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恒力期货能化日报20241022

12的9000、9100、9200看跌期权。策略：高位建空单。风险提示：装置意外停车 PTA 方向：等待企稳理由：负荷下降，下游开工维持高位。逻辑：今日01合约以4962点收盘，较昨日结算价下降2点，跌幅0.04%，日内增仓28836手至119.1万手，TA1-5价差为-74（-）。现货方面，今日主流现货基差在01-80，10月主港在01-80~85附近商谈。PTA现货加工费在309元/吨附近。PTA单月出口量同比维持增长，但增速有所回落。9月PTA出口38.1万吨，同比增加36.1%，环比下降6.8%，2024年1-9月累计出口342.4万吨，同比增加25.3%。供应方面，PTA负荷下降2.8个百分点至80.4%，恒力惠州250万吨PTA装置10月13日开始计划内检修，预计10月下重启。下游聚酯负荷为92.4%（+0.2pct）；江浙终端开机率维持高位，加弹、织造、印染分别维持在93%、83%，86%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右，直纺涤短平均产销76%，轻纺城市场总销量699万米（-238）。策略：关注产业利润TA/SC修复。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏空理由：负荷回升、港口周度累库。逻辑：今日EG2501合约收盘价4581（-67，-1.44%），日内减仓14729手至27.97万手，EG1-5价差为-41（-6）。现货方面，现货主流围绕01合约+46左右商谈，11月下期货基差在01合约升水50-53元/吨附近，商谈4620-4623元/吨附近。9月份EG进口59.1万吨，同比减少9.9%，环比增加1.2%，1-9月累计进口492.6万吨，同比减少5.0%。库存方面，截至10月21日，华东主港地区MEG港口库存总量60.55万吨，较上一统计周期增加5.45万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至68.64%（+0.8pct），其中煤制乙二醇开工负荷64.24%（+2.45pct），新疆中昆60万吨乙二醇装置计划10月下旬起轮流检修，预计单线检修时间2周左右；需求方面，下游聚酯负荷为92.4%（+0.2pct）；江浙终端开机率维持高位，加弹、织造、印染分别维持在93%、83%、86%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右，直纺涤短平均产销76%，轻纺城市场总销量699万米（-238）。策略：关注1-5反套。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：震荡偏弱逻辑：1.上周受出口传闻影响，期货价格拉升，现货价格也受到一定扰动，但市场情绪影响有限，基层需求仍偏弱，工厂继续降价刺激成交。 2.供应方面，近期有部分装置环保限产，日产依旧维持高位18.8-19万吨左右小幅波动，十二月有西南限气等季节性检修，日产预计高位小降。需求方面，当前秋季小麦底肥进入尾声，农业采购扫尾，复合肥工厂开工率一般，淡储陆续开始但还未大规模采购。整体而言，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息和淡储节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，现货价格低点也可能带来阶段性行情，但高供应高库存下，出口如果最后预期落空，反弹高度预计有限，盘面或尝试反弹空，01盘面关注上方1850-1880逢高空配。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：短空止盈。理由：情绪溢价出清，基本面暂缺利多。逻辑：基差表现依旧偏弱，约01-8/-10；1-5月差进入不走弱至-20左右波动。维持观点，价格结构率先转弱，体现市场预期偏差。基本面来看，内地将受制于高供应，常出现降价排库；关注本月港口库存能否缓解。盘面来看，单边走势和月差转负或令今年远近月资金提前分流，空头或滞留近月或止盈，但多头将优选远月，预计MA2501今年很难再成为强合约。观点上，短空宜早止盈；关注MA1-5反套，中期等待负值。策略：短空止盈；MA1-5反套持有；后期若去库不畅，中线偏空。风险提示：注意能化共振回落情况。建材化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪： 1. 今日碱厂降价消息伴随着部分碱厂减产以及环保限产消息，对盘面存在一定刺激，目前消息尚未证伪，情绪端仍可能继续发酵。碱厂沙河送到价降至1470-1500元/吨，期现报价在1480元/吨，目前碱厂仍持续累库，碱厂库存在163万吨，较上周四增加3万吨，而由于前期中游大量拿货，预计未来两周交割库库存会持续增加，且仓单也会有所放量，目前纯碱作为商品的金融属性的权重大于基本面，但由于碱厂累库程度扩大至历史同期最高位，向上的弹性会也降低。 2. 四季度供需端来看，纯碱高产量高库存的供需过剩格局仍难缓解，目前虽有企业减产，但现阶段价格半数企业仍有利润，企业减产驱动不足，且11-12月仍有部分新装置的投产预期，供给端维持高位，需求端虽有阶段补库支撑短期需求，但由于下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产仍在推进，纯碱刚需减量持续，年末累库趋势难改。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：估值中性，1400下方不建议追空，多FG空SA 风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏空行情跟踪： 1.今日沙河报价维持在1164元/吨附近，目前基本面偏弱，由于当前厂家去库几乎都转移至中游贸易商环节，下游订单减弱，前期囤货并未被终端有效消化，中游库存储备也基本饱和，而玻璃下游也已将原片库存补充至超过其订单量，目前仍处于负反馈阶段。 2.进入冬季，由于天然气价格大概率会上涨，玻璃成本端会有所抬升，而伴随着日熔量的下降，供需面也有所改善，整体依旧在供给下降和长周期需求走弱间博弈。而在年底前，玻璃日熔量依旧会有下降空间，玻璃大概率能维持高位去库，但总量依旧维持偏高位，去库的斜率需要参考玻璃冷修速度。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值中性，1100下方不建议追空，多FG空SA 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-10-22

恒力期货能化日报20241021

12的9000、9100、9200看跌期权。策略：高位建空单。风险提示：装置意外停车 PTA 方向：等待企稳理由：负荷下降，下游开工维持高位。逻辑：?今日01合约以4992点收盘，较昨日结算价上升18点，涨幅0.36%，日内增仓4192手至117万手，TA1-5价差为-74。现货方面，今日主流现货基差在01-79，10月主港主流在01-80成交，个别略高在01-75~78成交，略低在01-82附近，价格商谈区间在4865~4920附近。11月底主港在01-55~60有成交；PTA现货加工费在338元/吨附近；供应方面，PTA负荷下降2.8个百分点至80.4%，恒力惠州250万吨PTA装置10月13日开始计划内检修，预计10月下重启。下游聚酯负荷为92.4%（+0.2pct）；江浙终端开机率维持高位，加弹、织造、印染分别维持在93%、83%，86%。江浙涤丝今日产销整体回暖，至下午3点半附近平均产销估算在8成左右，直纺涤短平均产销63%，轻纺城市场总销量948万米（-24）。策略：关注产业利润TA/SC修复。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏空理由：负荷回升、港口周度累库。逻辑：今日EG2501合约收盘价4649（+4，+0.09%），日内增仓4693手至29.4万手，EG1-5价差为-35。现货方面，现货主流围绕01合约+42左右商谈，11月下期货基差在01合约升水46-49元/吨附近，商谈4706-4709元/吨，下午几单01合约升水47元/吨附近成交。截至10月17日，华东主港地区MEG港口库存总量55.1万吨，较上一统计周期增加3.58万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至68.64%（+0.8pct），其中煤制乙二醇开工负荷64.24%（+2.45pct），新疆中昆60万吨乙二醇装置计划10月下旬起轮流检修，预计单线检修时间2周左右；需求方面，下游聚酯负荷为92.4%（+0.2pct）；江浙终端开机率维持高位，加弹、织造、印染分别维持在93%、83%，86%。江浙涤丝今日产销整体回暖，至下午3点半附近平均产销估算在8成左右，直纺涤短平均产销63%，轻纺城市场总销量948万米（-24）。策略：关注1-5反套。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：承压整理逻辑：：1.受出口传闻影响，期货价格拉升，现货价格也受到一定扰动，但市场情绪影响有限，基层需求仍偏弱，出口传闻何时落实为当前关注重点。2.供应方面，近期有部分装置环保限产，日产依旧维持高位18.8-19万吨左右小幅波动，十二月有西南限气等季节性检修，日产预计高位小降。需求方面，当前秋季小麦底肥进入尾声，农业采购扫尾，复合肥工厂开工率一般，淡储陆续开始但还未大规模采购。整体而言，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息和淡储节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，但高供应高库存下，出口如果最后预期落空，反弹高度预计有限，盘面或尝试反弹空，01盘面关注上方1850-1880逢高空配。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：短空止盈。理由：情绪溢价出清，基本面暂缺利多。逻辑：近日，基差、月差双弱迹象明显。自节后归来，基差已跌至微贴水，同时月差在0值附近波动。价格结构率先转弱，体现市场预期偏差，与此前预计的MA1-5或在今年提前走向平水判断相符。基本面来看，内地将受制于高供应，常出现降价排库；港口库存约117.4万吨，继续抑制基差。盘面来看，归零的月差会使得远近月抉择提前，空头或滞留近月或止盈，但多头将优选远月，这已正式打破MA01合约偏强的认知，同时推测月差趋向contango。观点上，短空宜早止盈；关注MA1-5反套，短线已平水，中期等待负值。策略：短空止盈；MA1-5反套持有；后期若去库不畅，中线偏空。风险提示：注意能化共振回落情况。建材化工纯碱方向：震荡偏弱行情跟踪：1. 碱厂沙河送到价在1500-1550元/吨，期现报价在1450元/吨，盘面下跌后进入负反馈阶段，期现成交有所放量，节后碱厂出货缓慢，仍表现累库，而由于前期中游大量拿货，预计未来两周交割库库存会持续增加，且仓单也会有所放量，目前纯碱作为商品的金融属性的权重大于基本面，但由于碱厂累库程度扩大至历史同期最高位，向上的弹性会也降低。2. 四季度供需端来看，纯碱高产量高库存的供需过剩格局仍难缓解，目前虽有企业减产，但现阶段价格半数企业仍有利润，企业减产驱动不足，且11-12月仍有部分新装置的投产预期，供给端维持高位，需求端虽有阶段补库支撑短期需求，但由于下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产仍在推进，纯碱刚需减量持续，年末累库趋势难改。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：估值中性，1400下方不建议追空，多FG空SA风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪：?1. 今日沙河报价在1164元/吨附近，周末现货产销转弱，且由于当前厂家去库几乎都转移至中游贸易商环节，下游订单暂无明显改善下，投机囤货并未被终端有效消化，中游库存储备基本饱和，而玻璃下游也已将原片库存补充至超过其订单量，盘面下跌后大概率需要进入负反馈阶段。2. 进入冬季，由于天然气价格大概率会上涨，玻璃成本端会有所抬升，而伴随着日熔量的下降，供需面也有所改善，整体依旧在供给下降和长周期需求走弱间博弈。而在年底前，玻璃日熔量依旧会有下降空间，玻璃大概率能维持高位去库，但总量依旧维持偏高位，去库的斜率需要参考玻璃冷修速度。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值中性，1100下方不建议追空，多FG空SA风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-10-21

【一周科技动态】Netflix财报给Google和Meta的一些暗示

对他们发起起诉。期权观察家——大科技期权策略特斯拉在Robotaxi Day之后果不其然“Sell in fact的力量很大” ，大跌之后，倒是没有延续跌幅。从近一周的表现来看，目前看空和看涨情绪相当均衡，使得股价波动极小，在220美元左右徘徊，只有做空IV的期权交易者获利。从交易量上来看，市场对其下周的财报目前为止下注并不多，因为下周财报后接着就会迎来大选，目前TSLA几乎是特朗普概念最重要的公司，可想而知其潜在的波动性。目前TSLA的IV Rank仅仅47%，IV Percentage也仅为74%，这在财报前一周来说是非常低的水平。财报季博弈大波动可能会成为性价比更高的方式。从10月25日的期权分布来看，最大痛点在225美元，高于现价，且240、250、260的Call分布都相对较大，而未平仓PUT则相对较少，基本集中在200的整数关。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 $标普500(.SPX)$ 的，总回报达到了2098.3%%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报236.4%，再次拉开距离。本周大科技股表现强势，组合今年以来的回报为38.97%，超过SPY的23.68%。过去一年组合的夏普比率回升至2.11，SPY为2.5持平，组合的信息比率0.94.

老虎证券2024-10-18

Netflix财报非对称期权策略：只吃IV也可以有多空偏好

$奈飞(NFLX)$ Q3财报，本季度的策略是：偏空头的“做空波动性策略” 在波动性方面，选择偏向short波动性的非对称condor; 看好财报，但却保持空头思维。说明一下理由：其实我并不看衰NFLX的财报，反而应该是超预期，尤其是去年Q3广告业务才刚刚起步，基数应该很低，现在兴许可以吃一波成长福利。又因为打击共享账号，用户数可能会继续增加，ARPU也会因为广告业务并不弱。电话会可能还会公布《鱿鱼游戏2》的信息，以及涨价信息，继续利好下两个季度。但是业绩好不等于“股价大涨”，这个道理在财报季交易太平常不过了。其中关键在于“与投资者预期程度相比”会如何。我担忧的点：上述利好，投资者基本在过去一个季度都考虑到，换句话说现在股价能上700，已经Price-in了不少；除非财报数据实在大超预期，要不然很难推动大涨值得深思的用户观看时长（来自Nielsen的调查）：7.9%的市场份额是Netflix基本能保持住的水平，但没有YouTube进步明显，在Shorts的夹击下显得吃力了。另外也没有拉开与Disney+ $迪士尼(DIS)$ 的差距。从另一个角度讲，尽管大家可能对Net

老虎证券2024-10-17

震惊知名经济学家！“微策略”暴涨近20%跑赢比特币解读MSTR最新期权交易趋势

几个因素，包括提供对比特币的杠杆敞口、期权策略，以及对传统金融(TradeFi)投资者的可访问性。在东京证券交易所上市的日本Metaplanet Inc.也采用了微策略的比特币购买策略，并取得了类似的股票成功。在过去12个月中，Metaplanet股价飙升397%，今年迄今涨幅超过452%。在过去六个月中，这家在东京上市的股票兑美元汇率上涨了168%。Metaplanet最近以670万美元的价格向其储备中增持了108.786枚比特币，使其总储备达到639.503枚比特币，目前价值4036万美元。 Bezinga解读了微策略中的最新期权交易趋势，表明拥有大量资金的巨鲸对微策略采取了明显看涨的立场。文章写道：“查看微策略的期权历史记录主干道，我们检测到了43笔交易。如果我们考虑每笔交易的具体情况，可以准确地说，46%的投资者以看涨预期开仓，39%的投资者以看跌预期开仓。” (来源:Bezinga) 从整体现货交易来看，看跌期权有8手，总金额为467878美元，看涨期权有35手，总金额为2771137美元。根据交易活动，似乎重要投资者在最近三个月内瞄准的是微策略的价格区间在100美元到250美元。在交易期权时，查看交易量和未平仓合约是一项有力的举措。这些数据可以帮助您跟踪给定执行价格的微策略期权的流动性和利息。 Bezinga续称：“我们可以分别观察过去30天内微策略所有巨鲸交易的看涨期权和看跌期权的交易量和未平仓合约的变化，执行价格范围为100美元至250美元。” (来源:Bezinga)

颜辞2024-10-09

“加拿大木匠”疫情期间押注特斯拉，将65,000美元变成了3.06亿美元，然后全部亏光

在他在特斯拉股票交易中制定的看跌和看涨期权策略上确实如此，但 RBC 未能意识到德沃赫特先生对一般投资、财务规划和税收的了解实际上非常有限。” 根据诉讼，加拿大皇家银行和致同会计师事务所的顾问团队建议德沃赫特成立一家公司，并将他的证券转入该公司，以降低因账面巨额收益而产生的税务负担。据诉讼称，他还据称收到建议，捐赠 2550 万加元的慈善捐款以降低他的纳税义务，这也最终导致他的大部分财富被抹去。诉讼称，加拿大皇家银行还为德沃赫特设立了保证金贷款账户，以便他以集中的特斯拉股票头寸为抵押借款用于消费，比如搬出他租住的公寓来买房。但当特斯拉股价在 2022 年暴跌时，德沃赫特被迫以低价出售特斯拉股票，以偿还那些保证金贷款。诉讼称，“如果不是被告的建议不充分……原告本可以保住其大部分财富，并实施不会导致其全部净资产损失的财务规划。” 诉讼还称，加拿大皇家银行的顾问未能理解德沃赫特不断变化的愿望，即通过减少对特斯拉的集中投资来“实质上退休”。德沃赫特提交的诉讼是初步索赔通知，并没有提供经纪账户报表等证据来证明他的收益或损失。加拿大皇家银行和致同会计师事务所向媒体表示，他们不对法庭正在进行的诉讼发表评论。

Dan19772024-10-08

【一周科技动态】META的新机会是VR减亏？

空间计算的整合。期权观察家——大科技期权策略 Tesla的Event行情仍在继续，由于举办日是10.8日，上周开始，10月11日当周之前的期权活跃度在增加。10月11日到期的Call目前260有极大的未平仓订单，目前看来“Sell in fact”的力量很大，270有也有较大未平仓订单。而往后一周的10月18日，则非常明显的移到300的CALL，意味着当周可能市场会有较大的波动。10月11日如果收于260美元之上，则有相当量的待买入订单，短期投机可能会给出抛压。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 $标普500(.SPX)$ 的，总回报达到了2111.5%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报230.6%，再次拉开距离。本周大科技股表现强势，组合今年以来的回报为39.8%，超过SPY的21.5%。过去一年组合的夏普比率回升至2.5，与SPY的2.5持平，组合的信息比率上升至为1.4

老虎证券2024-09-27

【一周科技动态】巨头逆转：XLK再平衡，英伟达暴跌，苹果飙升

生积极推动作用。期权观察家——大科技期权策略 Tesla的行情来了吗？可能现在而不少投资者都在“抢跑”交易10月10日的Robotaxi Event Day，毕竟从8月爽约后，市场的期待便更强了，包括但不限于：最新的FSD v12.5 无人驾驶出租车Cybercab 无线充电更多AI的功能从期权市场上来看，到10月11日当周之前的期权活跃度在增加，多头力量也在增加。10月11日到期的Call目前在250-270有大量的未平仓订单。同时，以目前243美元的价格，9月27日、10月4日、10月11日分别有22万股、19万股、19万股的“被动买入”，换句话说抛盘压力也是挺大的，250美元如果想要支撑住，需要非常大量的买单。除非EventDay有极大惊喜，要不然压力也很大。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 $标普500(.SPX)$ 的，总回报达到了2080%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报229%，再次拉开距离。本周大科技股表现强势，组合今年以来的回报为37.85%，超过SPY的20.89%。过去一年组合的夏普比率回升至2，与SPY的2持平，组合的信息比率为1.2.

老虎证券2024-09-20

【一周科技动态】非衰退降息周期，科技板块涨飞天？

仍然可能偏谨慎。期权观察家——大科技期权策略英伟达是本周响当当的明星，黄仁勋在高盛的科技论坛的对谈中提到了几个关键点：Blackwell需求很大、AI计算领域的创新速度将继续加快、英伟达将每两年实现性能的大幅提升等等，市场对AI的热情又再度回归。不过从期权市场上来看，暂时没有特别乐观。虽然近期的几份期权，例如9月20日月期权、9月27日的期权，未平仓的价内以及平价Call订单在增加（投机情绪增加），但是价外的Call扔大量集中在130左右的前高位置，意味着市场在这个位置的Cover并没有降低，对动荡市场下“单边牛市”的赌注不高。同时，PUT的订单在110-120之间，说明也认为不太可能出现大跌。接下来是震动波动的交易。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 $标普500(.SPX)$ 的，总回报达到了2009.65%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报221.99%，再次拉开距离。本周大科技股表现强势，组合今年以来的回报为33.36%，超过SPY的18.38%。过去一年组合的夏普比率回落至为1.8，与SPY的1.8持平，组合的信息比率为1.1.

老虎证券2024-09-13

【一周科技动态】特斯拉的“范式转变”？

资者的“期望”。期权观察家——大科技期权策略 Tesla的期权也在财报季基本结束之后再度活跃，而通过期权交易也可以更多的了解投资者的预期以及其中分歧。从9月20日月期权的未平仓订单来看，对于Call来说，230和250的位置都有大量堆积，其实以目前的价格来看，TSLA多头对Call的押注也开始增加，而Covered的多头反而可能会提升位置。对PUT来说，是非常大的阻力，而PUT的量相对非常少，相对来看更看衰一些。月期权的中心210-210，也相对比前几个到期日更高一些，说明整体还是看多。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超标普500的，总回报达到了1948.9%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报216.5%，再次拉开距离。本周大盘出现回调，组合今年以来的回报为29.5%，超过SPY的16.3%。过去一年组合的夏普比率回落至为1.6，与SPY的1.6持平，组合的信息比率为1.0.

老虎证券2024-09-06

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