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当升科技2024年报：营收净利双降超陈彦彬领航下的转型阵痛与破局之道

乎“腰斩”。年报披露，公司主要受到海外新能源汽车市场增速放缓、客户Northvolt Ett AB破产导致坏账计提，以及国内磷酸铁锂材料价格战加剧等多重冲击。分业务板块看，当升科技的主营产品高镍三元材料、磷酸（锰）铁锂等正极材料在2024年面临需求萎缩。海外市场曾是公司的重要增长引擎，但受欧洲新能源汽车补贴退坡、车企去库存等因素影响，国际客户销量占比显著下滑。与此同时，国内动力电池行业产能过剩导致正极材料价格持续走低，叠加锂盐价格剧烈波动，进一步压缩了企业利润空间。成本端的数据同样不容乐观。2024年公司营业总成本72.03亿元，虽同比减少43.76%，但毛利率仍从2023年的16.82%降至12.38%。销售费用、管理费用分别达3760.89万元、2.1亿元，反映出市场拓展难度加大与内部管理成本刚性上升的矛盾。管理层应对：陈彦彬的博士团队与技术突围面对业绩压力，董事长陈彦彬领导的博士级管理团队正加速推动技术革新与客户结构调整。作为国家百千万人才、国务院特殊津贴专家，陈彦彬自2020年掌舵以来，持续强化公司“三院一部两中心”研发体系。2024年，当升科技在超高镍材料、固态电池电解质等前沿领域取得突破，申请专利数量保持行业领先。客户结构方面，公司正从单一依赖动力电池市场向储能、小型动力等多元场景拓展。年报显示，2024年公司磷酸（锰）铁锂材料已覆盖近百家客户，并在储能领域实现批量供货。尽管短期业绩承压，但研发投入占比仍维持在3%以上，研发人员规模同比扩大15%，为后续技术转化奠定基础。在产能布局上，当升科技通过子公司江苏当升、常州当升等基地优化生产节奏，全年存货周转率同比提升12%。同时，公司经营性现金流净额达15.98亿元，同比增长30.7%，显示出较强的抗风险能力。陈彦彬在年报中强调：“行业阵痛期正是检验企业内功的关键时刻，当升科技将坚持技术引领，夯实核心竞争力。” 未来战略：固态电池赛道与资源整合破局对于2025年的发展规划，当升科技在年报中释放出两大战略信号。其一，加码固态电池材料研发。公司已开发出纳米级固态电解质材料，并与多家车企、电池厂商建立联合实验室。陈彦彬在业绩说明会上透露：“全固态电池的商业化进程可能提前，当升科技的技术储备可满足未来3-5年的市场需求。” 其二，强化上游资源协同。2024年，公司与矿冶集团等股东方深化合作，通过参股、长协等方式锁定锂、镍资源供应。年报披露的“资源布局战役”计划，拟在2025年建成从矿产到材料的一体化供应链，降低原材料价格波动对盈利的冲击。值得注意的是，当升科技在年报中宣布每10股派发现金红利2元，分红总额1.01亿元，占净利润的21.47%。这一举措既维护了股东利益，也传递出管理层对长期发展的信心。在行业洗牌加速的背景下，陈彦彬团队能否带领当升科技穿越周期，将取决于技术转化效率与全球市场开拓的双重突破。

金融界昨天21:20

3月31日嘉实中证500ETF联接A净值下跌0.94%，近1个月累计下跌0.04%

金融界昨天20:59

华之杰技术“空心化”警报：研发费率4.77%创三年新低，虽IPO过会但已陷入产能悖论

泛应用于电动工具、消费电子、智能家居、新能源汽车等领域，专利数量高达280件。作为即将登陆科创板上市的高新技术企业，然而从2022年至2024年，华之杰研发费用率分别为5.03%、5.26%和4.77%，不仅低于同期可比公司的平均水平，如曙光数创2024年达到13.12%，四方股份为9.44%，禾望电气为9.24%，且呈现逐年下滑趋势。再从研发费用来看，华之杰2024年研发投入5861.15万元，虽然同比增长18.89%，但公司在2021年研发费用已经高达0.51亿元，4年间研发费用的复合增长率仅为2.92%。研发人员占比也从2021年的10.98%降至2024年的10.22%，人均研发投入约35万元，低于拓邦股份等同行50万元以上的投入强度。高新技术企业资质的丧失进一步暴露技术短板。2022年华之杰因系统诊断异常、财务材料缺失等问题未通过复审，导致所得税率从15%升至25%。尽管2023年重新取得资质，但发明专利仅48项，不及同行山东威达（126项）、朗科智能（81项）等技术储备。研发方向集中于客户定制化需求，自主MCU芯片使用率仅15%，核心技术壁垒薄弱。客户集中度达超80%：百得集团贡献43%营收华之杰对前五大客户的销售收入占比从2022年的82.07%升至2024年的82.53%，其中百得集团、TTI集团合计贡献70.71%收入。具体到电动工具零部件产品中，可以明显看到百得集团、TTI集团等是公司重要大客户。图片内容是华之杰电动工具零部件中智能控制器产品的主要客户，来自华之杰审核问询函的回复此外，穿透至终端客户后，百得集团采购占比达43.20%，TTI集团占27.51%，两家企业掌握议价主动权。2024年无刷电机单价同比暴跌20.69%，核心产品毛利率从29.5%压缩至28.4%，而同期拓邦股份毛利率稳定在22%以上。客户集中风险在存货和应收账款上集中体现。2024年华之杰末应收账款达3.68亿元，占流动资产29.1%，其中百得集团应收账款占比49.66%；存货余额3.01亿元，库龄超半年滞销品占40%。经营性现金流净额从2022年的1.82亿元锐减至2024年的0.98亿元，净利润现金比率仅0.64，远低于行业安全阈值。产能数据矛盾：生产人员增50% 核心产能反降4% 招股书披露的产能数据引发真实性质疑。2021年上半年末，华之杰拥有786名生产人员，智能开关、无刷电机年化理论产能分别为287万小时和52万小时。至2024年末，生产人员增至1146人（增幅45.8%），但智能开关产能反降至275.83万小时，无刷电机产能仅微增至26.5万小时。同期营收从2021年的12.49亿元降至2024年的12.3亿元，单位人工产能产出下降26%。产能利用率数据亦存矛盾。2021年智能开关产能利用率达115.47%，但2024年在产能缩减的情况下，利用率仅提升至98.32%，未能解释生产人员激增与产能收缩的背离。监管问询指出，若按现有人员配置，扩产项目所需的8650万件产能存在虚增嫌疑，与其账面3.52亿元货币资金、1.78亿元应付票据的财务状况难以匹配。整体来看，华之杰的虽然成功过会，但其折射出科技制造企业的典型困境：在客户绑定与研发短板的双重挤压下，规模扩张难以转化为核心竞争力。若无法突破技术代工模式、重建客户结构，其上市后估值空间亦将受限于产业链的弱势地位。

金融界昨天20:50

湖南裕能收盘下跌3.28%，滚动市盈率45.49倍，总市值270.04亿元

储能电池等锂离子电池的制造，最终应用于新能源汽车、储能等领域。2024年，公司创新成果丰硕，为公司在行业激烈竞争中，走出差异化发展道路奠定了坚实基础，并取得宁德时代“技术创新奖”。最新一期业绩显示，2024年年报，公司实现营业收入225.99亿元，同比-45.36%；净利润5.94亿元，同比-62.45%，销售毛利率7.85%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 59 湖南裕能 45.49 45.49 2.33 270.04亿行业平均 28.29 37.30 3.66 267.00亿行业中值 36.14 35.46 2.12 64.47亿 1 金银河 -142.41 37.71 2.16 35.34亿 2 德新科技 -96.53 29.79 2.52 32.03亿 3 中一科技 -89.97 68.39 1.03 36.32亿 4 南都电源 -87.20 424.61 2.81 152.76亿 5 鹏辉能源 -79.19 314.25 2.51 135.45亿 6 维科技术 -74.28 -25.82 1.72 31.06亿 7 德福科技 -59.96 65.96 2.17 87.49亿 8 孚能科技 -54.86 -54.86 1.75 176.35亿 9 万里股份 -38.04 -55.53 2.19 13.98亿 10 嘉元科技 -36.22 -36.22 1.17 79.92亿 11 诺德股份 -28.91 237.60 1.12 64.90亿

金融界昨天18:20

具身智能国策下优必选（9880.HK）产业化提速营收大增24% 投行估值对标特斯拉拐点前夕

当前估值可类特斯拉2010-2011年新能源汽车萌芽期水平——彼时特斯拉Roadster年交付仅1500辆，但市销率高达24至25倍。国际投行摩根士丹利前日发布《人形机器人100：绘制人形机器人产业链价值图谱》研究报告，唯一纳入榜单的中国人形机器人上市公司仅有优必选一家，并认为其是当前全球范围内“最接近纯正人形机器人概念”的上市公司之一。优必选上市一年以来，已获长江证券、广发证券、国泰君安证券、华泰证券、海通证券、浙商证券、中泰证券、东北证券、东吴证券等大量券商研究覆盖，多家券商研报深度研究优必选。券商的一致看好，无一例外与人形机器人产业的前景向好相关，结合优必选2024年接连发布的车厂应用进展，认可了优必选的行业基本面和企业基本面。

格隆汇昨天17:53

电工合金收盘下跌1.31%，滚动市盈率40.24倍，总市值52.58亿元

路接触线、承力索、铜母线、铜制零部件、新能源汽车高压连接件系列产品。2024年度，公司申报并成功通过了标准创新型企业（初级）、江苏省民营科技企业复评、江苏省专精特新企业复核申报的评审，获得了江苏省企业信用管理协会颁发的“2024年度江苏省守合同重信用企业”、江苏省工业和信息化厅颁发的“省五星级上云企业”等荣誉称号。最新一期业绩显示，2024年年报，公司实现营业收入25.93亿元，同比8.37%；净利润1.31亿元，同比-3.62%，销售毛利率10.65%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 48 电工合金 40.24 40.24 4.68 52.58亿行业平均 26.34 30.53 3.02 213.16亿行业中值 28.25 28.03 2.13 95.38亿 1 宏创控股 -183.68 -183.68 6.47 126.71亿 2 西藏珠峰 -131.01 -42.79 2.50 92.15亿 3 白银有色 -123.27 262.09 1.44 217.70亿 4 国城矿业 -119.56 -119.56 4.70 134.60亿 5 鹏欣资源 -45.14 -75.91 1.36 81.88亿 6 万顺新材 -43.09 -87.54 0.81 43.67亿 7 利源股份 -42.23 -42.30 8.05 76.68亿 8 罗平锌电 -26.29 -26.29 2.20 20.73亿 9 深圳新星 -16.08 -19.85 1.89 28.08亿 10 新疆众和 8.25 8.25 0.91 99.22亿 11 南山铝业 9.16 9.16 0.88 442.48亿

金融界昨天17:49

通合科技收盘下跌2.52%，滚动市盈率55.70倍，总市值31.77亿元

品包括电力操作电源和配网自动化电源；在新能源汽车领域，主要产品包括充换电站充电电源系统（充电桩）及其核心的充电模块、车载电源等产品；在军工装备领域，子公司霍威电源现有产品主要为中小功率电源模块、电源组件及定制电源。截至目前，公司累计获得专利234项、软件著作权67项。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入7.37亿元，同比22.52%；净利润2089.78万元，同比-68.54%，销售毛利率28.11%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 22 通合科技 55.70 30.97 2.81 31.77亿行业平均 89.94 88.57 3.68 135.79亿行业中值 43.68 37.58 2.77 80.72亿 1 哈空调 -2941.68 101.69 2.62 21.70亿 2 中远通 -222.62 68.63 3.25 45.31亿 3 奥特迅 -79.78 -70.68 2.94 30.43亿 4 新雷能 -38.66 79.39 2.74 76.87亿 5 英可瑞 -35.65 -61.42 4.18 25.05亿 6 甘化科工 -12.07 -13.46 1.95 31.38亿 7 动力源 -9.31 -11.29 6.97 31.13亿 8 华光环能 12.81 12.23 1.06 90.63亿 9 东方电气 14.30 13.14 1.21 466.69亿 10 海陆重工 16.50 16.50 1.50 62.23亿 11 西子洁能 21.46 21.46 2.31 94.40亿

金融界昨天17:40

大华股份：3月29日召开业绩说明会，包括知名机构盘京投资的多家机构参与

实现商业成功。关于充电桩业务，如今中国新能源汽车发展迅速，充电桩作为基础设施需求明确，也与我们现有技术能力有一定关联。当前国内充电桩建设有多种模式，比如地方政府主导的市县试点项目，与城投公司合作建设的模式与我们现有习惯比较相近，也是我们的经验优势，另外也有运营商主导的新型充电网络布局。整体市场虽然需求旺盛，但国内竞争激烈，毛利率水平承压。为此，我们在国内将继续探索差异化产品，比如分布式充电桩或适配高压快充技术的升级产品，寻求更高利润空间。另外重点布局海外市场，凭借公司在海外已有的运营团队和渠道优势，抓住当地新能源汽车起步阶段的基础设施建设机遇。目前公司相关产品已投入研发一年多，持续观察验证投入产出效果。问：如何评估一体机市场的下游客户采购规模及整体市场空间？答：当前，国内科技自主确实是个大趋势，国产算力、服务器设备上取得了一些突破，公司作为相关一体机产品的合作公司，能够明显感觉到市场的需求热度。大模型技术近两年持续进步，带来了一些业态上的变化，最早动辄要上亿预算才能实现的大模型落地项目，现在能压缩成小规模版本，成本降到百万级别，很多行业需求落地成为可能。很多政府部门和企业确实需要这些技术，看好新技术带来的场景功能，但预算方面还是会受到一定的制约。部分需求方大客户提出“借机”模式，但在公司对自身高质量发展的要求下，这种模式对现金流压力较大，需要进行筛选、取舍。目前产品和业务融合发展的关键，是要让客户看到实实在在的价值。公司拥有相对完整的产品生态体系，涵盖终端设备、边缘计算和中心产品，有能力把在 8000多个细分场景积累的经验做成标准化的软硬件一体方案，让硬件设备不再是单纯的算力一体机，而是能解决具体业务问题，相比单纯出售存算硬件，智能产品的业务价值变现能力明显更强。后续，我们将不断地与客户探讨可能的配置方案，打造客户真正用得起、能带来行业变革的解决方案，帮助其完成业务闭环，当产品切实帮客户创造价值时，客户自然会积极与我们一起探索商业化路径。关于市场规模，这取决于客户业务体量和应用深度。以公共安全领域为例，细分场景可能只需少量设备，而往上更大范围则需要部署更多。因此市场空间具有显著的弹性特征，无法简单拍出具体规模数字。问：2024年主要的创新业务子公司的表现如何？未来是如何规划？答：2024年，公司的创新业务共实现收入 55.66亿，同比增长 13.44%。其中子公司华感和华消去年收入增速较快，热成像业务 24年在应急场景中的需求较多，带动了收入快速增长。消防业务子公司华消，随着气体探测和用电监测的积累和海外市场的突破，近年来的收入表现也颇为强劲。华锐捷所在的汽车电子业务表现平稳，前装市场竞争激烈、毛利率较低，未来华锐捷将重点突破后装市场、海外市场。负责机器视觉和机器人业务的华睿去年受下游光伏、锂电行业影响承压，业绩有一定的下滑，但考虑智能制造是刚需，华睿也在新拓展更多汽车、3C及芯片领域业务，逐步介入国际市场，未来业绩仍有望回升。其余华视智检、存储等子公司体量还较小。公司希望上述创新业务子公司 25年业绩继续保持较快增长，且部分亏损子公司有望迎来盈亏平衡。问：公司如何看待大模型给行业带来的价值增量？答：大模型和多模态已经进入垂直行业的应用阶段。公司基于端、边、云全系列的大模型产品，实现大小模型结合，降低模型算力需求，保证大模型精度，降低误报率，提升应用精度。大模型产品可以增加客户粘性，客户提出需求后可以快速提供数据，并给出预案。例如，在城市管理场景中，过去强调合成指挥，不同管理范畴的部门代表集中办公，但现在这种模式发生了变革，公司将每个业务种类都开发成一个小型智能体，将大模型接入业务流程，实现线上合成指挥，将小行业的智能体结合成为全场景“大脑”，未来客户希望除信息实时推送外，还可以给出行动预案，行业智能化大有可为。即使当前客户预算受限，但只要产品有价值，相信一定会在未来逐步变现。问：公司 2024年毛利率下滑的主要原因有哪些？答：国内业务市场竞争加剧，项目颗粒度变小，IPC等高毛利率的产品占比下降，项目外购件的占比增加，导致毛利率承压，整体下滑 4.28%。海外毛利率整体仍维持在高位，受国际政治经济形势、贸易摩擦等因素影响，经营环境不确定性加大，给海外业务带来了压力，海外业务整体毛利率下滑 1.85%。另外，受会计政策变更影响，公司自 24年第四季度起，质保金额将由费用项转为成本项，影响年度毛利率表现。2025年，公司将聚焦大视频业务，重点发展自主研发和创新产品,改善产品结构，严格管理低毛利率的项目，同时通过 KPI牵引落地。面对碎片化的市场，公司具备丰富的渠道网络和项目能力，希望 25年可以继续提升经营质量，实现毛利率企稳。问：公司与中国移动双方协同进展如何？答：过去一年，公司与中国移动双方往来与合作更加紧密，在能力共建、方案共创、大模型技术、标准化产品、视联网平台算法等领域的合作取得了一些进展。在大模型领域，公司助力移动浙江创新研究院，构建统一算法研发工具链、统一算法仓标准，在低空经济领域与成都研究院构建飞行器热点应用，与上海研究院研在工业能源领域合作 AGV视觉机器人；在标准化产品侧，公司与移动各省公司加大合作，品类由传统领域的摄像头扩充到低空经济、车路云、储能等领域，深度合作产品超 30款；在视联网平台、算法方面，公司协同中移物联网，助力视联网基座构建，参与 PaaS、SaaS各层的相关组件开发，打造统一平台底座、构建 42种算法能力、6大标准化 SaaS。通过部署 23个省份视联网平台，有效促进中国移动各省公司在视联网业务的高质量发展，提升中国移动视联网领域的竞争力。虽然双方合作取得了一些深入的进展，但最终全年没有达成年度预定的目标，在最终一公里的产单、业务落地方面还是不够理想。2025年，双方将继续以科技创新为引领，深化产投协同，发挥移动渠道、地推、平台能力，发挥大华产品方案能力及售前、售中、售后的支撑体系能力，秉承双方优质互补、合作共赢为前提，共同推动双方战略性新兴产业发展，期望 25年取得相比 24年更快的合作增速。问：公司机器视觉、工业机器人子公司华睿科技目前业务进展如何?答：2024年，华睿持续深耕 3C、锂电、光伏、汽车等领域，通过产品升级、落地定制化解决方案推动业务高质量发展。去年，细分锂电领域竞争较为激烈，光伏组件厂面临新增产线较少的情况，相关细分领域业务开展承压。2025年，华睿将聚焦三大机会点，持续扩大市场份额。首先，拓展新兴行业线，深化锂电、汽车、3C等领域场景化方案，定制具备行业属性的产品，拓展半导体、生物医药等高附加值行业；其次，投入海外增量市场，依托重点区域本地化团队与合作伙伴生态，加速市场突破；其三，进一步释放技术红利，基于 AI大模型、AIGC缺陷生成、无监督算法等创新技术提升实施效率，强化“算法+硬件+系统"全链条竞争力。大华股份（002236）主营业务：智慧物联产品的研发、生产和销售,提供以视频为核心的智慧物联解决方案及运营服务。大华股份2024年年报显示，公司主营收入321.81亿元，同比下降0.12%；归母净利润29.06亿元，同比下降60.53%；扣非净利润23.47亿元，同比下降20.74%；其中2024年第四季度，公司单季度主营收入97.31亿元，同比下降2.1%；单季度归母净利润3.61亿元，同比下降92.44%；单季度扣非净利润8593.13万元，同比下降84.64%；负债率29.51%，投资收益4.65亿元，财务费用-3.9亿元，毛利率38.84%。该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入6.84亿，融资余额增加；融券净流入69.27万，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星昨天14:40

全国最大规模！深圳市启动车网互动实测，新能车ETF(515700)回调蓄势，获杠杆资金持续布局

2025年3月31日 13:39，中证新能源汽车产业指数(930997)下跌1.96%。成分股方面涨跌互现，尚太科技(001301)领涨2.03%，宏发股份(600885)上涨1.81%，厦钨新能(688778)上涨1.69%；赢合科技(300457)领跌6.28%，科达利(002850)下跌4.20%，中伟股份(300919)下跌4.06%。新能车ETF(515700)下跌2.04%，最新报价1.68元，盘中成交额已达4050.83万元，换手率1.71%。拉长时间看，截至2025年3月28日，新能车ETF近3月累计上涨5.81%。规模方面，新能车ETF最新规模达24.06亿元，位居可比基金1/2。数据显示，杠杆资金持续布局中。新能车ETF最新融资买入额达686.74万元，最新融资余额达5731.70万元。消息面上，2025年3月28日，深圳启动了全国最大规模的车网互动（V2G）实测，标志着新能源汽车与电网之间的双向充放电功能进入全面应用阶段。此次实测覆盖全市超过760个充电场站，超过1.7万车次参与，互动电量达到8.8万度，为全国车网互动技术的规模化应用提供了重要示范。国新证券股份指出，5日，商务部召开扩消费专题新闻发布会，介绍将围绕汽车流通改革、外贸优品内销、城乡商业提质、新型消费培育等方向推出组合拳，推动全年消费市场平稳增长。消费促进司司长李刚介绍，今年以来，商务部深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，会同各地区、各相关部门加力扩围实施消费品以旧换新。截至3月24日，全国汽车以旧换新申请量合计超过150万份；电动自行车以旧换新已经超过220万辆。2024年我国汽车、石油及制成品零售额占社零比重超过了15%，是消费市场的“顶梁柱”，也是升级商品消费的重要支柱。新能车ETF紧密跟踪中证新能源汽车产业指数，中证新能源汽车产业指数选取50只业务涉及新能源整车、电机电控、锂电设备、电芯电池、电池材料等新能源汽车产业的上市公司证券作为指数样本，反映新能源汽车产业龙头上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年2月28日，中证新能源汽车产业指数(930997)前十大权重股分别为比亚迪(002594)、汇川技术(300124)、宁德时代(300750)、三花智控(002050)、亿纬锂能(300014)、华友钴业(603799)、赣锋锂业(002460)、格林美(002340)、天齐锂业(002466)、天赐材料(002709)，前十大权重股合计占比56.9%。新能车ETF(515700)，场外联接(平安中证新能车ETF联接A：012698；平安中证新能车ETF联接C：012699)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天13:50

增程式电动汽车：碳中和目标下的未来主流

金融界昨天13:49

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