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美联储QT战线或拉长，最终资产负债表将更“瘦”！

可以自行决定何时放慢QT。” 美联储在新冠疫情期间购买了约4.6万亿美元的债券，将其与接近零的利率一起作为支撑经济度过健康危机的支柱。为金融体系增加流动性并保持其平稳运行的努力导致美联储整体资产负债表规模增加了一倍多，达到约9万亿美元。当通胀飙升迫使美联储在2022年3月开始提高利率时，官员们很快就开始缩减其持有的国债和抵押贷款支持证券（MBS）的规模，允许每月最多950亿美元的债券到期不续。美联储目前持有的债券总额现已降至约7.1万亿美元，整个资产负债表规模已降至略低于7.7万亿美元。美联储的资产负债表规模市场流动性充足市场曾预计，今年美国国债发行规模扩大、利率上升以及美联储QT将继续吸干流动性，可能引发短期融资市场波动，但迄今为止这种情况并未发生。事实上，在一个关键的回购协议市场上，银行和其他市场参与者用现金交换美国国债的借款利率在最近几周有所下降。担保隔夜融资利率（SOFR）走软货币市场交易公司Curvature Securities执行副总裁斯科特·斯凯姆（Scott Skyrm）表示：“最近融资需求疲软，隔夜利率有所走弱。”但原因尚不清楚。 Clear Street回购部门负责人乔·迪马蒂诺（Joe DiMartino）表示：“我们对此没有一个好的答案，我们在问自己同样的问题。过去几周的流动性似乎比预期充足得多。” 一个关键的结果是，美联储隔夜逆回购工具（ONRRP）的使用可能比预期更稳定。该工具已成为备受华尔街公司青睐的存放过剩现金的场所，也是美联储官员衡量市场流动性水平的试金石。今年2月，其日使用量从去年的逾2万亿美元缩减至平均约5400亿美元。美联储隔夜逆回购用量减少随着ONRRP的现金流失，美联储仍然充裕的银行准备金预计将开始下降，导致整体金融体系流动性收紧，因此美联储希望通过缩减QT来控制流动性。然而，债券巨头太平洋投资管理公司（PIMCO）短期投资组合管理和短期投资组合管理负责人杰罗姆·施奈德（Jerome Schneider）表示：“现实情况是，ONRRP工具内的余额面临一点上行压力，短期内不一定会降至零。” QT要等到2025年才会终结？上周最新会议纪要显示，许多美联储官员希望着手规划QT的最后阶段。尽管如此，会议纪要显示，“一些参与者”正在考虑启动一项延长QT进程的计划，这将使QT在今年晚些时候开始降息后仍能以缓慢的速度运行下去。紧接着，上周晚些时候公布的美联储每次政策会议前对一级交易商的调查显示，企业也预计美联储将从今年夏天开始更漫长的缩债（Taper）操作。他们将QT完全结束的时机从2024年第四季度推迟到2025年1月或2月，正如12月美联储会议之前的调查所估计的那样。此外，最新的交易商调查显示，QT结束时美联储的债券投资组合余额将为6.5万亿美元，比之前的估计少了2500亿美元。他们还认为，在QT结束之前，ONRRP余额还有更大的下降空间——从12月调查中的3750亿美元下降到1250亿美元。尽管如此，大多数美联储官员都认识到他们面临的不确定性，并希望谨慎行事，以免重蹈五年前的覆辙。费城联储主席哈克上周表示，他赞成“有条不紊地”采取行动，同时观察市场紧缩状况是否会加剧。亚特兰大联储主席博斯蒂克本月早些时候对CNBC表示，“我们只是想确保我们的行动不会造成破坏。” 尽管如此，美联储的一些人并不那么担心QT能否顺利推进。堪萨斯城联储新任主席施密德周一表示：“我不赞成为了避免利率波动而对QT采取过于谨慎的态度。相反，在我们继续缩减资产负债表的过程中，应该容忍一些利率波动。”

金融界03-01 22:58

美国最大求职网站Glassdoor将关闭最后两处办公室，全面实行远程办公

，当时其旧金山湾区总部是美国首批感受到新冠疫情激增的地区之一。Wong回忆道：“和其他公司一样，我们非常惊喜地发现，在家工作的效率仍然很高。在此之前，我们基本上是一家办公室公司；我们认为，我们需要面对面合作，共同努力。” 而一旦这种想法被证明是毫无根据的，Glassdoor就再也没有回头。Wong说：“我们的（远程工作）效率很高，员工们都很喜欢，这确实为我们以前从未接触过的人打开了人才库。所以这对我们招聘人才来说是一种不可思议的催化剂。” Wong承认，在潜移默化中学习和与上级建立联系的能力方面，办公室工作仍然是无可匹敌的。他表示：“我要坦率地说，我们对远程（工作）的接受并不完美。当涉及到每天面对面的乐趣时，我们当然要通过远程进行权衡，我也认为仅仅是在同事身边就可以获得非正式的学习机会-我们必须处理这些权衡。” 他说：“我们还没有完全解决这一差距，但我们有信心，通过更加协调一致的努力，我们可以在很大程度上解决这个问题，做得非常好，并确保管理人员真正了解他们的员工，知道事情可能会被遗漏。”

金融界03-01 22:28

世卫组织：减肥药无法解决全球十亿人肥胖的问题

Pradeepa说，气候变化、战争和新冠疫情造成的破坏，可能推高健康食品的成本，并导致肥胖率和体重不足率双双上升。为全面了解全球肥胖率，超过1,500名研究人员调查了190多个国家逾2.2亿人的体重和身高。成人肥胖的定义是BMI大于等于30，儿童肥胖定义随体重和年龄而变。他们发现，2022年可能有超过8.79亿成年人和1.59亿儿童肥胖。

金融界03-01 22:07

路透：中国批准旨在刺激投资和支出的计划但不太可能大胆改革

是在最近的会议上概述的，是中国为提振自新冠疫情以来一直疲弱复苏的经济而采取的一系列举措之一。国务院表示，政府将启动新的推动力，促进老旧消费品更换为新品。 “我们必须迅速完善计划，认真组织和实施，并促进先进生产能力比例的持续增加，”国家媒体援引国务院会议的一项发言，该会议由总理李强主持。会议强调，让更多高质量、耐用的消费品将进入居民生活。法国兴业银行的分析师估计，政府在2009年至2011年的一项类似计划中向家电购买者提供了约400亿元人民币（合56亿美元）的补贴。 “简单调整GDP规模的巨大增长，2024年的补贴至少需要达到600亿元（人民币）以匹配上一轮的重要性，”分析师在一份报告中表示。“投资将继续受到大量财政支持。” 预计中国的全国人大将在周二开始的年度会议上发布中度刺激计划，旨在稳定经济增长，但可能会令那些呼吁制定大胆措施修复深层结构不平衡的人感到失望。

Linlin03-01 20:58

英国工厂因加速裁员而陷入困境制造业产出创一年新低

周五调查显示，由于工厂以新冠疫情爆发以来最快的速度裁员，2月份英国制造业的产出创下了一年来的新低。尽管制造业PMI从1月的47.0上升至47.5，但自2022年8月以来一直低于50荣枯线。产出指标虽然在2月有所改善，但已是连续第12个月下滑。就业指数降至2020年6月以来最低，这是自2009年6月全球金融危机重创英国经济以来（除新冠时期外）的最差水平。投入成本和销售价格小幅增长，其中销售价格指数创下五个月新高，这可能会让一些密切关注通胀压力的英国央行官员感到担忧。

金融界03-01 17:49

美联储二号人物发声！威廉姆斯重申可能在今年晚些时候降息

可能何时开始。威廉姆斯说，美国经济从新冠疫情中恢复过来，表现得非常强劲，目前的经济周期与过去的经济周期大不相同。他说，美国经济的弹性是显著的。值得一提的是，美国1月PCE物价指数按月升0.3%，按年涨2.4%；核心PCE物价指数按月升0.4%，按年涨2.8%，均符预期；个人所得按月增1%，个人支出按月升0.2%。凯投宏观北美首席经济学家Paul Ashworth表示，PCE价格指数环比涨幅飙升“在很大程度上符合预期”。尽管数据上扬排除了美联储在今年早些时候降息的可能性，但不会改变整体形势。“今年（美国经济中）仍然存在很多反通胀因素。截至年中，核心PCE同比涨幅有望接近2%的（长期通胀）目标”。牛津经济研究院副首席美国经济学家Michael Pearce也认为，整体而言美国通胀仍呈下行趋势，今年美联储仍有可能逐步降息。根据CME美联储观察工具显示，目前市场预期美联储在3月和5月按兵不动概率分别为97.5%和80.1%。6月起降息25个基点的概率为49.5%。

风起03-01 14:52

美国最大求职网站将关闭最后两处办公室，全面实行远程办公

，当时其旧金山湾区总部是美国首批感受到新冠疫情激增的地区之一。

金融界03-01 13:30

美媒：中国经济看起来一团糟但一些行业正悄然表现良好

好。” 绿色和小众产业蓬勃发展甚至在新冠疫情爆发之前，北京就知道中国经济需要从仅仅作为世界廉价工厂的地位转型——因为企业已经开始离开。这些企业退出的原因有很多，包括美国前总统特朗普(Donald Trump)掀起的贸易战、工资上涨，以及企业越来越希望实现供应链多元化。为了向价值链上游移动，北京现在瞄准了更高价值的制造业。关注可持续发展的产业是北京重点关注的领域。特别是，中国正在大力发展所谓的“新三大”产业，即电动汽车、锂离子电池和太阳能电池，以推动经济发展。牛津经济研究院(Oxford Economics)首席经济学家Louise Loo本月早些时候在一份报告中写道，这些新兴增长产业将取代中国经济的“旧三大”支柱——家具、服装和家电。他们已经做得很好了。由于政府补贴，中国已经是世界上最大的电动汽车市场和生产国。中国制造的电动汽车现在正出口到欧洲和其他地区。据报道，他们也准备进入美国市场。中国也是锂、铁和磷酸盐电池的主要生产国，这些电池为许多电动汽车提供动力。这使得比亚迪和宁德时代这两家中国最大的两家电池公司控制了大约一半的全球市场。至于太阳能电池板，中国推动其能源转型计划刺激了大量投资。大宗商品研究和咨询公司Wood Mackenzie说，预计到2026年，中国将占据全球太阳能产能的80%。联博的Lin表示，其他利基行业也表现良好，以重型制造业的客车和叉车出口为例。去年12月，中国工业利润同比增长17%。官方数据显示，值得注意的是，铁路、航运和航空航天业的利润增长了20%。在多年的疫情封锁之后，旅行有所增加服务业是中国政府一直在努力打造的另一个经济支柱。经济的不确定性打击了消费者的钱包。即便如此，在多年断断续续的疫情封锁之后，旅行还是激增了，尤其是在中国国内。今年，在2月份为期一周的农历新年假期中，中国游客进行了4.74亿次国内旅行，在酒店、观光和食品等旅行费用上花费了6330亿元人民币(合880亿美元)，超过了疫情前的水平。尽管有关部门没有按每次出行的数据进行细分，但路透社的计算显示，今年每次出行的平均支出比2019年下降了近10%。不过，野村证券(Nomura)经济学家表示，今年假日季的消费令人鼓舞。野村经济学家在本月的一份报告中写道:“问题在于，这些数据是否足以遏制股市的暴跌，以及中国是否需要出台更有力的措施来支撑市场。” 中国仍需要时间来推动新产业取代房地产中国近期的经济前景并不乐观。 GlobalData TS Lombard的Green表示:“随着收入、信心和负面财富效应对家庭的影响，我们将继续看到2024年消费放缓，而基数效应和被压抑的需求则证明支撑作用减弱。”他预计今年零售额将较上年同期下滑4%至5%。这在一定程度上是因为新兴产业还无法取代房地产。由于房地产市场占中国GDP的四分之一，占家庭财富的三分之二以上，因此它对中国经济的整体拖累要远远大于目前表现良好的市场。相比之下，“新三大”产业及其相关的上游产业在2023年对中国GDP的贡献率为11%。因此，“新兴产业快速增长的积极影响不太可能弥补差距，至少在未来两年内是这样，”牛津经济研究院的Loo在她的报告中写道，她将中国的新增长引擎与房地产行业进行了比较。 “我们认为这是一个真正的转变——从历史上依赖杠杆的增长模式转变为更像今天东亚其他经济体的增长模式，”Lin说，他以台湾和韩国为例，这两者都经历了类似的从低端制造业经济向高端制造业经济的“痛苦”转变。

忆芳03-01 08:05

路透：中国企业加大招聘力度，但在薪酬方面却收紧

新常态” 智联招聘表示，旅游业在三年的新冠疫情限制后复苏最快，在招聘方面领先，提供的就业岗位比去年增加了56.3%，其次是物流业(占26%)和运输业(占 21.6%)。在北京举行的全国招聘会上，一位只透露自己姓韩的酒店人力资源经理表示，她的公司调整了佣金门槛，这可能导致实得工资比去年高出30-40%。其他人就没那么慷慨了。住房信息提供商明网总监张成金表示，鉴于陷入困境的房地产行业普遍在裁员，他只能提供“小幅上涨” 。西北部甘肃省省会兰州的一名公务员表示，当地政府的债务危机迫使其削减奖金，导致他的年薪减少了五分之一。 “这可能是新常态，”他说。补贴希望随着中国人大下周召开年度会议，领导人面临的压力越来越大，需要制定政策来解决家庭支出疲软和长期存在的结构性失衡问题。法国兴业银行和汇丰银行的分析师表示，习近平主席上周呼吁“更换旧耐用品”的言论引发了人们对政策制定者可能宣布家电购买补贴的预期。但此类补贴不会带来什么改变。相对于经济产出，中国的家庭支出比全球平均水平低约20个百分点。分析人士表示，中国要成为一个消费驱动型经济体，家庭收入的增长速度必须持续快于国内生产总值的增长，政策制定者需要找到将资源从政府部门转移到家庭的方法。 Natixis亚太区高级经济学家Gary Ng表示：“足够大的补贴和税收减免有助于提前购买。然而，只有家庭变得更加乐观，或者收入增长和财富效应真正改善，消费才会反弹。” 参加北京招聘会的26岁高天一担心“薪资预期下降的趋势”，但表示他在找工作时努力“保持谦虚”。 “有些人因为找不到工作而晚上睡不着觉，”高天一说。“对我来说，我从早上起来就开始担心啦。”

Anna Sui03-01 07:57

路透调查：由于需求增加，加拿大近两年房价将持续上涨

和现有房主抢购更大空间的恐慌性涌入，在新冠疫情期间，加拿大房价激增了50%以上，加拿大房价自2022年初曾一度再次上涨，目前已经下跌了约14%。尽管住房严重短缺，但由于较高的抵押贷款利率和高昂的房价使许多潜在购房者无法进入房地产市场，这一下跌主要是由于需求疲软导致的。过去几个月，由于市场预期央行将开始降息，抵押贷款利率略微下降。此前央行进行了一系列积极的加息，将政策利率从2022年3月的接近零水平提高到2023年7月的5.0%。与新冠疫情高峰时期的房价相比，以及在冬季房价的适度下跌，这促使一些购房者重新进入市场。根据2月15日至28日对17名分析师的调查显示，预计今年加拿大平均房价将上涨1.2%，去年下降了5.5%，而2025年将再次上涨3.3%。 “今年冬季市场的复苏使得购房者面临更加竞争的环境...我们认为年中转向降息将加速下半年的增长，甚至可能更快，”加拿大皇家银行助理首席经济学家Robert Hogue写道。“一旦信心回归，将有很多积压需求需要满足，这可能会迅速推动市场热度。然而，不良的可负担性条件将限制复苏，并使其成为逐步起飞。” 虽然1月份房屋销售量增长了3.7%，同比增长了22%，但上个月住房开工量下降了10%，巩固了需求供应缺口正在扩大的观点。在被问及未来两到三年会发生什么时，近70%的分析师（13人中的9人）表示，供需缺口将保持不变或扩大。只有4人表示它会缩小。 “住房负担能力是加拿大的一个重大问题 - 但这并不是通过提高或降低利率来解决的，”加拿大央行行长麦克勒姆本月早些时候表示。但在一个如此依赖房地产行业的经济体中，很大程度上还取决于利率，快速降低利率可能会刺激需求。超过60%的分析师（13人中的8人）表示，未来一年房主与租户的比率将下降，尽管相同比例的人表示，首次购房者的购买可负担性将改善。加拿大政府最近宣布将禁止外国人在加拿大购买住房的禁令延长两年，以解决加拿大人被排除在市场之外的担忧。

Peng03-01 04:17

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