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中国开发商1940亿市场的希望！融创敲定重组协议，希望摆脱违约者的标签？
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讯日前，融创达成的交易给中国受重创的房地产债券市场带来希望。 2月清晨的两个小时内，融创中国首席财务官高曦发表对债券持有人的长篇大论，他拍着桌子告诉他们，这家陷入困境的开发商已经给出了最好的报价。谈判非常令人担忧，以至于一些债权人在午餐时考虑放弃谈判。但高曦在当天下午带着歉意回来，为上周生效的重组协议铺平道路，这是自三年前北京的去杠杆化行动引发一场历史性的行业危机以来，中国大型建筑商首次进行此类重组。在中国金融界关注包括中国恒大在内的竞争对手的麻烦之际，融创代表中国开发商1940亿美元债券市场的一线希望。恒大集团在周一的法庭听证会上可能面临清算。根据10多位熟悉谈判情况的人士的描述，融创达成协议的艰难之路为数十家陷入困境的开发商提供了一个潜在的路线图。 “融创的例子表明重组是可以完成的，”债权人之一RRJ Capital联席主席Richard Ong表示，“他们应该成为中国房地产企业的榜样。政府还需要向所有不想完成这项工作的公司施加压力。” 融创拒绝就此事置评。该公司需要重组102亿美元的债务，否则一连串的违约将威胁到这家曾经是中国第三大建筑公司的生存。自内地重新开放边境以来，高曦在香港举行的第二次面对面会晤，他向包括PAG和太平洋投资管理公司在内的债券持有人建议，除非他们打算完成谈判，否则下午的会议应该取消。这位首席财务官的转变为下午5点左右达成重组协议铺平了道路。他们于2月28日再次会面以敲定条款。几周后，超过75%的海外债权人签署了协议。该公司于10月获得了法院的批准，并于11月20日开始实施结构调整。由于融创的激进扩张——包括收购主题公园——使其在2017年成为中国负债最多的开发商，问题一直在酝酿之中。随着银行融资枯竭和房屋销售放缓，融创在2022年5月出现了一美元债违约。到那时，该公司的负债已超过1万亿元人民币(合1400亿美元)。知情人士表示，在2022年进行的网上谈判中，与债权人的分歧很大。上述知情人士表示，融创曾提议以每股20港元的转换价格将部分债务转换为股权，但债权人断然拒绝了这一提议，股价跌至5港元以下。 PJT Partners Inc.和年利达律师事务所为持有离岸无担保债务的九家主要债权人组成的特别小组提供咨询。它们包括安石集团、AM Squared、Barings LLC、 Broad Peak Investment Advisers Pte Ltd、Contrarian Capital Management和Varde Partners。高曦于2007年加入融创，他将逐渐与债权人达成协议。知情人士援引与这位首席财务官的谈话称，一个关键动机是该开发商希望摆脱违约者的标签，因为这样一来，它的资产就能卖得更好，更有可能获得政府的支持。知情人士说，为了争取债券持有人，董事长孙宏斌将获得同样的条款。知情人士说，最终融创和债权人同意进行债转股，而债券持有人决定将还款期限从最初提议的7年延长至最长9年。 “他们也非常开放，愿意考虑所有选择，”RRJ的Ong表示。他说，通过积极与债权人接触，融创建立了信任，这将有助于未来的融资努力。标普全球评级的数据显示，该协议值得关注，因为它减少了融创的债务，而不是像其他谈判中常见的那样只是延长债券支付期限，孙宏斌的股权从近40%稀释到了25%以下。 Broad Peak Investment Advisers Pte Ltd.董事总经理Sandeep Gupta说：“作为债券持有人，我们非常愿意与融创这样的公司合作，融创一直在积极寻求解决方案，考虑到中国房地产行业面临的挑战，但同时，平衡债券持有人和其他利益相关者的利益。” 据彭博社11月20日报道，监管机构正在起草一份50家开发商的名单，其中包括有资格获得一系列融资的开发商，这表明北京希望给陷入困境的行业一个底线。目前尚不清楚融创是否在名单上。
超启2023-11-30
习近平对房市痛苦容忍度接近极限！彭博:中国恐推前所未有举措凸显最高领导层担忧危机
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hs)估计，按价值计算，约85%的离岸房地产债券处于违约状态或需要进行债券交易。根据彭博社的统计，仅今年一年就有约440亿美元的离岸债券违约。 (图片来源：彭博社) 另一个触发因素是不断恶化的房地产市场低迷。野村追踪的数据显示，11月前几周，21个主要城市的销售额较2019年的水平下降44%，与7月份政府放松购房限制时的收缩速度相似。当时的举措曾导致在大城市的销售反弹，但很快就失去动力。中国共产党控制的人大在上个月的一次会议上表示，开发商的融资困难导致家庭中的“恐慌预期”，并敦促银行采取更多措施。彭博社称，房地产行业的低迷可能缓解了领导层对救助房地产大亨所带来的影响的担忧。如果不采取更大胆的行动，还可能产生政治后果：当他们购买的房产未完工时，家庭就会提出抗议。房地产市场的问题也拖累经济增长，打击消费者信心，并导致劳动力市场疲软。 Hainan Shire Asset Management Co. 驻北京的基金经理Andrew Zhu说：“拯救开发商绝对是必须的。当你的工作是救火时，你没有时间担心是否有一两个纵火犯逃跑了。”
tqttier 1评论2023-11-24
NPC迎来重大更新,将全面支持RWA蓝海市场
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代表物理世界中的有形和无形资产(例如，房地产、债券、商品等)token化的全新金融产品。RWA的Token化理论上可以允许任何链外资产带到区块链上，从而打开了一个关于可组合性和潜在用例的可能性的新领域。而美国代币化国债就是最先尝试也是非常成功的RWA产品。针对全球席卷而来的RWA化趋势及可能存在的巨大增量NPC foundation对于NPC Bridge进行了一次重要的技术更新，此次技术更新包含加强跨链桥的安全策略、完善合约代码及安全、跨链发起策略的更新等，此次更新比较引人关注的是还探索了关于RWA产品的支持，NPC Bridge技术总监Steven Max表示：“针对目前的RWA产品的大爆发，NPC也一直在关注及尝试赋能，RWA除了资产合规的监管问题外，如何解决资产上链后的保密性与面对监管的透明度这个看似矛盾的问题，提出了较高的技术要求“。NPC此次更新就是在链上资产保密性与监管透明度之间找到合理的平衡。据波士顿咨询集团的一份报告显示，预计到2030年，Token化资产的市场规模将达到16万亿美元。2030年RWA的市场规模将占全球GDP的10%，比2022年的3100亿美元有显著增长。该估计包括链上资产Token化(与区块链行业更相关)和传统资产细分(如交易平台交易基金(“ETF”)、房地产投资信托)。在这样一个广阔蓝海的市场里NPC foundation也将积极探索并扬帆远航，正如NPC co-founder Amber Richards所说，NPC foundation不仅是要打造一个链与链之间的桥梁，我们更要打造一个虚拟与现实世界的桥梁，让全世界更多的人能够享受web3产业发展带来的时代红利。 NPC重要技术更新内容详情如下：1.完善跨链桥的安全策略合约，主要包括添加和删除批准的签名者、更新解锁时间，以在时间锁期间禁止一些操作、强制执行安全策略时，确保调用者是批准的签名者，并检查时间锁是否已过期等 2.完善链上验证合约（On-chain Verification Contract）：验证接收链上的锁定和解锁，确保资产的正确转移。 3.完善事件通知合约，当涉及跨链桥时，事件通知合约在一种链上的操作会通知另一种链上的用户 4.完善发起链合约（Origin Chain Contract）：负责在原始链上锁定资产以及目标链合约（Destination Chain Contract）：负责在目标链上解锁资产 NPC的github更新来源：金色财经
金色财经2023-11-23
恒大破产危机未解、穆迪降级龙湖地产！高盛：中国明年高收益房地产违约率仍高达35%
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的报告中表示，今年迄今为止，中国高收益房地产债券的违约率已达到42.2%，略低于2022年创纪录的46.8%。他们预测到2024年，这一比例可能会达到35%。该行表示：“我们的中国房地产团队预计困难的市场状况将持续下去，由于二级市场供应增加价格压力，2024年一手房产销量将同比下降5%，这可能会对一级市场的价格和成交量形成负反馈循环。对于中国房地产高收益开发商来说，流动性压力仍将面临挑战，违约将继续存在。”#中国房地产危机# (来源:SCMP) 美国洲际银行(ICE Bank of America)数据显示，以房地产行业发行人为主的中国美元计价高收益债券，在过去两年每年都下跌33%之后，今年迄今已让投资者损失23.2%指数。该指数追踪35只债券，市值达168亿美元。截至11月17日，它们的收益率比国债高出16%，即1156个基点。三年前，即新冠疫情爆发和中国房地产市场首次债务违约之前，该指数追踪236只债券，价值1150亿美元，平均收益率为9.25%，与国债利差为904个基点。碧桂园曾经被认为是一家健康的私人开发商，今年夏天陷入困境，并在10月份未能支付6000万美元的息票。据路透社报道，该公司目前正在努力制定一项暂定计划，在今年年底前重组其离岸债务。与此同时，中国恒大集团的破产程序仍在继续，等待12月的最终听证会。上周，穆迪取消了直到最近才被认为健康的龙湖地产投资级信用评级，原因是中国房屋销售疲软和融资条件紧张，销售前景不佳。这场动荡迫使一些基金经理离开中国破碎的房地产市场，转而在国外寻求收入。高盛表示，在亚洲高收益债券领域，它更看好澳门博彩公司和大宗商品公司发行的信贷。高盛在报告中称，“尽管风险更加多元化，但亚洲高收益市场规模已经缩小，我们相信部门方法是有意义的。” 尽管碧桂园、恒大地产危机仍存在，但据The Business Times报道，陷入困境的房地产开发商融创中国控股周一表示，其各项重组条件均已满足，债务重组计划已生效。 10月初，香港一家法院批准了该公司约90亿美元的离岸重组提案，预计该提案将为自2021年中期以来遭受重创的关键行业中现金短缺的同行提供模板。此次重组涉及全面清偿和释放公司现有债务，以换取发行新票据等。融创的债权人于9月批准了其离岸债务重组计划，根据该计划，融创的部分债务将转换为由其在香港上市的股票支持的可转换债券，以及期限为2至9年的新票据。
颜辞2023-11-21
ISE：RWA定制化使资产代币化更加普及
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间层。依托 ISE 专有的分布式网络，房地产、债券、黄金等现实资产能够实现链上资产的发行、管理以及互联。以上是ISE 白皮书提到的定制化框架。具体来说，ISE 的 RWA 框架由链上 DEFI 层、接口服务层、业务框架和资产端组成。链上 DEFI 层包括预言机、链上数据智能合约、NFT、去中心化身份认证等功能，能够实现借贷、SWAP、发币等功能。从用户角度看，ISE　的DEFI 应用和其他公链的 DEFI 没有太多区别，操作界面也几乎没有操作门槛。业务框架是ISE 区别于其他WEB3应用最独特的功能模块。业务框架层处理链下功能，承担业务托管、合规管理、结算、资金托管、上链服务的角色。ISE 和具有资质的机构合作，合作机构负责链下的合规担保、风险管理和合同授权等工作。对于RWA应用来说，业务框架是十分关键，也可能是非常复杂的。为简化链下工作，ISE 提供了专业规范的工作流程，包括预言机、文件描述格式、资产描述格式等。这些标准化流程的制定并非易事，它是 ISE 团队经过多年项目经验总结出来的。 ISE 资产端支持债券类、黄金、地产类、贷款类、艺术收藏品以及权益类资产。在ISE官网看到，ISE 目前正在开发地产类的RWA项目，称为 RealCredit。RealCredit 是ISE框架的第一个成熟产品，是ISE 资产侧的产品。 ISE 接口承担链下和链上的桥梁作用，具有两个功能 ⦁ 承担资产测和链上的互操作，保证链上和链下的一致性，标准化链上发行。 ⦁ 承担跨链功能，使ISE的RWA服务能力从仅限于原生的BSC，扩展到更多的公链。 RWA 定制化的意义回过头来看，ISE 的链上 DEFI 层、接口服务层、业务框架和资产端是相互独立，模块化的可插拔的。模块化的机制通常适合专业化的协作。为支持项目模块化发展，ISE 将会推出4个DAO小组，来推动 ISE的整体发展。 ⦁ 链上团队由区块链专家组成，负责链上隐私、NFT、代币化等开发。 ⦁ 接口服务团队负责跨链标准化、优选公链、SDK资产端接口开发。 ⦁ 业务组由法律专家、风险管理领域专家组成，推进业务合作、合规管理和资产发行工作。 ⦁ 资产方由各行各业专家组成（如房地产行业），负责标准化资产，资产发行工作。 ISE 的分层管理将使各个模块团队专注于自己擅长的领域，各模块的升级、更新互相不影响。这种模块化的、可扩展的，并支持内置流动性，将能较好的支持 ISE 的规模性发展。此外，由于采用了标准化的资产发行和标准化的流程，将使ISE上的产品发布更加快速，以RealCredit为例，RealCredit具有标准化的发行结构，包括10多项资产详情和10多发售详情，一个基于RealCredit发行的产品，只需经过简单的界面配置就能满足资产发行需求。上述ISE RWA 中间件解决方案的对RWA基础架构格局具有深远影响。如果定制功能成熟，RWA带来了“链”和“应用”关系的范式转变：从供给侧驱动转向需求侧驱动模式。 RWA 定制功能的兴起或引发RWA的普及，资产代币化将变得简单、可定制、性价比高。设计、定制和部署自己的RWA 变得更加简单。项目方可以把主要的精力放在业务框架和合规的设计上。总结：时至今日，我们已经能确定，RWA将越来越普及。随着自定义RWA功能的成熟和部署门槛的降低，RWA基础设施领域的体验终将转变为应用优先和用户优先，这也是RWA日臻成熟的标志。ISE 是定制化RWA的实践，其目标是构建具备可定制、高效和易于部署的框架，它必将发挥愈发重要的作用，在去中心化的星系中发挥技术引领作用。来源：金色财经
金色财经2023-11-16
RWA主题DAO正式发起引发现实资产链上大转移的时代开启
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WA，即将物理世界的有形和无形资产（如房地产、债券、商品等），利用区块链技术将其代币化，从而开辟新的可能性和用例。在全球顶级咨询公司波士顿的数据库中， 97% 的机构投资者认为RWA可以彻底改变资产管理，并有望在2030 年发展成一个 16 万亿美元的庞大市场。在2021年的Web3牛市中，Defi顶峰曾达到千亿美金TVL，这意味着RWA的发展将Cefi和Defi结合，将爆发出百倍的市场增量。这一切得益于代币化的国债、企业债券、股票、ETFs 以及新兴市场链上信贷、商业地产、贵金属、碳排放权等的兴起。仅今年，RWAs 的总锁定价值（TVL）就增长了超过4倍，从 12.5 亿美元增加到超过 60 亿美元，成为增长最快的 DeFi 领域之一。今年是香港Web3发展红火的一年，区块链行业的精英齐聚香江两岸，试图给这座过去几十年全球最自由的经济体添砖加瓦，探索一条属于香港的发展模式。11月2日，香港证监会官网发布了《有关中介人从事代币化证券相关活动的通函》，去除了“仅限专业投资者”的限制，这意味着放开了STO投资者的门槛，香港散户交易虚拟资产的大门已敞开。在过去很长一段时间，加密市场发展全都集中在链上，即虚拟资产的的发行、交易、借贷及一切衍生的行为，缺乏一种稳定的真实收益的来源，与现实世界并未建立长期而稳定的连接。经过多年的发展，大家发现虚拟资产的炒作成分极大，加密市场需要可持续、有正式收益的传统资产支持，来拓宽Web3的发展边界，寻求与现实世界的链接，引入更多的传统资产和资金入场，成为新的方向和增长点。这也为香港的在Web3的发展提供了契机，香港科技大学副校长汪扬曾指出，香港在Web3的发展的道路上，下一步将着重于虚拟资产和现实资产的深度融合，重新定义市场格局，使RWA相比于传统证券化具有更革命性的优化。政策的保驾护航，领军人士的指明方向，各路人士现在纷纷往来深港两地，摩拳擦掌准备抓住这一历史机遇，4300万倍的比特币已经错过，十万亿美元的RWA市场还在等着大家去开拓，过往不恋，未来可期。 RWA DAO发起者 RWA DAO由香港赛德集团牵头发起，专注建设Web3⾏业，拥有合规牌照使⽤权，集交易平台，孵化器，研究院与⼀体的集团公司。下属机构有：www.btcside.com 加密资产交换系统、BTCSIDE Labs以及BtcSide 研究院。在过去的一年，赛德集团深耕在RWA领域，进行了大量的现实资产证券化的可行性探索，储备了大量RWA领域人才和专家，拥有了完备的RWA业务流程。现开放自身资源，采取DAO吸纳更多的RWA建设者、参与者、交易者，一起来共建RWA事业，奔赴到历史的洪流中。为了激励DAO成员，RWA DAO以Token治理代币RWA作为激励和凝聚共识，发起代币4万亿个，85%为奖励释放，包括加入、推广，发起议案，引入渠道等等诸多动作可获得激励。如何获得RWA DAO的治理代币凡是愿意参加RWA DAO的成员，可加入RWA DAO社群，在相关完成注册后，以UID成为DAO组织成员登记凭证，并获得RWA DAO的治理代币RWA空投100000个。来源：金色财经
金色财经2023-11-11
香港大浪来袭！李家超发表讲话证监会、金管局曝信号：传统资产准备代币化上链
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辟新的可能性。这向市场释出重要信号，即房地产、债券等传统资产准备代币化上链。李家超出席会议并发表开幕演讲，他表示，2024年将推出针对绿色金融科技的资助计划，为尚未商业化的绿色金融科技创新相关企业提供早期资助，以促进技术驱动解决方案的研发过程。 “你们在此，是因为香港是为金融科技公司、企业家和投资者而生。我们是世界领先金融中心之一，也是中国主要金融中心，没有其他经济体拥有我们在一国两制下的独特竞争优势，这使我们能利用和创造来自国家及全球的机会，”他称。香港证监会行政总裁梁凤仪称，当局将发出两项指引，内容包括对资产代币化的风险管理、监管预期，以及公开发售基金的额外保障要求，特别关注尽职审查、托管、交易和转手纪录安排。梁凤仪指出，基金代币化不会改变资产内涵，而证监会认同代币化可提升整个基金产品周期的效率，但需要关注由其引起的纪录保存和保险风险。她强调，若没有足够监管，托管、保险不会参与资产代币化。在零售投资者参与方面，梁凤仪表示，证监会的原则是，只有在产品生态趋成熟，而且中介机构受到监管，才会让散户参与，正如去年起容许基金公司推出追踪传统交易所期货的加密货币ETF，今年起引入虚拟资产交易平台监管制度。香港财经事务及库务局局长许正宇在论坛致词时表示，新平台由港交所开发和营运，计划明年底前推出，期望透过平台，吸引更多海外资产管理人在香港推出针对零售市场的基金产品。香港金管局总裁余伟文提到，代币化债券等用例已经超越了概念验证阶段，并已在实际交易中得到应用。他说道：“事实上，我们自己在今年早些时候协助政府发行了全球第一个代币化的政府绿色债券，以证明香港的法律和监管环境与这种新的发行形式的兼容性。” “香港已经在与业界讨论探索下一次代币化发行，以开辟新的可能性。展望未来，我们可以预期差异的代币化会增加，以支持逐渐其采用。我还预计，基于区块链的支付方式的使用将会增加，包括稳定币钱包或银行提供的代币化存款，”他重点称。香港金管局在今年5月宣布启动数字港元(eHKD)先导计划，16间来自金融、支付和科技界的入选公司将于今年内进行首轮试验，深入研究数字港元在全面支付、可编程支付、离线支付、代币化存款、Web3交易结算和代币化资产结算的潜在用例。在代币化资产结算方面，瑞波公司(Ripple)就联合富邦银行，在10月26日进行了数字港元先导计划，探讨房地产代币化的解决方案，且各项用例的测试结果将在金融科技周公布。瑞波亚太区CBDC合作主管Ross Edwards表示：“此次试验并非是争夺最佳用例的比赛，而是要将不同用例连结起来，才可发掘出CBDC的价值，这才是现阶段的主要任务。” Edwards解释说，现在的用例大多都与支付相关，而要使用CBDC必须先有方式来接收。而他们的房地产代币化解决方案，是以数字港元发放贷款，是分发数字港元的一种方式，未来可与其他支付用例相配合。但他也坦言，香港金管局仍在分析该用例的测试结果，目前仍未深入探讨各用例的互通，暂时还处于早期探索阶段。瑞波亚太区政策总监Rahul Advani也表示：“我们将提供代币化的底层技术，且除了房地产代币化外，亦关注证券代币化、知识产权代币化等领域。” “香港自从在今年6月实施有关虚拟资产交易平台的监管法例后，客户反而对公司的解决方案更加感兴趣，因为香港证监会现有的明确用例，令市场更加清楚香港在虚拟资产方面的合法程度，也有更多传统银行开始接受区块链技术，”Advani提到。他进一步提到：“香港金管局及证监会对讨论相关科技十分开放，是亚太地区中一个进度较为良好的监管机构。” 周四，香港持牌交易所Hashkey Group创始人肖风博士在演讲中表示，该集团将联合圆币科技、众安银行在香港共同发行稳定币。圆币科技由香港金管局前总裁陈德霖创办，已获金管局发出的储值支付工具(SVF)牌照，5名主要股东包括众安在线旗下ZhongAn Digital Asset Group、HashKey Holdings Limited等成员，圆币科技主要针对B2B市场，旨在帮助贸易企业解决跨境支付难题，帮助企业管理外汇风险。
颜辞2023-11-02
中国地方政府债务高达92万亿元！隔夜利率传“尖锐爆鸣声”，提醒监管机构小心潜在风险
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利用短期借款为长期投资融资或投机高收益房地产债券的机构。 2012年，一项国家审计证实，地方政府累积了高达10万亿元的债务。据路透社报道，自那以来，这一数字已增至92万亿元。周二中央金融工作会议结束后，一份新闻稿建议监管机构解决结构性问题，如引入政府债务管理体系和加强对腐败的监督。最新的流动性紧缩提醒人们，短期风险将使任何对中国金融体系进行更大改革的尝试复杂化。据新华社报道，中国最高领导人习近平以及总理李强参加了每五年举行一次的中央金融工作会议，会议于10月30日至10月31日在北京举行。会后的一份公告称，中国政府将解决金融领域的根本性问题，如管理地方政府的债务风险以及严重的腐败问题。
风起2023-11-02
会员
大胆预测，债券市场崩盘尚未结束，股市是否被高估了？
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的长期平均水平。与此同时，美国家庭对房地产、债券和现金的配置偏低，相对于72年的标准，现金的配重最为低。这些数据表明，如果美国家庭厌倦了对股票的敞口，并决定将资金转移到其他地方，股市可能是最大的输家，这意味着估值下跌的空间更大。
丰雪鑫992023-11-02
习近平巡视央行、李家超“出手”救市！穆迪坚持降级观点：中国房屋销售半年内仍将低迷
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，未来六个月内将有约605亿美元的中国房地产债券到期，其中境外债务至少占1/3。根据研究公司CreditSights最新计算，中国房地产美元债券领域目前有1245亿美元的巨额债券违约，价值1750亿美元。中国国家和地方政府一直在推出一系列举措，为陷入困境的房地产市场注入活力。就在本周，中国自然资源部发布指令，允许各市取消 2021年实施的开发商土地溢价15%上限。新政策意味着，土地将被授予最高出价者，而不是从所有出价上限下的最高出价者中随机获胜，从而鼓励开发商参与其中，并有可能重振土地销售。与此同时，容积率规定的变化将允许房地产公司建造建筑面积小于土地面积的别墅式住宅，只要它们位于市区以外。中国地方政府已采取措施，让开发商更容易降低抵押贷款利率，从而刺激销售。今年3月，中国东部江苏省的富裕城市常州开始允许房主在获得房产证后立即转售房产，而不必在购买后等待两年。
圈内人2023-10-25

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