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华泰证券：大势修复再遇波折，关注后续政策选择

率上行、国内通胀及金融数据仍偏弱是诱发市场调整的主因，资金面修复同样遭遇波动，杠杆资金活跃度回落、北向资金单周大额净流出，向后看8月下旬解禁规模较大，资金面短期或再受供给侧扰动，后续关键点在配置北向何时信心修复。考虑国内基本面+海外流动性，当前A股大势拐点较明朗，考虑风险溢价、市场预期和政策博弈，空间暂以1月底市场高点为锚，短期内政策预期与现实对垒仍是影响市场主要因素，弱金融数据或再度强化政策预期、修复可期，配置上关注电子/医药/工业金属/消费建材/游戏等。

金融界2023-08-14

国泰君安：A股大跌之后下行有底，震荡底部不必过虑

口位置，显示市场买盘和信心的疲软。本周市场调整，原因有三：1）社融、出口等数据超季节性回落；2）房企流动性困局与信托风险；3）美国对华投资限令与外部地缘不确定性。市场情绪也表现出“忽上忽下”，过度乐观转向害怕风险。我们认为，权重板块经历两年调整，市场对于经济/地缘的看法并无太大分歧并已计价，悲观者多数已出清，市场下行的空间并不大。另一方面，对政治局后政策发力的预期也已多数计价，市场需要新的增量政策。因此我们维持对大势的判断，股票指数横盘震荡。大跌之后下行有底，不必过虑。

金融界2023-08-14

十大券商策略：大跌之后下行有底 A股依然处于年内第三个做多窗口期

口位置，显示市场买盘和信心的疲软。本周市场调整，原因有三：1）社融、出口等数据超季节性回落；2）房企流动性困局与信托风险；3）美国对华投资限令与外部地缘不确定性。市场情绪也表现出“忽上忽下”，过度乐观转向害怕风险。我们认为，权重板块经历两年调整，市场对于经济/地缘的看法并无太大分歧并已计价，悲观者筹码多数已出清，市场下行的空间并不大。另一方面，对政治局后政策发力的预期也已多数计价，市场需要新的增量政策。因此我们维持对大势的判断，股票指数横盘震荡。大跌之后下行有底，不必过虑。广发策略：政策底已明确转机在于加力 A股仍在修复市。短期择优困境反转，中期坚持杠铃策略。我们维持“政策底”判断，短暂的空窗期加大市场波折，但在经济修复底色不足的背景下，相信接下来政策的密度（改善ERP）和力度（改善EPS预期）都会提升，从而吻合政治局会议所述目标。当前行业配置：短期困境反转，中期杠铃策略。（1）困境反转两条线索更为均衡，risk on主力品种（地产、券商）、存货增速底部叠加收入已经改善的行业优选出口韧性（家电、通用机械、汽车含重卡）；（2）杠铃策略一端是数字经济AI+：光模块、服务器、半导体；（3）杠铃策略另一端是高股息“中特估”，低估值&高股息率&高自由现金流：石油石化、电力。维持港股“天亮了”，配置行业关注risk on机会。华安策略：震荡下沿有支撑等待政策应对 8月第二周市场回撤明显，国内经济数据疲软、市场对政策落地力度期待落空和中美投资关系紧张加剧对A股产生较大抑制。经过本周下跌后，市场再度逼近今年曾数度的阶段性低点，展望后市，我们认为大的震荡行情格局未变，今年以来的市场下沿仍存在关键性支撑，即海外加息预期稳定、经济韧性强、外部风险偏好未有大的风险担忧，而内部尽管经济存在波动、当下预期较弱，但并不会出现失速或者过度下跌的风险。在当下市场已临近震荡区间的下沿时，不必再过度担忧继续大跌。当前经济数据整体萎靡，宏观政策未见明显发力加力，甚至市场担忧信托爆雷、头部房企违约等风险外延，市场更加期待更明确的政策态度或更大力度的政策落地，因此在此之前预计仍然延续“磨底蓄势”状态。西部策略：把握从政策频出到预期扭转的布局期过去10年中，市场中枢的上移往往来自基本面，流动性，政策与海外环境四大条件中的两个出现趋势性变化，而当前政策条件初步具备，仍需耐心等待流动性和基本面的验证，市场短期上行动力趋弱，仍是存量博弈。耐心等待宏观流动性变化。本周通胀和金融数据公布，虽然PPI降幅缩窄，但CPI同比转负，制约货币宽松的因素正在逐步趋弱；另外一方面，单月新增社融创下2014年7月以来新低，叠加信托市场风险上升，也迫切需要央行对于流动性的呵护。后续货币环境改善可能是扭转市场情绪的关键。配置建议：随着市场快速调整，与经济修复相关度较高的顺周期行业（家电，建材，轻工，地产，食品饮料，汽车，化工等）配置价值再次凸显。中泰策略：政策预期博弈是否在强化？本次政治局会议提出的“活跃资本市场”背景并非2013年的简单复制。本次政治局会议强调“要活跃资本市场”，这也是继2013年以来政治局会议上的首次提出。2013年随着“活跃资本市场”的提出，2014-2015年股市进入长期上涨区间，但彼时的背景与当前有明显不同：一方面，2013年A股暂停了IPO发行，直至2014年下半年IPO才逐步回暖，市场资金面压力大幅缓解；另一方面，2013年起新一轮资本市场改革拉开序幕，2014年新“国九条”将资本市场抬升至顶层设计高度，监管亦步入放松周期。而本次提出“活跃资本市场”后，证监会指出要“科学合理保持IPO、再融资常态化，统筹好一二级市场动态平衡”，并且当前的金融监管环境亦表明此次“活跃资本市场”提出后市场或难以复制2014-2015年情况。海通策略：政治局会议后政策落地情况及市场表现自724政治局释放了明显的稳增长信号后，政策发力及基本面改善预期下A股及相关板块开始边际修复。如今距离724政治局会议已经过去近三周时间，会后哪些政策已经出台？对应板块市场表现如何？本文我们分别梳理政治局会议后各部委及地方政府出台的相关政策及各板块的市场表现情况。天风策略：至暗之时寻找一丝光芒 6月以来的市场也大致印证了我们的判断，6月沪深300以及港股、商品同时企稳；7月末会议之后，市场情绪出现了一个小高潮。过去一周市场又集中定价了一些负面因素（碧桂园亏损和债务问题、信托产品逾期、拜登签署“对华投资限制”等），上证指数再度跌破3200点，抹去了724政治局会议以来的大部分涨幅，市场情绪再度转冷。民生策略：保持乐观不要卖在基本面的周期性底部如果过往周期性规律至少短时间有效，那么当下就是基本面的底部；如果相信防范系统性风险依然是决策层的底线，那当下就是政策的底部；更何况，在这个底部，已经出现了不少向上修复的信号。配置建议上，供给约束仍在，大宗商品生产商的股票将伴随通胀中枢的上移，确立其长期盈利中枢，带来历史机会（油、铜、铝、煤炭、贵金属、油运）；其次，全球制造业可能在未来一季度见底回升，有利于中国已经具备规模和市场份额优势的专业机械、工程机械、机械零部件；以及具备技术优势，正在快速渗透的新能源车（整车、锂电）、光伏。第三，非银在活跃资本市场预期下将具有弹性和持续性（保险、券商），房地产政策正在调整，关注城中村改造下的建筑、建材、房地产、家电等。红利资产盈利呈现稳定性，在市场尾部信用风险修复后，其过去持续两年的长期牛市或将重新回归。

金融界2023-08-13

医药生物行业大震，行业发展逻辑行将改变？

教育两大行业上市公司也是2021年以来市场调整的重灾区。而这一情况从宏观数据来讲，折射出当国家经济发展到一定阶段后，某些产业及原有的发展模式等面临调整，企业需要强化研发等自有实力。 2018年以来，对中国是否走出了中等收入陷阱的议论较多。进入2019年，中国人均GDP突破10000美元，在全球范围内达到了中等水平。而当中国人均GDP突破这一标准后，面临的却是经济增速放缓的局面，甚至在中等收入这一水平内很难实现突破——这就是所谓的“中等收入陷阱”，即由于其经济、社会发展模式和动力难以适应高收入国家的发展要求，导致经济增长动力不足、经济发展停滞、社会矛盾加剧等问题，最终出现的一种发展停滞状态。数据显示，2019年中国人均GDP达到10143.84美元，自此人均GDP还在稳步增长，但相较2008年至2013年的高增速时期明显放缓。最新数据预估，2022年中国人均GDP为1.27万美元，距离公认的2万亿初级发达国家水平还有“一步之遥”。制作：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经从这一数据结果看，虽然目前中国人均GDP仍在小幅微涨，但也不能说明中国就完全摆脱了中等收入陷阱，因为相较10年前的高增长时代，目前经济增速已然放缓。在此背景之下，国内经济增长形式由原来依靠出口自然资源，依赖低成本劳动力发展制造业等情况，需要转变为高端制造、新产业等科技形式，企业需要加大科技研发投入等向高质量产品过渡，最终促进经济快速增长。这一发展的基本逻辑也适用于医药行业。这一行业虽然有永续经营特点，但疫苗、创新药、化学制药等企业需要不断通过药品研发增强产品竞争力，从而打开市场知名度，进而形成正向循环。但如果是通过“搭便车”“寻租”等不可持续的方式拉动企业营收增长，企业硬核技术并不过硬，则并不能促进企业的高质量发展能力。值得注意的是，在“新发展观”背景下，自2021年以来，地产和教育相继成为A股调整幅度较多的行业板块，行业发展格局随之改变，当前的医药行业也与之类似。如果说反腐表面上是挤出了某些药企中的水分，实则是为行业的整体健康可持续发展奠定了基础。也唯有走这种“内重研发、外靠市场”的行业发展路线，才能符合中国要彻底摆脱中等收入陷阱的产业发展格局。

金融界2023-08-11

Curve危机之后 DeFi的下一步是什么？

，而不仅仅是因为损失的美元金额。贷款市场调整在漏洞发生后，贷款协议面临一个持续存在的问题：为什么允许Michael Egorov的头寸变得如此庞大并具有潜在风险？而更重要的问题是：应该追究谁的责任？ Euler创始人Michael Bently在Twitter上表示，这一事件说明了为什么DAO（由可能不够成熟的选民组成）在风险管理方面可能不是最佳选择的例子。实际上，与风险建模公司Gauntlet签订合同的Aave DAO在6月份的危机爆发前似乎忽视了风险评估人员的警告。最终，DAO决定保留Aave v2 CRV参数。然而，Gearbox DAO的匿名贡献者Ivan Ngmi在接受Blockworks采访时表示，由于不同协议之间的相互依赖程度以及各自的治理代币价格，纯粹的程序化风险管理系统并不一定是最佳选择。Gearbox在几天内勉强避免了CRV/ETH矿池黑客攻击的影响。他写道：“每个协议都必须考虑其他协议，考虑到可能的级联效应。如果这些协议是无政府状态，他们就无法改变任何事情，这就取决于这些协议的用户。” CRV的情况有些特殊。在这种情况下，协议创始人控制着几乎所有代币的流通量，并在多个地方发放贷款并将这些代币用作抵押品。纯粹的链上治理难以检测或缓解这种情况。然而，系统即使不完美，也可以得到增强。Aave-Chan Initiative创始人Marc Zeller在接受Blockworks采访时表示，一项新提案将在“一个季度”内逐步解决Egorov在v2中的地位问题。他写道：“这个过程正在进行中，而CRV池的利用则加速了进展。”此外，Egorov重新平衡头寸的一个有益副作用是，锁定总价值（TVL）从风险参数尚未完全缓解的Aave v2流向借入上限，可以更好地限制超级用户在v3中的借入。 Zeller补充道：“最终，v2的总体风险现在降低了，v3的采用率增加了，因此净效果是积极的。”尽管如何完全解决用户控制代币供应的问题似乎没有明确答案，但至少在借贷市场中，风险管理正在以不同的方式进行。在联系到叶戈罗夫时，他拒绝置评，理由是他的职位正在进行管理。 SEAL 911 “作战室”现象是指社区成员和志愿者与受黑客攻击的协议开发人员合作，试图减轻漏洞的影响，在许多最近成功的恢复中起到了关键作用。然而，这样的努力可能会充满复杂性。两家安全公司，Blocksec和Supremacy，在Vyper编译器漏洞利用过程中发布详细信息后遭到社交媒体的严厉批评。OtterSec的Robert Chen在一篇精彩的博客文章中介绍了如何在短短几分钟内挫败了两个不同的白帽行动。在这次黑客攻击中，持续存在的漏洞导致了多次攻击，发布有关漏洞利用的信息可能会给潜在攻击者提供额外的信息，使他们能够超越白帽，从而导致进一步的损失。然而，我对Blocksec表示同情，他们认为，由于无法与受影响的团队取得联系，向公众解释该缺陷以便用户可以提取资金是正确的道德选择。最终，将适当的人引入作战室（而不引起潜在黑帽分子的注意）可能是一个棘手的“先有鸡还是先有蛋”的问题。在Curve事件之后，社区也许已经开发出了一种可能的解决方案。多产的匿名Paradigm安全研究员samczsun宣布推出一个名为SEAL 911的“实验性”白帽响应服务。该服务由Telegram机器人组成，旨在将最近遭受黑客攻击的团队与一组安全专家和作战室老兵联系起来。Storm是匿名的Yearn贡献者，也是作战室的常客，他在接受Blockworks采访时表示，该服务旨在解决一个痛点，即将愿意为受影响团队提供帮助的专家与其联系起来。Storm也是SEAL 911小组的公开成员之一。他写道：“在此之前，您的网络中需要有可靠的安全人员，以应对事件或紧急情况……希望这能为您提供一键式热线，与我们可以信任的经验丰富的安全研究人员联系。” 据Storm称，该服务已经被使用，因为基于Solana的Cypher协议的成员在该服务宣布后不久就于周一联系了SEAL 911成员。更重要的是，SEAL 911的到来正值白帽响应可能达到最高效率水平的时候。自从欧拉黑客事件返还资金以来，谈判代表们一直在确保从漏洞中返还资金。 7月30日，Curve矿池被抽走7100万美元。截至目前，其中75%的金额已通过白帽操作和谈判收回。只有一名剥削者仍然持有资金——甚至他们也面临着社区赏金形式的越来越大的压力。对于那些在黑客攻击最糟糕的时刻感到陷入困境的储户来说，这可能并没有多少安慰。但在协议改进和安全社区内部的团结时刻之间，Curve攻击之后的DeFi生态系统似乎比以前更健康。来源：金色财经

金色财经2023-08-10

【ETF资金流向】资金逢低加仓军工板块

现低迷，CPO、光通信跌幅较大。　　市场调整背景下，ETF市场资金却愈挫愈勇，昨日再度净流入100亿元，连续三日净流入。其中宽基指数整体流入居前，包括上证50、沪深300、科创50、中证500和中证1000均有不同幅度的流入。行业方面，领跌的传媒资金流入较多，芯片半导体、也有资金逢低加仓，医药板块ETF在反弹中遭遇净流出。另外，昨日上市交易的央企现代能源、近期表现活跃的证券相关ETF延续小幅流出趋势。　　具体来看，宽基指数中华泰柏瑞沪深300ETF、南方中证500ETF、华夏上证50ETF昨日净流入居前，与前一日趋势一致。博时基金认为，市场弱势调整格局下，宽基指数ETF的持续流入反应了在指数整体的估值处于低位的背景下，随着政治局会议对市场信心的提振，投资者对权益市场配置价值的认可度在不断提升。　　行业主题方面，半导体，军工净流入居前，昨日跌幅较大的游戏ETF有小幅流入。前期跌幅较大的、新能源车、军工板块也有一定资金流入，而医药板块ETF、证券板块ETF净流出较多，昨日上市交易的央企现代能源ETF遭遇大额净流出。成长板块近期调整较多，但作为国防安全与自主可控技术安全的主要抓手，短期的估值调整为投资者投资军工与芯片等成长板块提供了一个良好的建仓时机。　　博时基金认为，政治局会议后，监管层对于促进经济企稳与资本市场活跃的意愿已较为明显，各项施政举措渐进式出台落地，后续随着经济复苏路径的逐渐清晰，投资者涣散的市场信心也有望逐渐聚拢，推动市场走向收获的金秋时节。

金融界2023-08-10

ETF市场延续资金流入宽基净流入居前

金属、煤炭和基础化工等表现相对强势。市场调整背景下，ETF市场资金却愈挫愈勇，继前日ETF市场资金净流入近140亿之后，昨日再度流入近110亿元。其中宽基指数整体流入居前，包括上证50、沪深300、科创50、中证500和中证1000均有不同幅度的流入。行业方面，领跌的传媒、军工资金流入较多，医药板块也有资金逢低加仓。近期表现活跃的证券相关ETF昨日资金流动平淡，略有小幅流出。具体来看，宽基指数中华泰柏瑞沪深300ETF、南方中证500ETF、华夏上证50ETF昨日净流入居前，与前一日趋势一致。博时基金认为，市场弱势调整格局下，宽基指数ETF的持续流入反应了在指数整体的估值处于低位的背景下，随着政治局会议对市场信心的提振，投资者对权益市场配置价值的认可度在不断提升。行业方面，前期调整较多的传媒、游戏ETF有小幅流入。昨日跌幅较大的军工板块也有一定资金流入，其他板块上，软件与大数据、芯片等成长方向也受到资金关注。成长板块近期调整较多，但作为国防安全与自主可控技术安全的主要抓手，短期的估值调整为投资者投资军工与芯片等成长板块提供了一个良好的建仓时机。博时基金认为，政治局会议后，监管层对于促进经济企稳与资本市场活跃的意愿已较为明显，各项施政举措渐进式出台落地，后续随着经济复苏路径的逐渐清晰，投资者涣散的市场信心也有望逐渐聚拢，推动市场走向收获的金秋时节。

金融界2023-08-09

BTC波动已经越来越小多存子弹等待牛回当前山寨市场的策略是什么？

弹行情，8月需要突破3万关口，才能说明市场调整结束，重拾升势 BTC波动已经越来越小，多存子弹等待牛回！都先别科太币了，BTC波动已经越来越小，多存子弹等待牛回！！这两天，电影《孤注一掷》中出现的科太币被做成土狗，目前已经几百倍的涨幅。虽然看着诱人，但土狗风险太大，熊哥只建议大家拿小资金玩一玩，把大资金都留着等待牛回，为什么这么说，有以下几点原因： 1.比特币波动率大幅减弱：投资者在当前市场持谨慎态度，市场处于相对平静的阶段。留有资金等待牛市是明智选择，一旦市场出现明确的指引，可能会爆发大幅波动，提供投资机会 2.长期看好加密货币：2023年以来BTC已经上涨了超过80%，并受到美国通胀降温、美联储加息周期接近尾声导致美元走弱、银行业危机引发避险需求、美股上涨和华尔街入局加密货币行业等事件的推动。这意味着 #加密货币在未来具备巨大的增长潜力 3.#SEC 审查 #ETF 文件：SEC正在审查贝莱德、Ark21Shares和其他公司提交的比特币ETF文件。这有助于加固 $BTC 的地位，并吸引更多投资者和资金涌入加密市场市场将关注SEC的回应，在未来几周或几个月内影响BTC的价格走势 4.总结：长远来看，市场主流观点还是认为在美联储即将停止加息的背景下，比特币和其他加密货币已经触底了加密行业也从 #FTX 破产的阴霾中摆脱出来，随着华尔街势力的加入，加密资产正走向新纪元。在 2024、2025 年美联储可能回到降息通道的时期，比特币仍可能重回牛市、再登高峰目前山寨策略整体思路：给大家总结一下目前的现状这两天很明显的可以看到部分山寨币种，纷纷梁山起义，想搞点大事，但是当头子的就只有那么一两个！场内资金不是没有，有肯定有，不然ygg也不会一直拉，从0.2干到0.6，说明市场资金还是大！但是存在一个问题，资金没有延续性，或许庄家也想拉盘，但是市场资金就是一波流，不管大仓位的也好，小仓位的也好，基本都是吃一个涨幅就走，走的慢的可能就被挂山顶或者打止损！热点币种很多，消息币种也很多，手速要快，姿势要帅，看到利好或者消息源就直接干，吃个5个点10个点就走，现在的山寨币种不要去想着格局，虽然都是跌了十倍几十倍，但是就像人肾亏了一样，没有后劲，所以吃到涨幅就走就走，不要恋战！每天都会有很多币种冒头，场内资金轮动，板块轮动，概念轮动都很快，所以第一跟上节凑第二，控制好仓位第三，严格止盈止损！现在的币种，单纯去看技术面，可以说基本没用，更多的是表面上的东西，比如，利好，喊单等等，我们本身就是游资，哪里冒头打哪里。有好的币种，消息源我都会第一时间分享来源：金色财经

金色财经2023-08-08

加密货币市场风云变幻牛市是否已现？

情，重要的是能否突破3万关口，才能说明市场调整结束，重新进入上涨的态势。比特币的波动已经越来越小，这意味着投资者对当前市场持谨慎态度。然而，从长期来看，仍然看好加密货币的发展。今年以来比特币已经上涨了超过80%，并受到了多种因素的推动，包括美国通胀降温、美联储加息周期接近尾声导致美元走弱、银行业危机引发避险需求、美股上涨以及华尔街入局加密货币等。此外，SEC正在审查比特币ETF文件，这将有助于加强比特币的地位，并吸引更多的投资者和资金涌入加密市场。市场将密切关注SEC的回应，这可能在未来几周或几个月内影响比特币的价格走势。综上所述，虽然当前山寨币的表现令人眼花缭乱，但投资者需要保持冷静，控制好仓位，并严格遵守止盈止损的原则。同时，应该留有资金等待牛市的到来，因为比特币和其他加密货币仍然具备巨大的增长潜力。需要牢记的是，市场仍然处于震荡状态，投资者需要耐心等待，把握机会，为日后的牛市做好准备。来源：金色财经

金色财经2023-08-08

大全能源：“双碳”目标下的短期调整，技术优势展现强劲韧性，未来可期

到115.47%，营收质量大幅提升。在市场调整期，多数企业可能都会延长账期以图增加销量，从而导致收款困难，坏账损失的风险提升。但大全能源却在这种形势下，还能做到收款能力的增强，也代表着其在行业中的地位和议价能力较为优秀，才能在行业不利形势下，取得如此骄人的成绩。通常情况下，由于净利润会承担固定资产折旧和类似的非付现成本，净利润会小于净经营性净现金流量。反之，要么企业处于快速扩张期，需要投入大量的营运资本，从而导致净经营性现金流低于净利润和非付现成本之和。2022年上半年，大全能源净利润-净经营性现金流为27.02亿元，这与大全能源在2022年度快速扩张的情形相吻合。而2023年上半年，这一数字变为-9.82亿元，说明大全能源在虽在本年营收下滑，但其在营收未扩张的情况下，净经营性现金流正在变得越来越好优秀，净利润从原来的扩张期间只闻其声不见其影转变为即闻其声又见其影，之前的投资取得成效，将持续为其提供现金来源，开始回馈股东。 4.“双碳”政策环境下，未来可期在“碳达峰”和“碳中和”的全球目标下，光伏产业作为实现这个目标的重要手段之一，在“双碳”目标还未实现时，还有一段蓬勃向上的路程要走。大全能源2023半年报虽然出现了业绩下滑，但总体来看，其作为光伏产业链前端，以其强大的销售能力、技术储备和优秀的运营能力，加之充足的现金储备，度过短期的行业调整不存在任何困难。且当下游需求进一步提升，以及新项目的投产，大全能源必将以其优秀的技术储备和稳健的财务能力快速抓住机会，更上一层楼。

证券之星2023-08-06

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