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起风！台积电股价反弹全因“蔡英文” 幕后与2大推手保密会谈促成1奈米芯片关键决定

不但无法面对议题、有效向桃园市民与社会大众说明，仅透过政治口水转移焦点，是难以改变自己当年从政失败、意图到大陆经商捞人民币，再度失败后又跑回台湾高喊“抗中保台”的双标事实。林家兴指出，郑运鹏虽夸称自己提出100多项政见，但桃园市民记得住的没半个，特别是网路上舆情提及郑运鹏的内容，只剩下一面倒的“大陆鹏”、“月月鸟是一种会飞去对岸经商，失败后又会回来反中的候鸟”等负面印象，俨然成为今年万圣节的“最红”话题人物。台积传大砍供应链订单全球半导体景气下行，台积电二度下修资本支出之际，传出3奈米制程大客户临时取消订单，台积电因而大砍协力厂订单，最多高达四、五成，涵盖再生晶圆、关键耗材、设备等领域，由于这些供应商规模都相对较小，台积电大刀一挥，掀起业界风暴。不具名的台积电供应链私下透露，来自台积电的订单确实从第3季末开始转弱，第4季与明年首季订单持续下滑。目前所知，冲击领域包括前段生产制程与后段先进封装制程，其中对后段的影响幅度大于前段。台积电日前二度下修2022年资本支出至约360亿美元，绝对金额减少至少40亿美元，意味原本要释放给供应链高达上千亿元的商机被砍掉，掀起供应链骨牌效应。屋漏偏逢连夜雨，业界传出，台积电再遇到3奈米制程某预定大客户连时取消订单，导致其近日将要量产的3奈米制程，月产能比原先规划明显减少，约仅1万多片，要等到明年下半N3E制程量产，3奈米制程月产能才会明显增加，这也影响相关供应链业绩动能，甚至传出订单比年初规划大砍40至50%。针对相关3奈米传闻，至10月31日未能取得台积电回应。台积电先前在法说会上提到，3奈米将在今年第4季量产，预期在高速运算与智慧手机应用驱动下，2023年平稳量产，但台积电并未揭露3奈米月产能细节。

小萧2022-11-01

东亚前海证券：给予江淮汽车增持评级

并将把年生产能力扩大到 24 万辆。与大众汽车集团合作方面，公司与大众共同成立的合资公司预计在 2025 年产量可达 25 万辆，2029年达到 35-40 万辆，对应 2025/2029 年收入增量分别为 300/500 亿元。　　投资建议　　随着公司发力新能源乘用车以及积极探索发展新模式，我们持续看好公司成长空间。我们预计 2022/2023/2024 年公司的营业收入分别为524.67/624.94/716.04 亿元，归母净利润分别为 2.13/5.07/6.83 亿元，EPS分别为 0.10/0.23/0.31 元，基于 2022 年 10 月 31 日收盘价 12.88 元计算，对应的 PE 分别为 131.98/55.48/41.21X，维持“推荐”评级。　　风险提示　　经济超预期波动；原材料成本大幅上行；转型效果不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券黄细里研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为59.2%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.58亿，根据现价换算的预测PE为184。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级2家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为19.79。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，江淮汽车（600418）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-10-31

「干货」新任七常委对“区块链行业”历史态度汇总

金色财经2022-10-31

1inch宣布联合Revolut推出学习课程

合作伙伴一起开展的教育计划的一部分，向大众普及 DeFi 知识。1inch 在其官方中文博客宣布了这个消息，并认为这是 1inch 与以客户为中心的头部平台 Revolut 合作的第一步。据悉，Revolut 在全球拥有超过 2000 万客户，它扩大了面向客户支持的加密货币清单，让它的教育资源 “边学边赚” 更加多样化。自 2022 年 3 月推出以来，已经有大约 260 万加密货币爱好者完成了该课程。 Revolut 提供的服务可以看做是一种对传统银行的替代方案，该服务不仅可以让用户能够通过应用程序进行即时转账、投资或创建储蓄账户，而且支持使用实体卡，在线上和线下进行消费和资金管理。加密货币功能非常受欢迎，近期用户在加密货币投资组合的增长证明了这一点。由于包括加密货币在内的任何投资，都可能伴随着风险，因此要做到客户为中心，增加用户对 DeFi 领域及其相关概念的了解是必要的。作为 DeFi 的一个通用切入点，1inch 与 Revolut 合作，创建了一个结构清晰的三课时的课程，详解了去中心化金融的入门知识。该课程掌握了对 DeFi 领域理解的关键基础知识：DEX 如何工作、Pathfinder 探路者算法如何让用户获得最佳汇率，以及 DAO 治理的管理方式。课程设置让用户能够立即以一种引人入胜且有趣的方式，将知识付诸实践。培训的激励部分是“赚”，包括对完成课程者的奖励。奖励在每个新课程开始前显示在应用程序中，以 1INCH 加密货币的形式提供，并添加到 Revolut 用户的加密货币余额中。因此，通过课程培训，用户不仅可以赚钱，还可以为他们在 DeFi 领域的下一步行动获得支持。来源：金色财经

金色财经2022-10-31

币位平台币BVB为何成为投资者眼中的香饽饽?

所有投资者眼前一亮,它于2018年进入大众视野,今年已经来到了第四个年头,在交易所这个行业里,正属于青年人的高光时刻,也正处于生机勃勃,大有可为的时候。这不,2022年下半年,币位再度扔出王炸,币位Web3唯一通证,币位平台币BVB,正式上线,这一规划最早出现在今年下半年币位的一期AMA,当时,所有人对两个词印象深刻,一个是元宇宙,一个是Web3,很少有人留心到整个直播区间,只提了一次的一句话:这一切都要靠币位平台币实现! 平台币BVB似乎又成了投资者心目中的香饽饽。因为从长期看,带着对币位发展高共识的投资者聚集到了一起,这和BVB的走势和涨幅都是密切相关的,市场好时它们一般都会普涨,市场弱时有众多社区支持,它们一般也都会维持住价格,不会跌的太多。因此投资者投资BVB,在收益上的表现,并不会太差。 BVB还有一个通缩保证,就是因为稀缺,在机制下,本身就没多少人抢到,而且上市规则明确。币位发行初始数量固定的5亿枚BVB,将按照以下比例进行分配: 占比最大的是矿池,占比50%,用于交易所生态建设贡献者及用户的激励; 其次是创始人及团队,占比20%,坚持1+3原则,锁仓1年,1年后按季度等比例释放; 机构,占比10%,坚持1+2原则,锁仓1年,之后的24个月每月释放1/24; 私募,占比8%,首月释放 10%,第2-6 月每月释放 8%,剩余50%,每个季度释放15%,直至全部释放完; 然后是IDO,占比2%,上线前释放50%,上线30天后,每个月释放10%; 剩下的10%,由市值和社区分别各占一半,不锁仓。随着BVB的面世,币位也会在支付领域展开布局,给予BVB更多的应用场景。BVB除了可以抵扣交易手续费外,还能支付旅费、保险费,购买虚拟礼物、通过Coinify、BytePay、Coinpayments等进行在线付款、使用其在投资股票和ETF……虽说在白皮书上标注的BVB的使用范围更多是在投资领域,实际场景中介入的并不多;但不可否认的是,BVB的应用版图正在不断扩大。总的来说,币位逐步扩展的生态建设,为BVB带去更多的应用场景和增值空间;反过来BVB的用户基础,也为币位布局新项目增添了更多的流量优势。两者的关系可谓是相辅相成、互相成就;而这种双赢的效果在近日币位的元宇宙资格抢购上,表现尤为强烈。与其他行业一样,加密货币交易所同样存在头部效应;而且随着三大交易所平台币生态建设的完善,他们抢占的市场份额也会逐步扩大。对中小型交易平台而言,与头部平台的主营业务硬钢并不是明智之举;他们想要在夹缝中生存甚至说弯道超车,只能以平台币为入口,在诸如IEO、投票上币等等增值业务上寻求突破。这在BVB的使用场景中,也都有所体现。 BVB的使用场景优惠抵扣币位平台交易手续费在币位平台上参与交易的用户,无论交易何种代币,在需支付交易手续费时,如持有足额BVB币,系统会对所需支付的手续费进行打折优惠,并按当时市值折算出等值BVB币数量,可使用BVB币完成手续费的支付。减少流通量,变相分红币位在白皮书中承诺,BVB将会在币位平台上线后,每个季度将币位平台当季净利润的部分用于回购BVB,回购的BVB当年不进入流量,确保公开透明。上币费用币位上币有投票制,也有审核制度的,这些中就需要团队在市场中购买BVB作为上币费。根据币位的预想,参与投票的用户每投一个币种需支付部分BVB,可以选择多个币种,但有且仅有1次投票机会。项目为了上币位,必然会花钱买BVB用作投票费用。项目方通常需要从二级市场购入,这也增加了BVB的应用场景和需求。空投糖果币位未来会经常性的对持有BVB数量较多的用户空投糖果,例如最近就有BD等空投,并且每次BVB都会有所上涨。合作应用场景由于币位强大的交易所作为后盾,所以很多币种都与币位达成了一定的协议,BVB也纳入了这些币种的应用范围。去中心化交易“燃料：未来,BVB也将会是币位去中心化链上交易平台的燃料。使用币位去中心化交易平台时,需要用BVB。这一步,让我们拭目以待。来源：金色财经

金色财经2022-10-31

东方证券：给予上声电子买入评级，目标价位68.88元

供全面的声学系统解决方案，主要客户包括大众、通用、福特、戴姆勒等全球头部车企以及特斯拉、比亚迪、蔚来、理想、零跑、华为金康等国内外新能源品牌。预计随着新能源车渗透率持续提升，汽车声学配置升级趋势将有望带动公司实现单车配套价值及配套量双向提升，助力公司业绩持续增长。　　拟发行可转债加强合肥地区产能布局。据公司公告，公司拟向不特定对象发行可转债用于建设合肥高性能汽车声学产品生产基地，合肥基地计划建设6条扬声器生产线、6条电子生产线、6条低音炮生产线，预计将于2022年开工建设，建设期2年。合肥是新能源产业发展的优势地区，比亚迪、蔚来、大众、奇瑞、江淮等车企均在合肥建立生产基地，公司布局合肥基地有助于提升就近配套能力、更好地满足客户配套需求，从而进一步开拓市场、提升市场占有率。　　盈利预测与投资建议　　调整毛利率、费用率等，预测公司2022-2024年EPS分别为0.82、1.40、1.92元（原0.90、1.50、2.10元），可比公司22年PE平均估值84倍，对应目标价为68.88元，维持买入评级。　　风险提示　　车载扬声器业务配套量低于预期、车载功放业务、AVAS业务低于预期、声学行业市场空间问题、汽车芯片供给问题。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券邱长伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为69.01%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.02亿，根据现价换算的预测PE为79.41。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为70.95。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，上声电子（688533）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-10-31

西南证券：给予海天味业买入评级

　产品格局持续改善，渠道助推加速发展。大众持续加速对于优质产品的认知，中低端品牌有望加速出清，海天味业作为调味品龙头韧性较高，将受益于行业格局改善和产品结构升级，加速市占率提升。一方面，公司产品端零添加系列新品+醋/料酒逐步融入存量渠道，持续放量，加速抢占农贸、乡镇市场。另一方面，渠道端从2021年Q3末开始的核心经销商模式改革，将核心单品和营销资源聚焦于大经销商，借助大经销商的力量在终端进一步挤压其他品牌的生存空间，有望加速承接被淘汰企业所留下来的需求，中长期格局向好。　　盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为1.44元、1.74元、2.03元，对应动态PE分别为43倍、36倍、30倍，维持“买入”评级。　　风险提示：原材料价格波动风险，疫情出现反复风险，市场竞争加剧风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王文丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.23%，其预测2022年度归属净利润为盈利64.23亿，根据现价换算的预测PE为42.94。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有44家机构给出评级，买入评级27家，增持评级17家；过去90天内机构目标均价为90.25。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海天味业（603288）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-10-31

Strategy Analytics报告：Q3中国智能手机出货量同比下降16％

充足的用户的推动，高端市场的表现将超过大众市场。

金融界2022-10-31

BitFarming - 向所有人介绍无风险、低成本的挖矿服务

矿工的主要痛点，以及通过重新分配财富给大众来倡导平等。尽管BitFarming并不是一个具有长年历史的团队，但是在2022年11月1日一经推出时便已经以利他主义吸引到了不少的注意力。首先在BitFarming允许用户开采比特币而不需要所有繁琐的机器时，就已经具有了一定的业界引爆能力，这是在业界里具有颠覆性意义的行动。云挖矿为专家和初学者提供平等的竞争环境现如今所有的用户都获得了以云计算能力形式租用矿机的黄金机会，甚至具有可以选择的两种模式：全额利润或高效回酬。这样的形式剔除了需要拥有矿机的投资成本，同时也让矿工可以以更快的时间获得所需利润。目前BitFarming提供五种不同类型的矿机，从青铜机到超级矿机的五种不同形态可供矿工选择。由于获得了大量的挖矿数据库和矿机，BitFarming正在整理一切并将根据社区选择的矿机类型与社区共享所有经由挖矿产出的资源。每种矿机类型都有一个固定的挖矿产出比例，经过严格的风险管控与审核，使社区可以安全地获得属于他们的收益。与此同时，BitFarming每个矿机中的每笔交易将具有哈希值，使得人们可以进行追踪，拥有更高的安全性。此外，久经考验的区块链技术也帮助平台更真实更透明！在此基础上，对系统的24小时监督确保了安全的最大化，严格的监督制度和精明的市场分析使BitFarming能够为用户确保挖矿的产出。在充满风险的加密货币市场中的无风险投资机会众所周知，加密货币市场拥有很强的波动性，因此BitFarming会不时地进行风险管控以确保所有的风险都由平台承担，而矿工们则得到完全的保障可以自由投资并获得丰厚的投资收益。因此BitFarming采用的口号是："吃、睡、赚然后再重复"，最好地反映了平台为社区所提供的巨大价值。不仅仅是如此，BitFarming还通过提供矿池的直接付款来促进交易之间的便利性，具有多样的灵活计划。但是需要注意的是，每个矿工在每台矿机上各只能参与一次，这样的制定也是为了保障全世界所有矿工拥有一致的平等性。这是BitFarming为创造一个公正和平等的世界而采取的决定性一步，BitFarming的主要赞助商不是别人，正是Bitmain，这是回馈社会的主要推动力。为了缩小贫富之间的收入差距，Bitmain鼓励各种经济背景的人参与到这次的比特币挖矿计划中。由于每个用户都有独特的需求和愿望，因此为各类机构和用户提供托管、租赁和稳定的收益定制服务。截至目前，Bitmain已经拥有了大量的矿工数据库，这些矿工从中产阶级到富裕阶级的都有。通过平均分配的数据显示，BitFarming能够有效的降低用户风险，延长用户的收益周期。中美洲的战略布局在布克尔总统对比特币挖矿产业的支持下，BitFarming将把世界各地的所有矿机转移到萨尔瓦多。在那里BitFarming将率先创建可再生的挖矿厂，这一努力将在可预见的未来升级开发一个挖矿应用程序，显然该应用程序将大大地促进挖矿过程的管控与。更令人激动的是，世界各地的主要领导人已经开始对BitFarming进行实地考察，考虑到BitFarming将会为加密货币市场带来的巨大潜力，其实大家已经具有了一定的心理准备去迎接这份惊喜。在这种情况中不乏具有一个引人入胜的强烈信息：你也应该参与到云计算挖矿过程中，开始创造前所未有的收益！来源：金色财经

金色财经2022-10-31

重新思考DeFi代币经济学理想的代币模式是什么？

化，否则DeFi作为一个整体将继续作为大众投机市场存在。如果DeFi要获得主流的合法性，那么所有的代币价格运动经历近乎完美的正相关是不可接受的，在这种情况下，协议的不同盈利水平没有反映在代币价格运动中。虽然有一个明显的担忧，即过渡到代币成为收益权可能会增加其类似于安全的属性，但在考虑长期采用的路径时，认为代币仍然只作为治理权会更好，这是误导。正如DeFi Man的文章中所总结的那样，今天有两种主要的方法来向代币持有人发放收入：从市场上买回原生协议代币，并(1)将其分配给持有者，(2)将其烧毁，或(3)将其保留在协议的库房。将协议收入重新分配给代币持有人 Yearn.finance在去年12月宣布更新其代币经济模型和发行回购的计划后掀起了波澜。结果是YFI价格短期内反弹了85%。虽然这只是暂时的暴涨，但人们对更好的增值代币模式的强烈渴望是显而易见的。然而，从长远来看，分配协议收入的份额显然优于代币回购。任何DAO的首要目标应该是最大化长期代币持有人的价值。正如Hasu所写的：“一个协议拥有的或作为收入收到的每一美元都应该分配给它最有利的用途（折算到现在）”。因此，DAO只有在其原生代币价值被低估的情况下，才是最理想的。为其代币持有者采用收入份额的协议建立了可衡量的现金流，使适用于所有代币的标准估值框架成为可能。通过支付给代币持有者的收入对代币进行估值，也要求重新评估支付给流动性提供者的收入。在分析协议产生的收入时，一个常见的方法是将收入分为两类：协议和LP。通过分配给代币持有者的收入来评估代币的价值，暴露了LP收入的真实面目--一种运营成本。越来越多的协议已经开始与治理代币商建立收入分成。尤其是GMX，已经建立了一个新的先例。就背景而言，GMX是一个零滑点、去中心化的Avalanche和Arbitrum的永久期货和现货交易所。GMX订户获得协议费用的30%，而LPs获得其他70%。费用是以$ETH和$AVAX而不是$GMX支付的。与成长型股票保留其收益而不是支付股息类似，许多人认为，向代币持有者支付费用而不是将其再投资到协议的资金库中，这对协议本身的长期发展是不利的。然而，GMX表明，情况并非如此。尽管与代币持有者分享收入，GMX仍继续创新和开发新产品，如X4和PvP AMM。一般来说，只有当一个协议或公司能够更好地利用累积的资金而不是将其分配给利益相关者时，再投资才有意义。DAO在管理资本方面的效率往往较低，并且在其核心团队之外有一个分散的贡献者网络。由于这两个原因，大多数DAO应该在向利益相关者分配收入方面比中心化的、Web2的同行更早。从过去的经验中学习：燃烧和质押 Terra 尽管Terra的崩溃是有害的，但它具有很强的教育意义，为塑造可持续代币模式的未来提供了许多见解。在短期内，Terra证明了燃烧代币是代币积累和获取价值的一种有效方式。当然，然而，这并没有持续太久。在通过Anchor Protocol操纵$LUNA的燃烧率时，Terra造成了$LUNA供应的无端、不可持续的减少。虽然供应操纵点燃了自我毁灭的导火线，但Terra的崩溃最终是由于即使在经历了一系列的供应收缩之后，扩大$LUNA的供应是多么容易。 (3,3)代币经济学 2021年底，(3,3)博弈论的衰落也带来了许多启示。OlympusDAO证明了质押一个协议原生代币的很大一部分可以推动短期代币价格的显著增加。然而，我们后来了解到，如果允许质押者在任何时候退出，而且影响很小，他们会以牺牲其他质押者为代价。实施rebases 是为了积极地加强质押。如果一个用户入股，他/她会获得 “免费”代币，以维持他/她目前的市值份额。在现实中，任何想要出售的人都不关心在解押时被稀释。由于rebases的性质，那些先进入和先退出的定投者通过利用新人作为他们的退出流动性而获利。为了在未来实施可持续的分红，必须对取消分红的人进行更严厉的惩罚。此外，晚一点解除质押的人应该比早一点解除质押的人受益。 Ve代币经济学所有先前失败的代币模式的共同主题是它们缺乏可持续性。一个广泛采用的试图可持续地提高代币价值累积的代币模式是Curve的ve模式。通过激励代币持有者将其代币锁定长达4年，以换取通货膨胀的奖励和增加的治理权力，该模式试图实施一个更可持续的质押机制。尽管ve的短期效果很好，但该模式存在两个主要问题：通货膨胀是对所有代币持有人的间接税收，对代币价值的累积产生负面影响当这些锁定期最终结束时，可能会出现大规模的抛售。当把ve和(3,3)进行比较时，这些模型有一个相似之处，即它们都提供通货膨胀的奖励，以换取代币持有人的承诺。锁定期在短期内可以起到抑制抛售压力的作用，但是一旦通货膨胀的奖励随着时间的推移变得不那么有价值，锁定期到期，就会出现大量的抛售。从某种意义上说，ve可以与时间锁定的流动性挖矿相媲美。理想的代币模式与过去不稳定的代币模式不同，未来的理想代币模式将可持续地调整对用户、投资者和创始人的激励。当Yearn.finance的基于ve的代币经济学计划（YIP-65）被提出时，他们声称已经围绕几个关键的动机构建了他们的模型，其中一些可以应用于其他项目：实施代币回购（向代币持有人发放收入）建立一个可持续的生态系统激励对项目的长期看法不成比例地奖励那些最忠诚的人考虑到这些原则，我提出了一个新的代币模式，试图通过征税的方法提供稳定性和价值累积。收入和税收的模式我在前面已经确定，一个理想的代币设计将使持有者有权获得治理，以及在质押时获得协议收入的份额。在这种模式下，用户必须支付 “税”来解除锁定，而不是锁定期。虽然解锁的税收/罚款不是这个模式所独有的，但税收的相关机制却是。用户必须支付的解锁税是由他们所押的代币数量的一个百分比决定的。被征税的代币的一部分将按比例分配给池子里的其他投保人，另一部分将被烧毁。例如，如果一个用户押了100个代币，税率是15%，他们将花费15个代币来解押。在这个例子中，如果用户选择解押，⅔税款（10个代币）将按比例分配给池中的其他投保人，而⅓税款（5个代币）将被烧掉。这个系统不成比例地奖励了最忠诚的用户。相对于同龄人来说，那些保持较长时间的代币持有者受益最大。它也减少了市场抛售期间的下行波动。理论上说，如果有人解除质押，那是因为收入已经下降或预测在不久的将来会下降。当把协议收入看作一个饼时，收入的减少可以看作是总的饼在缩小。在前面的例子中，被征税的代币分配给那些仍然被质押着的人，增加了他们的那块饼，减少了他们的损失。燃烧的⅓税款会对代币供应产生通缩压力，从而提升整体代币价格。从长远来看，燃烧将推动代币供应遵循一个指数衰减的模式。上图展示了在市场抛售期间，如果持有者继续持有，他们的损失可能会被减轻，而下图展示了燃烧的税收部分如何减少所有代币持有者的损失，不管是持有还是未持有。该图反映了由于协议收入减少，代币需求向内转移。因此，一部分投资者解押他们的代币进行出售。在解除质押的过程中，他们的一部分代币被烧毁。税收的燃烧机制减少了总的代币供应，并使供应曲线左移。其结果是代币价格的下降幅度较小。如果协议收入大幅下降，鲸鱼决定解除质押并抛出他们的代币，那么这种模式的最坏情况就会发生。鉴于Convex目前控制了所有veCRV的50%，这可能意味着一半的代币被解押和抛售。如果大多数代币在抛售前被质押，即使有税收，这将不可避免地在短期内崩溃代币价格。这强调了无论一个协议可能实施什么质押/烧毁机制，如果底层协议不能产生收入，代币仍然毫无价值。然而，假设在这个例子中，协议收入在不久的将来会反弹。那些在鲸鱼抛售后仍被质押的人将获得总代币供应量的5%，总代币供应量将减少2.5%，大大增加他们在未来收入中的份额。由于鲸鱼的盛行是不可避免的，对这个拟议的税收的进一步完善可以是实施累进税。虽然累进税可能被证明难以实施，但协议可能会利用分析工具，如Chainalysis，或建立自己的内部工具来执行。很难说实施累进税的最佳解决方案会是什么。很明显，需要更多的研究和开发来回答这个问题。我们期待接下来的任何研究能够对这个问题进行澄清。无论是实施统一税还是累进税，各协议都应该在积累了大量的TVL之后才采用这种收入分享和税收模式。在一个协议的生命周期开始时，应该优先考虑引导流动性，分散其代币，并建立市场牵引力。正因为如此，在协议发展的早期阶段，围绕流动性挖矿建立的代币模型可能会对其长期发展起到积极的作用。然而，随着协议的成熟，它的优先事项必须从引导TVL转移到创造长期的、可持续的代币价值积累。因此，它必须采用不同的代币模式，使经济激励与新的目标更好地结合起来。Compound是一个协议的例子，它没有改变其代币设计以满足其成熟阶段。尽管积累了大量的TVL并产生了大量的收入，但这些价值创造很少被$COMP持有者实现。在一个理想的世界里，一个协议的盈利能力应该反映在其代币价格中，然而，这只是偶尔的情况。 Compound TVL + 市值结论性的思考这个提议的代币模式最重要的一点是它是可持续的。质押激励更具有可持续性，因为它们有利于那些 “先进先出”的人，而不是典型的先进先出（FIFO）的会计原则。设计中的代币燃烧元素更具可持续性，因为它是单向的（供应只能收缩）。如果说从最近的市场低迷中有什么启示的话，那就是可持续性非常重要。虽然Web3的发展道路将由颠覆性的创新和更多的用户采用来引领，但如果没有一个更可持续的代币模型，能够有效地累积和保留价值，这一切都不可能实现。来源：金色财经

金色财经2022-10-31

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