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中国国家队大力救“房市”，垃圾债”的春天来了？
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涨6.7美分。尽管一些房地产开发商的垃圾债券价格上涨，但大部分市场仍深感苦恼。碧桂园控股和中国恒大集团等违约建筑商的美元票据已从彭博指数中剔除，但其美元兑美元汇率仍低于10美分。澳大利亚和新西兰银行集团有限公司高级信贷策略师Ting Meng表示，政府政策正在朝着正确的方向发展，明年我们可能会看到曙光。 “如果这些政策早点出台，其有效性将会好很多，”她说。（图源：彭博社）该行业的股价周四也大幅上涨。彭博社对中国开发商的评估显示，其股价上涨了10%，其中违约开发商远洋集团控股有限公司（远洋集团控股有限公司）上涨51%，旭辉控股集团有限公司（旭辉控股集团有限公司）上涨25%。本周股市上涨之际，中国政府正在考虑采取更多措施刺激房地产行业的需求。中国国务院正在考虑一项提案，要求全国地方政府利用国有银行提供的贷款，以大幅折扣从陷入困境的开发商手中购买数百万套未售出的房屋。据彭博社周三报道，许多单元随后将被改造成经济适用房。在中国的主要城市，地方政府正在共同努力放松购房规定。陕西省省会西安和浙江省省会杭州上周均取消了所有剩余的住宅购房限制。 4月底，北京表示将允许部分家庭在非核心地区购买额外住房。励晶资本管理公司首席投资官Ziqi Jiang表示：“北京已经意识到清理住房库存是多么具有挑战性，因此我们现在看到了一些措施的推出。” “政府希望支持该行业，但不会过度刺激。”
Linlin2024-05-16
本周有18家公司发行垃圾债，单周发行人数量创2024年迄今最多
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汇总数据显示：本周有18家公司发行垃圾债，单周发行人数量创2024年迄今最多。这18家公司按19笔总体发行128亿-133亿美元，Baldwin Insurance Holdings是首次通过债券市场融资。
金融界2024-05-11
臃肿的华尔街多头正集体从市场套现
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，资金刚刚以一年多来最快的速度从股市和垃圾债券中撤出。低价买家被封住了嘴。标准普尔500指数（S&P 500）本周每天下跌，七大科技巨头收低近8%，股票波动性上升。推动这种逆转的是紧张局势的上升，自10月底以来，看涨者在获得了数万亿美元的交易利润后，可能不太愿意忽视这种紧张局势。首先，有证据表明，通胀已经取代衰退，成为央行行长们的头号敌人。随着大宗商品价格飙升，经济数据持续火爆，以杰尔姆·鲍威尔主席为首的发言者破坏了人们期待已久的货币政策转向的希望。 StoneX Group首席市场策略师维拉（Kathryn Rooney Vera）说，这构成了一个辩护理由。鲁尼·维拉（Rooney Vera）在电话中表示：”在一个地缘政治风险高、大宗商品价格上行风险高、通胀上行风险大的世界里，我认为我们必须在配置上更加保守。”“我现在会从高收益的股票转投到真正高收益的短期债券上。” 这种观点表明，经常被忽视的资产之间的估值失衡开始再次变得重要。随着政府债券遭到抛售，10年期美国国债收益率回落至4.6%上方，比标普500指数的所谓收益线高出约40个基点。相对而言，这一差距是一种被称为美联储模型的估值工具的粗略基础，可以被定义为自2002年以来对股市最不利的差距。从上周五开始，标准普尔500指数（S&P 500）连续下跌了六天，创下2022年以来最糟糕的连续跌幅，将4月份的跌幅扩大到5%以上。周二，两年期美国国债收益率短暂突破5%，这是固定收益债券暴跌的一部分，抵消了本月高收益和投资级债券的涨幅。交易员本周感觉到，央行行长们在刻意限制对即将到来的宽松政策的押注。鲍威尔周二表示，可能需要”比预期更长的时间”才能获得降息所需的信心。一天后，美联储（Fed）行长米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）警告说，通胀方面的进展可能已经停滞。周四，当被问及全年保持利率稳定是否合适时，明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡里（Neel Kashkari）回答说：”有可能。” 鹰派的姿态助长了投资者队伍中不断积累的抛售压力。美国银行援引EPFR Global的数据称，在截至周三的两周内，股票基金的赎回额达到211亿美元，为2022年12月以来的最高水平。根据LSEG理柏（LSEG Lipper）的数据，投资者以14个月来最快的速度从垃圾债券中撤出现金。高盛集团（Goldman Sachs Group Inc．， gs）的大宗经纪数据显示，对冲基金以2022年以来最快的速度增加了对美国交易所交易基金（ETF）的空头头寸。 Academy Securities Inc．宏观策略主管Peter Tchir表示：“有一些弱手在卖出，而且还将继续卖出，因为他们一开始就没有热情买入。人们被吸引到追逐涨势中，在高估值的时候买入股票，现在，一个月左右之后，交易不起作用了。” 过去两周，市场暗示的货币宽松预期已经崩溃，交易员预计今年将有不到两次降息。这比2024年早些时候的六次有所下降。中东的紧张局势强化了这种更为谨慎的立场。据报道，以色列周五上午对伊朗进行了反击，虽然最新的紧张局势得到了控制，但人们仍然担心，在这个已经被以色列和哈马斯冲突搅乱的地区，一场更广泛的战争可能会把油价推高到每桶100美元以上。如今，投资者面临着大量风险，此前他们已经证明，由于企业盈利弹性和经济增长强劲，他们能够承受这些风险。自哈马斯袭击以色列以来，标准普尔500指数（S&P 500）上涨了16%，自10年期美国国债收益率达到2023年的峰值以来上涨了17%，自美联储两年前开始加息以来上涨了约20%。然而，未来市场上涨的巨大规模可能会对风险资产产生不利影响。股票系统内部的估值担忧正在加剧，特别是纳斯达克100指数（Nasdaq 100），该指数的七个最大成员出现了2022年11月以来最严重的周跌幅。看起来更便宜的公司的表现已经回到了通常由人工智能增强的成长型公司的对立面。拉塞尔1000指数（1000 Value Index）本周下跌0.7%，而其对应增长指数（growth Index）下跌5%。富兰克林邓普顿投资解决方案公司（Franklin Templeton Investment Solutions） MosaiQ投资策略主管马克斯尔戈克曼（Max Gokhman）表示：“对人工智能的大量基于信仰的投资推高了许多大型科技公司的估值。””高估值看起来越来越有吸引力，这是我们正在积极讨论的事情。”
金融界2024-04-22
美股涨势可能到头多头大军在撤退！
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资金刚刚以一年多来最快的速度从股票和垃圾债券中撤出，地缘紧张局势加剧助长了这一逆转，股市波动性攀升。标准普尔500指数本周每日下滑，“七巨头”收市下挫近8%。自10月底以来交易利润增加了数万亿美元后，多头可能不太愿意对此置之不理。然而，有证据表明，通货膨胀已取代经济衰退，成为各大央行的主要克星。 StoneX Group首席市场策略师Kathryn Rooney Vera表示，这构成了值得防御的背景，并表示：“在地缘政治风险、大宗商品价格上行风险、通胀上行风险的世界中，我认为我们的配置必须更加保守。” “此时我会从高涨的股票中转向，并将其投入真正高收益的短期票据中。” 这种观点表明，经常被忽视的资产估值失衡开始再次变得重要。随着政府债券遭到抛售，10年期国债利率回升至4.6%以上，比所谓的标准普尔500指数收益收益率高出约40个基点。这一差距是称为美联储模型的估值工具的粗略基础，相对而言，可以说是2002年以来，对股市最不利的时期。自上周五开始，标准普尔500指数连续下跌六天，创下2022年以来最严重的连跌纪录，将4月份的跌幅扩大至5%以上。周二，两年期国债收益率短暂升至5%以上，抹去了本月高收益和投资级债券的涨幅。 #美联储政策转向# 交易员本周感受到央行官员有意限制对未来即将实施宽松政策的押注。美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)周二表示，可能需要“比预期更长的时间”才能获得降息所需的信心。一天后，美联储理事米歇尔·鲍曼(Michelle Bowman)警告称，通胀进程可能已陷入停滞。周四，当被问及全年保持利率稳定是否合适时，明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利(Neel Kashkari)回答说：“有可能。” 于是，鹰派姿态加剧了投资者的抛售压力。美国银行援引EPFR Global 的数据称，截至周三的两周内，股票基金的赎回额达到211亿美元，为2022年12月以来的最高水平。 LSEG Lipper的数据显示，投资者以14个月来最快的速度从垃圾债券中撤出现金。高盛集团的大宗经纪数据显示，对冲基金以2022年以来最快的速度增加了美国交易所交易基金的空头头寸。虽然最新的#中东局势#得到了遏制，但人们仍然担心该地区可能会因以色列与哈马斯冲突而爆发更广泛的战争，或导致油价突破每桶100美元。
IreneLim2024-04-20
美国11月大选前，多家企业采取了一致的重磅市场行动……
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水平仅0.14个百分点。高收益债券或“垃圾”债券的平均利差徘徊在3.12个百分点，约为2021年12月以来的最低水平。 “这是一个非常好的市场，”花旗北美债务辛迪加负责人约翰·迈克奥利(John McAuley)说。“我们全面看到的是成交量的增加和价差的收窄，为公司提供了更好的准入机会。” 他表示，投资者押注经济前景比许多人去年担心的“硬着陆”要温和得多，市场目前预计美联储将在大幅收紧货币政策以抑制通胀后今年降息0.75个百分点。今年，来自多个行业的公司都出售了债券。各高档汽车集团的融资业务已在多笔交易中利用了贷方，其中包括福特和丰田。包括摩根士丹利、摩根大通和渣打银行在内的几家银行也在第一季发行了债券。包括卡特彼勒金融服务部门在内的建筑集团也已进入该市场，一些公司已在2024年前三个月多次向贷款机构寻求帮助。摩根士丹利的霍奇森表示：“我认为大多数公司的想法是，让我们在2024年上半年完成大部分融资。然后，如果我们进行选举，并且无论出于何种原因市场反应积极，我们将利用今年年底在2025年取得领先地位。” 一些市场参与者表示，某些行业被认为对11月5日的选举结果比其他行业更为敏感，其中包括医疗保健、能源和与中国有业务往来的公司。其他人指出，企业也将关注立法选举。富国银行投资级债务资本市场全球主管约翰·海因斯(John Hines)指出，借款人确实“通常倾向于在第四季之前完成年度融资”。尽管如此，他在展望大选时表示，“再加上下半年经济可能放缓，当你考虑到与现在发行债券相关的这些风险时，在优惠券合理的情况下，信贷利差处于历史紧缩水平，现在把筹码从桌面上拿走似乎是谨慎的做法。” 银行家们表示，市场状况的不确定性也加速了股权融资和活动，一些银行家指出，随着公司计划在大选前上市，未来几个月将迎来繁忙的首次公开募股。在线社交论坛Reddit和特朗普自己的社交媒体网站在3月份成功公开上市，这可能为更多公司效仿奠定基础。股票交易员已经开始押注大选前后波动性的加剧。景顺(Invesco)首席全球市场策略师克里斯蒂娜·胡珀(Kristina Hooper)表示：“我的预期是，当我们临近选举的实际日期时，这将导致大幅波动。但是，我们从历史上看到的是，选举实际上并不重要。从长远来看，其他地缘危机也是如此。” 与此同时，可转债市场的借贷也大幅回升。转换债券的销售额今年已跃升一半以上，达到170亿美元。
圈内人2024-04-01
周末大消息！“中东土豪团”联手驰援王健林万达获600亿投资
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产和资产轻型物业管理业务，万达曾被视为垃圾债券市场中少数高质量的中国发行者之一。然而，在借贷成本飙升和北京对房地产行业加强监管之后，这个企业集团受到了压力。未约定对赌条款据知情人士透露，双方在签署投资协议时并未约定对赌条款，也没有明确规定上市时间。大连新达盟商业管理有限公司是万达新成立的控股公司，旗下子公司为珠海万达商管，致力于商业广场的运营管理。分析人士指出，万达通过引入新的战略投资者和600亿元的自有资金，有望应对当前的流动性困境。然而，王健林对珠海万达商管的控股比例也相应降低，失去了对后者的绝对控制权。知情人士还表示，这些新投资者预计将加入新达盟的董事会，参与公司治理。太盟投资集团合伙人及私募股权联席主管黄德炜表示：“此次投资反映了国际机构投资者对大连新达盟长期发展的期望和认可。我们认为，新达盟具备强大的竞争优势和显著的先发优势，将持续支持其稳健的经营表现，并为投资者带来稳定的回报。” 万达方面表示：“此次投资是为落实2023年12月12日签署的投资协议。” 工商资料显示，大连新达盟商业管理有限公司于2024年1月16日成立，注册资本162亿元人民币，万达商业管理集团持股99.9938%，法定代表人为肖广瑞，主营商业综合体管理服务等。由于该公司是在万达引入太盟投资之后成立，且含有“万达”与“太盟”的名字，因而一经成立便引发关注，该公司也被外界看作是王健林与太盟投资集团为引入新战投，冲击IPO打造的新平台。目前珠海万达商管由大连万达商管持股70.15%，其它投资人持股29.84%，银川万达商业发展有限公司持股0.01%。可以看出，此次新投资协议签署后，大连万达商管持股比例将降低约30%，王健林也将失去绝对控股的优势。过去两年中，珠海万达商管管理的商业中心数量从417家增长到496家，平均年增长率为9%左右。以管理的商业面积计，珠海万达商管现为全球最大的商业管理公司。财务方面，珠海万达商管连续三年超额完成业绩目标，对股东的分红分别为：2021年46亿元、2022年67亿元以及2023年88亿元。需要注意的是，本次投资吸引了多家境外投资机构。阿布扎比投资局成立于1976年，代表着阿布扎比政府进行审慎的投资活动。该机构的主要投资区域是北美，占比约为45%至40%，而新兴市场投资则占比约为10%至20%。2019年9月，该公司参与投资的上海博华广场写字楼项目正式开业。根据Wind数据，截至2023年上半年，阿布扎比投资局出现在26家A股上市公司的前十大流通股股东名单中，其中包括紫金矿业、东方雨虹等公司。穆巴达拉投资公司是一家阿布扎比主权财富基金，旗下管理着分布于全球各地的多元化投资组合，其资产管理规模达到2760亿美元，涵盖了六大洲的广泛行业和资产类型。2015年，穆巴达拉投资公司与中国国家开发银行和国家外汇管理局共同出资100亿美元，用于在中国的商业项目投资。该公司的投资项目包括Boss直聘、快手、小鹏汽车等80多个项目。 Ares Management Corporation（纽交所代码：ARES）是一家位于美国的另类资产管理公司，为客户提供包括信贷、私募股权、房地产和基础设施等各类资产的一级和二级市场投资解决方案。
市场焦点 1评论2024-03-31
争先恐后！英媒：投资者正疯狂涌入这一资产市场……
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差推至两年低点，不过也有一些资金投入了垃圾债，其利差处于26个月低点，仅略高于2007年全球金融危机之前的水平。然而，尽管利差处于如此低的水平，一些投资者仍然担心全球最大经济体的健康状况以及企业困境加深或违约增加的可能性，特别是如果美联储没有实现市场预期的降息。 Vontobel投资组合经理Christian Hantel表示：“这种动态存在过热的风险，而且这种动态非常强劲，以至于一些投资者可能只想进入市场，无论价格是多少。” 他补充说，这可能意味着“某些信贷的风险溢价不再被充分定价”。美联储周三将利率维持在22年高点5.25-5.5%不变，并重申了今年早些时候降息3次的预测。然而，最近的数据显示持续的价格压力让一些投资者对央行实现所谓经济软着陆的能力感到紧张，即在不导致经济衰退的情况下降低通胀。 Harris Associates固定收益主管亚当·阿巴斯(Adam Abbas)表示：“如果我们不采取行动，失业就会加速。” “我认为信用利差存在风险。” 过去两年动荡的市场背景鼓励投资者将资金留在场外，甚至退出债券基金，从而推高了借贷成本并限制了企业获得新融资的机会。但美联储在2023年12月份所谓的“转向”，当时央行发出了迄今为止最强烈的信号，表示准备开始降息，引发了信贷基金的回流。 (来源:Financial Times) 汉特尔表示：“投资者正在很大程度上转向风险较低的产品，他们已经躲藏了一段时间了。” 基金经理提到，资金流入来自美国和海外的广大散户和机构投资者，他们被高额收益率所吸引。美国投资级债券的平均收益率目前为5.4%，吸引了大约4/5的新增资金，低于2023年6.4%的近期高点，但仍远高于新冠危机后的低点。 Brandywine Global Investment Management投资组合经理约翰·麦克莱恩(John McClain)表示：“资本从各个渠道、各个地区涌入，因为我们拥有有吸引力的实际收益率和最大、流动性最强的信贷市场。” 今年借款人也纷纷涌入市场，伦敦证券交易所的数据显示，今年迄今为止，仅投资级公司就发行了创纪录的5610亿美元美元计价债券，这是至少自1990年以来的最大发行量。高收益债券的发行也加速了，今年增长64%，同比增至620亿美元，是三年来的最高总额。尽管如此，投资者需求压低了利差，根据Ice BofA数据，目前投资级债券的平均利差仅为0.92个百分点，低于12月底的1.04个百分点，为2022年1月以来的最低点。今年从3.39个百分点下降至3.14个百分点，徘徊在2022年1月以来的最低水平附近。 RBC GAM Bluebay美国固定收益主管Andrzej Skiba表示，这些举措表明“投资者多么害怕错过锁定这些收益率的机会”。分析师认为，投资级发行人不太可能违约，而垃圾债券市场的发行人质量则有所改善。汉特尔表示，他还不太担心价差水平，但越来越明显的是，一些新发行的交易“肯定是太紧张了”。他补充说，未来需求下降和利差扩大的可能性意味着投资者“需要正确进行信用分析”，以免“成为出售债券队列中的最后一个”。
秉哥说市2024-03-22
彭博深度：华尔街“末日预言”落空，主要资产“齐头并进”飙升
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水平。最高风险的投资级债务和最安全的垃圾债务之间的差距最近收窄至两年来的最小水平，这表明对高风险评级市场违约的担忧正在减少。 Loop Capital Asset Management的斯科特·金贝尔（Scott Kimball）表示：“零下边界时代的快乐时光让市场承担了风险，指望你的朋友（美联储）安全带你回家。”“而今天的情况正好相反。有收益、有增长，而你的保护伞也在使你清醒。” （图源：彭博）这种狂热情绪正在全球蔓延。尽管新兴市场被削弱，但主权风险溢价已经下降，同时套利交易又回归了。银行重新开始出售AT1债券——这种证券是瑞士信贷一年前崩溃时被清零的类型——而且得到了强劲的需求。现在快速致富的计划又回到了加密货币市场。像狗狗币这样的老牌币种甚至胜过了比特币，后者今年曾一度暴涨70%，随着新的交易所交易基金的到来。Pepe（一种以青蛙为主题的硬币）和 Dogwifhat（是的，实际上是一只戴着帽子的狗）几乎每天都在创下新高。 “肯定存在着很多重燃的乐观情绪，新进入者终于开始涌现在像模因币这样的市场细分领域，”加密货币基金Split Capital的扎希尔·埃布提卡尔（Zaheer Ebtikar）说。“但总体上市场仍然存在着不确定性的气息，即价格能够保持这么高的时间有多长，市场中还能存在多少杠杆，尤其是在最风险的模因币资产中。” （图源：彭博）（图源：彭博）这种狂热情绪推动了所谓的加密公司的股票上涨，例如比特币代理公司MicroStrategy和美国最大的加密货币交易所Coinbase Global。随着每家公司的股票价格飙升，它们通过发行可转换债券筹集了数十亿美元。尽管散户投机情绪正在从加密货币到股票市场发挥作用，但热门品种的持续上涨显示出疲态迹象。纳斯达克100指数连续第二周下跌，中止了四个月以来27%的涨幅，而比特币在本周早些时候首次突破73000美元后回落。交易者将关注下周美联储的政策公告，以评估未来利率下调的速度。巴克莱银行美国股票策略负责人Venu Krishna表示，随着仅做多机构投资者的股票持仓量升至疫情后的高位，这种定位可能使市场更容易受到负面意外的影响。 “如果出现问题，意味着有更多东西可以抛售，这是一个问题，”他说。
Dan19772024-03-17
法国兴业银行：三大信号支持市场繁荣，6250点才是转折点！
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缩小时，高收益利差压缩将支撑美国股市。垃圾债券的平静状况表明债务投资者并不担心公司前景，这对股票有支撑。这位策略师表示，固定收益波动性下降的“巨大空间”也是一个信号。他表示：“这种背景不应导致美国股市在技术性价格反转之外出现降级。”法国兴业银行9月份为标普500指数设定了4750点的目标，这是华尔街今年预测的中间值，其中一些预测已被上调。
Sissi2024-03-15
鲍威尔没有砸盘，芯片股跌了，但更多的资产在涨！
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。信用市场表现得就像宽松时代又回来了，垃圾债和投资级债的利差不断缩小。本周在美联储主席鲍威尔国会作证之前，有人预期他的讲话将引发华尔街的恐慌，但事实上，整个听证会期间，债市、大宗商品、美股大盘均保持坚挺，加密货币则迎来新一轮飙升。债市方面，10年期美债收益率本周累计下降11个基点，为连续第三周下降；对利率前景更敏感的2年期美债收益率本周累计下降6个基点。一个反映跨资产表现的综合指标——RPAR风险均衡交易所交易基金（ETF），囊括了固收、大宗商品及股票投资，本周上涨1.4%，创下自去年12月以来的最佳周表现。追踪企业债的ETF亦表现出色。股票市场方面，虽然标普500指数本周小幅下挫，但该指数采用等权重策略、减少巨型科技股影响后的等权重版本，本周累计上涨近1%，自2022年1月起首次触及新高。比特币价格一度突破70000美元大关，为历史上首次达到这一水平。这表明，自从有迹象显示鲍威尔有望在不使经济步入衰退的同时成功遏制通胀以来，鲍威尔与市场的和解信号逐渐增强。在长达两日的听证会中，鲍威尔并未表现出对资产价格飙升可能会重燃通胀的担忧。鲍威尔表示，对通胀降至目标有一定信心，今年可能适合降息，降息前希望看到更多数据，不希望通胀达到了2%才开始宽松。 “鲍威尔忠于其一贯立场，向市场传达了它期待的信息——美联储对潜在的降息采取了谨慎的态度，” Cboe全球市场衍生品市场情报负责人Mandy Xu表示，“他没有表现得更为强硬，没有改变其语调，这被视作一个看涨的信号。” 总体来看，市场的风险偏好明显增强。信用市场表现得就像宽松时代又回来了，垃圾债和投资级债的利差不断缩小。而且，交易者纷纷涌入看涨期权市场，追逐从科技巨头到迷因股的一切强劲势头。此前连续的买盘行情引发了华尔街的担忧。分析师们正在辩论，人工智能的过度乐观预期下，科技股行情是否像1990年代的互联网一样出现了太多泡沫。周五，芯片股集体崩跌，英伟达创2023年5月31日以来最大收盘跌幅，创2023年5月31日以来最大收盘跌幅。“木头姐”Cathie Wood警告称，英伟达的“思科时刻”已经来临，高盛资深交易员Bobby Molavi也认为，两者有着惊人的相似之处。
金融界2024-03-11

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