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兴业投资：需求预期乐观，美油一度逼近78美元关口

由于市场乐观预期中国原油需求将增加，国际油价周二强势反弹逾1%，收复了前一交易日的所有失地。不过，越来越多的投资者猜测美联储将继续收紧货币政策，OPEC+原油产量和美国原油库存增加，加之美元回升，这限制了油价的反弹空间。截止美国收盘，美国原油4月期货收涨0.94美元，或1.24%，报76.64美元/桶，盘中最高触及77.80美元/桶，最低跌至75.52美元/桶；布伦特原油5月期货收涨1.03美元，或1.26%，报83.10美元/桶，盘中最高触及83.96美元/桶，最低跌至81.81美元/桶。在取消新冠封锁措施后，市场押注中国经济将全面复苏，并将增加原油需求，这支撑了油价反弹。不可否认的事实是，在中国政府解除了为期三年的疫情防控措施后，全球机构和投资银行公司都在热切期待中国经济的稳固复苏。随着中国人民银行承诺通过扩张性货币政策彻底复苏国内需求，预计中国的后大流行时代经济将更具有弹性。摩根大通分析师在一份报告中指出：“中国经济复苏将推高其对大宗商品的需求，而石油将会受益最大。”该机构石油分析师将2023年布伦特原油期货的平均价格预测维持在每桶90美元。刚刚公布的中国制造业和服务业采购经理人指数(PMI)验证了经济的全面复苏。具体数据显示，中国2月官方制造业PMI由50.1升至52.6，预期为50.5，服务业PMI由54.4升至56.3，预期为54.3。而中国2月财新制造业采购经理人指数升至51.6，预期为50.2，前值为49.2。供货商的交货时间以八年来最快的速度扩张，同时商业信心增强至近两年高点。财新集团高级经济学家王喆解释称：“上个月，制造业供应和需求都有所扩大，因为生产逐渐恢复正常，而中国退出新冠疫情防控措施后海内外部需求都有所改善。” 根据路透社的一项调查，随着中国需求复苏和俄罗斯产量下降，预计到2023年下半年，油价将升至每桶90美元以上。高盛分析师在其最新的油价展望中表示，他们认为布伦特原油在2023年第二季度的平均价格为90美元/桶，而之前的预测为105美元/桶。油价在12月前将逐渐升至100美元/桶。假设OPEC在下半年将产量提高100万桶，预计2024年将保持在100美元/桶。如果OPEC保持产量不变，布伦特原油可能在12月达到107美元/桶。预计OPEC将在6月的会议上取消之前的减产决定。然而，市场参与者仍担忧西方央行的鹰派立场将导致经济增长放缓并令需求前景黯淡，这给油价反弹设置障碍。目前货币市场期货显示，美联储将至少加息至5.25%-5.50%门槛，方能将火热的高通胀拉低。而美国银行分析师认为，美联储终端利率将高于6%，美国经济出现衰退的可能性高于软着陆。油价的涨势受到OPEC+产量增加的限制。该组织报告称，受尼日利亚产量增加的影响，OPEC+国家2月份的日产量为2897万桶，比1月份增加了15万桶。OPEC受配额限制的成员国2月份履行了169%水平的减产承诺（1月份为172%）。与此同时，厄瓜多尔准备在完成应急和维修工作后，于周二重新启动OCP和SOTE管道，也缓解了油价上行压力。这两条原油管道在受到土壤侵蚀影响后于2月22日关闭，导致厄瓜多尔国家石油公司宣布不可抗力导致约288万桶石油出口。厄瓜多尔的石油产量也下降了近一半，至约2.44亿桶/天，因为管道关闭迫使该公司也关闭了其油井。除了道琼斯指数以外，华尔街股市上涨，市场情绪依然乐观，但美元指数仍收复了前一交易日的部分失地，也限制了油价日内涨幅。因美元走强，对持有非美货币的原油买家而言更加昂贵，令原油的吸引力下降。此外，美国原油库存增加，意味着原油供应超过了总需求，也遏制了油价的上行空间。最近3个月，原油库存持续增加，整体需求大幅减少。美国原油协会(API)的最新数据显示，截至2月24日当周，API原油库存增加620.3万桶至4.624亿桶，前值增加989.5万桶，预期增加44万桶；汽油库存减少177.4万桶，前值增加89.4万桶，预期增加71万桶；精炼油库存减少34.1万桶，前值增加137.4万桶，预期增加47万桶；库欣原油库存增加48.3万桶，前值增加48.1万桶。接下来，市场焦点将转向美国能源信息署(EIA)的每周原油库存报告。预计截至2月24日当周，EIA原油库存将增加44万桶，此前一周增加764.8万桶。若库存进一步增加，料加剧油价下行压力。除此之外，市场主要的注意力将集中在围绕经济衰退的议论、地缘政治紧张局势等相关的消息。美元指数美元指数周二早盘震荡回落至104.417多日低点，主要受市场谨慎乐观和月末资金流动的拖累。此外，美国数据喜忧参半，为回调增添了动力。然而，围绕美联储利率变动的鹰派担忧支撑美元多头逢低买进，推动美元指数回升至105.00关口附近。值得注意的是，美元指数创下了自2022年9月以来的最大单月涨幅，这是5个月来首次出现月度上涨，结束了连续4个月收跌趋势。世界大企业联合会(CB)公布的美国2月消费者信心指数连续第二个月下降，降至102.9，而前值(修正后)为106.0。美国12月房价指数下降0.1%，低于市场预期-0.6%和前值-0.1%。与此同时，标准普尔/Case-Shiller房价指数4月份同比增长4.6%，为2020年7月以来最小增幅，低于11月份的6.8%和分析师预期的6.1%。此外，芝加哥2月采购经理人指数(PMI)降至43.6，前值为44.3，市场预期为45.0。另外，2月里士满联储制造业指数降至-16，预期为-5，前值为-16。美元在本周开局疲软后，周二再次走强。荷兰国际集团经济学家认为，风险情绪过于脆弱，不可能出现美元大幅回调。在如此恶化的估值环境下，我们很难看到全球股市出现实质性和持续的复苏，而且目前数据仍支持美联储的鹰派立场，美元的短期偏好似乎仍为中性/温和看涨。在周五发布的ISM服务业数据中，美元指数重回105.00上方似乎是可能的。而加拿大丰业银行经济学家指出，美元兑主要货币涨跌互现，但总体上保持温和基调，这表明至少在短期内美元将进一步走软。美元的根本问题是，在过去一个月的大部分时间里推动上涨的支持性收益率故事，现在有点不那么有说服力了，因为市场对其他央行(本质上是英国央行和欧洲央行)的定价更加激进。月底的资金流动可能会在盘中为美元提供一些支撑。技术分析美国原油日图：保利加通道收敛，油价上测中轨；14和20日均线看涨；随机指标走高。 4小时图：保利加通道扩散，油价测试上轨；14和20均线看涨；随机指标转涨。 1小时图：保利加通道上扬，油价向上轨回升；14和20小时均线看涨；随机指标走高。综述：预计日内油价将在75.95-78.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注2月28日高点77.80，突破后将上探2月17日高点78.25，然后是2月9日高点78.80和2月12日低点79.20，以及2月14日高点79.60和2月12日高点80.00；而下方支持留意2月27日高76.80，跌破后将下探2月20日低点76.30，然后是2月23日低点75.95和2月28日低点75.50，以及2月27日低点75.00和2月6日高点74.60。布伦特原油日图：保利加通道趋平，油价上测中轨；14和20日均线持平；随机指标走高。 4小时图：保利加通道扩散，油价测试上轨；14和20均线看涨；随机指标走高。 1小时图：保利加通上扬，油价向上轨回升；14和20小时均线看涨；随机指标走高。综述：预计日内油价将在82.50-85.10区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注2月21日高点84.20，突破将上探2月17日高点84.85，然后是2月13日低点85.10和2月15日高点85.80，以及2月14日高点86.40和2月13日高点86.90；而下方支持留意2月23日高点83.35，跌破将下探3月1日低点82.90，然后是2月21日低点82.50和2月28日低点81.80，以及2月6日高点81.40和2月24日高点81.05。周三关注：美国2月Markit制造业PMI终值美国1月营建支出美国2月ISM制造业PMI 美国EIA每周原油库存变动明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话 2023-03-01

兴业投资2023-03-01

商品期货收盘能化板块领涨，液化石油气涨超3％，原油、燃油等涨超2%

期货：市场看好中国经济强劲的增长预期国际油价回升　　从消息层面来看，一是，美联储周二（2月28日）公布的贴现率会议记录显示，明尼阿波利斯、圣路易斯和克利夫兰这三家地区联储上个月投票决定将银行贴现率提高50个基点，至5％。7家地区联储投票决定将利率上调25个基点至4.75％。亚特兰大和达拉斯这两家地区联储投票决定将贴现率维持在4.5％不变。二是，美国至2月24日当周API原油库存 620.3万桶，API汽油库存 -177.4万桶，美国至2月24日当周API精炼油库存 -34.1万桶。二是，2月25日电，美国至2月24日当周石油钻井总数600口，连续两周下跌，同时近3个月钻井数量基本停滞不前。　　当前主导油价的主逻辑依然是美联储加息背景下的经济下滑预期VS 全球原油供给缺乏边际增量、中国需求复苏和俄乌冲突带来的风险溢价。当前价格仍然维持宽幅震荡，预计布伦特原油在75-90美元/桶，在风险事件推动下会达到70-95美元/桶。　　方正中期期货：玻璃纯碱3月开门红　　玻璃方面，从宏观和产业高频数据看，房地产相关的大板需求正在回升过程中，期现货价格在显著低于生产成本的状况下缺乏持续走弱的基础。随着下游复工复产进度加快，经济稳定回暖态势的进一步形成，玻璃市场企稳回升值得期待。当前玻璃深加工企业宜把握05合约及09合约难得的低价买入套保机会，为2023年度的稳健经营打下良好基础。　　纯碱方面，生产企业库存于低位水平持续下滑，现货价格新一轮调涨开启。2023年纯碱整体供需两旺而上半年供给增量有限，轻碱下游需求逐步恢复，补库需求有望在3月份释放，纯碱紧平衡的状况或进一步加剧，建议纯碱需求方买入套保头寸于05合约逢低积极参与。

金融界2023-03-01

HYCM兴业投资原油日评：需求预期乐观，美油一度逼近78美元关口

　由于市场乐观预期中国原油需求将增加，国际油价周二强势反弹逾1％，收复了前一交易日的所有失地。不过，越来越多的投资者猜测美联储将继续收紧货币政策，OPEC+原油产量和美国原油库存增加，加之美元回升，这限制了油价的反弹空间。截止美国收盘，美国原油4月期货收涨0.94美元，或1.24％，报76.64美元/桶，盘中最高触及77.80美元/桶，最低跌至75.52美元/桶；布伦特原油5月期货收涨1.03美元，或1.26％，报83.10美元/桶，盘中最高触及83.96美元/桶，最低跌至81.81美元/桶。　　在取消新冠封锁措施后，市场押注中国经济将全面复苏，并将增加原油需求，这支撑了油价反弹。不可否认的事实是，在中国政府解除了为期三年的疫情防控措施后，全球机构和投资银行公司都在热切期待中国经济的稳固复苏。随着中国人民银行承诺通过扩张性货币政策彻底复苏国内需求，预计中国的后大流行时代经济将更具有弹性。摩根大通分析师在一份报告中指出：“中国经济复苏将推高其对大宗商品的需求，而石油将会受益最大。”该机构石油分析师将2023年布伦特原油期货的平均价格预测维持在每桶90美元。　　刚刚公布的中国制造业和服务业采购经理人指数（PMI）验证了经济的全面复苏。具体数据显示，中国2月官方制造业PMI由50.1升至52.6，预期为50.5，服务业PMI由54.4升至56.3，预期为54.3。而中国2月财新制造业采购经理人指数升至51.6，预期为50.2，前值为49.2。供货商的交货时间以八年来最快的速度扩张，同时商业信心增强至近两年高点。财新集团高级经济学家王喆解释称：“上个月，制造业供应和需求都有所扩大，因为生产逐渐恢复正常，而中国退出新冠疫情防控措施后海内外部需求都有所改善。” 　　根据路透社的一项调查，随着中国需求复苏和俄罗斯产量下降，预计到2023年下半年，油价将升至每桶90美元以上。高盛分析师在其最新的油价展望中表示，他们认为布伦特原油在2023年第二季度的平均价格为90美元/桶，而之前的预测为105美元/桶。油价在12月前将逐渐升至100美元/桶。假设OPEC在下半年将产量提高100万桶，预计2024年将保持在100美元/桶。如果OPEC保持产量不变，布伦特原油可能在12月达到107美元/桶。预计OPEC将在6月的会议上取消之前的减产决定。　　然而，市场参与者仍担忧西方央行的鹰派立场将导致经济增长放缓并令需求前景黯淡，这给油价反弹设置障碍。目前货币市场期货显示，美联储将至少加息至5.25％-5.50％门槛，方能将火热的高通胀拉低。而美国银行分析师认为，美联储终端利率将高于6％，美国经济出现衰退的可能性高于软着陆。　　油价的涨势受到OPEC+产量增加的限制。该组织报告称，受尼日利亚产量增加的影响，OPEC+国家2月份的日产量为2897万桶，比1月份增加了15万桶。OPEC受配额限制的成员国2月份履行了169％水平的减产承诺（1月份为172％）。　　与此同时，厄瓜多尔准备在完成应急和维修工作后，于周二重新启动OCP和SOTE管道，也缓解了油价上行压力。这两条原油管道在受到土壤侵蚀影响后于2月22日关闭，导致厄瓜多尔国家石油公司宣布不可抗力导致约288万桶石油出口。厄瓜多尔的石油产量也下降了近一半，至约2.44亿桶/天，因为管道关闭迫使该公司也关闭了其油井。　　除了道琼斯指数以外，华尔街股市上涨，市场情绪依然乐观，但美元指数仍收复了前一交易日的部分失地，也限制了油价日内涨幅。因美元走强，对持有非美货币的原油买家而言更加昂贵，令原油的吸引力下降。　　此外，美国原油库存增加，意味着原油供应超过了总需求，也遏制了油价的上行空间。最近3个月，原油库存持续增加，整体需求大幅减少。美国原油协会（API）的最新数据显示，截至2月24日当周，API原油库存增加620.3万桶至4.624亿桶，前值增加989.5万桶，预期增加44万桶；汽油库存减少177.4万桶，前值增加89.4万桶，预期增加71万桶；精炼油库存减少34.1万桶，前值增加137.4万桶，预期增加47万桶；库欣原油库存增加48.3万桶，前值增加48.1万桶。　　接下来，市场焦点将转向美国能源信息署（EIA）的每周原油库存报告。预计截至2月24日当周，EIA原油库存将增加44万桶，此前一周增加764.8万桶。若库存进一步增加，料加剧油价下行压力。除此之外，市场主要的注意力将集中在围绕经济衰退的议论、地缘政治紧张局势等相关的消息。　　美元指数　　美元指数周二早盘震荡回落至104.417多日低点，主要受市场谨慎乐观和月末资金流动的拖累。此外，美国数据喜忧参半，为回调增添了动力。然而，围绕美联储利率变动的鹰派担忧支撑美元多头逢低买进，推动美元指数回升至105.00关口附近。值得注意的是，美元指数创下了自2022年9月以来的最大单月涨幅，这是5个月来首次出现月度上涨，结束了连续4个月收跌趋势。　　世界大企业联合会（CB）公布的美国2月消费者信心指数连续第二个月下降，降至102.9，而前值（修正后）为106.0。美国12月房价指数下降0.1％，低于市场预期-0.6％和前值-0.1％。与此同时，标准普尔/Case-Shiller房价指数4月份同比增长4.6％，为2020年7月以来最小增幅，低于11月份的6.8％和分析师预期的6.1％。此外，芝加哥2月采购经理人指数（PMI）降至43.6，前值为44.3，市场预期为45.0。另外，2月里士满联储制造业指数降至-16，预期为-5，前值为-16。　　美元在本周开局疲软后，周二再次走强。荷兰国际集团经济学家认为，风险情绪过于脆弱，不可能出现美元大幅回调。在如此恶化的估值环境下，我们很难看到全球股市出现实质性和持续的复苏，而且目前数据仍支持美联储的鹰派立场，美元的短期偏好似乎仍为中性/温和看涨。在周五发布的ISM服务业数据中，美元指数重回105.00上方似乎是可能的。　　而加拿大丰业银行经济学家指出，美元兑主要货币涨跌互现，但总体上保持温和基调，这表明至少在短期内美元将进一步走软。美元的根本问题是，在过去一个月的大部分时间里推动上涨的支持性收益率故事，现在有点不那么有说服力了，因为市场对其他央行（本质上是英国央行和欧洲央行）的定价更加激进。月底的资金流动可能会在盘中为美元提供一些支撑。　　技术分析　　美国原油　　日图：保利加通道收敛，油价上测中轨；14和20日均线看涨；随机指标走高。　　4小时图：保利加通道扩散，油价测试上轨；14和20均线看涨；随机指标转涨。　　1小时图：保利加通道上扬，油价向上轨回升；14和20小时均线看涨；随机指标走高。　　综述：预计日内油价将在75.95-78.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注2月28日高点77.80，突破后将上探2月17日高点78.25，然后是2月9日高点78.80和2月12日低点79.20，以及2月14日高点79.60和2月12日高点80.00；而下方支持留意2月27日高76.80，跌破后将下探2月20日低点76.30，然后是2月23日低点75.95和2月28日低点75.50，以及2月27日低点75.00和2月6日高点74.60。　　布伦特原油　　日图：保利加通道趋平，油价上测中轨；14和20日均线持平；随机指标走高。　　4小时图：保利加通道扩散，油价测试上轨；14和20均线看涨；随机指标走高。　　1小时图：保利加通上扬，油价向上轨回升；14和20小时均线看涨；随机指标走高。　　综述：预计日内油价将在82.50-85.10区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注2月21日高点84.20，突破将上探2月17日高点84.85，然后是2月13日低点85.10和2月15日高点85.80，以及2月14日高点86.40和2月13日高点86.90；而下方支持留意2月23日高点83.35，跌破将下探3月1日低点82.90，然后是2月21日低点82.50和2月28日低点81.80，以及2月6日高点81.40和2月24日高点81.05。　　周三关注：　　美国2月Markit制造业PMI终值　　美国1月营建支出　　美国2月ISM制造业PMI 　　美国EIA每周原油库存变动　　明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话

金融界2023-03-01

FX168早自习：加拿大经济意外“衰退” 金价逆袭录得二连阳

续第8个月出现下跌。周二(2月28日)国际油价小幅上涨，涨幅略高于1%。西德克萨斯中质(WTI)原油交易价格上行1.13美元，涨幅1.49%，现报76.81美元/桶。布伦特(OIL0)原油交易价格上行1.08美元，涨幅1.32%，现报83.16美元/桶。周三(3月1日)关注重点： 09:45 中国2月财新制造业PMI 10:00 国新办举行系列主题新闻发布会 17:00 欧元区2月制造业PMI终值 17:30 英国2月制造业PMI 18:00 英国央行行长贝利发表讲话 21:00 德国2月CPI月率初值 22:45 美国2月Markit制造业PMI终值 23:00 美国2月ISM制造业PMI 23:00 美国1月营建支出月率更多重要事件请点击此处

Cherry2023-03-01

粤开证券2022年国民经济统计公报解读

来猪周期重启；第二，国内煤炭保供稳价，国际油价或受全球经济衰退拖累；第三，国内商品供应充足，核心消费品涨价空间有限；第四，报复性消费缺席、劳动力供给充足、服务价格的修复空间不大，服务消费和服务价格将平稳恢复。　　　　　　六、积极的财政政策提升效能，稳健的货币政策灵活适度　　近年来财政在抗疫纾困、稳定市场主体、扩大总需求等方面取得了较好的效果，在防范化解经济社会风险等方面做出了重大贡献。其一，财政持续落实减税降费退税，有效地缓解了企业现金流，提高了企业抗风险能力，保住了市场主体和就业。全年新增减税降费及退税缓税缓费超4.2万亿元，其中累计退到纳税人账户的增值税留抵退税款2.46万亿元，新增减税降费超1万亿元，办理缓税缓费超7500亿元。其二，财政积极支持抗击疫情，为维护正常的生产生活秩序和尽快过渡到正常的市场经济运行模式发挥了重要作用。其三，财政在支出端持续发力，通过专项债等加大对基础设施投资的投入，农林水、交运支出等增速较高，一方面提振了基建投资扩大了总需求，另一方面有利于优化长期供给结构。其四，财政在积极化解经济社会风险，尤其是积极支持化解房地产风险、金融风险等。其五，财政加大了对地方的转移支付，通过直达资金的方式持续推动地方“三保”。　　2022年，全国一般公共预算收入20.4万亿元，比上年增长0.6％；政府性基金预算收入7.8万亿元，比上年下降20.6％，其中，国有土地使用权出让收入6.7万亿元，比上年下降23.3％，较上年减少约2万亿元，导致地方可支配财力减少，区县财政日益困难。全国一般公共预算支出26.1万亿元，比上年增长6.1％。　　中国人民银行加大稳健货币政策实施力度，发挥好结构性货币政策工具的引导功能，有力支持稳定宏观经济大盘。全年2次降准释放长期资金超1万亿元，上缴央行结存利润1.13万亿元，调增政策性开发性银行信贷额度8000亿元，指导其投放政策性开发性金融工具资金7399亿元；全年公开市场操作和MLF中标利率均下行20个基点，引导1年期和5年期以上贷款市场报价利率分别下行15个、35个基点；发挥结构性货币政策工具精准导向作用，及时接续转换两项直达实体经济的货币政策工具，将普惠小微贷款支持工具的激励资金支持比例由1％提高至2％，推出普惠小微贷款阶段性减息政策，实施碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，创设施行科技创新、普惠养老、交通物流、设备更新改造专项再贷款。　　2022年新增人民币贷款21.31万亿元，同比多增1.36万亿元；年末人民币贷款、广义货币（M2）、社会融资规模存量同比分别增长11.1％、11.8％和9.6％。信贷结构持续优化，年末普惠小微贷款和制造业中长期贷款余额同比分别增长23.8％和36.7％。企业融资和个人消费信贷成本稳中有降，全年企业贷款加权平均利率为4.17％，同比下降0.34个百分点。　　　　七、就业目标基本完成但压力仍大，城乡居民收入差距缩小，社保、教育、文化、卫生健康等方面取得积极进展　　就业目标基本完成，但就业压力仍大。2022年，全国城镇新增就业1206万人，超额完成1100万人的年度目标任务；但全国城镇调查失业率全年平均为5.6％，略高于全年控制在5.5％以内的预期目标，而且16-24岁青年失业率全年平均达17.6％，高于前两年的14.2％和14.3％。　　城乡居民收入差距有所缩小。全年全国居民人均可支配收入36883元，比上年增长5.0％，实际增长（扣除价格因素）2.9％。其中，城镇居民人均可支配收入49283元，比上年增长3.9％，实际增长1.9％；农村居民人均可支配收入20133元，比上年增长6.3％，扣除价格因素实际增长4.2％。城乡人均收入比值为2.45倍，比上年缩小0.05。　　社保方面：2022年末，全国参加城镇职工基本养老保险、城乡居民基本养老保险人数分别比上年末增加2275万、155万。参加基本医疗保险人数134570万人，其中参加职工基本医疗保险人数36242万人，参加城乡居民基本医疗保险人数98328万人。教育方面：九年义务教育巩固率为95.5％，比上年提高0.1个百分点；高中阶段毛入学率为91.6％，提高0.2个百分点。卫生健康方面：全国共有医疗卫生机构103.3万个，基层医疗卫生机构98.0万个；专业公共卫生机构1.3万个；卫生技术人员1155万人。文化方面：全国文化系统共有公共图书馆3303个，文化馆3503个。体育方面：全国共有体育场地422.7万个，人均体育场地面积达到2.62平方米。　　　　　　八、城镇化率达65.2％，还有10-15个百分点的提升空间，但是常住人口和户籍人口城镇化率还有较大差距　　2022年，我国城镇化率达到65.2％，比上年末提高0.50个百分点，城乡一体化、新型城镇化建设稳步推进。40多年来中国城镇化率从17.9％一路提升至65.2％，深刻地改变了中国经济社会格局，成就了过去中国重化工业、大规模基础设施投资、房地产、消费升级等的飞速发展。截至2021年，中国64.7％的城镇化率超过全球平均水平的56％，但略低于中高收入经济体平均水平的68％，远低于高收入经济体的81％，大约还有10-15个百分点的空间。从不同城市看，京沪城市化率已趋于饱和（分别为87.5％和89.3％），而广大三四线城市仍远远落后。　　未来全国城镇化率可能达75-80％。新增城镇人口将带来基础设施、住房、新零售、医疗卫生、文化娱乐等多个领域的广泛需求，需要对产业项目、基础设施，以及教育、医疗和住房等公共服务提前布局谋划，尤其注重提升公共服务均等化水平。　　　　　　九、人口总量拐点已至，必须积极应对人口负增长　　2022年末全国人口141175万人，比上年末减少85万人。全年出生人口956万人，死亡人口1041万人，人口自然增长率为-0.60‰，自1962年以来首次出现负增长。继2010年劳动年龄人口出现刘易斯拐点之后，中国人口总量也于2022年到达了拐点。　　人口总量下降表现为死亡人口超过出生人口，背后是人口老龄化背景下的死亡人口自然增长，以及生育意愿下降导致的出生人口减少。尽管中国经济增长与医疗水平提高持续推高预期寿命，但老年人口的增长使得未来死亡人口上升不可避免。要想防止人口总量下降，关键是提高出生人口。然而随着经济发展和教育水平提高，生育孩子的机会成本大幅上升，生育意愿下降是世界普遍规律。而国内住房、托幼、教育等成本偏高，进一步抑制了年轻人的生育意愿。　　生育率下滑将引发一系列问题：第一，未来劳动力人口总量减少，创新能力与经济活力下滑，经济增速放缓，削弱综合国力；第二，人口老龄化问题日益严峻，养老金缺口持续扩大，社保和财政压力加剧，年轻人负担加重，老年人生活水平下降。　　相较于欧美发达经济体，中国面临的人口形势更加严峻，一是生育率快速下滑，二是“未富先老”。人口是一个慢变量，而且随着生育年龄的推迟，扭转趋势下滑的难度进一步增大。应对人口负增长的措施有很多，例如延迟退休、提高人力资本、实施积极的生育支持措施等。　　人口政策除了重视增量以外，也不能忽视存量。没有存量，就不会有未来的增量，当前政策还有较大改进空间。例如，部分城市在吸引人口流入时，落户与人才引进等政策优惠只针对应届毕业生，往届生落户门槛偏高；政策积极鼓励生育，但对于已出生人口，妇女儿童保护、托幼、教育、住房、医疗等方面都存在明显不足。　　　　　　十、2023年展望：经济增速将达5％以上，投资中国　　随着防疫政策优化和疫情影响减弱，中国经济将从疫情模式重回市场经济模式，生产生活秩序持续恢复，预计2023年GDP增速将达5％以上。从经济动能来看，外需向内需切换；从主要支撑力量来看，基建占主导；从边际力量来看，房地产投资和消费拖累作用放缓；从政策空间来看，政府部门杠杆率在疫情期间上升幅度明显低于发达经济体、杠杆率绝对值仍处于中等水平、货币金融环境有利于财政发债，存款准备金率、政策利率仍有下调空间；从政策目标来看，政府将“稳增长”放到更高位置，并将提振信心和预期作为稳经济的重要突破口。　　2023年经济的风险点在于外需大幅回落、房地产能否企稳和地方债务集中到期风险等。疫情爆发的三年，出口对中国经济的重要支撑，但伴随全球经济走向衰退，2023年出口对中国经济将转为负贡献，因此扩大内需、提振信心成为稳增长的重要内容。经济是人干出来的，要大力度提振微观主体的市场信心，否则宏观政策将“陷入泥潭”，提振信心的重要方式是真正落实法治，是减少政策的摆动，提高政策的可预期性和稳定性，不要搞运动式的“送温暖”和暴风骤雨式的“整顿”，最好的政策是润物细无声。　　2023年中国经济的核心抓手有三：其一，积极财政政策拉动基建、稳健货币政策稳定房地产；其二，稳定信心和预期是关键，要推动微观主体和宏观经济运行从疫情模式重回市场经济模式；其三是既要避免陷入赤字率3％是高还是低的无谓争论，又要避免陷入“减税万能”“一切由财政兜底”的陷阱。财政发力是2023年的重头戏，其总体方向是加力提效与防范风险，规模力度放在效果前，赤字率可能要突破3％，中央政府将加杠杆，增大转移支付力度。　　2023年的大类资产收益大概率要高于2022年，经济逐步恢复、风险偏好上升、政策宽松、外部压制估值的美联储加息等因素将逐步解除并转为有利因素。从资产配置角度，宜配置更多的人民币资产，海外资产风险上升；同时配置较高比例的权益资产，权益板块中要积极关注消费修复和房地产困境反转的相关投资机会等；大宗商品在全球经济下行趋势下，难以有较大机会，当然不排除地缘政治冲突导致供给收缩远大于需求收缩产生的投资机会；中国房地产在政策呵护下将逐步迎来恢复，但是投资机会主要在人口持续流入的一线城市的核心区域。

金融界2023-03-01

【原油收盘】美国经济放缓阴影笼罩国际油价连续八个月下跌，美油布油轻微波动

续第8个月出现下跌。周二(2月28日)国际油价小幅上涨，涨幅略高于1%。西德克萨斯中质(WTI)原油交易价格上行1.13美元，涨幅1.49%，现报76.81美元/桶。（WTI原油期货日线图，来源：FX168）布伦特(OIL0)原油交易价格上行1.08美元，涨幅1.32%，现报83.16美元/桶。（布伦特原油期货日线图，来源：FX168）原油供应正显示出收紧的迹象，因为对俄罗斯的制裁使仅剩的几个原油买家的购买变得更加复杂。波兰宣布将在2月和3月逐步减少对俄罗斯石油的购买，而由于担心违反制裁，买家对印度炼油厂提出了更为繁重的要求。原油价格在2月份难以找到方向，交易区间为2021年7月以来的最小月度区间。原油市场沉浸在央行加息引发的悲观情绪中，对看涨石油的投资人来说，2023年下半年的情况预计会好得多，原因是有迹象显示全球最大的原油进口国中国的能源市场逐渐复苏，同时随着西方制裁收紧，俄罗斯的原油产量下降。英国石油(BP)首席执行官Bernard Looney表示，能源转型需要以有序的方式进行。他警告称，如果在需求没有下降的情况下过快削减供应，石油和天然气价格将再次飙升。“在不减少需求的情况下减少供应，不可避免地会导致价格飙升，而价格飙升又会导致经济波动。”几周前，英国石油公司(BP)下调了排放目标，并表示将在更长时间内生产更多的石油和天然气。

Sue2023-03-01

ATFX国际：英国与欧盟签订新协议，畅通与北爱尔兰之间贸易往来

所预期的英国能源短缺问题表现并不显著。国际油价在75~80美元之间持续震荡，在俄乌局势升级之前，很难再次站上100美元整数关口。天然气期货价格也已经跌至2020年下半年~2021年上半年期间之内，市价2.714美元/百万英热，远低于历史最高价10.028美元/百万英热。能源短缺问题虽然已经缓解，但其对其他商品价格的上涨压力传导和对市场恐慌情绪的影响尚未完全消退。英国经济仍面临潜在的衰退压力。不过由于英国的最新失业率仅为3.7％，远低于充分就业水平5％，所以潜在的衰退压力还不会导致英国央行终止加息。　　技术角度看，英镑对美元的反弹走势相对健康。去年12月15日至今的横盘震荡走势尚未结束，市场价格处于震荡区间下限附近，存在向上运动的可能。同期的美元指数已经出现显著反弹，其他非美货币贬值幅度显著，英镑表现出较强的抗跌属性。　　ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。

金融界2023-02-28

FX168早自习：英国和欧盟就北爱尔兰达成新协议美元小幅回调

示中国经济出现反弹。周一(2月27日)国际油价小幅下跌，跌幅小于1%。西德克萨斯中质(WTI)原油交易价格下行0.58美元，跌幅0.76%，现报75.74美元/桶。布伦特(OIL0)原油交易价格下行0.76美元，跌幅0.92%，现报82.06美元/桶。周二(2月28日)关注重点： 15:45 法国2月CPI月率 15:45 法国第四季度GDP年率终值 21:30 加拿大12月GDP月率 22:00 美国12月FHFA房价指数月率 22:00 美国12月S&P/CS20座大城市房价指数年率 22:45 美国2月芝加哥PMI 23:00 美国2月谘商会消费者信心指数 23:00 美国2月里奇蒙德联储制造业指数次日03:30 美联储古尔斯比发表讲话次日05:30 美国至2月24日当周API原油库存更多重要事件请点击此处

Cherry2023-02-28

证券之星全球市场早报（2月28日）

71.69点，涨幅为1.13%。　　国际油价：　　美东时间周一，国际油价下跌。截至当天收盘，纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格下跌0.64美元，收于每桶75.68美元，跌幅为0.84%；4月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌0.71美元，收于每桶82.45美元，跌幅为0.85%。　　国际金价：　　美东时间周一，国际金价上涨。纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的4月黄金期价27日比前一交易日上涨7.8美元，收于每盎司1824.9美元，涨幅为0.43%。　　主要货币：　　在岸人民币兑美元(CNY)北京时间03:00收报6.9433元，较上周五夜盘收盘涨197点。成交量573.66亿美元。　　美元指数27日显著下跌。衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌0.51%，在汇市尾市收于104.6775。截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.0607美元，高于前一交易日的1.0551美元；1英镑兑换1.2057美元，高于前一交易日的1.1946美元；1美元兑换136.2380日元，低于前一交易日的136.3870日元。

证券之星2023-02-28

【原油收盘】美联储或将继续加息中国经济出现反弹，国际油价结束3天涨势小幅下跌

示中国经济出现反弹。周一(2月27日)国际油价小幅下跌，跌幅小于1%。西德克萨斯中质(WTI)原油交易价格下行0.58美元，跌幅0.76%，现报75.74美元/桶。（WTI原油期货日线图，来源：FX168）布伦特(OIL0)原油交易价格下行0.76美元，跌幅0.92%，现报82.06美元/桶。（布伦特原油期货日线图，来源：FX168）投资者担心，美国最新通胀数据将迫使美联储继续加息，在经济放缓之际阻碍原油需求。然而，来自中国的数据显示，自中国取消新冠疫情防控措施以来，流动人口激增。在来回震荡之后，西德克萨斯中质原油收于75美元以上，跌幅有所收窄。 TD Securities大宗商品策略师Daniel Ghali表示：“原油市场的交易相当技术性，原因是需求环境改善和俄罗斯原油供应令人难以置信的弹性之间存在基本面冲突。” 原油在2023年在10美元的窄幅区间内交易，原因是投资者权衡了一系列相互冲突的因素，包括俄罗斯供应的前景、中国重新开放以及货币政策的轨迹。未来几天，随着交易员聚集在伦敦参加国际能源周(International Energy Week)，市场前景将成为人们关注的焦点。国际能源周是原油行业的标志性活动之一。 GasBuddy周日发布的数据显示，美国每加仑汽油的平均价格在一周没有任何变化后再次下降，比一周前下降了4.3美分，环比下降了17.6美分。根据GasBuddy的数据，柴油价格在过去一周也下跌了7.7美分，目前平均售价为每加仑4.38美元。 GasBuddy的Patrick De Haan称，“全国平均价格在上周暂停后恢复下滑，因令人担忧的通胀数据显示美联储可能升息以减缓通胀，导致石油和批发汽油价格下跌。”他指出，上周10个州中有9个出现下滑。

Sue2023-02-28

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