券(15.52 -0.26%,诊股)、国泰君安(14.24 -0.14%,诊股)、华泰证券(12.78 +0.08%,诊股)、申万宏源(4.05 +0.25%,诊股)、招商证券(13.37 +0.07%,诊股)、中金公司(41.40 -0.14%,诊股)、中信建投(25.24 -0.36%,诊股)、中信证券(19.35 -0.15%,诊股);二级交易商则首次出现“减员”,减少了东北证券(6.81 -0.29%,诊股)和信达证券,另有5家二级交易商进入“过渡期”,期间不得新增业务规模。 国泰君安非银团队认为,这是中证协对场外期权业务监督力度有所加强的反映。监管力度的加强,有利于规范经营的头部券商将市场份额进一步集中。 据了解,监管对券商参与场外期权交易实施分层管理,根据各家公司资本实力、分类结果、全面风险管理水平、专业人员及技术系统情况,分为一级交易商和二级交易商。根据规定,一级交易商应当在沪深证券交易所开立场内个股对冲交易专用账户,直接开展对冲交易;二级交易商仅能与一级交易商进行场内个股对冲交易,不得自行或与一级交易商之外的交易对手开展场内个股对冲交易。 从业务竞争格局来看,目前场外衍生品业务呈现明显的头部集中现象。中证协数据显示,在2021年度券商基于柜台与机构客户对手方交易业务收入(主要是指场外期权业务)排名中,20家券商的场外期权业务总收入达112亿元,同比增长59.46%。中信证券、申万宏源、华泰证券、中金公司、海通证券(9.35 +0.11%,诊股)共5家券商该项收入均超过10亿元。 方正证券(6.38 +0.16%,诊股)金融团队认为,场外衍生品业务对人员的数理背景、交易经验、系统开发都有一定的要求,也考验券商的业务模式、业务流程、产品管控、风险管理的成熟度,因此相关券商一旦建立优势很难在短时间内被超越。 强监管规范业务发展 多年来,场外期权一直在行业强监管下稳步成长。 早在2017年场外期权迎来爆发式增长时,监管层就于当年9月发文叫停了期货风险子公司与个人开展场外个股期权交易业务。 2018年5月,监管层向券商下发了《关于进一步加强证券公司场外期权业务监管的通知》,旨在规范场外期权业务的开展。其中对于法人参与提出了最近1年末净资产不低于5000万元等多项要求,大幅提高私募基金和个人投资者的参与门槛,同时有效降低私募通道业务的热度。 此外,监管层还强调穿透工作,要求券商对私募基金的真实身份、资金来源合法性等进行核实,有力地落实了投资者适当性管理。 2021年,中证协先后制定《证券公司场外期权业务管理办法》《证券公司收益互换业务管理办法》,对相关业务进行进一步规范。 值得一提的是,今年6月2日,证监会罕见地连出三张罚单,剑指场外期权业务,中金公司、华泰证券、中信建投等3家一级交易商被点名,其中中金公司就因为1笔场外期权合约对手方为非专业机构投资者而被出具警示函。lg...