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摩根士丹利、美国银行发布第二季度财报银行板块“涨声一片” 细分业务中暗藏玄机？
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尤其激烈竞争。一些地区银行更多地暴露在商业房地产贷款上，由于办公楼租赁市场复苏较慢，这些贷款面临着压力。首个公布业绩的大型地区银行PNC金融降低了全年盈利预期，指出存款成本上升和贷款增长放缓。尽管如此，该银行的股价上涨了2.5%。
一禾2023-07-19
美国商业地产“爆雷”！知名办公大楼折价63%出售大型租户离开市中心高盛：更多恐慌性抛售在路上……
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几家区域银行倒闭后，我们一直在密切关注商业房地产(CRE)行业，注意到办公空间市场的风险不断增加。为了应对美联储在过去16个月中为对抗通货膨胀而大幅加息的情况，商业地产贷款标准已大幅收紧。此外，低迷的办公徽章刷卡率和其他占用指标表明对办公空间的需求下降。” 商业房地产经纪人特丽·哈灵顿(Terri Harrington)表示：“入住率推动价值，市中心的许多建筑都在努力维持入住率。”最新的抛售可能表明，未来将会出现更多恐慌性抛售。一些人认为，远程或混合工作迫使办公需求下降，但事实并非完全如此，至少在犯罪猖獗的巴尔的摩不是如此。 Johns Hopkins Carey Business School经济学教授路易斯·金特罗(Luis Quintero)表示，如果办公空间空置且房产价值暴跌，该市的房产税和所得税收入可能会大幅减少。一些知名租户已经离开巴尔的摩市中心，其中包括T. Rowe Price和Pandora。哈林顿警告说，这可能是市中心其他塔楼甩卖的开始：“我也相信你会看到其他建筑也有同样的情况。” 至于其他都市区的办公楼价值，高盛最近告诉客户预计将下降25%。高盛首席信贷策略师洛特菲·卡鲁伊(Lotfi Karoui)对经济衰退的潜在深度进行了更多阐述，他告诉客户，追踪商业地产价格的方法有很多，尽管“对当前市场状况最准确的描述”是通过格林街商业地产价格指数获得的数据，这表明未来会遇到麻烦。 “在过去的几个月里，我们一直认为，公共和私人房地产市场之间巨大的估值差距将通过房地产价格的下跌而开始缩小。然而，评估陷入困境的情况并不是那么简单。追踪商业地产价格的方法有很多种，但通常会提供不同的图片，”他写道。高盛图表展示了四种受欢迎的商业地产价格指数的表现，表明价格从峰值水平下跌15%到2%之间。指数构建的两种主要方法是基于交易的，例如RCA和NCREIF的重复销售指数，以及基于评估的，例如Green Street商业房地产价格指数和联邦储备委员会商业房地产价格指数，每种方法都有其自身的缺点。洛特菲指出：“重复销售交易指数通常提供最公正的价格估计，因为它们控制了市场构成的变化。但目前交易量微不足道，导致这些指数的样本规模缩小。基于评估的指数有时也可能很嘈杂。也就是说，在目前这个时刻，他们可能提供了对当前市场状况最准确的描述，Green Street表明写字楼房产价值同比下降25%，公寓房产价值下降21%。” 在卡鲁伊看来，格林街的数据似乎是最准确的，它预测了办公楼和公寓楼的价格即将下跌。该指数主要关注零售、办公和公寓。 (来源:Goldman Sachs) 此外，商业房地产交易量的下滑表明，随着贷款条件收紧，整个行业可能会陷入深度冻结。 (来源:Goldman Sachs) 与此同时，德意志银行资深策略师吉姆·里德在给客户的一份报告中描绘了美国经济的不祥前景。他指出，央行大幅加息会破坏部分经济，因为加息周期的结束通常会带来轰动。 (来源:ZeroHedge)
小萧2023-07-19
高盛财报发布在即：华尔街预期出现严重分歧
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之外，近期收购可能产生的减记以及消费和商业房地产贷款产生的亏损，都会对其利润构成打击。分析师还预测，高盛本季度的净利润最高可达17亿美元，最低为1.16亿美元，降幅远超同行。每股收益层面，市场最低预期为33美分，最高预期为4.99美元，差距同样远超其他银行，同时也创下两年多以来分析师对高盛业绩预期的最大差额。在华尔街，每股10美分就已经算是远超预期了。分析师对高盛第二财季利润预期发生分歧尽管高盛管理团队比以往更加努力地向投资者说明，该公司将在本季度面临挑战，但最终还是出现了这种难以预料的局面。所罗门今年6月接受采访时表示，高盛将对其在商业地产领域发放的贷款进行“减值”，而总裁约翰·沃尔德伦（John Waldron）则警告称，其股票和固收交易将同比下降25%。分析师还预计，高盛将会对装修贷款业务GreenSky减记数亿美元。这是该公司去年斥资22亿美元收购的一项业务，但目前正在对外出售。本季度，高盛还将继续落后于摩根士丹利和摩根大通等同行，这些同行可以在交易和投行业务萎靡时，通过财富管理和零售银行业务来平衡业绩。这将加大所罗门面临的挑战。他自2018年开始担任高盛CEO，目前已经在处理员工不安情绪和实现业务多元化方面面临许多压力。虽然所罗门开始向新业务领域扩张，但高盛仍然严重依赖投行和交易等传统业务。而由于这些业务的波动性，它们无法在股票市场上获得较高估值。经历多年亏损后，高盛正在缩减其在消费银行领域的野心，并着重强调资产和财富管理业务的增长计划。但分析师认为，这些业务还远远无法与高盛的投行和交易业务相提并论。作为一项关键的盈利指标，高盛本季度的净资产收益率预计约为5%，低于10%的资本成本门槛，也低于该公司自己设定的14%至16%的目标。在新冠疫情期间，高盛因金融市场动荡和投行活动的继续推进而创下创纪录的盈利。但一些分析师担心，该行可能像在2008年金融危机那样，面临长期回报不佳的局面。 “高盛面临的问题是：这些挑战是不是暂时的，一旦解决便可达到15%左右的净资产收益率？”Autonomous Research分析师Christian Bolu说，“还是说，我们又回到了金融危机后那种回报率极低的糟糕时期？”
金融界2023-07-18
美银报告：全球基金经理股票配置达7个月高位科技股最受青睐
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策错误，然后是信贷紧缩。此外，他们认为商业房地产是最有可能引发“信贷事件”的催化剂。就投资组合配置而言，投资者对大宗商品的减持幅度创下3年多来最高，而对股票的配置达到了近7个月来最高，其中科技股最受青睐。做多大型科技股现在是最热门的交易，其次是做多日本股市。
金融界2023-07-18
美国银行调查：投资者风险情绪显著改善！经济“软着陆”押注激增看好AI未来两年驱动利润大型科技巨头成市场宠儿
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是系统性信贷事件。（五）美国以及欧盟商业房地产被视为最有可能发生信贷事件的来源。（六）在最拥挤的交易中，做多大型科技股（59%）后，是做多日本股市、做空中国股市、做多国债、做空美元和做空美国银行。这项全球调查涵盖了 222 名参与者，管理资产达 5,880 亿美元。
marsh2023-07-18
“明斯基时刻”降临？这一火药桶或将引爆央行将被迫“前进一步、后退两步”？
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时报》上指出，今年将有2700亿美元的商业房地产债务安排进行再融资，未来3年将达到1.5万亿美元。对办公空间的需求下降推动了估值的下降，这可能意味着商业房地产已经从明斯基定义的投机性融资(资产的现金流足以满足融资负债，但不足以偿还本金)转向庞氏融资，即资产的现金流不再足以偿还当前市场利率下的本金或利息费用。这将对更广泛的经济稳定产生巨大的影响，这意味着我们在今年早些时候看到的美国银行业和去年英国养老金体系的动荡，并不是金融稳定故事的结束。（图源：彭博社）这一切都把房地产市场的情况放在一边，大部分注意力仍然集中在房主的日常困境上，而不是更广泛的宏观稳定前景。新西兰联储上周在决定维持利率不变的货币政策声明中表示，通胀任务与金融稳定任务之间并不存在冲突。这似乎与美联储和欧洲央行的观点不同，今年早些时候，美联储和欧洲央行的利率决定非常清楚地表明其对金融稳定方面的考量。在澳大利亚，澳洲联储甚至没有金融稳定的任务。上世纪90年代末，这一责任被转移给了银行业监管机构，澳洲联储只留下了一个模糊的承诺，即“澳大利亚人民的金融福祉”。 Picton表示，英国房地产市场的困境似乎尤为严重，越来越多的人要求政府帮助偿还抵押贷款。当然，“抵押贷款救济”的想法与英国央行的政策处方完全背道而驰，后者现在正在做出“苏菲的选择”:要么收紧货币政策，迫使人们离开自己的住房和企业，要么任由通胀继续失控。到目前为止，政策支持仅限于清除“延长和假装”方法的障碍，我们看到更长的抵押贷款期限变得越来越突出。然而，当贷款期限超过借款人的合理工作年限，或者(如在商业房地产市场中)标的资产变为负资产时，这条跑道就开始耗尽。过去，政客们非但没有鼓励谨慎的去杠杆化，反而提出了一些荒谬的建议，认为应对这种情况的政策可能是将债务代代相传。这听起来有点像新农奴制。根据RightMove今天发布的数据，英国的房价同比涨幅已经降至仅为0.5%，这使得最近以较低首付款贷款的借款人面临真正的负资产风险。Picton指出，如果我们现在考虑批准长达50年的抵押贷款，并对贷款承诺的信用影响视而不见，那么这是否意味着房地产市场已经陷入了庞氏金融领域？当失业率上升时，正如每个央行都在预测的那样，会发生什么情况？如果多年来政府通过降低首付要求以及央行提供的极低利率来帮助首次购房者，导致不稳定的房地产市场在经济中埋下了“明斯基时刻”的火药桶，那么在短暂令人鼓舞的通胀数据背后，货币暂停很可能是一种前进一步、后退两步的情况。明斯基时刻是指美国经济学家海曼·明斯基(Hyman Minsky)所描述的时刻，即资产价格崩溃的时刻。明斯基观点主要是经济长时期稳定可能导致债务增加、杠杆比率上升，进而从内部滋生爆发金融危机和陷入漫长去杠杆化周期的风险。
财经风云2023-07-18
大银行财报结果“参差不齐” 中小型银行仍面临潜在风险摩根大通“统治力”强劲
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，而一年前只有5.8亿美元。其中包括为商业房地产办公楼贷款增加的9.49亿美元。富国银行首席财务官Mike Santomassimo表示：“我认为在这个周期的这个时点上，情况比人们预期的要好。我们确实预计商业房地产市场会更加疲软，而且需要一段时间才能解决。我们还需要一段时间才能看到这个问题的结束。”首席执行官Charlie Scharf表示，美国经济“持续表现出弹性”。摩根大通首席执行官Jamie Dimon也对美国经济持乐观态度，他表示美国经济“持续表现出韧性”，尽管“消费者的支出速度有所放缓”。
埃尔文2023-07-15
小摩CEO 12句警句：美国恐面临比经济衰退更大的威胁！不要被中国吓住...
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跃升至5%以上，挤压了消费者和企业，给商业房地产等依赖债务的行业带来了痛苦，并增加了经济衰退的风险。在本周发布的《经济学人》采访中，戴蒙指出了银行业进一步动荡的风险，警告称目前存在比美国可能出现的经济衰退更严重的威胁，并敦促美国不要被中国吓住。他还否认了他可能竞选总统的传言，对居家工作的热潮表示怀疑，并分享了他希望自己留下的遗产。以下是戴蒙的12句名言，为了篇幅和清晰度，稍加编辑: 1. “我们都希望处于这样一种境地:银行可以倒闭，而世界不会陷入困境。” 2. “有一个显而易见的问题，那就是一些利率风险敞口，其中一些没有保险的存款像一群鸟一样跑了。现在已经结束了，大部分都解决了。如果利率从现在开始上升(这具有可能性)，它可能会再次抬头。”(戴蒙谈论的是今年早些时候硅谷银行(Silicon Valley Bank)倒闭引发的银行业混乱。) 3.“消费者有钱，他们的支票账户里还有1万亿美元。它一直在下降，我们认为在今年年底的某个时候，多余的钱将被花掉。即使我们陷入衰退，消费者状况也好，企业状况也好。”(戴蒙指出，许多美国人受益于工资增长，以及十多年来股价和房价的上涨。) 4. “我更担心的是其他一些严重的事情会变得更糟:乌克兰战争的蔓延、核讹诈;如果食物没有送到，非洲就会饿死。所有这些事情都可能减轻并消失，我们都会松一口气。我可不指望这一点。” 5. “我无法摆脱我们以前从未有过的想法。我们以前从未有过这样的量化宽松，也从未有过量化紧缩。我认为这对市场的影响可能比其他人想象的更严重。” 6. “我们在移民、税收、抵押贷款、经济适用房、医疗保健方面做得很糟糕。肥胖、糖尿病——在学校里教孩子们这些。”(戴蒙解释了为什么在过去20年左右的时间里，美国经济的年增长率不到2%，而不是3%。) 7. “我们应该正视自己的缺点，而不是总是指责别人。中国人没有10英尺高。那种认为美国在某种程度上必须害怕中国的想法——他们并不。”(戴蒙强调了中国对食品和石油进口的依赖、较低的人均GDP以及与美国相比较弱的军事实力。) 8. “顺便说一句，我也会担心特朗普再次当选总统。” 9. “我从来都不相信自己适合这份工作。我还认为，如果你要这么做，你应该多练习。你不能只是说，‘哦，我要竞选公职。’”(戴蒙被问及他的政治抱负。) 10. “这对年纪较小的学徒来说并不适用。这对创造力和自发性并不适用。这对管理团队并不适用。确实存在缺陷。从某种程度上说，它是有效的，我觉得还可以。如果它不起作用，我不介意把它扔掉。我们不会因为迎合员工而做出这样的决定——这不是建立一家伟大公司的方式。所以我是一个怀疑论者。”(戴蒙分享了他对在家工作的看法。) 11. “我完全理解为什么有人不想每天花一个半小时上下班，我完全理解。但这并不意味着他们必须在这里找到工作。” 12. “我唯一关心的是我的遗产，人们说我们会想念这个狗娘养的，而他在这里的时候让世界变得更美好。”
财经风云2023-07-15
美联储未透露真实情况！？市场大佬：银行倒闭潮与经济崩溃来袭黄金将飙升至3500美元
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另一个迫在眉睫的问题是地区银行业及其对商业房地产市场的敞口。 Checkan说:“我甚至都不想去想商业地产市场将会是什么样子，以及当主要参与者从大城市的万亿美元抵押贷款中撤出时，这将对银行和金融业产生什么影响。” 更多的银行倒闭正在酝酿之中，目前尚不清楚美国经济如何能够在不受痛苦的情况下消化这些情况。他补充说:“该地区银行业将不得不承受巨大损失，而他们能够做到这一点的唯一途径就是得到美联储的救助。”#银行业危机# 美联储的信誉尽管美联储最初对通胀的表述有误，但大多数人仍然相信它知道自己在做什么。 “很多人现在都看好美联储，他们相信事情已经在他们的掌控之中，”Checkan指出。“但我无法理解，美联储错得太久了，竟然还能在任何人的眼中保持信誉。” 美国经济的基础出现了裂缝，但美联储尚未承认这一点。#高通胀/经济衰退# “经济受到的损害比(美联储)透露的要大，”Checkan说。“大众没有看到这一点。信心水平上升了，他们相信美联储告诉我们的。” 但经济衰退正在逼近，而且很可能是硬着陆。为什么这对金价有利？ Checkan称，美联储即将走到尽头，对于那些已经购买黄金的人来说，这将是一个好时机。在他看来，随着美联储最终转向，金价将上涨，股市将回落。 “下一轮牛市往往是前一轮牛市高点的两到三倍。在上一轮牛市中，金价从每盎司852美元涨到了1900美元。”“我完全预计，在本轮牛市结束之前，金价将在3000美元至3500美元左右。”
财经风云2023-07-15
【美股收市】三大股指周五涨跌不一本周“战绩”仍然喜人大银行正式拉开财报季帷幕
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的季度利润，但表示已拨出更多资金来应对商业房地产贷款的预期损失。标准普尔500银行指数下跌。联合健康股价上涨，而医疗保健板块是标准普尔500指数中涨幅最大的。Humana和Cigna的股价也走高。由于开支低于预期，联合健康集团的季度利润超出了分析师的预期。 Wealthspire Advisors高级副总裁兼顾问Oliver Pursche表示：“今年迄今为止，股价大幅上涨，这是因为收益好于预期。但我们现在看到的可能会持续到夏末的情况是，市场有点疲倦，而且对股市会继续大幅走高缺乏信心。本日的季度报告非正式地拉开了美国第二季度财报季的序幕。根据Refintiiv 的数据，分析师预计标准普尔500指数本季度盈利将较去年同期下降8.1%。 FactSet的数据显示，分析师对本季度的预期较为悲观，预测标准普尔500指数盈利将同比下降约7%。这将标志着自2020年第二季度以来最糟糕的财报季节，当时标准普尔500指数利润下降了 31.6%。经济数据方面，根据密歇根大学最新的消费者信心指数，美国消费者近两年来对经济的感受从未如此良好。7月份密歇根大学消费者信心指数为72.6，高于上个月的64.4和2022年7月的51.5。这是该指数自2021年9月以来的最高读数。其他企业新闻方面，演员罢工是媒体公司面临的最新挑战，这些公司正努力应对消费者向流媒体服务的转变。好莱坞的双重打击可能会给主要媒体公司带来压力，因为制作流程将完全停止。花旗集团第二季度利润下降了36%，主要是由于其华尔街部门的疲软。高盛和摩根士丹利等其他下周发布报告的银行可能会遇到类似的挑战。全球最大的资产管理公司贝莱德公布了第二季度财报显示，贝莱德营收下滑1%至44.6亿美元，略超市场预期的44.5亿美元。其调整后净利润同比增长25%，达到14亿美元，每股收益为9.28美元，超出市场预期的8.45美元。贝莱德近期的成本削减措施帮助其调整后营业利润率反弹至 42%，几乎与2022年第二季度持平。得益于投资者大量资金投入ETF和现金管理产品，贝莱德第二季度管理资产（AUM）反弹至9.43万亿美元，超过市场预测的9.36万亿美元。
楼喆2023-07-15

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