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美联储加息落地人民币汇率回升：投机沽空算盘落空资本重返新兴市场

信号与美国经济衰退风险加大，美债收益率利差优势明显收缩，驱动全球资本逢高抛售美元并抄底非美货币。比如，美国国债与日本国债收益率利差在过去1个多月期间缩减约60个基点，利差交易资本开始回流日元资产，助推日元兑美元汇率反弹。　　“不只是日元，欧元等非美货币同样是受益者。非美国家的输入性通胀与资本流出压力双双得到缓解。”加拿大皇家银行策略师Alvin Tan指出。　　不过，非美货币能否扭转此前大幅下跌的颓势，仍取决于美国通胀率与美联储货币政策趋向。　　“若美国通胀率高企导致美联储不得不继续超预期大幅加息，强势美元将很快卷土重来，全球资本依然认为买涨美元是胜算最高的套利交易之一。其他非美货币仍将面临剧烈的贬值压力，输入性通胀与资本流出压力或再度升温。”前述香港地区银行外汇交易员表示。　　他直言，尽管美联储释放鸽派加息信号令全球利差资本开始流向新兴市场国家，但这类资本投向并不稳定。多数长期投资机构仍持观望态度，他们更希望在美联储激进加息周期宣告结束后，再考虑重新配置新兴市场资产。

蛮子2022-07-29

【美股收盘】美国股市周四收涨美国国债收益率连续3日下滑美国GDP数据已被市场消化

。2年期和10年期美国国债收益率之间的利差在周四收窄，该利差在倒挂时被视为衰退信号，周三价差大幅回落。基准10年期国债价格最后收益率为2.6994%，周三尾盘为2.732%。30年期债券的价格最后收益率从3.002%降至3.0456%。2年期票据的最后价格上涨，收益率从2.972%升至2.8864%。货币方面，美元指数未能维持最初的反弹，最后上涨0.066%。与此同时，欧元下跌0.34%至1.0167美元。道明证券驻纽约高级外汇策略师Mazen Issa表示：“目前市场认为，增长放缓将导致美联储眨眼，我们正在进入衰退。” 日元兑美元汇率上涨1.58%至134.44美元，而英镑兑美元最新报1.213 美元，当日下跌0.12%。在欧元应对能源危机之际，国际货币基金组织警告说，如果本周减少对欧洲的天然气供应的俄罗斯在年底前完全切断对欧洲的供应，该地区明年可能面临零经济增长。由于对可能打击能源需求的全球经济衰退的担忧抵消了原油库存下降和美国汽油消费反弹的影响，油价涨跌互现。美国原油收于每桶96.42美元，下跌0.86%，而布伦特原油当日收涨0.49% 至107.14美元。现货黄金上涨1.0%至每盎司1750.78美元，因美国经济收缩增强了其避险吸引力。

楼喆2022-07-29

美联储加息靴子落地人民币中间价上调320个基点

压能力；二是中美货币政策持续分化，中美利差倒挂导致的资本外流更集中在债市，单一口径的资本外流对于人民币的冲击有限。短期来看，人民币一方面有我国出口强劲的支撑，另一方面或仍承受美元指数上行的压力，多空力量相对均衡下，人民币近期走势或更多地取决于A股市场的表现，股汇联动效应有所增强，本质则反映国内宏观经济基本面修复预期。中期来看，后续需要关注国内出口变化以及美元指数趋势，若出口维持韧性，美元指数因美国经济基本面进一步下行而出现拐点，那么人民币或有望重回强势。

黄金王2022-07-28

兴业投资：供应削减&库存下降，美油收复98美元关口

同组合的国债以及与之相关的衍生品之间的利差在较短期限内已经进入或走向“倒挂”，即短端债券收益率大于长端债券收益率。美国国债收益率曲线当中，两年期国债收益率与 10 年期政府债券收益率过去一个月大部分时间均处在倒挂状态，收盘于 2000 年以来的极端负值。美联储经济学家表示，相较于长期债券收益率和短期债券收益率息差，近期远期收益率息差即衡量18个月和3个月美债远期收益率之间的利差成为预测经济衰退的更为可能指标。摩根大通周三表示，目前预计欧洲央行将在年底前升息50个基点，低于路透此前报导的75个基点。摩根大通还指出，由于2022年第四季度和2023年第一季度的国内生产总值(gdp)萎缩，预计欧元区经济将陷入严重衰退。另据高盛集团估计，欧元区经济可能已经在萎缩。经济衰退将持续到今年年底。他们预计，第三季度和第二季度将分别萎缩0.1%和0.2%。欧元区经济低迷的原因有很多，包括来自俄罗斯的能源供应中断，疫情过后服务业的反弹结束，全球增长势头减弱以及意大利的政治动荡可能导致欧盟援助推迟发放。虽然金融分析人士仍对利比亚的原油产量持怀疑态度，因为该国要应对政治上的不确定性，周末敌对政治派别之间发生冲突，局势依然紧张。尽管如此，利比亚的原油日产量已经恢复到100万桶以上，这给油价上涨带来一些压力。能源网站Oilprice分析师Tsvetana Paraskova称，在恢复出口后，利比亚的原油产量已提高到110万桶/天。美元指数美元指数周三小幅跳空低开后继续下滑，但触及106.781低点后回升，因经济增长放缓的担忧推高美元避险需求。不过，在美联储如期加息75个基点和鲍威尔主席在货币政策会议后的鸽派言论令市场押注该行加息路径放缓之后，美元指数自107.426的近一周高点大幅下挫至106.264低点。美国人口普查局周三公布的数据显示，美国6月耐用品订单增长1.9%，为2021年11月以来最大增幅，远好于市场预期的下降0.4%。剔除运输后核心耐用品订单增长0.3%。不包括国防设备耐用品订单增长0.4%。运输设备连续三个月增长，领涨45亿美元或5.1%至927亿美元。美国6月资本货物订单增幅超过预期，且发货量稳健，暗示尽管利率上升且对经济衰退存在担忧，企业第二季设备支出仍有强劲基础。核心资本货物发货量继5月份增长1.0%后，本月上涨0.7%（核心资本货物出货量用于计算国内生产总值中的设备支出）。虽然出货量部分受到价格上涨的提振，但企业的设备支出仍可能对上季度的GDP增长做出了贡献。据路透对经济学家进行的调查显示，周四公布的GDP年率预计增长为0.5%。若数据显示经济几乎没有增长，可能会加剧人们对经济衰退即将来临的担忧。美国全国房地产经纪商协会(NAR)周三公布的数据显示，6月份成屋签约销售环比下降8.6%，5月份环比增长0.4%，远低于市场预期的下降2%。按年率计算，成屋签约销售下降了20%，而分析师的估计为下降7.3%。只要抵押贷款利率持续攀升，购房合同签约量就会持续下滑，今年迄今的情况就是如此。有迹象显示，抵押贷款利率可能在7月份达到或非常接近周期性高点。如果是这样，成屋签约合同也应该开始稳定下来。因抵押贷款利率上升，房价上涨，继续打压入门级和首次购房者的负担能力，成屋购买合同降幅大于预期。抵押贷款融资机构房地美的数据显示，30年期固定利率抵押贷款的合同利率平均为5.54%。由于通胀飙升以及美联储大幅收紧货币政策，该利率自今年1月以来已经上升了200多个基点。美联储周三如期宣布将联邦基金利率区间上调75个基点，至2.25-2.5%。在其政策声明中，美联储指出，预计持续提高政策利率将是适当的；最近的支出和生产指标已经走软，但就业增长强劲，失业率保持在低位；通货膨胀仍然居高不下，反映出与疫情相关的失衡、食品和能源价格上涨以及更广泛的价格压力；按照计划，9月份资产负债表缩减将加速，抵押贷款支持证券(MBS)的每月缩减上限将升至350亿美元，国债的每月缩减上限将升至600亿美元；乌克兰战争给通胀带来了额外的上行压力，令全球经济活动承压；高度关注通胀风险；坚决承诺将通胀率恢复到2%的目标；准备适当调整政策。美联储一致投票支持这项政策。鲍威尔在政策决定发布后的新闻发布会上强调了降低通胀“至关重要”。鲍威尔表示，我们正在迅速采取行动，降低通胀。我们正在继续大幅缩减我们的资产负债表。缩减资产负债表发挥着重要作用。我们正在寻找令人信服的证据，证明通胀将在未来几个月下降。美联储决策者“深切的感受到”通胀给美国家庭带来的困难，特别是对那些经济能力有限的人们来说，他们不会放松努力，直到有“令人信服的证据”表明通胀正在回落。如果通胀压力没有充分缓解，9月再进行一次 “异常大规模的”加息可能是合适的。但这一决定将取决于我们从现在到那时所得到的数据，我们将继续根据每次会议的情况做决定，并尽可能清楚地传达我们的想法。随着利率变得更加严格，放缓加息步伐可能是合适的。但如果合适的话，我们会毫不犹豫地采取更大的行动。加息可能产生的全部影响尚未感受到。我们希望在今年年底前利率达到适度的限制水平。这意味着利率达到3%-3.5%。我们会关注CPI和个人消费支出(PCE)，但我们认为个人消费支出(PCE)是衡量通胀的最佳指标。没有人能确定美国能否实现经济软着陆。展望未来，我们已经看到支出出现放缓，劳动力市场紧张程度可能略有缓解。我们知道实现软着陆的目标非常具有挑战性，最近几个月情况更为严重。技术分析美国原油日图：保利加通道收敛，油价上测中轨；14日均线看涨，20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道上扬，油价跟随上轨发展；14和20均线看涨；随机指标在超买区走高。 1小时图：保利加通道上扬，油价跟随上轨发展；14和20小时均线看涨；随机指标走高。综述：预计日内油价将在96.90-100.70区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注7月26日高点99.00，突破后将上探7月21日高点99.70，然后是7月20日高点100.70和7月19日高点101.00，以及7月8日低点101.50和7月18日高点102.80；而下方支持留意7月28日低点97.60，跌破将下探7月25日高点96.90，然后是7月26日低点95.85和7月26日低点94.75，以及7月22日低点74.20和7月12日低点93.70。布伦特原油日图：保利加通道收敛，油价升穿中轨；14日均线看涨，20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道上扬，油价紧随上轨发展；14和20均线看涨；随机指标在超买区走高。 1小时图：保利加通道上扬，油价跟随上轨发展；14和20小时均线看涨；随机指标走高。综述：预计日内油价将在105.70-109.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月18日低点108.30，突破将上探6月24日低点109.20，然后是7月1日低点109.80和7月4日高点110.40，以及6月27日低点111.20和7月1日高点112.40；而下方支持留意7月26日高点107.30，跌破将下探7月28日低点106.75，然后是7月22日高点105.70和7月20日低点105.05，以及7月26日低点103.95和7月27日低点103.70。周四关注：美国第二季度GDP初值美国第二季度PCE物价指数初值美国每周申请失业救济金人数美国7月堪萨斯城联储制造业指数 2022-07-28

兴业投资2022-07-28

广发期货：美联储如期加息75BP但释放鸽派信号贵金属跟随股商市场收涨

高物价对消费需求抑制不断加剧，美债长短利差倒挂持续，在市场衰退交易和高通胀使美联储维持激进加息预期的共振下美元仍保持韧性，需求预期走弱亦对商品价格将有持续的冲击。投资者更青睐美债等资产避险，实际利率仍有上行空间和美元维持强势仍打压金银走势，但欧央行加息提振欧元使市场空头情绪将有减弱。前期金银大跌后空头获利离场，在美联储加息落地后行情或有弱势反弹后期转入震荡整固阶段并等待宏观基本面表现提供更多信息。【技术面】黄金跌破1800美元将转化成新的阻力位，下方支撑位在1680美元，MACD红柱持续扩散行情或有小幅反弹；白银反弹若有效站上20日均线短期形态有望继续修复，MACD红柱持续扩散反映多头力量加强。【资金面】今年以来风险事件频发黄金ETF被大量增持表明市场避险需求上升，但近期金价下跌使部分资金流出持仓有所下降。【策略建议】空头情绪逐步缓解，空单离场观望。

小小新新2022-07-28

今夜，美联储将再次激进加息，亚洲央行严阵以待

本开始大规模流出。从与美国国债收益率的利差来看，东南亚债券的吸引力正在降低。马来西亚10年期国债的收益率比5年平均收益率差低了不止一个标准差；泰国、印度和印尼债券的利差也在收窄。因此，这些国家的央行必须加快紧缩步伐，以此来推高收益率从而减少资本外流，遏制对本国货币的不利因素。据媒体，汇丰银行亚洲区的首席经济学家Frederic Neumann表示：波动的汇率和美联储的加息正在加剧许多亚洲央行收紧货币政策的紧迫性。随着韩国、新加披、菲律宾等国的央行意外收紧货币政策，泰国和印度尼西亚的央行现在可能会加快反应速度。

从明天开始2022-07-28

重磅！美联储连续第二次加息75个基点美元却未涨反跌、非美黄金迅速拉升

4%。美国3个月期和10年期国债收益率利差趋陡，由21.63个基点扩大至29.21个基点。今年的加息开始时，利率一直在零附近浮动，但通常被引用的通胀指标年率已升至9.1%。美联储的目标是将通胀率控制在2%左右，不过为了实现充分和包容性就业，美联储在2020年对这一目标进行了调整，使其略高一些。 6月份，失业率保持在3.6%，接近充分就业。但是，即使按照美联储的核心个人消费支出标准(5月份为4.7%)，通货膨胀也远远偏离了目标。降低通胀的努力并非没有风险。美国经济面临衰退风险，因为通货膨胀减缓了消费者购买，并打击了商业活动。第一季度GDP折合成年率下降了1.6%，市场预计周四将公布的第二季度数据可能显示连续下滑，这是衡量经济衰退的一个普遍指标。道琼斯指数预计周四的读数为0.3%。在加息的同时，美联储正在减少其近9万亿美元资产负债表上的资产持有规模。从6月份开始，美联储开始允许部分到期债券的收益展期。自减持开始以来，资产负债表仅减少了160亿美元，不过美联储设定的上限为475亿美元，这个上限有可能被逐步调整。这个上限将在整个夏季不断提高，最终在9月份达到每月950亿美元。这一过程在市场上被称为“量化紧缩”，是美联储用来影响金融状况的另一种机制。随着资产负债表的加速流动，市场预计美联储将在9月份至少再加息半个百分点。芝加哥商品交易所集团(CME Group)的数据显示，交易员周三下午认为，美联储9月份加息75个基点的概率为53%，这将是连续第三个月加息75个基点。联邦公开市场委员会不会在8月份开会，而是在怀俄明州的杰克逊霍尔召开年度会议。市场预计美联储将在明年夏天之前开始降息，尽管委员会6月份发布的预测显示，降息至少要持续到2024年。多位官员曾表示，他们预计将在9月份前大幅加息，然后评估这些举措对通胀的影响。6月消费者物价指数(CPI)仍处于1981年11月以来的最高水平，其中租金指数为1986年4月以来最高，牙科护理成本也创下1995年以来的纪录。美联储一直面临批评，一方面是在2021年通胀首次开始加速时，收紧政策的速度太慢，另一方面是可能太过了，导致更严重的经济衰退。马萨诸塞州民主党参议员沃伦周三对CNBC表示，她担心美联储加息会导致失业率上升，给处于经济最底层的人带来经济危险。有机构评论称，这份有关就业市场的声明表明，美联储现在只需要解决通胀问题，而不需要平衡增长风险。一些人指出，最近初请失业金人数的上升表明劳动力市场正在恶化。但SGH宏观顾问公司的首席美国经济学家指出，这可能是由于季节性调整。当季节性因素消退时，未来几周发生的数据将提供更多信息。在就业市场明显放缓之前，美联储继续收紧政策相对容易。有分析师评论称，FOMC在7月会议上一致决定将利率提高75个基点，这发出了一个明确的信息：美联储距离宣布战胜通胀还差得远。尽管许多人担心美国经济在衰退边缘摇摇欲坠，但美联储官员似乎认为玻璃杯里的水是半满的，强劲的就业市场让美国经济能够承受快速收紧货币政策的压力。分析师认为，美联储不太可能像市场目前预期的那样在今年晚些时候暂停加息。

夏洛特2022-07-28

鲍威尔的不祥之兆！美联储青睐的衰退指标正在发出警告

量18个月和3个月美债远期收益率之间的利差)本月迄今已大幅下降约95个基点。据彭博社称，这是自1996年开始统计该数据以来的最大月度降幅。最近几周，由于对经济衰退的担忧促使投资者买入期限更长的债券，美国收益率曲线的很大一段出现倒挂。这对美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)来说是个不祥之兆，他此前曾以利差为理由加息以遏制通胀。今年3月，美联储甚至发表了一份研究报告，将近期远期收益率息差作为通胀预期晴雨表的可靠性，而不是被广泛引用的两年期和10年期债券收益率之差等债券市场指标。但随着近期远期收益率息差的下降，它也面临倒挂的风险——这是对经济的双重警告，因为两年期和10年期国债的收益率曲线今年已经倒挂了好几次，而且自6月中旬以来这种倒挂进一步加深。历史表明，当美联储紧缩周期的力量导致收益率曲线倒挂时，它预示着衰退即将到来，因为消费者支出和商业活动在政策紧缩的重压下持续走弱。美联储面临的难题是，诸如工资之类的通胀驱动因素的数据，已经高到足以给决策者带来持续的保持鹰派的压力，而与此同时，类似上周的商业活动数据等整体经济指标则暗示美国经济正在迈向严重放缓。但美联储并未显示出放松抑制通胀措施的迹象，并继续加息，预计周三将再次加息75个基点。 “利率市场对2023年美联储降息的定价意味着，市场预计美联储的重心将转移到经济衰退风险的上升之上，” 道明证券驻新加坡策略师Prashant Newnaha表示。不过，由于官方通胀数据尚未确认达到峰值，因此尽管有迹象显示美国和欧洲经济正在放缓，但美联储可能会继续其遏制通胀的行动，这将导致收益率曲线进一步趋平。道明证券的Newnaha表示，虽然周四的美国国内生产总值数据可能表明这个全球最大经济体已经陷入衰退，但债券投资者可能将会发现，单靠这个数据不足以削弱美联储的鹰派程度。他表示，该公司估计第二季度GDP萎缩了1%。

厉害啦2022-07-27

亚洲新兴市场需为美联储加息做好准备

价格风险有两个关键方面。一方面是由外部利差驱动的（对亚洲新兴市场不利）。具体而言，随着美联储利率/长期美国国债收益率的上升，加上亚洲新兴市场的通胀上升速度快于美国，资本外流风险变得更加明显；从而在边际上降低名义和实际回报。这可能会对泰国、菲律宾、印度尼西亚和马来西亚的债券流动产生不利影响。　　区域股市也可能回调。在亚洲新兴市场，基本上很少有人能免于贴现率上升和信用风险溢价扩大带来的资产估值压力。　　大宗商品价格“引爆风险”，因为美联储收紧政策可能会使得作为通胀的对冲工具的大宗商品强劲走势减弱，转向衰退引发的需求急速下滑；在这方面，如果没有顺周期波动，澳大利亚、印尼和马来西亚可能会面临无缓冲区的困境。　　另一方面与资产负债表风险有关； i）更高的利率，提高了无风险利率/贴现率，从而抑制了估值； ii）全球流动性收紧（通过量化紧缩传导）加剧了流动性冲击的脆弱性，扩大了期限风险以及信用/风险溢价（前者放大了后者，投资者权衡了风险收益后更倾向于购买长期无风险资产）　　抵押品估值下降和进一步强制清算之间的负反馈循环威胁，可以说是最大的资产价格风险隐患；因为它可能会在不经意间引发交叉违约的传染。这不仅限于金融资产，在房地产市场也尤其脆弱。　　外汇压力：最后，收益率差异以及随后的衰退风险驱动因素可能继续对新兴市场亚洲货币兑美元构成压力。更大的危险是，亚洲新兴市场货币由此产生的贬值压力会放大滞胀型风险，因为货币疲软会增加进口价格，引起通胀冲击，最终进一步减缓需求。　　此外，货币急剧贬值和资本外流之间的负反馈循环的反射性可能会在加剧通胀的同时进一步抑制增长。2022年年中至2022年第三季度，亚洲新兴市场的货币贬值风险可能最为严重，因为： i）鹰派美联储的激进货币政策； ii）到第三季度末，量化紧缩即将增长/翻一番（从 475 亿美元/月增至 950 亿美元/月）； iii）由于通胀回升幅度超过了美国，亚洲新兴市场的实际回报率受到压缩。　　美联储鹰派引发亚洲新兴市场空头：所有人都说，不可否认，美联储鹰派的激进政策将无意中引发亚洲新兴市场空头。尤其当一连串的“流量”和“存量”风险同时增加时，将引发抛售和价值下跌的恶性循环。

大宗交易者2022-07-27

首次加息50个基点后！欧央行鹰派管委：大幅加息可能还没有结束

.04更有可能。此外，欧洲和美国之间的利差仍然压制欧元。 Pesole说，与美联储相比，欧洲央行紧缩周期的规模还非常小。在欧元区今年冬天可能没有天然气供应的风险下，这无法推动欧元升值。　　在欧洲央行加息的背景下，随着意大利即将举行大选，交易员也在关注该国的政局动荡，以及俄罗斯是否会恢复正常的天然气供应。　　富国银行外汇策略师ErikNelson表示，欧洲央行的利率决定放缓了欧元下行的速度，但不太可能改变下行的趋势，他预计欧元兑美元将在未来几个月内最低跌至0.95。　　首先，紧缩政策将导致全球层面的需求和经济活动减少，这将给依赖出口增长的国家带来沉重负担，并由此产生影响。　　其次，美国和其他主要央行的紧缩政策，导致美元对新兴市场经济体货币大幅升值，进一步加剧上述经济体的通胀压力。鉴于美元走强，使得所有以美元计价的进口商品价格迅速走高，输入型通胀使得上述进口国面临更高的通胀压力。　　其三，一个简单事实是，每当此类（紧缩）周期发生时，往往导致资本涌入避险资产。　　投资者更倾向于（把资金）撤出新兴市场经济体，寻找安全的避风港，例如投资美国国债或其他避险资产。在过去的4至5个月间，我们已经观察到新兴市场持续且较大规模的资本外流情况。　　截至目前，外流情况仍较为有序。资本外流将增加上述经济体国内和主权利率的压力，进一步减少财政政策空间，同时导致私营企业部门融资难度加大。　　因此，上述因素都将拖累新兴市场经济体的表现。　　迄今为止，不少新兴市场经济体已经改进了政策框架，并通过货币政策和宏观审慎工具等的其他政策工具的实施和部署，确保了金融部门的稳定。因此，主要央行的紧缩政策目前所导致的溢出效应相对有序，事态尚未出现混乱。　　不过，我们担心，未来上述（有序）情况能否得以保持下去。

大宗交易者2022-07-27

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