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瑞泰新材收盘下跌3.68%，滚动市盈率67.68倍，总市值140.14亿元

经济研究院的统计，公司锂离子电池电解液出货量最近3年皆位列国内前三；在硅烷偶联剂方面，公司产品整体稳定性以及工艺精度较高，主要下游应用包括高档涂料、玻璃纤维等，目前已处于国际大型化工企业的供应商序列中。公司及子公司相继获评苏州市市级企业技术中心、江苏省小巨人企业（制造类）、国家工信部第四批专精特新“小巨人”企业、中国轻工业新能源电池行业十强企业等荣誉。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入16.06亿元，同比-47.77%；净利润1.49亿元，同比-63.44%，销售毛利率20.50%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 65 瑞泰新材 67.68 30.05 1.95 140.14亿行业平均 29.25 39.34 3.75 274.22亿行业中值 38.30 37.90 2.15 70.62亿 1 金银河 -156.11 41.33 2.36 38.74亿 2 德新科技 -107.11 33.05 2.80 35.54亿 3 中一科技 -94.95 72.18 1.08 38.33亿 4 南都电源 -94.38 459.55 3.04 165.33亿 5 鹏辉能源 -82.54 327.57 2.61 141.19亿 6 维科技术 -80.23 -27.88 1.86 33.54亿 7 德福科技 -65.14 71.67 2.36 95.05亿 8 孚能科技 -53.38 -53.38 1.70 171.58亿 9 万里股份 -39.70 -57.96 2.29 14.59亿 10 嘉元科技 -37.17 -37.17 1.20 82.01亿 11 诺德股份 -31.46 258.56 1.22 70.62亿

金融界03-21 18:40

禾赛(HSAI.US)因业绩狂飙被质疑，激光雷达行业"东升西落"被误读

9%)，激光雷达交付量有望至2-3倍，出货量预计将达120万至150万台，其中机器人领域激光雷达预计将达20万台。禾赛、速腾聚创为代表的激光雷达厂商的表现远胜于同类海外竞争对手，相信这是Blue Orca Capital发布做空报告的最重要的原因。然而，该做空报告对禾赛科技的质疑却显得站不住脚。报告声称禾赛科技的毛利率"异常高于同行"，并指出禾赛科技"失去最大客户Cruise"理应面临巨大挑战。但遗憾的是，Blue Orca Capital所依据的数据早已过时，使得这场做空行为显得如同刻舟求剑，毫无说服力。通用旗下Cruise确实曾是禾赛的重要客户，但按发展节奏推测，禾赛科技获得Cruise订单高峰期理应在2021-2022年。近年，Cruise的Robotaxi业务收缩属海外厂商面临的共性挑战(如Waymo同期裁员)，这也是市场的共识。但禾赛早已完成了客户的多元化。目前，禾赛与22家主机厂达成合作，累计获得理想、小米、比亚迪等旗下的120款车型的激光雷达量产定点。由于Cruise在2024年的业务占比本身就已不大，因此其订单的变化被禾赛科技快速提升的市场渗透率所抵消。此外，Blue Orca Capital拿的是禾赛的毛利率与海外竞争对手的相比，有两点值得诟病的： 1、忽略了激光产业链"东升西落"的大趋势。海外激光雷达厂商面临困境，Mobileye于2024年底解散激光雷达研发部门，Luminar宣布裁员30%并进行生产部门重组。与之形成对比，禾赛为代表的中国厂商在乘用车激光雷达领域高歌猛进，占领了大部分的市场。这一"东升西落"的趋势可能才刚开始。随着2025年成为"智驾平权"的元年，激光雷达的需求有望进一步爆发。这一趋势也得到了众多媒体消息以及国际知名咨询机构报告的证实，这些数据完全可以与禾赛的财报进行交叉验证。这种"东升西落"的态势，正是大多数海外厂商毛利率为负数或处于盈亏平衡点，而中国厂商却能够跨过盈亏平衡点的关键原因。这背后顺应了基本的行业规律：首先，生产规模的影响不容忽视。禾赛科技从"小众试产"逐步迈向"规模化量产"，最终实现"大规模出货"，与仍处于小规模出货阶段的海外厂商自然表现出截然不同的发展态势。从经济学角度看，这正是规模效应的体现；从财务分析角度而言，运营杠杆通过摊薄固定成本来降低边际成本，从而有效提升了利润率。其次，禾赛科技拥有绝对领先的市场占有率。较高的市场地位往往意味着更强的溢价能力，这为其毛利率的提升奠定了坚实基础。资料来源：Yole，格隆汇整理 2、报告忽略了禾赛科技的产品结构以及垂直整合能力与海外竞争对手的显著差异。禾赛科技同时涉足高毛利的L4级激光雷达业务和低毛利的ADAS业务，且其L4业务在全球市场中占比超过70%，在10家头部Robotaxi公司中，有9家都在使用禾赛科技的激光雷达。公司通过自研芯片、自建产线，充分发挥了垂直整合的优势，这为毛利率的提升提供了有力支撑。总之，有关财务的指控完全忽略了行业规律以及禾赛科技自身的核心竞争力，仅凭过时的数据就试图否定禾赛科技的盈利拐点，这种做法显然是不合理的。二、被扣"涉军"与"捏造大客户"帽子？消息可以简单证伪做空机构还以"中国军方使用禾赛雷达"为由，渲染其合规风险。然而，这一指控的所谓"依据"不过是断章取义。报告中所谓的消息来源是CCTV的节目，但该节目中所提及的"军方合作"项目，实为国防科技大学的学生科研项目，节目方也清晰地用中文标注了这一点。一个大学的科研项目从第三方机构或二手市场购买禾赛或其他激光雷达厂商的产品进行研究，是再正常不过的市场化行为，并非禾赛或任何机构有意为之。这种恶意曲解，实在是对事实的严重歪曲。禾赛始终明确表示，其所有产品仅限于民用和商用，绝不适用于军事用途。禾赛与"涉军"最为人熟知的关联，是其坚决对美国国防部将其列入所谓"中国涉军企业"清单(1260H名单)的决定展开法律反击。尔后，美国国防部因为没有任何禾赛涉军的证据，短暂将禾赛从1260H清单上移除。禾赛计划在美股上市，其目标无疑是着眼于全球化业务布局。倘若禾赛真的涉军，按照港股和A股投资者的性质与偏好，港A上市不仅融资更为便捷，也更具价值。何必费力赴美股市场给自己平添麻烦？这其中的逻辑悖论不言而喻。此外，Blue Orca Capital还对禾赛的国际化进程的真实性提出质疑。此前，禾赛宣布与某欧洲顶级车企签订了2030年独家供货协议，涵盖燃油车与新能源车型，这一合作被视为"海外市场300-600亿美元蓝海的钥匙"。尽管禾赛未透露合作方的详细信息，但投资者与媒体纷纷猜测合作方是梅赛德斯奔驰，产业链消息以及路透社的报道，以及相关合作方亦始终未对此进行澄清，为这一猜测增添了可信度。事实上，中国智能驾驶供应链的出海早已屡见不鲜。凭借较高的性价比，中国相关企业已迅速打开欧美市场，纷纷成为保时捷、宝马、奔驰等知名主机厂的定点供应商，这早已不是什么新鲜事。大量可查证的媒体报道足以证明这一点。尤其是行业市占率排名第一的供应商与豪车产业链的合作，不仅符合产业逻辑，更是市场发展的必然趋势，也体现了全球化经济发展的大方向。从以上种种看来，这份做空报告质疑中国企业的国际化进程，实在是毫无证据。结语禾赛的遭遇，折射出中国高端制造业突围的典型困境：当一家企业凭借技术创新和成本控制登顶行业时，往往被贴上"不可信"标签。然而，事实不会说谎——禾赛的客户矩阵、技术储备均指向扎实的竞争力。做空报告的片面指控，反而暴露了其对中国科技行业快速发展的认知滞后。正如禾赛CEO李一帆所言："好产品会自己说话。" 我们不妨放长眼光来看待。当全球车企加速拥抱中国激光雷达时，市场终将用订单为这场"冤案"写下注脚。

格隆汇03-21 18:11

业绩炸裂，股价不为所动，存储巨头美光怎么了？

，第二财季需求有所放缓，预计未来几个月出货量将恢复增长。移动业务在二季度营收同比下滑33%，主要是手机厂去库存，目前库存去化进入尾声，预计第三财季的出货量将恢复增长，美光预计2025年智能手机出货量低个位数增长。嵌入式业务的下滑也主要受制于汽车存储去库存。不过，数据中心业务现在贡献了美光主要的收入，其他市场的下滑对整体影响不大，而且，无论是PC、手机还是智能汽车，未来的发展都是一片光明，而且，相比非AI，AI赋能后的PC、手机、汽车对存储容量的需求都有极大的增长！加上HBM产能紧张，挤压了其他存储产品的产能，预计价格端将保持有利态势。短期看，由于闪存产能利用率不足，影响了二季度的毛利率，为36.8%，不及分析师预期，但预计四季度毛利率会回升：展望2025财年三季度，美光预计营收在88亿美元左右，上下浮动2亿，同比增长约29%，超过分析师预期的85.5亿；预计毛利率在35.5%左右，上下浮动1个百分点。总的来说，美光二季报业绩靓丽，但财报发布后，盘后股价仅上涨1%，反应平淡： $美光科技(MU)$ 为什么会这样？一方面，美光二季度的毛利率不及预期，且三季度继续下滑，加上手机、汽车等业务去库存影响，收入不及预期，算是明显的瑕疵；另一方面，美光数据中心业务火爆算是明牌，HBM的产能一售而空更是早已为人知的事实，在产能受限的情况下，美光并没有足够的增量带给市场惊喜。最关键的是，美光和其他AI概念股一样，当下的估值谈不上便宜，目前的市净率为2.2倍，处于近年来较高位置。加上美股风险偏好下降，纳指大跌，即使财报略超预期，也很难带动股价逆势大涨。美光重回高光时刻，还需等待科技巨头的资本开支继续超预期，或者市场风险偏好明显上升，不然，只能以时间换空间了。

老虎证券03-21 14:59

宁德时代换电业务加速扩张，同类规模最大的电池50ETF(159796)回调跌逾2%，今日盘中资金逢跌果断加仓！

来发展方向。预计2030年全球固态电池出货量将达到642.6GWh，2024—2030年CAGR（复合年均增长率）达到133%。该机构认为，半固态电池作为当下锂电技术升级中的过渡路线，已经处于量产前夜。结合2025年固态电池行业的重要催化来看，2025年是半固态电池成熟产品推出并逐步放量，全固态技术路线逐步明晰并收敛的重要年份，建议把握相关产业链的投资机会。看好新能源核心赛道前景，电池板块景气攀升，固态电池等新技术持续突破，欢迎关注最低费率、规模高居同类第一的电池50ETF(159796)；场外投资可关注联接基金，（A类：012862；C类：012863)，一键把握电池板块低位布局机会！风险提示：任何在本文出现的信息，包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。电池50ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-21 13:30

直击2024年报|维信诺OLED业务增速46%，毛利率提升35%

凭借“一强两新”战略深化头部客户合作，出货量同比增长44.3%，稳居全球第三，同时以超13000项专利和ViP、F1等创新技术构建竞争壁垒，积极卡位中尺寸市场，从“中国屏”向“世界屏”进阶。营收增速超预期，产品毛利大幅提升维信诺是中国OLED产业的开拓者与全球显示技术的领军企业，最早脱胎于清华大学OLED项目组，已发展成为国内OLED产业的重要力量，并逐步切入荣耀、小米、vivo等头部供应链。从过去五年业绩情况看，除2023年收入有所下滑之外，维信诺保持了主业的持续增长，2024年以79.29亿元营收创下历史新高，同比增长33.80%。此外，盈利水平也有所恢复，尽管由于行业发展规律导致2024年未能实现扭亏，但归母净利润同比增长32%，实现减亏。从收入结构来看，核心业务是占比达到95%的OLED产品，这部分收入74.94亿元，同比激增46.01%。值得关注的是，随着行业景气度的提升以及创新技术产品溢价能力的提升，维信诺的OLED产品毛利率同比提升35.03%。行业景气度回升，积极优化客户结构深入分析维信诺业绩增长背后的动因，可以发现既有客观方面行业景气度回升带来的“泼天富贵”，也有主观方面企业自身抢抓机遇期的主动作为。一方面，消费电子市场复苏为OLED行业注入强心剂。2024年全球AMOLED智能手机面板出货量达8.8亿片，同比增长27%，渗透率突破50%。维信诺抓住机遇，实现了AMOLED手机面板出货量同比增长44.3%，位列全球第三。另一方面，维信诺主动优化客户结构，追求品牌供货产品带来的增长动能。年报披露，维信诺深度绑定荣耀、小米、OPPO、vivo等头部手机品牌，2024年斩获“最佳合作伙伴”等客户奖项，折叠屏、护眼屏等高端产品出货占比持续提升。而维信诺不断研发除的创新技术，比如MLA+COE低功耗方案、UBA+COE屏幕集成技术等成为产品溢价基础。与此同时，合肥8.6代AMOLED生产线项目落地，总投资550亿元，瞄准平板、笔电、车载等中尺寸市场，进一步拓展增量空间。技术创新构筑护城河，专利布局领跑行业作为从高校科研走向产业化的OLED企业，维信诺在早期便确立了自主创新的战略方向。2002年，维信诺与清华大学共同参与全球首批OLED国际标准制定，并主导命名“有机发光二极管”（OLED），奠定了中国在显示技术领域的话语权。 2024年数据显示，维信诺研发投入达到11.50亿元，占比达到12%，高于行业平均水平。研发投入主要集中于折叠、低功耗、高刷新率、Micro LED、车载显示、透明显示等技术领域的创新性研究。能够在关键领域实现技术突破是维信诺的核心竞争力之一。截至2024年，公司累计申请13000余项OLED相关专利，其中发明专利占比87%，覆盖材料、器件、工艺全链条。2018年，维信诺柔性AMOLED屏幕首次应用于智能手机；2023年，全球首发ViP（智能像素化）技术，通过光刻工艺替代传统蒸镀技术，突破OLED分辨率与尺寸限制，实现寿命、亮度等性能的倍数级提升。2024年，全新发光材料体系F1问世，发光效率提升10%、器件寿命延长22%，进一步巩固技术壁垒。此外，技术标准制定能力也彰显其行业地位。维信诺主导或参与制定了5项OLED国际标准、11项国家标准及9项行业标准，并荣获“国家技术发明奖一等奖”“中国专利金奖”等权威奖项。其创新体系以“N+3代”布局前沿技术、“N+1代”推进产品研发，确保技术持续领先与快速量产。为解决产业链难题，维信诺联合高校和科研院所，实现产学研协同攻克。例如与清华大学合作研发pTSF蓝光材料，解决OLED寿命与效率瓶颈。其联合昇显微电子开发的嵌入式RRAM驱动芯片，去除外置Flash存储，面积缩减30%、成本降低15%，填补国内产业链空白。中尺寸市场加速布局，开启第二增长曲线 2021年，维信诺提出了“一强两新”五年发展规划，即以AMOLED、Micro LED两项关键新兴技术实现对显示应用场景全领域的覆盖升级，实现筑牢小尺寸强基础、扩展中尺寸新领域、开拓大尺寸新赛道的战略目标。如今五年规划已过半程，维信诺的发展是否符合当初的设想？对此，维信诺董事长张德强在年报中指出：“公司目标稳步推进。AMOLED小尺寸领域已比较成熟，精益经营的重要性凸显，降本增效还有空间；中尺寸AMOLED市场前景广阔，将是决定未来市场格局的胜负手，要坚定抓住技术创新的“牛鼻子”，积极把握业务布局的关键时机，赢得未来更大的价值提升空间。” 张德强的这一判断与市场的普遍观点不谋而合。综合多方市场观点认为，2025年，OLED显示应用渗透率与智能终端屏幕国产化率有望继续快速提升，中尺寸、折叠等新场景应用迎来增长契机，与此同时，行业产能加速释放，机遇与挑战并存。鉴于此，维信诺在年报中表示，将加速创新成果转化，推动重大关键技术实现量产突破，强化技术创新核心竞争力。持续优化产品结构，凭借关键技术创新、保障产品质量、协同产业链降本、提升交付与客户服务能力，拓展头部客户市场份额，提高中高端产品占比，增强产品获利能力。全力推进中尺寸技术突破与产品量产供货，巩固行业领先地位。

金融界03-21 10:49

黄仁勋力挺DeepSeek R1：英伟达芯片需求不减反增的背后逻辑

开幕，黄仁勋宣布Blackwell芯片出货量达360万块（来源：英伟达官网）。 2月26日：英伟达发布2025财年Q4财报，营收达393亿美元，超市场预期（来源：财报）。 1月27日：DeepSeek发布R1模型，英伟达股价单日下跌16.9%（来源：Yahoo Finance）。国际投行与专家点评 “黄仁勋的表态扭转了市场对R1的误解。推理需求的增长将为英伟达带来新的增长点，尤其是Blackwell芯片的强劲表现显示其市场统治力。我们预计2025年英伟达数据中心收入将突破500亿美元，但需警惕出口限制的潜在冲击。” — Vivek Arya, Bank of America分析师, 2025年3月19日 “DeepSeek R1的出现确实引发了效率竞争，但黄仁勋正确指出，推理阶段的算力需求将抵消任何短期担忧。英伟达在高端GPU市场的地位短期内难以撼动，投资者应关注其与云服务巨头的合作深化。” — Catherine Wood, ARK Invest首席执行官, 2025年3月18日 “英伟达对R1的乐观解读有其道理，AI基础设施的长期需求毋庸置疑。但若中国企业持续突破技术瓶颈，可能会分流部分市场份额。建议投资者在追高时保持谨慎。” — Kenneth Rogoff, 哈佛大学经济学教授, 2025年3月17日 “黄仁勋在GTC的发言表明，英伟达已将R1转化为自身优势。Blackwell芯片的热销与推理热潮相辅相成，我们预计其股价将在未来6个月内重回150美元以上，但需关注全球宏观经济波动。” — Daniel Ives, Wedbush Securities分析师, 2025年3月19日 “R1的成功验证了开源AI的潜力，但英伟达的生态系统仍是行业标杆。计算需求的增长将推动其2025年业绩再创新高，但地缘政治风险可能拖累其亚洲市场表现。” — Lisa Shalett, 高盛财富管理首席投资官, 2025年3月18日来源：今日美股网

今日美股网03-21 00:11

拼多多2024年业绩增长多多！单季收入突破千亿，“商保会”助力商家权益保护构建共赢生态

绒勃肯鞋等爆款产品，一家中型制鞋厂单日出货量达1.5万双，带动数十万产业工人就业。产业带的转型升级不仅提升了产品质量和生产效率，也使得平台商品更具特色和竞争力，吸引更多消费者，促进营收提升。在消费侧，拼多多通过一系列创新举措，让新质供给精准对接市场需求。2024年双十一期间，“超级加倍补”活动累计带动6100万订单；春节期间的“年货西进”推动西部地区水饺、海鲜等品类订单量翻倍增长。据《2025年夜饭报告》显示，甘肃、内蒙古等地的羊肉、牦牛肉等特产通过电商渠道加速进入东部市场，东西部经济活力显著增强。消费者对平台商品的认可和购买，直接拉动了平台营收。此外，拼多多的生态投入还带动了就业规模的扩大。中国社科院大学报告显示，拼多多累计带动30万新农人返乡创业，超2000万农业生产者接入数字经济，平台商家总数达1420万家，创造就业岗位5532.1万个。在农研科技领域，“第四届多多农研大赛”中6支队伍设计的“新农田”模型已在市场化场景中应用，单产和能源效率显著提升。良好的社会效益进一步提升了平台的品牌形象，吸引更多商家和消费者入驻，形成良性循环，推动营收持续增长。对于这些成果，拼多多集团执行董事、联席CEO赵佳臻则表示：“这也更加坚定了我们投入生态建设的决心。” 在宏观经济企稳向好的背景下，拼多多通过一系列惠商政策以及“商保会”，持续深化平台生态建设，推动新质商家和产业带转型升级，构建用户、商家与平台的多方共赢格局。未来，拼多多将继续以“钉钉子精神”扩大新质供给规模，推动用户、商家与平台三方共赢的生态体系走向成熟，持续释放长期价值，实现营收的稳健增长。

金融界03-20 21:39

派能科技收盘下跌1.87%，滚动市盈率261.03倍，总市值107.07亿元

能技术供应商”、“全球市场家用储能电池出货量Top5”、“2022年度中国储能技术供应商”、“全球市场储能电池出货量Top10”、“2022储能项目应用创新奖”等奖项，同时，公司获得国际权威调研机构EuPDResearch评选的2023年度德国、意大利、西班牙市场“顶级光伏储能品牌”及欧洲“顶级储能品牌”。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入14.12亿元，同比-53.69%；净利润3737.05万元，同比-94.29%，销售毛利率35.61%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 72 派能科技 261.03 261.03 1.17 107.07亿行业平均 30.23 40.59 3.85 281.20亿行业中值 39.02 38.94 2.21 76.93亿 1 金银河 -158.70 42.02 2.40 39.38亿 2 德新科技 -113.10 34.90 2.95 37.53亿 3 中一科技 -97.82 74.36 1.12 39.48亿 4 南都电源 -95.87 466.79 3.08 167.93亿 5 鹏辉能源 -85.22 338.19 2.70 145.77亿 6 维科技术 -82.50 -28.67 1.92 34.50亿 7 德福科技 -66.95 73.66 2.42 97.70亿 8 孚能科技 -53.87 -53.87 1.72 173.17亿 9 万里股份 -40.79 -59.55 2.35 14.99亿 10 嘉元科技 -36.65 -36.65 1.19 80.86亿 11 诺德股份 -32.08 263.64 1.24 72.01亿

金融界03-20 18:49

中润光能转战港股IPO，巨亏13亿后押注美国市场，难摆脱内控混乱“黑历史”

场占有率14.6%。若按光伏电池对外出货量计，2024年中润光能在全球专业光伏电池制造商中排名第一，市场占有率18.3%，客户包括全球十大光伏组件制造商中的九家。今年2月，行业资讯媒体InfoLink Consulting发布的全年电池片出货排名也显示，中润光能相较于2023年上升一位，来到第二的位置，第一是硅料、电池老大通威股份。但自从经历近两年的行业“巨变”后，中润光能的业绩已经没有冲击A股IPO时那般有“想象力”。证券之星观察到，在A股上市时，其财务数据在报告期内非常幸运地恰好处于业绩高光时段，而且还在2023上半年登上了业绩顶峰。从2023年下半年开始，包括太阳能电池片在内的整个光伏产业链，形势都开始急转直下，市场价格不断走低，行业利润空间也持续受到压缩。港股招股书显示，2022年—2024年，中润光能收入分别约为125.17亿元、208.38亿元、113.20亿元；报告期内营收出现剧烈波动，2024年营收整体下滑了45.68%。年内利润分别约为8.34亿元、16.81亿元、-13.63亿元。2024年由盈转亏。公司整体毛利率也由13.6%降为-10.1%。这说明在行业出清的进程中，中润光能的产品销售价格已经不能覆盖生产成本。业绩压力是一方面，“缺钱”则是中润光能目前面临的最棘手难题。数据显示，2022年—2024年，中润光能现金及等价物先增后降，总体下滑，而短期和长期借款则从23亿元大幅上升至58亿元，负债率也从79%逐步攀升至84%，并长期高于行业65%左右的均值水平。今年一季度，中润光能在偿还了部分债务及应付款项，并在存货增加的情况下，流动负债降至22.2亿元，但这仍是一笔巨款。中润光能提及，未来无法保证将能够实现或维持盈利。鉴于2024年的亏损状况，以及鉴于光伏行业面临的週期性风险和产能过剩问题，公司可能不时会继续蒙受毛损，无法保证将恢复毛利状况。可见，对中润光能来说，上市极为迫切。实控人曾长期占用15亿元资金除了业绩和市场的影响外，摆在中润光能面前的，仍有一些其他阻碍。证券之星注意到，在两次IPO之前，中润光能还存在“实控人大额资金占用，并在公司申请上市前集中套现”的“黑历史。” 公开信息显示，2011年—2019年，公司实控人龙大强及其关联方累计从中润光能拆出资金3.31亿元，用于投资中辉光伏、中宇光伏等同业公司，并偿还个人融资款及利息。 2020年到2022年，实控人及其关联方新增资金占用发生额分别为9.69亿元、3.65亿元和2.16亿元，累计新增占用金额高达15.49亿元。主要用于产业布局、银行贷款借新还旧及偿还本息。除了长期占用公司的宝贵资金，实控人还在上市前被质疑套现获利。据了解，在公司上市前，龙大强对其控制的洁源光伏、中宇光伏、中辉光伏、鑫齐物资进行了同一控制下资产重组，并因此取得了股权转让款3.6亿元。此外，2022年龙大强又将所持2170.72万元注册资本分别转让给六家机构，合计取得股权转让款7.6亿元。频繁转让股权，让外界对实控人是否借机套现获利的质疑甚嚣尘上，深交所也发出问询函，要求发行人说明在上述资产重组中转让股权所获资金是否存在体外循环、代垫成本费用、利益输送、商业贿赂等情况。除此之外，龙大强还曾因为担保纠纷而被列为失信被执行人。2017年至2019年间，龙大强为江苏沛丰铝业有限公司、江苏丰源铝业有限公司、徐州晟通园林工程有限公司、徐州苏溶化工有限公司和徐州联通轻合金有限公司等债务人提供贷款担保。然而上述债务人并未能按期还本付息结清借款，因此债权人银行起诉了担保人龙大强，并导致后者被法院列入失信被执行人名单。直到2021年，经过与涉事银行签订执行和解协议，龙大强才得以从失信被执行人名单中脱身。如此上述的种种问题都会引发投资者对企业的信任，内控疏漏也会让监管对其合规管理能力存疑。(本文首发证券之星，作者｜于莹)

证券之星03-20 15:10

恒力期货能化日报20250320

，厂库98万吨，环比下降1%。炼厂周度出货量35.6万吨，环比增加19.5%，山东区域部分炼厂恢复生产，带动出货量增加。山东现货3590元/吨（-10），现货成交不佳。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：不追空盘面： 1、PX05合约收盘价6782（-42, -0.62%)，日内减仓5314手至14.29万手； 2、PX5-9月差-90（-18），PX05-CFRC 为-192（-42）； 3、仓单200（-137）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为836美元/吨（-4），PX实货5月在838，6月在839均有卖盘报价；纸货5月在838有卖盘； 2、估值与利润：MOPJ价格为630.5美元/吨（-9.8），PXN $206(+5)； 3、供给：国内PX周度负荷85.7%（-0.5pct），亚洲PX周度负荷77.4%（-0.1pct），扬子石化因前道重整装置停车检修PX装置降负至7成运行，九江石化90万吨装置按计划于3月15日开始停车检修，预计持续至5月中，浙石化250万吨装置3月下旬检修45天左右，韩国GS 40万吨PX装置原计划3月份重启，现推迟至5月； 4、需求：PTA负荷76.8%（+3.2pct），恒力大连220万吨装置按计划3月15日重启，逸盛大连375万吨装置按计划3月16日开始检修； 5、下游：PTA现货加工费277（+36），长丝平均产销3成。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。 PTA 方向：不追空理由：现货基差走强，下游聚酯提负。盘面：今日05合约以4828收盘，较上一交易日结算价下降0.25%，日内减仓14187手至131.02万手，TA5-9价差为-16（+4）。基本面： 1、实货：现货市场商谈氛围一般，现货基差偏强，3月下主港在05-5~10附近商谈；PTA现货加工费277元/吨（+36），PTA 05盘面加工费386元/吨（+17） 2、供给：PTA负荷76.8%（+3.2pct），逸盛大连375万吨装置按计划3月16日开始检修1个月，恒力大连220万吨装置按计划3月15日重启，此前于3月1日停车检修，福建百宏250万吨装置计划2025年4月中旬停车检修；逸盛海南200万吨装置原计划4月5日起停车改造，目前推迟至4月下旬； 3、需求：下游聚酯负荷91.5%（+2.6pct）；江浙终端开工局部调整，其中加弹上升至85%（+1pct）、江浙织机稳定在74%（-）、江浙印染开机下降至76%（-3pct）。江浙涤丝今日产销整体回落，至下午3点半附近平均产销估算在3成附近，轻纺城市场总销量847万米（+29）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：短期存反弹行情理由：周内有去库预期，3月下旬检修增多。盘面：今日EG2505合约收盘价4445（+8，+0.18%），日内减仓10015手至36.35万手，EG5-9价差为-85（-1）。基本面： 1、现货：目前现货基差在05合约升水18-22元/吨附近，商谈4453-4455元/吨，下午几单05合约升水21元/吨附近成交。4月下期货基差在05合约升水58-60元/吨附近，商谈4493-4495元/吨，下午几单05合约升水60元/吨附近成交； 2、库存：截至3月17日，华东主港地区MEG港口库存总量70.28万吨，较上周四增加6.96万吨；较上周一增加4.21万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷72.83%（-0.75pct），其中煤制乙二醇开工负荷75%（-3.43pct），新疆天盈15万吨装置3月12日因故临时停车，3月17日附近重启，新疆广汇40万吨装置3月16日附近一条线重启，负荷9成以上，美国南亚36万吨装置计划4月初重启，此前于3月3日附近因故停车； 4、需求：下游聚酯负荷91.5%（+2.6pct）；江浙终端开工局部调整，其中加弹上升至85%（+1pct）、江浙织机稳定在74%（-）、江浙印染开机下降至76%（-3pct）。江浙涤丝今日产销整体回落，至下午3点半附近平均产销估算在3成附近，轻纺城市场总销量847万米（+29）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：反弹逻辑：周三主流地区厂家报价继续上调10-20元/吨，新单成交尚可。本期尿素企业库存量103.80万吨，较上周减少15.54万吨，环比减少13.02%。集中返青肥告一段落，但春耕持续，工业刚需，整体需求提供一定支撑。此外，国内外尿素价差可达千元，出口传闻频繁炒作市场情绪。关注反弹沽空机会，05上方1800-1820压力位，后续继续关注需求节奏，政策与能源价格变动。三月后储备开始放货，叠加产能释放，若出口持续受限，整体供大于求格局不改，中长期压力仍然较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：低多。理由：近端偏强支撑，呈back结构。逻辑：据隆众口径，本周甲醇港口库存去化11.09万吨至80.01万吨。去库的兑现将继续支撑港口基差并保底盘面估值。目前，华东港口基差近端维持05+105上下，4下维持05+90/95，仍较为坚挺。自前期传出部分伊朗甲醇装置准备重启后，多空博弈加剧，市场对4月前后的进口回归节奏有分歧。近端聚焦强现实，港口去库开始兑现+内地低库存支撑延续，将助力基差和盘面；远端聚焦弱预期。观点上，短期甲醇仍具备强基差和月差优势，呈back结构，低多为主，但行情变数在于进口恢复节奏，且伊朗甲醇装置如何重启的说法不一。但若有定论，则3月将确认上半年高点。策略：低多，注意规避油价波动和情绪扰动。风险提示：油价异动、伊朗装置动态、宏观影响。盐化工纯碱方向：不追空行情跟踪： 1. 沙河送到价稳定在1450元/吨，近端来看，前期大厂检修装置本周陆续恢复，后续的供应回升预期比较强，而上周盘面下跌后，下游持续从期现商手里拿货，目前下游也已有所备货，刚性需求走好，但补库需求走弱下，预计近期碱厂会有所累库，短期供需面并不乐观。 2. 中长周期看，纯碱年内维持供需双增的状态，供给增量在于碱厂新产能的投放，需求增量在于光伏玻璃产能增加，而价格下跌至碱厂的成本线会形成较强的底部支撑，从而带动阶段性中下游基于检修担忧的投机补库，带动价格反弹。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：1350附近低多风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：低多行情跟踪： 1. 当前沙河现货价格在1180元/吨，今日各区域产销依旧较好，但除了库存相对偏低的沙河外，产销回暖对其他高库存地区的带动作用相对偏弱，尽管湖北部分企业今日也开始试图提涨，但当前高库存下的涨价实际落地情况仍有待考察。 2. 大方向看，需求大方向走弱的预期下主要关注结构性机会，目前处于传统地产小阳春，近期二手房成交持续回暖下，家装单需求环比改善预期是存在的，但工程单难修复的情况下，预计改善也较为有限，后续需持续关注华东华南主销地的回暖情况。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：1120附近低多，5-9正套-100以下介入风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏弱行情跟踪： 1.当前现货在缓慢阴跌中，山东现货折百价低价在3030元/吨，山东部分厂家启动检修后，现货压力并未减少，从近期维持高位的魏桥收货量也可以看出，非铝下游阶段补库后烧碱厂家库存压力也是比较大的，伴随着近期液氯价格持续回升，前期以碱补氯的底部支撑逻辑也在随之减弱，同时液氯弱势对烧碱供给端提升的制约也在相应减弱。 2. 中长期看，氧化铝虽然存在阶段性检修预期以及老产能淘汰预期，但前期积累的新装置投产对于烧碱刚需增量仍然会慢慢显现，而夏季氯碱装置的检修也会增多，同时伴随着非铝需求的季节性走强，3-4季度可能是烧碱从量变到质变供需面真实走好的过程。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝减产策略建议：单边暂观望，5-9反套风险提示：宏观情绪变化

恒力期货03-20 11:35

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