FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网_关键字搜索-FX168

全球数字财富领导者

CoNET｜客户端｜旧版｜｜

FX168 全球视野中文财经

登录 / 注册

建投点评：巴西新官上任对糖业影响几何
 go
　　来源：CFC农产品研究　　10月30日巴西大选终于落下帷幕，劳工党候选人卢拉在大选中获胜。　　为什么巴西大选对于原糖定价如此重要？　　巴西长时间是全球食糖的主要生产国和出口国，也是将甘蔗乙醇运用最成熟的国家，通常每个榨季有4-6成的甘蔗用于制醇，而具体的比例取决于制糖和制醇的性价比，当乙醇价格更高时，巴西将更多的甘蔗用于制醇，从而边际减少全球食糖的供应；当食糖价格更高时，则反之，全球食糖供应面临增加的风险，从而导致全球糖价承压。而乙醇的价格波动常常跟随国内其他能源价格波动，此外巴西在今年之前施行的是“内外油价挂钩”的能源定价模式，因此国内汽油、乙醇价格理论上跟随国际原油价格波动。　　为何今年原油价格和原糖价格波动出现一定程度的脱钩？　　基于以上的逻辑，巴西成为链接原糖和原油价格正相关的链条，但今年由于是巴西大选之年，候选人以限制能源价格、抑制通胀为筹码争夺选票。　　其中前任总统通过给国家石油公司领导层施压限制其上调汽油基准价格、下调燃料税和联邦税导致乙醇价格失去性价比。其中博尔索纳罗取消了联邦能源税，并带领各州削减其他燃料税，以提高他连任的机会。由于对化石燃料的税收较重，乙醇在加油时失去了相对于汽油的价格优势。博尔索纳罗还表示，他没有明年恢复税收的计划，因此糖厂将避开乙醇并增加食糖供应，这可能会降低甜味剂的全球价格。　　卢拉在选举中承诺改变国有控股的巴西国家石油公司（PETR4.SA）的燃料定价政策，以降低汽油价格，即巴西国内可能面临长时间内外价格定价脱钩，制醇的利润面临进一步的挤压。　　受以上因素影响，巴西国内油价长时间未能跟随国际原油价格上涨，一时间“原油-汽油-乙醇-原糖”间的价格传导在今年失效，因此我们看到今年原油价格并未给原糖带来理想的涨幅。　　卢拉代表的劳工党曾经给糖市带来怎样的影响？　　现任总统卢拉倡导绿色经济，是巴西生物燃料重要的推行者，誓要重塑国营巴西石油公司在该国能源转型中的角色，使其更加关注可再生能源投资，并能够赶上欧洲和拉丁美洲公司在脱碳战略上的进程。此外卢拉计划为 50 万平方公里（193,000 平方英里）的亚马逊雨林授予新的保护地位、打击森林砍伐、补贴可持续农业并改革巴西的税法以迎来绿色经济。　　从卢拉对于清洁能源的推崇来看，似乎卢拉的上任利好作为生物燃料的甘蔗制醇业，但是卢拉仍面临上任何如何抑制通胀的问题，因此卢拉在选举中承诺改变国有控股的巴西国家石油公司（PETR4.SA）的燃料定价政策，以降低汽油价格，即巴西国内可能面临长时间内外价格定价脱钩，那么最终将导致制醇的利润面临进一步的挤压，含水乙醇价格持续处于较低的水平，巴西糖厂更倾向于制糖，在印度、泰国均存在增产的预期下，巴西产量将进一步加剧全球食糖供应的宽松。　　和卢拉同为工人党的前总统迪尔玛·罗塞夫（Dilma Rousseff）在2011 年至 2016任职期间，给糖业和乙醇行业带来了严重破坏，因为政府人为地压低汽油价格以遏制通货膨胀。乙醇的利润率和全球食糖价格一同下降，其中原糖最低降至10美分/磅，此期间，工厂以低于生产成本的 60％的时间出售乙醇，数十家工厂破产。　　　　来源：CEPEA，中信建投期货整理　　　　来源：WIND，中信建投期货整理　　如果说博尔索纳罗连任对原糖、乙醇的利空是较为注定的，卢拉上任后政策则相对变得不确定，一方面他主张新能源和碳减排计划的推进，意味着乙醇行业将获得更多的投资；但是另外一方面抑制通胀依然较为棘手，因此卢拉或履行在选举中提到的“内外油价脱钩”的计划，那么对于乙醇行业、糖业的利空或是2011-2016年的重蹈覆辙。
金融界2022-11-01
一周IPO观察：巨子生物、心泰医疗招股，子不语过讯，乐盟控股纳思达克递表
 go
产品及食品，可提供增值供应链服务，包括农产品初级加工，食品安全及质量控制，上门及时送货及24小时客户服务。按2021年销售收入计算，乓乓响是上海最大食堂食品供应链综合服务供货商，市场份额1.5% 业绩方面，2019年2021年和2022年前五个月，乓乓响的营业收入分别为1.43亿、1.23亿、2.23亿和0.74亿元，相应的净利润分别为2268.9万、2729.1万、3660.9万和1808.1万元。美股IPO观察当周新股上市： $Mobileye Global Inc.(MBLY)$ （首日+37.95%）其余递表公司：香港的综合纸质包装解决方案供应商禧图集团$(MGIH)$ 香港的专业建筑木工公司Decca Investment $(DCCA)$ 香港的财富管理和资产管理服务提供商盛德Prestige Wealth Inc $(PWM)$ 互联网和大数据营销科技公司乐盟控股$(LIAI)$ 一、互联网和大数据营销科技公司乐盟控股北京乐盟互动科技有限公司的实质控股公司乐盟控股在美国证监会(SEC)提交招股书，拟在美国纳斯达克IPO上市，股票代码LIAI。公司是一家快速成长的移动互联网和大数据营销科技公司，一直专注于为客户提供量身定制的移动广告服务，拥有专有的DSP程序化广告平台，可以集中和聚合来自多个来源的各种媒体形式的广告位购买。乐盟互动能够提供定制化的全方位服务解决方案，帮助企业进行精准营销计划。公司专注于提供以下四个方面的服务： 1.应用广告支持；2.银行广告支持：帮助银行向用户推广其信用卡和金融产品； 2、电信广告支持：帮助中国移动、中国联通、中国电信等电信运营商推广应用和套餐促销； 4、游戏广告支持：帮助手游开发商瞄准游戏玩家。业绩方面，公司2020年、2021年和2022年上半年的收入分别为6280.31万、8258.41万和3791.16万美元，同期净利润分别为508.68万、666.50万和325.70万美元。 SPAC方面 International Media (IMAQ) 即将与 Risee Entertainment and Reliance Studios 合并欧洲首个获得完全许可的锂矿公司 Critical Metals 通过与 Sizzle Acquisition Corp 合并上市寿司级海鲜养殖商 NaturalShrimp宣布与Yotta Acquisition Corp. 合并上市中国电动汽车公司驰捷汽车与upiter Wellness Acquisition Corp.签订业务合并协议
老虎证券2022-10-31
悠哉油斋：上行驱动不足，油脂反弹回落
 go
　　来源：CFC农产品研究　　伴随着本周棕榈油承压回落，本轮国庆后由棕榈油引领的油脂反弹告一段落。从低位大涨近1500点后，棕榈油价格已较好地体现了原油强势及市场对产地产量的担忧，随着市场加深对印尼出口levy可能延长至年底的预期，棕榈油期价继续上行的动能有所不足。而在此时，延续震荡的美豆及冲高回落的原油未能提供太好助力，国内油脂的疲弱需求及预期11月起大量到港的油籽供应反而还令市场看空情绪增长。在宏观偏差的市场氛围下，上行驱动的匮乏令本周油脂单边回落明显，短期或延续回调走势。　　1、棕榈油上行驱动有所不足　　本轮国庆以来的油脂反弹主要受到棕榈油的引领。节前资金的破位追空一度令棕榈油超跌，但伴随着国庆期间油价强势反弹，节后空头争相回补头寸。在GAPKI给出印尼8月末404万吨的棕榈油库存预估后，市场预期印尼的高库存压力已得到显著缓解，随后印尼强降雨引发的供应担忧及出口levy豁免即将到期带来边际利好，进一步推动棕榈油反弹。然而，在经历大半个月近1500点的反弹之后，棕榈油价格已较好地体现了原油强势及市场对产地供应的担忧，随着市场加深对印尼出口levy可能延长至年底的预期，棕榈油期价继续上行的动能出现不足，而这也直接导致了整体油脂反弹乏力的表现。　　　　中加里曼丹为期21天的洪水应急状态一度引发市场对棕榈油产量及物流运输的担忧，但降雨量不及此前预报水平令市场担忧显著减轻，强降雨题材未能继续在市场上激起太多水花。根据GFS模型的预测，虽然未来7天苏门答腊岛的降雨量将普遍在80mm以上，局部地区甚至将高达150-200mm，但加里曼丹岛的降雨量将普遍降至80mm以下，这将令加里曼丹的洪涝风险大大下降，一定程度削弱了棕榈油市场供应担忧。　　　　市场预期印尼将把11月1-15日CPO参考价上调至770.88美元/吨，对应毛棕榈油出口关税18美元/吨、精炼棕榈软油出口关税0，但尚无官方正式文件公布。此外，关于是否恢复出口levy的征收依然没有官方消息，但不知怎地市场对印尼出口levy可能延长至年底的预期却有一定加深，或因当前的高油价令印尼B30不需要补贴，这也导致市场看多棕榈油的情绪有所下滑。然而，据我们对印尼政府行事风格的了解，在官方正式文件公布前凡事皆有可能，这也为棕榈油市场带来不确定性，需继续保持关注。　　2、其他市场难以提供太好助力　　就在棕榈油上行驱动不足的同时，其他市场也未能提供太好助力，冲高回落的原油自不用提，美豆也在中短期延续震荡。虽然当前美豆出口销售进度尚可，但在阿根廷9月的超预期出口冲击及10月密西西比河低水位对出口装运的抑制之下，22/23年度的美豆出口目标仍面临完不成的风险。此外，当前巴西大豆播种推进顺利，除了南里奥格兰德的其他主产州有较好墒情及降雨，巴西新作创出1.5亿吨以上产量记录的基础依然存在，可能进一步在明年与美豆出口形成强力竞争，这对CBOT大豆期价向上突破1400美分形成潜在压制，也使得美豆难以为内盘油脂的继续上行提供太强动力。　　　　就在美豆上行驱动匮乏的同时，国内豆油基差在供应增加预期及需求偏弱表现中面临较高回落压力，盘面走势也因此受到不利拖累。此前市场炒作10月进口大豆仅400多万吨的低到港，供应担忧之下豆油现货基差一度涨至01+1800的历史高位。然而，高榨利驱动油厂通过参拍储备大豆、消化库存大豆甚至国产大豆的方式尽量保持开机，近几周大豆压榨量均保持在160万吨以上，实际压榨量远高于到港量在一定程度缓解了市场担忧。　　　　此外，虽然大豆压榨量偏低，但豆油需求的疲弱表现导致豆油库存下降偏慢，豆油相较其他植物油的高价差令其在掺混中处于被替代地位，而近期全国疫情多点散发更是对以豆油为主的餐饮需求形成了较大冲击，对市场看多豆油的情绪形成了打压。在预期11月到港近800万吨、12月到港超1000万吨的情况下，中下游观望情绪增长，令本周豆油基差延续回落。而相比于需求拉胯的豆油，在高养殖利润下需求更具韧性的豆粕表现相对抗跌，多粕空油的套利也对豆油走势形成了不利。　　综合来看，随着棕榈油上涨乏力，本轮国庆后由棕榈油引领的油脂反弹告一段落，短期或延续回调走势。从低位大涨近1500点后，棕榈油价格已较好地体现了原油强势及市场对产地产量的担忧，在印尼加里曼丹洪涝风险下滑的情况下，随着市场加深对印尼出口levy可能延长至年底的预期，棕榈油期价继续上行的动能有所不足。而在此时，延续震荡的美豆及冲高回落的原油未能提供太好助力，国内油脂的疲弱需求及预期11月起大量到港的油籽供应反而还令市场看空情绪增长。在宏观偏差的市场氛围下，上行驱动的匮乏令本周油脂单边回落明显，短期或延续回调走势。随着棕榈油上行驱动走弱，01豆棕价差及01菜棕价差短期表现或略有反复，但维持价差趋势看空思路不变，以反弹沽空操作为主。
金融界2022-10-31
糖史演义：印度定价开始糖市压力聚集
 go
　　来源：CFC农产品研究　　在库存压力偏大、第四季度进口压力不减、受疫情影响需求偏弱的背景下，广西的减产难以扭转当前供应过剩的基本面，本周郑糖从5600上方回落至5500以下；国际市场，巴西降雨减少糖厂加速生产，机构上调巴西本榨季以及下一榨季的产量预估，尽管印度不断延迟新季出口政策的公布，但是当地已经签订的120万吨的出口订单，在北半球陆续开榨的背景下，贸易流正逐渐宽松，伦白糖和纽约原糖双双回落。　　关注焦点：　　1、北半球陆续开榨、降雨减少巴西生产进度加快，全球贸易流组建走向宽松，外盘压力增加，印度的出口平价将成为原糖动态的底部；　　2、高库存、高进口量、弱需求的背景下，广西减产难以扭转我国供应相对宽松的基本面。　　印度糖厂将逐渐步入榨季高峰，原糖逐渐向出口平价靠拢　　近期印度政府或有意或者无意中延迟新季出口政策的宣布，给市场一定的想象空间，毕竟21/22年度印度就曾在国内有大量出口需求的背景下对食糖出口进行限制，从而拉升全球原糖价格，最终实现了无出口补贴下出口超1100万吨。　　但目前印度糖厂实则在紧锣密鼓的签订出口合同，据机构估算，目前印度已经签订了120万吨的出口合同；延迟宣布对原糖/短期带来一定的支撑，但是难以改变其供应量增加、出口需求增加的事实，根据ISMA糖协的预估，22/23年度，尽管印度预计到将有更多甘蔗用于生产乙醇，但在考虑到制醇导致450万吨的分流之后，预计糖产量仍将增加2％至3650万吨，出口量将达到900万吨左右。　　此前受到降雨影响，印度主产区出现了15-30天的延迟开榨，但目前大部分糖厂已经开工，其中马邦的糖厂预计将在11月10日左右开始满负荷生产。到目前为止，马邦已有73家糖厂获得了新榨季的开榨许可，预计2022/23榨季马邦将有203家糖厂开榨，比如年增加3家。预计2022/23榨季马邦甘蔗产量为1.34亿吨，糖产量为1380万吨。　　　　11至次年3月，印度将成为原糖定价的核心，其出口平价也将为原糖价格的波动提供锚定，目前印度的出口平价约为17.13美分/磅，目前原糖价格高于其出口平价，因此随着印度逐渐进入生产高峰，原糖仍有下跌的空间。　　全球将随着巴西新季的开榨，供应宽松将进一步深化　　受巴西国内大选的影响，即使在国际能源价格高企的背景下，巴西国内汽油和乙醇价格也难以跟随国际油价上涨，含水乙醇性价比持续低于原糖，导致巴西糖厂集中产能生产食糖，前几周由于降雨过剩阻碍了其生产进度，但目前降雨量减少，预计10月下半月的糖产量依然延续边际递增的趋势，此外此前丰厚的降雨给了23/24年度巴西良好的生产前景，因此机构Datagro预计本年度巴西中南部糖产量小幅增加至3325万吨，23/24年度将恢复至3850万吨。巴西新季产量的增加意味着下一年度相对廉价的巴西糖对全球的可供应量增加，随着明年4月新季的开始，若无其他天气异常或政策端的扰动，全球原糖的供应将进一步宽松。　　由于三大主产国均存在产量恢复的预期，因此机构纷纷上调全球糖产量，普遍认为全球产需将由短缺转向小幅盈余的状态，贸易流将进一步宽松。国际卖方套保持仓环比增加，投机性多头持仓再次大幅减少14524手，其中投机性多头减少5807手，投机性空头增加8717手，因此从国际卖方抓紧当前价格套保的操作，以及投机者持仓的变动可以看出，国际市场对于后市价格持悲观的态度。　　　　　　在高库存和进口压力的背景下，全国的供应仍较为充足，广西的减产暂不构成有效话题。关于广西新季，由于蔗区出现了不同程度的干旱，多家机构下调广西新季产量的预估，甚至有机构将 22/23榨季广西糖产量的下沿调整到540万吨，而21/22年度广西糖产量为612万吨。但是从盘面来看，主产区减产并未给郑糖带来明显的驱动，原因在于当前供应仍然较为充裕，同时需求看不到好转的迹象，导致郑糖一路流畅的下行至5500元/吨以下。　　根据泛糖数据显示，截至10月底，广西第三方库存为62.42万吨，同比增加2.62万吨，陈糖库存高企，本周制糖集团连续下调现货的报价，想要加速去库的心态给市场带来一定恐慌的心态，但是目前偏高的基差、back的月间结构、后期进口糖压力预计偏大的背景下，贸易商接货意愿不强，蓄水池效应无法凸显，供需层面均看不到有效的驱动。　　国际供应逐步增加，供需逐渐转向宽松，原糖定价将暂时以印度出口为锚定，关注印度出口政策的落地，若无超预期的政策变动，预计原糖短期仍有下跌的空间。国内高库存、高进口量、若需求的基本面延续，目前价格又到了普遍接受的“5500元/吨”制糖成本线，多空分歧将再次增大，在进口成本和制糖成本高企的客观事实下，在目前位置单边做空的性价比较低，操作上，观望为主。
金融界2022-10-31
油脂周报：国内宏观逐渐发酵，单边机会正在酝酿
 go
来源：混沌天成研究　　观点概述：　　供给：降水担忧再次引起市场对印尼和马来棕榈油产量的担忧，目前情况暂时正常。南美大豆目前播种顺利；棕榈油买船陆续到港，加拿大菜籽丰收，但因上半年气候问题收获偏晚，到港时间晚，海关抽检进一步推后菜籽供应。　　需求：印度排灯节备货接近尾声，国内消费暂无复苏迹象，悲观气氛浓重。　　库存：印尼库存恢复至正常水平，马来累库
金融界2022-10-31
天风证券：给予安道麦A中性评级
 go
CPI 挂钩的债券净成本增加。全球农产品价格自今年一季度后有所回落，但仍处于历史高位水平，推动种植面积持续扩大；且大部分地区农民仍能保持较丰厚盈利，全球植保产品保持量价齐升趋势。据 AgbioInvestor 预测，今年全年植保行业市场规模同比增长 14.5%。　　盈利预测：公司是全球非专利作物保护市场的领军企业，综合主营产品及市场发展情况，我们预计公司 2022~2024 年归母净利润 9.4/11.3/13 亿元（前值为 12/13.8/15.5 亿元），维持“持有”的投资评级。　　风险提示：农药景气下行、产品价格下跌、原材料价格大幅波动、新项目进度及盈利情况低于预期证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券张志扬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为14.49%，其预测2022年度归属净利润为盈利11.93亿，根据现价换算的预测PE为17.67。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，中性评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，安道麦A（000553）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标2星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-30
【期市星期五】政策调控层出不穷，生猪下探一个月新低；悲观需求预期延续，铁矿石跌至一年低位
 go
今日（10月28日），农业农村部发布《农产品供需形势分析月报》称，从供给看，8月份全国规模猪场的中大猪存栏量同比增长6.2％，“二次育肥”的大肥猪四季度进入市场，出栏活重增加。储备肉投放，猪肉进口增加，均将有效保障和增加猪肉供应量。从消费看，入冬后部分地区启动腌腊肉制作，猪肉消费量季节性增加。　　总体看，四季度猪肉市场供应基础较好，猪肉价格受消费季节性拉动将有所上涨，但涨幅不会太大。国际市场，随着欧美国家猪肉消费进入淡季，而生猪出栏量季节性增加，预计国际价格总体以回落为主。　　对于近期全国生猪和猪肉价格出现上涨，农业农村部畜牧兽医局副局长辛国昌分析，除了猪肉消费进入旺季、需求增加的原因，还有就是去年下半年猪价基数低，像去年国庆节前后，生猪价格每公斤仅为11元到12元，出栏一头肥猪亏损500元到600元。同时，猪价上涨也有压栏惜售与二次育肥增加，以及前期产能回调、养殖成本攀升、猪肉进口减少等因素的影响。　　瑞达期货分析师王翠冰认为，本周外三元生猪价格出现回落。供应端来看，头部猪企牧原股份暂停向二次育肥企业出售商品猪，市场二次育肥热情消退；农村农业部称能繁母猪存栏、生猪存栏和新出生仔猪量都是连续5个月增长，总体来看后期生猪供应存在保障。需求端来看，消费端对于高价猪肉的抵触情绪较重，消费需求一般，屠企开工率继续小幅下降，需求较为疲软。总体来看，短期内供需格局偏松，政策对于市场情绪影响较大，猪价整体承压下行。　　下游需求悲观预期延续铁矿石跌至一年低位　　海外流动性收紧再度来袭，市场风险偏好下行，叠加钢材弱需求、低利润格局下，减产预期施压，铁矿石期货以7.69％的跌幅位居榜首。主力合约i2301日内更是暴跌近5％，最低跌至618.5元/吨，创近一年低位。外盘方面，新加坡铁矿石指数期货跌破80美元，创逾两年半低位。　　本周，据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.48％，环比上周下降0.57％，钢厂盈利率27.71％，环比下降10.82％，同比下降53.68％。钢厂亏损扩大之后自主减产预期增强，北方钢厂推出联合减产，后期减产力度值得关注。另外，247家钢厂日均铁水产量236.38万吨，环比下降1.67万吨，盘面维持对炉料负反馈的逻辑，成本有明显松动。　　银河期货研究员丁祖超表示，铁矿价格冲高回落，市场情绪面持续较弱，市场对下游需求的悲观预期延续，9月份地产新开工仍处于低位，市场预期四季度难见显著好转，黑色市场价格持续回落；二是市场认为当前铁水产量240万吨左右基本处于近期高点，后期存较快回落风险，铁矿盘面价格下跌提前交易预期。　　后市来看，由于当前市场较难再次交易终端需求的悲观预期，黑色市场价格难以再次进入下跌通道，同时铁矿期限呈现主力合约强基差、远月贴水结构已经较大部分交易悲观预期，预计后市价格有望企稳，进一步回落空间有限。
金融界2022-10-28
建投苹果专题：管中窥豹，对库存峰值数据的展望
 go
　　来源：CFC农产品研究　　各主产区围绕前期好货的收购行情已经过去，霜降后未入库货源质量逐步但不可逆地下降。而客商自中秋消费不振以来整体的谨慎情绪不改，主要表现为降低收购数量。目前西北产区货源性价比尚可，直发市场多存利润。　　而性价比可能是本收购季的核心要素，正如同前期客商积极收购性价比较高的陕北好货，对于霜降后质量变差的货源，更倾向于压价收购。是故，收购、入库进度较慢的山东主产区一二级货源价格小幅下滑。　　随着收购季逐步进入后期，现货端的关注点逐步自收购行情转向入库行情。根据上海钢联于今日发布的入库进度报告，西北主产区入库进度较快，陕西产区库存比52.53％，甘肃主产区库存比66.06％。而山东主产区库存比为35.25％，未来会随着栖霞观里、官道、寺口等地入库工作进行而提升。　　我们认为最终的入库量及其代表的销售压力将影响市场对于后期销售的观点。基于往年的历史数据我们进行了简单的情景分析：　　按照往年正常年份入库比例估算的库存阈值约为850万吨，但在本产季宏观经济下行压力大，消费不旺的环境下，与往年入库比例接近的库存都可能意味着较高销售压力。　　而通过陕西、山东两大主产区的减产幅度进行库存的估计并等比例放大至全国库存，阈值区间在775~818万吨，波动来自于两大主产区库存比估计值的不同。我们认为接近这一阈值的库存数据相对意味着更低的库存压力。　　从1-5合约价差不难看出，若当年入库比例整体偏低，则市场对于后期销售有着较强的信心，而01合约可能对于这一情绪调整的敏感性更强，较05呈更强的走势，即1-5价差的继续扩大。　　而本产季由于目前的收购、入库进度都偏慢，且疫情的影响仍存在于收购、装卸、入库等多角度，我们认为本产季的库存峰值可能相对较晚出现。　　一、收购季苹果行情追踪　　如同我们在前期报告《【建投苹果专题】WWW-如何看待迟滞的收购行情与未来库存？》中介绍过的在中秋以来市场对消费态度整体悲观的背景下，我们认为出现炒货/现货收购价大幅上行的可能性较为有限。因此在山东好货未出现大规模炒货、涨价的假设下，收购季对盘面的进一步推动力可能相对较为有限。　　从主产区收购价格来看，各主产区收购季逐步进入后期，且霜降后货源质量不可避免的下降。因此我们前期报告中围绕前期好货的收购行情已经过去，价格出现小幅下滑。其中，西北主产区收购、入库进度都较山东主产区更快。客商方面自中秋消费不振以来整体的谨慎情绪不改，主要表现为降低收购数量。性价比可能是本收购季的核心要素，正如同前期客商积极收购性价比较高的陕北好货，对于霜降后质量变差的货源，更倾向于压价收购。　　随着霜降后产地货源质量逐步出现不可逆的下降，收购博弈的话语权可能正再一次回到客商的手中，对于果农来说，目前的货源质量正在下滑，而自行入库则要承担缺乏销售渠道的风险。新季苹果现货端关注点逐步自收购行情转向入库行情。　　　　二、入库行情展望　　对于后期行情的关键节点，我们认为最终的入库量及其代表的销售压力将影响市场对于后期销售的观点。从1-5合约价差不难看出，若当年入库比例整体偏低，则市场对于后期销售有着较强的信心，而01合约可能对于这一情绪调整的敏感性更强，较05呈更强的走势。而本产季由于目前的收购、入库进度都偏慢，且疫情的影响仍存在于收购、装卸、入库等多角度，我们认为本产季的库存峰值可能相对较晚出现。　　而根据mySteel我的农产品网本日发布的早期入库数据来看，11月前最后一周的全国库存比在4成左右。　　陕西主产区库存比为52.53％，咸阳地区的旬邑、彬县库存比偏高，而礼泉受疫情管控影响，入库进度偏慢，渭南地区前期发市场较多，库存比相对偏低。而延安地区目前库存比在50％-55％，且以客商存货为主。　　甘肃主产区库存比为66.06％，由于前期疫情影响，果农被动入库情况较为明显，且以好货为主，客商以统货为主。目前甘肃主产区入库已进入后期，且部分货源发至外地存储。　　山东主产区目前库存比为35.25％，但由于本产及山东主产区下树时间较晚，入库进度偏慢，可能因栖霞观里、官道、寺口等目前入库进度较慢地区带来新的调整。牟平、威海等副产区由于入库接近尾声，调整有限。　　。　　　　对于未来完成入库工作后的库存，我们进行阈值的情景分析：　　第一种情形，假设各地区入库情绪与往年差别不大，我们使用卓创资讯约3520万吨的产量估计与正常年份下24.2％~24.6％库存占比进行估计，大致对应约850万吨的库存数据。我们认为在宏观经济下行压力较大，市场对于消费较为悲观的态度下，与往年入库比例接近的库存都可能意味着较高销售压力。　　第二种情形，我们通过陕西、山东两大主产区的减产幅度进行库存的估计，并通过其库存在全国占比进行全国总体库存的估计。（卓创资讯数据，陕西库存总量396万吨，山东库存总量约497万吨，占全国库存总量1363万吨比例约65.5％）。　　我们参考卓创陕西地区减产约16％，山东主产区减产约14％的数据，对应两地库存比在58.6％与56％水平附近，再通过其65.5％的全国占比进行估算，对应全国库存约775万吨。若考虑到两地本产季受疫情、减产等因素带来的额外入库，将两地库存比假设调整至6成，则对应全国库存约818万吨。上述情景从销售压力来看相对较为乐观。　　我们认为若本产季最终库存更接近我们估算的乐观阈值（775~818万吨），则市场可能对于后期销售有着较强的信心，而01合约可能对于这一情绪调整的敏感性更强，较05呈更强的走势。　　此外本产季的入库结构较为值得关注，一方面，各地的果农货能否抓住销售窗口，及时销售，另一方面，本产季山东主产区从业者反映质量低于预期，这一部分质量较差的货源最终会否入库并且会否较快顺价出售。这些博弈的结果或将影响后期销售行情。　　　　
金融界2022-10-28
油脂：“支撑”与“压力”的双向约束
 go
OC、隆众资讯、中国海关、中国统计局、农产品网、紫金天风期货研究所
金融界2022-10-28
期市早盘：商品期货多数下跌，铁矿石、不锈钢、豆油、热卷跌超2％
go
菜、生猪等相关替代品也在相对高位运行，农产品板块偏强态势在四季度或持续。不过，鸡蛋价格高位运行，终端抵触情绪增加，顶部压力渐增。后市需关注10月下旬和11月消费下降对蛋价的拖累效果，以及当前价格调控措施，当农产品板块价格进入下行通道时，鸡蛋价格也难以独善其身。（来源：中州期货）　　欧央行加息75个基点，通胀“过高”！预计将进一步加息　　北京时间周四（10月27日）欧洲央行如期加息75个基点，利率决议指出，委员会今天做出决定，并预计将进一步加息，以确保通胀率及时回到2％的中期通胀目标；随着连续第三次大幅上调政策利率，欧洲央行管理委员会在退出宽松货币政策方面取得了实质性进展，通货膨胀率仍然过高，并将在较长时期内高于目标水平。　　近几个月来，能源和食品价格飙升、供应瓶颈和疫情需求复苏，导致价格压力扩大，通货膨胀加剧。货币政策旨在减少对需求的支持，防范通胀预期持续上升的风险，将根据通胀和经济前景的变化来确定未来的政策利率路径，并遵循其逐次会议的方针。　　委员会还决定改变第三系列长期定向再融资操作（TLTRO III）的条款和条件，委员会决定从2022年11月23日起调整适用于TLTRO III的利率，并向银行提供额外的自愿提前还款日期，为了使欧元体系的信贷机构所持最低准备金的报酬与货币市场状况更加紧密地联系起来，委员会决定将最低准备金的报酬设定为欧洲央行的存款便利利率。（来源：汇通网）
金融界2022-10-28

上一页
1
•••
247
248
249
250
251
•••
275
下一页

24小时热点

最新话题更多