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机构上调目标价背后：均胜电子(600699.SH)的“汽车+机器人 Tier 1”定位的估值重构

产和墨西哥对美出口，符合美墨贸易协议的关税豁免资格。均胜电子全球化的垂直整合仍在持续，使得其全球化业务版图更加高效、稳定，更能抵御未知的风险。在全球汽车供应链剧变的行业背景，如何在不确定性中平衡效率与安全性，是现阶段产业链核心命题。均胜电子通过系统性的全球整合，不仅能抵御风险，更能将高效运营的风险防范体系转化为差异化的竞争壁垒，把地缘政治的“灰犀牛”转化为精益管理的“压舱石”，为公司业绩的持续增长以及盈利水平的上行提供了关键支撑。三、Alpha与Beta共振，有望带来戴维斯双击在投资领域中，收益往往分为Alpha收益和Beta收益，该理论主要来源于经典的资本资产定价模型（CAPM）。阿尔法（Alpha）主要反应超额收益水平，可以简单地理解为业绩表现高于相对应的基准（benchmark）的部分；贝塔（Beta）是指相对于某个基准（比如市场平均水平）所表现出来的波动性或者敏感性。二者形成的共振效应，正在打开公司价值重估的想象空间。 Alpha：范式重构中的确定性增长公司拥有非常充沛的在手订单，大幅提升了业绩的能见度。2024年公司新项目订单金额规模再创新高，新获定点项目的全生命周期金额约 839 亿元。其中，汽车安全业务新获定点项目的全生命周期金额约 574 亿元；汽车电子业务新获定点项目的全生命周期金额约 265 亿元；新能源汽车相关新订单超 460 亿元，占比超 55%；中国市场特别自主品牌/新势力的合作关系不断加强，国内新获订单金额约350亿元，占比超 40%，且头部自主及造车新势力订单金额占比持续提升。与此同时，新业务领域前景广阔，机器人业务预计可带来40亿元收入。香山股份的合并则打开了另一增长极。均胜电子与香山股份通过技术协同与战略整合，实现了业务潜力的加速度兑现。香山股份汽车零部件业务发展迅猛，以智能座舱和新能源充配电产品为主线，紧跟电动化、智能化发展趋势，产品竞争力日渐提升，单车价值量稳步上涨，同时公司与香山股份在奔驰、奥迪等豪华车客户资源上高度重叠，合并后实现智能座舱产品线单车价值量的显著提升。以上的积极因素，为2025年的业务增长提供了坚实的基础。均胜电子刚发布的一季报“开门红”，也证明了业绩正在加速兑现。公司第一季度实现营业收入145.76亿元，同比增长9.78%；归属于上市公司股东的净利润3.40亿元，同比增长11.08%，全球新获订单全生命周期总金额约157亿元。规模效应，叠加上文所述的供应链与运营改革的综合影响，盈利水平仍有向上的动力。第一季度，均胜电子整体毛利率同比提升2.6个百分点至约17.9%。 Beta：Beta具备充足的催化剂当资本市场还在纠结车企与机器人企业估值模型能否互通时，均胜电子已用产品矩阵来证明，人机共生时代的技术接口藏在Tier1的元器件级创新里，资本市场对Tier1供应商的价值认知有望发生根本性转变。均胜电子通过在机器人核心零部件的突破，证明头部Tier 1的技术辐射半径已突破传统汽车边界，至具身智能领域。这种跨产业的技术渗透能力，使得估值模型需要纳入新的溢价因子，板块的估值理应资本市场引发了新的逻辑探讨，年报发布后，多家机构纷纷上调对均胜电子的目标价，并发布买入报告，机构共识正在凝聚，有望推动公司的价值重估。资料来源：Wind，格隆汇整理均胜电子正在加速向“汽车 + 机器人 Tier1”的未来战场迈进。在汽车机器人化与机器人汽车化的历史交汇点上，均胜电子的进化叙事，或许才刚刚翻开序章。

格隆汇昨天14:17

福特 (F): 从烈马到闪电：在关税风暴中重振美国梦

公司面临关税和电动车亏损的阻力；若获得关税豁免，股价有望反弹至11-12美元，今年存在5%-10%的上涨空间。公司概述 TradingKey - 福特汽车（Ford Motor Company）成立于1903年，总部位于美国密歇根州迪尔伯恩市(底特律的西郊卫星城市)，是全球历史最悠久的汽车制造商之一，也是美国第二大汽车企业（按营收计算）。公司2024年全球员工约18.3万人，业务覆盖燃油车、商用车、电动车及金融科技服务。福特汽车发展历程与美国的经济、文化和社会发展紧密相连，象征着美国的创新精神、工业实力和对自由出行的追求。福特通过推出各种经典车型，如F系列皮卡、Mustang、雷鸟等，，影响了美国汽车文化的发展方向，推动了肌肉车文化、公路旅行文化等的兴起和发展，更是美国乡村生活、牛仔文化和美国蓝领工人的象征。收入来源福特通过三大业务板块构建多元化产品矩阵： 1) Ford Blue：专注燃油车领域，全年实现销售286万辆，营收超1019亿美元但利润率下滑，核心产品包括F系列皮卡（全球销量冠军，24年增长5%）、Mustang跑车及SUV车型，其中，Bronco成为北美市场增长主力（+20%）。2024年推出混动版F-150 Hybrid，综合能效提升20%。2024年该部门营收占比55%，主要依赖F系列皮卡和高端SUV溢价能力，但利润率同比下滑2.1个百分点。来源: crawfords autoservice 2) Ford Pro：商用车与汽车软件服务，销售150万辆，增长9.2%，覆盖Super Duty卡车（销量增长10%）、Transit货车及车队管理解决方案，付费软件订阅用户与远程信息服务均两位数增长。2024年该部门营收占比36%，EBIT利润率13.5%，为盈利核心引擎，得益于Super Duty卡车需求及软件订阅模式（如Ford Pro Intelligence）。 3) Ford Model e：2024年销售10.5万辆，同比下降9%，营收39亿美元。其中电动车与智能技术，聚焦电动皮卡F-150 Lightning及高端SUV（如Mustang Mach-E）和下一代电池研发，但因电池工厂投资及研发开支拖累，2024年亏损51亿美元，目前营收占比仅2%。季度销量 31-Dec-24 30-Sep-24 30-Jun-24 31-Mar-24 31-Dec-23 30-Sep-23 30-Jun-23 31-Mar-23 Total 1.19M 1.10M 1.14M 1.05M 1.15M 1.09M 1.12M 1.06M Total Growth 3.04% 0.83% 2.06% -0.95% 0.44% -0.09% 8.43% 9.21% Ford Blue 774.00K 721.00K 741.00K 626.00K 758.00K 736.00K 720.00K 706.00K Ford Blue Growth 2.11% -2.04% 2.92% -11.33% -0.26% -0.67% 7.46% 6.49% Ford Pro 378.00K 342.00K 375.00K 409.00K 361.00K 314.00K 365.00K 337.00K Ford Pro Growth 4.71% 8.92% 2.74% 21.36% 0.84% -2.18% 7.99% 18.25% Ford Model E 37.00K 32.00K 26.00K 10.00K 34.00K 36.00K 34.00K 12.00K Ford Model E Growth 8.82% -11.11% -23.53% -16.67% 13.33% 44.00% 41.67% -33.33% 来源: TradingKey, SEC Filings 关税影响：成本冲击叠加供应链断裂风险福特汽车的供应链高度依赖美墨加三国协同生产，通常发动机在加拿大制造，变速箱来自墨西哥，电子系统组件源于亚洲，其美国本土零部件占比不足50%。安德森经济集团估算，美国本土生产汽车成本因钢铝关税上涨1500美元，叠加零部件加征25%的关税，导致单辆车成本增加约3000-4000美元。从图表上看，实际上福特对于墨加的依赖度低于部分竞争对手，但其庞大的产量规模意味着绝对风险敞口较大。从产量上看，福特汽车的北美产量仅次于通用，但福特车辆生产中约20%的零部件来自墨西哥或加拿大，显著低于行业平均水平（如本田、Stellantis等车企对墨加依赖度超过40%）。来源: S&P Global Mobility 关税政策的实施导致美国消费者在政策生效前集中购车，以避免未来价格上涨。数据显示，2025年3月，福特汽车销量同比增长10%。然而，美国考克斯汽车咨询公司预测2025年美国汽车销量预期将下滑4%。从需求端走弱迹象来看，福特公司难以向下游转嫁成本，公司毛利率可能从2024年的12.5%降至8%-10%，净利润或同比减少20%-30%。电动车型（如F-150 Lightning）因电池成本高企，利润率可能跌破5%，2025年部分车型的推出可能因电池关税而延迟。即使最终采用部分关税豁免情景，并预计福特美国业务在未来三年内将在铭牌和供应链优化方面取得显著成效。加征关税的影响仍将在2025年和2026年延续，因成本提升、因价格弹性导致的销量损失以及不太友好的消费环境共同产生了严重的负面影响。在关税提升导致行业温和衰退的情景下，福特汽车的销量还会额外面临5%的下行压力。整体上看，行业面临衰退程度预计会比2020年或2008年的冲击更轻。图 : 福特汽车在 2000 – 2024年度销量 (百万辆) 来源：IHS, Bernstein analysis 以增程式混动（EREV）作为战略转型方向 2025年,福特在将增程式混动（EREV）作为核心战略方向，以解决大型电动车（如三排座SUV）的成本与技术瓶颈,以此作为对抗特斯拉Cybertruck等竞品的关键。其EREV技术通过内燃机为小型电池组充电，既保留纯电驾驶体验，又规避大容量电池的高成本。与欧盟不同，美国对新车销售没有零排放要求。在联邦层面，环境保护署的标准将合规奖金与电动行驶里程挂钩，这表明EREV相对于PHEV具有潜在优势。 EREV技术特别适用于SUV和皮卡等大型车辆。搭配大容量电池组，使车辆在保持高牵引力（如Ranger PHEV的3500kg牵引能力）的同时，实现700英里（约1127公里）综合续航，，解决了大型电动车因重量和电池成本导致的“经济性难题”。McKinsey对新兴EREV市场的分析表明，提供100至200英里纯电动续航里程和更大总续航里程的车辆是蓝海市场，能有效地满足了大多数通勤者的需求，同时避免了一些消费者对纯电池电动汽车的“里程焦虑”。来源：McKinsey & Company 福特在增程式混动领域有深厚的技术积累。从技术层面看，福特与宁德时代合作开发结合钠离子与锂离子技术的电池，提升低温续航并降低成本。目标在2026年将电池成本降至90美元/kWh，同时实现400公里纯电续航与更快的超充能力。福特有望通过EREV技术填补纯电与燃油车之间的市场空白，尤其在商用车和高端皮卡领域建立差异化优势。目前福特以Model e为代表的纯电车型营收下滑35%，并且亏损幅度持续扩大，主因电池成本偏高与研发投入较大。公司转型低成本平台（如中型成卡）与混合动力技术，需通过混动车型过渡、商用电动车放量及电池降本实现技术改善，预计2026年后或迎来盈利拐点。若2026年达成200万辆电动车产能目标，市占率或提升至全球前五。福特汽车能否在成本控制、技术迭代与全球化布局之间取得平衡，将决定其能否在新能源下半场竞争中突围。财务与估值从福特公司最新财报表现看，营收同比增长5%，净利润扭亏为盈，经营活动现金流与自由现金流持续拉升，年末现金储备超280亿美元。福特的短期股息支付未来两年较为安全，得益于自由现金流改善和管理层对股东回报的承诺。说明公司经营与财务稳健性较强，但面临新能源汽车的转型压力。管理层计划2025年降低净成本，聚焦模块化平台（GE2）与供应链本土化，加速混动车型（EREV）布局,业绩指引（70-85亿美元），显著低于分析师预期，主要因行业定价压力与电动车亏损。考虑美国对进口零部件加征关税的情形，福特因依赖墨西哥供应链，侵蚀毛利率导致成本上升3%，销量潜在下滑5%。中国对美加征关税影响福特在华高端车型进口成本，但高度国产化率（97.3%）可基本对冲。整体加征关税导致福特汽车未来两年盈利增速或下滑至0附近，管理层降成本与新能源转型的竞争压力下公司盈利难以超出分析师预期。从估值方面看，福特当前P/E 6.6倍，低于行业均值的7倍，且当前估值处于历史低25%分位。公司6.5%股息率在衰退周期中提供安全边际，若美国经济实现软着陆或关税有针对性的豁免政策出台，股价或反弹至11-12美元，较当前9.6美元的价格仍有5-10%左右的潜在上行空间。 2024Q4 F GM STLA TM HMC TSLA 公司名 Ford Motor Company General Motors Company Stellantis N.V. Toyota Motor Corporation Honda Motor Co., Ltd. Tesla, Inc. 行业汽车制造毛利率 8.40% 12.35% 13.31% 18.67% 21.49% 17.86% EBIT Margin 2.81% 6.79% 4.01% 10.26% 6.64% 7.84% EBITDA Margin 5.98% 9.97% 6.82% 14.15% 12.44% 13.34% Net Income Margin 3.18% 3.21% 3.49% 10.91% 4.79% 7.26% ROE 13.45% 8.91% 6.72% 14.55% 8.70% 10.42% ROA 4.24% 4.70% 2.62% 4.00% 3.34% 5.28% Total Cash 28.37B 22.04B 36.66B 88.22B 33.20B 36.56B P/E (TTM) 6.6 7 4.95 7.38 7.06 118.32 Price/Sales (TTM) 0.21 0.27 0.17 0.8 0.34 7.9 EV/Sales (TTM) 0.92 0.83 0.18 1.42 0.66 7.72 EV/EBITDA (TTM) 15.43 8.34 2.69 10.01 5.32 57.89 Price to Book (TTM) 0.85 0.71 0.32 1.03 0.55 10.65 Price/Cash Flow (TTM) 2.48 2.2 6.54 8.66 14.01 52.03 来源: TradingKey, SEC Filings 原文链接

TradingKey04-28 21:06

博腾股份接待31家机构调研，包括国泰海通证券、平安证券、招商证券等

改变其业务决策。目前公司的产品均在本轮关税豁免范围,且公司近两年直接出口美国的收入占比不到5%,因此目前的关税政策对公司影响有限。公司将密切关注政策动态,保持和客户的积极良好沟通。 Q7:是不是可以从今年一季度的表现去展望未来几个季度延续改善的趋势? A7:去年,公司收入是第一季度和第二季度相对低基数,第三和第四季度收入增长,第四季度最高。季度间是否能延续这个趋势,受各个季度项目交付节奏和市场开发进展的影响,所以现阶段,我们无法准确给出这个判断。管理团队将按照收入重回增长、扭亏为盈的年度经营目标去努力。 Q8:在当前的外围环境下,公司观察到的海外客户的需求如何?是否有边际改善趋势? A8:结合一季度与客户的沟通及我们对市场的观察,我们整体看到的海外大客户研发进展是在加快的,不同的客户之间可能略有不同。对海外投融资而言,整体有小的改善,但改善不明显,投资人聚焦的依然是明星团队、明星靶点、明星管线,所以biotech存在分化的情况。 Q9:从产业界来看,公司看到哪些领域是可以激发小分子赛道的成长潜力?公司如何把握这些机会? A9:公司战略新周期下,我们就是聚焦于高价值市场、高价值客户和高价值管线。对于小分子赛道来说,高价值管线其实是从治疗领域开始,目前看到CVRM(心血管、肾脏及代谢)领域,属于慢病领域,应该是目前看到的最能激发小分子赛道需求的领域之一。此外,还有自免、肿瘤领域。目前来看,这三个均属于我们的重点开发领域。从公司来说,我们会有一套打法,瞄准高价值客户和高价值管线,确保尽量获得这些业务机会。包括现阶段没有进入的,如何在未来不同的阶段能有机会参与;现阶段已经进入的,如何提升市场份额。 Q10:公司资本开支规划和大概投入方向是什么? A10:公司在前几年做了比较多的产能布局,包括小分子原料药领域和新业务领域,从目前来看,资本开支计划主要会围绕一些特定的技术能力和领域投入,或者由客户项目触发的投入。 Q11:请问公司尼古丁业务怎么样? A11:公司于 2014 年获得欧洲药品质量管理和医疗保健局(EDQM) 签发的尼古丁原料药 CEP 证书,用于药用尼古丁领域,后续又获得电子烟用烟碱牌照。因此,公司将在技术能力、供应链能力和市场开发层面,积极结合客户需求推进相关布局,希望为公司带来积极的贡献。

金融界04-27 22:36

康龙化成一季报超预期！

调整频繁。虽然美国2025年4月发布的关税豁免清单中将化学原料药、化学中间体等列为豁免对象；公司出口主要采用 FOB 模式（买方承担关税和清关责任）；此外，跨国制药企业普遍采用全球化布局模式，公司与美国客户的合作通常基于其全球供应链需求，通过多地交付。被加征关税的春风动力，通过把厂房搬迁到墨西哥，免受关税影响。营收几乎全部来自美国的匠心家居，通过把厂房搬迁到越南，关税影响也不大，股价快收复失地了： $康龙化成(03759)$ $康龙化成(300759)$ $药明康德(02359)$ $凯莱英(06821)$ $药石科技(300725)$

老虎证券04-27 20:56

美股上涨受科技股推动，中美贸易战动态引发市场波动

中国对部分美国商品（如半导体、制药）的关税豁免被视为潜在的“橄榄枝”（信息来源：金融时报、X帖子）。财政部长Scott Bessent表示，美国与韩国可能于下周达成贸易“谅解协议”，为其他国家谈判提供模板（信息来源：彭博社）。投资者应关注以下关键点：科技股财报：微软、Meta等公司对关税成本的评估将影响市场情绪。贸易谈判：中美是否展开实质性对话，以及中国是否进一步放宽关税。美联储动态：鲍威尔及其他官员的讲话可能暗示夏季降息的时间表。编辑总结美股在科技股的推动下实现四周来最佳表现，特斯拉和Alphabet的强劲表现掩盖了英特尔和T-Mobile因关税影响的疲软。中美贸易战仍是市场核心变量，特朗普的强硬立场与中国的小幅让步形成博弈。尽管市场对贸易紧张局势缓和和美联储降息抱有乐观预期，但高通胀预期和经济衰退风险挥之不去。投资者需密切关注下周的科技股财报和贸易谈判进展，以判断市场是否能维持反弹动能。信息来源：雅虎财经、路透社、彭博社、CNN商业、华盛顿邮报、金融时报、商业内幕、X帖子。名词解释标普500（^GSPC）：代表美国500家大型公司股票表现的指数，广泛用于衡量市场健康状况。信息来源：Investopedia。纳斯达克综合指数（^IXIC）：以科技股为主的指数，包含3000多家公司。信息来源：Nasdaq官网。关税（Tariffs）：对进口商品征收的税收，可能推高物价并影响供应链。信息来源：WTO官网。 “七巨头”（Magnificent Seven）：指苹果、微软、亚马逊、谷歌、Meta、英伟达和特斯拉，主导科技股表现。信息来源：彭博社。 2025年相关大事件 2025年4月25日：特朗普表示不会降低对华145%关税，除非中国“做出让步”，否认进一步关税暂停可能性。信息来源：雅虎财经。 2025年4月24日：中国放宽对美国制药产品的关税限制，引发市场对贸易战降温的猜测。信息来源：彭博社。 2025年4月9日：特朗普宣布90天暂停对除中国外的75个国家的“对等关税”，将中国关税上调至125%。信息来源：纽约时报。 2025年4月3日：标普500和纳斯达克创2020年以来最大单日跌幅，受特朗普关税政策冲击。信息来源：CNBC。国际投行与专家点评 2025年4月25日，JPMorgan（市场策略师Yuxuan Tang）：“中国部分关税豁免提振市场情绪，但金价因风险偏好上升跌破3300美元。”信息来源：彭博社。 2025年4月25日，Goldman Sachs（首席经济学家Bill Adams）：“90天关税暂停缓解了企业压力，但对华关税持续可能抑制经济增长。”信息来源：CBS新闻。 2025年4月24日，Bloomberg Intelligence（分析师Paul Nolte）：“标普500对关税的抵御能力因科技股集中度而脆弱，非科技行业利润增长停滞。”信息来源：彭博社。 2025年423日，Bank of America（分析师Wamsi Mohan）：“苹果供应链受关税影响，但其现金流稳定性和AI设备潜力仍支撑买入评级。”信息来源：雅虎财经。来源：今日美股网

今日美股网04-27 00:10

美股收盘：关税不确定性压制冲高，科技股护盘，特斯拉涨近10%，黄金回落

是否展开实质性对话，或中国是否放宽更多关税豁免。经济数据：消费者信心和通胀预期是否进一步恶化。编辑总结美股在科技股护盘下实现四连涨，特斯拉因自动驾驶和印度市场利好大涨近10%，谷歌和英伟达表现强劲，但英特尔因悲观指引受挫。中美贸易战的不确定性压制市场冲高，特朗普强硬表态与中国否认谈判形成博弈，黄金因避险需求减弱回落超1%，比特币突破9.5万美元。滞胀风险上升（60%）和经济放缓预期限制了市场涨幅，下周财报季和贸易谈判进展将决定短期走向。投资者需关注科技股表现和政策动态，谨慎应对波动风险。信息来源：华尔街见闻、雅虎财经、彭博社、Reuters、MarketWatch、LiveMint、X帖子（@PIIE、@myfxtrader）。名词解释标普500（^GSPC）：代表美国500家大型公司股票表现的指数，衡量市场健康状况。信息来源：Investopedia。 “科技七姐妹”（Magnificent 7）：指苹果、微软、亚马逊、谷歌、Meta、英伟达和特斯拉，主导科技股表现。信息来源：彭博社。恐慌指数（VIX）：衡量市场波动性和投资者恐慌情绪的指标，值越高表示市场越不安。信息来源：CBOE官网。 2025年相关大事件 2025年4月25日：特朗普表示不会降低对华145%关税，除非中国“做出让步”。信息来源：华尔街见闻。 2025年4月10日：特朗普宣布90天暂停对除中国外的75国关税，中国关税上调至145%。信息来源：彭博社。 2025年4月2日：中国对美国商品加征125%关税，作为报复措施。信息来源：CBS MoneyWatch。国际投行与专家点评 2025年4月25日，JPMorgan（市场策略师Yuxuan Tang）：“关税不确定性加剧滞胀风险，科技股仍是市场支柱。”信息来源：LiveMint。 2025年4月24日，Oppenheimer（分析师Martin Yang）：“EA Premium Pass将推动多年增长，目标价170美元。”信息来源：MarketWatch。 2025年4月23日，UBS（策略师Solita Marcelli）：“特朗普可能通过调整关税缓解滞胀压力。”信息来源：Business Insider。来源：今日美股网

今日美股网04-27 00:10

T-Mobile Q1业绩与关税影响：智能手机价格或上涨，竞争加剧

ch, 2025年4月：苹果若无法获得关税豁免，利润率和收益预期将面临下行压力，运营商的设备销售也将受冲击。 Michael Rollins, Citi, 2025年3月：T-Mobile的强劲增长可能难以持续，Comcast和Charter的潜在合并将加剧市场竞争，影响其收入增长。来源：今日美股网

今日美股网04-26 00:10

金价（GC=F）波动一周后下跌：贸易紧张缓和与关税谈判影响

vate Bank, 2025年4月：关税豁免消息提振市场情绪，金价跌破3300美元，但历史数据显示回调通常短暂。 Lukman Otunuga, FXTM, 2025年4月：金价突破3300美元后，心理关口3400美元和3500美元可期，但贸易缓和可能引发回调。 Ole Hansen, Saxo Bank, 2025年4月：金价涨势过快，存在回调风险，但地缘政治和央行需求将支撑长期上涨。 Nikos Tzabouras, Tradu.com, 2025年4月：贸易谈判进展可能压低金价，但美元走弱和通胀预期将限制跌幅。 Rhona O'Connell, StoneX, 2025年4月：特朗普政策的不确定性持续驱动金价，4000美元/盎司不再遥不可及。来源：今日美股网

今日美股网04-26 00:10

港股收评：尾盘回落，恒指失守22000关口，内房股跳水

消息面上，网上流传出一份据称是中国对美关税豁免清单的文件显示，包括多个类目的半导体芯片/集成电路和半导体设备（如光刻设备、刻蚀设备、离子注入设备等）已经被列入了豁免清单，可以免征此前中国对美加征的125%关税。但是该文件的真实性当时并未得到官方的确认。但是据多位从事进出口业务的人员透露，消息属实，他们已经接到了口头通知。今日，南向资金净卖出70.19亿港元，其中港股通（沪）净卖出21.59亿港元，港股通（深）净卖出48.61亿港元。展望后市，国泰君安国际认为，港股短期或横盘整固，“哑铃型”配置结构可逐步增加科技成长风格。特朗普政府不确定性较高，电讯、公用事业、资讯科技和医疗保健等内资话语权更高的行业波动更小。其中，盈利水平稳定的高分红行业能抵御外部波动。另外，自主可控和进口替代逻辑下，半导体、电子、互联网和创新药等或受益。最后，在外需走弱、外部压力加大的背景下，内需相关行业或受益于消费政策预期升温。

格隆汇04-25 16:48

中美关税战突传重磅！彭博独家:中国政府正考虑豁免部分美国进口商品125%关税

经济原因，石油化工原料进口可能处于中国关税豁免名单的首位。”报告指出，这些原材料曾在2018年获得了早期限制的豁免。两个最大经济体之间的贸易战扰乱了中国的塑料行业，加工商依赖美国供应大部分(如果不是几乎全部的话)关键原料。在中国实施限制措施以来的影响中，一些液化石油气的运输路线被改变，原本运往中国的美国货物被换成了中东的货物。高盛分析师说，中美两国都“相互依赖其乙烷和丙烷贸易伙伴关系”。他们补充道，与中东液化石油气相比，中国的丙烷脱氢厂可以更好地处理美国丙烷。

tqttier04-25 14:57

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