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瑞丰新材:预计2022年归母净利同比增长175%至205%
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二是公司产能持续扩张,稳步推进,支撑了
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的销量增长;三是建立海外专业销售团队,对海外市场大力开拓,划分区域、明确责任、深耕市场,贴近海外客户,使得快速突破客户,实现了销售的快速增长,其中复合剂销量较快增长,转型升级卓有成效。 瑞丰新材,公司全称新乡市瑞丰新材料股份有限公司,成立于1996年11月11日,现任总经理郭春萱,主营业务为油品添加剂、无碳纸显色剂等精细化工系列产品的研发、生产和销售。 (来源:界面AI) 声明:本条内容由界面AI生成并授权使用,内容仅供参考,不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
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有连云
2023-01-09
2022冠军基金经理、万家基金副总经理黄海:2023年我们保持审慎态度 抓住市场错误定价,重拳出击
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8年,在那样一个全球性库存下行周期中,
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、包括A股都表现出一个特征:首先是通胀、后来是经济衰退,先胀后滞。在这样一个大的历史参照背景下,我们认为通胀在2022全年来说是一个全球性的问题,所以布局了能源、地产,一个对应着通胀、一个对应着增长。另外,弱市阶段还要尽可能集中。市场在下行过程中,好的公司和行业其实是越来越少的,只有集中才能够获取超额收益、保全资产,例如现金资产就能够防御下跌。 关于地产方面,有两件事情超出了我的预期:一是地产调控的定力、地产行业供给出清的力度、地产行业下滑的程度超出了预期。在这种情况下,整个地产行业的状况受到影响,资产价格摇摇欲坠。我们原本买入的逻辑是,供给出清,优秀的公司会因为市场份额的提升而受益,但这是在行业基本面没有出现极度不景气的情况下。这个框架被打破了,我们担心在供给出清的情况后,优质的国央企龙头公司也会在极大的下行背景下受损,因此去年我们早做了减持。 金融界:能源板块您是怎么做的? 黄海:我们将能源划分为两块,一类是高股息的动力煤公司,分红比例更高、价格波动较小,相对比较稳定,在风险出现的时候有防御性,当然由于其业绩在上调,又有着一定的进攻性。另外一类是现货比例比较高的、与市场价格挂钩紧密、或不受价格限制的焦煤,它与经济短期需求波动有强相关性。在需求好的时候,比如2022年一季度前两月,它们就具有较强的进攻性。在这两类能源品类中,我们还做了一些切换,一季度更多配置焦煤,二季度动力煤偏多一些,当然并不是全部切换,只是比例上有增加减少。 具体到投煤炭的细节考虑,从2012年开始,煤炭产量的增速其实不大,但是需求上,发电量增速是高于煤炭、稳步向上的,所以需求和供给不同步,供给增长严重落后于需求向上。具体价格上,煤炭价格在2015年以前,会随着经济周期大幅波动,经济周期向上时涨,经济周期下降时跌、甚至跌回原处。但我观察到从2016年到2018年以来,煤炭整体的价格波动幅度在缩小,而且波动范围在之前波动范围偏上的区间内。2016年开始供给侧改革,大量的落后中小产能被淘汰掉,后来“双碳”目标提出,资本开支的增幅得到了控制,这就导致了从2020年开始,煤炭出现了紧平衡的状态,缺口从2021年开始体现,煤炭价格从底部几百块钱冲到了两千多块钱。拉长来看,我们可以观察到煤炭价格的波动在偏上的区间内收窄,供需格局出现了变化,这就是我们买入的逻辑。我们买入的很多股票的股息率很高,这类股票在A股中比较少见。 回看去年全年中的两个市场低点,我们在当时也有做出正确的反应。比如二季度买入新能源中的海上风电板块及军工板块,这种布局为组合贡献了不错的利润。 投资主要是“做定价”而不是“做选择” 抓住市场错误定价,重拳出击 金融界:有碰到什么困难,或必须二选一的时候吗? 黄海:首先,是“控制回撤”与“抄底”的选择。其实我们对控制权益产品的回撤比较困惑,特别是当一个品种处于底部、被严重低估的时候,从常理上说应该拿住,等到它实现涨幅一倍、两倍时再卖掉,但往往品种在最底部的时候波动又特别大。比如煤炭股在2021年三季度的回撤幅度有40%、50%,2022年2月、4月、10月后都有很大的回撤。如果基于价值低估的角度去持有,这种回撤是没法避免的,但是却会被渠道和持有人质疑。 回撤这个概念更多地是在期货资金管理的角度来考虑,比如回撤太大又加了杠杆可能会亏光本金,即使后面证明操作是对的,本金也已经通过杠杆消耗光了,这确实是一个问题。但如果全是自有资金、没有杠杆的话,只要看到产品的净值再创新高,那么或许可以增加底部阶段的回撤容忍度。对于权益类产品,只要产品的净值能不断大幅持续地创新高,回撤在事后来看就只是其中一个很小的波动。 另外就是“集中度”问题。当市场下行时,集中度可能是在被动提升,因为能够用来抵御下行的资产其实要比正常年份、震荡年份、上行年份少得多。当然100%空仓也是一种抵御下行的方法,或者有比现金更好的资产,那就将现金换成更好的资产。 我们的投研团队坚持做长期正确的事情,将投研文化建立在磐石之上。投资主要还是做定价而不是做选择,当我们发现市场对某类产品的定价严重偏离、价格严重低于价值的时候,我们要抓住市场的错误定价, 重拳出击。 市场有很多时候会出现与常识、共识相悖的情况,我们在这时还是会坚守常识,因为朴素的真理有可能会在市场喧嚣的时候隐藏起来,但最终还是会发挥作用,我们会坚持做自己认为对的事情,更多地是做定价、而不是做选择,只要行业、赛道的方向是对的,我们就会把它考虑进去,我们也会做很多行业的比较和行业的动态持有。 提高估值的容忍度上限 保持最朴素的市场规律和投资原则 金融界:介绍一下您自己,并谈谈加入公募后对市场观察视角的变化。 黄海:我从2020年底才开始做公募,之前一直在做专户。从2020年底到现在的两年里,2020年底的时候在我看来,市场的空间已经不大了,已经到了牛市尾端,所以采取了防御的策略。当时2020年下半年到2021年上半年地产的销售比较好,创了中国历史以来的新高、突破18万亿元,所以采用地产来防御,2021年下半年开始配置能源板块。做专户的时候,我在低估值板块也有配置,2015年择机配置了银行、券商、TMT,2016年有建筑、2016年、2017年有消费和光伏,2019年以后是农业。 我个人认为从2020年10月到地产2021年7、8月份见底的时间不长,地产的销售从2020年下半年到2021年的销量非常惊人,但是企业端在资金的紧张和杠杆的不断上升中是很艰难的。2020年10月份之后,我们认为流动性开始阶段性回收,经济没那么乐观,投资机会也不多了,我抱着防御性的心态买入银行、地产等长期被低估板块中的龙头公司。我们的逻辑是,慢即是快、少即是多,做基础性的工作和深入性的东西更重要,弱市中集中才会有相对收益。 过去三年我体会到,A股的行业变化中,估值的扩张是比较夸张的,会把未来五至十年向好的变化充分在比较短的时间范围内或一波上涨中定价,所以在变化的初期要坚定,适当提高估值的容忍度上限。当变化逐渐清晰、定价充分之后,我们还要重新回归到估值框架体系中,保持最朴素的市场规律和投资原则。 夺冠要淡化个人的光环 A股市场的冠军也是有偶然性的 金融界:夺冠的光环加持,对您来说是压力还是动力呢? 黄海:拿到第一非常荣幸,这是团队共同努力和万家投研文化累积的结果。我认为夺冠要淡化个人的光环。万家权益团队是一个整体,今年的冠军是给万家权益团队七年以来不断深耕的回馈。 在近五千只基金中取得第一是具有偶然性的。我们更看重中长期的业绩能否稳定在市场前列。 对我们来说,我们更想把投研的根基立在坚固的磐石上。比如更好地培养年轻的研究员和基金经理,完善宏观数据分析库、行业及公司数据库,优化研究员和基金经理的联动机制,定期深入地投资回顾。相比短期业绩,我觉得这些基础性的工作更重要。 向下扎根,向上结果,结果不是我们能掌控的,但是我们相信只要走正确的道路,结果不会太差。 金融界:今年会有更多的投资人关注到您,产品规模大会给您带来挑战吗? 黄海:我持仓比较集中,规模太大的确会对我的调仓有一些冲击。从持有人利益优先的角度,我们没有过于追求规模,在今年业绩领先的情况下公司也并没有让我发行新基金、拼命去路演,都没有,我们还是比较平常心,用更长远的视角去做长期正确的事情。 当然,中国资管市场足够大,如果规模大了,我也会根据规模调整自己的策略,慢慢去分散。现在的集中也是阶段性的,熊市阶段没有那么多好的选择,但是当市场转好,我们还是会选择更多优质标的分散配置。 投资是一场精心策划的“战役” 事前、事中、事后都要做到位 金融界:您多次提到集中度的问题,这种相对极致风格是怎么形成的? 黄海:我就是偏绝对收益的思路,这与我在券商经历有关。从国外来看,巴菲特他们也是非常集中,少即是多,少是因为足够熟悉。此外,我集中也是有客观原因,在经济下行的熊市,最好是拿现金,熊市就仿佛站在冰面上,其他的冰都融化了,只有脚下的一块是坚固的,只能站在一两块觉得最安全的地方,不能随便走。在经济上行的时候,可能有多个行业的多个公司可供选择。 投资是一场精心策划的“战役”,你要事前调研、事中跟踪、事后评估,所以这是一个很细致的过程。我对很熟悉的东西比较容易下决心。比如说,投资中,前期要判断公司行业是否长期下跌被冷落,是否发生边际变化,边际变化又是怎样的,如果确实有边际变化也很便宜,那就会有第一笔的投资,后续再不断跟踪,如果有逆转可能会大规模的买入。如果这样完整地想每个步骤,可能就不会太犹豫了,坚定是因为在前期已经想过了风险、节奏的变化,这是一个循序渐进的过程。
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金融界
2023-01-09
中阳期货:买家能否挑战欧佩克?
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面,G7价格上限旨在保持俄罗斯石油流入
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,但减少俄罗斯可以从中获得的资金。这似乎是一个足够的承认,即世界——尤其是西方——不可能在几个月内真正放弃俄罗斯的石油。 这也表明,当卖家组织起来并准备以一种允许他们保持对价格控制的方式转移生产时,买家永远不会比卖家占上风。因为现在欧盟已经停止购买俄罗斯的海运原油,它必须用来自俄罗斯在OPEC+中的伙伴国的中东石油取而代之。 欧洲石油进口大国为缓解高油价冲击所做的另一件事是燃料补贴。在整个欧盟,各国政府为加油的汽油和柴油司机提供补贴,以减轻天然气市场已经造成的巨大经济打击。令他们非常懊恼的是,他们还对石油和天然气公司征收暴利税,以获取补贴资金。 根据Barron的Salzman的说法,石油消费国的这种干预表明,除了恳求欧佩克增加供应之外,还有其他选择。事实上,这种替代方案一直存在,就像增加自己的供应的替代方案一样,这是美国在1970年代阿拉伯石油禁运及其后果之后所做的,这导致了美国历史上最严重的经济危机之一。 不幸的是,正如我们从白宫看到的那样,“恳求欧佩克”的选择毫无用处。它只是成为两种选择之一,另一种是“向当地生产商求情”。这两种方法都没有奏效,而且它没有奏效的可能原因可能有一个,或者更准确地说,有两个:中国和印度。 中国和印度是迄今为止全球最大的原油进口国,也是所有主要OPEC+成员国的最大客户,它们在任何买方卡特尔倡议中都发挥了重要作用。只有他们拒绝参加。当他们得到所有可以接收的打折俄罗斯原油时,他们为什么要这样做? 与此同时,沙特阿拉伯正在下调其面向亚洲买家的原油官方售价,并有望再次下调以保持其在广阔亚洲市场的市场份额,由于中国Covid的发展,该市场的需求前景仍不明朗。 当美国国务卿游说支持价格上限的想法时,她去了亚洲。媒体报道了她访问日本和韩国以及他们对价格上限的承诺(日本最终获得豁免),但实际目标是中国和印度。由于一个简单的事实,该任务失败了,石油买家卡特尔的想法也失败了。 这一切都取决于谁需要更多。目前,美国和欧洲的石油买家,尤其是后者,似乎更需要欧佩克石油,而不是欧佩克需要将其出售给这些特定买家。中阳期货热为,在美国,欧佩克石油不仅需要进口,还需要作为一种正在生产的商品,以限制价格,从而限制美国本身的燃料价格。在这样的情况下,买卖双方的权力分配确实不平衡。
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金融界
2023-01-09
降本增量,光伏雄起
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机约90-100GW,海外140GW,
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装机增速近40%。2023年全球光伏装机增速仍有望达到45%至350GW以上,其中国内130GW,海外220GW。中国、欧洲和美国仍是主要的驱动市场。坚持双碳目标,加速绿电转型是具有长期确定性的,根据IEA预计,全球光伏装机容量有望在2027年超过煤炭装机容量,未来装机增长规模有望增长三倍以上。此外在“调整优化能源结构”任务下,有关部门要求加强风电、太阳能发电建设,统筹水电开发和生态保护,积极安全有序发展核电,以及加强民生用能工程建设。长期来看新能源对传统能源的替代是大势所趋,可以关注光伏50ETF(159864),不过也要谨慎年初春节期间装机需求暂缓,短期硅料价格下跌过快导致企业短期观望的风险。(详见《产业链降价,光伏需求有望再超预期》)。 此外在新能源发电的推广中,由于重并网轻运行问题严重,储能板块的市场空间广阔。现阶段,一方面各省在探索储能市场化多重收益机制,另一方面,储能各分部收益也有望改善,2023年储能电站盈利有望出现上行趋势,集成环节有望迎来量利齐升。而下游端的“量增”叠加成本下行,因硅料价格下跌而出现的利润缺口也有望顺着产业链向下游传导,可关注受益技术迭代、供需格局可能收紧的光伏材料生产及组件制造相关领域(如焊带、银浆、POE胶膜等细分行业),可继续关注相关的机械ETF(516960)及新材料50ETF(159761)。 受首套房贷利率将锚定房价进行动态调整政策影响,1月6日地产链高开,虽然午盘回落,建材ETF(159745)收涨0.99%,但后市可持续关注地产相关政策。 来源:Wind 消息面上,2023年1月5日,相关部门建立首套住房贷款利率政策动态调整机制,明确指出“新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市,可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限”。本次政策将此前2022年出台的阶段性放宽首套房贷利率下限政策常态化,可以说是之前地产宽松政策的一个延续,对地产需求端复苏构成一定利好。 根据华泰证券研究所统计,去年9月底阶段性政策出台后,70城中具备阶段性下调首套利率的城市为23个;而满足当前政策要求的城市名单较上次分别新增22个/减少7个,即最新38城满足条件,已过半数,70城之外的中小城市理论上大多具备条件,后续利率端仍有一定的下行空间。 继此前地产融资端“三支箭”政策出台后,本次地产需求端的利好政策或进一步彰显政策更加重视预期引导,总量需求或有望逐步趋稳。相关人员表态“支持刚性和改善型住房需求,明确提及“将在首付和利率层面加大首套住房支持力度;以旧换新/以小换大/多孩家庭都要给予政策支持;合理支持购买第二套住房的;原则上不支持购买三套以上住房”,后续需求端政策或有望进一步加码。 虽然地产需求端的实际回暖仍需等待,但在目前内需不足、销售端低迷的情况下,或许需求端的政策进一步发力同样可期。仍可关注地产产业链的投资机会,包括融资端相关、估值较低的金融ETF(510230);中游受益于“碳中和”的建材ETF(159745)及下游兼具消费复苏属性的家电ETF(159996)。(详见《徐成城:“扩大内需”政策红利来袭,家电板块是否有望复苏?》、《建材行业投资机会解析》)。 碳中和50ETF(159861)1月6日也录得不错涨幅,盘中涨幅一度达到4.30%,后随大盘一同回落,全天涨幅仍达到2.76%。 近期,相关部门发布《关于推动电力交易机构开展绿色电力证书交易的通知》(发改办体改【2022】797号),积极稳妥扩大绿电和绿证交易范围,更好体现可再生能源的环境价值,服务新型电力系统建设。绿证交易市场的建设的进一步完善有望为绿色电力市场健康长期发展奠定市场基础,碳中和板块有望从中进一步获益。 目前我国碳达峰碳中和“1+N”政策体系已基本建立,同时全国碳市场首个履约周期完成,未来市场有望扩大行业范围。在此背景下,碳中和板块长期发展动力充足,感兴趣的投资者可以通过碳中和50ETF(159861)把握双碳背景下的投资机会,一键布局风光储锂等热门赛道。 另外绿电ETF(159669)计划于1月11日上市交易并开放申赎,跟踪指数为国证绿色电力指数。随着“碳达峰、碳中和”的目标的提出,我国电力供给结构必将做出对应的调整。 《2030年前碳达峰行动方案》中明确提出,到2025年非化石能源消费比重达到20%左右,到2030年非化石能源消费比重达到25%左右。绿电ETF(159669)对于清洁能源的核心板块均有所布局,包括但不限于水力发电、光伏发电、风力发电、核能发电等。在“碳达峰、碳中和”的双碳政策的号召下,构建以绿电为主体的新型电力系统,成为实现碳达峰、碳中和的重点。建议投资者关注绿电ETF(159669),一键布局“水、光、风、核”的绿色电力板块。 (来源:界面AI) 声明:本条内容由界面AI生成并授权使用,内容仅供参考,不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
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有连云
2023-01-09
科技股大涨,恒生科技指数涨近3%,阿里巴巴涨超7%
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。我们认为,当前市场环境下,中国资产在
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中依然具备比较优势,互联网公司具备一定的相对高确定性,伴随互联网公司的业绩复苏兑现、降本增效的持续推进,有望吸引全球配置资金的回流,互联网公司的估值有望进一步改善。我们建议重点关注低估值、业绩改善趋势明显、竞争优势稳固、现金流稳健的头部互联网公司。
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金融界
2023-01-09
中信证券:互联网公司的估值有望进一步改善
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。我们认为,当前市场环境下,中国资产在
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中依然具备比较优势,互联网公司具备一定的相对高确定性,伴随互联网公司的业绩复苏兑现、降本增效的持续推进,有望吸引全球配置资金的回流,互联网公司的估值有望进一步改善。我们建议重点关注低估值、业绩改善趋势明显、竞争优势稳固、现金流稳健的头部互联网公司。
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金融界
2023-01-09
早报|阿里巴巴:马云不再为蚂蚁集团实控人;比亚迪仰望,特斯拉下沉;南向资金连续扫货,基金瞄准港股战略性机会
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00等均存在20%以上上涨空间。
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美股:美东时间1月6日,道指收涨2.13%,报33630.61点;纳指收涨2.56%,报10569.29点;标普500指数涨2.28%,报3895.08点。 欧股:1月6日,德国DAX30指数收涨1.20%,报14610.02点。法国CAC40指数收涨1.47%,报6860.95点。英国富时100指数收涨0.87%,报7699.49点。 亚太股市:1月6日,恒生指数收跌0.29%,报20991.64点,恒生科技指数跌1.4%,报4431.12点。日经225指数收涨0.51%,报25953.00点。韩国KOSPI指数收涨1.17%,报2291.11点。 人民币:1月6日,离岸人民币(CNH)兑美元北京时间05:59报6.8884元,较周三纽约尾盘涨111点,盘中整体交投于6.9030-6.8708元区间。 黄金:美东时间1月6日,COMEX 2月黄金期货结算价收涨1.6%,报1869.7美元/盎司。 原油:美东时间1月6日,WTI 2月原油期货收涨0.13%,报73.77美元/桶。布伦特3月原油期货收涨1.09%,报78.69美元/桶。 美股要闻 非农搅动美联储加息预期 美股新年开门红能走多远 经历了惨淡的2022年之后,美国股市新年第一周迎来开门红。虽然美联储官员最新表态依然普遍强硬,12月非农报告一定程度上缓和了外界对政策前景的担忧,终端利率压力有所减轻。 不过对于市场而言,新一轮挑战将接踵而至,财报季即将到来,经济下行带来的盈利衰退风险是否会如期而至,资金持续外流情况下美股反弹持续性仍有待观察。 道指上涨700点后 所有“悲剧”都烟消云散了吗?高盛这样回应 在道指大涨700点后,美国三大股指本周终于上扬,一些关键经济数据显示美国通胀正在降温,投资者对此表示欢迎,但是高盛警告美国目前制造业和服务业都感觉情况正在恶化。 美国股市周五上涨,此前公布的2022年12月就业报告和经济活动调查显示,有迹象表明通货膨胀可能正在降温,这表明美联储加息正在产生预期效果。 空头新年伊始向特斯拉施压 头寸增至7900万股87亿美元 据报道,在结束了有史以来最赚钱的2022年,特斯拉股票的卖空者在新年伊始又给这家电动汽车制造商带来了更大的压力。 分析公司S3 Partners的数据显示,希望通过出售借来的股票,并在稍后以更低的价格买回这些股票而获利的交易商,已将他们对特斯拉的空头头寸增加到约7900万股,相当于在过去的30天增长了近4%,约3.25亿美元。 比亚迪仰望 特斯拉下沉 从投资的角度而言,一个产业浪潮的黄金期结束标志是:价格屠夫。从我们的角度来评估,产业内价格屠夫的标志是:1、新品基本不作提价;2、产品进入最终形态,功能、路径、标准、技术趋于统一。关键的问题是:那特斯拉是价格屠夫么? 历史最低!特斯拉再当“价格屠夫” 最狠直降4.8万!为何三个月内四次降价? 2023年,特斯拉再次当起了“价格屠夫”。 1月6日,国产特斯拉全系降价,最高降幅达4.8万元,其中Model3起售价22.99万元,ModelY起售价25.99万元,两款车型价格均创下史上新低。 而在去年的10月24日、11月8日和12月7日,特斯拉曾三次推出优惠活动,算上这次,已经是三个月时间内的四次降价。同时在刚刚过去的2022年,特斯拉全球交付量131万辆,没有达到150万辆的预期。 全系大降价!特斯拉止跌回升 “蔚小理”集体大跌 新能源车还有投资价值吗?听听专家和机构怎么说 隔夜,受特斯拉降价消息影响,特斯拉股价止跌回升,但中概新能源汽车股大跌,小鹏汽车跌超15%,理想汽车跌超9%,蔚来跌超4%。 面对特斯拉的连续降价,投资者们开始恐慌,新能源行业还有投资价值吗?来听听专家和机构怎么说。 港股早知道 投票权调整 马云退出实控人位置 要重启IPO?蚂蚁回应! 阿里巴巴1月8日晚间公告,蚂蚁集团宣布主要股东投票结构变化,变化后马云将不再控制君瀚和君澳持有的蚂蚁集团多数投票权,君瀚和君澳将分别由不同的普通合伙人实体控制,任何一家普通合伙人实体均不受任何单个人士控制,阿里巴巴集团在蚂蚁集团的股权保持不变,以及阿里巴巴集团或任何其他股东均不控制蚂蚁集团。 港股暴涨40%!后市行情持续性如何?基金经理最新解读 2022年11月以来,随着流动性及风险偏好改善明显,港股转机渐显,涨势如虹,2023年首周更是喜迎开门红。 基金经理最新解读数据显示,截至1月6日收盘,恒生指数在2022年10月31日探底14597点后,两个多月来已涨超6000点。自本轮反弹以来,恒生指数累计涨幅已达40%,恒生科技指数更是超过50%。 瑞信:预计今年恒生指数、沪深300等均存在20%以上上涨空间 超配中国资产成为不少外资的选择。近日,在瑞信2023年度策略报告中,瑞信中国证券研究主管黄翔(Edmond Huang)认为,目前A股正处于多年以来的底部,预计MSCI中国指数、恒生指数、沪深300指数2023年均存在20%以上的上涨空间。 腾讯买盘非常强!投资大佬感叹:几百万股很快被拿走!部分私募港股仓位大升 1月5日,知名投资人段永平在社交平台上称,腾讯的买盘非常强,几百万股的量很快就都拿走了。 在2023年的前3个交易日,南向资金净流入就已经达到了125.58亿港元,超过了去年12月全月的净流入规模,表明本已谨慎的南向资金又要防止踏空风险,重新开启大胆买入策略。 南向资金连续扫货 基金瞄准港股战略性机会 新年伊始,各路资金加速南下。Choice数据显示,港股通互联网ETF、恒生科技ETF、恒生科技指数ETF等多只港股ETF年初持续获得资金净申购。 目前港股通标的中有113只个股的南向资金持股比例已经超过20%。在多位基金经理看来,2023年港股面临战略性机会。 财经日历 (文章来源:哈富证券)
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东方财富网
2023-01-09
格上宏观周报:A股全线上涨,静待春季行情
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双击”。 凯丰投资:预测2023年
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动荡仍是第一主题 未来一年,凯丰投资判断
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将依然动荡,通胀见顶回落,但结构性变化将阻止其大幅下降,滞胀危险较高,市场波动较大,凯丰三大转换中的第一大转换“发达到新兴”与第三大转换 “被动配置到主动策略”将继续演绎。“新兴”代表为中国,而“发达”代表则可能是日本。疫情过后中国复苏的势头预计将相对健康,我们将重点关注中国三大演绎中的第二项——“地产到金融资产”。 在上述主题的背景下,港股在2022年10月跌到历史大底,其机会最大,优于A股。美国股票与商品之间存在的严重背离,大概率将以股票下跌逐渐完成收敛。欧洲债券利率依然严重滞后于通胀,凯丰投资相对看空。目前最大的不确定性来自日本。通胀回升之后,日本央行货币政策框架调整将给日本股市债市带来巨大的隐患,机会与风险并存。 流行的不一定是正确的,而正确的通常并不流行。凯丰投资相信在分析上不被情绪左右的“客观者”正确,在投资上注重细节分析从而为持仓提供底气的“耐心者”赚钱,我们也相信政府的有为与市场的有效不仅在过去也会在未来都会有力并有利地共同发挥作用,预计2023年市场大概率会为客观与耐心者带来不错的回报。 重阳投资:2023年市场短期仍有波折,但新一轮中级行情正在酝酿,市场可能迎来估值预期与盈利共同扩张的“戴维斯双击” 展望2023年,重阳投资认为,A股及港股市场可能已经构筑了未来2-3年的中期底部,市场尽管短期可能仍有波折,但新一轮中级行情正在酝酿,市场可能迎来估值预期与盈利共同扩张的“戴维斯双击”。 盈利方面,重阳投资判断2023年,伴随着国内疫情防控政策的调整优化,病毒变异的确定性有望转化为经济环境的确定性,市场主体信心将显著恢复。房地产供需两侧的信用收缩接近尾声。2023年将成为中国经济的转折之年,GDP增速将自二季度起开始恢复,全年增速有望达到5%以上,对应A股上市公司净利润增长5-10%。 利率方面,中央对2023年货币政策的定调是“精准有力”,这意味着信贷直达工具仍将是政策的首选项,总量上的降准特别是降息政策可能较为克制,国内无风险利率大概率维持震荡格局。美联储2023年可能在沟通上保持鹰派,并在2023年下半年维持基准利率不变,2024年通胀确定性下行后快速降息。在市场对美国加息预期定价已经相对充分的情况下,美国长债利率和美元汇率可能已经见顶,全球流动性环境总体趋好。 制度方面,A股市场低迷不改双向扩容趋势,中概股退市风险已经实质性降低,个人养老金制度将为资本市场带来长期资金。从规模上看,据估计我国个人养老金有望在五年内超过万亿。 风险偏好方面,2023年宏观政策最大的看点是通过对防疫政策和其他领域里收缩性政策的调整释放经济活力,这将大幅提升市场主体的风险偏好。 综上,在具体策略上,重阳投资认为随着经济活力的释放和市场风险偏好的提升,A股和港股均存在相当的估值修复机会。其中,港股在极端的估值水平下,受益于国内疫情放开、稳增长政策加码和美元流动性缓和,估值修复的空间可能大于A股。 结构上,重阳投资最看好兼具短期复苏弹性和长期成长逻辑的公司,特别是科技自立自强领域相关的公司。同时,疫情后相关主题仍有很多可以深入挖掘的空间。这不仅包括疫情后可能的报复性消费领域,也包括疫情后某些行业可能的补偿性投资,以及疫情期间行业供给格局明显改善的领域。 睿扬投资:当前A股市场处于业绩真空期,后续将持续关注基本面复苏 本周市场沪指迎来四连阳,板块上,计算机、建筑材料、通信、电力设备领涨,农林牧渔、社会服务、交通运输有所回撤。 国内方面,人民银行、银保监会建立手套住房贷款利率政策动态调整机制,房地产供给侧“三支箭”政策落地,市场的关注重点已经转移到需求端的复苏节奏和刺激政策的出台节奏上。昨日公布的12月财新中国通用服务业PMI录得48.0%,高于11月1.3个百分点,好于预期,一定程度上有助于提振市场信心。 海外方面,美国通胀数据“见顶回落”态势确定,但就业市场数据再度升温,仍呈现紧张的态势,引发市场担心美联储将需要继续打压经济以对抗通胀,导致2023年可能仍然维持不降息的预期。 在海外经济衰退的预期下,我国的出口压力可能会加大,后续发展更多讲依靠内需。当前A股市场处于业绩真空期,当前市场仍是由政策预期带动板块出现的持续发酵,后续睿扬投资也将持续关注基本面复苏。 2、本周市场表现 指数表现:本周所有指数表现较好,中国互联网指数和恒生科技涨幅最大,本周分别上涨10.57%和7.32%;中小板指和上证综指涨幅最小,本周分别上涨2.30%和2.21%。 数据来源:Wind,格上研究整理 市场风格:本周市场所有风格表现不错。具体来看,成长和周期风格的个股涨幅最大,本周涨幅分别为3.67%和2.97%;消费和稳定风格的个股涨幅最小,本周分别上涨1.90%和1.82%。市场短期内将继续保持震荡调整的基调,板块轮动较为明显。 从估值来看,稳定和消费风格所处的历史分位点较高,成长、周期、金融风格目前估值较低。 数据来源:Wind,格上研究整理 行业表现: 本周31个申万一级行业中28个行业上涨。其中计算机,建筑材料,通信行业涨幅最大,本周分别上涨5.15%,5.08%,5.05%。交通运输,社会服务,农林牧渔行业跌幅最大,本周分别下跌0.15%,0.96%,1.22%。 数据来源:Wind,格上研究整理 从行业估值来看,社会服务,农林牧渔,汽车和商贸零售行业的估值分位数在80%以上,仍有20-个行业估值处在50%的十年分位数以下。 数据截至2023-01-08,数据来源:Wind,格上研究整理 资金面上来看,本周北向资金净流入60.66亿元,其中沪股通净流入44.72亿元,深股通净流入15.95亿元。近三个月北向资金净流入578.27亿元。国际局势对北向资金边际影响逐渐缩小,美国通胀走势和国内经济状况对北向资金影响较为明显。从成交量上来看,本周成交量与上周比上升,参与者情绪有着回升。 风险溢价 从风险溢价指数来看,风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时,A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.99%,接近一倍标准差,万得全A指数大概率处于底部区域爬升阶段。风险溢价指数近期呈震荡走势,市场整体的情绪较前期小幅震荡,后期市场仍有扰动,但下行空间相对可控,建议投资者择机分批布局。 数据截至2023-01-08,数据来源:Wind,格上研究整理 (注:风险溢价是指市场投资组合或具有市场平均风险的股票收益率与无风险收益率的差额。我们这里用全部A股PE倒数减十年期国债收益率。风险溢价率越大,表明配置股票的性价比越高;反之,则配置债券的性价比越高) 总体来看,本周各大指数普遍收涨,北向资金大幅净流入。平均日成交金额上升。往后看国内迎来春节和经济数据的真空期,市场更聚焦居民出行、消费等数据的填坑复苏。近期高频数据显示,随着“阳康”人数的增多,各地人流正在加快恢复,国内经济逐渐步入复苏。同时,海外加息放缓、国内“扩内需”政策落地、房地产和平台经济等领域释放偏暖信号等,均是促使市场风险偏好再抬升的驱动力,A股春季躁动行情有望延续。 3、本周宏观经济分析 海外方面,美联储12月会议纪要继续释放鹰派信号,与会者认为通胀前景风险仍倾向于上行,且没有与会者预计会在2023年开始降息,这与市场预期存在较大分歧。市场对美联储政策走向更偏乐观,纪要发布后资本市场仍在定价2023年底降息。从最新美国PMI和非农时薪数据来看,美国经济已出现需求收缩和通胀下行的趋势。随着未来几个月通胀数据确认放缓和经济衰退压力的加大,美联储和市场的分歧将逐渐弥合。 国内方面,各地人流恢复和政策红利密集释放,驱动风险偏好再抬升。从近期经济高频数据来看,各地人流正在加快恢复:百城拥堵延时指数于12月24日触底后反弹修复,今年初进一步上行;北京、上海、广州、深圳等城市地铁出行进一步回升;国内执行航班架次自2022年12月起逐步恢复,今年初延续上行;根据交通运输部初步研判,今年春运期间客流总量约为20.95亿人次,比去年同期增长99.5%,恢复到2019年同期的70.3%。政策层面,近期房地产、平台经济等领域释放暖意,也有利于市场风险偏好的回暖。 4、当周重要新闻 新闻一:发改委:加快构建中国特色数据基础制度体系,促进全体人民共享数字经济发展红利。 当前,数据已经成为数字经济时代的基础性资源、重要生产力和关键生产要素。习近平总书记强调, 数据基础制度建设事关国家发展和安全大局,要统筹推进数据产权、流通交易、收益分配、安全治理,加快构建数据基础制度体系。近日,中共中央、国务院印发《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》,系统性布局了数据基础制度体系的“四梁八柱”,历史性绘制了数据要素发展的长远蓝图,具有里程碑式的重要意义。我们要认真学习贯彻习近平总书记重要讲话精神,统筹发展和安全,通过一系列细化制度举措,扎实推进“数据二十条”部署的各项任务落实落细,充分激活数据要素潜能,做强做优做大数字经济,增强经济发展新动能,构筑国家竞争新优势。 新闻二:多家银行调整存款利率! 日前,乌鲁木齐银行发布公告称,为顺应利率市场化改革趋势,该行将对人民币存款挂牌利率进行调整。个人存款方面,活期存款利率由0.3%调整为0.25%;一天、七天通知存款利率由1.04%、1.755%调整为1%、1.65%;定期整存整取二年、三年、五年利率由2.73%、3.5%、3.85%调整为2.7%、3.35%、3.7%。新疆银行也对部分期限的存款利率进行下调,将人民币个人存款定期整存整取五年挂牌利率由3.85%调整为3.7%,其他品种期限利率保持不变。此外,五大连池农商银行也自2023年1月1日对定期存款利率进行调整,三个月至五年期整存整取利率利率较此前下调5至25个基点。 目前大中型银行的存款利率未出现明显变化,整个银行业也没有出现“揽储大战”的情况,银行员工均在加大对理财产品、保险产品、基金产品的推荐力度。 目前,居民存款热情较高。央行12月12日发布的2022年11月金融统计数据报告显示,截至11月末,本外币存款余额263.96万亿元,同比增长11.1%。月末人民币存款余额257.78万亿元,同比增长11.6%,增速分别比上月末和上年同期高0.8个和3个百分点。 对于2023年,业内人士认为,商业银行净息差压力仍存,降低高成本负债将成为重点工作,存款产品降息是大势所趋,建议居民加大对其他金融产品的配置力度。 对于中小银行揽储工作,招联金融首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼认为,中小银行要根据自身资产负债情况,理性拓展存款业务,既要保持存款适当增长,也要保持负债成本控制在合理范围之内,否则可能资产负债失衡,建议中小银行理性揽储,要抛弃规模情节和速度情节。 新闻三:商务部:预计2023年汽车消费市场有望总体保持增长势头 1月6日,商务部新闻发言人束珏婷在例行发布会上表示,从近期情况看,受疫情和有关支持政策退出等因素影响,汽车消费市场出现一定波动,扩大汽车消费面临一定压力。但要看到,我国经济韧性强、潜力大、活力足,疫情防控措施不断优化调整,今年经济运行有望总体回升,这为稳定增加汽车消费提供了有力支撑。综合各种因素,预计2023年汽车消费市场有望总体保持增长势头。下一步,商务部将会同相关部门多措并举,继续推动稳定和扩大汽车消费。一是抓政策落实。加大汽车消费政策文件落实督导力度,及时推广地方好经验好做法,确保政策落地见效。二是抓措施完善。会同有关方面研究扩大二手车流通、支持新能源汽车消费、促进老旧汽车报废更新等政策措施,着力破解汽车流通的堵点、难点问题,促进汽车梯次消费、循环消费。三是抓环境优化。协同相关部门支持充电设施、停车设施建设和提高汽车消费金融服务水平,持续优化汽车消费环境。四是抓制度健全。加快修订《二手车流通管理办法》、《机动车强制报废标准规定》,促进汽车消费市场持续健康发展。 5、下周重要事件 1)中国:12月M0、M1数据,12月通胀数据,12月社融数据; 2)美国:12月通胀数据; 3)欧盟:11月失业率数据。 市场有风险,投资需谨慎。本内容表述仅供参考,不构成对任何人的投资建议。 格上研究
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格上财富
2023-01-08
中信证券:重点关注低估值、业绩改善趋势明显、竞争优势稳固、现金流稳健的头部互联网公司
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。我们认为,当前市场环境下,中国资产在
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中依然具备比较优势,互联网公司具备一定的相对高确定性,伴随互联网公司的业绩复苏兑现、降本增效的持续推进,有望吸引全球配置资金的回流,互联网公司的估值有望进一步改善。我们建议重点关注低估值、业绩改善趋势明显、竞争优势稳固、现金流稳健的头部互联网公司。 ▍“第一波冲击”后消费环比回暖,叠加行业积极信号,预期改善驱动全球配置资金流入。 近期,随着全国主要城市“第一波冲击”的逐渐收尾,圣诞及元旦假期北上广深道路交通、地铁及观影人次均呈现快速回升态势,12.24-1.2北京/广州累计地铁客运量达4529/4365万人次,环比增长86.5%/53.3%;12.24-1.2全国累计电影票房10亿元,恢复至2019年同期的63%;线下生活及消费活动回暖趋势初显。同时,新冠管控乙类乙管、PCAOB退市风险暂时缓解、12月游戏版号及进口版号的发放、蚂蚁增资获批等行业积极信号进一步释放,带动板块估值持续修复,中概互联网指数(KWEB)/恒生科技指数自12月至今累计上涨23.8%/15.4%,腾讯估值修复至5年17%分位数水平。交易层面,截至1月4日,KWEB份额超2.1亿,同比增长24%,全球配置资金加速流入中国互联网板块。展望未来,我们认为,行业监管趋于常态化,政策对行业的影响已边际弱化,未来行情演绎需重点关注2023年复苏兑现及全球配置资金的流向。 ▍机遇与不确定性并存,以组织革新激发业务活力,降本增效仍为2023主线。 京东、腾讯、阿里巴巴等头部互联网公司相继在年末进行了业务反思及组织架构调整,京东零售多位事业群总裁均有调整,阿里CEO张勇亲自担任阿里云智能总裁,并将2023关键字定为“进”,腾讯在核心业务的发展策略上也有所调整。一方面,随着互联网行业流量红利见顶,以组织的高效性激发新的业务活力将成为成熟公司下一阶段的竞争关键。同时,“降本增效”仍然是互联网公司新一年的发展主线,预计互联网公司2023年利润改善仍有较强确定性。根据彭博一致预期,2023年主要互联网公司累计Non-GAAP净利润同比增速约25%,Non-GAAP净利率约12.8%。 ▍复苏展望: 随着2023年整体宏观经济和消费大盘有望回暖,我们认为互联网子板块的修复顺序为: 1)电商:物流履约的恢复将率先带来佣金收入的回升,而随着消费信心的回暖有望带来电商GMV及效果广告的修复。 2)广告:短期效果广告仍将保持较强韧性,而品牌广告由于具有一定可选属性,在中长期宏观经济修复的趋势下,有望展现更强的恢复弹性。 3)后周期的企业支出:由于B端相对较长的决策周期,随着宏观修复趋势的确认,招聘、SaaS等企业支出有望回暖。 ▍海外对标: 参考海外主要国家疫情管控放开后对互联网行业的影响,我们发现,电商方面,海外市场短期商品零售率先回暖,而中长期,电商渗透程度、用户需求活力及商家服务能力是各国电商修复趋势产生分化的关键;广告方面,呈现出收入同比先增后减的趋势,主要受疫情和宏观经济双重因素的影响。 电商:商品零售率先回暖,中长期趋势分化。1)短期:防控政策放开初期,由于居民线下生活尚未完全恢复,美国、欧盟、新加坡等多个国家和地区均呈现出商品零售恢复快于服务的趋势。2)中长期:电商渗透程度、用户需求活力及商家服务能力是影响电商修复的关键。①美国:由于居民对线下购物方式的偏好、高通胀对整体消费意愿的影响以及疫情和通胀使得商家成本上升,疫情管控放开后消费产生较明显线下回流。②韩国:自2021年11月逐步放开疫情管控,受益于电商发展成熟,用户线上消费心智及粘性较强,疫后电商整体表现稳健,头部电商平台Coupang 21Q4-22Q3收入同比增长39%/32%/27%/27%。③东南亚、拉美:电商仍在加速渗透,疫后居民消费能力及消费信心均恢复至疫情前水平,电商保持较高增速。根据eMarketer,东南亚/拉美地区2022年电商市场增速约为29.6%/18.8%。 广告:广告收入同比先增后减,主要受疫情和宏观经济双重因素影响。①2020-2021年中:广告收入同比增速提升,虽然受疫情影响广告主预算在疫情前中期(2020年)同比或有所下滑,但是随着疫情逐渐放开和海外宏观层面放水,广告单价同比实现回暖;同时疫情管控下用户流量增加,广告展现次数持续提升。②2021年中至今:广告收入同比增速下降,虽然主流App用户规模保持增长趋势,但是随着疫情管控措施放开,广告展现次数同比增速有所下降;同时海外宏观环境进入通胀+加息阶段,对广告主投放预算有负面影响。 ▍风险因素: 政策监管超预期导致板块估值进一步下行;宏观经济增长放缓,导致电商、游戏、广告等行业增长不及预期;利率上行或流动性收紧导致市场估值中枢的下移;互联网公司降本增效不及预期导致业绩回暖不及预期;新业务及新市场拓展不及预期,或投资亏损超预期;个人隐私、数据安全新规对广告收入的影响超预期导致广告收入不及预期;美股PCAOB监管超预期导致的美股退市风险;核心股东减持风险等。 ▍投资策略: 我们认为,当前互联网板块的上涨主要是由预期改善驱动,长线资金的持续流入有望带来行情演绎的持续性。未来需重点关注2023年复苏兑现及全球配置资金的流向。我们建议重点关注低估值、业绩改善趋势明显、竞争优势稳固、现金流稳健的头部互联网公司。
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金融界
2023-01-08
原油收盘:权衡央行紧缩货币政策及经济前景 原油本周累跌超8%
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配额表明,中国将继续消化成品油库存,向
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推出更多成品油,而原油需求不会同时出现相应的增长。” 文森特说,就目前而言,“中国重新开放航班和更广泛的经济和社会活动仍然是石油最大的看涨风险”。即便如此,“经济活动水平正常化的时间和规模仍存在很大的不确定性。” 原油价格在2023年开始暴跌,在今年前两个交易日下跌了近10%,然后在周四的交易中反弹。由于元旦假期,股市星期一休市。 她指出,美国原油产量的发展令人失望,今年下半年的前景多次被下调,到今年年底不太可能出现新冠疫情前的产量高点。她说,如果美国能源情报署的展望显示,2024年的产量增长前景仍然低迷,市场可能会进一步收紧。 美国和全球天然气价格暴跌,库存“在秋季比许多人预期的情况要好得多;加拿大皇家银行资本市场分析师克里斯托弗•卢尼写道:“市场似乎供应充足(甚至欧洲似乎也相对供应充足),整个北半球比正常天气更温暖,导致需求如此之低,以至于在价格发现过程中,美国的天然气价格跌至4美元/百万英热单位以下,欧洲则跌至入侵前的水平。” 这位分析师写道:“价格波动在很大程度上是由天气造成的,这一点不可低估。”
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金融界
2023-01-07
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