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美联储成员鹰派言论后美股回吐涨幅
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滑 0.05 个百分点至 4.20%。债券收益率与价格成反比。因投资者押注美联储将放缓加息，两年期美国政府债券收益率 (%) 折线图显示美国国债上涨。（来源：彭博社）美联储去年将利率从接近零的水平上调至 4.25% 至 4.5% 之间。市场预计，美联储在 1 月底开会时将借贷成本提高 0.25 个百分点的可能性约为 75%。另外，周四（1月12日）公布的美国通胀数据预料将显示 12 月份物价同比上涨 6.6%，低于 11 月份 7.1% 的涨幅，或将创下是自 2021 年 10 月以来的最慢增速。旧金山联邦储备银行行长玛丽戴利（Mary Daly）支持在月底加息 25 个基点的想法。 #美联储政策转向#
林沐2023-01-10
2023年一季度大类资产配置报告：股票市场主要思路：股市坚定反转看多，大宗商品面临风险因素较多
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市场方面，2022年12月欧美地区长期债券收益率大幅上行，中国10年期国债利率小幅下行。大宗商品方面，2022年12月大宗商品价格表现不一，原油价格基本持平，工业金属价格表现分化。　　2023年一季度，我们的大类资产配置策略如下：　　股票市场主要思路：展望后市，我们仍然坚定反转看多。虽然 2022年12 月中下旬以来受疫情、债市流动性冲击、海外市场下跌等负面因素扰动，市场出现了调整。但目前来看，市场的积极因素在不断增加。当前已经进入到本轮盈利下行周期的中后期，市场底部反转的逻辑依然成立。最核心的就是盈利快速下行周期已经结束，后续无论是 L 型还是 V 型复苏，左侧的基本面主跌浪目前都已经结束。随着短期扰动因素的消退，市场行情后续有望再度上行。我们判断后续行情更可能是轮动行情，在历史上行情容易变盘的这个时间点上，建议2023年 1 月份可以关注成长风格的机会。　　债券市场主要思路：2022年12月利率债短端利率和长端利率明显下行，信用债发行利率多数上行，信用债利差走阔。现阶段流动性缺口大，货币政策偏松，因而央行可能降准来补充流动性缺口。我们认为债市继续以震荡为主。经济短期继续走弱，但由于仍然有政策放松预期，因而难以驱动利率持续下行。资金面来看，由于春节临近取现需求增加，资金面波动加大。因而债市行情可能继续以震荡为主。　　大宗商品市场主要思路：2022年12月大宗商品价格指数下跌，整体呈回落态势，后期或将偏弱运行，未来大宗商品面临风险因素较多。往后看，考虑到海外经济衰退可能性增加，以及海外主要经济体货币政策维持偏紧，全球主要大宗商品价格不确定性和风险仍较大，建议审慎配置。　　风险提示：地缘政治风险超预期、全球通胀问题持续、宏观经济不及预期、疫情扩散造成供需失衡、海外市场大幅波动等。
金融界2023-01-10
美联储上演一场“信任危机”戏码！黄金、美元重磅展望：5%利率后不会停止加息
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迹象。因此，在新年的第一周，市场推低了债券收益率，推高了股价，周五主要股票平均指数上涨2%以上。央行政策制定者预计，关键联邦基金目标利率将进一步上调，到2023年底达到5.1%的中值。但是，根据CME Fed Watch数据，与美联储下两次政策会议(2月1日和3月22日)的当前目标区间4.25%-4.50%相比，联邦基金期货市场将仅上涨25个基点，即0.25%，从4.75%-5%的平稳期开始，期货市场预计最早会在11月1日的会议上下跌至4.50%-4.75%，比美联储2022年底预测低约50个基点。过去一周，预期差距扩大，尽管多位美联储发言人坚称他们会坚持到底。特别是，上周五发布的12月份NFP非农就业报告支持了传说中的“软着陆”概念。它显示非农就业人数的增长强于预期，失业率下降至历史低位，但工资增长放缓。然而，Dreyfus and Mellon首席经济学家兼宏观策略师Vincent Reinhart表示，美联储官员将继续强调他们的叙述。他们最大的担忧是金融状况不会紧缩到足以减缓支出的程度。“他们有自己的故事情节，但市场不会合作，”他在就业数据发布后接受采访时评论道。他指出，该报告显示，非农就业人数连续第九个月超过经济学家的预期，增加223000，而市场普遍猜测为200000。平均时薪低于预期，12月份增长0.3%，低于预期的0.4%，此前11月份向下修正为增长0.4%，最初估计为0.6%。与一年前相比，平均时薪增长4.6%，而预期为5.0%。但花旗集团首席美国经济学家安德鲁·霍伦霍斯特(Andrew Hollenhorst)写道，市场从就业报告中推断劳动力市场正在降温是错误的。家庭调查显示就业人数激增71.7万人，失业率降至52年来的最低点3.5%。对于金融市场，普遍认为2023年上半年疲软，随后美联储转向政策推动下半年强劲反弹，这与BCA Research首席美国投资策略师Doug Peta预期的模式完全相反。他的观点指出，人们低估了持续强劲的力量，尤其是过去两年未用完的财政刺激措施，这应该会为经济和股市带来强劲的上半年。然而最终，这一储备将被耗尽，美联储紧缩政策的滞后效应将迎头赶上，导致今年晚些时候的经济衰退。为了指导政策，美联储将超越鼓舞多头的最新就业数据。定于周四公布的12月CPI消费者价格报告将受到密切关注。MFR首席美国经济学家约书亚·夏皮罗表示，核心价格不包括食品和能源，预计将比一年前上涨5.7%，而11月份为6.0% 。美联储官员将更多地关注就业成本指数，花旗的Hollenhorst认为，该指数显示工资增长继续处于令人不安的高水平。在两年前失败的“暂时性”通胀预测之后，美联储不得不弥合其信誉缺口。目前，它的双重使命是高就业率、低通胀，也使其路线明确无误。通胀率远高于其2%的目标，而失业率处于历史低位且低于美联储对充分就业的估计。尽管如此，市场仍然怀疑美联储主席鲍威尔会继续收紧政策。经济学家警告“美联储可能会推高利率” 伦敦经济学院经济学家里卡多·雷斯(Ricardo Reis)大表示，美联储加息的幅度可能超过市场目前的预期。“市场将受到冲击，”雷斯在新奥尔良美国经济协会年会间隙告诉MarketWatch。 “所有风险都在上行，最低利率为5.5%，”他补充道。 2022年12月，美联储将基准利率区间的上限上调至4.5%，央行将最终利率定为5.25%。联邦基金期货市场交易的投资者现在预计，美联储将在利率达到5%时停止加息。但雷斯认为，美联储最终会提高利率。他说，美联储因未能认识到2021年通胀持续上升而感到愤怒。 “所以我认为他们倾向于过度紧缩，”他说。“无论是合法的，还是因为他们担心纠正过去的错误，都会比你想象的更严格。” 他表示，经济正处于转折点，美联储确实面临一些“艰难的抉择”。前进的关键是工资的路径，工人们需要提高工资，因为他们的薪水跟不上通货膨胀。他说，因此美联储将不得不衡量工资涨幅是过多、恰到好处还是过少。如果工资涨幅不大，通胀可以迅速回到美联储2%的目标。如果工资与生产率同步增长，美联储就不必加息过多，通货膨胀率将在几年内降至2%。这将是困难的，因为生产率是一个难以衡量的经济变量。雷斯警告，如果工资飙升，这可能会导致公司继续提高价格，从而引发工资价格螺旋上升。他说，美联储可能对工资上涨反应过度。
会员
小萧2023-01-09
黄金周评：开门红！黄金本周暴涨超40美元 2023或是黄金之年？多头将向2000美金发起冲击！
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之际金银双双大涨周二(1月3日)，受债券收益率下降和央行将加大购买量预期的提振，黄金价格在2023年的第一个交易日强势上涨，并收于六个多月来的最高水平。美市尾盘，现货黄金收报1838.68美元/盎司，上涨15.17美元或0.83%，日内最高触及1850.15美元/盎司，最低触及1823.87美元/盎司。 BullionVault研究主管Adrian Ash在周二的评论中写道:“更广泛的金融市场的恐惧和怀疑意味着，黄金和白银在2023年以典型的新年飙升开始，吸引投机资金流入，因为交易员看到了未来经济增长疲弱、通胀高企和地缘政治前景恶化的前景。” 分析师们表示，随着贵金属前景近期明显改善，黄金和白银价格周二触及数月来的盘中最高水平。尽管美元走强，但黄金价格仍在上涨，因为交易员转而关注美国国债收益率的下降，而中国央行的购买行动激发了交易员的希望，即一些央行可能会增加黄金储备的比例。美联储就这一问题发表警告黄金顽强上涨金价守在周三(1月4日)触及的七个月高位附近，此前美联储上次会议纪要显示，所有政策制定者仍致力于抗击通胀，但同意有必要在2023年放缓加息。现货金收盘上涨0.85%，至1854.34美元/盎司，此前一度上涨1.4%，触及去年6月13日以来的最高水平1865.09美元/盎司。会议纪要显示，在美联储12月13日至14日的政策会议上，官员们承认，在过去一年里，他们在提高利率以降低通胀方面取得了“重大进展”。美联储官员上月强调抗通胀决心，并对市场误读政策表示担忧。美联储警告称，金融条件“不合理”的放松会削弱美联储实现价格稳定的努力。在该次会议召开前，市场预期2023年下半年美联储将会降息。最新公布的美联储会议纪要显示，“与会者指出，由于货币政策通过整个金融市场发挥重要作用，金融条件的宽松，特别是如果公众对委员会的应对措施存在误解的话，将使委员会恢复价格稳定的工作变得更为艰难复杂”。纪要显示，没有与会者预期到在2023年开始降息是合适的。与会者普遍认为，需要维持限制性的政策立场，直到最新数据提供信心，表明通胀处于持续下降至2%的道路上，而这可能需要一段时间。鉴于通胀持续处于高水平且令人无法接受，多位与会者指出，历史经验表明切勿过早放松货币政策。美联储鹰鸽交错！黄金大跌逾20美元周四(1月5日)，在美联储官员发表言论称2023年通胀将放缓后，黄金价格收窄跌幅。此前有报道称美国劳动力市场趋紧，提振了美联储将在更长时间内加息的预期，金价一度下跌逾1%。美市尾盘，现货黄金收报1832.48美元/盎司，下跌21.86美元或1.18%，日内最高触及1859.04美元/盎司，最低触及1824.97美元/盎司。芝加哥Blue Line Futures首席市场策略师Phillip Streible表示，美元指数走强令黄金承压。他强调，随着就业市场继续强劲，美联储将在更长时间内保持鹰派立场。由于不支付利息，高利率往往会对无收益的黄金构成压力。下周前景展望：根据Kitco周五(1月6日)公布的在线调查结果，随着贵金属在去年底前的势头有所回升，普通投资者预计黄金和白银将成为新的一年表现最好的品种。在896名受访者中，37.5%的人认为2023年黄金的表现最好，36.8%的人选择白银。第三大最受欢迎的资产是铜，但只有8%的人投票支持。受访者在石油和比特币之间分成两派，分别有4.7%的人投票支持这两种资产。类似的情况也发生在铂和锂上，各有3.7%的受访者投票支持这两种资产。钯是2023年最不受欢迎的选择，仅获得0.9%的支持率。华尔街方面也看好黄金和白银在2023年的表现。分析师们对Kitco表示，随着美国经济进入衰退，美元见顶，以及美联储逆转货币政策收紧，金价有很好的上涨空间。 DoubleLine Capital首席执行官冈拉克(Jeffrey Gundlach)表示，他预计美联储将在2月份再加息50个基点，利率可能在2023年达到5%的峰值。但冈拉克警告称，一旦利率达到5%，美联储将无法将利率保持在这一水平超过一次，因届时美联储将被迫降息。他在解释黄金为何开始上涨时提及了美元。他说:“也许这是一种预测，期待美元走弱……美元已经见顶。” 澳新银行(ANZ)高级大宗商品策略师Daniel Hynes也认为，市场情绪正转向支持黄金。他解释说:“黄金价格往往在衰退前承压，但在衰退期间会跑赢其他市场(比如股市)。” 富国银行的实物资产策略主管John LaForge表示，金价已经开始消化美联储暂停加息、随后最终转向的因素。 “在过去的几个月里，随着所有关于美联储转向的讨论，黄金开始振作起来。2023年，黄金和白银都将表现良好。白银的表现可能会更好，”LaForge说。富国银行预计2023年金价将在1900美元至2000美元之间。他指出:“如果我们能达到这个目标，我倾向于提高这些目标。”
Dan1977 2评论2023-01-08
一张图看出黄金保持弹性！首席投资官：重返“60/40股债组合” 适配10%黄金法则
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走强至20年来的最高水平。这也是尽管债券收益率上升，不仅在美国这里，而且在全球范围内。还记得当时全球负收益政府债券的规模是10万亿美元、15万亿美元、18万亿美元吗？那只是两三年前的事情。今天，以负收益率交易的政府债务数量已正式降至0美元。 “你会认为在这种环境下，金价会受到影响。毕竟，贵金属不会产生任何收入。然而，正如您在下面看到的那样，黄金仍然保持着令人难以置信的弹性。” 下图展现出，即使负收益债务蒸发，黄金仍保持弹性。也就是标题所说的，一张图让你看清楚，黄金具有一定的弹性。 (来源:彭博社) “我相信黄金在2023年将继续表现相对较好，特别是如果我们看到美联储改变路线。不过，这种可能性看起来越来越小，因为美国的就业市场仍然出人意料地强劲。根据今天的劳工统计局(BLS)报告，12月标志着新增就业岗位数量连续第六个月超过264000个，”Frank说道。债券见顶了吗？这对股息来说是个好消息同样，债券经历了糟糕的一年，这意味着收益率飙升。债券收益率在价格下跌时上升，反之亦然。2年期收益率在11月7日达到峰值4.72%，5年期收益率在10月20日达到4.44%，10年期收益率在10月24日达到4.24%。此后，由于通胀放缓且加息幅度小于今年早些时候，所有三个期限都收缩了。这对支付股息的股票来说可能是个好消息。Frank解释：“许多年前，当我担任初级分析师时，我了解到五年期收益率尤其与派息股票相关。当5年期国债收益率突破50天移动平均线时，派息股票的吸引力下降。相反，当收益率跌破移动平均线时，股市开始复苏。” “我们现在看到了结果，看看下面的图表。标准普尔500股息指数追踪至少25年来一直在增加股息的股票，想想Clorox、麦当劳、强生和AT&T等传统公司，在5年期收益率远高于其最高水平时，触及2022年低点50天移动平均线。当收益率跌破移动平均线时，股市开始反弹。” (来源:彭博社) 在图表中可能很难看出，但5年期国债收益率再次低于关键移动平均线，这意味着势头正在放缓，“我认为这对派息股票是有利的”。本周表现最好的贵金属是黄金，上涨2.50%。本周表现最差的贵金属是白银，下跌0.21%。尽管本周末传出利好消息，但彭博社报道称，中国三大太阳能电池板制造商正在提高产量，以促进清洁能源的发展。太阳能需求一直在增长，但由于大流行期间多晶硅价格飙升，2021年和2022年的产量受到限制。多晶硅价格从去年的高点下跌了50%，这应该会扩大他们的利润率，从而激励生产商现在提高利润。这应该会导致白银需求增加。根据彭博汇编的数据，交易所交易基金(ETF)在上个交易日减持38791金衡盎司的黄金，使今年的净销售额达到377万盎司。按之前的现货价格计算，销售额相当于7040万美元。
小萧2023-01-07
【2023头部机构前景展望】第四期：高盛摩根大通
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长期看法仍然谨慎。 2. 债券在今年债券收益率大幅上升之后，固定收益领域出现了风险可能较低的新替代品：美国投资级公司债券的收益率接近6%，再融资风险很小，而且相对不受经济衰退的影响。投资者还可以通过接近1.5%的10年期和30年期美国国债通胀保护证券 (TIPS) 锁定有吸引力的实际（通胀调整后）收益率。虽然最近债券波动特别大，但有迹象表明这些波动正在见顶。较高的收益率还降低了固定收益资产的久期风险（债券价格随着利率攀升而下跌的风险），同时经济增长正变得越来越令人担忧。这一切都表明，明年股市的风险正在累积，而债券的风险可能会降低。高盛策略师预计，两年期和10年期美国国债的收益率将在2023年上半年见顶之前走高。短期内，债券可能更多地是一种风险来源而非安全来源：政策利率最终可能会走高，并维持更长的时间，超出投资者的预期。由于通货膨胀率仍然很高，央行更有可能试图让经济增长降温并收紧金融状况，而不是提振它们。如果他们不对抗通货膨胀，那么由于长期通货膨胀预期上升，长期债券收益率无论如何都会增加。我们认为债券与股票的正相关性可能会在2023年晚些时候降低，并提供更多的多元化收益。但在央行停止加息和通胀进一步正常化之前，它们不太可能成为风险资产的可靠缓冲。 3. 信贷与风险较低的债券相比，投资者持有股票或高收益信贷的风险并没有得到太多补偿。因此，股票和高收益债券特别容易受到经济放缓或衰退的影响。随着增长的不确定性挥之不去，更高质量的固定收益资产—例如投资级公司债务、资产支持证券和抵押贷款支持证券—明年可能是有吸引力的投资。 4. 股票市场现在定价美联储将更加温和，表明预期美国央行将在明年年底前开始降低其基金利率。相比之下，我们的经济学家预计2023年不会降息。如果 2023 年美国经济比预期更具弹性且通胀更具粘性，股市和国债价格可能下跌。摩根大通 1. 宏观好消息是，各国央行可能会在明年某个时候被迫转向并发出降息信号，这将导致资产价格持续复苏，随后到2023年底经济将持续复苏。坏消息是，为了要实现这一转变，我们需要看到更多的经济疲软、失业率上升、市场波动、风险资产水平下降和通胀下降的结合。全球增长前景依然低迷，但我们认为全球经济不会立即陷入衰退，因为通胀的急剧下降有助于促进增长，但美国经济衰退很可能在2024年底前发生。全球消费者价格指数(CPI)通胀率在2022年下半年接近10%后，有望在2023年初放缓至3.5%。预计2023年全球GDP增长将攀升1.6%。2023年发达市场增长率预计为0.8%，美国增长率预计为1%，欧元区增长率预计为0.2%，中国经济增长率预计为4.0%，新兴市场增长率预计为2.9%。增长状况将出现分歧：欧元区可能会在2022年底以及2023年初面临温和衰退，而美国预计将在2023年底陷入衰退。 2023年2.9%的新兴市场增长率看起来仍远低于大流行前的趋势，从2022年开始温和放缓。不包括中国在内的新兴市场预计将放缓至低于趋势水平的1.8%，地区差异很大。随着经济放松Covid限制，在中国，2023年全年增长预测为同比4%。 2. 股票 2023年上半年，标准普尔500指数有望重新测试2022年的低点，但美联储的转向可能会在今年晚些时候推动资产复苏，将标准普尔500指数推高至年底4,200点。由于需求和定价能力减弱、利润率进一步压缩以及回购活动减少，摩根大通研究部将其2023年标准普尔500指数成份股每股收益(EPS)从225美元降至205美元，低于市场普遍预期。美国和国际市场之间的缝隙明年将继续缩小，无论是在美元还是本国货币基础上。标准普尔500指数相对于其他地区的风险回报仍然没有吸引力。欧洲股市可能存在衰退和地缘政治尾部风险，但欧元区相对于美国的定价从未如此具有吸引力。由于经济重新开放带来的稳健企业盈利、具有吸引力的估值以及与其他市场相比较小的通胀风险，日本应该会相对具有弹性。在发达市场中，英国仍然是我们的首选。至于新兴市场，其复苏主要与中国有关。从战术上讲，以中国为首的亚洲重启贸易进行，活动门槛很低，可能会有进一步的政策支持。我们预计到2023年底中国将增长约17%。 3. 债券到2023年底，10年期美国国债收益率预计将降至3.4%，实际收益率预计将下降。 4. 大宗商品尽管对未来几个月收支平衡的预期更为悲观，但我们发现石油市场的基本趋势具有支撑性，并预计全球布伦特基准价格在2023年和2024年平均为每桶90美元和98美元。对于基本金属而言，2023年将是过渡年，价格将在2023年年中左右再次测试今年早些时候触及的低点。在年中触底之后，基本金属价格将在今年最后几个月展开更持续的复苏。相对于基本金属，贵金属的前景更为乐观，预计到2023年除钯金外，贵金属均将走高。随着美联储暂停加息，美国实际收益率下降将推动2023年下半年黄金和白银价格的看涨前景。预计黄金价格将在2023年第四季度推高至平均每金衡盎司1,860美元
楼喆2023-01-07
美股收盘：道指涨近700点中概新能源车股重挫小鹏汽车跌15%
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20％。　　传日本央行不急于再次调整债券收益率　　据知情人士透露，日本央行官员认为没有必要急于采取另一项重大举措来改善债券市场的运作，日本央行目前应该评估上月收益率调整的影响。知情人士表示，在1月会议前，日本央行将在对经济和金融市场进行评估后，再做出任何进一步的政策决定。但有观点认为，有必要研究去年12月政策调整的影响，这表明该央行目前并未寻求连续采取行动。去年12月的意外决定引发了人们的猜测，即日本央行可能会再次选择在没有警告的情况下调整政策。日本央行将于1月18日公布下一次利率决议。　　欧元区12月CPI环比下降0.3％，为2020年11月以来最大降幅　　欧元区12月CPI月率录得-0.3％，为2020年11月以来最大降幅；预期-0.10％，前值-0.10％。欧元区12月CPI年率初值录得9.2％，为2022年8月以来新低；预期9.7％，前值10.1％。　　2022年飙涨193％，Said Haidar麾下宏观对冲基金傲视群雄　　据市场消息，主要宏观对冲基金交易员中，Said Haidar成为2022年的最大赢家。Haidar Jupiter基金去年飙升193％，创下Haidar二十多年前成立该公司以来的最大年度涨幅。截至去年11月末，该基金管理着38亿美元资产。Haidar的高杠杆策略抓住了各国央行为遏制通胀，退出多年来量化宽松的机会。他做空美国、英国以及G7国家的利率。由于交易员大规模押注升息速度和幅度，这些国家的债券收益率飙升。　　暖冬引发供暖需求下降，欧洲天然气连续第四周下跌　　由于反常的温暖天气降低了供暖需求，欧洲天然气价格连续第四周下跌，能源危机有所缓解。数据显示，欧洲基准TTF荷兰天然气期货本周累计跌幅一度达到9％。据Maxar Technologies Inc.的数据显示，下周天气可能会继续温和，法国和德国的天气预报也显示气温将远高于平均水平。近年，能源价格一直是通胀的主要推手，而意外的低需求正在减轻消费者的负担，并引发欧洲当局的乐观情绪。在去年创纪录的天然气价格和担心政府将不得不实施能源定量配给之后，暖冬的到来帮助该地区的储气水平保持在健康水平。　　是否跟进特斯拉降价？小鹏内部人士：小鹏有自己的销售节奏　　据媒体，特斯拉中国开启大规模降价。针对小鹏汽车是否会跟进降价一事，小鹏汽车内部相关人士回复称，小鹏汽车有自己的销售节奏，会根据自身情况决定产品售价及促销活动，而非跟随其他车企。　　郭明錤：苹果VR头显开发进度不及预期，大量出货时间或将延后　　知名苹果分析师郭明錤发文称，苹果AR/MR头显开发进度因机构件落摔测试不及标准，与软体开发工具的时程故晚于预期，故大量出货时间可能将自原本2023年第二季度延后到2023年第二季度底或2023年第三季度，代表1月份苹果为此新设备举办媒体发布会可能性逐渐降低。按照目前开发进度，苹果较有可能会为AR/MR举办一场春季发布会，或是在WWDC发布此新设备。　　3B家居据悉准备在几周内申请破产　　消息人士透露，3B家居准备在几周内申请破产，此前这家家居用品零售商在关键的假日季节销售额未达预期。据悉，该零售商正处于计划申请第十一章破产保护的早期阶段，相关讨论可能会延续到2月。Bed Bath &； Beyond周四早些时候警告说，可能会申请破产保护，在经历了又一个财季的严重亏损和销售额下滑之后，该公司对能否继续经营下去存在很大疑问。　　壳牌Q4天然气利润大增，预计将缴纳20亿美元暴利税　　Shell PLC周五表示，尽管由于工厂停产导致产量大幅下降，但去年第四季度液化天然气（LNG）交易业务的收益可能大幅提高。壳牌将在2月2日发布全年业绩，其预计将在2022年支付约20亿美元的额外税款，这些税款与欧盟和英国对能源行业征收的暴利税有关。壳牌第四季度LNG的产量预计将是自该公司2016年以530亿美元收购英国天然气集团以来的最低水平，由于澳大利亚两家主要工厂的长期停产，产量降至660万至700万吨。但壳牌表示，其液化天然气交易业绩将“显著高于”上一季度。　　创十多年来最大跌幅！三星电子四季度利润同比下滑近70％　　三星电子今日披露业绩显示，第四季度营业利润4.30万亿韩元，同比下降69％，环比下降60％左右，远低于预期的6.65万亿韩元，且创十多年来最大跌幅；第四季度销售额70.00万亿韩元，同比下降8.6％，预期为72.77万亿韩元。业绩乏力的原因，包括新冠利好（居家办公增加电子消费支出等）消失，通胀加息冲击世界经济，消费电子和半导体需求骤减。　　LG电子：预计Q4经营利润暴跌91％，远逊预期　　韩国家电巨头LG电子预计，第四季度营收将同比增长5.2％至21.86万亿韩元，低于预期的22.56万亿韩元；经营利润同比下降91.2％至655亿韩元，远低于市场预期的3195亿韩元。LG电子表示，暴跌原因在于原材料价格上涨、物流和营销成本增加以及韩元大幅贬值。　　因存在安全隐患，蔚来召回997辆ET5电动汽车　　据媒体，从国家市场监督管理总局获悉，日前上海蔚来汽车有限公司受委托向国家市场监督管理总局备案了召回计划。自2023年1月6日起，召回2022年9月7日至2022年10月10日期间生产的部分2022年款蔚来ET5电动汽车，共计997辆。　　国家市场监督管理总局官网信息显示，本次召回范围内车辆在发生严重正面碰撞时，前舱避震塔受冲击变形后可能会挤压高压线束，极端情况下会引起高压线束破损并与车身发生短路，存在安全隐患。
金融界2023-01-07
10年期日债收益率触及新上限！日本央行与空头大战升级市场又迎“冷水”
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息显示，日本央行目前正在评估12月调整债券收益率的影响，并认为当下没有必要急于再进行重大的债券收益率调整。受消息影响，美元兑日元短线走高近60点，日内涨幅扩大至0.72％。美元指数短线走高10点，升至去年12月7日以来最高水平。　　日本基准10年期国债收益率飙升给该国央行与债券空头的斗争带来了新的麻烦。今日，日本10年期国债收益率升至0.50％，触及日本央行新的政策上限。　　根据日本债券交易公司的数据，2032年12月到期的日本国债周四发行后，在二级市场的收益率也一度触及0.5％。　　消息人士称，日本央行官员认为，市场仍在消化上个月央行调整10年期国债收益率目标区间的影响。他们表示，债券市场的剧烈波动可能还会持续一段时间。据悉，日本央行将在即将召开的1月会议前对经济和金融市场进行持续考察，然后再做出任何进一步的政策决定。虽然日本经济正在朝着良性循环复苏，但官员仍然认为，目前仍很难实现央行2％的可持续通胀目标。　　债券收益率频繁突破新上限可能会导致市场对日本央行进一步提高收益率上限或放弃负短期利率政策的预期愈发激高涨。　　三井住友信托银行市场策略师Ayako Sera表示：　　“许多市场参与者可能认为10年期日本国债收益率还有更多上涨空间。额外购债是日本央行发出的一个信息，即它将不惜任何代价捍卫新的上限。” 　　周五，日本央行宣布进行紧急债券购买操作，提议购买5750亿日元的3—5年期国债；1500亿日元的1年期国债；3000亿日元的5—10年期国债；3000亿日元的10—25年期国债。这是该央行在过去六个交易日中第五次进行额外购债操作。　　三井住友保险公司驻东京的高级市场策略师Masayoshi Kojima表示：　　“日本央行最近大量购买债券的一个原因是为了缓解市场波动并消除即将到来的政策变化的影响。所有选项都可以摆在桌面上。” 　　投资者还在观望日本央行是否会连续第三天向银行提供两年期无息贷款。由于从此类业务中借入的资金通常用于购买政府债务，因此这被视为一种控制短期收益率的工具。Kojima指出：　　“为了争取时间，日本央行正在进行大规模购债和无息贷款操作，以表明下一次政策变化不会很快到来。由于市场运作正常，我认为今天日本央行改变政策的门槛实际上很低，但我不认为下次会议就能看到改变。” 　　尽管如此，越来越多迹象表明日本央行可能为市场准备更多“惊喜”。周四外媒报道援引消息人士的话称，日本央行现在更加重视不包括燃料成本的通胀指标，并可能会在本月更新的季度预测中提高对该指标增长的预测。　　该消息也帮助推动了日本国债隔夜上涨，因其突显日本央行越来越相信强劲的国内需求将允许企业提高价格并确保通胀在未来几年可持续地实现2％的目标。　　传统上，日本央行使用核心CPI作为预测和指导政策的关键指标，这一指标剔除了生鲜食品的影响，但包括能源成本。但从去年4月份开始，它发布“核心-核心”通胀指标，同时剔除了新鲜食品和能源成本的影响，以更好地把握国内需求驱动的广泛价格趋势。　　此前几个月原材料进口成本飙升已将日本总体通胀率推高至远高于日本央行2％的目标，实现了黑田东彦长达十年的刺激措施所未能实现的目标。与此同时，黑田东彦排除了近期加息的可能性，认为日本央行必须继续支持经济，直到当前的成本推动型通胀转变为需求驱动型通胀，并伴有更高的工资。　　日本政府的长期目标一直是推动工资上涨。也就是说，仅仅向上修正通胀预期不太可能引发立即加息，许多日本央行官员认为有必要审查年度春季工资谈判以及美国加息的影响。　　日本11月核心消费者价格同比上涨3.7％，分析师预计未来几个月通胀率将保持在日本央行设定的2％以上，因为企业继续将更高的成本转嫁给家庭。此外，他们一致认为，工资增长将是日本脆弱的经济能否承受物价上涨冲击并让日本央行启动货币政策正常化的关键。
金融界2023-01-07
野村：日本央行或进一步减少ETF购买频率
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策，同时进一步减少购买频率，专注于控制债券收益率。　　野村证券分析师Naoya Fuji和Yunosuke Ikeda在周五的一份研究报告中写道，鉴于市场参与者对这一政策的担忧越来越少，而更加担心其收益率曲线控制（YCC）的影响，ETF购买的正常化对日本央行来说不是优先考虑的事情。此外，他们补充称，对政策的任何修订都需要“深思熟虑的对话”，以避免引发对未来出售和退出战略的担忧。　　2022年，日本央行购买国内股票ETF的规模达到12年低点，购买总额为6309亿日元（约47亿美元），仅为2020年购买的7.1万亿日元的零头。自2021年3月日本央行放弃每年购买6万亿日元ETF的目标以来，购买已经放缓。　　野村证券分析师写道：“减少购买的障碍比停止购买的障碍要小，但由于这只是一个小小的调整，不会对当前形势产生任何重大变化，因此很难将其描述为政策上的大胆变化。” 　　野村证券指出，如果日本央行前副行长山口裕英成为黑田东彦明年4月卸任后的主要继任者人选，人们对退出战略的担忧可能会加剧，因为在2021年2月，山口在接受媒体采访时曾表示反对购买ETF。　　野村分析师写道：“我们认为，他被任命为下一任日本央行行长可能意味着，日本央行正接近停止其ETF购买计划，并在未来制定退出策略。” 　　野村认为，这种情况可能会压低股价，降低所谓的NT比率（NT ratio），即日经225指数（Nikkei 225）与东证指数（Topix）之间的比率。
金融界2023-01-07
一季度债券市场发展态势展望
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。因此，随着银行理财赎回危机逐渐缓解，债券收益率走势重回基本面逻辑，短期内估值将持续修复，利率呈阶段性下行走势。　　展望一季度，弱复苏情况下货币政策大概率维持宽松状态。外需走弱，经济增速提升将更依赖投资和消费，短期内迅速修复概率较小。一是房地产对本轮经济复苏的系统性拉动效果将显著下降，短期内成为社融加速器可能性偏低。二是基建投资增速在去年高基数基础上较难大幅提升，转化成实物工作量需要一定时间，其一季度对经济拉动效果超预期概率较小。三是居民可支配收入不足将限制消费能力，而较高的存款利率促使存款定期化，削弱消费动能，居民部门消费对经济拉动效果短期难以快速显现。四是提高财政赤字需要低资金成本支撑，而地方政府全口径债务率保持高位，一定程度掣肘货币政策大幅转向。　　（二）全年债券利率波动中枢或抬升，波动区间扩大　　2022年央行对市场流动性投放主要依靠结构性货币政策工具，系债券定价的锚，10Y国债利率中枢在2.77％附近快速波动，波动区间主要位于2.6％-2.85％附近。展望2023年，债券利率中枢将随着经济基本面好转而上行，根据中信建投固收测算，10Y国债收益率2023年全年波动中枢预计在2.81％-2.92％附近，但一季度大概率难现高点。　　债券利率波动区间上限可通过对比历史类似阶段情况进行拟合测算，2023年波动区间下限或主要由银行存款利率决定。当前过高的存款利率和存款定期化趋势增加银行负债端压力，若未来息差空间扩大，银行更倾向信贷业务，则将抑制债券收益率下行空间。此外，市场对经济复苏进度预期存在分歧，叠加理财净值化影响和银行信贷业务政策变数等因素共同干扰下，未来债券利率波动区间将扩大，根据中信建投固收测算，10Y国债2023年全年波动区间预计在2.56％-3.14％，市场对房地产走势预期分歧和银行信贷业务政策变数或成为一季度债券市场波动主要干扰因素。　　债券市场一季度供给预计整体充足　　在财政政策的持续发力下，预计一季度利率债供给总体稳定充足，发行节奏仍保持前置。银行理财净值化对债券市场供需结构发生深远影响，对信用债造成阶段性利空，一季度信用债或面临供给收缩压力。　　（一）利率债供给充足，发行节奏前置　　2023年财政发力仍是经济修复重要手段，目标赤字率或重回3％及以上，利率债供给将增加。按3％赤字率测算，一般赤字规模约3.9万亿，主要为中央赤字，对应较高的国债净供给。中信建投固收根据2022年专项债新增额度与一般债新增额度同比例测算，2023年专项债新增额度约4.9万亿，根据近三年政策性债券余额平均增速预测，2023年政策性金融债净融资额约2.4万亿。综上，2023年利率债总供给约为11.2万亿，同比增加约2万亿。　　供给节奏来看，2022年地方债发行节奏明显前置，一季度已达1.57万亿。展望2023年一季度，由于季节性规律，预计国债净融资将维持低位，地方债提前批额度已下达，目前已披露的一季度地方债发行计划超1.2万亿，考虑到一季度经济受疫情短暂冲击影响，基建投资或靠前发力形成对冲，预计地方债发行节奏维持前置特征。因此，2023年一季度利率债供给仍将整体保持稳定充足。　　（二）信用债供给面临收缩压力　　预计一季度信用债供给将维持低位，一是信用债发行定价对标贷款利率，目前高等级发行人中长期贷款利率水平显著低于中票发行利率，一定程度抑制信用债供给。二是是短期内经济修复不确定性高，发行人融资需求整体不高，而结构性货币政策工具使得降息更加精准，部分特定发行人信贷融资渠道和资金成本更具优势。三是11月以来估值收益率的大幅上行使得信用债融资量显著收缩，亦对信用债供给产生负面影响。　　利率债配置需求或明显增加　　银行表内资金迫于负债端压力仍将保持配债需求，基金和理财等交易性机构在近期流动性冲击修复后重新入场配置，险资亦有较大配置缺口。　　（一）银行资金是增量配置需求主力资金　　国有大行和股份行方面，历经赎回冲击，近期银行理财规模扩张速度放缓，部分债券配置需求转向银行表内资金，对债市需求结构影响深远。一是近期居民和企业存款有所增长，而2022年11月银行贷款环比跌1.17％，故银行表内资金对债券一级市场配置存在较大缺口。需要关注的是，银行表内资金配置债券的节奏受信贷投放影响更大，债券利率并非首要考虑因素，2023年一季度信贷支持实体仍为重点工作，不排除主动配债需求受到压制。二是银行表内资金风险偏好和投资限制和表外资金区别较大，其对中低等级信用债需求较少，进而推高信用利差；而银行为了覆盖负债端成本，或更多使用久期策略。三是未来银行理财资金对流动性管理要求提升，从投资策略来看，将缩短久期并收紧信用风险偏好，信用债期限利差和等级利差将抬升。　　中小银行方面，中小银行一级市场债券配置压力较小，对于二级市场需求主要基于银行自身配债总量和一级市场投标差额决定，中小银行将继续成为债券二级市场的主要配置机构，其配置盘特征对债市波动起到稳定作用。　　（二）其他金融机构需求或明显增加　　公募基金方面，前期理财赎回对公募基金影响已基本缓解，利率债配置需求逐渐恢复。为迅速修复产品净值，部分公募机构在债市超调完全修复前已强势恢复配置，在负债端允许的情况下仍维持“高杠杆+长久期”策略，故近期公募机构对利率债配置存在缺口。　　险资方面，2022年以来保险资金运用余额同比增速重回增长趋势，随着经济复苏，2023年保费收入或保持增长。寿险资金配置偏好长久期，系非标、存款、地方债的重要配置力量，2022年二三季度的资产荒加剧当前保险机构的配置压力，其对资产负债匹配需求上升，对利率债有较大配置需求。值得关注的是，个人养老金新政落地将带动长线资金入市，预计对超长债形成增量配置需求。　　信托方面，截至2022年三季度末，资金信托中债券投向规模余额增长至3.27万亿，季度同比增速约为53.4％，债券投资规模余额在证券市场投向余额中占比达78.18％，债券系信托公司标品投资最主要的标的品种。随着信托公司标品投资业务规模化发展，其对债券需求形成一定支撑。
金融界2023-01-06

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