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鲍威尔极其鹰派但属于意料之中！大小非农又要来袭黄金恐将跌破1800美元？

手不及，但事实是，他在很大程度上肯定了债券市场已经消化的情况。”“随着经济放缓的时机被进一步推后，政策利率的最终水平将略高于此前的预期。” 美联储可能在3月份加息50个基点的想法是令黄金承压的原因。根据芝商所(CME)美联储观察工具(FedWatch Tool)，在鲍威尔发表证词后，市场开始消化3月会议加息50个基点的可能性达到70%。 Comerica Bank首席经济学家Bill Adams表示:“下周公布的通胀数据如果再出人意料地上升，可能足以促使美联储在本月晚些时候再次加息0.5个百分点。”“金融市场的定价显示，美联储在今年下半年将目标利率提高到5.5%以上的可能性大约为50%。” 由于美联储维持如此激进的政策立场，一些经济学家预计今年晚些时候会出现硬着陆，他们表示，货币政策会在滞后性下发挥作用。 “我们还没有完全感受到40多年来最激进的货币政策紧缩时期的影响。问题不仅在于借贷成本的上升，还在于信贷的可获得性，美联储自己的高级信贷员调查(Senior Loan Officer Survey)突显出银行收缩放贷的速度有多快，”荷兰国际集团(ING)首席国际经济学家James Knightley表示。“因此，我们在成本和借贷渠道两方面都面临着日益严重的问题，这可能会使经济出现比市场目前预期的更艰难的着陆风险。” 所有人都在关注周五公布的就业数据随着鲍威尔的证词已被消化，市场将把注意力转移到美国2月就业数据，周五将公布非农就业数据。市场普遍预测，2月份美国将新增20.3万个就业岗位，失业率为3.4%。 FXTM高级研究分析师Lukman Otunuga表示:“听起来强硬的鲍威尔加上另一份强劲的就业报告，可能只会给黄金带来麻烦。” Otunuga警告称，持续疲弱可能为金价重新试探1800美元打开大门。作为进一步的指导，美国自动数据处理(ADP)就业变化也将继续受到关注。据估计，美国经济增加了20万新增就业岗位，高于此前公布的10.6万。黄金技术分析财经网站FXStreet撰文指出，黄金价格正在向2月28日低点1804.70美元这一支撑位下跌。若跌破该水平，将进一步向去年12月15日低点1773.90美元的水平支撑位靠拢。强大的200周期指数移动平均线(EMA)切入位1850.88美元已经成为黄金多头的主要障碍。周二黄金价格的抛售将相对强弱指数(RSI)(14)推入了20.00-40.00的看跌范围，这表明未来还会有更多的疲软。（图源：FXStreet）

夏洛特2023-03-08

鲍威尔果真披上了鹰派战袍！一文看清华尔街人士如何解读

及，但现实情况是，他在很大程度上肯定了债券市场已经消化的情况。随着经济放缓的时间被进一步推后，政策利率的最终水平将略高于此前的预期。 eToro美国分析师Callie Cox：鲍威尔只是把安静的部分说了出来。经济表现令人印象深刻，但这可能会使美联储降低通胀的努力复杂化。因此，美联储可能会加速加息，加息幅度超过预期，以降低通胀。高通货膨胀会扭曲我们对金钱的看法，在社会中制造裂痕，加剧收入不平等等趋势。鲍威尔已经明确表示，美联储愿意牺牲经济增长和就业市场实力，以确保这种情况不会发生。 Comerica财富管理公司首席投资官John Lynch：始于去年10月的熊市反弹，一直受到希望高于现实的支撑。美联储主席鲍威尔今天的言论应该不会让投资者感到意外。就业和消费一直强劲，同时在抗击通胀的斗争中取得了轻松的成果。市场应该认真对待“利率在更长时间内维持在较高水平”的说法。我们继续在投资组合中配置高质量的固定收益和价值股，并在股票中配置盈利的小盘股。更高的利率和通胀应该会成为市盈率扩张的逆风，因此投资者应该预期收益和收入会带来总回报。 LPL金融公司首席经济学家Jeffrey Roach：利率可能会高于预期，但通胀仍是不确定因素，因为美联储仍然依赖数据。在下次会议之前，美联储将掌握几个关键指标，包括再次关注零售销售和通胀。诚然，随着消费者释放被压抑的服务需求，通胀短期内可能会继续走高，但随着未来几个月更多多户公寓投入使用，作为通胀关键组成部分的租金价格将会下降。

会员

夏洛特2023-03-08

为什么华尔街不听杰罗姆·鲍威尔的话？

.2％时获得5％的收入是两码事。　　债券市场现在认为，未来两年的平均通胀率将达到2.9％。　　平均，而不是“跌到”。如果这听起来很乐观，或者你只是不想赌通货膨胀，你可以购买通货膨胀保值国债，它将为你支付两年2.1％的通货膨胀利率，而不是传统的国债，它将为你支付5％的固定利率，为期两年，完全没有通货膨胀保值。

金融界2023-03-08

债券市场衰退指数跌至零以下三位数迎来新的40年里程碑

有必要加息并可能再次加快加息步伐之后，债券市场最可靠的衡量美国经济衰退即将到来的指标之一周二进一步跌至负值三位数以下。　　在纽约午盘交易中，广受关注的2年期和10年期美国国债收益率之差暴跌至负104.6个基点，并逼近1981年9月22日以来的最高水平。1981年9月22日，美国国债收益率跌至负121.4个基点，当时美联储（fed）主席沃尔克任内的联邦基金利率为19％。　　鲍威尔周二发表了比许多人预期的更为强硬的言论，令金融市场感到意外，这使得政策敏感的2年期利率超过5％，三大股指下跌，ICE美元指数上涨近1.2％达到1月份以来的最高水平。　　与此同时，CME FedWatch Tool的数据显示，交易员将3月22日加息0.5个百分点的几率从一天前的31.4％提高至70.5％，并认为联邦基金利率在今年年底介于5.5％至5.75％或更高的可能性越来越大。　　"美联储每一次变得更加强硬，收益率曲线就会变得更加倒转，这是市场在暗示，由于经济增长放缓和/或衰退，美联储稍后将降息，" Facet投资主管Tom Graff表示。该公司管理着逾10亿美元资产。“它告诉你市场对长期保持如此高利率的可持续性的看法，市场仍然认为经济衰退很有可能发生，但不一定马上就会发生。” 　　2年期/10年期国债收益率差的倒置意味着，对政策敏感的2年期国债收益率远高于基准10年期国债收益率，因为交易员和投资者考虑到了短期内利率上升，以及经济增长放缓、通胀下降和长期内可能降息等因素。周二美国国债收益率出现三位数的反转，主要是受两年期国债收益率上涨的推动。纽约股市收盘时，美国国债收益率自2006年8月14日以来首次超过5％。　　2 /10的利差在去年4月首次降至零以下，但在接下来的几个月里再次出现反转，之后从6月和7月开始进一步跌至负值。这只是截至周一低于零的40多种美国国债市场息差之一，但被认为是少数几个在预测衰退方面有相当可靠记录的债券之一，尽管平均滞后一年，过去至少出现过一次错误信号。　　格拉夫在电话中表示:“我认为收益率曲线反转作为一种信号的力量根本没有改变。每一次放缓和每一个周期都略有不同，所以它的表现也略有不同。但这个信号一如既往地强大和准确。我认为经济将在今年下半年明显放缓，但直到2024年才会陷入衰退。”与此同时，他表示，Facet一直增持利润率更高、债务水平较低、盈利变化较以往较小的医疗保健和成熟科技公司。　　由于鲍威尔的证词，1年期美国国债利率比其他任何利率都要上涨，达到5.26％，而6个月期美国国债利率周二升至5.22％。伯南克强调加息的必要性之际，国会议员们一再问他，利率是否是政策制定者控制通胀的唯一工具。鲍威尔回答说，利率是主要工具，拒绝有机会更详细地讨论美联储的量化紧缩进程——或缩减央行8.34万亿美元的资产负债表。　　QT一度被视为加息的补充，美联储亚特兰大分行的一名经济学家估计，在三年内被动减持2.2万亿美元的名义美国国债，相当于在动荡时期加息74个基点。　　但塞浦路斯多资产经纪公司XM的高级投资分析师Marios Hadjikyriaco表示，现在修补QT并加快这一进程的步伐，将是"美联储不想打开的一堆棘手问题"。这将“将过剩的流动性从体系中抽走，并更快地收紧金融状况，有助于更有效地传递货币政策立场，但‘缩减恐慌’和2019年回购危机的创伤使美联储官员对积极使用这一工具持谨慎态度。” 　　根据Facet的格拉夫的说法，去年英国的债券市场危机——当时英国政府出人意料的大规模减税计划引发了动荡，并导致英国央行（Bank of England）紧急干预——也是美联储考虑的一个因素。"如果美联储在QT上过于激进，可能会产生不可预测的结果，" Graff称。“鉴于美联储对此只字未提，市场已经有点忘记了量化紧缩是一种工具，老实说，不管是对是错。”

金融界2023-03-08

主动型基金经理在2022年再次表现不佳

束，这是自2008年以来的最差表现，而债券市场几乎没有提供下行保护。iBoxx美元流动投资级指数也收跌18％。　　SPIVA的报告发现，2022年，只有40％的美国小盘核心基金表现不佳，但63％的中型基金和57％的小盘基金表现不佳。　　房地产和中等市值成长型股票的前景更为黯淡，这两类股票的年度表现最差率分别为88％和91％。　　但报告也发现，在几个类别中，只有不到50％的活跃美国基金经理在一年内表现不佳，其中包括小盘股价值- 41％表现不佳和小盘核心- 40％落后。　　积极管理的债券基金表现更好:只有6％的核心加债券基金；21％的一般投资级基金；34％的投资级短期和中期基金在2022年表现不佳。　　长期统计数据就不那么有利了:报告称，在15年的时间跨度内，大多数积极型基金经理在所有报告的基金类别中都表现不佳。　　就国际股市而言，大多数积极管理型基金在每个类别上都表现不佳。然而，相对而言，国际小盘股基金的表现要优于同行，只有60％的基金表现不佳。全球、国际和新兴市场基金的表现分别落后于基准指数69％、68％和76％。　　SPIVA的报告是在晨星公司月底发布的主动/被动晴雨表报告之后发布的，与“主动落后于被动”的发现相呼应。　　报告称:“股市和债市糟糕的一年考验了一种传统观点，即主动型基金比被动型基金更能在艰难的市场中穿行。”“总体而言，主动型基金在2022年几乎没有证实这一说法的有效性:我们分析的晨星20个类别中，有43％的主动型基金存活下来，并且表现优于被动基金的平均水平。”

金融界2023-03-08

每日财经大小事：央行围墙倾倒！瑞士央行115年来最大亏损？惠誉揭示拜登爆雷前的灾难：AAA完美信用评级下调

各国利率持续上扬，受害的不只是散户与专业机构，央行的围墙也正在倾倒。分析师警告称，连续多年的亏损可能会削弱德国央行来之不易的信誉。

芷莹2023-03-07

15年来未曾见过的一幕：美国的银行们展开“揽储大战”！

区性银行失去存款时，它们往往可以在全球债券市场上借入更多资金。但规模较小的地区性银行和社区贷款机构的选择较少，它们往往不得不争取更多的存款，或者从联邦住房贷款银行系统(Federal Home Loan Banking System)获得更多资金。据BI报道，大型银行可能不需要改变债券发行计划，但USBancorp和Truist Financial Corp.等较大的地区性银行可能需要在债券市场上借入更多资金。Kakuda估计，未来几年，他们每年可能需要出售高达100亿至150亿美元的资产，但这笔资金对他们来说应该是可控的。在银行资产负债表的资产方面，随着美国经济设法避免出现实质性放缓，贷款继续增长。这些贷款需要资金，而存款是银行融资的主要来源。美联储最近的一项调查暗示，随着融资压力的增加，银行可能会采用一些策略来弥补损失的资金。在调查问卷中，金融机构报告称，如果准备金下降到令人不安的水平，它们将在无担保融资市场借款、筹集经纪存款或发行CD。绝大多数国内银行还表示，从联邦住房贷款银行提前借款“非常有可能”或“有可能”。安永(Ernst & Young)全球银行和资本市场部门主管Jan Bellens表示，最终，银行可能不得不继续提高存款利率，因为它们要与其他收益率更高的投资进行竞争。 Bellens说道：“银行将不得不为存款支付更高的费用。如果客户对他们得到的利率不再满意，他们就会开始逐渐转移存款，这就是为什么银行非常热衷于用CD产品锁定消费者。”

风枫2023-03-07

资金面宽松，央行今日实现净回笼4780亿

3”收益率下行3.75bp。　　对于债券市场走势，兴证固收分析称，次政府工作报告设置的5％左右的GDP增长预期目标大体处于之前市场预期的下限，偏低的经济增长目标或指向后续稳增长和宽信用政策力度偏弱，这可能会在短期内提振债市情绪。但1季度经济修复较为确定，资金利率中枢回升，加上债券赔率不高，债市可能仍处于风险释放期，仍应谨慎为上，控久期、控杠杆、控仓位或是较好选择。

金融界2023-03-07

【黄金收盘】鲍威尔讲话前提前反应？这一关键指标15年来首破5% 美元黄金罕见携手下跌

因不断上升的“盈亏平衡”通胀预期压低了债券市场的实际利率。眼下，交易员正等待美联储主席鲍威尔向国会作证，以及最新的美国就业报告。美市尾盘，现货黄金收报1846.67美元/盎司，下跌9.32美元或0.50%，日内最高触及1858.32美元/盎司，最低触及1845.07美元/盎司。（现货黄金日线图，来源：FX168） COMEX 4月黄金期货结算价收平，报1854.6美元/盎司。在现货黄金下跌之际，其他贵金属也纷纷下跌：现货白银收跌0.98%，收报21.044美元/盎司；现货铂金收跌0.36%，报976.35美元/盎司；现货钯金收跌0.26%，至1443.73美元/盎司。美元指数小幅下跌0.23%，收报104.29，此前美元也结束了6周的涨势，上周从新年以来的高点回落。美市盘中，美国10年期国债收益率实现V型反转，由跌转涨，最终收涨0.02%，报3.964%。此外，一项全球主要基准贷款利率——3个月期美元伦敦银行间同业拆借利率(Libor)突破5%，为2007年以来首次。（图源：彭博社）这一银行间贷款利率基准上升2.4个基点至5.008%，为2007年12月以来的最高水平。资金压力的晴雨表——Libor与隔夜指数互换(OIS)的利差周一从前一交易日的1.7个基点扩大至3.2个基点。预计将在6月30日终止报价的Libor近来的大幅上涨受到对美联储政策收紧的预期推动。交易员不仅预计终端利率会更高，还预计美联储会在这一水平上维持比之前预期更长的时间。 “数据走强且市场预期美联储将进一步加息，前端利率继续走高，在此情况下，Libor的上升是合理的，”道明证券策略师Gennadiy Goldberg表示，“值得注意的是，Libor-OIS利差仍处相当收紧的水平，暗示当前资金压力较低。” 盛宝银行策略团队的最新报告称:“在市场开始消化长期通胀走高，从而挑战了(美联储)自己设定的目标这一因素后，金价上周强劲反弹。” 上周五，债券市场定价所暗示的美国未来10年所谓的“盈亏平衡”通胀率升至4个月来的最高水平2.52%，较上周初跃升16个基点，周一回落至2.48%。从2021年开始，黄金价格与盈亏平衡率表现出强劲的联动走势，当俄罗斯去年春天入侵乌克兰的消息导致10年隐含通胀创下超过3.0%的连续纪录时，黄金一度触及接近2075美元的历史高点。（10年期美国盈亏平衡通胀率与以美元计价的黄金价格走势图，来源：BullionVault） “虽然美国10年期国债收益率回落提供了支撑，”盛宝银行在报告中继续指出，黄金价格与通胀保值国债的所谓‘实际利率’之间通常存在很强的负相关关系，“但收支平衡(通胀)的发展——本周上升，实际收益率下降——帮助支撑了黄金的复苏。” 美联储青睐的核心个人消费支出(PCE)已从2022年年中约5.2%的高点回落，1月份为4.7%，但高于去年12月份的水平。旧金山联储主席戴利上周六表示，如果通胀和就业市场数据继续高于预期，利率将需要上升并保持在高位。本周五美国劳工统计局将公布2月非农就业报告，周三将公布民间机构ADP的报告。与此同时，美联储主席鲍威尔将于周二开始就货币政策向国会发表半年一次的证词，而在3月22日政策决定之前的静默期将于本周末开始。根据芝加哥商品交易所(CME) 美联储观察(FedWatch)工具追踪的押注，美联储3月会议的最大单一可能性仍是再次小幅加息25个基点。但目前有近30%的预测认为加息50个基点，远高于一个月前的3%。鲍威尔将于周二和周三出席美国参议院的听证会，市场参与者将密切关注他的证词，以获得有关美联储如何看待对抗通胀的进一步线索。目前市场的想法和定价是，到第二季度末，利率将达到5.25-5.50%，比目前4.50-4.75%的目标利率高出75个基点。任何偏离这一加息路径预期的举动都将增加美元和黄金的波动性。周五美国将公布最新的非农就业报告，这是另一个非常重要的市场事件。上个月的报告显示，美国非农就业人数激增51.7万，远高于预期的18.5万和前值的22.3万。美国1月失业率降至3.4%，为1969年5月以来的最低水平。调查数据的年度修正被认为是上月急剧变化的原因，因此本周的报告将受到密切关注，以了解数据是否会回到趋势。目前的市场预期是新增20万个就业岗位，失业率保持不变。欧洲方面，欧洲央行行长拉加德上周六对西班牙报纸《El Correo》表示:“我们很有可能将加息50个基点。”当时，拉加德被问及下周19国货币联盟政策会议上的动向。欧盟统计局上周四公布的数据显示，截至今年2月，欧元区整体通胀放缓至8.5%，低于预期，而核心指标(不包括燃料和食品)创下5.6%的新纪录。后市展望 1.本周初，黄金价格保持在1850美元左右，投资者等待“美联储利率变动的可能轨迹更加清晰，以及在当前的成本压力下，(美国)就业市场如何保持，”Kinesis Money市场分析师Rupert Rowling在市场评论中表示。预计鲍威尔将发出与其他美联储官员类似的语调，强调在美联储努力降低通胀之际继续加息的必要性。 Rowling说，鉴于金价与美联储的举措紧密相关，鲍威尔的这两次讲话将是“推动金价上涨的一个重要因素”。他说，美联储官员最近的言论“重申了继续加息直至至少达到5%的必要性，与持续高通胀的战斗远未结束。” Rowling说:“在利率上升的环境下，黄金由于缺乏收益而对投资者的吸引力下降，因此贵金属的持有者将希望鲍威尔不会比其他委员会成员采取更鹰派的语调。” 2.XM首席投资分析师Marios Hadjikyriaco指出，上周金价“强劲反弹，涨幅超过2%”。“黄金以经典的方式利用了实际收益率和美元的回落，尽管在美联储预计将在更长时间内保持限制性政策的情况下，这种上涨将很难持续很长时间。” 3.Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff表示，在鲍威尔国会作证和非农就业报告公布前，市场存在一些不安情绪，这两大事件可能会为金价设定短期基调。他补充称，就业报告公布后，市场可能会出现更多波动。他说:“市场预计就业数据将更加强劲，这意味着美联储的利率将在更长时间内保持在较高水平。”“这可能会给我们最近看到的黄金涨势带来不利影响。” 4.“目前金价处于观望模式，”瑞银分析师Giovanni Staunovo表示。“鲍威尔不太可能改变剧本，重申有必要进一步加息以控制通胀。” 下一交易日重点关注 10:00 中国1-2月贸易帐 10:00 十四届全国人大一次会议举行记者会 11:30 澳洲联储公布利率决议 15:00 英国2月Halifax季调后房价指数月率 16:00 中国2月外汇储备 23:00 美国1月批发销售月率 23:00 美联储主席鲍威尔发表货币政策证词次日05:55 澳洲联储主席洛威发表讲话

夏洛特2023-03-07

本周股市面临关键考验：这三个问题可能决定股市反弹命运

事情更加复杂的是，投资者还将关注股市对债券市场更有吸引力的无风险回报的反应。上周，10年期美国国债收益率暂时突破4％的门槛，许多人预计收益率还会进一步攀升。　　1月份的就业数据是“侥幸”吗？　　在经济数据方面，投资者要回答的最重要问题是，1月份就业岗位的大幅增长是否会延续到2月份。美国劳工部（Labor Department）公布的数据显示，美国经济1月份新增51.7万个就业岗位，远超预期，引发市场重新思考美联储（Federal Reserve）为抑制通胀将把利率提高到多高。　　Interactive Brokers首席策略师史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）在接受采访时表示，自那以后，每周申请失业救济的人数继续减少，这加剧了人们对周五公布的2月就业数据可能会再次大幅增加的预期，这反过来可能迫使美联储采取更激进的加息措施。　　“我们上个月得到的数字会不会是一个侥幸？”或者这是一种新趋势的一部分？索斯尼克说。　　鲍威尔会怎么说？　　自鲍威尔2月7日参加华盛顿经济俱乐部的问答活动以来，投资者一直没有听到他的消息。　　在与私募股权亿万富翁大卫·鲁宾斯坦（David Rubenstein）的交锋中，鲍威尔重申，通货紧缩的迹象正在出现，不过他承认，美联储恢复2％目标的道路可能会“崎岖不平”。　　自那以后，一系列高于预期的通胀报告显示，价格压力持续减弱的趋势可能即将结束。　　根据2月14日发布的消费者价格指数（cpi）， 1月份生活成本上涨0.5％，为三个月来最大涨幅。与此同时，年通货膨胀率再次从6.5％放缓至6.4％，但经济学家此前预计降幅会更大。1月份生产者价格指数（ppi）和美联储青睐的通胀指标——核心个人消费支出指数的数据也高于预期。　　因此，投资者将密切关注鲍威尔周二前往国会山，在参议院银行委员会作证时，看看这位美联储主席会对美联储遏制通胀的努力说些什么，一天后他将在众议院金融服务委员会作证。　　“如果美联储真的依赖数据，那么最新的通胀数据根本不是美联储希望看到的。那么鲍威尔将如何应对呢？”索斯尼克在电话采访中表示。　　股市将如何应对收益率上升？　　除了经济数据和鲍威尔的评论外，投资者还将关注债券收益率上升将如何影响股市。　　eToro的美国投资分析师考克斯（Callie Cox）说，投资者现在只要购买6个月期美国国债就能获得超过5％的收益率，这意味着股市现在面临着风险低得多的资产类别的重大竞争。　　此外，许多华尔街人士预计债券收益率将继续攀升，这可能会给标准普尔500指数、纳斯达克综合指数和道琼斯工业平均指数等美国股市基准股指增加压力。　　瑞穗证券（Mizuho Securities）的一组经济学家表示:“我们预计利率调整尚未结束。” 　　不确定性存在　　今年年初，投资者预期美联储最早可能在今秋降息。然而，好于预期的经济数据以及美联储官员关于进一步加息的警告，削弱了这一观点。　　也就是说，根据CME的FedWatch工具，联邦基金期货走势表明，投资者认为今年晚些时候降息的可能性要低得多。而联邦基金利率预计将达到远高于5％的峰值。　　美联储加息的幅度究竟会有多大还有待观察。Beam Capital投资组合经理莫汉纳德•阿玛（Mohannad Aama）表示，一些人押注央行最终可能将政策利率上调至6％，甚至更高。　　“还有很多不确定性，”Aama说。　　他说，正因为如此，每一个数据点都可能影响投资者对利率上升幅度的预期，从而可能对股市造成打击或提振。　　美国股市在2月份遭受重创，主要股指下跌削弱了2023年初的反弹。但股市上周反弹，道琼工业指数结束连续四周下跌，标准普尔500指数也结束连续三周下跌。

金融界2023-03-07

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