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机构：广谱利率下行，债券相对于其他资产性价比提升，30年国债ETF(511090)盘中上涨，盘中成交额已超21亿元

24亿元。央行发布数据显示，2月份，债券市场共发行各类债券66670.1亿元。截至2月末，境外机构在中国债券市场的托管余额4.3万亿元，占比为2.4%。国盛证券指出，当前广谱利率继续下行，债券相对于其他资产性价比提升。同时，季末临近或过后，银行指标压力阶段性缓解，这将降低抛券来改善指标的压力，带来新的配置需求。虽然央行对长债利率继续保持审慎，并将其放到宏观审慎角度之下，我们并不能准确判断央行态度的变化时点和节奏，但从过去式来看，随着物价持续偏弱、基本面的变化以及全球不确定性的上升，现实环境对宽松流动性的需求增强，而这些因素也会掣肘资金的收紧。叠加季末之后信贷节奏季节性下降，我们预计2季度资金难以较1季度收紧，而更可能是更为宽松。这种环境之下，对债市则更为有利。 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数，中债-30年期国债指数隶属于中债总指数族系，该指数成分券由在境内公开发行上市流通的发行期限为30年且待偿期25-30年（包含25年和30年）的记账式国债组成（不包含特别国债），可作为投资该类债券的业绩比较基准和标的指数。业内人士认为，30年国债ETF是较好的组合管理工具，不管用于平衡组合久期还是对冲权益仓位，其配置价值、交易价值都较为突出。首先，30年期国债ETF交易门槛低，个人投资者可以直接购买，最小交易单位为100份，约1万元。其次，交易效率高，买卖即时成交，并可实现T+0日内回转交易。最后，有多家做市商提供流动性，买卖即时成交，不缺对手盘，流动性较为充裕。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云5小时前

券商2024年年报业绩分化显著自营业务回暖成主要驱动力

源。南京证券在年报中表示，自营业务在债券市场表现强势、权益市场先抑后扬的背景下，实现了较快增长，成为公司全年业绩的压舱石。通过优化投资组合、加强风险管理等措施，确保了自营业务的稳健发展。然而，对于部分业绩下滑的券商而言，投资业务的亏损也成为重要原因。例如，中泰证券在年报中指出，子公司投资业务收入下降是业绩下滑的主要原因之一。经纪与财富管理业务复苏：交投活跃带动增长除了自营业务，券商经纪和财富管理业务也在2024年实现了明显复苏。据统计，目前披露年报的10家上市券商中，经纪及财富管理业务均实现了增长，同比增幅从10%到31%不等。东方财富在年报中表示，业绩增长与公司围绕为用户提供全方面财富管理服务的战略要求密不可分。2024年，东方财富证券股基交易额达24.24万亿元，经纪业务市场份额持续提升，资产管理规模大幅增长。投行业务承压：IPO及再融资市场变化影响显著与自营和经纪业务相比，券商投行业务在2024年普遍承压。受IPO及再融资市场规模变化影响，7家上市券商的投行业务收入同比下降，降幅最高超过40%。然而，仍有部分券商逆势增长。南京证券的投行业务收入达1.88亿元，同比增长17.03%；信达证券的投行业务收入为1.56亿元，同比增长11.74%。展望未来：市场预期积极，业绩改善趋势有望延续市场机构对券商基本面修复的预期较为积极。开源证券非银金融行业首席分析师高超认为，券商2024年四季度业绩有望超预期，目前券商板块估值水平仍偏低，2025年上半年业绩有望延续同比改善趋势。山西证券非银金融团队也表示，在相关政策引领下，市场表现逐步企稳，2024年四季度及2025年一季度的日均交易额及市场风险偏好显著提升，各项业务显著受益，带动证券行业业绩向好。总体来看，2024年券商年报业绩分化显著，自营业务成为推动行业回暖的核心动力。随着市场交投活跃和政策支持，券商经纪、财富管理等业务也呈现出复苏态势。然而，投行业务的承压和部分券商的业绩下滑，仍为行业未来发展带来一定挑战。

金融界7小时前

债市震荡加剧抗跌型债基受关注

露的2024年年报中，基金经理表示，“债券市场对复杂的国内外环境和货币政策宽松预期的交易较为充分，当前绝对收益率已处历史低位，短期的波动可能略有加大。但从中长期看，在物价有待合理回升、货币政策宽松的背景下，债券市场预计整体维持偏强的格局。在组合操作上，将密切关注基本面和政策面的变化，保持底仓票息策略的同时，增强久期策略的灵活性，在调整中把握配置机会，并注意做好持仓券种梳理，优化持仓结构，严控风险，争取为投资人带来理想的回报。”

金融界7小时前

每周股票复盘：东江环保（002672）2024年净亏损8.04亿元，发行4亿元中期票据

银行间市场交易商协会申请注册并在银行间债券市场发行中期票据，规模为不超过15亿元。2023年7月11日，公司收到交易商协会出具的接受注册通知书，中期票据注册金额为人民币15亿元，注册额度自通知书落款之日起2年内有效。根据公司资金计划安排和银行间市场情况，公司于2025年3月27日开展了2025年度第一期中期票据的发行工作，本次发行规模为人民币40000万元，发行利率2.66%，发行价格100元/百元面值，期限2+1年，起息日2025年3月28日，兑付日2028年3月28日。承销商由兴业银行股份有限公司牵头主承销，中信银行股份有限公司、北京银行股份有限公司联席主承销。公司本次中期票据发行相关文件详见中国货币网和上海清算所网站。东江环保股份有限公司董事会2025年3月29日。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星昨天02:40

公募基金规模重回32万亿大关！行情回暖带动权益类产品规模大增

现出强大的韧性。今年初，受1月权益与债券市场调整影响，公募基金规模曾短暂回落至31.93万亿元，较去年末的32.83万亿元缩水约0.9万亿元。但随着2月A股行情升温，沪指、深成指、创业板指分别录得2.16%、4.48%和5.16%的涨幅，权益类基金规模迅速反弹。其中，股票基金规模攀升至4.48万亿元，单月增长909亿元，创历史新高；混合基金规模增至3.53万亿元，环比增长3.08%，增速为近12个月最高水平。分析人士指出，人工智能、机器人等科技主题的爆发性行情，以及新发基金市场回暖，成为推动权益类产品增长的核心动力。值得注意的是，市场回暖并未改变投资者“落袋为安”的谨慎心态。数据显示，股票基金和混合基金份额分别环比减少1.85%和0.69%，部分高涨幅ETF成为资金净赎回的“重灾区”。以恒生科技ETF、半导体芯片ETF为代表的产品，尽管单月净值涨幅超过20%，但遭遇超10亿份的份额缩水，两只头部ETF甚至单月流失逾百亿份。跨境投资领域同样呈现相似逻辑，港股QDII基金在恒生指数大涨背景下遭遇6.15%的份额净赎回，创2017年以来最大单月跌幅，美股QDII则因纳指下挫3.97%加速资金离场。不过，得益于净值增长，QDII基金总规模仍逆势增长2.41%至6318.8亿元，刷新历史纪录。与权益市场的火热形成对比，债券基金在股债“跷跷板效应”中经历深度调整。截至2月末，债基份额和净值分别下滑2.96%和3.16%，规模回落至6.35万亿元。有基金公司分析认为，科技股行情引发的资金再配置是主因，部分投资者将债基持仓转向权益类资产，导致债市阶段性“失血”。业内人士进一步指出，机构投资者主动降低久期的操作加剧市场波动，利率债基久期从6.2年高位骤降至4.9年，反映出对资金成本上升的担忧。尽管短期承压，部分机构仍认为，当前30年国债收益率已显著高于房贷利率实际收益，债市性价比正逐步进入合理区间。公募行业对长期发展保持相对乐观。一方面，权益类产品在居民资产配置中的比重持续提升，截至2月末，全市场主动权益基金规模较1月增加近2000亿元，显示投资者对中国经济转型红利的信心；另一方面，货币基金规模回升至13.47万亿元，环比增长2755亿元，为市场提供充足流动性支撑。部分头部公募基金强调，当前债市调整风险整体可控，随着货币政策预期逐步明朗，市场有望迎来再平衡机遇。从历史维度观察，我国公募基金总规模自2024年4月突破30万亿元后，仅用5个月便跨越32万亿大关，行业扩容速度远超市场预期。在资本市场深化改革与居民财富管理需求升级的双重驱动下，公募基金作为专业投资载体的作用将愈发凸显。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-28 13:30

2月公募规模重回32万亿元，除了货基，股票基金、混合基金、债券基金、QDII基金份额全部缩水！

金净赎回1678.62亿份。 2月以来债券市场持续调整国债收益率曲线转向熊平，1年期及以内国债收益率重回1.5%左右，10年国债收益率相比于此前低点回调超过20BP，重回1.8%关口上方。 QDII基金：份额缩水但规模创新高，规模达6318.8亿元，规模相比1月增加148.43亿元，环比增长2.41%，创历史新高。但份额环比下降 6.15%，2月遭净赎回-356.32亿份，显示投资者 “落袋为安”。恒生科技指数2月上涨 25%，多只港股ETF涨幅超20%。港股科技50ETF、港股通科技ETF、香港科技ETF、恒生新经济ETF、港股互联网ETF、港股通互联网ETF均涨超20%。但 QDII 基金份额缩水6.15%，投资者赎回恒生互联网ETF、中概互联网ETF、中概互联ETF 以及恒生科技指数ETF等产品，反映出对短期涨幅的获利了结。总体而言，2 月公募基金市场呈现 “权益回暖、固收承压” 的格局，除了货币基金份额增长，股票基金、混合基金、债券基金以及QDII基金的份额全部遭净赎回，表明市场或获利了结或趁跌离场观望。

格隆汇03-28 12:20

投资超长期国债ETF，请收藏这份热身指南

。今年以来资金面相对偏紧，也能明显看出债券市场受资金面影响比较大。本质上讲，资金面也是供求关系的另一个视角，30年国债与大多数商品或者证券一样，受到供求关系的影响，资金流入会驱动上涨，资金净流出会导致下跌。我们常谈到的股债跷跷板效应就是由资金流动决定的。问投资者参与国债ETF，有哪些参与策略，如何选择工具？答一类是股债均衡的配置策略，通过股债配置对冲风险，获得合理的回报。另一类是利用债券ETF做债券波段交易策略，根据经济、政策、资金面等信号，低买高卖，赚取波段收益。此外，投资者可以选择在股债中灵活切换。股票市场牛市区间投资股票，回调期切换到债市。如果股债跷跷板效应持续，在股票回调期超长债比现金资产的预期回报更好。投资者可以通过这样的股债间的灵活切换，来获取波段交易的回报。问投资者参与国债或国债ETF交易时，还需要特别关注哪些风险？答首先是久期风险。久期反映了债券价格对利率变化的敏感程度，剩余期限越长的债券久期越长，单位利率变动带来的债券价格变化更大。30年期国债的久期在20左右。根据Wind数据，从2023年年初到2025年2月末，10年期国债到期收益率累计下降超过100bp，同期中债-10年国债财富指数上涨14.34%，而中债-30年国债财富指数上涨34.93%，大幅跑赢前者（相关数据取自市场公开信息，不预示指数未来表现。市场有风险，投资需谨慎）。当股债跷跷板效应增强且债券占上风时，超长久期的30年期国债更具进攻性，上涨弹性更大；反过来看，当债券市场进入熊市时，长久期债券的回调幅度也会更大。再者是运用“股债跷跷板”效应时应避免陷入固化的经验主义。“股债跷跷板”是基于供需关系的经验判断，但也应警惕失灵。一方面，在经济复苏初期，当市场流动性充足且风险偏好持续修复时，可能出现“股债双牛”的现象，代表性时期包括2020年2月（央行宣布开展1.2万亿逆回购，超出上年同期约9000亿元），以及2024年2月后（流动性改善叠加政策提振市场信心）。另一方面，当流动性宽松空间不大且风险偏好受到压制时，有可能发生“股债双杀”，代表性时期为2022年1月至3月（美联储加息预期升温叠加俄乌局势问题等负面因素）。“股债双牛”和“股债双杀”的持续时间一般不长，后续股债走势仍取决于利率的变化方向。第三是，国债ETF作为独立的金融产品，其供需关系和底层国债的供需关系虽有很大相关性，但也会出现差异。就好比农田里的水果可能供大于求，但同时商场里的果篮却供不应求，投资者如果完全对照国债走势去交易国债ETF，也可能会出现偏差。问 30年国债ETF有哪些参与方式？答单市场实物申赎型债券ETF是指投资者可使用申购赎回清单中的债券组合进行实物申购赎回的债券ETF，例如30年国债ETF（511090）。投资者投资该类ETF时可以在两种交易类型中二选一：一是可以在场内像买卖股票一样直接买卖ETF份额，该交易模式类似于股票交易，简单快捷，是普通投资者进行ETF投资最简单的参与方式；二是可以根据申购赎回清单的对价进行ETF申赎。投资者根据申购赎回清单中的对价，使用组合证券申购债券ETF，或赎回债券ETF得到组合证券。实物申赎型债券ETF的申赎涉及到组合证券交收、现金差额交收、现金替代款交收（如有）、补券成本的确定及退补款交收等多个环节，交易模式相对复杂。实物申赎型债券ETF无论哪种方式，均可得到实时确认，并可实现联动，交易效率非常高。以30年国债ETF为例，无论是组合证券的买卖，还是ETF的买卖、申赎，通通“T+0”： •当日买入的组合证券可以实时用于申购或卖出； •当日买入的ETF份额可以实时卖出或用于赎回； •当日申购的ETF份额可以实时卖出或用于赎回； •当日赎回得到的组合证券可以实时卖出或用于申购。问 30年国债ETF的实物申购和现金申购有什么不同，哪种申购方式更好？答 30年国债ETF（511090）的实物申购是指采用“申购赎回清单中给出的一篮子组合证券+现金差额”作为对价，申购对应的ETF份额。30年国债ETF的现金申购是指投资者采用现金来代替一篮子组合证券作为申购对价的情形，其申购成本为“一篮子组合证券的现金替代款+现金差额+退补款”。一般情况下，我们建议采用实物申购。原因有二：一是投资者进行现金申购时，一般需要多付按现金替代溢价比率多支付一部分现金，管理人替现金申购的投资者代为买入被替代证券后，会将多余款项作为退补款返还给投资者，退补款的返还时间一般在T+4日。在此期间投资者相当于有额外的资金占用。二是管理人在T日至T+3日间，以实际的被替代证券的买入价格作为补券成本与投资者进行结算（若T+3日仍未买入，则以T+3日日终的估值价格与投资者进行结算），该补券成本与投资者申购ETF时待补证券的市场价格可能具有较大差异，投资者进行现金申购时需要承担补券成本不确定的风险。问为什么投资者在交易所看到的30年国债ETF场内涨跌幅和30年国债ETF净值的涨跌幅偏差有时候会很大？答不考虑分红因素，二者计算公式如下： T日30年国债ETF交易所价格的涨跌幅=（T日30年国债ETF的交易所收盘价-T-1日30年国债ETF的交易所收盘价）/T-1日30年国债ETF的交易所收盘价。ETF的交易所收盘价是交易日15:00的价格，该价格由收盘时ETF的市场买卖力量所决定，可能与ETF真实价值有一定偏差。 T日30年国债ETF的净值涨跌幅=（T日30年国债ETF的日终净值 -T-1日30年国债ETF的日终净值）/T-1日30年国债ETF的日终净值。由于同一只国债同时在交易所市场和银行间市场（场外市场）进行交易，而银行间市场的收盘时间要晚于交易所市场。为了使得基金日终净值尽可能准确，通行做法是采用组合证券的中债估值数据来进行基金净值的计算，该估值数据更多地参考了组合证券在交易日17:00的银行间成交价格。可以看出，由于数据源的取价时点不同，且价格与实际价值间可能有小幅偏离，故投资者看到的30年国债ETF场内涨跌幅与30年国债ETF净值的涨跌幅会有一定偏差。特别地，当交易日15:00到17:00间行情变化较大的时候，该差异就会放大。风险提示本材料为客户服务材料，并非基金宣传推介材料，亦不构成任何法律文件。本材料所载观点以及陈述的信息是一般性的观点和信息，其与具体的投资对象、财务状况以及任何的特殊需求无关，不构成鹏扬基金管理有限公司（“鹏扬基金”）的投资建议或任何其他忠告，并可能随情况的变化而发生改变，不应被接收者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。鹏扬基金不对任何人使用本材料全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。投资有风险，基金投资需谨慎。投资者投资鹏扬基金管理的产品时，应认真阅读相关法律文件，在全面了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-28 10:10

基金早班车丨债券市场被看好，月内16只债基提前结募

一、交易提示近期，多家公募机构密集发布旗下债券基金提前结束募集的公告。债市在经历大幅调整后，债券的配置价值愈发显著。投资者对债券基金的投资需求增加，以及基金管理人积极把握建仓时机，可能是债券基金提前结束募集的重要原因。尽管权益资产表现强劲，

金融界03-28 08:49

“美帝已经完蛋了”！对冲基金大佬：特朗普走上德国老路股市崩盘将压倒最后一根稻草

对冲基金首席信息官警告，市场所熟知的美国帝国已经被终结，特朗普走上了德国当年的老路，美国股市大跌将压倒最后一根稻草。

秉哥说市03-27 10:48

30年国债ETF(511090)崛起：个人投资者把握超长债机遇的利器

有连云03-27 09:39

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