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贸易战“一触即发”？纽约时报：中美关系有陷入进一步冲突的危险

和一种名为硝化纤维的可燃材料，帮助填补俄罗斯供应链中的关键缺口，导致俄罗斯国防部门的扩张速度超出美国官员的预期。中国否认为俄罗斯的战争行动提供武器，华盛顿称这将是一条红线。不过除此之外，中国官员并没有表现出缩减与俄罗斯关系的意愿。周四，布林肯从上海抵达北京后不久，俄罗斯总统弗拉基米尔·普京(Vladimir V. Putin)宣布将于五月访问中国，这可能是他自上个月连任以来的首次出国访问。美国官员表示，他们正在与欧洲协调，向中国对俄罗斯施压，但中国政府正在采取自己的措施来加强与欧洲的关系。

IreneLim2024-04-26

德国模式，不吃香了

北约提供国防保障，减少军费开支； 2.俄罗斯供应廉价能源和原材料，降低工业成本； 3. 欧洲统一市场建立完整供应链； 4. 与中国的双边贸易。按照我们这边的话术，这就是德国经济的“四驾马车”，是抱着全球化的红利躺赚。分开来看。先说国防，德国的国防安全，实际上是“外包”出去了的。德国属于北约中欧战区。据2021年的数据，也就是俄乌战争之前的最新数据，作为二战战败国，各国驻德军队有：美国57580人，英国20600人，荷兰3000人，法国2700人，比利时2000人。同时，驻德美军还是美军海外第二大军事力量，包括第一装甲师等王牌部队，在德国共设有174个大小军事基地。对德国而言，这虽然有些丧权辱国的意味，但并不是完全没好处。不论德国人愿不愿意，国防很大程度上无法自主是事实。既然无法改变，那正好把精力更多放在经济上。自从1990年东西德统一后，德国的军费开支常年低于北约的最低标准（GDP的2%），甚至一度低至1.066%。尤其在默克尔上台后，在外交上奉行“中间路线”，通过在不同阵营谈判、斡旋，为德国创造了宝贵的发展空间。再看能源。在德国的能源结构中，80%以上来自石油、煤、天然气。作为一个油气资源相对贫乏的国家，非常依赖进口。早从70年代起，苏联就是德国最稳定的能源来源。在东西统一后，德国依然顶着东欧国家的强烈反对，与俄罗斯合作修建了北溪管道。可以说，俄罗斯和德国是一对绝配，一个是能源和原材料供应商，一个则是制造业大国。也正是因为利益深度绑定，默克尔对普京的态度一直很暧昧。在她任内，不仅顶着压力开通北溪二号，还在克里米亚战争中东奔西走充当和事佬。直到欧盟对俄能源制裁前，俄罗斯石油占德国需求的35%，俄天然气占55%。德国不是没有替代能源，但替代成本太高，显然不利于搞工业。俄罗斯能源直接输往德国不用操心军费，又有便宜得要死的俄油俄气无限供应，德国可以狠狠的造。可惜人力不足、德国自身的产业链也并不完整。不过这两个问题，很快就不是问题。前苏联解体后，随着东欧国家一个个加入欧盟，连凯撒、查理、拿破仑、希特勒都没做到过的欧洲大一统，居然在市场经济的整合下形式上实现了。欧盟对内取消关税、统一货币，大幅降低了成员国之间的投资风险。至少对德国而言，统一的欧洲大陆市场，意味着更完整的产业链。德国自己负责技术研发，东欧和巴尔干半岛提供廉价劳动力和矿产，极大提高了生产力。接下来只剩下最后一个问题：造出来的东西卖给谁？ 2000年后，中国加入WTO，赚取了大量外汇，人均GDP迅速上升，又为德国打开了一个十多亿人口的巨大市场。中德双边贸易额逐年攀升，仅仅2002年，大众汽车在中国的销量就达到51.3万辆。德国对中国市场的依赖有多深？直接看其前十大企业。第一德国大众，在中国有一汽大众、上汽大众两家合资企业，2023年又宣布投资24亿欧元与地平线合资，今年还买了小鹏5%股权、准备联合推电动车。第二Uniper，能源巨头。第三奔驰、第四宝马，在中国经营了很多年了，去年分别在北京和沈阳宣布投资建新厂。其中，宝马在华员工最近三年增长了3倍。第五安联保险。2021年，在北京成立了首家外资保险公司，很明显是想扩张在华业务的。第七德国电信，和我们交集非常深，华为中兴都是核心供应商。第八DHL，国际两大快递公司之一，做过外贸的都知道，在中国的业务量有多大。第九博世，国内很多汽车厂商的车身稳定系统，比如小米的SU7，都是用博世的。第十巴斯夫，2023年刚宣布在湛江投资100亿欧元建厂。很明显，除了搞能源的、保险的，德国的巨头企业几乎全部与中国市场深度绑定。对中、美、俄的关系，是德国崛起的最强基本面，也是默克尔时期的基本战略：一定程度亲俄，但不完全触怒美国，有了俄罗斯能源发展工业，发展亚洲市场，尤其是中国市场，壮大自己；同时通过能源、投资和产品，稳定俄罗斯，但是不是完全亲近，在加入北约和欧盟上抵触，以避免触怒美国；通过产业链控制东欧各国，发展工业，把产品卖亚洲，尤其是中国，这样才能稳定欧洲，尤其是东欧。在这个框架下，2009-2019年，德国迎来“黄金十年”，外贸蓬勃发展，就业率破纪录达到80%，在一众欧盟国家中鹅立鸡群。从战败国到重新成为欧洲火车头，不可不谓之奇迹。但现在，实现奇迹的四根支柱，断了两根半。 02 危机四伏成也萧何，败也萧何。四驾马车稳定时，躺赢确实很爽。但马若脱了缰，你也很难去追回来。其中缘由，大家稍微想想都明白，也不算什么新闻了。为什么说，德国是俄乌战争最大的输家？因为德国的四驾马车，直接废了俩。 2022年2月24日，乌克兰战火重燃，仅仅4天后，德国军费到账1000亿欧元，占2021年GDP的2.6%。而在前一年，德国军费只占GDP的1.5%。这是个重要的转变，德国军费开支突然就上升到世界第三。能源方面，更不用说，北溪管道都被炸了。虽然不是没有替代能源，但与廉价的俄油俄气相比，性价比太低。 2021年，德国从俄罗斯进口天然气1070亿欧元，占能源进口额23%。 2022年，德国对外能源进口额超过3000亿欧元，同比增长50%。其中仅天然气就高达2000亿欧元，翻了一番。除此之外，第三驾马车也出了问题：德国制造业最重要的外贸伙伴中国，对德国的工业品需求下降。需求下滑是一方面。更重要的是：中国企业卷了这么多年，也逐渐成为了德国的竞争者。在很多领域我们都实现了突破，中德关系从互补演变成竞争，比如汽车、盾构机、工业机床等等。就拿大众汽车来说，它在中国的销量已从第一跌到第二，落后比亚迪。德国车企在电动车赛道起步太晚了，竞争力大不如前。以上三者，直接导致德国经济陷入困境。当然，这些都是显而易见的外部因素，德国内部也不是没有问题。用咱们的话来说，就是德国的“新质生产力”没跟上。看看上文，德国前十大企业，有一家是和新技术有关的吗？没有，几乎全是能源、汽车等老牌重工业。这些产业，即便做得再高端，终究还属于第二次工业革命的范畴。德国太依赖传统工业了。甚至可以这样说，即便中、美、俄不出问题，德国经济失速也是早晚的事。就比如我们最熟悉的互联网行业，你想破脑袋也很难想出一家德国公司。不是没有，而是基本没有能做起来的。当然，之所以如此，不是德国企业不想做，而是做不了。或者说，欧洲各国天生就不适合搞互联网。首先是文化因素。欧洲虽然是个单一市场，但各国的语言、习俗和消费习惯，差异太大，很难形成足够规模的“网络效应”。为什么互联网巨头都在中美？因为只有这两者才拥有10亿人以上的单一语言市场（汉语和英语），能将网络效应最大化。其次，是过于保守。德国之所以如此崇尚制造业，不完全是全球化的原因，也与其民族性格有关。任何新行业，都需要初创公司去“画饼”、讲故事、“烧钱”，这在我们看来很正常，但在德国没有生存土壤。因为早在魏玛共和国时期，德国就经历过史诗级通胀，钱不如纸。那段悲惨的历史，让德国人形成了风险规避和财务保守主义的基因，直到现在都对任何金融游戏和债务十分厌恶。你可以将之理解为，类似于中国人勤俭节约的传统美德。大通胀时期，纸币当积木还有一点：德国对隐私的保护极其严苛。不论是希特勒时期的秘密警察，还是东德的“斯塔西”，都曾对全国人进行过无孔不入的监视和个人信息收集，给所有人都留下了阴影。因此，德国人对隐私重视，与欧盟推出了十分严格的个人信息保护条例。这个虽然不能说不好，但至少对行业发展而言，不论是互联网，还是现在的AI，足够多的数据是必不可少的。在这些因素的共同作用下，直接导致德国新兴行业的发展，在全球主要经济体中处于相对落后的状态。然而，导致德国失速的原因，还不止于此。 03 尾声以上，我们粗略说了德国在国际上、产业层面面临的困境。但制造业最重要的是什么？是人。而涉及到人的问题，永远是最复杂的。德国人口平均年龄47岁，中国39岁，印度29岁。年轻人少了，意味着符合新兴产业需求的劳动力出现断层。虽然德国的职业教育体系虽然很完善，但正如上文所言，德国目前的知识结构，普遍停留在传统工业层面，在互联网和数字化教育方面严重不足。人口老龄化和劳动力短缺，引出了两大非常严重的恶果。第一，高福利的财政制度面临挑战。十年前中东难民危机爆发时，默克尔曾打算引入移民，解决劳动力短缺问题。但事实证明，食不果腹、缺乏技能的中东难民，根本无法填补德国劳动力市场的结构性缺口，反而制造了更多社会问题。德国社会进一步撕裂。而这又直接导致第二个恶果：政治碎片化和极右翼化。高通胀、就业市场缺口和移民问题进一步发酵，极右翼德国选择党（AfD）趁机崛起，将矛头直指非法移民、欧盟自由贸易等，成为德国支持率第二的政党，达到20%。这是什么概念？德国第一大政党，默克尔所在的基民盟（CDU/CSU）支持率才25%，只比德国选择党高5个百分点，分分钟都可能被取代。如果形势继续恶化，德国选择党很可能像某些地区一样，凭少数人的支持，就能在碎片化的政治环境中，轻松赢得选举，让政治风向逆转。这也让很多德国人担忧，纳粹的幽灵将再次盘旋在上空。

格隆汇2024-04-20

【直击亚市】以色列是否反击伊朗空袭？市场屏息以待，中国又唱反调

台新的制裁措施，禁止在上周五午夜之后向俄罗斯供应任何铝和镍后，铝和镍价格飙升。黄金价格也有所上涨。在投资者已经被棘手的通胀和更长时间内更高利率的前景所困扰之际，中东危机的升级可能会给市场注入新的波动。随着冲突的扩大，许多人认为油价可能会超过每桶100美元，并预计资金将流向美国国债、黄金和美元，同时股市将进一步下跌。比特币在遭受攻击后下跌近9%后反弹。周日，沙特阿拉伯和卡塔尔股市在成交量清淡的情况下小幅下跌。以色列基准股指在涨跌之间波动至少九次，最后小幅收高。随着华尔街财报季拉开帷幕，各大银行的业绩为了解美国经济在持续通胀影响下的利率走势提供了最新窗口。摩根大通和富国银行公布的净利息收入(贷款产生的收益)均低于预期，原因是融资成本不断上升。花旗集团的利润超过分析师的预期，原因是企业利用市场融资，消费者倾向于使用信用卡，这表明长期的高利率将使大银行受益。 “许多经济指标继续向好。然而，展望未来，我们仍对一些重大的不确定因素保持警惕，”摩根大通首席执行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)说。他列举了战争、地缘政治紧张局势加剧、持续的通胀压力以及量化紧缩的影响。交易商将很快将注意力转向即将公布的经济数据，他们将调整对央行宽松周期以及国际货币基金组织(IMF)和世界银行春季会议的押注。本周将公布中国经济增长数据，以及日本、欧元区和英国的通胀数据。

风起2024-04-15

俄罗斯金属遭制裁，铝、镍价格飙升，影响有多大？

咨询公司CRU Group的数据显示，俄罗斯供应了全球约6%的铝、5%的镍和4%的铜。俄罗斯在伦敦金属交易所的作用更为重要。以镍为例，俄罗斯的诺里尔斯克镍业长期以来一直是最大的精炼金属供应商，这是向伦敦金属交易所交付的唯一形式。截至3月底，俄罗斯金属已占LME铝库存的91%、铜的62%和镍的36%。短期来看，交易员预计，将出现一波在交易所系统之外俄罗斯金属的交付潮，因为所有者担心未来限制的前景，这些金属现在可能就会被倾销到交易所。在周六的声明中，LME承认，制裁造成的不确定性意味着“相对大量”的俄罗斯金属可能会涌入该交易所。这可能会压低现货价格相对于远期合约的价格，这种情况被称为期货溢价，通常意味着市场供应充足。目前，铜、铝和镍的期货溢价已经处于历史最高水平，部分原因是俄罗斯金属在交易所的份额不断增加，只有有限的消费者、贸易商和经纪人愿意接触。长期影响有限？不过，分析认为，突发的制裁可能会带来市场短暂的飙涨，但长期来看，影响似乎并不会特别大。一方面，市场已经不是第一次经历地缘政治带来的波动了。犹记得，2022年3月发生的镍逼空事件几乎摧毁了LME，以及2018年对俄铝的制裁造成了严重的破坏，金属交易商们已经习惯了剧烈波动。因而，有交易员和高管表示，新的限制最终不太可能产生像这以上两起事件那样巨大的影响。俄罗斯两大金属巨头俄罗斯铝业和诺里尔斯克镍业与战前相比，与西方金融体系的联系要少得多，该行业在过去两年里一直在为制裁的可能性做准备。另一方面，一名英国官员表示，英国预计任何的市场混乱都将是短暂的，政府已与美国、伦敦金属交易所、英格兰银行和金融行为监管局的同事进行了磋商，以尽量减少任何影响。据另一位英国官员介绍，此次制裁不会阻止两家公司之间签订双边合同，而是影响通过LME签订双边合同。官员们表示，俄罗斯金属在交易所的持续交易预计将出现折扣，虽然这一行动不会限制供应，但俄罗斯每笔交易可以获得的收入将会减少。

格隆汇2024-04-15

【原油收市】市场消化美联储最新决议原油价格跌超1%

减产的缺口。随着美国产量现已回落，甚至俄罗斯供应也面临一些延迟，上行空间正在受到挤压。上周FXStreet报道称，期权市场上出现了一些看涨头寸，目前这些头寸正在发挥作用。在其他地方，乌克兰对俄罗斯炼油资产的袭击推高了原油价格，因为市场参与者评估了对原油和燃料供应平衡的影响。荷兰国际集团分析师Warren Patterson表示：“如果这些中断持续下去，如果俄罗斯生产商无法出口所有原油，最终可能会迫使他们减少供应。” 【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】（1）08:30 澳大利亚2月季调后失业率（2）16:15 法国3月制造业PMI初值（3）16:30 德国3月制造业PMI初值；瑞士央行公布利率决议（4）17:00 欧元区3月制造业PMI初值；欧元区1月季调后经常帐（5）17:30 英国3月制造业及服务业PMI （6）20:00 英国央行公布利率决议和会议纪要（7）20:30 美国至3月16日当周初请失业金人数；美国第四季度经常账；美国3月费城联储制造业指数（8）21:45 美国3月标普全球制造业PMI初值；美国3月标普全球服务业PMI初值（9）22:00 美国2月成屋销售总数年化；美国2月谘商会领先指标月率（10）22:30 美国至3月15日当周EIA天然气库存（11）次日00:00 美联储理事巴尔发表讲话

慧宣鑫语2024-03-21

俄罗斯液化气2023年在欧洲的主要买家为西班牙与比利时

所有供应量的四分之三。西班牙去年购买了俄罗斯供应的所有液化天然气的40%以上——52.4亿立方米，同比增长5%。比利时位居第二，占欧洲进口俄罗斯液化天然气份额的30%。比利时的购买量增加了1.7倍。荷兰成为俄罗斯液化天然气在欧洲第三大买家，希腊成为第四大买家。葡萄牙的购买量增长了1.4倍，年采购量3.9亿立方米，成为第五大买家。芬兰、意大利、瑞典、爱沙尼亚和立陶宛也进行了少量购买。截至去年年底，整个欧盟购买的俄罗斯液化天然气增加了约3%，达到127亿立方米。

金融界2024-02-18

【原油收市】经济强劲增长市场乐观情绪加强油价创近8周新高

性。欧盟执行机构的理由是，即使是最依赖俄罗斯供应的国家（包括奥地利和斯洛伐克）也能够在天然气供应被切断的情况下找到替代供应。欧盟行政部门将在2月与成员国讨论此事，然后在3月4日于布鲁塞尔举行的会议上向各国能源部长正式提交该计划。地缘紧张局势，导致原油价格担忧胡塞武装发言人表示，海军对亚丁湾的一艘油轮进行了袭击，导致起火，加剧了供应中断的担忧。乌克兰无人机袭击俄罗斯南部一家出口型炼油厂后，潜在的燃料供应中断也支撑了价格。需求方面，周四数据显示，贝克休斯(Baker Hughes)表示，美国能源公司本周增加了两个石油钻井平台，使这一数字达到499个，这也抑制了涨幅。油价远期预期美国商品期货交易委员会(CFTC)表示，截至1月23日当周，基金经理增加了美国原油期货和期权净多头头寸。洲际交易所（ICE）表示，截至1月23日当周，投机者所持ICE布伦特原油净多头头寸减少18726手合约，至208147手合约。汽油期货投机性净多头头寸增加9490手合约至19763手合约。美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，1月23日当周，投机者增持NYMEX WTI原油净多头头寸43,980手合约，至134,140手合约，创最近11周新高。【下周重点关注财经数据与事件】周二：美国消费者信心、JOLTS 职位空缺周三： ADP 就业数据、美联储货币政策会议周四：英国央行货币政策、每周初请失业金人数、ISM 制造业数据周五：非农就业数据

慧宣鑫语2024-01-27

红海局势升温！全球航运费率急剧上涨大宗商品市场本周需要关注的5张图表

plinger关于进一步的运营调整以及俄罗斯供应在伦敦金属交易所的持续积累可能对市场基本面产生的任何影响的指导。（来源：Bloomberg）电池金属锂、钴和镍等原材料的价格下跌导致了推动电动汽车的电池成本的下降。根据彭博NEF的数据，去年平均价格降至每千瓦时139美元，预计在2024年将进一步降低6美元每千瓦时。尽管这对消费者是一大利好，但市场上出现了越来越多的担忧。产能过剩导致电池制造商的工厂利用率下降，这反过来影响了电池制造商的利润，彭博NEF预测。从周一开始，政治、商业和文化领袖将在瑞士达沃斯的世界经济论坛上会聚，其中包括重要矿产、电动汽车和能源过渡等议题。（来源：BloombergNEF）

楼喆2024-01-16

一场艰难的中欧峰会？！欧盟官员放风：将措辞强硬，但缺乏成果

守对俄罗斯制裁的必要性，并将提出朝鲜向俄罗斯供应越来越多武器的问题。欧盟还对其所认为的“不平衡”的经济关系表示担忧，称其对中国近4000亿欧元(合4317亿美元)的贸易逆差反映了欧盟企业受到的限制。预计中国将询问欧盟对中国电动汽车展开的反补贴调查，以及欧盟为减少对中国进口(尤其是关键原材料)的依赖而采取的“去风险”政策。欧盟官员表示，双方可以在应对气候变化和促进生物多样性方面加强合作。他们还指出，在宏观经济和贸易方面建立了一系列对话。其中包括欧盟计划的二氧化碳排放进口关税和循环经济，可能会增加受到保护的食品名称数量——比如只对一种特定的希腊奶酪使用“菲达”一词。 “这些本身并不是峰会的主要成果……但在某些领域存在共同利益，我们可以通过在技术上和实践上的共同努力而有所作为，”一位欧盟官员表示。

超启2023-12-06

美麦出口销售欠佳，CBOT小麦期货恐创9月以来最大周跌幅

出口销售数据凸显出需求疲软以及来自廉价俄罗斯供应的竞争。CBOT大豆和玉米期货亦下跌，尽管头号出口国巴西将迎降雨的预报缓解了供应担忧，拖累美豆周四大幅下跌，但二者势将取得周线涨幅。

金融界2023-11-17

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