拥有真正的美元。给自己买点好东西，比如体育场冠名权、政治家或失败的加密公司。但不要忘记：如果飞轮停止旋转，您将度过一段糟糕的时光。 当然，没有什么事情真的这么简单。事实证明，飞轮计划只是另一种不可持续的金融工程，原因有几个。首先，随着您将代币价格推高，保持价格上涨的成本开始增加；拥有代币的人越来越有动力卖光，迫使你以更高的价格购买更多代币。最终，你要么没钱，要么拥有所有存在的代币，要么停止购买。这是你不能做的，因为如果你停下来，一切都会崩溃。 更关键的是，事实证明，将大量完全非流动性的资产投放市场只会在纸面上产生财富。摄氏尽管持有超过负债的数亿 CEL，但无法在不将代币价格降至零的情况下清算这些代币的任何重要部分。当没有人想要拥有它们时，这就是控制超过 90% 的流通代币的危险！ 如果您认为我们不公平或愤世嫉俗，请阅读 Sam Bankman-Fried 本人在接受彭博社采访时如何描述代币计划。 FTT 代币是另一个愚蠢的飞轮 根据 Coindesk 的报告，Alameda 在 2022 年 6 月拥有 58 亿美元的 FTT 代币。根据市场聚合商 CoinGecko 的数据，这相当于代币总流通供应量的 180%： 180%。让它沉入水中。 对区块链的扫描确认 FTT 所有权高度集中，仅 10 个地址持有 93% 的代币： FTT 代币分配的以太坊数据（Etherscan） 更令人担忧的是，区块链分析公司 Messari 显示，只有 180-200 个地址在 FTT 代币中进行活跃交易。一个异常值发生在 2022 年 8 月 5 日，当时突然有大约 10,000 个地址短暂活跃（？？？）。这进一步表明个人 FTT 持有者的数量非常少，以及对该代币的总体需求较低： Messari FTT 活跃钱包计数 为了比较，让我们看一下市值相似的加密代币 Chainlink (LINK)。活跃的 LINK 钱包是 FTT 钱包的十倍以上： 过去 1 年的 Messari 活跃 LINK 地址数 FTT 的交易量说明其缺乏人气。上个月，FTT 的日交易量在 600 万美元到 4200 万美元之间波动，相当于 AlamedaFTT 总持股量的 0.1% - 0.8%。作为比较，Messari 显示 LINK 的实际交易量在 2500 万美元到 1.73 亿美元之间，大约是 FTT 的四倍。 FTX 承认自己是 FTT 代币的积极买家，声称每周花费「FTX 市场产生的费用的 33%」购买 FTT。FTX 然后「烧掉」这些代币以减少总供应量。在过去的几个月里，FTX 每周购买 FTT 的金额在 2.5 美元到 500 万美元之间。 让我们来看看过去一个月通过 FTT 交易所（FTT 交易量最多的主机）的 FTT 区块链流量： FTT 代币在过去 30 天内流经 FTX 交易所。 嗯，所有的代币都围成一个大圆圈。这肯定表明有机市场需求。我以前从未见过这个！顺便说一句：通过最大钱包的代币数量意味着这是Alameda通过交易所搅动数百万 FTT 代币。出于什么目的？ 所有这一切都表明，Alameda将永远无法兑现大部分 FTT 来偿还债务。买家很少，最大的买家似乎是与 Alameda 关系最密切的公司。这种情况的现实是，Alameda 为 FTT 代币积累的绝大多数价值是无法实现的，在大额销售的情况下，他们的 FTT 的公平市场价值将迅速接近 0 美元。 那么其他 SBF 项目代币呢？ Alameda 还在其资产负债表上显示了来自其他几个与 SBF 相关的加密项目的代币。其中包括 Serum (SRM)，SBF 的 Solana 区块链上的去中心化交易所；MAPS，带有 DeFi 插件的地图应用程序的代币（lol，lmao）；Oxygen（OXY），「区块链上的主要经纪商」；和 Bonfida (FIDA)，另一个与 Solana 相关的项目，托管「Solana 名称服务」。令人震惊的是，这些项目中的大多数都是哑弹。 根据我们的消息来源，Alameda 在其资产负债表上至少持有这四种代币「价值」数亿美元。 SRM、OXY、MAPS 和 FIDA 的总流通市值为 3.21 亿美元。也就是说，Alameda 持有的这些代币再次远超目前流通的代币总量。这是可能的，因为这些项目的大多数代币仍然「锁定」并且尚未流通。例如，到 2027 年，SRM 代币最终将拥有 100 亿代币的总流通量： 哎呀，我想知道价格会发生什么变化？ 同样，Alameda实际上不可能在不将这些代币价格推高至接近 0 美元的情况下清算这些「资产」的任何重要部分以偿还债务。没有人想要它们，因为没有人关心这些失败的项目。让我们快速浏览一下这些代币的数据： SRM：SBF 在其 Solana 区块链网络上进行去中心化交易的代币。SRM 在过去 30 天内的实际每日交易量在 1.6 至 800 万美元之间波动。SRM 的总流通市值仅为 1.89 亿美元；这只是 SRM 总「市值」的一小部分，按今天的价格计算，该市值约为 70 亿美元。根据我们的分析和消息来源，Alameda 持有的流动性和锁定的 SRM 远远超过代币的总流通市值。 MAPS：Maps.me 是一个「地图应用程序」，它以某种方式具有 DeFi 功能和一个塞进项目的代币。当然，几乎没有人使用这个东西；MAPS 在 Twitter 上只有 28,000 名关注者。（相比之下，我们有将近 21,000 个！） 嗯。也许不是下一个 PayPal？ 该项目一直如此不活跃，以至于 2022 年 8 月，他们在 Twitter 上发布了此消息，称他们对「有一段时间没有联系」表示「抱歉」，并为他们的项目引入了「新功能」： 看看那些订婚数字！Maps.me 的代币参与度也同样低迷。他们上个月的日交易量从 3,000 美元到高达 350,000 美元不等；这与仅 1000 万美元的流通市值相悖。然而，Alameda 选择在其资产负债表上专门列出这项资产……与 SRM 一样，存在 100 亿个此类代币，其中大部分仍「锁定」。同样，我们的数据表明，Alameda 持有的代币远远超过流通市值，超过这个数量的 10 倍。MAPS 从历史最高点下跌了 93%。 OXY 的流通市值仅为 800 万美元，解锁后的最高市值为 4.4 亿美元。它的每日交易量在 800 美元到 31,000 美元之间（哈哈，lmao）。它比历史最高点下跌了约 98%。Alameda 持有的代币似乎是目前流通市值的数倍。 FIDA：每日交易量为 280,000 至 400 万美元，流通市值为 2500 万美元。它从历史最高点下跌了 96%。FIDA 似乎是唯一一个 Alameda 的市值不超过总流通市值的例子；但是，他们持有的代币占流通中的大部分代币。 Coda：谁持有价值数十亿美元的Alameda无担保债务？ 如果这个泄露的资产负债表是准确的，Alameda Research公司拥有 66 亿美元的净资产。根据我们的消息来源和保守估计，Alameda 的净资产超过了分配给其非流动性持有的 FTT、SRM、OXY、FIDA 和 MAPS 的价值。正如我们已经证明的那样，FTT 市场流动性极差，由 Alameda 和 FTX 主导。其他代币与不受欢迎和失败的项目有关，这些项目没有吸引力、参与度很低，并且都比历史高点下跌了 90% 以上。换句话说，Alameda发现自己处于与Celsius Network几乎相同的境地。 这一分析甚至没有触及Alameda资产负债表中包含的 20 亿美元「股权投资」。鉴于当前的市场状况以及公共和私人市场的大规模减记，如果需要出售，Alameda很容易看到这些投资的数亿美元损失。此外，我们想知道这些股权投资中有多少百分比用于 Maps.me 等失败的项目？我们也没有提及 Alameda 的 Solana 持股（价值超过 11 亿美元）被合理估值的乐观假设（至少可以说是一个很大的假设！）。 令人惊讶的是，Alameda 的资产负债表列出了 74 亿美元的贷款，其中 22 亿美元以 FTT 代币为抵押。谁知道Alameda资产负债表上其他毫无价值的代币抵押了多少…… 谁持有这笔债务？他们得到回报的机会有多大？ 来源：金色财经lg...
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