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离开中芯首度现身！蒋尚义：不会再回中国大陆 “中美半导体禁令可能是谈判筹码”

报社(香港)讯前台积电共同营运长、前中芯国际副董兼执行董事蒋尚义本周出席鸿海科技日，他再次重申，不会再回到中国大陆发展。当被询问到美国对中国的半导体禁令，他称这可能是谈判筹码，而不是政治问题。蒋尚义19日受邀出席，并参观鸿海在第三代半导体以及鸿海研究院在低轨卫星通讯技术的布局成果。他曾两度进出中国晶圆代工厂中芯国际，今年3月接受美国电脑历史博物馆(CHM)口述历史访谈，表示加入中芯是个错误决定，也是一生中做过愚蠢的事情之一；而19日是他离开中芯国际后，首次公开露面。他在会后接受媒体短暂采访表示：“不会再到中国大陆去。” (来源:雅虎) 至于美国对中国半导体禁令影响，蒋尚义低调回应自己是个单纯的工程师，这个问题是政治问题，可能是个谈判筹码，不是技术议题，“我真的不是很懂”，并未多谈。蒋尚义中午参观鸿海科技日4楼展区，听取现场工作人员解说第三代半导体碳化硅(SiC)功率元件模组的技术成果；蒋尚义也到7楼鸿海研究院HIT前瞻技术发表会现场，进一步了解鸿海研究院在低轨卫星通讯技术应用的成果。值得关注的是，蒋尚义19日出现在鸿海科技日，引起外界高度联想，他下午连续聆听3场鸿海研究院论坛演讲。他在离开会场时接受媒体短暂采访表示，与鸿海半导体S事业群总经理陈伟铭以前是台积电老同事，接受邀请来参观。回顾此前接受电脑历史博物馆口述专访时，蒋尚义畅谈加入台积电、参与中芯决策圈的缘起，由于当前美中科技战正持续升温，这一场访谈曝光后随即引发半导体界关注。针对外界都关注蒋尚义“二进二出”中芯国际的内幕，他向CHM透露，当初会加入中芯是因台积电老同事、前中芯国际首席执行官邱慈云请他帮忙。不过，考量到中芯国际与台积电同是晶圆代工业，直接协助相当敏感，后来便担任间接性的独立董事。蒋尚义表示，在进入中芯国际前，他去告诉台积电创始人张忠谋这件事，是他们邀请自己前往，那时张忠谋回他Okay，他才同意邱慈云要去。但在中芯国际正式宣布之前，消息早先一步外传到媒体手中，在台湾市场引起很大关注。蒋尚义提到说，这完全在自己意料之外，之后他在台湾形象变得很差，原本形象还蛮好的，那件事让他形象大伤。蒋尚义在2016年加入中芯国际后，期间一度出走转任武汉弘芯首席执行官，随后再次回到中芯国际任职。他透露，由于自己具备美国公民的身分，加上是台湾人，中芯国际官方政治色彩浓厚，因此即便他贵为副董，仍不被中国大陆所信任，这让他感觉很不好受，加上当时蒋尚义于2020年回任时，引发中芯国际共同执行官梁孟松愤而请辞的风波，种种事件让他仅当了一年的副董便提出辞呈求去。南华早报等媒体援引专访所提到的重点，谈到与中芯国际的种种纠葛，蒋尚义坦言：“加入中芯国际是个错误，人有时会做对，一生中也会做一些愚蠢的事，而这是我做过最愚蠢的事情之一。” 曾是蒋尚义恶梦！“它”助华为躲美国制裁前美国总统特朗普以威胁国家安全为由将中国电信设备厂华为列入黑名单，阻断该公司购买美国半导体和其他关键技术的机会，但美国财经媒体爆料，华为可能靠着神秘中国新创公司，绕道在海外採购半导体设备，这家公司是成立不久的鹏芯微。值得关注的是，鹏芯微从芯片大厂华虹半导体、联电等挖角一些资深工程师，先前由蒋尚义领军的武汉弘芯研发团队，在弘芯爆发财务危机倒闭后，也被挖角到鹏芯微。 (来源:远见杂志) 报道提到，全球五大主要半导体设备制包括荷兰的艾司摩尔、日本东京威力科创，以及美国公司应用材料、科磊和科林研发，上述这些公司都受到美国法规限制向华为和中国其他客户出售主流设备。市场猜测，华为可能否透过鹏芯微新创公司的身分，从荷兰、日本甚至美国供应商取得发展晶圆加工所需要的设备，藉此躲过美国严苛的限制。 (来源:中时新闻网) 针对此消息，华为以及上述半导体设备厂多半拒绝发表评论，科磊则在一份声明中表示，公司遵守美国贸易法规。台湾经济部门则回应，过去3年没有台湾公司宣布向鹏芯微发货，更强调台湾正在加大力度打击中国公司挖走台湾人才。虽然鹏芯微很低调，但消息称，华为可能绕过美国制裁的行为，已引起美国商务部工业和安全局(BIS)注意。当局表示，有注意到这间新创公司和华为的关系，如果有违规行为，会在适当时机出手。知情人士表示，鹏芯微计划2023年切入28奈米技术，最终目标是14奈米甚至7奈米制程。据中国招募网站“猎聘”资料，鹏芯微从华虹半导体、联电等大厂挖角资深工程师，并招募倒闭的武汉弘芯半导体工程师。武汉弘芯半导体爆出千亿大骗局后被政府接管，蒋尚义过去曾出任武汉弘芯首席执行官，他离开弘芯后曾说，“我在弘芯的经歷是一场恶梦”。

小萧2022-10-21

突发！美国制裁来势汹汹中国召集芯片公司举行紧急会议

业历来都依赖政府资助的项目实现增长，而中芯国际和长江存储等芯片制造商都获得了政府控制基金的投资，并向当地企业销售产品。知情人士告诉彭博社，国内IT市场将为受影响的企业提供足够的需求。问题是他们能否满足这一需求。在美国政府对中国实施全面制裁后，曙光和长江存储基本上被排除在全球半导体和半导体生产供应链之外。曙光从2019年中期开始被列入美国实体名单，如果美国企业没有得到美国商务部的适当出口许可，就无法从美国企业采购高性能计算芯片。同时，长江存储无法采购先进的美国芯片制造工具来制造128层或更多的3D NAND。此外，长江存储已被列入未核实清单，除非美国政府专家或审计员能在60天内证实长江存储的产品没有被与军事有联系的中国实体使用，否则该3D NAND制造商将进入实体清单。一旦长江存储被列入制裁名单，美国芯片工具制造商以及所有销售美国技术产品或服务的公司都必须从商务部获得出口许可证，才能与长江存储打交道。如果没有获得许可证，该公司将没有必要的晶圆厂设备(WFE)。像壁仞这样的中国高性能计算芯片设计公司尚未受到制裁的影响，该公司可以在台积电生产其所需的芯片。然而，美国政府有足够的工具来遏制壁仞的行动。除了限制美国芯片工具制造商向中国公司提供先进的晶圆厂设备外，美国政府还限制美国人在一些没有许可证的中国晶圆厂“支持集成电路开发或生产”的能力。

夏洛特2022-10-21

民生证券：给予华海清科买入评级

领域实现市场应用，在持续获得长江存储、中芯国际、华虹集团、长鑫存储、上海积塔等重复订单的同时，积极开拓了鼎泰匠芯、晶合集成等多家新客户，市场占有率进一步提升。　　在服务和维保业务方面，公司基于自身在 CMP 设备领域的积累，积极推进晶圆再生业务，进展顺利，已实现双线运行，并通过多家客户验证，截至中报产能已经达到 50K/月，获得多家大生产线批量订单并实现长期稳定供货。此外，伴随CMP 设备出货量持续增长，截至中报客户端维护机台已经超过 200 台，支撑售后维保类业务持续增长。　　横向拓展，产品线扩容。公司 CMP 设备集成了清洗、量测、化学品供应等模块，基于长期技术积累，公司已在积极研发细分领域的清洗、量测等新产品，研磨液、清洗液等化学品供应需求的供液系统已获得批量订单。此外，用于 3D IC 领域的减薄抛光一体机进展顺利，超精密减薄机研发有序推进。　　投资建议：我们看好公司在 CMP 设备领域的领先地位和业务成长性，预计公司 2022-2024 年收入分别为 17.20/27.69/36.58 亿元，考虑到 3Q22 超预期的利润表现，上修归母净利润预测至 4.53/6.98/9.24 亿元，对应现价 2022-2024年的 PS 为 16/10/8 倍，PE 为 61/39/30 倍，维持“推荐”评级。　　风险提示：产品验证不及预期；行业周期性波动；募投项目投产不及预期。该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级15家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为359.79。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华海清科（688120）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：存货/营收率。该股好公司指标3星，好价格指标1星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-10-20

产业链安全获关注！芯片ETF（159995）直线拉升，中微公司涨超6%

分别为TCL中环、紫光国微、北方华创、中芯国际、韦尔股份。芯片ETF基金经理赵宗庭表示，增强自主可控能力，保障供应链安全，已经成为全球主要大国的关注焦点。芯片产业是信息技术产业的核心，是支撑经济社会发展和保障国家安全的战略性、基础性和先导性产业，对实现科技自立自强、支撑经济转向高质量发展具有重要意义。

有连云2022-10-20

美企人员连夜撤离中芯与长江存储！美国对中国画下3条红线芯片业顶级工程师和高管或开溜

围剿，关键人才连夜跑光。据财新网报道，中芯国际(SMIC)、中微半导体设备(AMEC，简称中微公司)、长鑫存储都有美籍技术人员不得不离职，近日美系设备商也自长江存储、中芯国际撤离；有些美企设备商则提前避风头，导致尚未达到14纳米制程的晶圆厂被断供，殃及28纳米制程晶圆厂。过去几年，美国宣布了一系列出口禁令，以遏制中国芯片行业的增长。其不仅从2020年初开始禁止荷兰向中国出口极紫外(EUV)光刻设备，而且从2022年年中开始禁止美国公司向中国出售高端芯片和芯片制造软件。 10月7日，美国商务部工业和安全局(BIS)公布了新一轮的限制措施。声明称，从10月12日起，美国公民将被禁止在没有许可证的情况下支持中国某些晶圆厂的集成电路开发或生产。美国对于中国先进制程画下3条红线，要求设备供应商包括应材(Applied Materials)、科林研发(Lam Research)、科磊(KLA)等美系业者，在向中国本土业者出货16/14纳米(含)以下FinFET制程逻辑芯片设备，以及18纳米(含)以下DRAM与128层(含)NAND或更高层数记忆晶片相关设备之前，必须取得美国商务部许可执照。前述的禁令刚好卡住中国已经量产的新进制程。1名中国国资半导体投资人直言，中芯国际、长鑫存储、长江存储受到的打击最大。这3家厂商可能会被卡在现在的水平，难以向更先进制程迈进。根据资料，中芯14纳米已经量产，正在研发10纳米、7纳米；在NAND领域，长江存储在2021年就量产128层产品，232层产品已经发布尚未量产；在DRAM领域，长鑫存储是中国最大厂商，目前主要产品采用19纳米制程，正朝17纳米迈进。由于这波管制涉及美籍员工，中国国资半导体投资人也透露，部分美系设备商已经开始撤离长江存储及中芯国际。泛林从10日起暂停对数家中企代工厂供应零件及设备，还将相关技术人员全数撤离，设备商AMAT也是如此。不仅如此，有些软体应用界线没有画分很清楚，以致部分美企设备商考量风险，导致尚未达到14纳米制程的芯片厂也被断供。多名半导体行业人士诉苦，许多设备用于14纳米，也可用于28纳米，很多更是14/28纳米都用同一套软体，涉及这类的设备也停止供应或服务，导致部份生产28纳米的芯片厂被拖下水。此外，本周在互联网上流传的一份中国芯片企业高管名单显示，其中大部分人持有美国护照，其中包括总部位于上海的贝肯公司(Beken Corp)和中微公司。中微公司董事长兼总经理Gerald Yin是受到影响的人士之一。2004年，他离开英特尔，回到中国成立了自己的公司。在此前的多次采访中，他对中国媒体表示，他为帮助中国建立自己的芯片供应链感到自豪。广东一位专栏作家10月13日撰文称，美国决定禁止美国人为中国芯片公司工作，这是一个强大的举动，将迫使芯片专家放弃他们的美国护照或在中国的职业生涯。他说，中国仍然严重依赖外国芯片，去年中国进口了4000亿美元的半导体。他表示，包括美国、日本、韩国和台湾在内的芯片联盟(Chip 4 Alliance)仍主导着全球芯片供应链。然而，他补充说，中国不应该放弃，而应该继续开放市场，从而吸引人才。他表示，尽管美国采取了限制措施，但中国芯片行业在过去几年一直保持增长。青海广播电视台社交媒体频道的专栏作家蒋平今年2月在一篇文章中写道，当美国美光科技(Micron Technology)今年关闭其在上海的DRAM芯片生产线时，该公司为150名员工中的一部分(包括12名中国科学家)提供了调往美国或印度的机会。蒋平说，其中有40人已经收到移民美国的邀请。他说，中国必须建立自己的人才库，想尽一切办法留住大陆的工程师和科学家。今年4月，一位姓陈的中国作家表示，由于芯片技术远远落后于其他国家，中国不得不依赖外国半导体。陈说，很多中国人已经学会了芯片生产的诀窍，但他们中的大多数人都没有回到内地工作。他说，中国迫切需要吸引这些人才回国为国效力。中国半导体工业协会在周四发表的一份声明中表示，美国应停止新宣布的限制措施，因为它们将影响到中国数百万芯片工人。该协会表示，它对美国商务部公布的限制措施感到失望，它不同意“以如此武断的方式突然扰乱国际贸易”的措施。它说，为了全球半导体产业的福祉，美国政府应该调整其行动路线，回到世界半导体理事会和政府和半导体权威会议(GAMS)的完善框架。美企断供中国巴望台日协助美国厂商撤出后，中国芯片厂无法获得原厂支持，维修要找谁？中国芯片行业人士说，中国本土企业虽有能力对设备进行基础维护，但部分设备属于消耗品，无法保证中国制的替代品品质，成本也难以估算，一定会冲击生产线。对于设备零件及耗材后续供应风险，中国芯片行业人士认为，或可从台湾及日本进口，但美国若将此列入管辖范围，供应“说断就断”。因此，中国芯片厂也无法扩充产线，只能停在现有产能上。 1位地方政府决策人士也很苦闷，自曝华为被制裁后，长江存储及中芯就积极推进中国制造设备验证、上线，长鑫存储速度稍慢。如今，这3家公司面临的问题都一样，某些设备是美国独占，一旦断供，产线就无法运转了。中国芯片代工厂亦称，中国国产设备技术仍须提高，只能替代一些低端设备，“勉强”能用，“有总比没有好，需要时间慢慢验证”。面对这样的窘境，中国加紧扩建成熟制程，其实是无奈之举，无非是希望在3、5年内赢得喘息空间，若始终没有攻克关键环节，最后中国就会被抛在后面。

夏洛特2022-10-17

东方财富证券：给予江丰电子增持评级

品成功打入5nm先端技术，成为台积电、中芯国际、SK海力士、联华电子等全球知名芯片制造企业的核心供应商，公司超高纯金属溅射靶材的市场份额也在不断扩大。受益于在半导体精密零部件领域的战略布局，公司积极抢占国产替代的市场先机，半导体精密零部件产品加速放量。　　扩充高端产能把握市场机会。除了半导体芯片的大量需求以外，高纯金属溅射靶材也是平板显示器生产过程中具有高附加值的功能性材料，受益于平板显示产业国产化趋势的加速，未来溅射靶材领域存在较大的进口替代空间，市场空间广阔；同时受益于我国光伏产业的持续发展，光伏累计装机容量的继续提升，太阳能电池用溅射靶材市场的规模有望继续高速增长。公司于2022年9月募集16.48亿元进行宁波江丰电子年产5.2万个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材产业化项目以及浙江海宁年产1.8万个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材产业化项目的建设，随着新增产能的稳步落地，公司有望把握住集成电路、面板以及太阳能电池市场对超高纯金属溅射靶材的强劲需求机会。　　【投资建议】　　根据公司超高纯金属溅射靶材产能的扩充以及半导体零部件业务的逐步落地，我们预计公司2022/2023/2024年的营业收入分别为23.70/32.79/42.51亿元；预计归母净利润分别为2.57/3.99/5.34亿元，EPS分别为1.01/1.56/2.09元，对应PE分别为88/57/42倍，首次覆盖给予“增持”评级。　　【风险提示】　　市场份额拓展不及预期；　　产能释放不及预期；　　国产替代进程不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券李双亮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.47%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.93亿，根据现价换算的预测PE为71.48。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级6家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为102.9。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，江丰电子（300666）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标1星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-10-14

中美芯片大战！美媒：美国“以前无法想象”的芯片出口限制将阻碍中国的半导体雄心

机器的许可证。中国最先进的芯片制造商中芯国际(SMIC)目前正在生产7纳米芯片，但规模并不大。它落后于台积电和三星等拥有制造2纳米芯片路线图的公司几代。但要大规模生产这种复杂的芯片、降低成本、提高可靠性，中芯国际和其他中国晶圆代工厂将需要获得一种名为极紫外光刻机的特殊设备。荷兰阿斯麦公司(ASML)是世界上唯一一家有能力制造这种关键机器的公司。如果该公司受到美国的出口限制，或者受到华盛顿方面不向中国企业出售产品的压力，这可能会阻碍中国芯片制造商的发展。

tqttier2022-10-14

中美“较量”才刚刚开始！尖端技术脱钩，中国芯片产业面临“史泼尼克危机”

的芯片。这是中国最大的代工芯片制造商中芯国际曾尝试过的。 2020年底，华盛顿禁止其从荷兰公司ASML获得先进芯片制造工具，该工具对于使用7纳米工艺节点制造芯片至关重要。虽然制裁旨在阻止中芯国际生产先进芯片，但一些分析师发现，有迹象表明，中芯国际通过调整仍然可以从ASML免费购买的更简单的机器，成功生产了7纳米芯片。然而，专家表示，这种尝试不太可能生产出商业上可行的大规模生产产品。跟踪全球存储芯片行业的台湾顾问Marco Mezger说：“你可以调整某些工具，人们很有创造力。但产量会是多少？他们如何才能实现商业化产量？这些都是问题所在。” 专家表示，中国自己的设备制造商仍落后于海外同行四到五年，因此它们不适合作为KLA Corp、应用材料和Lam Research等美国供应商流失的设备的即时替代品。另外两家可能受到打击的中国领先芯片制造商是NAND存储芯片制造商长江存储技术有限公司(YMTC)和DRAM制造商长鑫存储技术有限公司(CXMT)。 YMTC和CXMT都是大约10年前成立的国家支持公司，是中国打入全球市场的最大希望，与三星电子和美光科技等顶级公司并驾齐驱。但这两家公司都没有在最前沿实现量产，尽管他们已经取得了长足的进步——长江存储声称已经开发了232层NAND，而长鑫存储据报道正在逐步实现10纳米DRAM的量产。企业的冬天来了海外工具制造商的利润也将面临沉重打击。 KLA、Applied Materials和Lam Research各有大约30%的收入来自中国，中国是他们最大的地理市场，也是增长最快的市场。应用材料公司周三表示，对中国的出口限制将导致截至10月30日的季度净销售额锐减，预计未来三个月也会产生类似影响。一家设备公司的一位消息人士告诉路透社：“在我们看到俄亥俄州或俄勒冈州建立约100亿美元的芯片厂之前，我认为我们明年的收入会受到很大的担忧。” 工具制造公司的消息人士还表示，他们正在争先恐后地遵守新的出口限制，一些公司下令实施广泛的供应禁令以避免违反规则，他们说这些规则模棱两可。一位芯片设备销售商表示：“如果我们按照法案的规定行事，设备公司可能不得不关门大吉。” 知情人士说，华盛顿也在争先恐后地应对新的出口限制带来的意外后果。

Dan19772022-10-13

严厉程度令人震惊！拜登禁令效应初显美国供应商开始从中企撤走员工

其对2023年的增长预期下调了50%，中芯国际(SMIC)在三天内下跌了9.3%。领先的芯片设备制造商北方华创科技集团股份有限公司(Naura Technology Group Co.)连续两天跌停。周三早盘，应用材料在纽约的股价上涨不到1%，而Lam Research上涨约1%。KLA变化不大。

夏洛特2022-10-13

沸腾了！央行释放两大信号，A股上演大奇迹日

技、盈方微等多只个股涨停或涨超10%；中芯国际、兆易创新、北方华创、韦尔股份等龙头股也悉数翻红。　　不过，作为消费代表的白酒板块却意外走低。　　今日早盘，贵州茅台短线跳水，跌幅一度扩大至4%，市值蒸发近800亿元。午后大盘拉升，但几大巨头依旧未能实现翻红。截至收盘，贵州茅台、五粮液、泸州老窖等均跌超1%。　　港股方面，恒生指数、恒生科技指数上演了“绝地反击”。今日早盘，恒指跌2%再创11年新低；恒生科技指数跌超3%刷新低点，腾讯跌2%跌破250港元关口，哔哩哔哩创下历史新低。但在午后，港股暴力拉升，恒指一度涨超1%，恒科指一度涨超2%，截至收盘小幅转跌。　　两大利好提振市场　　整体来看，市场还是有两大利好提振的：一个是社融数据回升；另一个是央行针对汇率再度发声。　　首先，社融数据超预期上升。　　据人民银行发布最新的金融和社会融资数据显示，前三季度我国新增信贷、社融规模可观，9月份新增信贷、社融规模超预期上升。9月新增人民币贷款2.47万亿元，同比多增8108亿元；9月社融增量为3.53万亿元，比上年同期多6245亿元。社融规模超预期上升，这对市场来说是有提振的。　　9月金融数据的超预期增长，既有政策推动的外生因素，也有经济运行动能逐步修复的内在原因。民生银行首席经济学家温彬指出，随着四季度稳经济各项政策将落实见效，基建、制造业、房地产等领域的信用扩张有望对四季度信贷和社融增速继续形成有力支撑，有助于经济运行保持在合理区间。　　此外，央行再次对汇率发声。　　中国人民银行货币政策司10月11日在人民银行网站刊发题为《深入推进汇率市场化改革》的文章指出，人民币是目前世界上少数强势货币之一；汇率点位是测不准的，双向波动是常态，不会出现“单边市”；坚决抑制汇率大起大落，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。　　这是人民银行在半个月内第3次就人民币汇率发声。日前召开的全国外汇市场自律机制电视会议指出，不要赌人民币汇率单边升值或贬值，久赌必输。央行接连发声，释放了清晰明确的稳汇率政策信号。　　三季报行情有望开启　　三季度，A股市场震荡向下，整体表现偏弱，市场情绪整体偏低迷，成交额呈现逐步萎缩的态势。但经过前期的回调，市场风险已经有所释放。　　目前，中国资产对世界范围的投资者都具备明显引力。瑞银集团中国区总裁兼瑞银证券董事长钱于军表示，“中国资产已经不是一个备选项，不是可投或可不投，而是必须要投，尤其对那些跟踪全球主要指数的机构投资者而言。” 　　往后看，三季报披露已经陆续展开，部分业绩高增的概念股率先上涨，随着上市公司和基金产品三季报的披露，三季报行情有望逐步开启。海通证券表示，两市三季报迎来密集披露期，当下正是较好评估公司基本面和业绩窗口的时期，也是投资者展望2023年，判断标的是否具备估值切换价值，哪些赛道更加景气的重要窗口。　　从牛熊周期看，股市调整时空显著；从市场估值水平和市场情绪角度看，当前市场底部特征已经较为明确：市场估值与4月底接近，已经回到历史市场大底时的估值水平；市场情绪方面，投资者仓位、交易热度均降至历史低位。　　大趋势上，综合估值、风险溢价、股债收益比等指标，与过去5轮牛熊周期的大底比，今年4月27日时A股估值底已经出现，反转底仍然扎实。小趋势上，稳增长、保交楼落地有望推动股市迎来年内第二波机会。　　具体逻辑上，保交楼缓解负面担忧，低估值、低配置的银行地产有修复机会。低估低配的消费也可能修复，但疫情扰动下消费基本面修复较慢，弹性或不大。美欧经济渐弱，资源品景气趋弱，超额收益较高的资源品行业性价比或降低。展望明年，消费基本面修复，性价比或将更高。　　展望四季度投资方向，海通证券观点是，“成长＞银行地产≥消费＞资源”。成长优于银行地产，银行地产一定程度优于消费，消费优于资源。高景气的成长弹性更大，如新能源链、数字经济。

证券之星2022-10-12

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