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季度意外萎缩，原因是全球经济衰退风险、中国经济步履蹒跚、日元疲软和进口成本上升损害了消费和企业。政府上周将下一财年的增长预测从 7 月份的 1.1% 上调至 1.5%。

IreneLim2022-12-27

“旅游网站大爆满”！中国民众蜂拥“出境” 美国华人怕当小白鼠感染 “等夏天再回家”？

从关闭边境到频繁封锁的零容忍措施重创了中国经济，本月的政策大转弯意味着，新冠病毒现在在全国14亿人口中基本上不受控制地传播。然而，中国官方统计数据显示，在截至周一的过去7天内，只有一人死于新冠病毒，这引发卫生专家和居民对政府数据的怀疑，这些数字与人口少得多的国家重新开放后的经历不一致。医生说，医院不堪重负的病人比平常多5到6倍，其中大多数是老年人。国际卫生专家估计，中国每天有数百万人感染，并预测明年中国至少有100万人死于新冠病毒。尽管如此，当局决心拆除其新冠清零政策的最后残余。中国国家卫生委员会周一晚些时候表示，中国将从1月8日起不再要求入境旅客进行隔离，这是周二亚洲股市欢呼的放松边境限制的重要一步。中国美国商会主席科尔姆·拉弗蒂(Colm Rafferty)在谈到取消检疫限制的计划时说：“感觉中国终于迎来了转机。” 旅游平台携程的数据显示，消息发布后半小时内，热门跨境目的地的搜索量增长10倍。携程表示，澳门、香港、日本、泰国、韩国最受欢迎。另一个平台去哪儿的数据显示，在消息发布后的15分钟内，国际航班的搜索量猛增7倍，其中泰国、日本和韩国位居榜首。 (来源:悉尼先驱晨报) 中国卫生部门表示，中国对新冠的管理也将从1月8日起从目前的顶级A类降级为不太严格的B类，因为它的毒性已降低。这一变化意味着当局将不再被迫隔离患者及其密切接触者并封锁地区。但是，尽管人们对逐渐恢复到疫情前的生活方式感到兴奋，但中国的医疗保健系统面临越来越大的压力，医生说许多医院不堪重负，而殡仪馆工作人员报告说对他们服务的需求激增。据官方媒体报道，护士和医生被要求工作，而农村社区的生病和退休医务人员被重新雇用以提供帮助。一些城市一直在努力确保退烧药的供应。 “看看各个城市的殡仪馆就知道了，听说我们这里要火化要排三五天的队，”东部山东省的一位人士在社交媒体上抱怨道。尽管预计明年晚些时候这个世界第二大经济体将出现大幅反弹，但一旦最初的感染冲击波消退，随着越来越多的工人生病，未来几周和几个月的经济将陷入困境。最近几天，上海、北京和其他地方的许多商店被迫关门，员工无法上班，而一些工厂已经让许多工人在1月下旬的农历新年假期放假。摩根大通分析师在一份报告中表示：“由于劳动力受到感染的影响，供应链暂时扭曲的担忧仍然存在。”他们补充说，他们对中国29个城市地铁交通的追踪显示，随着病毒传播，许多人限制了他们的行动。周二公布的数据显示，中国1月至11月的工业利润同比下降3.6%，而1月至10月的降幅为3%，反映出上个月实施的防病毒限制措施造成的损失，包括主要制造业地区。澳大利亚悉尼先驱晨报提到，取消旅行限制对17万亿美元的经济是有利的，但也有强烈的警告。“国际旅行可能会激增，但可能还需要几个月的时间才能恢复到大流行前的水平，”恒生银行中国首席经济学家Dan Wang表示。 “新冠仍在中国大部分地区蔓延，极大地扰乱了正常的工作时间表。生产力损失严重，未来几个月的通胀压力可能会很大，因为需求的突然飙升将超过供应的复苏。” 华人：怕被感染等夏天再回去中国从明年1月8日起，取消入境后全员核酸检测和集中隔离。中国取消三年入境隔离政策的消息传出后，在美华人奔相走告。有华人表示，虽然三年没回国，但考虑到中国疫情大爆发，还是希望等疫情过了高峰、稍微平复，最快也要等到夏天再回去。“不想回去当小白鼠被感染。” 世界新闻网引述华人Steven所说，定居美国多年，以前平均每年回国一次，看望父母。2019年年底疫情爆发前才刚刚回去，没想到，此后新冠肆虐，为防止疫情输入，中国实施严格的入境隔离政策。由于算上坐飞机、隔离时间，动辄费时两、三周，实在没有如此长的假期；且因为航班熔断原因，航线减少，机票飙升到5000甚至1万元，所以整整三年没有回去。 (来源:世界新闻网) 这次听到中国放开隔离政策，非常开心，但他打算在等待几个月才回国。因为目前中国突然放开，取消原有的清零政策，实施与病毒共存策略，阳性暴增。虽然在美国接种了RNA疫苗，还是担心回国后被感染，所以决定观望一段时间，等中国疫情平复、生活完全恢复正常，且机票价格价低再回国。 “2019年回国，来回机票不到650元。现在从洛杉矶直飞广州的机票，接近3000元。实在太贵。预计等中国有序放开，航线会大幅增加，机票价格也可能跳水，湾区有直达机票，再回国看父母。”#新冠疫情#

小萧2022-12-27

中信消费金融：新时代新征程，以金融力量助力高质量发展

绿色可持续发展理念，用负责任的精神推动中国经济高质量发展，用出色的成绩回馈社会、彰显企业价值，为助力人民美好生活贡献中信消费金融的力量。

金融界2022-12-27

铜矿干扰事件重新袭来，供应警报拉响

到防疫政策等已有的政策调整，2023年中国经济反弹也是大概率事件。但是，是否能够实现较快的经济增长和经济形势的明显好转，投资者可能仍然需要密切关注民间固定资产投资、社会消费品零售和商品房销售面积三大关键指标。它们也是评估政策调整见效程度的关键指标。从微观层面上看，干净铜精矿TC86.3-88.9美元/干吨，周均价87.1美元/干吨，较上周减少3.1美元/干吨。Mysteel干净铜精矿（26%）现货价2040-2096美元/干吨，周均价2070美元/干吨，较上周减少7美元/干吨。供应端干扰率提高，继Las Bambas持续堵路后秘鲁宣布紧急状态，First Quantum存在停产风险。现货市场的询报盘活跃度维持稳定，主流交易向2月/3月份船期的货物转移，个别炼厂补货。同时，长单的签订也在陆续推进中。现货方面，国内市场进口货源增量有限；另一方面周末华东地区冶炼厂到货亦偏少，叠加周初铜价下跌吸引下游积极入市拿货补库，致使上海地区库存降幅明显，前半周盘面弱势下跌，且因为日内流通货源仍维持偏紧局面，下游入市补库较为积极，采购情绪尚可。但目前由于疫情、年底关账等因素影响，部分加工企业有所停产，整体仍维持刚需拿货为主。后半周，铜价止跌拉涨，下游市场畏高情绪显现，日内不追涨拿货，叠加现货升水维持500元/吨附近波动，市场对于高价升水仍有一定抵触情绪，采购需求表现不佳。临近年末，受疫情影响部分企业计划提前休息，整体市场供需两弱，叠加月末企业回笼资金需求，市场活跃度将走弱，但目前市场货源偏紧短期难有缓解，现货升水或维持坚挺局面。库存方面，下游周内采购补库需求仍存，加之进口货源增量有限，库存出现继续表现降库。本周上海市场电解铜现货库存小幅下降，周内铜价反弹，下游接货积极性下降，同时进口处于亏损状态，清关量下降，因此上海库存微降。本周广东市场电解铜现货库存下降；本周广东市场升水高位运行，下游维持刚需采购，一方面冶炼厂检修，加之疫情影响物流运输，导致到库量下降，库存处于下降态势。由于近期进口窗口亏损持续，不利于清关进口，部分贸易商选择仓单入库，保税库有所增加。需求方面，国内主流市场8mm精铜杆加工费多数上涨，而华北市场受需求拖累加工费下行；精铜杆市场成交不佳，年末市场交投热度下滑；再生铜杆成交冷淡，各日间均有明显价格下调；精废铜杆价差环比回升，下半周价差修复较为明显；后市来看，市场在进入2023年后将重启新的交易，1月的订单的交易热度有一定的预期，尤其是2023年春节较早，企业产销安排相对紧凑；预计下周市场现货交易将延续冷淡的表现，不过针对1月的交易或有提升。从CFTC持仓来看，上周非商业多头持仓占比环比继续下降，空头持仓占比上升幅度更加明显。根据我们了解，确实有一些海外基金在平掉多头头寸，多头占比可能会进一步下降。总的来看，预期的退潮对铜价形成了下行拖累，除此之外，目前即将进入季节性累库阶段，此前低库存所带来的支撑会逐渐减弱，加之价格处于相对高位，而预期有面临调整，预计铜价仍然将面临回调压力。 $NQ100指数主连 2303(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2303(YMmain)$ $SP500指数主连 2303(ESmain)$ $黄金主连 2302(GCmain)$ $WTI原油主连 2302(CLmain)$

老虎证券2022-12-27

国家金融与发展实验室理事长李扬：经济恢复需要综合施策，首要是恢复信心和正常的经济秩序

扬指出，“我们要做好应对困难局面准备。中国经济的韧性和弹性仍然存在，因此，中国经济仍然是这个世界上最好的经济之一。”

金融界2022-12-27

哀鸿遍野！新冠疫情海啸席卷全国中国经济前景黯淡

着新冠疫情在全国范围内大蔓延，12月份中国经济继续放缓，随着更多的人呆在家里试图避免生病或处于康复之中，经济活动大幅下滑。彭博社(Bloomberg)对中国四个一线城市(北京、上海、广州和深圳)的房屋销售总建筑面积和中韩每月前20天出口情况等8项早期指标的综合指数显示，中国12月的经济活动较11月已经疲弱的增长速度有所收缩，新的一年前景黯淡。#2023年前景展望# （图源：彭博社）彭博社周一(12月26日)撰文称，虽然没有关于病毒传播程度或目前患病和死亡人数的可靠数据，但在广泛和定期检测结束之前，它已经传播到每个省份。中国国内几乎取消了所有限制措施，这意味着病毒可以自由传播。文章指出，甚至在取消限制措施之前，中国经济就在苦苦挣扎，消费支出下滑加剧，工业产出增长速度降至春季封锁以来的最低水平。北京商店和餐馆的情况比全国更糟，随着疫情扩散以及限制措施的增加，11月份北京零售额下降了近18%。然而，根据地铁和道路使用的高频数据，尽管人们现在可以自由走动，但本月到目前为止，人们的活动几乎没有反弹。据彭博社新能源财经(NEF)报道，上周四北京地铁的客流量为360万人次，比2019年1月的水平下降了70%，该市街道的交通拥堵程度仅为2021年1月的30%。重庆、广州、上海、天津和武汉等其他主要城市也出现了类似的下降。这似乎正在影响本月头几周的房屋和汽车销售。汽车销售一直受到政府补贴的支持，是今年消费者支出的一个亮点，但随着消费者减少消费，汽车销售上月开始下滑。这反过来打击了工业产出，汽车产量自5月份以来首次下降，当时许多工厂被迫关闭。然而，与春季的“动态清零”防疫政策导致汽车零部件短缺并关闭一些工厂不同，现在是病毒本身影响了生产，公司不得不应对更多的工人生病。病毒在中国的传播破坏了股市和大宗商品市场在重新开放时最初的兴奋情绪。上证综合指数已经回落到接近11月11日当局开始放松限制之前的水平，过去两周一直在下跌。由于新冠感染病例激增给近期需求前景蒙上了阴影，并削弱了最近宣布的支持房地产行业的效果，铁矿石价格也将小幅下跌。广发期货在一份报告中表示，中国钢厂目前正在减产，一个行业协会的数据显示，本月中旬产量下降，库存上升。市场下跌反映出小企业信心不足，根据渣打银行的数据，12月，小企业信心连续第三个月处于收缩状态。虽然与11月相比略有改善，但主要指数仍显示，中小企业对当前形势和未来都不乐观。该行经济学家Hunter Chan和Ding Shuang在报告中写道，制造业出现了一些改善，新订单、销售和产量较11月有所上升，“可能反映了放松新冠疫情控制的积极影响”。然而，他们在上周的一份报告中写道:“由于新冠肺炎病例增加，消费者信心疲软，服务业中小企业继续面临逆风。” 对中国企业来说，海外也几乎没有什么好消息，根据韩国的初步数据，全球贸易的下滑势头延续到了12月份。这意味着中国的出口可能会连续第三个月下降。本月头20天，韩国对中国的出口下降了近27%，这表明中国对半导体的需求疲软。由于国内外对智能手机和其他设备的需求下滑，中国对半导体的需求一直在下降。

夏洛特2022-12-27

加大对民企支持力度！中国股市只要上涨1000点，社会财富就会增加20多万亿，缺钱、少资本问题迎刃而解

球经济在新的一年将会面临更多风险，但是中国经济韧性仍在，只要宏观经济政策到位，企业家精神焕发，创新迸发新的活力，一定能够重新走上快速、稳健、健康的增长轨道。与此同时，嘉宾也指出金融机构需要全面服务实体经济发展，企业需要做好全面数字化转型。中国特色估值体系将发挥重要作用，建议推出积极的资本政策，使资本市场率先成为共同富裕的平台。　　全球经济面临多重挑战中国经济逆境中展露韧性　　后疫情时代经济如何演绎？清华大学管理学院院长、弗里曼经济学讲席教授白重恩认为，后疫情时代全球经济将面临供应链调整、超常规刺激政策退出、地缘政治冲突和应对气候变化等挑战。白重恩判断，2023年全球经济增速不会很快，依赖贸易较大的国家受影响会更大。　　国家金融与发展实验室理事长李扬指出，在俄乌冲突加剧且长期化、通胀压力持续存在且不断扩大、三个最大经济体继续处于增长停滞状态影响下，疫后全球经济很可能会依然走弱。　　在李扬看来，通胀是明年最主要风险，而且原因高度复杂，传统货币政策应对能力严重不足，如果固着于使用货币政策，则副作用——造成经济衰退——势难避免。国内方面，李扬指出中国经济需求收缩、供给冲击、预期转弱的“三重压力”继续存在。　　如何应对？李扬指出，财政政策应该走向前台，借鉴2008年四万亿财政刺激计划的经验，借鉴日本在“失去的30年”中所采取的各类政策及其协调配合的模式，大规模动用政府财政手段，兴办公共工程，可能是恢复经济的主要路径。　　李扬指出，不久前中央深改委关于“全面加强基础设施建设”的战略安排，为实施这一战略提供了条件和政策保障。达成这一目标，财政政策应当增加支出，政策重点从收入端转向支出端，同时用好债务管理政策、实施特别国债政策、做好以工代赈安排。　　“货币政策难以直接发挥积极作用，应该着力于支持扩张性财政政策。鉴于财政政策的扩张需要大规模增加国债融资，货币政策应当创造条件，便利政府国债融资。”李扬说。　　物美集团创始人、多点DMALL创始人张文中从一线企业家角度分析，中国经济虽然面临诸多困难和挑战，但是发展潜力依然巨大。在他看来，只要宏观经济政策到位，企业家精神焕发，创新迸发新的活力，中国经济一定能够重新走上快速、稳健、健康的增长轨道。　　金融界董事长张斌也指出，今年新冠疫情终现曙光，社会秩序面临重建，中国经济将迎来史无前例的复杂局面。但是“悲观者往往正确，而乐观者往往成功”，张斌指出，党的二十大在关键时刻指明了方向，中国式现代化即将进入新征程，中央经济工作会议也明确指出，明年我国经济运行有望总体回升，中国经济正在逆境中展露着韧性和光芒。　　数字化转型、“气候变化”应对酝酿新机遇　　2023年有哪些新机遇？物美集团创始人、多点DMALL创始人张文中指出，发展实体经济，需要全面拥抱数字化，并以数字化为底层进行创新。进入数字时代，人人在线、事实在线、物物在线，好的企业都是靠数据驱动，任务到人，逐级解决，实时响应，推动企业各项工作。在他看来，在这种情况下，企业拥抱数字化程度还有待加深和提高。　　“中国企业真正进入数字时代，逐步获得数字化红利，中国经济也相应会大有起色，成长空间将会进一步拓展。”张文中分析。　　白重恩分析，长期看全球一定会加大力气应对“气候变化”，基于强大的国际竞争力，中国新能源企业和电动汽车企业将会受益。但与此同时需要关注，各国希望在应对气候变化的过程中保护好自己的企业，欧盟最近通过的碳边境调节税，可能就是一个信号。　　金融机构更好服务实体经济需加大对民企支持力度　　北京银行董事长霍学文演讲指出，金融作为实体经济血脉，是实现中国式现代化不可或缺的关键力量。下一阶段，金融要在经济发展的重点领域和薄弱环节持续发力，补短板、强根基，推动实体经济整体实现高质量发展。　　中信证券总经理杨明辉从多层次资本市场角度分析，随着资本市场改革全面深化、高水平双向开放稳步扩大，资本市场支持实体经济的覆盖面不断拓展、适配性不断增强。投资银行作为资本市场发挥枢纽功能的关键环节，充分发挥专业化优势，为企业提供股权及债务融资、并购重组等综合投行服务，助力实体经济高质量发展。助力提升企业资产质量、做优资产结构、增强资产效益，提高企业综合实力和长期竞争力，促进传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大。　　易方达基金董事长詹余引特别强调，实体经济发展是资本市场的根本。他指出，从长期来看，公募基金的收益应该主要甚至唯一来自于实体经济的增长和上市公司发展，“只有坚持住了这一条，公募基金才有持续发展的土壤”。他强调，公募基金要积极围绕国家重大战略发展方向布局产品，通过发挥资本市场价格发现功能，支持建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国，助力专精特新企业发展壮大。　　物美集团创始人、多点Dmall创始人张文中指出，当前经济形势下，金融和实业合作极其重要。疫情刚刚发生时，国家发改委、人民银行、中国银监会迅速采取行动，对于保供企业和民生关键企业安排低息和定向贷款。在张文中看来，这些措施在当时取得了非常好的效果，对全国保供起到重要作用。今天又处在关键时期，金融机构还应该挺身而出，加大对民营企业的支持力度。　　中国特色估值体系语境下中国股市潜力巨大　　在问道中国特色估值体系环节，中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏演讲指出，当务之急是推出积极的资本政策，打消富人和企业家阶层的忧虑。在他看来，中国股市只要上涨1000点，社会财富和周转资金就会增加20多万亿，缺钱少资本的问题就会迎刃而解。　　他列举数据，美国去年GDP为23万亿美元，中国是17.7万亿美元。美国股市市值是68万亿美元，而中国A股市值是12万亿美元。美国的房地产是34万亿美元，中国的房地产市值呢是64万亿美元。　　通过对比不难发现，美国股市市值是房市的2倍，而中国股市和房市市值比是0.2倍。另外美国股市和美国GDP相比为2.9倍，这也是国家的证券化率。而中国股市市值12万亿美元，中国GDP是17.7万亿美元，中国股市和GDP相比是0.7倍，所以中国的股市有相当大的潜力。　　刘纪鹏举例，美国像马斯克那样的世界首富，均是靠资本市场叱咤风云，这就是市场大道至简规律所在。　　同时，随着养老基金、企业年金进入，股市关系着千家万户的利益。如今股市估值相对较低，仍然是最可行的选择之地，因此刘纪鹏建议推出积极的资本政策，使资本市场率先成为共同富裕的平台，并与积极的财政政策、稳健的货币政策三策并举。

金融界2022-12-26

诺安基金周观察：流动性无虞，债市迎来“喘息期”

刘国强12月17日在2022-2023中国经济年会上谈及中央经济工作会议对明年货币政策部署安排的理解，概括为“总量要够，结构要准”，表示：“总量要够就是货币政策的力度不能小于今年，需要的话还要进一步加力，除非经济增长和通货膨胀超出预期。这也是有可能的，到时候中央还会适时作出部署。投向要准，就是要持续加大对普惠小微、科技创新、绿色发展、基础设施等重点领域和薄弱环节的支持力度，要继续落实好一系列结构性货币政策，效果好的可以酌情加力。” 　　2、2022年12月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65％，5年期以上LPR为4.3％。与11月相比，保持不变。从降低实体经济融资成本，激发内需，缓解经济下行压力的角度，关注央行进一步调降MLF的可能性。　　3、日本央行召开12月货币政策会议，维持政策利率于-0.1％不变，符合市场预期。维持10年国债利率目标于0％左右，但将目标收益率波动区间由正负0.25％扩大至0.5％，时机快于市场预期。明年1-3月每月购买国债规模由7.3万亿日元扩大至9万亿日元。日本央行意外扩大收益率控制目标区间，引发市场短线震荡，关注日本央行货币政策明年转向的可能性和进程。　　4、美国第三季度核心PCE物价指数修正值环比升4.6％，预期升4.5％，初值升4.5％；同比升4.9％，初值升4.9％，仍然远高于美联储2％目标。美国第三季度GDP大幅上修，实际GDP年化季环比终值升3.2％，预期升2.9％，初值升2.6％，。第三季度实际个人消费支出终值环比升2.3％，为2021年四季度以来新高。美国相关数据超预期，市场担忧加息进程，美股回落，国内股市风险偏好也受之影响。　　三、后市展望　　随着防疫政策优化冲击减弱，市场在经历短期明显调整后，交易逻辑逐步回复到基本面和资金面。上周理财净卖出情况持续，但其他类型投资者已逐步入场配置，债市内生结构性问题逐步缓解平稳，交易结构趋于平衡。目前疫情处于流行高峰期，基本面在短期内处于自发收缩期，宏观数据呈现偏弱态势，在经济增长尚未明显改善前，央行维护资金面平稳的态势明显，整体环境对于债市仍偏有利，尤其是经历调整后的中短端品种，套息空间明显，增量配置力量逐步显现，长期品种受预期改善影响，缺乏持续下行的驱动因素，更多为预期与现实博弈的交易性机会。未来关注防疫政策的持续优化、货币政策的边际变化、资金面的波动和基本面数据的改善进程。　　诺安海外周观察：日本调整YCC政策目标区间、美国Q3GDP环比超预期　　上周日本央行意外扩大国债收益率曲线控制区间、美国三季度GDP环比增长超预期，大类资产表现依次为股票（MSCI全球股票指数下跌0.06％）>大宗商品（彭博商品指数下跌0.14％）>债券（彭博全球综合债券指数下跌0.82％）。　　股票市场方面，发达市场跑赢新兴市场，全球重要股票指数涨跌不一；发达市场中，美国标普500指数下跌0.2％；英德法等欧洲主要股指收涨，其中英国富时100指数涨1.9％；日本日经225指数下跌4.7％；新兴市场中，中国A股延续上周的下跌、万得全A指数跌4.3％，但香港恒生指数回涨0.7％；巴西本周股市大涨6.7％，印度和俄罗斯股市收跌。GICS行业层面，油价反弹继续推动能源行业跑赢其他板块，非日常消费品和信息科技表现低迷。　　大宗商品方面，天然气价格大幅下跌，或与欧洲拟制定价格上限有关，油价则反弹约6％；包括铜、铝、铅等多种工业金属价格上涨；黄金、白银等贵金属价格均上涨。　　债券方面，美国国债收益率重拾升势，十年期国债收益率本周收于3.75％，较此前一周3.48％回升27bp；二年期收益率回升至4.31％，较此前一周涨15bp；一年期收益率回升至4.66％、较此前一周回升5bp；美债长短端收益率倒挂幅度继续缓解。汇率方面，美元指数最新为104.3235，维持窄幅波动。　　上周公布了美国三季度经济增长、PCE物价指数及多项房地产数据。美国三季度GDP环比折合年率为增长3.2％，高于市场预期和前值的+2.9％。三季度GDP的增长主要由出口和消费者支出推动；出口方面，商品出口增长主要来自工业供应、原材料以及非汽车资本货物等，服务出口增长则主要来自旅游、金融服务等领域。消费者支出增长主要以医疗保健服务业为主，商品支出有所减少。美国11月PCE物价指数同比增长5.5％，与预期持平，前值从6％上修至6.1％，为连续第五个月放缓；环比上涨0.1％，市场预期0.1％，前值修正值为0.4％；核心PCE物价指数同比增长4.7％，低于前值5％，低于美联储FOMC12月9月预测的4.8％。美国三季GDP超预期上修，有助于缓解人们对美国已经陷入衰退的担忧，但也增加了对联储延迟货币政策收紧的担忧。房地产数据方面，11月新建住宅销量折合年率为64万套，高于预期的60万套，同比增长5.8％，为连续两个增长；二手房销量折合年率为409万套，低于预期的420万套，同比下滑7.7％，为连续第10个月下滑，销售量创2010年以来第二低；新屋开工同比下降0.5％至折合年率142.7万套，为连续第三个月下滑。　　上周日本央行超预期宣布调整收益率控制曲线政策（简称YCC政策），扩大10年期国债收益率目标区间，目标区间从±0.25％调整至±0.5％，决策公布后美元对日元汇率从137大幅下跌至133。日本调整YCC政策区间或意味着全球利率上行压力仍未消除。　　QDII基金短期观点　　诺安油气能源基金：国际油价维持反弹趋势，布伦特原油期货价格从上周的79.04美元/桶继续回升至83.92美元/桶；WTI原油期货价格从74.29美元/桶回升至79.56美元/桶。　　截至12月16日当周，美国原油产量持平于1210万桶/天。库存方面，美国商业原油库存最新为4.18亿桶，较前值减少589.5万桶；战略库存减少364.7万桶至3.79亿桶，持续创1984年3月以来的新低；自今年4月以来美国已投放1.82亿桶战略库存，已完成1.8亿桶的战略库存投放目标。美国拜登于10月份宣布油价在67-72美元/桶回购战略储备库存，美国能源部于12月16日宣布启动首批300万桶库存回购，将于2月份正式交付。近期美国寒潮天气对原油供需两端均构成影响，居民出行或减少，供给端北达科他州至少30万桶/天石油生产中断、德州仅三分之一炼厂暂停或降低开工。　　俄罗斯总统普京于22日表示俄罗斯或签署石油法令，作为对欧盟石油出口价格上限的回应，法令或可能使得俄罗斯从2023年年初开始每天减产石油50~70万桶，相当于俄罗斯产量的5％~7％。另外沙特石油部长在本周一重申主动调控稳定油价的重要性，欧佩克应采取积极主动措施稳定油价。　　近期地缘政治因素对油价影响明显，但我们认为风险已基本释放。俄罗斯拟通过减产应对欧盟的价格上限制裁；美国开始实施原油战略库存回购；沙特等欧佩克国家或再度进入减产周期。我们预计原油需求将保持平稳、中国需求预期也将随本轮疫情冲击而修复，当前应该给与原油市场更高的供给不确定性溢价，油价仍具上行空间。　　诺安全球黄金基金：国际现货黄金仍保持较高波动，周内价格最高至1817.94美元/盎司，最新收于1798.20美元/盎司，高于上周的1793.08美元/盎司。全球黄金ETF持有量上周四开始再度减少，美国实际利率重拾升势，VIX指数波动向下。　　对于后市展望，我们的判断是美联储本轮加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，美联储对货币政策的考量从过去的仅强调通胀与就业，开始增加“累积收紧幅度和影响的滞后性”，考量的天平已开始调整，未来美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，反而加息的后遗症在更加确切地发生；欧洲正面临能源供给与加息的共同冲击，需关注其债务风险和衰退风险；地缘政治风险持续发酵；于年中提示日本央行可能会进入加息队伍，需关注本周日本央行YCC政策目标的意外调整后其货币政策走势，如果实施加息全球仍面临利率上行及负利率规模迅速扭转的压力。　　总体判断为，未来压制金价上涨的因素逐步减少，可更加积极关注对黄金的配置机会。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌0.37％，跑输发达市场股票。零售、医疗保健、工业、办公类REITs有相对收益，住宅、特种、酒店及娱乐跑输指数。　　往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，但途中仍曲折迂回，包括联储对明年经济增长与通胀的判断、终极目标利率的上调和市场预期调整，此外REITs公司仍面临业绩下修阴霾。随着12月联储加息落地及偏鹰派的表态，短期REITs指数走势可能趋弱。板块层面，结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业；其次为劳动力重回市场、CPI见顶、消费需求有望得到支撑的消费类REITs。

金融界2022-12-26

兴业投资：中国积极消息提升需求前景&供应趋紧，油价上周再升逾6%

效。近期，多家外资大行上调对2023年中国经济增速的预测。高盛集团近期将2023年中国经济增速的预测从4.5%上调至5.2%。瑞银集团也上调了明年中国经济的增速预期，从此前的4.5%上调至4.9%。野村集团表示，随着经济复苏信号频出，2023年中国GDP预计增长4.8%。供应端方面，全球主要产油国产量下降，为油价提供有力支撑。联合石油数据库JODI数据显示，沙特原油出口量增加5.2万桶/日，至777万桶/日；沙特10月原油产量下降了8.4万桶/日，至1096万桶/日；俄罗斯10月石油产量下降10.7万桶/日，至988万桶/日。此外，国际能源论坛（IEF）表示，由于俄罗斯、沙特阿拉伯和美国的减产，10月份全球原油产量减少了22.8万桶/日。目前正在席卷美国的恶劣天气已经影响到了美国的能源生产供应。在美国墨西哥湾沿岸，道达尔能源等多家企业的产油设施已因严寒关闭，损失的炼油产能达到每天150万桶。北达科他州的原油产量每天减少了30万到35万桶，约为正常产出的三分之一。美国天然气产量遭遇了十多年来最大的单日跌幅，因寒冷天气导致天然气管道发生冻结，迫使天然气井关闭。与此同时，俄罗斯可能在2023年初削减原油产量5%至7%，加剧供应担忧。俄罗斯副总理亚历山大?诺瓦克周五表示：“俄罗斯可能在2023年初削减5-7%的石油产量，以应对西方各国推出的价格上限政策。”诺瓦克这番话标志着俄罗斯首次对价格上限做出详细回应。欧盟、G7国家和澳大利亚已经决定，从12月5日起对俄罗斯石油实行每桶60美元的价格上限，此前欧盟还禁止了从海上进口俄罗斯原油，美国、加拿大、日本、英国等也做出了类似承诺。另路透社披露了俄罗斯有可能削减波罗的海石油出口的消息，引发油价反弹。该消息称：“根据交易员和路透社的预期，在欧盟和七国集团国家从12月5日起对俄罗斯原油实施制裁和价格上限后，俄罗斯12月波罗的海石油出口可能比上月下降20%。” 俄罗斯不会按西方规定的价格供应石油。据俄新社报道，俄罗斯财政部部长西卢安诺夫当天对媒体表示，俄罗斯不会按西方设定的价格供应石油，即便成本不断上升，也要寻找新的市场和物流。沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹亲王称，OPEC+成员国将政治因素排除在决策过程以及评估和预测之外，事实证明，OPEC+的石油减产决定是支持市场和行业稳定的正确决定；如果2023年初再次出现原油短缺问题，也不足为奇，2022年再次出现同样的低估需求的模式；OPEC +必须保持主动和先发制人。美国原油库存降幅远超预期，虽然成品油库存大幅增加，但油价仍震荡走高。美国原油协会(API)的最新数据显示，截至12月16日当周，API原油库存减少306.9万桶至4.171亿桶，前值增加781.9万桶，预期减少16.7万桶；汽油库存增加451.1万桶，前值增加87.7万桶，预期增加191.7万桶；精炼油库存增加82.8万桶，前值增加338.6万桶，预期增加67.2万桶；库欣原油库存增加84.2万桶，前值增加6.4万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至12月16日当周，美国原油库存减少589.40万桶至4.243亿桶，预期减少16.7万桶，前值增加1023.1万桶；汽油库存增加253万桶，预期增加214万桶，前值增加449.6万桶；精炼油库存减少24.2万桶，预期增加67.2万桶，前值增加136.4万桶；俄克拉荷马州库欣原油库存增加85.3万桶，前值增加42.6万桶。美国上周战略石油储备(SPR)库存减少364.7万桶至3.786亿桶，降至1983年12月30日当周以来最低，为连续第67周下降。此外，上周美国国内原油产量持平于1210万桶/日。然而，乐观的美国数据再次引发了美联储鹰派的押注，人们担忧美联储很可能继续收紧政策，这可能导致经济放缓并抑制燃料需求，限制了油价进一步上涨空间。尽管美联储在本月放慢加息步伐至50个基点，明年年初还可能进一步放慢加息步伐，但火热的劳动力市场是高通胀的主要原因，美联储可能在更长时间内加息，并且在更长时间内维持高利率水平。美联储主席鲍威尔已表示，美联储明年将进一步加息。伊朗已为恢复伊核协议做好准备，提升伊核协议有望达成和伊朗原油可能入市的希望。据俄罗斯卫星通讯社报道，伊朗外交部长阿卜杜拉希扬周五表示，伊朗为伊朗核问题全面协议恢复履约做好了准备。伊朗在与欧盟外交与安全政策高级代表博雷利的会谈中商定关于恢复伊核协议的最终举措。伊朗为恢复协议开放着机会窗口，但这个窗口不会一直开放。阿卜杜拉希扬此前在周二表示，伊朗愿意根据此前达成的成果草案完成在奥地利首都维也纳举行的伊朗核问题全面协议恢复履约谈判。此外，美国钻井公司四周来首次增加石油和天然气钻井平台数量，这给油价带来一些压力。随着原油价格上涨，美国活跃钻机数此前一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至12月23日当周，原油钻井总数增加2座至622座，预期为623座；天然气钻井总数增加1座至155座，预期为156座；原油和天然气钻井平台总数增加3座至777座，预期为779座。展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯原油活跃钻井数据外，还需留意美国的经济数据，包括：11月商品贸易帐、11月批发库存、10月FHFA房价指数、10月标普Case-Shiller房价指数、12月达拉斯联储制造业活动指数、11月成屋签约销售指数、12月里士满联储制造业指数、每周申请失业金人数和12月芝加哥采购经理人指数(PMI)。美国10月批发库存环比终值为0.5%，预期0.8%，初值0.8%。HYCM兴业投资分析师预计，美国11月批发库存月率初值料增长0.7%。从大流行开始到2022年夏天，房价飙升。从2020年2月到2022年6月，标普CoreLogic Case-Shiller全国房价指数飙升44%。然而，最近的房价增长已经转为负增长。Case-Shiller HPI数据显示，从7月到9月，房价下跌了2.2%。虽然与疫情期间的价格上涨相比，这一下降幅度不大，但它提供了确凿的证据，表明在抵押贷款利率上升和经济降温的情况下，美国部分地区的房价增长已经放缓，甚至出现负增长。本周将公布最新的10月房价数据，似乎有可能再次出现月度下跌。一些最大的收缩发生在西部房地产市场，如旧金山、西雅图、凤凰城和丹佛。展望2023年，我们认为由于抵押贷款利率上升和我们对轻度衰退的预期，房价将继续下滑。我们预计2023年全国现有单户住宅价格中位数将下降约5%。美国10月成屋签约销售指数月率为-4.6%，预期-5%，前值-10.20%。该指数上升，暗示美国房产市场正在改善。我们预计美国11月成屋签约销售指数料进一步回升至0.6。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至12月17日当周，首次申请失业救济金人数为21.6万，前一周数据由21.1万上修为21.4万。而截至12月10日当周，续请失业金人数为167.2万，比前一周修正后的水平减少了6千。美国上周申请失业救济的人数有所上升，但是仍然处于历史低位。这表明尽管人们担心经济放缓，但雇主仍在留住工人。持续申请失业救济人数反映了持续寻求失业救济的人数。持续申领失业救济人数自9月中旬以来缓慢攀升，尽管仍处于低位。这可能是一个迹象，表明一些失业者需要更长的时间才能找到新工作。美国11月芝加哥采购经理人指数(PMI)自上月的45.2剧降至37.2，为2020年5月以来新低，远低于市场预期的47。我们预计12月芝加哥PMI将小幅回升至41.2。央行动态方面：本周美联储官员没有预定发表讲话。除此之外，投资者还要密切关注全球经济衰退的讨论、乌俄军事冲突和全球疫情的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。技术面上看，美油周图保利加通道下滑，油价自下轨回升，14和20周均线下滑，慢步随机指标走高。K线图收长下影阳线，表明下方逢低买盘强劲，鉴于技术指标好转，预计油价本周可能继续震荡回升。支撑分别位于78.60、77.30、76.00，阻力依次是80.60、81.80、83.00。布油周图保利加通道下滑，油价自下轨回升，14和20周均线下滑，慢步随机指标走高。K线图收长下影阳线，表明下方逢低买盘强劲，鉴于技术指标好转，预计油价本周可能继续震荡回升。支撑分别位于82.60、81.40、80.10，阻力依次是85.00、86.20、87.40。 2022-12-26

兴业投资2022-12-26

共话新格局，问道2023 “第十一届领航中国年会”成功举办

确指出，明年我国经济运行有望总体回升，中国经济正在逆境中透露着韧性和光芒。　　张斌表示，过去的一年，金融界深耕金融信息服务、财富管理、投资者教育三大领域，积极拥抱数字文明，探索web3.0生态革命，致力于为全球3亿财经用户提供一站式的服务平台。未来，金融界将携手各方重建信心，做一名奔跑者，沿着更高质量、更加效率、更可持续、更有未来的发展之路，向着新年的曙光奋力前行！　　新挑战后疫情时代的全球经济　　后疫情时代，全球经济发展面临新格局、新挑战，中国应该以何种姿态应对后疫情时代的影响与挑战？国家金融与发展实验室理事长李扬与清华大学经济管理学院院长白重恩分别从国际形势、国内形势两个侧面和供应链调整、超常规刺激政策退出、地缘政治冲突和应对气候变化等挑战入手，给出了详细的危机预判和应对建议。　　国家金融与发展实验室理事长李扬表示，当前的经济形势从国际形势和国内形势两个侧面来看：国际形势依然在走弱，主要国家的经济增长仍然呈下行趋势。预计明年的通胀走势会发生变化，其中发达经济会比新兴经济体的状况好一点。与此同时，在全球债务方面，发展中国家和新兴市场经济国家的债务问题可能更为棘手。　　国内形势方面，李扬认为，依然存在着“三重压力”继续存在；国内经济恢复缓慢；消费疲软；国内的投资增速全面下降；国内的对外经济活动疲弱；就业问题结构性失衡；以及负债面很充裕而资产不行等几重压力。　　谈到对策的大方向，李扬认为借鉴2008年四万亿财政刺激计划的经验，和日本在“失去的30年”中所采取的各类政策及其协调配合的模式，大规模动用政府财政手段，兴办公共工程，可能是恢复经济的主要路径。　　清华大学经济管理学院院长白重恩表示，未来全球经济将面临供应链调整、超常规刺激政策退出、地缘政治冲突和应对气候变化等挑战。白重恩判断，2023年全球经济增速不会很快，依赖贸易较大的国家受影响会更大。　　如何应对供应链调整？白重恩认为，各国经济政策制定者应该向全球投资者展示抓经济的决心，还要采取措施增强对外资的吸引力，吸引产业链布局在本国。　　对于超常规刺激政策，白重恩提到，为了应对疫情，很多国家采取了强有力的财政政策，但是随之而来的政府债务水平飙升，必然限制这些国家政府后续财政能力，同样会影响全球经济发展。与之相反，这些国家企业和居民资产负债表还比较健康，一旦日常生活恢复正常，需求会比较强劲。　　在应对气候变化方面，白重恩表示，如果全球加大力气应对“气候变化”，将给中国企业创造很多机会，因为我们的新能源企业、电动汽车企业有很强的国际竞争力。　　新格局问道中国特色估值体系　　在《新格局问道中国特色估值体系》主题演讲环节，中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏发表了主题演讲。　　刘纪鹏指出，当前我们面临两大困难：一是经济下行压力较大，二是化解疫情危机。他认为，当务之急是推出积极的资本政策，打消富人和企业家阶层的忧虑。　　刘纪鹏表示，要推出积极的资本政策，振兴资本市场，使资本市场率先成为共同富裕的平台。在刘纪鹏看来，当下的资本市场极不平衡，是一个分配不公的市场。中小投资人做出巨大贡献，但是被割韭菜；大股东跑步上市，低价入股，一股独大，然后高价减持。刘纪鹏提出：“我们能不能通过资本市场，率先让1亿股民实现共同富裕？” 　　刘纪鹏还强调，“中国股市有相当大的潜力。股市上涨1000点，我们的财富就会增加二十多万亿，股市涨起来，就解决了缺钱、少资本的困难。” 　　新使命金融的力量　　金融被誉为经济的“发动机”，金融的力量巨大，金融领域蕴含的风险也是巨大的。金融力量应该用到哪，怎么用？在《新使命金融的力量》主题演讲环节，北京银行董事长霍学文、中信证券总经理杨明辉、易方达基金董事长詹余引分别从商业银行、投资银行、公募基金的视角进行了阐释。　　北京银行董事长霍学文在主题演讲中表示，金融作为实体经济血脉，是实现中国式现代化不可或缺的关键力量。下一阶段，金融要在经济发展的重点领域和薄弱环节持续发力，补短板、强根基，推动实体经济整体实现高质量发展。　　中信证券总经理杨明辉发表了题为“金融的力量——投资银行服务实体经济高质量发展”的主题演讲。杨明辉表示，随着资本市场改革全面深化、高水平双向开放稳步扩大，我国多层次资本市场体系日益完善，资本市场支持实体经济的覆盖面不断拓展、适配性不断增强。投资银行作为资本市场发挥枢纽功能的关键环节，充分发挥专业化优势，为企业提供股权及债务融资、并购重组等综合投行服务，助力实体经济高质量发展。　　易方达基金董事长詹余引指出，实体经济的发展是资本市场的根本，从长期来看，公募基金的收益应该主要甚至唯一来自于实体经济的增长和上市公司的发展，只有坚持住了这一条，公募基金才有持续发展的土壤，这也是价值投资，理性投资的基础所在。　　詹余引提出“投资就是投未来”，公募基金要积极围绕国家重大战略发展方向布局产品，通过发挥资本市场价格发现功能，支持建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国，助力专精特新企业发展壮大。　　新业态踏浪数字经济　　在《新业态踏浪数字经济》主题演讲环节，中国工程院院士/原副院长邬贺铨发表了《IT加持金融科技，融合赋能数字经济》的主题演讲。　　邬贺铨详细论述了互联网的发展脉络，并指出基于IT的金融大数据应用将带来四点好处：一是拓展了银行的服务空间；二是强化了智能风控；三是优化企业的经营水平；四是服务经济社会，把银行服务无感融入了社会生产和生活场景。　　另外，邬贺铨表示，5G更进一步的拓展了金融的数据，形成了更广阔厚实的生态，使金融数据规模更海量化、类型更多样化、数据更多维度、数据更实时性，另外在风控方面也可以做到无感化，可以克服地域分散、信息不对称、风险可控难等问题。　　最后，邬贺铨认为，企业的数字转型为金融业与实体产业的深度融合提供了广阔的机会。金融机构不仅通过投资、理财、保险、证券等传统的金融产品，赋能实体经济，而且还借助于IT的赋能，输出了金融机构的数据分析和财务管理能力，以及对客户经营风险的掌控，为客户提供品牌构建、渠道开拓、营销推广等服务，金融业和实体经济实现了相互促进、协同发展。　　新机遇中国式现代化与实体经济　　在《新机遇中国式现化化与实体经济》环节，物美集团创始人/多点Dmall创始人张文中发表演讲指出，中国经济虽然面临诸多困难和挑战，但是发展潜力依然巨大。在他看来，只要宏观经济政策到位、企业家精神焕发、创新迸发新的活力，中国经济一定能够重新走上快速、稳健、健康的增长轨道。　　张文中指出，数字化对于推动中国经济发展具有特别重要的意义。中国企业真正进入数字时代，逐步获得数字化红利，中国经济也相应会大有起色，成长空间将会进一步拓展。　　在新时代发展实体经济，需要全面拥抱数字化，并以数字化为底层进行创新。具体到其所处的流通产业，张文中指出，数字化是重要的支柱和抓手，能够弥补零售企业竞争力不足的状况。　　另外，张文中指出，当前经济形势下，金融和实业合作极其重要。疫情刚刚发生时，国家发改委、人民银行、中国银监会迅速采取行动，对于保供企业和民生关键企业安排低息和定向贷款。当前关键时期，金融机构还应该挺身而出，加大对民营企业的支持力度。　　重磅发布领航中国金融界2022乡村振兴报告　　在论坛的压轴环节，友成企业家乡村发展基金会秘书长零慧发布了《领航中国金融界2022乡村振兴报告》。　　零慧表示，乡村振兴不是简单的经济上的振兴，乡村振兴战略实施的20字方针包括了“产业兴旺、生态宜居、乡风文明、治理有效、生活富裕”五个方面。同时，乡村振兴的五个抓手包括了产业、人才、文化、生态和组织的振兴。2021年，六部委发布了关于金融支持巩固拓展脱贫攻坚成果、全面推进乡村振兴的指导意见，并且总目标层面提出，金融精准扶贫政策体系和工作机制同金融服务乡村振兴有效衔接、平稳过渡，各项政策和制度调整优化。　　今年10月，由金融界发起，友成企业家乡村发展基金会支持的“乡村振兴案例征集活动”火热开启，在经历了公开报名——专业评审——确认公示三个阶段后，评选出了十家杰出案例，分别是东方证券、济宁银行、陆金所控股、外贸信托、国泰君安、中信金融、度小满、中信建投、中天国富证券、兴业期货。　　丰台发布北京丽泽金融商务区打造全球金融产业发展新区　　在论坛的最后环节，丰台丽泽金融商务区管委会副主任卢军发布了北京丽泽金融商务区打造全球金融产业发展新区的规划与布局。　　北京丽泽金融商务区位于丰台区。丰台地处北京城南腹地，是首都六个中心城区之一，总面积306平方公里，是首都核心功能区和支撑首都南北均衡发展的重要区域。　　卢军指出，按照国务院、市委市政府的要求和期许，丽泽金融商务区锚定打造金融科技创新示范区、新兴金融产业集聚区、首都金融改革试验区，充分利用“两区”建设的契机，厚积薄发，凭借区位得天独厚、交通设施便利、发展空间充足、产业生态集聚、生态环境友好、配套服务齐全六大优势，努力建成具有全球影响力的金融产业发展新区。

金融界2022-12-26

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