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中国政府还没有准备刺激经济，B计划是什么？

天，这座庞然大物已成为纪念碑，纪念的是中国房地产泡沫破灭和这个世界第二大经济体面临的日益严峻挑战。在国家主席习近平的命令下，大楼的计划高度不得不在施工中期降低25%至475米。酒店尚未开业，许多富裕的公寓业主也没有按时拿到钥匙，在过去三年房地产市场内爆之后，这种情况在中国十分普遍。一位接近该建筑开发商的人士解释说："这里的大多数购房者都很富有，因此他们可以等很长时间。" 在中国1800亿美元的经济中，房地产只是发出警讯的指标之一。过去几个月，从贸易到工业利润和消费者价格等各个方面的表现，都低于分析师对疫情后经济恢复的预期。中国周一公布的第二季度国内生产总值，较前三个月增长0.8%。与第一季度2.2%的经济增长率相比，增速有所放缓。疲软的经济表现，让越来越多的人呼吁政府重拾过去的做法，推出大规模的货币和财政刺激措施，以支持由债务推动的基础设施和房地产增长引擎。但中国国家主席习近平和他的高层决策者们，坚持 "保持战略重点 "的立场。许多经济学家认为，这意味着继续削减债务，尤其是杠杆率过高的房地产行业，同时在先进技术和其他战略性经济领域（如向绿色能源转型）追求全球领先地位。经济咨询机构龙洲经讯(GaveKal Dragonomics)的创始合伙人兼研究主管葛艺豪(Arthur Kroeber表示："习近平没有用GDP增长来定义经济成功。他的定义是技术自给自足。只要政府能够实现这方面的目标，那么他的想法就是，我们可以想办法让经济增长足够分散，让人们感到满足。问题是，在经济增长引擎停滞不前的情况下，中国政府能否坚持到底？或者说，中国政府需要保持一定的经济增长以确保社会稳定的老观念，是否还在起作用，这会为重启大规模刺激政策铺平道路。贸易问题今年3月，习近平开始了第三个任期。他面临的问题是，不仅是房地产，第二季度中国的另一个关键增长引擎贸易，也大幅放缓。在大流行期间，全世界都在向中国采购电子产品，以帮助人们在家工作，并采购个人防护装备以抵御流感。网上购物的趋势也帮助中国保持了惊人的贸易数据，抵消了严格封锁所带来的负面影响。但今年以来，随着西方国家央行提高利率以应对通胀，中国的出口下降。周四的官方数据显示，6月份，中国出口创下了自大流行爆发以来的最大同比降幅，按美元计算下降了12.4%。与美国的地缘政治紧张局势，也加剧了对贸易的负面情绪，西方公司更认真地开始从中国 "去风险化 "供应链。贸易下降打击了中国制造商，例如在中国南部东莞生产人造圣诞树和装饰品的金艺礼品和装饰品（Golden Arts Gift & Decor）公司总经理理查德·陈（音 Richard Chan)。陈说，公司约80%的产品出口到美国和欧洲，今年订单比去年减少了30%。他的公司通常在每年5月份之前收到大部分订单。这位香港商人说，通货膨胀使市场下滑，"一棵零售价为100欧元的圣诞树现在要150欧元，人们不再购买了"。与疫情爆发前相比，工厂在生产高峰期雇用的夏季临时工数量减少了一半。他说，"制造业正在消亡，前景很悲观......。 .我们只能在这里和那里努力削减成本。" 其他制造商不仅受到出口下降的挤压，还受到房地产低迷导致的国内建筑材料和家用耐用品需求疲软的挤压。为住宅和商业建筑生产铝幕墙的广东Kam Pin Industrial公司的丹尼·刘（音 Danny Lau）说："如今在中国大陆做生意更加困难，市场更小，竞争更激烈"。美国市场通常占刘业务的30%左右，其余大部分来自中国客户。他预计，只有到2025年全球经济好转时，业务才会大幅复苏。他说，2023年前六个月，中国大陆的订单也同比下降了60%以上，复苏在很大程度上取决于中国政府的刺激政策和中美紧张局势的缓解。经济学家表示，在国内方面，有迹象表明中国消费者和私营企业仍在应对疫情带来的影响，尤其是去年几个大城市经历了长时间的封锁。美国和其他西方国家通过直接援助来支持消费者，而中国的刺激措施主要针对供应方。经济学家认为，这导致了消费者和企业信心的周期性下滑。国内对当地旅游业等服务业的需求有所恢复，但消费者并未进行大额消费。瑞银投资银行（UBS Investment Bank）首席中国经济学家汪涛说："在过去16个月里，订单和收入都在下降，因此在这种环境下，企业很难有信心。企业不想扩张，因为许多企业产能过剩。" 与此同时，政府在疫情流行的几年里对几个重要行业进行了打压，首先是限制房地产公司的杠杆率，其次是电子商务平台，如蚂蚁金服集团和金融业。人们希望国家现在能适当的收手。中国政府上周宣布对蚂蚁金服处以71亿元人民币（合9.84亿美元）的罚款，尽管数额巨大，但一些分析人士认为这是积极的一步，可能标志着所谓的互联网集团 "整顿 "结束。中国国务院总理李强还会见了TikTok所有者字节跳动、美团外卖和马云的阿里巴巴云的技术高管，并向他们保证政府将使监管正常化。此之前，中国政府对外国政府和企业展开了魅力攻势，并在长期中断后恢复了与华盛顿的对话，美国财政部长耶伦本月访问了北京。汪涛表示："中国政府试图向私营企业保证监管正常化……私营企业可能正在等待更具体的具体政策来支持这种言论，即使这些具体政策得以实施，他们可能也需要一段时间才能感到安心。" 坚守阵地在武汉举行的一次当地商人小型晚宴上，与会者谈论的话题都是老生常谈，谁在当地共产党的领导中人脉最广，以及关于哪种白酒受到国家最高领导人青睐的故事。在始于武汉的疫情中，大多数人在经历了艰难的几年后仍在苦苦挣扎。疫情发生前熙熙攘攘的城市街道如今已变得冷清许多，尤其是位于市中心的餐馆，许多餐馆在疫情期间都已关门歇业。但一些人指出，有证据表明，政府支持经济的政策（如基础设施融资）正在帮助企业维持运转。一位专门从事隧道建设和其他政府资助的市政工程的商人说："情况很糟，但我们还能过得下去。" 武汉市一位前政府高官表示，今年经济放缓的部分原因是企业在2022年停产期间增加了库存。他说，6月份生产者价格指数大幅下降与此有关，"有很多库存。卖不出去就降价"。但他表示，迄今为止的复苏步伐符合预期，"不能指望一个正在康复的病人在第二年跑马拉松。" 中国人民银行副行长刘国强上周强调了这一点，他表示，大多数国家在结束疫情限制后需要一年时间才能恢复。中国六个月前才放弃了疫情控制。不过，分析人士认为，如果今年的情况继续恶化，政府能否守住底线，避免进一步刺激经济，仍然是个问题。房地产行业是最大的挑战。房地产行业在年初企稳后，近几个月再次下滑。野村援引数据称，根据对25个城市的抽样调查，6月份的现房价格比5月份下降了1.4%，加速了前几个月的降幅。中国政府本周宣布，将此前针对开发商的信贷支持计划延长一年。政府还下调了基准贷款利率，并宣布了其他支持行业的措施。但这些措施能否稳定市场还存在疑问。武汉一位房地产专家表示，开发商不愿投资，消费者不愿购买，尤其是在中国最大、负债最多的集团之一恒大破产之后。 "你无法想象像恒大这样的开发商会在一夜之间内爆。购房者感到不安全，"他说。挥之不去的问题是，市场上存在大量未完工的住房项目，他估计仅湖北省就有250个。中央政府向地方政府提供了一些资金，帮助开发商完成这些项目，这被认为是恢复消费者信心的关键。但地方政府不愿选择接受资金的开发商，担心被指偏袒。在许多城市，地方政府自身的财政状况非常窘迫，因为向开发商出售土地的收入消失了，而地方政府的融资工具（通常投资于低回报率的基础设施项目）也难以偿还债务（注，这种债权人基本上是中国的金融机构）。这位武汉房地产专家说，中国政府可能不希望房地产被用于短期刺激，但地方上有很大的压力，"当地人期待大的刺激政策，但这并没有发生。大规模刺激会来吗？然而，许多经济学家认为，在习近平承认并宣布采取更大规模的刺激措施之前，情况必须变得更糟。无论如何，很少有人会期望出现过去那种规模的刺激，例如2008年全球金融危机后，中国向经济注入了40亿人民币（合5,590亿美元）。经济学家表示，虽然金融市场呼吁刺激政策，但习近平和他的决策者们显然认为，房地产放缓是对债务缠身的旧经济模式的必要调整，尽管这种调整是痛苦的。葛艺豪表示，一般认为，在房地产危机和消费者信心恢复缓慢的问题上，中国领导层比市场更为乐观。虽然今年的经济增长可能会达到5%的目标，但随着经济适应新的现实，习近平可能准备让经济增长在未来几年进一步下滑。考虑到大多数家庭已经买了房，私营企业也将适应新的、较低的增长轨迹。他说，对习近平来说，最重要的是在与美国的竞争加剧时，实现技术自给自足和安全的总体战略目标，"我敢打赌，在相当长的一段时间内，这种做法会很有效。在过去的30年里，中国的大多数人都做得很好。" 然而，在武汉萧条的房地产业等领域，这种信息却让人沮丧。在远离绿地中心的市郊展厅，另一座高楼正耸立在半废弃的房屋之上，这些房屋是在经济繁荣时期被收购后拆除的。里面的一位销售人员告诉记者，生意非常糟糕，过去几个月里客户为零。当老板降价时，之前购买该楼盘的人都很生气。 "他们威胁要发起抗议，"她说。

加美财经2023-07-19

《经济学人》：中国经济陷入了多大的困境？这种情况下政府恐被迫采取更多措施来重振经济

家统计局发言人付凌晖解释说。与此同时，中国房地产市场的复苏“消失在菜地里”。与去年同期相比，六月份的公寓销售量下降27%。考虑到中国的城市化进程以及人们对改善住房条件的普遍渴望，从潜在需求来看，目前的房价增速远低于经济学家认为的合理水平。在剔除通胀因素之前，中国的“名义”增长也弱于剔除通胀因素后的数据；这种情况在过去40个季度里只发生过4次。这表明中国商品和服务的价格正在下降，事实上，这意味着到今年第二季，它们下降了1.4%，这将是自全球金融危机以来最大的降幅(见表2)。 (截图来源：《经济学人》) 与去年同期相比，中国6月份消费者价格根本任何上升，而生产者价格(以出厂价格计算)下降5.4%。中国的统计学家将这种疲软归咎于全球大宗商品价格的变化，比如石油价格的下滑。《经济学人》文章称，这是对中国名义增长疲软的一个难以令人信服的解释，因为GDP应该只计算中国国内商品的增加值，从而排除进口商品的价值。或许通缩压力正在蔓延。或者，中国的统计学家可能算错了。一些公众认为，中国经济的表现甚至比官方数据所显示的还要糟糕。正如一位评论员所言，宏观经济数据和“微观感受”之间存在“温差”。对此，付凌晖指出，宏观经济数据比“微观感受”更全面、更可靠——这促使一位网友开玩笑说，“如果国家统计人员说你没事，你应该相应地调整你的感受”。中国政府自己对经济的看法很难解读。在全球金融危机期间，在世界贸易急剧下滑之后，中国当局迅速出台大规模刺激措施，推动经济增长，并波及到世界其他地区。如今，他们似乎不那么着急。中国央行已经略微降低利率。购买电动汽车的税收优惠已经延长。然而，那些希望中国国务院在上周五(7月14日)的会议后发布详细的财政刺激计划的人感到失望。《经济学人》文章称，这种缺乏紧迫感可能反映中国政府对经济复苏的持久信心。官员们可能认为，经济仍有足够的动力来实现今年的目标，包括GDP增长5%左右。政府的克制也可能暴露出其对额外刺激的疑虑。政策制定者不希望贷款和支出热潮侵蚀国有银行的盈利能力，也不希望破坏地方政府的财政纪律。到目前为止，中国的经济重新开放是由服务业所主导，比如餐馆，这些行业往往是劳动密集型的。今年前六个月，中国城市增加680万个工作岗位，超过政府1200万个目标的一半。尽管城市青年失业率上升至21.3%，但6月份总体失业率仍稳定在5.2%，低于5.5%的目标。但《经济学人》认为，劳动力市场可能是反映经济势头的滞后指标。假如经济增长仍然疲软，失业率最终会上升，在这种情况下，政府可能被迫采取更多措施来重振经济。官员们可以容忍数据和民众感受之间的“温差”。但他们将不愿容忍经济与目标之间的明显差距。

tqttier 2评论2023-07-19

万达等三大房地产龙头企业接连遭遇债务危机，中国地产开发商财务压力加剧！

的开发商。最近几天债券价格的波动凸显了中国房地产行业面临的广泛挑战，房地产行业往往会在支持政策出台后短暂反弹，但在出现更多还款问题时又会回落。在债权人被告知至少有2亿美元的资金缺口后，即将到期的万达债券下跌了创纪录的22美分。该债券周二出现波动，最初反弹11美分，随后较周一收盘水平下跌13美分。根据彭博社(Bloomberg)编制的价格，截至香港时间下午5点30分，该股下跌不到3美分，至69美分。万达股价下跌波及到更广泛的中国垃圾美元债券市场，这些债券大多来自建筑商。周二市场进一步走弱，平均价格在70美分左右，这通常被认为是陷入困境的门槛。开发商类股也走弱，彭博情报指数下跌3%，至6月1日以来的最低水平。中国开发商正在努力应对一场前所未有的房地产债务危机，这场危机在2021年12月中国恒大集团违约后愈演愈烈。 91新加坡私人投资公司的投资组合经理Wilfred Wee表示：“能够发行债券而手头没有现金，说明该行业仍然存在内在的紧张。万达是更大的品牌之一，市场会认为他们拥有这些资源。” 地产股周二下跌之前，恒大(Evergrande)公布两年来合计亏损超过810亿美元，再次引发了对房地产行业盈利能力的担忧。远洋和投资级建筑商龙湖集团(Longfor Group Holdings Ltd.)跌幅最大。到目前为止，今年的政策措施，包括放宽首套房抵押贷款利率，以及最近为私人开发商准备的政府担保债券销售的复苏，都未能引发任何持续的复苏。彭博追踪中国高收益美元债券表现的指数上周上涨1.9%，为今年最佳单周表现之一，但周一的下跌影响了这一表现。上个月，在两起违约事件发生之前，这些债券的平均价格已上涨至72.4美分。作为中国离岸高收益市场上为数不多的幸存者之一，万达避免了公共美元债务违约。这家开发商尚未表示，它将无法拿出资金来满足美元债券的最后期限。据参与了不愿透露姓名的私人谈话的人士透露，w万达公司告诉债权人，它仍在筹集资金，并在考虑另一项未指明的计划。大连万达商业管理集团有限公司是一家重要的子公司，本月被3大国际评级公司下调了评级。最新的是标准普尔全球评级(S&P Global Ratings)，标准普尔将其评级下调两个级距至B+，并将其列入可能进一步下调的观察名单。中国房地产债务危机已经扩大，地方政府融资平台面临的压力也越来越大，这些都使中国政府避免经济进一步放缓的努力复杂化。周一公布的数据显示，第二季度的增长势头正在减弱，增加了全球风险，中国政府暗示任何刺激措施都将是有针对性的。6月份房地产投资下滑幅度加大，随着政府承诺提供更多支持，房地产行业的低迷正在加剧。

Sue2023-07-18

恒大财报终出炉！两年巨亏超810亿美元，正推进中国规模最大的重组之一

加剧了市场的悲观情绪。今年早些时候，中国房地产市场出现短暂反弹，但随着销售和价格在6月份恢复下跌，反弹势头已被扼杀。这引发了人们对政府采取更多措施提振需求的预期。在危机期间，恒大的销售额大幅下滑。2021年收入暴跌一半，至2500亿元左右，去年进一步下降至2300亿元，低于彭博社调查的六位分析师的平均预期。该开发商的债务激增，截至2021年底，未交付项目的总负债达到2.58万亿元人民币，约合近3600亿美元。截至去年12月，这一数字略有下降，降至2.44万亿元。去年最大的负债来自贸易和其他应付款，截至12月约为人民币1万亿元。当前借款较上年同期略有下降，至人民币5,870亿元。 “结果一点也不令人鼓舞，”澳新集团资深信贷策略师Ting Meng说。Meng说，虽然不是游戏规则的改变者，但它们证实了该公司是如何陷入困境、并在运营和还款方面苦苦挣扎的。复牌尽管如此，在公布了推迟发布的报表后，恒大可能离复牌更近了一步。自2022年3月以来，恒大股票一直处于停牌状态。 “恒大的成功上市将有助于避免被迫退市，并推进公司的债务重组，”Lucror Analytics Pte的高级信贷分析师Leonard Law说，“也就是说，最终结果并不重要，因为我们认为业务已经崩溃了。” 彭博情报分析师表示，截至年底，该公司现金短缺43亿元，而短期债务约为5870亿元，这可能是该公司迫切需要债务计划的原因。此次重组还涉及景程有限公司及其离岸子公司天基控股(Tianji Holding Limited)的单独计划。恒大今年4月表示，持有景程逾91%债券的人，以及持有天籁逾64%债务工具的人，已经同意了一项重组支持协议。恒大的审计机构Prism在账目上添加了一份免责声明，称无法获得充分、适当的审计证据。 “恒大的结果不会影响市场，因为人们为糟糕的结果做好准备，”野村证券信贷部门分析师Iris Chen说，“审计员在报告中没有给出公正的意见，所以公司的实际情况可能会更糟。”

超启2023-07-18

会员

6月中国房地产新开工面积同比下降31.06%，创6个月最大降幅

2023年6月，中国房地产新开工面积为10200万平方米，同比下降31.06%，创6个月最大降幅。

金融界2023-07-18

中国房地产市场正以更快的速度萎缩！中国经济受到更大拖累

FX168财经报社(香港)讯中国房地产行业正在以更快的速度萎缩，从而对世界第二大经济体构成更大的拖累。中国官方数据显示，6月份按建筑面积计算的房地产销售较上年同期下降28.1%，为今年以来最大降幅，且较5月份19.7%的降幅进一步加深。与此同时，官方数据称，1-6月房地产投资下降7.9%，比1-5月7.2%的降幅更大。这些数据是中国房地产市场低迷的最新迹象。中国房地产开发商继续面临沉重的债务负担、对新房产的需求低迷，以及在经济低迷之际潜在购房者专注于储蓄。今年6月份，中国房价也出现今年以来的首次下跌。路透社报道称，许多开发商在完成预售住房建设方面遇到困难，这在之前曾导致购房者抵制抵押贷款。中国6月新开工建筑面积同比下降24.3%，开发商融资下降9.8%。由于房地产业约占中国国内生产总值(GDP)的五分之一，其健康状况的下降也拖累中国第二季的经济增长。中国国家统计局周一发布的数据显示，中国第二季度GDP较上年同期增长6.3%，增幅这远低于经济学家预测的7.1%。分析人士指出，中国GDP降温的另一个原因是私人投资减少，工业产出也疲软。此前几个月，中国政府出台一些措施来帮助支撑疲弱的市场，比如延长贷款期限和取消购房限制。北京方面还为基础设施措施提供了刺激。据彭博社报道，中国领导人将于本月开会讨论经济政策。

天马行空2023-07-18

欧美分道扬镳！中国GDP爆冷，欧洲意外成“最大输家” 中国这一会议或有惊喜

面，迄今为止实施的支持性政策收效甚微。中国房地产市场的低迷、通货紧缩的风险以及出口的下降一直难以逆转。因此，市场的下意识反应并不热情。” 在对中国需求敏感的工业大宗商品中，可以看到避险情绪，石油和铜价下跌。与此同时，美国第二季财报季在上周五大银行开市后，周一将迎来较为平静的交易日。第一银行(First Bank)和Home Bank (Home Banck)就是其中的两家。不过，分析师指出，未来几天充满了潜在的市场催化剂。 “本周，特斯拉(Tesla)、摩根士丹利(Morgan Stanley)、高盛(Goldman Sachs)、网飞(Netflix)和美国银行(Bank of America)等公司将迅速发布更多报告。在经济日历上，美国零售销售将为至关重要的消费者的行为提供更多色彩，”Interactive Investor市场主管Richard Hunter表示。 6月份消费者和生产者价格指数(CPI)数据显示，通胀放缓幅度大于预期，股市上周出现反弹。该数据强化了美联储加息周期接近尾声的预期。但一些市场观察人士认为，到目前为止，标准普尔500指数在2023年上涨了17%以上，这轮上涨幅度太大、太快了。 Nuveen首席投资官Saira Malik在一份报告中称:“例如，住房和薪资等主要通胀类别仍处于令人不安的高位，因此如果我们只看到一次(或两次)额外加息，谨慎的投资者可能希望对过度繁荣的涨势持怀疑态度。” “此外，在我们看来，长期较高的利率环境可能为2024年某个时候的温和衰退奠定了基础(我们的基本情况)。以标普500指数企业盈利为衡量标准，分析师对2023年第二季和全年的预期都将继续下调。” 欧股齐跌，“欧洲是中国最新经济管理方式的最大输家”？欧洲股市周一下跌，中国疲弱的经济数据打击了风险情绪，同时投资者从企业财报中寻找有关全球经济增长放缓影响的线索。斯托克600指数收盘时下跌0.6%。奢侈品制造商LVMH和爱马仕国际(Hermes International)股价下跌。德国DAX30指数收盘下跌36.42点，跌幅0.23%，报16068.65点；英国富时100指数收盘下跌27.05点，跌幅0.36%，报7407.52点；法国CAC40指数收盘下跌82.88点，跌幅1.12%，报7291.66点；欧洲斯托克50指数收盘下跌41.76点，跌幅0.95%，报4358.35点。（德国DAX30指数30分钟走势图，来源：FX168）数据显示中国第二季度经济增长落后于预期，有迹象显示消费者支出放缓，房地产市场持续低迷，促使人们呼吁中国采取更多措施支持经济复苏。不过，市场策略师表示，他们预计投资者仍将对刺激措施持谨慎态度。 “如果中国的政策制定者愿意采取危机后十年那种广泛而积极的财政刺激措施，他们早就这么做了，”Abrdn投资总监James Athey表示。 “欧洲是中国最新经济管理方式的最大输家，”Athey表示。“重型机械、汽车出口、奢侈品——这种关系在许多方面都在朝着不利于欧洲的方向转变。” 消费产品和矿业板块跌幅最大，医疗保健和银行板块表现优异。在经历了上半年的强劲反弹后，欧洲基准指数在7月份有所回落，原因是投资者在经济增长前景和央行将采取更长时间鹰派政策的预期之间进行权衡。上周，美国通胀降温幅度超出预期，提振了市场人气。目前的焦点是第二季财报季，分析师预计欧洲企业利润将出现自2020年以来的最大同比降幅。摩根大通策略师表示，他们预计欧元区股市将再次表现逊于美国股市。美元大跌后企稳美元兑一篮子货币周一小幅走高，上周因美国国债收益率大跌而录得今年最大单周跌幅。本周美元可能盘整，因投资者等待美联储下周的议息会议。美联储料将在此次政策会议上再升息25个基点。纽约Bannockburn Global Forex首席市场策略师Marc Chandler表示，上周美元跌势“似乎异常之大”，并指出本周市场料将趋稳，美元将走强。本周美国经济的主要焦点将是周二公布的6月零售销售报告，不过该数据不太可能影响货币政策的路径。联邦基金期货交易员预计，美联储今年还会再收紧33个基点，基准利率预计将在11月达到5.40%的峰值。这意味着市场认为美联储在7月25日至26日会议后进一步加息的可能性很低。美国国债收益率上周大幅下挫，因6月消费者物价指数和生产者物价指数(PPI)放缓，令市场愈发预期物价压力将继续缓和，进而导致货币政策更为温和。 “上周美国的反通胀冲击改变了汇市格局，但未来数日没有关键数据发布将告诉我们，随着联邦公开市场委员会(FOMC)风险事件的临近，这种冲击能否让美元处于不利地位，”荷兰国际集团(ING)外汇策略师Francesco Pesole表示。 “欧元/美元短期看来有点过度，本周可能面临回调，”他补充道。美元指数在上周五跌至2022年4月以来的最低水平99.574后，现交投于99.93一线，较稍早触及的日高100.19有所回落。（美元指数30分钟走势图，来源：FX168）欧元/美元下跌0.05%，至1.1221，此前曾触及2022年2月以来的最高水平1.12445。在德国，德国央行周一表示，尽管第二季度出现小幅反弹，但欧元区最大经济体今年的萎缩幅度可能超过几周前预计的0.3%。在全球商品需求下降的影响下，以工业为主的德国首当其冲。这是由于疫情后借贷成本上升抑制了投资，人们在休闲、旅游和其他服务上的支出增加。欧洲央行预计也将在下周加息25个基点。欧洲央行管委内格尔表示，欧洲央行本月必须再次加息，并将在下一次会议上根据数据作出决定。 “我预计7月会议将再加息25个基点，而对于9月会议，我们将看看数据会告诉我们什么。” 他表示，潜在通胀非常具有粘性。虽然市场和经济学家认为欧洲央行下周和9月份都将加息，但央行官员们对夏季之后的加息路径并不明确。包括内格尔本人在内的一些委员会成员表示，不应排除再次加息的可能。其他人则对欧元区20国经济的前景感到担忧。内格尔认为政策没有过度收紧的风险，重申随着利率上升，欧洲不太可能出现硬着陆。但他表示宣布抗击通胀取得胜利还为时过早。美元/日元上涨0.25%，至139.07，上周五曾跌至137.245，为5月17日以来的最低水平。英镑/美元下跌0.02%，至1.3084，上周四触及1.31440，为2022年4月以来的最高水平。荷兰合作银行研究部高级外汇策略师Jane Foley在一份报告中表示，市场对英国央行进一步加息的预期以及英国经济的弹性继续提振英镑。然而，对英国高利率导致经济衰退风险的担忧可能导致英镑在中期走弱，“因为投资者对英国整体经济背景感到恐慌，并削减了他们的英镑多头头寸。” Foley表示，随着英国央行加息，经济状况可能会恶化，并导致英镑在中期内走弱。

夏洛特2023-07-18

房地产萎靡不振数据持续疲软！金融时报：形势紧迫，中国政府还有什么刺激经济的方式？

人而建”。然而今天，这座庞然大物已成为中国房地产泡沫破灭和世界第二大经济体面临日益严峻挑战的纪念碑。在中国国家主席习近平的命令下，武汉绿地中心计划高度不得不在施工中期降低25%至475米。该酒店尚未开业，许多富裕的公寓业主也没有按时拿到钥匙。在过去三年房地产市场内爆之后，这种情况在中国非常普遍。去年第一季度，中国政府对包括上海在内的大城市实施了严厉的房地产限购令，此后中国经济出现反弹，但在过去几个月里，从贸易到工业利润和消费者价格等各个方面的表现都低于分析师的预期。中国周一(7月17日)公布的第二季度国内生产总值较前三个月增长0.8%。与第一季度2.2%的经济增长率相比，增速有所放缓。疲软的表现促使越来越多的人呼吁中国重拾过去的做法，推出大规模的货币和财政刺激措施，以支持传统的、由债务推动的基础设施和房地产增长引擎。但中国国家主席习近平和政府高层决策者们坚持一种称之为“保持战略重点”的立场。许多经济学家认为，这意味着继续削减债务，尤其是杠杆率过高的房地产行业，同时在先进技术和其他战略性经济领域如向绿色能源转型，追求全球领先地位。 Gavekal Dragonomics创始合伙人兼研究主管Arthur Kroeber表示：“习近平并不以GDP增长来定义经济成功，他的定义是技术自给自足。只要政府能够实现这方面的目标，那么他就认为我们可以想办法让经济增长足够分散，让人们感到满足。” 问题是，在经济增长引擎停滞不前的情况下，中国政府能否坚持到底？或者说，中国政府需要保持一定的经济增长以确保社会稳定的老观念是否会发挥作用，为重启大规模刺激政策铺平道路？但第二季度中国的另一个关键增长引擎贸易也大幅放缓。今年以来，随着西方国家央行提高利率以应对通胀，中国的出口需求下降。周四的官方数据显示，6月份中国出口创下自新冠疫情爆发以来的最大同比降幅，以美元计价下降12.4%。制造商不仅受到出口下降的挤压，还受到房地产低迷导致的国内建筑材料和家用耐用品需求疲软的挤压。 Kam Pin Industrial的Danny Lau说：“如今在中国大陆做生意更加困难，市场更小，竞争更激烈。”该公司位于广东省南部的工厂为住宅和商业建筑生产铝幕墙。美国市场通常占Lau业务的30%左右，其余大部分来自中国客户。他预计只有到2025年全球经济好转时，业务才会大幅复苏。他说，2023年前6个月中国大陆的订单也同比下降了60%以上，经济复苏在很大程度上取决于中国政府的刺激政策和中美紧张局势的缓解。经济学家表示，在中国国内方面，有迹象表明中国消费者和私营企业仍在应对疫情带来的影响，尤其是去年几个大城市经历了长期停工。美国和其他西方国家通过直接发放现金来支持消费者，而中国的刺激措施主要针对供应方。经济学家认为，这导致了消费者和企业信心的周期性下滑。中国国内对当地旅游业等服务业的需求有所恢复，但消费者并未进行大额消费。与此同时，政府在疫情流行的几年里对几个重要行业进行了打击，首先是限制房地产公司的杠杆率，其次是电子商务平台，如互联网亿万富翁马云的蚂蚁金服集团，以及金融业。人们希望国家现在能调整其中的一些措施。瑞银的Wang表示：“中国政府试图向私营企业保证监管正常化。私营企业可能正在等待更具体的具体政策来支持这种言论，即使这些具体政策得以实施，可能也需要一段时间才能感到安心。” 武汉市一位前政府高官称，今年经济放缓的部分原因是企业在2022年停产期间增加了库存。他说，6月份生产者价格指数大幅下降与此有关，“有很多库存。卖不出去就降价”。但他表示，迄今为止的复苏步伐符合预期，“不能指望一个正在康复的病人在第二年跑马拉松。” 中国房地产行业是最大的挑战。房地产行业在年初企稳后，近几个月再次下滑。野村援引北科建研究所的数据称，根据对25个城市的抽样调查，6月份的现房价格比5月份下降了1.4%，加速了前几个月的降幅。武汉一位房地产专家表示，开发商不愿投资，消费者不愿购买，尤其是在中国最大、负债最多的集团之一恒大破产之后。“无法想象像恒大这样的开发商会在一夜之间爆发。购房者对市场感到不安，”他说。同时市场上存在大量未完工的住房项目，他估计仅湖北省就有250个。中央政府向地方政府提供了一些资金，帮助开发商完成这些项目，被认为是恢复消费者信心的关键。但地方政府不愿选择接受资金的开发商，担心被指偏袒。在许多城市，地方政府自身的财政状况非常窘迫，因为向开发商出售土地的收入消失了，而地方政府的融资工具即通常投资于低回报率的基础设施项目也难以偿还债权人。经济学家表示，在金融市场呼吁刺激政策的同时，习近平和中国政府显然认为房地产放缓是对债务缠身的旧经济模式的必要调整，尽管这种调整是痛苦的。 Gavekal Dragonomics的Kroeber表示，一般认为，在房地产危机和消费者信心恢复缓慢的问题上，中国领导层比市场更为乐观。他说，虽然今年的经济增长可能会达到5%的目标，但随着经济适应新的现实，中国政府可能准备让经济增长在未来几年进一步下滑。考虑到大多数家庭已经买了房，私营企业也将适应新的、较低的增长轨迹。他补充说，对中国来说，最重要的是在与美国的竞争加剧时实现技术自给自足和安全的总体战略目标。Kroeber说：“我敢打赌，在相当长的一段时间内，这种做法会很有效。在过去的30年里，中国的大多数人都做得很好。”

Sue2023-07-17

结构性转变带来痛苦！中国上半年房产销售、投资降速加快，聚焦7月政治局会议

24.3%，前5个月下降22.6%。中国房地产开发商的融资额继1-5月下滑6.6%后，今年同比下降9.8%。占中国经济约四分之一的房地产行业去年受到严重打击，因为资金紧张的开发商无法完成住宅建设，导致一些购房者抵制抵押贷款。高盛(Goldman Sachs)经济学家周一在数据公布后的一份报告中说：“为了应对持续的增长逆风(尤其是房地产市场放缓和信心赤字)，我们预计未来几个月将出台更多(有针对性的)宽松措施，重点放在财政、住房和消费方面，尽管刺激力度应小于之前的宽松周期。” 市场观察人士正在期待本月晚些时候召开的中共中央政治局会议，以寻求有关政策刺激的更多指引。按照传统，中共中央政治局会议将审查中国今年迄今的经济表现。中国领导人最近几周表示，他们的政策支持可能是明智的、有针对性的。总的来看，中国大流行后的经济复苏在第一季度快速启动后急剧放缓，央行承诺提供更多支持，以提振经济活动，提振消费者和企业信心。 “今年，由于房地产市场和消费的主要拖累，我们实际上没有看到整体经济增长出现反弹，”恒生银行(中国)首席经济学家Dan Wang说。中国第二季度经济同比增长6.3%，环比增长0.8%，再次低于市场预期。她补充称：“当然，它证明了稍微大一点的……财政和货币刺激，但如果你从全年来看，即使第二季度增长6.3%，我们仍然可以达到5%的年增长率，而不会出现大问题。” 她指出，如果住房投资的下滑没有在目前的水平上进一步恶化，固定资产投资可能会占全年经济增长的1%至1.5%左右。她说，“消费的自然反弹”将贡献约2%至2.5%。 Wang说：“总体情况是乐观的。达到年度目标并不难，这样中央政府就没有太多的动力来延长刺激计划。”

云涌2023-07-17

“感觉已回到2008年金融危机爆发时”！华尔街日报：对许多中国人来说，感觉已进入经济衰退

24岁的年轻人中有五分之一没有工作。中国房地产行业在2023年初似乎正在复苏，但现在又开始恶化，多数市场的房价都在下跌。6月份，100家最大房地产开发商的房屋销售较上年同期下降28%。私营企业的投资在今年前5个月有所下降，而私营企业长期以来一直是中国创造就业的推动力。这是除了2020年新冠疫情首次出现时外，几十年来中国私人投资首次持续出现负增长。一些经济学家最近认为，即使中国没有陷入通常定义的衰退，也可能陷入所谓的“资产负债表衰退”。在这种情况下，沉重的债务以及消费者和企业的低信心将使经济陷入疲软增长，并使政策制定者难以通过降息来重新激发动物精神，因为几乎没有人想借钱。凯投宏观(Capital Economics)首席亚洲经济学家Mark Williams表示:“最大的问题是，每个人都对未来感到担忧，没有人愿意花钱。”“中国经济的发展轨迹存在更多的不确定性，包括领导层对经济增长的承诺。” 全球经济前景黯淡中国经济表现欠佳将给全球带来更多麻烦，尤其是在美国和其他西方经济体仍因加息抑制通胀而面临衰退风险的情况下。国际货币基金组织(IMF)预计，中国今年将占全球经济增长的三分之一。中国经济活动的低迷将抑制对澳大利亚等国资源的需求，同时损害依赖中国庞大国内市场的跨国公司的利润。德国化工企业朗盛(Lanxess)首席执行官Matthias Zachert在6月底的电话会议上对分析师表示:“我们的预测是，2023年全年中国经济都将疲软。” 该公司警告说，第二季和全年利润将低于市场预期，部分原因是预期的中国市场在重新开放后的回升并未实现。问题接连出现中国的经济问题反映了自身造成的伤害和不可避免的挑战的结合。西方对消费品需求的减弱打击了中国经济，地缘政治紧张局势的加剧也造成了外国在华投资的下降。（图源：国家统计局、Wind）近年来债台高筑的家庭和地方政府终于不得不偿还部分债务。人口老龄化增加了医疗和其他成本，限制了支出。监管部门对房地产开发商和互联网公司的打压使得许多私营企业不愿投资。然而，到目前为止，中国当局一直避免采取大规模刺激措施，而只是采取了温和的降息和其他有限的措施。经济学家说，中国不愿采取更多行动，部分反映出北京方面希望将国家的重点从不惜一切代价实现快速增长转向采取措施，帮助中国为未来可能与一个更具敌意的世界发生冲突做好准备。蒙特利尔研究公司BCA Research的首席新兴市场经济学家Arthur Budaghyan说，“我认为中国政府正在努力防止经济下滑，但它对推动经济达到非常高的增长率不感兴趣。” 不全是坏消息中国今年仍有望实现政府设定的5%左右的经济增长目标。考虑到去年的经济状况，这个目标被认为相对容易实现。（图源：国家统计局、Wind）这一增速将轻松超过世界银行(World Bank)预测的美国今年1.1%的GDP增速和欧元区0.4%的GDP增速。中国政府优先考虑的半导体等行业正在吸引大量投资。今年第一季，中国成为全球最大的汽车出口国。一些人说，他们比一年前感觉好多了，当时新冠疫情封锁让他们感到沮丧。 “今年我更想花钱了，”北京健身教练牛润爽(音)说。她说，自从中国取消防疫限制措施以来，她花在酒吧、看电影和听音乐会上的钱更多了。然而，她说，小城市的同行们就没那么乐观了。当她最近回到位于大连的老家时，她说她看到了更为明显的经济痛苦。为了省钱，居民们更喜欢在户外跑步或在家锻炼，而不是去健身中心。许多人不愿意消费北京市中心的一名服装售货员说，她原以为认为疫情后重返办公室有助于促进她的商店的销售。她的商店销售工作服。但他们一直不温不火。 “人们还没有从三年的大流行中完全恢复过来。许多人减薪或失业。”“我希望这只是疫情对消费者消费习惯的影响，明年情况会有所改善。” 天津失业居民刘子怡(音)在大学里学过俄语。他说，尽管疫情结束了，他也不打算花更多钱。他指着一件衬衫说他是打折买的。今年上半年，中国家庭储蓄约1.7万亿美元，比2022年同期增长15%，当时上海遭遇封锁。家庭贷款的胃口一直很弱。中国央行在第二季度对储户进行的一项调查显示，越来越多的中国人预计未来三个月房价会下跌，而对收入和就业前景有信心的人越来越少。前述在深圳经营LED业务的企业家表示，他还在上海经营一家二手车经销店，每月仅售出约20辆汽车——不到2015年销量的一半，比去年还要糟糕。他指责政府缺乏对家庭的支持，比如现金刺激支出，这在疫情期间在西方很常见。官方消费者信心指标虽然今年略有改善，但仍远低于新冠疫情前的水平。私营部门是最薄弱的环节之一最近，以国务院总理李强为首的政府官员试图安抚私人投资者的担忧，并敦促他们进行投资。让他们相信存在好机会就更难了。全球创业观察(Global Entrepreneurship Monitor)的一项调查发现，到2022年，在18岁至64岁的中国人中，只有6%的人打算在三年内创业，低于2021年的21%，也低于22%的全球平均水平。 26岁的李伟宁(音)在一家私营企业负责建筑工程，他担心自己的工作变得越来越不稳定。由于住房需求低迷，他的公司近年来转向为快递公司建造仓库。但他说，这个行业基本上已经饱和。他估计，与2022年的100万平方米相比，今年迄今为止只有30万平方米的仓库空间投入使用。他说，在得知公司今年解雇了大约三分之一的员工后，他选择不要求加薪。玩具生产商和出口商深圳娇阳实业有限公司的老板洪彬彬(音)说，由于来自美国和其他发达国家的订单大幅减少，公司不得不重新调整方向，转向国内销售。 “你唯一能做的就是降价来赢得客户和订单，”住在深圳的洪彬彬说。“我对政府的帮助不抱任何希望。我只希望我能熬过今年。” 洪彬彬说，他要求房东本周降低房租。房东说他会考虑的。 “我只是告诉他，经济运行不佳，很难做生意。如果我们放弃了，你就很难找到新房客了。”

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财经风云2023-07-15

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