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一箭双雕?!中国罕见以消费者为导向救楼市,地方想法远不止于此
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日前,中国试图督促地方政府将未售出住宅转为经济保障房,以缓解房地产危机,但路透分析指出,地方官员的想法远不止于此。一些城市正在利用新的住房政策,试图解决人才流失和人口净流出到上海或深圳等大城市的问题。
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欧罗巴
07-18 09:54
中国领导人召开三中全会前,糟糕的经济增长数据让人更为不安
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个季度出现通货紧缩。 自2021年中期
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市场开始下滑以来,经济学家们一直担心世界第二大经济体可能会步日本的后尘,日本在资产泡沫破灭后经历了长达20年的通货紧缩。 从某些方面来看,中国是快速追随者。日本直到1995年底才进入第五个通货紧缩季度,比房地产市场达到顶峰晚了四年多。 在日本,价格下跌的趋势持续了18年,期间几乎没有中断。 在日本和中国,通货紧缩都是需求低迷的表现。例如,6月份中国的零售额仅比一年前名义增长了2%。汽车销售萎缩了6%以上。房地产市场的低迷仍在持续。 特别是政府优先推动的保交房项目,似乎已经失去了动力。开发商在6月份完成的建筑面积比一年前减少了近三分之一。 正如通货紧缩反映消费疲软,也会导致消费疲软。如果价格下跌意味着必须偿还的钱实际上比借的钱更有价值,那么企业就会犹豫是否要借贷和投资。 为了应对信贷增长放缓,中国央行可能会降低利率,但又担心降低利率会削弱人民币并消弱银行的盈利能力。相反,央行近期发布的公告侧重于完善决策机制,以帮助支撑债券收益率,并将利率维持在较窄的区间内。 央行更积极地完善其工具,而不是使用这些工具。 新的三中全会释放的政策信号能否起到救市作用?虽然每十年才召开两次的会议本应讨论长期改革而非短期刺激,但两者之间并无绝对的界限。 解决中国的一些结构性问题,也有助于缓解一些迫在眉睫的问题。 例如,中国的消费支出长期低迷。原因包括中国的社会保障网络薄弱,以及户籍制度导致农民工无法平等享受工作所在城市的公共服务。这些结构性缺陷迫使中国一些最贫困的家庭节衣缩食,为日后做准备,从而抑制了消费支出。 如果三全会确实表明将加快户籍改革、提高国家养老金和改善医疗,那么这可能会帮助消费者摆脱低迷的前景。 另一方面,一些结构性改革可能会使中国的周期性问题恶化。例如,地方政府需要新的收入来源来取代不断减少的土地销售收入。一个答案是对财产价值征收年度税。但在房地产低迷时期,现在引入这种税收似乎是不合理的。 近几个月来讨论的另一项建议是扩大中国的消费税,目前消费税主要征收对象是奢侈品,如珠宝和汽车,以及烟酒等“罪恶”商品。同样,扩大消费税只会进一步抑制疲软的零售销售。 在接下来的几天和几个月里,中国领导人需要牢记这一点。任何源自京西宾馆的长期经济改革,都必须辅以短期内的进一步刺激消费措施。 据说,在著名的京西宾馆酸奶中多加一勺糖,味道会更好。 来源:加美财经
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加美财经
07-17 00:00
中国房市突传巨响!碧桂园债务危机加剧 海外1000亿美元项目传被接管
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目管理权近期没有变化。 碧桂园曾被视为
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市场的稳定参与者,但截至2022年底负债2000亿美元,去年10月在离岸债务支付上违约,今年面临在香港的清盘申请。目前,已延期至7月底进行重组。#
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危机#
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圈内人
07-16 13:34
柳州样板:数万亿美元隐性债务如何推动了中国城市的增长,现在又如何威胁到未来
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求经济回报甚微的发展项目。 过去三年,
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市场恶化,意味着地方政府不能再依靠向房地产开发商出售土地来获得收入,而这是地方政府的重要收入来源。 经济学家估计,这种账外债务规模在7万亿至11万亿美元之间,约为中国中央政府债务的两倍。 银行家和经济学家表示,由于债务膨胀背后的金融安排不透明,债务总额尚不得而知,甚至可能连北京也不知道确切数字。 经济学家称,其中高达8000亿美元的债务存在很高的违约风险。如果融资工具无法履行义务,中国政府要么支付救助资金,这可能会鼓励不有问题的借贷,从而造成更大的问题;要么允许破产的融资工具倒闭,使中国银行业蒙受重大损失,并可能引发信贷紧缩,进一步削弱经济增长。 中国高层领导人,有望在周一开始期待已久的三中全会上提出这一迫在眉睫的威胁,指明方向。 显而易见的是,所有这些债务堆积是阻碍中国采取更多措施刺激经济的原因之一。去年,中国年增长率从10年前的7.8%放缓至5.2%。 目前,地方官员正在为此承担责任。柳州市长已于11月被免职,并被指控犯有滥用职权和其他罪行。中国共产党调查人员指控他追求浪费的“政治面子工程”。 现金短缺和中央政府官员的严格审查,也导致城市轻轨系统停滞不前,留下了一路半建成的轨道。 其他城市也在取消基础设施项目,而基础设施项目长期以来一直推动着中国的大部分经济增长。 穆迪投资者服务和惠誉评级公司将中国的信用评级展望从稳定下调至负面,主要原因是人们怀疑地方政府能否妥善偿还债务。 研究中国政治和金融体系的加州大学圣地亚哥分校教授史宗瀚(Victor Shih)表示:“清算时刻已经到来。” 金融黑洞 市政债务困境源于中国城市融资方式的根本性缺陷。 北京控制着财政大权,并对地方政府债券设限。与此同时,中国希望各城市在预算有限的情况下启动经济增长并提供服务。 赤字支出提供了一种解决方案。几十年前,中国城市发现,可以通过被称为地方政府融资平台(LGFV)的国有实体举债,为下水道、街道等提供资金。 由于这些债务不会出现在政府账目上,而只会出现在LGFV的账目上,因此各城市能够规避借贷限制。这些债券对中国银行和其他机构投资者很有吸引力,因为他们认为各城市一定会偿还这些债券。 投资者认为,允许LGFV违约对中国金融体系来说风险太大,对经济来说代价太高。 地方政府融资平台资助的许多项目时机不当、设计欠佳,甚至两者兼而有之。 贵州省六盘水市为23个旅游项目成立了6家地方政府融资平台公司,其中包括在一年中通常只有不到两个月积雪的山上修建滑雪场,尽管滑雪场在淡季也开放供人们休闲娱乐。 据官方媒体报道,23个城市项目中,有16个是闲置的“低效”项目。 另一个地方政府融资平台位于邻近的云南省,为建造项目(包括“艺术生活空间”)欠下了84亿美元的债务。房屋建成后,没有足够的人愿意住在这里。项目在2021年被以几分钱的价格卖给了同省的另一个地方政府融资平台。 研究公司荣鼎(Rhodium Group)发现,去年公司调查的近2900家地方政府融资平台中,只有五分之一有足够的现金来偿还短期债务和利息。 地方政府融资平台的投资回报微薄,只能依靠地方政府拨款和不断举债来维持运营。国际货币基金组织(IMF)2022年的研究发现,地方政府融资平台80%至90%的年度支出来自新的融资。 地方政府融资平台有时会相互担保债务,这使不断膨胀的负债对投资者来说看起来更安全。在柳州,一家地方政府融资平台在2022年获得了其他13家国有实体的担保,如果它违约,所有担保方都要承担责任。 其中一些实体有相同的地址或相似的名称。一家名为柳州城市投资建设发展有限公司的融资平台。为柳州城市建设投资发展有限公司提供了9900万美元的债务担保。 随着负债增加,地方政府融资平台借贷行为愈发激进。 银行家和投资者表示,一些地方政府融资平台在发行债券时,通过合作将资产负债表上的资产转移到另一家平台,从而以更低的成本借入更多资金。 一些发起地方政府融资平台的城市官员似乎对如何运作一无所知。一位投资银行家回忆起2022年在中国北方与当地官员会面,讨论发行地方政府融资平台(LGFV)债券的可能性。 官员们提出了一个问题:他们真的需要偿还这笔钱吗? 好风景 柳州因其棺材工匠的传奇声誉,而长期被视为“好死之地”。然而由于地处偏远,距离珠江三角洲的主要制造业中心有250英里,很难吸引企业前来投资。 与其他中国城市一样,拥有420万人口的柳州也在寻求制造业的现代化,配合北京推动中国成为半导体、电动汽车和其他产业强国的努力。 市政府官员设想在柳州市中心以东建造一个由工厂和公寓楼组成的广阔区域,取代破败不堪的村庄。 他们指定了一家名为广西柳州东城投资发展集团的政府融资平台,从国有银行获得贷款并发行债券,以支付项目费用。 新区平整了土地,铺设了管道、电力连接和其他设施,以吸引开发商。 政府告诉潜在投资者,即使实体实际上代表地方政府筹集资金,但市政府也不承担债务责任。 2018年,东城的负债总额达到约90亿美元,实现了这座城市的雄心壮志,建成了会议中心、游乐园和华美达广场酒店,一位外国游客在网上称赞酒店的浴室视野极佳。 东城利用借贷资金向其他企业发放贷款,从而将业务扩展到金融服务领域。债券文件显示,东城区还涉足私募股权和风险投资领域。2018年,东城区收入达到约10亿美元,其中大部分来自与政府合作开展的土地开发业务。2019年,东城区净利润接近1亿美元。 另外两家地方政府融资平台控制着柳州市的公交系统,每年亏损数千万美元。乘客数量在下降,而政府规定的票价平均只有几美分。 有了地方政府融资平台提供的资金支持,市政府官员们觉得没有太大必要对公交运营进行大刀阔斧的改革。 相反,柳州官员认为,需要建设轻轨网络,将老化的市中心与东城正在建设的新工业区连接起来。 广西柳州轨道交通投资发展集团是另一个地方政府融资平台,负责轻轨建设。到2020年底进行了有限的试运行。 从2020年开始,工厂需求疲软和缺乏新的增长源最终使这座城市陷入困境。 轻轨项目暂停。2022年,当地官员透露,本应批准重大公共交通系统的北京从未给予批准。根据东城区的债券文件,游乐园和酒店最终成为亏损项目。 柳州所有九家已公布财务数据的融资工具都面临资金短缺,现金存量占其总资产的比例不足5%。 根据Wind的数据,到2023年底,这些融资工具的计息债务总额接近290亿美元,官方债务约为120亿美元。 2021年
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泡沫破裂后,房屋销售崩溃,价格下跌。私人开发商对从当地政府购买土地兴趣不大,于是东城区介入。用借来的现金购买大片土地,帮助填补政府财政。 记录显示,自2022年以来,东城的子公司购买了新区出售的所有地块的67%。 尽管斥资数十亿美元用于新开发项目,但去年市经济产出仍略低于2019年。同期,一般收入下降了约30%。 去年年底,中国财政部公开批评了柳州的债务问题,点名批评了八名城市领导人和地方政府融资平台高管。除了逮捕前市长外,东城区前董事长还被指控受贿。 尽管如此,今年市地方政府融资平台仍下令发行九只债券,总额达6.47亿美元。 国际货币基金组织预计,到2028年,中国地方政府融资平台债务将比2022年增长60%。 今年早些时候,一名出租车司机在柳州废弃的轻轨项目废弃的铁轨下载客,他对这种“大水漫灌”式的支出表示不满。他问道,既然城市公交车利用率不高,为什么还要建设轨道交通系统? 在共产党管理的留言板中,一位居民抱怨废弃轻轨项目周边仍然有施工围栏。这位居民写道,围栏挡住了人行道,迫使行人走在马路上。 负责项目的广西柳州轨道交通有限责任公司对这条帖子做出了坦诚回应。 “由于我们公司近期面临巨大的财务压力,我们无法拆除这部分围栏,”它说。 “感谢您的关心。” 来源:加美财经
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加美财经
07-16 00:00
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惊现9年来最大跌幅 亟需政策支撑 分析师:不要抱过高期望
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根据中国国家统计局的数据,中国6月份新房价格以九年来最快的速度下跌,房地产销售和投资萎缩,这给政策制定者带来了更多刺激措施的压力,亟需更多政策以支撑这一遭受重创的行业。
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佳华168
07-15 23:08
中国地方财政堪忧!2024年上半年 中国土地销售暴跌逾三分之一
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危机#FX168财经报社(亚太)讯 日本《日经亚洲》周一(7月15日)援引财新的报道称,华泰证券(Huatai Securities)的一份报告显示,房屋销售暴跌以及开发商不愿启动新项目导致今年上半年中国土地销售下降35%。 (截图来源:《日经亚洲》) 报告称,今年前六个月,土地交易的价值下降三分之一以上,面积下降29%。 财新报道指出,楼市销售每况愈下,拖累房企投资,就连头部央企也在缩减拿地规模。这导致土地出让金大幅缩水,地方财政堪忧。 华泰证券近期发布的研报显示,在2024年上半年,全国成交土地建筑面积约9.9亿平方米,同比减少29%,成交金额约1.1万亿元人民币,同比减少35%。 在挂牌出让各类型土地中,住宅用地的单价通常最高,受房地产行业影响也最深。 华泰证券报告显示,今年1-6月,全国住宅用地成交面积约1.8亿平方米,同比下降35%;成交金额约6694亿元人民币,同比下降42%。
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风枫
07-15 11:43
害怕高位接盘!中国6月新房价格降幅创9年来最大,就等三中全会放大招?
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目前,投资者尚未相信房市下跌已经触底。
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企业的股价已进一步进入熊市,自5月中旬高点以来下跌26%。 开发商万科上周警告称,由于折扣和高地价成本侵蚀利润,上半年亏损可能高达90亿元(12亿美元)。这家国有公司正试图避免步恒大集团和碧桂园的后尘,陷入违约。
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风起
07-15 10:23
中国正为下周三中全会做准备:房地产可能不是重点?主要挑战是……
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中国的房地产问题可能很严重,但分析人士预计,即将召开的三中全会将把重点放在其他领域,比如地方政府的高债务水平和对先进制造业的推动。
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超启
1评论
07-13 08:48
港股午评:港股大爆发!走出独立行情,恒指大涨1.98%,房地产板块走高
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近期,中指研究院发布《2024上半年
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企业交付规模排行榜》显示,上半年15家企业交付套数超2万套。其中,碧桂园超15万套,万科、融创中国、新城控股、绿城中国等多家房企交付数量均超过5万套。 此外,中房网公布的重点城市二手房市场报告显示,2024年6月监测重点14城二手住宅成交119470套,环比上升11.19%,同比上升27.89%。6月二手房成交突出,环同比双升,且同比结束“四连跌”转正,创年内成交新高。 方正证券研报认为,“517”新政明确了中央稳地产的决心,各能级城市加速跟进,政策释放效果已于成交端有所体现。展望后市,保交房步入攻坚时刻,目标达成亟需多端政策发力呵护,新一轮政策释放已开启,看好地产持续修复。 外围市场传来利好消息,美国6月通胀数据超预期降温,增强了市场对美联储降息的预期。交易员几乎一致预测,美联储将在9月和12月进行两次降息。 分析人士指出,香港作为离岸市场,其流动性和风险偏好与全球宏观环境息息相关。其中,港股市场对美联储货币政策的影响尤为敏感,往往会迅速做出反应。这主要是因为港股资金来源与美国市场紧密相连。如果美联储进入降息周期,考虑到港币与美元挂钩,香港的利率水平将与美联储保持一致,预计港股估值将大幅提升。 回顾历史,美元与港股之间存在明显的负相关关系。美元走弱时,外资流入港股市场,港股盈利也会被动放大,这通常是推动港股上涨的主要动力。
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金融界
07-12 12:20
【直击亚市】日元暴动吓坏空头!中国开发商指数大涨,CPI“非常好”科技股猛抛
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采访时表示。 澳大利亚和中国股市上涨,
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开发商指数上涨约5%,有望创下5月份以来的最大单日涨幅。 日元剧烈波动 以科技股为主的韩国和日本股市双双下跌,日本股市受到周四日元兑美元走强的拖累。 日元汇率周五剧烈波动,令交易员紧张不安,因为他们猜测,日本当局已经采取官方支持措施。一位直接了解该事件的交易员告诉彭博新闻社,日本银行在货币市场进行利率检查,这是可能干预的前兆。 周四晚间美国通胀数据低于预期后,日元的急剧波动引发东京利用初始走势介入市场并推动势头的猜测。从规模和范围来看,隔夜的波动具有许多干预行动的特征。在美国通胀数据发布后的短短半小时内,日元兑美元从大约161.58急剧升值至157.44,波动幅度超过4日元,与之前大多数干预行动一致。 如果这次日本趁着日元走强进行干预,这将表明神田正在加强东京行动的不可预测性,以期动摇那些积极做空日元的人。而对于日本政府周四是否干预汇市,外汇分析师意见不一。三菱日联首席外汇策略师Daisaku Ueno认为,日元大涨是由弱于预期的美国CPI数据引发的止损所致,因日元空头仓位非常紧张。 “现在他们已经出手干预了,他们不得不继续干预,只是为了保持干预的可信度,”美国银行证券亚洲外汇和利率策略联席主管Adarsh Sinha在彭博电视上谈到日本财政部时说,“这仍然是一项艰巨的任务。” 下一次月度干预数据将于7月31日公布,届时神田将卸任,由目前财务省国际局局长Atsushi Mimura接任。同一天,日本央行将结束其最新的货币政策决定。一些经济学家预计央行将加息,同时宣布削减主权债务购买计划的细节。 美国国债在周五早盘交易中缓和了周四的涨势。美国利率下降的前景使10年期国债收益率在前一交易日下跌7个基点,至4.21%。 美国CPI强化9月降息 美元指数在周四出现5月份以来最大跌幅后保持稳定。澳大利亚和新西兰政府债券开盘走高。 美国劳工部周四公布数据显示,美国6月CPI同比上涨3%,略低于预期3.1%,较前值3.3%进一步下滑,环比下降0.1%,预期0.1%,前值为0%,为2020年5月以来首次转负。6月核心CPI(剔除波动更大的能源和食品)同比上涨3.3%,低于预期3.4%和前值3.4%,为2021年4月以来的最低水平;环比上涨0.1%,预期和前值均为0.2%,为自2021年8月以来的最小涨幅。 芝加哥联储主席古尔斯比称,CPI数据“非常好”,称该报告提供了他一直在等待的证据,让他相信央行正朝着2%的目标迈进。 摩根士丹利E*Trade的Chris Larkin认为,周四公布的“对美联储有利的CPI”数据,是美联储迈向9月降息的又一步。他指出,一个挥之不去的问题是,高涨的股市是否已经消化了多次降息。 在亚洲,定于星期五公布的经济报告包括中国贸易、日本工业产出和印度通货膨胀。中国的货币供应量和新增贷款数据也可能最早于周五公布。 受CPI的推动,美国WTI原油价格周五连续第三天上涨。金价在周四大幅上涨后下跌。
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云涌
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