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知名咨询公司预测：中国经济正步入“结构性硬着陆”阶段，将保持低位增长
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导致中国在今年夏季陷入通缩。与此同时，中国房地产市场和股市的动荡冲抵了最近的经济增长，此前人们寄希望于这些增长会在中国经济重新开放后为中国经济带来帮助。 “中国释放的潜在需求是一个一次性的行为短暂高涨，几乎在开始不久后就逐渐消退。” TS Lombard的分析师表示。“虽然中国央行很快地意识到了自己的错误，并在2021年第一季度开始放松政策，但对流动性状况和增长的损害已经造成。” TS Lombard的分析师补充道，货币宽松政策需要很长时间才能在经济中产生效果，这意味着中国在短期内的增长会遭受影响。TS Lombard的分析师同时预测，中国的经济增长可能会在2024年第一季触底，并在2024年年中开始“轻微”回升。尽管月度数据在第4季末会趋于稳定，但整个2024年的大部分时间内，中国的经济增长势头都将较弱。其他分析师也发出警告，考虑到中国也面临着高债务水平和人口老龄化等问题，中国经济存在长期问题。一些经济学家称，这可能意味着中国面临着失去十年的发展期，类似于20世纪90年代日本经济的停滞期。 TS Lombard，以前称为Lombard Street Research，是一家宏观经济预测咨询公司，总部位于伦敦，并在纽约和香港设有办事处。它为全球有影响力的投资者网络提供研究和咨询服务。目前，TS Lombord全球有接近600个机构客户，90%以上来自于欧美市场，包括基金管理公司、主权基金、中央银行、保险公司、银行、对冲基金、家族办公室和财富管理公司等，其中不乏耳熟能详的名字。
Heidi2023-08-31
广州之后，深圳也重磅官宣：认房不认贷！时隔六年再放大招，市场影响几何？
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。通知自2023年8月31日起施行。#中国房地产危机# 广州打响一线城市“认房不认贷”第一枪广州成为本轮调控中首个实施首套住房“认房不认贷”政策的一线城市。 8月30日稍早，广州市人民政府办公厅发布了关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知。通知中提到，如果居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地没有名下成套住房，不论是否已经利用贷款购买过住房，银行和金融机构都将按照首套住房的政策执行住房信贷政策。在政策执行方面，广州市住建局官网显示，以2023年8月18日发布的《住房城乡建设部中国人民银行金融监管总局关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》（建房〔2023〕52号）为准。在2023年8月18日之前签订个人住房贷款合同的，按照原政策执行；在2023年8月18日之后签订个人住房贷款合同的，将按照新政策执行。事实上，在7月的中央政治局会议上，确定了房地产市场的新形势后，四个一线城市都表示将推进相关政策的落实。易居研究院研究总监严跃进指出，这是自2017年以来，四个一线城市首次在积极学习政治局会议精神后集中表态，表明这几个城市接下来可能会采取有力的楼市调整措施。专家认为，广州是在三个部门推动购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施后，首个实际落实该政策的一线城市，为市场传递了积极信号。严跃进表示：“此次政策意义重大，是2017年以来一线城市政策放松力度最大的政策，充分体现了一线城市供求关系发生了重大的变化。” 广州率先实施“认房不认贷”政策后，中指研究院华南分院总经理杨红侠认为，其他城市也有望加快实施该政策，北京、上海和深圳也存在优化预期。如果政策能够及时调整优化，核心城市的房地产市场可能逐渐稳定，从而带动全国市场情绪的修复。严跃进认为，广州打响了一线城市“认房不认贷”的第一枪，预计其他三个一线城市北京、上海、深圳近期也会加快相关政策出台。 “广州实施该政策之后，也会促使其他三个一线城市加快政策出台，以更好落实认房不认贷的政策内容，但其他三个一线城市的部分市区住房认购还是略偏热，是否需要对市区、郊区进行分类调控，还要看情况。“严跃进表示。时隔六年再度全面放宽“认房不认贷”政策，影响几何？业内普遍认为，全面放宽“认房不认贷”政策对一线城市的影响最为显著，能够明显降低改善型住房需求者的首付款和利率成本。中原地产首席分析师张大伟指出，限购政策从未是房地产调控的根本之策，实际上，信贷政策才是楼市的“七寸”。信贷政策的松紧直接影响市场的走向，不松信贷，市场不会有任何明显扭转。中国房地产市场几十年的历史也证明，每一轮楼市的转折，都始于信贷政策的调整，无论是宽松还是收紧。尽管“认房又认贷”政策的确对遏制炒房投资起到了作用，但最大的问题是对刚需和改善型住房需求造成了不小的误伤。张大伟认为，当前全国三四线城市的政策空间已经很有限，真正能够发挥作用的政策只有针对一二线城市。尤其是一线城市，针对第二套房的认定标准应该有较大的调整，特别是对于卖一买一的情况，“认房不认贷”政策应当成为全国范围内所有城市都执行的政策。申万宏源的观点是，之前“认房又认贷”政策对首付比的约束已经接近下限，后续将有更多的空间可以调整。尽管自2022年以来，各地因城施策不断加码，降低首付比，但在“认房又认贷”的政策背景下，全国平均首付比的下降速度明显慢于上一轮地产政策宽松周期。目前“认房不认贷”政策的执行，在各地有序配套政策的过程中，参考了上一轮放宽首套房认定标准后全国首付比的调整情况。根据这个参照，后续全国首付比的调整幅度仍然有4个百分点的空间，相当于近两年全国首付比平均下调的幅度。
市场焦点2023-08-30
流动性仍将螺旋式下降？碧桂园拟发行新股融资2.7亿港元，用于抵销部分欠款
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元，用于抵销部分欠款。面临违约风险的中国房地产开发商碧桂园正计划发行2.7亿港元(合3,440万美元)新股，以偿还面临现金短缺的贷款。根据提交给香港证券交易所的一份声明，这家总部位于佛山的公司将以每股0.77港元的价格发行约3.506亿股股票。碧桂园表示，不会因本次认购事项而收取现金所得款项。这些股份将将用于抵销碧桂园此前根据融资协议欠认购人的部分款项。碧桂园曾是中国销售额最高的开发商，但它最近通过售股偿还债务的努力，突显出该公司正面临的压力。该公司的债务危机可能比同行中国恒大集团违约时更严重，因为恒大的房地产项目数量是恒大的四倍。 CGS-CIMB证券中国及香港研究主管Raymond Cheng表示，此举表明碧桂园面临“非常严峻的流动性”。碧桂园未能支付部分美元债券的利息，并警告称，票据赎回存在“重大不确定性”。该公司在定于周三公布财报之前警告称，预计上半年亏损高达76亿美元。作为2021年12月安排的贷款便利的一部分，这些股份将用于抵消碧桂园欠Kingboard Holdings的3.188亿港元。未来几周，该公司将面临一系列关键日期。一只人民币债券的持有者定于本周就其延期支付9月4日到期债券的计划进行投票。碧桂园提出增设40个日历日的宽限期，以避免首次违约。该开发商还面临着9月初支付总计2,250万美元票据利息的宽限期。彭博情报分析师Kristy Hung表示，此次股票发行“可能无助于缓解其现金短缺”。“由于对该公司完成项目的能力信心不足，买家和贷款机构都避开该公司，其流动性仍将呈螺旋式下降趋势。” 中国房地产市场的低迷再次加剧，7月份新屋销售创下一年来最大跌幅。中央政府上周公布进一步放宽抵押贷款政策的措施，以遏制房地产市场的放缓。知情人士周二表示，该国最大的几家银行正准备下调现有抵押贷款和存款利率，以支撑经济增长。
云涌2023-08-30
突发重磅！碧桂园海外1000亿美元项目敲响“烂尾楼”警钟马来西亚首相承诺“出手”救市
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司无法支付利息。碧桂园的困境是过去两年中国房地产市场低迷的结果，此前监管机构对开发商的高债务水平进行了打击，导致公司现金短缺。森林城市最初于2020年以每平方英尺1200林吉特，约合257美元左右的价格推出，但现在以每平方英尺541林吉特，约合116美元的价格转售。此外，碧桂园面临的债务危机可能会导致森林城市地区计划开发的进一步推迟。房地产专家卡里尔·阿迪斯(Khalil Adis)表示，该项目目前仅开发了15%。他强调：“碧桂园的财务困境将扰乱森林城市的转售和租金价值，这种情况可能会加剧二级市场的压力，导致投资者潜在损失。” (来源:Twitter) 马来西亚房地产经纪人协会主席Tan Kian Aun表示，森林城市的房地产价值“肯定会受到影响”，并补充该合资企业可能不得不缩小其雄心勃勃的规模。他告诉当地媒体BenarNews说：“我相信该项目将继续进行，但可能不会按照最初计划完成，因为它受到不可预见的情况的阻碍，特别是新冠大流行。” 碧桂园马来西亚和新加坡分部在声明中表示：“迄今为止，该地区的整体运营安全稳定，碧桂园在马来西亚的项目运营正常，销售业绩强劲。” 但显然市场不认同这观点，KGV国际地产顾问公司的Tan Wee Tiam认为，如果碧桂园的财务困境持续下去，其关联业务将受到影响。“这将是有害的，危机可能会蔓延到公司的其他业务，每个人都在焦急地关注母公司如何处理这一债券违约问题。” 与此同时，安华在上周五(8月25日)表态，马来西亚政府将在森林城市建立一个“金融特区”，并提供多项激励措施来促进柔佛州的增长和投资。他说，该特区的创建将降低森林城市的营商成本。拟议的激励措施包括多次入境签证和加急入境程序，以吸引在森林城对面的新加坡驻扎或就业的公司和个人。据当地和地区媒体报道，许多新加坡人在森林城市购买了公寓。马来西亚政府还为森林城市知识领域的工人设定15%的“特殊”所得税税率，在高端市场，马来西亚人的收入需缴纳30%的税。 KGV的Wee Tiam表示，碧桂园应该利用这些激励措施寻找吸引新企业入驻森林城市的方法。“开发商应抓住金融特区地位的机遇，将发展重点转向商业、酒店和行业，这将使森林城市对购房者、投资者和知识工作者更具吸引力。” 另一方面，地缘分析师Collins Chong Yew Keat表示，中国的房地产危机将削弱人们对北京经济举措的信心，这对马来西亚来说是一个教训，不要在一个篮子里放太多鸡蛋。马来亚大学外交事务专家Chong指出：“碧桂园的危机可能会影响人们对中国经济扩张模式的信任，包括一带一路项目及其在区域全面经济伙伴关系中的领导地位。” “一带一路倡议”是中国在全球范围内资助和建设基础设施的超过1万亿美元计划，连接马来西亚半岛东海岸和西海岸的耗资数十亿美元的铁路线，即东海岸铁路线，是马来西亚的一带一路倡议之一。马来西亚2022年9月还表示，RCEP贸易协定有望通过协调中国和马来西亚的商业关系来促进双边贸易。“对于马来西亚而言，如果中国经济开始动摇，对中国经济命脉的过度依赖就会构成重大威胁，这场危机及其对该国大型一带一路项目的影响就证明了这一点，”Chong总结说。
颜辞2023-08-30
中国房市突发重磅！首个一线城市官宣：广州正式“认房不认贷”
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#中国房地产危机#FX168财经报社(香港)讯中国房市刚刚传来一则重量级消息：首个一线城市落地执行“认房不认贷”。周三(8月30日)，根据广州市人民政府网站，广州市人民政府办公厅日前发布了通知，优化广州市个人住房贷款中住房套数认定标准。这份通知提到，居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。 (截图来源：广州市人民政府网站) 广州市人民政府还表示，本通知自《住房城乡建设部中国人民银行金融监管总局关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》（建房〔2023〕52号）印发之日起施行，原有政策与本通知不一致的，以本通知为准。南方日报称，本轮政策调整是广州对中央新一轮经济政策的积极贯彻，以拉动内需扩大消费为目标促进房地产市场企稳回升。据悉，接下来，广州市还将成立安居集团，整合统筹多渠道租赁房源，并将房地产市场与当下紧密开展的城中村改造相结合，健全租购并举的超大城市住房体系。 8月25日，中国住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合发布《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。通知明确，居民家庭(包括借款人、配偶及未成年子女)申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。此项政策作为政策工具，纳入“一城一策”工具箱，供城市自主选用。 “认房”或“认贷”是银行在发放住房按揭贷款时评判首套房、二套房的标准，其中“认房又认贷”最为严格，指的是即便第一套住房贷款已还清，但因有贷款记录，再置换时仍被认定为购买第二套住房，从而执行更高比例首付及房贷利率。 8月初，郑州打响楼市松绑第一枪，放开限售、契税全免、落实认房不认贷。对于“认房不认贷”政策，易居研究院研究总监严跃进表示：“此次政策主要是要满足刚性和改善性住房需求。该政策内容说明，当前对于此类政策的调整，总体上都是为了不断激活合理住房消费需求。因此该政策实施后，住房消费市场的活跃会非常明显，尤其是一些购房者购房的约束减少了、包袱减轻了，购房的积极性自然会提高。” 中国住房和城乡建设部政策研究中心研究员浦湛说，在“认房不用认贷”政策落地城市，将以家庭为单位，包括借款人、配偶及未成年子女在内，只要在当地没有住房，即使有贷款记录，购房时可按首套来执行贷款政策，享受首付比例和利率优惠。中国城市规划设计研究院住房与住区研究所所长卢华翔说，在一些首套与二套房首付比例差距较大的城市，若及时跟进落实“认房不用认贷”政策，将为购房人带来更多利好。浙江工业大学中国住房和房地产研究院院长虞晓芬说，中国房地产市场城市间分化差异大，“认房不用认贷”政策被纳入“一城一策”工具箱，允许地方根据本地房地产市场供求关系和价格走势等因城施策，可助力房地产长效机制的建设与完善。申万宏源指出，前期“认房又认贷”约束首付比实际下调幅度，后续有望空间打开。虽然2022年以来各地因城施策政策持续加码、降低首付比，但在“认房又认贷”背景下，全国平均首付比下降速度明显慢于上一轮地产政策宽松周期。
风枫2023-08-30
中国股市突发“黑天鹅”！一则罕见又极其劲爆的公告：中融信托大股东主动申请退市
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roup)等前房地产巨头出现债务违约，中国房地产开发商陷入低迷。
tqttier2023-08-30
铁矿石价格上涨至4周高点行业机遇与挑战并存中国企业仍有持续需求
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格来看，情况可能并没有那么糟糕。尽管中国房地产市场目前正在发生动荡，但铁矿石价格在2023年大部分时间内保持热销。一些中国最大的房地产开发商面临崩溃的风险，因为消费者对该领域的信心动摇，但铁矿石作为建筑和制造业的重要材料，最近则上涨到了四周高点，根据彭博社的数据，价格在2023年的大部分时间里都保持在每吨100美元以上。摩根大通策略师表示，鉴于中国是世界上最大的铁矿石生产国之一，贵金属传统上与中国经济增长相关。贵金属的上涨可能表明，尽管中国的房地产市场继续陷入困境，但其经济的其他领域的需求并没有完全崩溃。全球最大矿业公司必和必拓集团最近发表的一份声明称，部分原因是对动力机械、汽车和运输材料等产品的持续需求，这在一定程度上弥补了房地产建筑业铁需求下降的影响。其他市场因素也推动了这一涨势，例如今年上半年铁路支出增加了25%，以及企业大量购买铁矿石，为夏季后的建筑热潮做准备。然而，学者们警告称，由于中国继续受到高债务水平、通缩和人口老龄化的影响，中国的经济困境可能会持续下去。一些专家表示，这可能会导致失去一个经济十年，这类似于90年代对日本经济造成打击的停滞增长时期。著名矿业公司淡水河谷表示，中国钢铁需求的下降并不像一些指标所显示的那么严重。然而，2023年4月24日，淡水河谷遭遇挫折，随着中国铁矿石价格持续下跌，其股价暴跌3.3%。预计中国将在2023年对铁矿石行业进行重大变革。由政府成立的中国矿产资源集团有限公司有望在明年成为钢铁制造中这一关键成分的最大买家，旨在为中国约20家主要的钢铁制造商采购铁矿石。因此，像巴西淡水河谷、力拓和必和必拓集团等矿业巨头已经开始与其讨论供应合同的问题。最近，铁矿石的现货价格面临着相当大的挑战，原因是对中国经济状况的短期担忧以及中国钢铁厂的利润率下降。这些因素都对钢铁需求的前景造成了不确定性。由于中国约占全球海运铁矿石供应量的70%，对中国钢铁需求的任何担忧都将不可避免地影响铁矿石的价格，而铁矿石是钢铁生产的关键原材料。然而，巴西淡水河谷和力拓仍然对中国对铁矿石的需求尚未达到峰值感到有信心。他们认为，中国持续进行的城市化推动，预计至少还会持续十年，将继续推动强劲的铁矿石需求。在2013年，巴西淡水河谷已经不顾怀疑者，强调了中国令人瞩目的钢铁产量，从而表明该国对铁矿石的需求将保持强劲。
一禾2023-08-30
比日本1990年代还更糟糕！南华早报：中国房产巨头爆雷只是“冰山一角” 大量“供应商正被拖向死亡”
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商偿还债务造成毁灭性打击，这些供应商在中国房地产危机中正在大量流失现金。过去两年来，这位相对较小的桩基公司的所有者表示，他一直在试图收回由全球债务最高的房地产开发商——中国恒大集团欠他的2亿多人民币。与此同时，他自己未支付的工人、投资者和供应商正在愤怒地要求收回欠他们的数千万人民币，这表明危机已经波及并影响到整个行业。他对朋友们说：“情况可能会变得更糟。事情一件接着一件。” 不久前，时局还是相当不错的。现年40多岁的Ye先生于2010年在中国南方创办了这家桩基公司，他能够利用中国金融危机后的建设繁荣时期，当时中国采取了大规模的基础设施投资来提振经济。桩基是一种为任何形式的建设工作（包括建筑物）奠定深基础的技术。当时，包括地方政府、开发商、供应商和购房者在内的所有参与者都进行了疯狂的土地购买、建设和房地产交易。对于Ye先生来说，2017年他与地产巨头恒大达成合作，未来看起来格外光明。但好时光不会持续太久。同样在2017年，中国国家主席习近平主席宣称“房住不炒”。北京随后通过收紧房地产投机的信贷规定来支持这一观点。最终，恒大在2021年底违约，成为第一个倒下的多米诺骨牌。 “像我这样的开发商供应商中的大多数人已经被危机深深困住，”Ye先生表示，遗憾的是他的绝大部分财富在短短两年内被抹去。数十万受害者被卷入了恒大的黑洞，该公司在2021年至2022年报告的亏损总额为8120亿元人民币，截至6月30日的负债总额近2.39万亿元人民币。#中国房地产危机# 与大多数地方政府融资平台不同，这些平台主要由不同层级的政府所有，它们的债务通过各种理财产品归属于国有银行和中产阶级投资者。房地产领域的危机特别紧迫，因为它涉及全国范围内的许多家庭。根据恒大于2022年初发布的目标，该公司主席许家印计划在当年交付60万套住房，这“相当于几乎50%的预售住房项目”。但根据该公司8月25日的最新更新，恒大在2022年只交付了约30.1万套住房。与发达市场不同，新的中国房产大多在建设开始前出售，而不是在竣工后出售。由于进度缓慢，人们担心预售房屋可能无法完成。上海的一家国有报纸《中国经营报》报道称，截至今年5月，2022年9月已确认未完成的预售房屋中只有三分之一竣工。 “保证未完成物业单位的交付是北京保护消费者（即购房者）的措施，以防止这种情况演变成大规模社会问题，”澳新银行（ANZ Bank）大中华区首席经济学家Raymond Yeung表示。北京已经采取了一些措施来维持社会稳定和防止银行业危机。今年6月，中国央行延长了2000亿元的贷款额度，以确保未完工的房地产项目完工，并允许商业银行在恒大危机后将到期贷款展期，将政策延长至明年年底。政策变化也意味着增加银行贷款。中央和地方政府已派出特别小组监督这一过程。这种做法与美国的做法明显不同。2008年，美国选择通过注入资金和市场化重组，为两家最大的抵押贷款提供商房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)纾困。 Yeung说:“中国政府需要遵守法律法规，进行成本效益分析，以衡量对就业和国民经济的实际影响。” 中国经济学家、北京大学国家发展研究院院长姚洋上周在深圳的一个公开论坛上说，目前中国房地产行业的低迷是由政府政策造成的，而不是房地产行业本身。他呼吁当局放弃对房地产信贷的限制措施。其次，对存在资金外流问题的开发商进行破产重组。 “现在债务悬而未决。一些大公司太大而不能倒闭，但这导致它们的供应商被拖向死亡。”媒体援引姚的话说。姚补充说，第三点是，当局必须坚决停止干预市场交易和房价下跌。龙洲经讯（Gavekal Dragonomics）在近日的一份研究报告中表示:“在金融领域，道德风险约束解释了为何监管机构没有纾困陷入困境的开发商，而且在多年的警告之后，很可能不会完全补偿投资者在高风险投资产品上的损失。” 惠誉评级（Fitch ratings）表示，中国开发商的前景正在“恶化”，理由是私人开发商的融资渠道缺乏改善，购房者信心疲弱。然而，它表示，许多国有开发商的前景是稳定的。分析师Lan Wang和Duncan Innes-Ker上周在一份信贷简报中写道:“未来几年，大多数陷入困境的开发商的销售不太可能企稳，而如果没有积极的政策回应，整体销售压力可能会持续存在。” 加拿大BCA Research的全球投资策略师Peter Berezin警告称，中国房地产市场看起来甚至比上世纪90年代初的日本市场还要糟糕。 “就与房地产开发商相关的杠杆而言，中国看起来更糟。就人口减少的前景而言，中国看起来非常糟糕。”“因此，接下来的问题是，中国将如何填补房地产市场占据的支出缺口?这是日本在上世纪90年代初面临的同样问题，他们没有一个好的答案。” 在中国结束严格的疫情防控措施后的头7个月，碧桂园的销售额同比下降35%，经营现金流枯竭。在这些私营巨头的背后，还有数十家甚至数百家规模较小的私营公司，它们也被拖入了债务危机。但由于大流行期间财政收入低迷，地方当局无法提供额外资金。 “我们要拿到欠款实际上更难了，”另一家供应商Raymond Zheng说，“因为与恒大签订的许多合同都被地方政府推翻和否决了。” 尽管中国政府曾承诺确保向小型和私营企业及时付款，但在政府介入解决危机后，恒大所欠的款项被列为例外。同样从事打桩生意的Zheng先生，在房地产危机中也经历了同样的财富缩水。更糟糕的是，由于拖欠第三方付款，他的信用状况受到了打击，这意味着他现在被限制借钱，使用信用卡，甚至购买机票。 “我曾经是一个成功的私营企业家，”他说。“但现在我正在为最坏的情况做准备——个人和公司破产。” 与此同时，由于许多购房者仍对其预售房产的交付感到焦虑，北京方面确保及时交付的行动似乎正在取得成效。据国家媒体上个月报道，今年上半年，中国排名前50位的开发商完成并交付了超过202万套预售住房。碧桂园表示，该公司去年交付了70万套预售住房单位，计划今年再交付70万套。根据该公司7月的声明，该公司在今年上半年交付了27.8万套单位。但Zheng先生和Ye先生对新引入的政策是否会产生实际效果表示怀疑，他们担心执行和治理在实际操作中存在武断性。 “因此，当局如何为投资者和市场带来确定性？”Ye先生问道。他们担心，如果碧桂园危机加深，可能会对市场信心和国内开发商及其供应商的债务链造成重大打击。 “房屋严重过剩，特别是在四五线城市。此外，未来的一切都是未知的，房价将下跌多少，政策将如何变化，私营企业的营商环境是否将继续恶化。”Ye先生说。中国房地产网在8月20日的一篇评论文章中表示，由于未解决供需核心问题，当地刺激措施未能产生明显效果。 “私人开发商的融资环境并没有实质性改善。许多已经报告违约的人现在仍在苦苦挣扎，而许多其他人由于市场恶化也逐渐陷入风险边缘，”它警告说。同时，这家国有媒体警告称，市场预期不稳定，家庭消费减弱，而某些城市的购房、贷款和房价限制仍然严格。 “政策支持应从确保开发商的现金流和预售单位的交付开始；放宽行政干预；降低购房成本，包括首付、税费和销售价格，”它补充道。
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财经风云2023-08-30
巴伦专访：债务会引发中国的金融危机吗？人们对中国经济有什么样的误解
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中国房地产开发商再次陷入困境，再次引发了人们对债务危机的担忧。但随着经济衰退、家庭和企业信心减弱，巴伦周刊专访了中国债务观察家、自主研究公司（Autonomous Research）高级分析师朱夏琳（Charlene Chu）担心，中国将首次出现规模性的金融危机。中国疫情后经济复苏的势头似乎正在减弱。掌握着中国家庭 70% 财富的房地产业正在萎靡不振。7 月份，大城市的现房价格月环比下滑 9%，创下十年来最大跌幅。房地产开发商碧桂园没有支付债券利息，中融国际信托的理财产品也没有向投资者付款，加剧了危机传染的担忧。#中国房地产危机# 朱曾是惠誉评级公司分析师，已成为了解中国不透明的银行体系和所有债务问题的可靠消息来源。我们讨论了中国是否正处于 "雷曼 "时刻的边缘，以及为什么她认为没有简单的办法让中国摆脱困境。巴伦：与其他困难时期相比，中国的经济形势有多糟糕？朱：宏观经济环境比 20 世纪 70 年代改革开放以来要糟糕得多。这不仅仅是一个行业的问题，比如房地产行业活动的崩溃。我们看到了一个周期性和结构性的问题，出口疲软，信心问题，地方政府过去是中国经济增长的重要贡献者，因为他们被告知要借钱来支持经济活动，而今年的重点是管理他们的'隐性债务负担'。从根本上说，这是在说，因为中央政府施压，所以地方政府不能借更多的钱。巴伦：为什么中国政府不能出手救助地方政府？朱：中央政府的债务占 GDP 的比例约为 25% 至 30%，绝对有能力这么做，但他们不愿意这么做，而是希望中央政府的资产负债表尽可能保持纯净。如果中央政府动用资产负债表来救助开发商，然后再救助信托产品，那么（未来提供帮助的）范围就会缩小。几年来，他们一直坚持这一点。巴伦：当前的经济形势与过去还有什么不同？朱：信心问题是中国很久以来从未遇到过的严重问题。正如我们三月份在美国地区银行身上看到的那样，信心对金融业非常重要。未来几个月面临的真正风险是，如果宏观经济形势没有改善——我认为不会改善，那么就会陷入信心问题。是否会在某个时候蔓延到金融部门，以至于人们说把钱存在银行而不是信托公司会更安全？#中国经济# 那么，突然之间，理财产品，不仅仅是信托，可能会陷入无法展期的境地，因为每个人都说他们想要回自己的钱。中融国际信托基本上说明了，他们很难发行新产品。这就是对影子信贷领域的信心产生问题的风险所在。巴伦：中国是否容易发生，类似于今年春季硅谷银行后地方银行所经历的金融挤兑？朱：大多数投资产品并不像银行存款那样可以随意赎回，这也是目前事态保持平静的关键原因。我们不知道的是，最近发生的信托违约是否使投资者在投资到期时，更不愿意将其理财展期。如果是这样，我们很可能会看到更多类似中融和中植的违约事件。如果不是这样，系统就会保持相当平静和稳定。信心问题向金融业蔓延的最有害形式是，家庭和企业不仅决定把钱存入银行，而且存入国有银行，这可能会引发资金从小型银行流出，就像我们今年早些时候在美国看到的情况一样。这些都不是现在发生的，但这些因素已经存在，而且以前从未出现过。巴伦：中国是否正处于雷曼时刻的边缘？朱：过去几年，中国有六家信托公司倒闭，但并没有造成系统性危机。没有理由说这次会引发更大的问题。但中融的规模是雷曼的数倍，经济环境也更糟糕，而且中国（以前）没有遇到过同样的信心问题，所以肯定会有漏洞。雷曼事件之所以蔓延如此之快，所有人都被卷入其中，是因为对其他银行失去了信心。每个人都不知道其他人持有多少资金，也不知道谁会在第二天站不起来。我们并没有到中国金融机构对彼此失去信心的边缘。巴伦：因为银行是国有的吗？朱：是的。在某些情况下，如果银行走上这条路，（政府）就会把所有主要参与者叫到房间里，说谁也不能切断谁的联系，因为如果他们玩这种游戏，整个系统就会出问题。巴伦：全球金融体系面临什么风险？朱：风险不大。西方机构，尤其是在乌克兰事件之后，都在重新审视自己的风险敞口，以及如何应对任何关键市场的重大损失。巴伦：美国利率上升对中国的金融形势有什么影响？朱：人民银行预计在上周将一年期利率下调 15 个基点，但只下调了 10 个基点。每个人都在关注银行的净息差，但另一个问题是中美利率之间的巨大差距。如果中国开始更激进地降息，这一差距就会扩大，资本外流和人民币面临更大压力的风险。这制约了中国政府更积极降息的能力。巴伦：中国政府如何重建信心？朱：你可以说他们应该更大幅度地降息，几百个基点，但这也是问题的关键所在，他们想要多大的货币压力，他们想要多大的银行净息差。如果银行存款降到零，人们把钱取出来，转到到信托产品和安全性较低的投资产品上，他们会有问题吗？我们希望房地产能够触底，美国和欧洲的库存去化周期（商品和大宗商品）能够触底，企业将重新进货，增加 2024 年的出口需求。但房地产可能会继续乏善可陈。也许会在疲软的水平上持平。谁知道发达市场的库存重建会发生什么？如果我是一家中国企业，不会考虑建立库存。巴伦：投资者应该如何担心中国的债务水平？朱：自 2008 年以来，未偿信贷总额增长了 8.5 倍；GDP 增长了 3.9 倍。债务已大幅上升，远高于其资源水平。如果经济增长放缓，偿还债务的资源就会越来越少。家庭债务的情况也很有趣。人们正在提前还债。中国家庭已经直观地意识到，他们所能承受的债务已经达到上限。地方政府也是如此，尤其是当中央政府表示他们必须努力减少这些隐性债务时。地方政府债务在 2008 年并不存在，当时中央政府推出了 4 万亿人民币的刺激政策。真正的刺激措施是地方政府首次可以举债；在 15 年内，地方政府的债务从零增加到 90 万亿到 100 万亿人民币。巴伦：中国是否正在走向日本 "失去的几十年"？朱：是的，带有中国特色。中国是一个比日本大得多的国家，收入水平比当时的日本低得多，而且人口状况恶化得更快。除非政府能在结构改革方面采取非常积极的措施，否则将面临非常艰难的十年。巴伦：如何积极？朱：中国很难转向内需驱动的增长模式，原因之一是他们没有在形势大好时抓住机会，建立一个全面的社会安全网。与美国相比，中国民众在关键问题上仍需承担更高的成本。他们一直在谈论提高收入的必要性，这将促进消费，但不确定他们能否在企业承受所有压力的情况下做到这一点。巴伦：你认为市场最大的脱节在哪里？朱：人们一直把这看作是周期性的短期问题，中国会回到原来的增长轨道，一切都会好起来。那些日子已经过去了。中国再也回不到 "流行前 "的增长水平了。结构性问题太多了。再加上人口问题，中国的经济增长速度不可能接近过去的水平。人们不明白这一点。也不清楚中国政府自己是否完全明白这一点，因为他们一直在强调，其他所有国家在重新开放后都需要时间来反弹，所以人们只需要耐心等待。巴伦：情况会变得多糟？朱：增长形势已经发生了巨大变化。在你能赚钱的时候，会有周期性的起伏，但这次绝对是结构性的增长下滑，在某些时候，会有真正的风险，徘徊在勉强正增长的水平上。投资中国的理由已经变得更加薄弱，尤其是人们在中国投资时要承担的所有风险。
加美财经2023-08-30
中国房地产危机的打击将大量小企业主拖入绝境
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a Commons 兰明强（音）曾经是中国房地产市场繁荣的受益者，如今却在不知不觉中成为房地产危机的牺牲品。碧桂园的财务危机，导致他无法为即将上七年级的儿子支付学费。碧桂园欠他的公司 2.1 万美元，这家公司主要生产建筑工地上的围栏和广告牌。现在，碧桂园距离违约还有几天时间，这笔钱比以往任何时候都更加遥不可及。#中国房地产危机# 兰说："如今，房地产很难做。" 他最近放弃了生意，离开了在南方城市重庆的家人，到郑州向游客兜售小吃谋生。根据研究公司龙洲经讯(Gavekal Research) 的数据，作为一个群体，供应商至少有 3900 亿美元的款项在等待支付。这只是保守估计，实际数字可能更大。房地产市场曾经是中国最大的就业机会创造者，也让地方政府富裕起来，并创造了家庭财富。但是，监管机构为化解房地产泡沫而采取的措施，以及中国经济的放缓加速了危机，而这场危机正在蔓延到生活的各个角落。很多与房地产相关的企业无法回款，工人们拿不到工资。这些人包括油漆工、水泥匠和建筑商，以及房地产中介和为售楼处提供家具的公司，他们在开发商的优先回款名单上排名靠后，但却是住房生态系统的重要组成部分。人们想要他们的钱，并正在采取行动。向地方当局提出的诉讼和投诉堆积如山。建筑工人在被铁链锁住的空工地上张贴抗议标语。一个标语写道："拖欠工资是可耻的"。 "碧桂园，还我血汗钱，"另一个标语写道。刘耀南（音）是广东省的一名房地产经纪人，他对碧桂园是否会支付工资没有多大信心。去年，他只收到了平时佣金的四分之三，还被拖欠了近 8000 美元。他说，他曾多次拨打碧桂园的投诉热线，但接听电话的人除了记下他的不满外，没有采取任何行动。刘说："这对房地产中介公司是不公平的，因为一旦开发商出现债务危机，制度首先保护的是购房者。其他材料商、代理商和工程师基本上拿不到钱"。房地产危机加剧了中国经济的压力。多年来的封锁和其他预防房地产泡沫的措施，已经对消费者造成了压力，他们的消费正在减少。企业减少了招聘。买房的人越来越少。碧桂园命运的突然逆转，比任何其他公司都更能说明这种经济压力的严重性。就在一年前，碧桂园还是中国销售额最大的房地产公司，也是供应商和贷款人可以收到回款的少数几家私营房地产公司之一。但过去六个月销售额的下降将这家公司逼到了绝境，8 月份，碧桂园举起了双手。碧桂园拖欠了两笔小额债券利息。如果到 9 月初宽限期结束时，碧桂园仍未能支付这些款项，那么将加入一长串违约的私营房地产公司行列。碧桂园还披露，今年前六个月的损失可能高达 76 亿美元。碧桂园从成功到濒临破产的摇摆不定，加深了人们对中国开发商濒临绝境的担忧，由于监管机构试图限制银行融资，许多开发商几年来一直处于压力之下。起初，一些开发商还能坚持下去，即使他们未能履行自己的义务。他们找到了其他方法来补偿供应商。2021 年拖欠数千亿美元债务的中国恒大，用未完工的公寓代替现金偿还了部分供应商，理由是供应商可以通过出售公寓来收回欠款。如今，即使是以物易物也不再是一种选择。一家园艺公司的经理韩涛(音）说："这样的公寓已经没了，我们拿不到了。" 对韩来说，反正公寓也没什么用，现在也没人买。他的公司多年为大型房地产项目提供樱花树和金合欢，殃在他和同事们更谨慎了，其中一个变化是他们只接受预付现金的工作。他说："我们保持小规模经营。" 在微博上，建筑工人们抱怨工资被拖欠。一些人贴出了诉讼文件的图片。还有一些人展示了他们向地方政府投诉的记录。许多人感到绝望和挫败感。廖红梅（音）花了数年时间打官司，试图从中国恒大获得 69 万美元。也赢了，但是她认为，像她这样规模的企业可能永远也拿不到欠款。廖女士说："我们这些小供应商没有发言权。" 十年前，她成立了一家成功的公司，为恒大在江苏省的销售办事处提供营销和装修服务。长期以来，豪华售楼在为房地产行业中发挥着关键作用。大多数公司在项目完工之前就出售公寓，由客户预付房款。在售楼处内，西装革履的经纪人通常会向潜在买家推销各种公寓。住宅小区的微缩模型，让人感受到小区建成后的模样。参观通常装饰豪华的样板房，向他们推销一种生活方式。据廖女士介绍，大约在 2016 年左右，恒大开始发行商业承兑汇票，承诺在六个月内付款。随后，在 2017 年，恒大开始签发一年期的汇票。廖女士拿到钱的时间越来越长。但她说，直到 2021 年公司拖欠债务前，钱还是没有断过。现在，廖的企业濒临破产。她起诉恒大并胜诉，但却拿不到钱，因为政府正在监督公司重组，首要任务是确保恒大完成出售的公寓。去年，恒大称已竣工 30 万套，根据其 2022 年的业绩，还有 72 万套未竣工。 8月17日，恒大申请破产保护，并表示已接近与一些最大的债权人达成协议。在停牌 17 个月后，恒大股票于周一在香港恢复交易。该股暴跌 79%。但对于像廖这样的小企业主来说，希望并不大，因为她排在银行、债权人和要回款的公司队伍最后面。她说，许多提起类似诉讼的同行都放弃了，她希望恒大在完成其拖欠购房者的公寓工程后，还能为像她这样的人留下一些钱。廖说，能给多少就给多少，她要求不高，但这似乎是不可能的。
加美财经2023-08-30

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