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【2023头部机构前景展望】第一期：美国银行巴克莱银行

明是严重错误的，带来了许多积极的惊喜。高盛集团、摩根大通以及瑞银资产管理公司认为，随着价格增长放缓，经济将打破看跌共识，这表明如果投资者正确把握市场，他们将获得巨大收益。我们将陆续为读者带来各大机构对于2023年全球经济以及各类投资产品的前景展望。美国银行： 1. 宏观进入 2023 年，一个预期的冲击仍然存在：那就经济衰退。预计美国、欧元区和英国明年都将出现衰退，世界其他地区应该会继续走弱，中国是一个明显的例外。衰退冲击可能意味着上半年企业盈利和经济增长将承压，而与此同时，中国的重新开放为某些资产提供了喘息机会。预计2023年上半年美国将出现温和衰退。由于实际收入和可能过度紧缩的压力需求，欧洲可能会在今年冬天出现衰退，随后出现缓慢复苏。强劲的劳动力市场、ESG、美中脱钩以及去全球化/回流预计将使某些领域的资本支出保持强劲，即使在经济衰退的情况下也是如此。美国消费者的价格有所缓解，但由于财富效应和劳动力市场恶化，消费意愿也有所降低。劳动力市场最终应会在2023年放缓，美国失业率应会在2024年第一季度达到5.5%的峰值，从而阻碍消费者支出。 2. 债券美国利率仍处于高位，但预计到2023年底会下降。收益率曲线预计会倒挂，利率波动性应该会下降。2年期和10年期美国国债到2023年底应为3.25%。2022年受利率上升影响的行业可能会在2023年受益。 3. 股票随着通胀、美元和美联储的鹰派立场在2023年上半年达到顶峰，预计市场将在今年晚些时候承受更多风险。标准普尔500指数通常会在衰退结束前六个月触底，因此，债券在2023年上半年显得更具吸引力，而股票的背景在下半年应该会更好。我们预计标准普尔指数年底将达到 4,000 点，而标准普尔全年每股收益将达到200美元。 4. 新兴市场在经历了2023年的动荡开局之后，新兴市场应该会产生强劲的回报。一旦美国和中国重新达到通胀和利率峰值，新兴市场的前景应该会变得更加有利。由于零疫情和房地产紧缩的逆转，中国股市可能会走强。 5. 商品在经历了2022年工业金属历史上最糟糕的一年之后，周期性和长期驱动因素预计将在2023年提振金属，铜价上涨约20%。主要市场的衰退是不利因素，但中国的重新开放、美元见顶，尤其是可再生能源投资的加速，应该足以抵消这些对铜不利的因素。油价将在更长的时间内保持高位。俄罗斯的制裁、低石油库存、中国的重新开放以及欧佩克愿意在需求减弱的情况下减产应该会保持能源价格高企。布伦特原油预计在2023年平均每桶100美元，并在今年下半年飙升至每桶110美元。 6. 信贷美联储加息的结束和更保守的企业资产负债表管理为信贷带来了积极的背景：增长前景疲软和利率上升导致管理层将优先事项从股票回购和资本支出转移到减少债务上。预计2023年投资级信贷的总回报率约为9%，违约率峰值为5%，远低于过去的衰退。巴克莱银行：今年激进的加息应该主要在2023年对世界经济造成影响。我们预计发达经济体将陷入衰退，我们预计全球增长率仅为1.7%，是40年来世界经济最疲软的年份之一。我们推荐债券而不是股票；股市可能会在明年上半年触底反弹。联邦基金利率超过 4.5%，因此现金是一种低风险的替代品，应该会拖累金融市场估值。通胀不太可能在2023年迅速下降，这意味着即使经济处于衰退之中，货币政策也必须是限制性的。欧洲的能源紧缩和美国对中国的制裁尤其令人担忧。全球经济似乎将进入一个滞胀阶段：随着欧洲和美国的收缩，中国的增长仍然低迷，但通胀只会逐渐消退。让通胀回到目标水平，同时产出下降和就业增加，将考验央行的决心。尽管有可怕的预测，但今年冬天欧洲的能源短缺似乎已经避免，这在很大程度上是由于异常温和的天气和抑制消费的努力。但危机还没有结束。除非能源价格大幅回落，否则工业生产和GDP之间的差距可能会持续存在，从而损害竞争力。对美国对华半导体出口的控制是更广泛战略议程的一部分，尽管目前可控，但如果进一步升级，可能会对中国的产出和货币产生重大影响。 #2023年前景展望#

楼喆2023-01-04

知乎突换掉任职4年、主导双重上市CFO 虎牙前财手接任

；彼于2011年8月至2013年8月在高盛投资银行部工作。　　据悉，沙大川将就其获委任为执行董事及首席财务官与本公司订立服务协议，初步固定任期为三年，而除非根据该协议的条款终止，否则该委任将自上述任期届满后持续。　　根据本公司组织章程细则，其任期将仅至本公司首次股东大会为止，届时将合资格在该大会上重选连任。　　沙大川有权享有每月200000港元之酬金，乃根据其职责、责任及经验而厘定。　　此前，知乎第三季度总营收为9.117亿元，较2021年同期的8.235亿元增长10.7％；净亏损为2.976亿元，环比减少39％，同比扩大10.3％，不按美国通用会计准则（non-GAAP），调整后的净亏损为2.506亿元，同比扩大122.95％。　　知乎CEO周源对此表示，公司战略是生态第一，而这一战略意图的短期目标就是要尽快盈利。从收入结构来看，广告和商业内容解决方案的营收出现了同比下滑。　　当时，知乎CFO孙伟预计，第四季度较去年仍会表现疲软。　　随后年底，知乎被曝出最高裁员达10％传闻。对此，知乎回应称属于正常组织升级。降速的知乎，也要开始“降本增效”。　　知乎CFO孙伟曾表示，过去一年时间里，许多企业都采用了降本增效的措施，市场也基本给予了相对正面的反馈和激励。　　相信当疫情退去，不确定性因素逐渐明确之后，明年资本市场对中概股的主要关注点会回到增长性，优质增长公司会受到市场奖励，低质增长或者不增长公司会受到市场的惩罚。

金融界2023-01-04

买入的机会来了？特斯拉第四季度交付量低于分析师预期，周二股价持续下跌超10%

到2023年，每季度增长约20%。” 高盛(Goldman Sachs)分析师表示，他们认为交付报告是“增量负面”，并认为特斯拉是一家“为长期增长做好了准备”的公司。高盛在周一的一份报告中重申了对该股的“买入”评级，并表示，在充满挑战的宏观经济环境下，让汽车更便宜将是“增长的关键驱动力”。分析师们表示：“我们认为，接下来的关键辩论将围绕汽车交付能否重新提速、利润率和特斯拉的品牌。” 特斯拉的股票在2022年经历了长达一年的严重抛售，促使首席执行官马斯克在12月底告诉员工不要“过于被股市的疯狂所困扰”。马斯克将特斯拉股价下跌的部分原因归咎于利率上升。但批评人士指出，他以440亿美元收购推特是导致股价下滑的更大原因。摩根士丹利分析师表示，他们认为特斯拉公司股价的疲软是“买入的机会”。他们在周二的一份报告中表示：“在宏观经济背景恶化、负担能力创历史新高以及竞争加剧之间，所有汽车公司在未来一年都有障碍需要克服。然而，在这种背景下，我们认为特斯拉有潜力扩大其在电动汽车竞赛中的领先地位，因为特斯拉利用其成本和规模优势，使自己在竞争中脱颖而出。”

Sue2023-01-04

日本祭出大招！只要搬出东京每个孩子补助100万日元、两孩家庭最高可获500万

500人，而1963年只有153人。高盛的Naohiko Baba去年说，需要采取更多措施来保护和增加日本不断萎缩的劳动力。 2022年4月，Baba表示，日本企业“需要提出更高的薪酬，以吸引拥有特殊技能的人才，并努力提高与海外竞争对手的竞争力，尤其是在亚洲国家。”

夏洛特2023-01-04

美国劳动力市场出现降温苗头今年失业率增长恐超乎美联储预期？

022年下半年公司的招聘步伐放缓，包括高盛集团、脸书母公司Meta和亚马逊在内的大型企业都宣布裁员或计划裁员。　　这些举措并未导致2022年底裁员人数普遍增加，但有媒体秋季调查的经济学家预测，更多雇主将在2023年开始裁员。　　与此同时，工资在2022年以历史强劲的速度增长，尽管涨幅未能跟上通胀的步伐。根据劳工部的数据，11月份私营部门雇主的平均时薪较上年同期增长5.1％，而同期消费者价格上涨7.1％。　　在截至11月的12个月中，休闲和酒店业员工的工资涨幅中位数为7％，是亚特兰大联储追踪的所有行业中涨幅最大的。贸易和运输以及制造业的员工工资涨幅也超过了整体水平。　　求职网站Indeed的经济学家尼克·邦克（Nick Bunker）表示：“工资增长最快的是那些对工人有着强劲需求、而劳动力供应相对低迷且工资较低的领域。” 　　不过，邦克指出，根据Indeed的数据，最近几个月低薪行业的工资增长有所放缓。数据显示，11月份美国82％的行业的工资增长率低于六个月前。到2023年下半年，工资增速将回落至新冠疫情前的水平。　　支撑2022年工资增长的一个重要因素是许多雇主在寻找工人方面存在困难。　　根据劳工部的数据，整个2022年职位空缺数量一直超过失业和求职人数，尽管这一差距开始已经缩小，但劳动力参与率，即就业或求职工人的比例，尚未恢复到新冠疫情前的水平。　　Amherst Pierpont Securities首席经济学家斯蒂芬·斯坦利（Stephen Stanley）表示：“随着人口老龄化，劳动力参与率可能会随着时间的推移继续下降。” 　　劳动力供应的部分下降则可能归因于疫情导致的提前退休。斯坦利指出，提前退休的人不太可能重返劳动力市场。　　壮年工人（年龄在25岁至54岁之间）的劳动参与率在夏季接近疫情前的水平，但最近几个月有所下降。在20岁出头的工人中，劳动参与率仍然较低。　　虽然当前美国失业率仍徘徊在近半个世纪低点附近，但一些私人经济学家预计失业率的上升幅度将超过美联储的预期。　　Markowska表示，她预计到2023年底失业率将达到5％左右，然后在次年继续上升。野村的经济学家则预测2023年底的失业率为5.9％。Markowska补充道：“由于劳动力增长没有太多上升空间，失业率的任何上升压力都更有可能来自失业，这将拖累消费，对许多企业的收入增长产生负面影响，进一步迫使它们削减更多成本并裁员。”

金融界2023-01-03

美股开盘：纳指涨近百点热门中概股普涨哔哩哔哩涨超7%

续回调的趋势，以及对债券配置的增加。”高盛首席股票策略师科斯汀David Kostin预计：“标普将在上半年跌至3600点。如果经济进入衰退，我们认为这种情况下标普将跌至3150点。”摩根士丹利首席美国股票策略师Michael Wilson认为，标普将在今年一季度的某个时候触及3000-3300点的价格低点，以反映2023年面临的盈利风险。　　“大空头”Michael Burry：美国衰退已经成定局，通胀或迎来新高峰　　电影《大空头》（The Big Short）男主角原型、传奇对冲基金经理Michael Burry表示，虽然通胀已经见顶，但通胀率仍可能因美国政府的刺激措施而再次上升。Burry在Twitter发文提到，无论如何定义，美国都陷入衰退。他称，美联储将减息，政府将刺激经济，将导致通胀再次飙升。去年9月，Burry对市场发出警告，称美股尚未触底，股市将承受更多痛苦。去年第二季，其管理的Scion资产管理公司几乎抛售整个投资组合，只持有一只监狱股GEO Group。　　高达35％的税收减免！韩国拟扩大半导体等行业投资税收优惠　　韩国周二表示，计划为在韩国国内投资的半导体和其他科技公司提供大幅税收优惠，以加强其供应链安全并提振经济。韩国财政部表示，韩国将为半导体和其他关键行业的国内投资提供高达35％的税收减免，新措施将帮助企业在第一年减轻超过3.6万亿韩元（约合28.2亿美元）的税收负担。韩国政府计划在本月内提出详细的修订方案，并将其提交给国会批准。值得一提的是，韩国在2022年12月通过了韩国版《芯片法案》。该法案旨在扶持韩国半导体产业发展，并将对半导体和电池等关键科技提供奖励措施。　　暖冬气候持续，欧洲天然气价格已跌至俄乌冲突前水平　　全球大部分地区正经历比预期更加温暖的冬季，人们对天然气能源危机的担忧正在缓解。天气预报显示未来两周欧洲大部分地区的气温将高于季节性正常水平，而美国预计到1月中旬气温也将会转暖。由于燃料消耗减少和前景疲软，天然气期货价格回调，美国天然气期货合约价格于2023年的第一个交易日下跌，欧洲天然气气价也于周一短暂触及自俄乌冲突以来的最低水平。尽管天然气能源危机现已有所缓解，但未来任何意想不到的极端天气都会对市场带来风险。持续的晚冬寒流很有可能将会耗尽天然气库存并再次推高能源市场价格。　　特斯拉第四季度交付远低于预期　　特斯拉2022年第四季度生产了超过43.9万辆汽车，交付了超过40.5万辆汽车，远低于受访分析师估计的43.1万辆中位数。摩根大通分析师Ryan Brinkman预计，随着增长预期放缓，特斯拉将面临多重压力。该行将特斯拉目标价从150美元下调至125美元，维持“减持”评级。　　消息称苹果正开发AirPods Lite耳机，售价或低于100美元　　据海通国际分析师Jeff Pu爆料，苹果目前正在研发新的AirPods Lite，售价或低于100美元，以与更便宜的无线耳机竞争。Jeff Pu表示，2023年AirPods的需求预计将下降。具体来看，AirPods出货量预计将从2022年的7300万台下降到2023年的6300万台。部分原因是AirPods 3 需求疲软，以及苹果今年可能不会发布新AirPods。　　传马斯克旗下SpaceX融资7.5亿美元，估值达1370亿美元　　据报道，埃隆·马斯克旗下火箭发射公司SpaceX正在新一轮融资中筹集7.5亿美元，该公司的估值为1370亿美元。媒体上个月报道称，SpaceX允许内部人士以每股77美元的价格出售股份，这将使该公司的估值接近1400亿美元。该公司在2022年融资超过20亿美元，其中包括去年7月的2.5亿美元融资，并在去年5月的一轮股权融资中获得1270亿美元的估值。根据发给SpaceX潜在投资者的一封电子邮件，安德森·霍洛维茨公司（又名a16z）可能会领投新一轮融资。此前，A16z参与了埃隆·马斯克对推特的杠杆收购。　　巴西总统将巴西石油公司其从拟私有化的国有控股企业名单中剔除　　巴西1月1日新上任的总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦将巴西国家石油公司从拟私有化的国有控股企业名单中除名。　　诺瓦瓦克斯医药启动新冠-流感联合疫苗中期试验　　诺瓦瓦克斯医药上周五宣布启动一项第二阶段试验，该试验旨在评估其在澳大利亚和新西兰的新冠-流感联合疫苗（CIC）候选疫苗。这项分为两部分的随机剂量确认试验还将测试该公司的流感候选疫苗。这项多地点研究旨在评估不同CIC和流感疫苗在约2300名50-80岁成年人中的安全性和有效性。该试验的数据预计将在2023年中期公布。11月，该公司的竞争对手辉瑞/BioNTech宣布，启动针对流感和新冠病毒的一种基于mRNA的联合疫苗的一期试验。　　法拉第未来将在2023年CES上展示FF 91 Futurist 　　Faraday Future Intelligent Electric Inc公司今日宣布，公司将重返2023年1月5日至8日举行的CES，并且将在CES上展示FF 91 Futurist。公司预计在2023年3月底开始量产可销售的FF 91 Futurist电动车，预计将于4月初下线，并在4月底之前交付，前提是1.5亿至1.7亿美元的资金及时到位。　　Gorilla Technology与某中东国家政府就智能城市实施网络安全解决方案进行谈判　　继周五大涨超35％后，Gorilla Technology公司表示，正在就为中东一个未披露的国家开发的智能城市实施网络安全解决方案进行谈判。公司说，预计将与这个中东国家的政府敲定合同，并在2023年上半年开始实施网络安全解决方案。公司还称，这笔交易将大幅增加其2023年的收入预期，并代表着该公司作为其最近启动的针对欧洲、中东和北非的全球化战略的一部分赢得的第一个客户。　　中概教育股盘前走强，人民日报发文称职业教育前途广阔大有可为　　人民日报评论指出，近年来，多地整合职业教育资源，为区域经济高质量发展培养高素质技术技能人才。教育是国之大计、党之大计。职业教育是培养技术技能人才、促进就业创业创新、推动中国制造和服务实现高质量发展的重要基础。围绕产业结构升级而“转”，随着市场需求转变而“动”，适应社会发展需要而“变”，职业教育必能不断发展，既为广大青年学习就业提供新的选择，又为高质量发展提供人才支撑。　　台积电Q4营收有望再次超过200亿美元　　台积电将于1月12日发布四季度财报，根据台积电给出的业绩预期，他们的营收在四季度有望再次超过200亿美元。在今年的三季度，他们营收202.3亿美元，首次超过200亿美元。按199-207亿美元的预期，台积电的营收也有望再次创下新高。此外，公司2023年资本支出有望逼近400亿美元，再创历史新高。　　理想汽车月交付量首破2万辆　　理想汽车数据显示，2022年12月，理想汽车在售车型L9和L8的交付量均过万辆，共交付新车超2.12万辆，创下单月最高交付纪录，也是“蔚小理”三家中最先实现月销量过两万辆的企业。2022年，理想汽车总计交付超13.32万辆，同比2021年增长47.2％。　　哔哩哔哩跨年晚会直播峰值达3.3亿创新高　　消息上，12月31日20时，由哔哩哔哩主办的跨年晚会《2022最美的夜bilibili晚会》正式播出。数据显示，当晚，B站晚会直播人气峰值达到3.3亿，创造新纪录。据悉，今年是B站“最美的夜”跨年晚会的第四年，晚会汇集了超60个IP作品，是历年来跨年晚会IP合作量最丰富的一年。　　爱奇艺完成向太盟投资集团发行5亿美元可转换票据　　爱奇艺发布公告已完成向私市股权投资公司太盟投资集团（以下简称“太盟”）旗下太盟亚洲资本IV-1发行5亿美元可转换优先票据。本次投资完成后，爱奇艺将进一步拓展其娱乐视频业务，推出更多原创内容，并加强改善公司营运资金管理。

金融界2023-01-03

2023是“转折之年"吗？金融时报盘点市场必关注：五大金融问题！

价并应对交易和资本市场活动的下滑，这位高盛集团 CEO ——大卫·所罗门（David Solomon）正准备在 1 月中旬进行裁员。（来源：彭博社）从华尔街到硅谷，再到专业服务领域，都感受到了这种痛苦。不用说，加密领域人群也无法幸免。尽管费用从 2021 年开始大幅下降，但银行在 2022 年仍产生了约 1040 亿美元的收入，比过去 20 年的平均水平高出 16%。然而，几位分析师和资深银行家表示，此次削减预示着经济将恢复正常，而不是出现更不祥的迹象。然而，经济低迷对这个群体来说是个好消息：专门从事重组的律师和银行家。评级机构惠誉（Fitch）表示，2023 年垃圾债券和杠杆贷款的违约率可能达到 3% 左右，比起 2021 年的低点或将迎来大幅上涨。露华浓 (Revlon) 和 FTX 等公司在 2022 年破产案中披露的信息显示，顶级破产律师的服务收费每小时超过 2,000 美元。（五）“反垄断法”将在多大程度上遏制私募股权的权力？美国总统拜登的新反垄断官员大队旨在打击谷歌、Meta 和亚马逊等科技巨头。然而，到目前为止，他们似乎一无所获。这就是为什么美国联邦贸易委员会主席 Lina Khan 和司法部反垄断部门负责人 Jonathan Kanter 可能会在一个不太明显的目标上加倍下注：私募股权巨头。反垄断监管机构无法忽视过去 50 年来收购集团的兴起。他们已经开始研究这些公司在美国经济大部分领域积累和行使权力的方式，其中一个典型的例子就是大型私募股权公司对医疗保健行业的影响。长期以来，私募股权巨头一直认为几乎没有判例支持收购公司以反竞争方式行事的案例。

IreneLim2023-01-03

全球楼市低迷，新加坡顶住了！

球经济衰退的担忧，房地产市场遭到重创。高盛分析师估计，到 2023 年底，香港的房价可能会比 2021 年的水平下跌多达 30%。与此同时，因受到政府推出公共住房政策影响，截至 2021 年，新加坡的房屋自有率接近 90%。自 2017 年以来，新加坡年均实际工资增长近 20%，总就业人数也在增加当中。因此，许多家庭都在寻求升级为私人住宅。（来源：路透社）随着新加坡的非居民人口接近新冠大流行前的 168 万水平，外国人才正在稳步回流。此外，新加坡已成为越来越多中国富豪的安全避风港。据路透社报道，在 2022 年前八个月，来自中国的买家约占新加坡售出的 425 套豪华公寓的五分之一。然而，这些年因新冠疫情的破坏，净新建住房已低于 10 年平均水平。根据市区重建局的数据，截至第三季度，78% 的计划私人住宅单元正在建设中，低于 2021 年同期的 90%。尽管如此，莱坊分析师 Leonard Tay 预计 2023 年私人住宅价格将上涨 5%，新加坡的房地产繁荣足以抵御未来动荡的一年。

IreneLim2023-01-03

警惕危险信号！多数全球大行料美国经济2023年衰退美联储恐被迫降息

t Suisse Group AG)、高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)、汇丰控股(HSBC Holdings PLC)、摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)和摩根士丹利(Morgan Stanley)。瑞士信贷高级美国经济学家Jeremy Schwartz在该行2023年经济展望中写道：“几个历史上可靠的领先指标正在发出衰退信号，但在我们看来，这些指标无法正确衡量当前环境下的衰退风险。” 但即使是这些相对乐观的经济学家也预测，美国经济的增长速度将比过去20年慢得多。他们预计今年的经济增速平均将放缓至0.5%左右。从2012年到2021年，美国经济以2.1%的平均速度增长。高盛对2023年的前景最为乐观，预计美国国内生产总值(GDP)将增长1%。

tqttier2023-01-03

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一份华尔街500通电话描绘的投资前景！全球机构普遍共识：美元见顶转向、保守看涨黄金

是严重错误的，带来了许多积极的惊喜。就高盛集团、摩根大通和瑞银资产管理而言，他们认为随着价格增长放缓，经济将打破看跌共识。这表明如果投资者正确把握市场，他们将获得巨大收益。预计今年的交易将是不平衡的，德意志银行预计，标准普尔500指数上半年将升至4500点，然后在第三季度因经济低迷而下跌25%，但随着投资者抢先复苏，到2023年底将反弹至4500点。也许轻而易举的钱最终会在债券上赚到，在该资产类别2022年出现现代最大损失后，瑞银集团预计美国10年期国债收益率将在年底前降至2.65%的低位，原因是高息票息和新的避险需求。与此同时，加密货币泡沫破灭了。投资公司没有心情谈论这个行业，在繁荣时期将投机狂热炒作为明天的同类数字黄金，同时向传统金融领域的客户兜售虚拟货币产品。现在，加密参考在2023年的展望中几乎消失了。华尔街报告中提到“黄金”的观点：东方汇理资产管理提到，鉴于2023年上半年全球经济增长放缓和利润衰退，投资者目前应保持防御性，黄金和投资级信贷是受青睐的资产类别。然而，随着估值变得更具吸引力，他们应该准备好在今年进行调整，以利用即将出现的市场机会。逆风应该会在2023年下半年消退。花旗银行提出做空铜的建议，尽管疫情重新开放对贸易构成风险，但该机构金属策略师认为铜不太可能从中受益，因为楼市可能会停止下跌，但不会大幅反弹，并且考虑到美国经济衰退。“因此，我们保持负面看法，而我们对能源和黄金保持中立。” BCA Research指出，黄金仍将是抵御各种地缘政治风险以及第二波通胀风险的理想对冲工具。“我们对进入2023年的黄金持中立态度。” 美国财富管理(US Wealth Management)指出，到2023年，由于地缘政治紧张局势仍然加剧，预计美元将恢复强势并重新出现对石油的买盘。在美联储的紧缩行动减弱之前，包括铜和黄金在内的大宗商品不太可能获得牵引力。瑞士信贷提到，2023年初对周期性商品的需求可能疲软，而能源市场压力上升应有助于加速欧洲的能源转型。碳价格回落可能在中期提供机会，“我们认为随着政策正常化接近尾声，黄金的背景应该会有所改善”。 Ned Davis Research提出，随着利率波动的消退，MBS和长期公司利差应该会收窄，从而导致表现优异。新兴市场债券也应得到支持。随着新兴市场货币走强和美元走弱，新兴市场股票可能会复苏，这与黄金的持续复苏一致。 “我们目前看涨黄金，我们的大部分Gold Watch报告指标现在都看涨，黄金将从季节性和债券收益率下降中受益。” 法国兴业银行展望，系统性风险是一轮此类政策收紧后的普遍特征。“我们认为，持有黄金和瑞士法郎有助于稳定投资组合的波动性。” 摩根大通则表态，相对于基本金属，贵金属的前景更为乐观，预计到2023年除钯金外，贵金属均将走高。随着美联储暂停加息，美国实际收益率下降将推动2023年下半年黄金和白银价格的看涨前景。预计黄金价格将在2023年第四季度推高至平均每金衡盎司1860美元。摩根士丹利则给出不同的观点，石油将跑赢黄金和铜，全球石油基准布伦特原油到2023年将收于110美元。道明证券强调，鉴于地缘政治、供应决策和缺乏投资，石油和天然气价格仍然坚挺。基本金属因需求破坏而下跌。在2023年晚些时候反弹之前，黄金可能会因实际利率进一步上升而走低。华尔街报告中提到“美元”的观点：百达资产管理指出，美元疲软、增长较慢、通胀大幅下降。股市低迷、看涨债券、亚洲市场反弹，所有这些都表明投资者需要对风险资产保持谨慎，尤其是在今年上半年。 “美元可能会从其数十年来的高位小幅回落，这应该有助于支持新兴市场股票，新兴市场和发展中经济体之间不断扩大的增长差距也应该如此。” Brandywine Global Investment Management提到，在美国之外，由于强势美元和疲软的地缘影响，全球经济已经陷入衰退。亚洲已经开始慢慢退出抑制经济活动的政策，如果美元随着美国经济减速和通胀回落而走低，并且美国避免了泡沫破灭，2023年世界经济可能会趋于稳定。 “美元在2022年的强劲反弹是由一系列不会持续到2023年因素推动的。美元价格昂贵，相对增长前景表明明年美元将走软。相对货币政策也将在美国以外收紧更多，尤其是在欧洲。美元走软将使我们认为普遍低估的新兴市场货币保持一定的稳定性。” 瑞士信贷展望道，由于美联储的强硬态度和对全球经济衰退的担忧加剧，美元似乎将在2023年继续受到支撑。一旦美国货币政策变得不那么激进并且海外增长风险稳定下来，它最终应该会稳定下来并随后减弱。我们预计新兴市场货币将总体保持弱势。 Generali Investments表达观点，选定的新兴市场市场在多年表现不佳后提供价值，美元疲软和亚洲市场温和反弹均有所帮助，“我们将新兴市场视为经济衰退后环境早期定位的目标”。摩根大通看到外汇市场方面，预计2023年美元仍将进一步走强，但与2022年相比幅度较小，构成也不同。美联储暂停加息应该会让美元的涨势得到喘息的机会。与2022年不同的是，随着央行暂停加息并将重点转移到解决增长放缓问题上，欧元等低收益货币预计将更加安全，但这反过来又使高贝塔系数的新兴市场货币更加脆弱。2023年，美国以外地区的疲软增长也应继续成为美元走强的支柱。 NatWest表示，美元周期是否或何时转向，是进入2023年的关键外汇问题。虽然不确定性依然存在且增长前景充满风险，但全球经济悲观情绪的高峰期过去可能会导致欧洲货币在2023年有所复苏。疫情重新开放不平衡降低对美元走软的澳大利亚货币偏好，尤其是在2023年初，尽管政策上更具决定性的变化可能会改变冬季结束后的背景。 “我们特别看好投资级企业，并在高收益市场的高质量领域看到了机会。相比之下，鉴于美元可能持续走强和全球增长放缓，我们对新兴市场债务保持谨慎，” Nuveen展望称。 Robeco Capital指出，尽管由于美联储表现出不愿转向，以及潜在的流动性事件引发避险资金流向美国，美元牛市可能会更加持久，但美元牛市可能会在2023年达到顶峰。美国与世界其他地区之间的利率差异，以及美国与世界其他地区相比的增长见顶。道明证券提到，美元前景取决于全球经济增长、终端利率定价和贸易条件的交集。虽然美元已经见顶，但全球增长还不足以保证逆转。预计第一季度会出现盘整，之后会出现更深层次的调整。 T. Rowe Price提到，美联储加息步伐放缓应该会缩小利差，削弱美元的强势。鉴于估值过高的程度，经济意外例如美联储比预期更早转向，很容易在2023年推低美元。 Truist Wealth则认为：“在股票方面，我们仍然偏向美国。相对而言，海外市场仍然便宜，但估值是一个条件，而不是催化剂。鉴于我们预计明年全球经济背景疲弱，美国经济应会保持相对领先，虽然美元的上行势头可能放缓，但仍会保持相对强劲。” 瑞士银行说，由于美国的利差优势和利率波动比典型的衰退更快地消退，“我们预计美元兑G10货币将缓慢下跌。然而，其跌幅应该受到全球增长疲软的限制，而全球增长是美元的主要驱动力。我们更喜欢澳元和新西兰元而不是加元，更喜欢挪威克朗而不是瑞典克朗。由于贸易背景疲软、利差低，以及需要重建枯竭的外汇储备，我们认为亚洲在上半年尤其面临压力”。 “在货币方面，我们认为我们已经从强势的趋势美元转向更多的美元区间交易。美元更加区间震荡，加上全球经济仍在增长但放缓，可能为高利差商品相关货币提供非常积极的背景，我们更喜欢巴西雷亚尔和墨西哥比索，”瑞银资产管理表示。富国银行指出，相对增长前景支持美元上涨。今年对2022/23年的增长预期大多兑美元发生了变化，与美国相比，富国银行对英国和欧元区经济增长的预期要低得多。美国财富管理强调，：“鉴于我们的基本情况，即温和衰退情景以及硬着陆情景的可能性，投资者在熊市反弹期间保持谨慎并且不要过于激进是很重要的。我们预计未来几个月和几个季度的市场波动将加剧，直到市场对市场利率、美元和货币政策可能出现的峰值，以及GDP、市盈率和每股收益的低谷感到满意为止。”#2023年前景展望#

小萧2023-01-03

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