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华尔街大幅低估了2024年股票市场的表现，现在的问题是2025年是否能保持这种势头。
摩根大通资产与财富管理市场与投资策略主席迈克尔·森巴莱斯在刚刚发布的年度展望中写道：“对于投资者来说，在估值如此之高的情况下，几乎没有犯错的余地，因为估值现在和盈利增长一样对市场产生了推动作用。”
森巴莱斯指出了一个令人担忧的问题。他特别提到近期股票市场的一项表现——标普500指数连续两年实现了超过20%的增长。这种情况自1871年以来仅发生过10次。
2024年，标普500指数以23.3%的涨幅收官，而在2023年，指数也录得了24%的上涨。他还提供了如下图表供参考：
“只有在20世纪90年代的牛市和咆哮的20年代，好时光才连续又持续了两年。”森巴莱斯说，“我预计2025年某个时候会出现10%-15%的调整，因为‘炼金术士’会对美国经济施加影响。”
他所指的“炼金术士”是即将上任的特朗普政府。森巴莱斯预计，特朗普团队的目标包括放松监管、关税、减税、削减成本和驱逐移民，这些举措可能会“破坏”某些东西。
他建议投资者做好计划：“美国股市今年的收盘水平可能高于年初，但一定要保持充足的流动性，以便抓住可能出现的动荡年份中的机会。”
森巴莱斯建议投资者关注10年期美国国债收益率，作为衡量即将上任的特朗普政府表现的“准确晴雨表”。
他说：“如果放松监管和减税等供给侧措施的好处超过关税、劳动力供应减少和大规模预算赤字带来的通胀影响，那么10年期国债收益率应该维持在4.5%到5.0%的范围内。但如果10年期收益率显著升至5.0%以上并保持在这一水平，那么就意味着出现了严重问题。”
他认为好消息是，目前的经济“软着陆”可能会持续下去。这将标志着过去60年中罕见的一段时期，即美联储为遏制通胀而加息却没有引发经济衰退。此外，劳动力市场状况正在缓和，而不是崩溃。同时，消费者和企业资本支出正以与2.5%增长率一致的速度上升。
森巴莱斯还说，如果放松监管是“轻度干预”的方式，将可能推动增长。他补充说，这种方式再加上“风险投资复苏——目前已经开始——可能会继续保持市场的活力”。（市场观察）
