退潮之势lg...

本周五全球多数市场以下跌作收，但这不是一次简单的下跌，已经引发华尔街深入讨论。

1、首先，分析师们对美国股市的看涨立场发生动摇，尤其是对大型科技股，市场退潮之势已现。

精准预警泡沫破裂的传奇分析师爱德华兹（Albert Edwards）本周展示了两张令人神经紧绷的图表。

1）先来看第一张：

|标普500指数分析师乐观情绪已形成下降通道，其6个月和12个月移动平均值均呈下行趋势。

分析师对企业的盈利前景越来越悲观，上调盈利预测的比例大幅减少。这种情绪变化可能预示市场（尤其是高估值的科技股）面临回调压力。历史经验表明，当盈利预期与股价走势背离时，市场调整风险加剧。

图表中特别标注了ChatGPT-3.5的发布可能是一个转折点，AI技术热潮对盈利预期的短期提振效应已逐渐消退，后续预期回归理性。

2）再来看第二张：

左面这张图显示：美国科技板块市值占美股总市值的比重已超过30%（已超过2000年互联网泡沫时期的高点），表明市场资金高度集中于科技板块

右面这张图显示：美国股市如今占据全球股市总市值的75%，美股“一家独大”，加剧了“一荣俱荣，一损俱损”的系统性风险。

这两组数据的叠加效应堪称“危险组合”。当前市场逻辑已发生转变，盈利表现成为主导市场走向的核心因素。若盈利无法兑现此前高预期，高集中度可能引发资金大规模撤离，导致跨市场抛售。所以，下周英伟达的财报，将成为全球投资者的头等大事。

2、其次，华尔街开始押注美债收益率将继续上涨，并且会引发连锁反应。

本周四10年期美国国债收益率突破4.5%心理门槛。不少华尔街分析师认为，4%-4.5%的收益率区间将是股市的甜蜜点，而4.5%是研判股票估值的关键水位线，突破4.5%（超过支撑高股票估值的水）会迫使一些分析师收缩战线（调整仓位配置，仅关注少数几个行业）。尽管周五10年期美债收益率再度跌破4.5%，但交易员们仍旧押注其将继续上涨，甚至在未来几周会达到5%。

3、下周也将是对中国市场巨大的考验。

当前全球资金对美国资产配置处于历史最高水平，而对中国资产配置处于历史最低水平。如果中国股市能够独领风骚，那么将加速（分散配置策略）资金从美国市场流入中国市场——市场炒作主题将从“美国例外论”转向“中国替代论”。但如果中国市场未能把握住这次机会，那么之后将会受到美国市场的拖累。