现金流吃紧，真实生物2年后再度闯关港交所IPOlg...

面对吃紧的现金流，真实生物科技有限公司（以下简称“真实生物”）近日递交港交所上市申请，中金公司为独家保荐人。

据了解，该公司也曾在2022年8月4日递表过港交所，此次算是第二次冲刺港交所IPO。

2年亏损超8亿元，IPO前现金流吃紧

招股书显示，真实生物是一家以创新研发为驱动力的生物科技公司，成立于2012年9月，由王朝阳创立。公司主要专注于治疗病毒感染、肿瘤及心脑血管疾病的创新药物的开发、制造和商业化。

其中在在病毒感染治疗领域，真实生物的核心产品阿兹夫定作为1.1类原创新药，2021年7月获得国家药监局用于治疗HIV感染附条件批准上市，并于2022年7月获得国家药监局用于治疗COVID-19附条件批准上市，成为首款中国公司研发的获国家药监局批准用于治疗COVID-19的口服抗病毒药物。

在肿瘤治疗领域，真实生物核心产品阿兹夫定具备广谱抗肿瘤活性，其通过抑制肿瘤细胞DNA合成及调节免疫系统功能，发挥双重抗肿瘤作用。

此外，真实生物ZS-1003项目研发的TOPO1抑制剂平台，采用具有开创性的非喜树硷母核结构，展现出广谱抗肿瘤活性。

财务方面，真实生物的收入近两年出现了明显的下滑，公司依旧处于亏损状态中。数据显示，真实生物2023年、2024年营收分别为3.44亿元、2.38亿元；年内亏损分别为7.84亿元、4004万元。

尽管公司净亏损大幅度收窄，但是公司尚未实现扭亏为盈。雪上加霜的是，公司的现金储备明显不足。截至2024年12月31日，公司的现金及其等价物为1.4亿元，上一年同期为2.39亿元。

招股书显示，2023年、2024年，真实生物的研发费用分别为2.38亿元、1.51亿元。目前来看，公司所储备的现金流，已不足以覆盖去年的研发支出。

客户单一化严重，创始人持股近50%

值得一提的是，真实生物的客户单一化比较严重，在与核心客户强绑定的过程中，公司发展风险也会越来越明显。

产品销售方面，根据其招股书显示，2023年，真实生物仅有一名主要客户，即复星医药产业，销售额为3.44亿元，占总收入的100%。2024年，尽管前五大客户占总收入的99.6%，但复星医药仍为主要客户，销售额为2.36亿元，占总收入的99.2%；其他四家大客户贡献的收入仅为100万元，占总收入的0.4%。

不过2024年9月，真实生物与复星医药产业终止合作，并开始与53家经销商合作，预计2025年的收入将主要来自这些经销商。

股权架构上，真实生物公司创始人、控股股东之一的王朝阳，三联创投为其100%控股的企业，其还全资控股CreativeSummit。其中三联创投持股公司46.89%，Creative Summit持股为1.23%，因此，王朝阳一共持有公司48.12%股权。

从2021年至2022年，真实生物进行了2轮融资，累计融资金额达到7.12亿元，投资方包括金百临投资、倚锋资本、盈科资本、亚商资本、富强金融、上海迪赛诺药业股份有限公司等。

经过2022年完成的B轮融资后，真实生物的投后估值达到35.6亿元。

在A轮股东中，GoldlarkGlobal持股为2.48%，倚锋真铂持股为2.34%，倚锋真艾持股为1.99%，沈雪雨女士持股为0.64%；

B轮股东中，上海臻咏持股为5.37%，海南倚锋、盈科核心价值二号、上海迪赛诺分别持股为1.4%，沈雪雨女士持股为1.38%，FortuneGrowth持股为1.28%，深圳亚商持股为1.2%；

上海航烽持股为0.7%，盈科阳光蓝一号、盈科圣辉分别持股为0.56%，杭州倚锋、盈科泰富盈瑞分别持股为0.28%。

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