华西证券：给予广汽集团买入评级lg...

华西证券股份有限公司崔琰,胡惠民近期对广汽集团进行研究并发布了研究报告《系列点评二十六：产销快速提升 自主新品亮眼》，本报告对广汽集团给出买入评级，当前股价为12.29元。

　　广汽集团(601238)
　　事件概述
　　10月10日，公司发布2022年9月产销快报。9月公司汽车批发销售23.7万辆，同比+44.3%，环比+8.9%。1-9月累计批发182.5万辆，同比+22.2%。
　　广汽本田9月批发6.9万辆，同比-4.2%，1-9月累计批发57.3万辆，同比+4.4%；
　　广汽丰田9月批发9.6万辆，同比+98.8%，1-9月累计批发76.5万辆，同比+31.1%；
　　广汽乘用车9月批发3.3万辆，同比+46.1%，1-9月累计批发26.7万辆，同比+20.9%；
　　广汽埃安9月批发3.0万辆，同比+121.0%，1-9月累计批发18.2万辆，同比+132.1%。
　　分析判断:
　　丰田表现亮眼自主新品加速
　　产销两旺，自主新品加速。公司9月销量同比表现超越行业，合资及自主同步提升。自主方面，广汽乘用车9月批发3.3万辆，同比+46.1%。自主新品集中上市：22款传祺GS4PLUS6款新车于8月底上市；9月底，紧凑型SUV影酷上市，共推出三种动力版本，包括燃油与混动。新品在智能化方面全线升级，有望驱动传祺需求进一步向上。
　　合资快速增长，丰田表现亮眼。广汽本田9月批发6.9万辆，同比-4.2%，1-9月累计批发57.3万辆，同比+5.7%；广汽丰田9月批发9.6万辆，同比+98.8%，1-9月累计批发76.5万辆，同比+31.1%。重点车型方面，本田雅阁/皓影销量分别为2.4/1.2万辆，环比分别+5.6%/-16.6%；丰田凯美瑞/雷凌销量分别为2.4/1.7万辆，环比分别+6.9%/+7.2%。
　　埃安供需提升合资电动化转型加速
　　埃安持续发力，主力车型快速上量。广汽埃安9月批发销量3.0万辆，同比+121.0%，环比+11.1%。旗下两款车型月销量破万，AIONS、Y月销均1.3万辆。目前埃安在手订单较多，驱动淡季交付稳步增长，全年有望冲击30万辆销量目标。
　　产能有望进一步提升，第二工厂投产在即。广汽埃安的第二工厂将于今年第四季度正式投产，届时将为埃安新增20万辆年标准产能，广汽埃安总体年产能进一步扩大到40万辆，进一步提升总体产能。合资电动化转型加速。广汽丰田加速纯电产品投放，bZ4X于10月10日正式上市，共推出400/500/560/615km4种续航版本，定价19.98-28.78万元，合资电动化转型加速推进。
　　投资建议
　　公司作为一线日系合资品牌龙头，有望持续受益于换购、增购需求增长；自主竞争力不断提升，在混动及智能双核驱动下加速对燃油车的替代。埃安产品力持续验证，混改激发国企活力，有望借助资本市场迎来腾飞。我们看好公司自主及合资品牌中长期成长，维持公司2022-2024年盈利预测，预计公司2022-2024年营收为862.6/1,024.6/1,195.4亿元，2022-2024年归母净利润为100.8/126.4/147.9亿元，对应EPS为0.96/1.21/1.41元，对应2022年10月11日A股11.93元/股的收盘价，PE为12/10/8倍，维持公司A股“买入”评级。
　　风险提示
　　合资车型销量不及预期；自主品牌盈利不及预期；缺芯缓解力度低于预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李子俊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.36%，其预测2022年度归属净利润为盈利123.21亿，根据现价换算的预测PE为10.42。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级20家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为20.57。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广汽集团（601238）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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