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罕见持续贴水现货 沪胶能“飞”起来吗?

2022-07-28 10:56:34
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在6月以来这轮商品大跌行情中,沪胶是表现较为抗跌的品种之一。

市场人士认为,一方面,成本对盘面有支撑,12500元/吨是去年全乳胶生产成本下限;另一方面,需求最差的阶段或已过去,后续基建发力将提振轮胎替换需求预期。虽然沪胶下方空间有限,但目前的这波反弹更多是对前期超跌的修复,不是趋势性行情。

昨日最新数据显示,沪胶主力合约贴水现货115点。据期货日报记者观察,沪胶贴水现象已经持续了一段时间了。

东证期货橡胶(12100,-15.00,-0.12%)分析师曹璐告诉期货日报记者,近期沪胶期价出现比较罕见的贴水现货情况,主要原因在于期货盘面受市场情绪的影响较大,最近工业品市场整体在交易全球经济衰退的预期,多个宏观指标均指出经济衰退风险。

“在最近沪胶价格再度下探的过程中,下游工厂逢低买入的积极性增加,原料采购力度加大。从数据上来看,最近两周青岛港周度出库量在2.7万吨左右,较之前2万吨的出库量提升明显。因此,能够看到沪胶现货价格表现的相对抗跌,基差不断走强,7月中旬以来现货维持升水RU2209合约的局面。”光大期货能化分析师朱金涛说。

从基本面来看,天胶供应季节性非常明显,每年6月供应开始放量,随后产量会持续增加,到四季度达到供应最高峰。“目前来看天气或者病虫害方面的潜在干扰因素影响较小,后续天胶供应季节性放量预期依旧较为明确。”朱金涛说。

曹璐也认为,现阶段橡胶供需基本面仍缺乏有力的支撑。目前海内外产区逐渐进入割胶旺季,产量水平将处于年内高位。加上当前原料价格较高,胶农不缺乏割胶积极性,在天气状况正常的情况下,后续天胶供给端存在放量的压力。

据国泰君安期货能化分析师高琳琳介绍,目前国内市场依然疲软,公共卫生事件反复,经济恢复受阻,需求恢复有所放缓,轮胎厂高成品库存和年中淡季背景下,短期开工环比回落,对天然橡胶需求压力增大。

曹璐分析称,从内需方面来看,今年公路货运量不足、运费低迷、政策刺激后重卡新车保有量过高等现象持续存在,对国内重卡新增需求构成明显压制,拖累了卡客车配套胎需求。环保限产、疫情等因素冲击下,国内大宗货物和中长途货物运输的公路运输需求不足,导致卡客车替换胎市场需求减弱。当前国内多地疫情仍有反复,物流运输和居民出行均受到一定影响。

“此外,从外需方面来看,今年全球汽车芯片短缺问题尚未得到根本解决,俄乌冲突又加剧了海外汽车芯片供应偏紧局面,海外汽车产销维持低迷态势。后续轮胎企业开工率仍有继续走低空间,主要是部分企业成品胎高库存压力较大,月底存在检修计划,对后续整体开工将形成拖累。”曹璐认为,在基本面缺乏有力支撑的情况下,盘面上方压力始终较大,即便有所反弹,空间预计也有限。

值得一提的是,需求方面也有亮点。“东南亚市场特别是泰国订单良好,国际轮胎巨头销售或超预期,可能与原市场判断存在一定预期差,需要等到7月末二季报后验证。”高琳琳说。

“我们认为需求最差的阶段已经过去。配套方面,汽车消费措施的出台推动汽车销量回暖,能看到6月的汽车产销体现同比大增。替换方面,专项债已经在6月底基本发行完毕,按照要求8月底基本使用到位。后面基建的持续发力提振轮胎替换需求预期。”朱金涛补充说,从价格角度来看,近期天胶下跌幅度相对较低,相比于其他商品更加抗跌。这主要在于天胶绝对价格一直处于低位,不像别的品种前期大幅经历大幅上涨。并且12500元/吨大体上是去年全乳胶生产成本下限,所以在商品普跌行情中天胶表现相对抗跌。本周期货价格出现止跌企稳迹象,走出超跌后的修复行情,预计天胶后期以弱反弹为主。

在高琳琳看来,经历了前期深跌后,沪胶相对于全乳现货、混合胶、标胶显著低估,行业预期的泰国供应上量后原料价格回落迟迟没有兑现,成本对盘面支撑仍在。目前主力已出现移仓迹象,但是RU2209合约依然有压制,前期12600元/吨附近的密集成交区会是第一压力位,她倾向于认为这波反弹更多是对前期超跌的修复,不是趋势性行情。随着联储加息靴子落地,利空大部分兑现,深跌空间不大。

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