华西证券：给予长安汽车买入评级lg...

华西证券股份有限公司崔琰,胡惠民近期对长安汽车进行研究并发布了研究报告《系列点评八十二：自主需求稳健 S7惊艳亮相》，本报告对长安汽车给出买入评级，当前股价为13.17元。

　　长安汽车(000625)
　　事件概述
　　公司发布2023年2月产销快报。2月公司汽车批发销量为19.1万辆，同比+38.3%，环比+11.2%。1-2月公司汽车累计批发36.3万辆，同比-12.7%。
　　重庆长安2月批发销量为9.1万辆，同比+69.6%，环比+0.1%。1-2月累计批发18.2万辆，同比+3.9%；
　　合肥长安2月批发销量为1.4万辆，同比-0.9%，环比-25.3%。1-2月累计批发3.3万辆，同比-29.8%；
　　长安福特2月批发销量为1.4万辆，同比+19.9%，环比-4.8%。1-2月累计批发2.9万辆，同比-20.2%；
　　长安马自达2月批发销量为0.4万辆，同比-61.2%，环比-4.0%。1-2月累计批发0.8万辆，同比-73.6%。
　　分析判断:
　　2月表现亮眼新品有望提速
　　2月行业小幅恢复，公司需求稳步恢复。春节后车市回暖，乘用车市场总体较为平稳。据乘联会统计，2月乘用车批发159.8万辆，同比+9.0%，环比+10.0%。公司2月批发19.1万辆，同比+38.3%，环比+11.2%，好于行业整体。公司产品需求旺盛，后续销量有望环比快速提升。
　　自主强产品矩阵，UNI智电iDD上市。2月公司自主乘用车批发11.8万辆，同比+68.2%，环比-5.6%，其中Lumin销量0.8万辆，环比-27.2%；CS75销量1.5万辆，同比+13.7%，环比-7.7%；UNI-V销量2.0万辆，同比+842.1%，环比+44.5%；欧尚销量1.8万辆，同比+26.3%，环比-13.8%。2月下旬，UNI-V智电iDD/UNI-K智电iDD上市，分别定价14.49-15.99/18.79-21.59万元，NEDC纯电续航分别达113km/135km，精准定位城区较长纯电用车场景。智电iDD主打性能，同时具备同级别领先的配置，预计将驱动需求快速增长。
　　合资小幅承压，有望逐步电气化转型。2月长安福特/马自达批发销量分别为1.4万辆/0.4万辆，同比+19.9%/-61.2%，环比-4.8%/-4.0%。我们判断福特有望加速电气化转型，带来需求增长。3月初，马自达新款CX-50于上海亮相，2.5L发动机集成智能变缸技术，深度优化油耗表现，预计将扩容现有产品矩阵。
　　新能源短期波动深蓝S7惊艳亮相
　　深蓝SL03短期波动，S7即将发布。据乘联会统计，2月行业新能源批发50万辆，环比+29.0%。深蓝SL032月交付4,103台，环比-33.1%，表现弱于行业。我们判断主要受竞品车型降价影响，SL03短期需求有所分流。深蓝S7正式亮相，除了造型延续深蓝的高设计水平以外，内饰豪华感大幅提升，更富有质感：内饰取消液晶仪表盘，集成于AR-HUD。整体风格也从原先简约风格向豪华转变，我们判断新车具备较强产品力，有望接力深蓝需求提振。
　　出口同比向上看好新能源增长
　　海外市场持续推进，增量空间广阔。2月公司自主品牌出口销量3.7万辆，同比+2.9%。长期来看，我们判断公司海外销量将有望稳步向上：优质产品的上新有望提升公司品牌力，加速公司新能源转型，打开海外市场增长空间。
　　投资建议
　　公司凭借“产品+价格+定位”构筑整车核心竞争力，构建了强势的自主产品矩阵，新品导入加速销量上行。自主插混+深蓝+阿维塔三箭齐发，加速向高端电动智能转型。自主盈利具备较强弹性，我们看好公司在全新产品周期下迎来盈利的快速释放，叠加高端电动化转型带来估值的重塑。维持盈利预测，预计2022-2024年收入为1,214/1,481/1,799亿元，归母净利润为80.5/104.8/130.5亿元，对应EPS为0.81/1.06/1.31元，对应2023年3月7日13.17元/股的收盘价，PE分别为16/12/10倍，维持买入评级。
　　风险提示
　　自主品牌销量不及预期；新车型交付不及预期；新能源渗透率不及预期；长安新能源股权收购未完成，存在不确定性等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券黄细里研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.07%，其预测2022年度归属净利润为盈利80.23亿，根据现价换算的预测PE为16.26。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级16家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为17.57。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，长安汽车（000625）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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