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AI人工智能ETF(512930)、消费电子ETF(561600)强势拉升涨近2%，iOS 18.2 Beta 2正式发布，苹果AI更多新功能上线！

elligence for Siri的ChatGPT部分有了显著变化，现为免费用户提供了使用限制，并给出了升级到付费ChatGPTPlus的选项，该服务月费为19.99美元，并提供5倍于最新版ChatGPT的消息量，增加照片和文件上传限额，支持图像生成和网页浏览，并提供高级语音模式对话选项。方正证券指出，人工智能应用由认知到产业渗透阶段，各行业对AI技术赋能的拥抱态度更加明确。随AI原生或AI Agent行业产品落地，对AI能力变现路径，各公司存在差异。大模型性能提升+降本，MaaS预计2027年前成主流商业模式。MaaS降低中小企业应用门槛，2023年MaaS市场规模约5%，预计至2027年，市场规模占比达47%。对MaaS厂商，上半场为智算基础设施的比拼，下半场关键在规模效应释放及用户使用黏性。相关产品AI人工智能ETF(512930)、消费电子ETF(561600)及线上消费ETF平安(159793)投资机遇备受关注。 AI人工智能ETF紧密跟踪中证人工智能主题指数，中证人工智能主题指数选取50只业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映人工智能主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年10月31日，中证人工智能主题指数(930713)前十大权重股分别为中际旭创(300308)、海康威视(002415)、寒武纪(688256)、新易盛(300502)、韦尔股份(603501)、中科曙光(603019)、科大讯飞(002230)、澜起科技(688008)、紫光股份(000938)、金山办公(688111)，前十大权重股合计占比52.58%。线上消费ETF平安紧密跟踪中证沪港深线上消费主题指数，中证沪港深线上消费主题指数从内地与香港市场中选取50只主营业务涉及线上购物、数字娱乐、在线教育以及远程医疗等领域上市公司证券作为指数样本，以反映内地与香港市场线上消费主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年10月31日，中证沪港深线上消费主题指数(931481)前十大权重股分别为美团-W(03690)、腾讯控股(00700)、快手-W(01024)、科大讯飞(002230)、哔哩哔哩-W(09626)、昆仑万维(300418)、恺英网络(002517)、世纪华通(002602)、拓维信息(002261)、三七互娱(002555)，前十大权重股合计占比53.27%。消费电子ETF紧密跟踪中证消费电子主题指数，中证消费电子主题指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本，以反映消费电子主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年10月31日，中证消费电子主题指数(931494)前十大权重股分别为立讯精密(002475)、京东方A(000725)、中芯国际(688981)、工业富联(601138)、寒武纪(688256)、韦尔股份(603501)、澜起科技(688008)、兆易创新(603986)、亿纬锂能(300014)、长电科技(600584)，前十大权重股合计占比51.22%。相关产品： AI人工智能ETF(512930)；线上消费ETF平安(159793)；消费电子ETF(561600)，场外联接(A类：015894；C类：015895)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-05 09:58

24小时环球政经要闻全览 | 11月5日

市场，苹果iOS 18.2将集成“升级ChatGPT订阅服务” 据彭博社，苹果公司探索进军智能眼镜市场，其内部正研究市场上的相关产品。据知情人士透露，苹果上周进行代号为Atlas的倡议，涉及收集苹果员工对于智能眼镜的反馈意见。相关研究由苹果产品系统质量（APSQ）团队牵头。苹果继Meta Platforms之后，也进入这一越来越流行的市场。另外，周二发布的iOS 18.2 beta 2版本显示，苹果（将对符合条件的地区和用户）提供ChatGPT 集成，而且可以直接从苹果系统的设置界面直接升级ChatGPT订阅服务。纽约时报开发人员罢工，AI初创公司：让我来代替你们据TechCrunch，当地时间周一，美国“三大报”之一、美股上市公司《纽约时报》遭遇开发团队集体罢工。由于无法达成劳资协议，接近600名该公司的开发人员与数据分析师启动罢工。对此，AI搜索初创公司Perplexity的首席执行官Aravind Srinivas公开发声，称愿意在大选期间为纽约时报提供帮助，确保他们的报道对所有人可用。不过值得一提的是，纽约时报上个月刚向Perplexity发出律师函，要求该公司停止为其人工智能抓取文章。阿斯利康、维京医疗发布口服减肥药积极数据据MT Mewswires，在美国“肥胖症周”会议上，阿斯利康宣布，每天口服一次的GLP1受体激动剂“AZD5004/ECC5004”让患者平均体重在四周内减轻了5.8%，值得一提的是，这款药物其实是阿斯利康从中国购买来的。另外，维京医疗也发布了口服减肥药VK2735的积极早期实验数据。 OpenAI 正与加州洽谈成为盈利性公司据彭博社援引两位知情人士的话，由 Sam Altman 领导的 OpenAI 正在与加州总检察长办公室进行初步谈判，以改变其公司结构，从而成为一家营利性企业。OpenAI 非营利组织将继续存在，并拥有该营利性公司的少数股权。

格隆汇11-05 08:28

OpenAI拟转变为营利性公司，正与加利福尼亚州方面进行谈判

软有权把OpenAI开发的人工智能产品ChatGPT应用到其搜索引擎必应（Bing）以及操作系统Word等产品上。近期拟全面转变为营利性公司的阶段（2024年）：重组计划的提出：2024年9月，路透社报道OpenAI正拟定重组方案，将其核心业务转由一家营利性公司经营，不再受现有非营利性董事会控制。公司重组后首席执行官萨姆・奥尔特曼（Sam Altman）将首次获得公司股份，而现有非营利组织将继续存在，并持有营利公司的少数股权。融资推进转型：据报道，2024年10月OpenAI已成功筹集66亿美元的风险投资，这是其从非营利性研究机构全面转型为营利性企业的重要一步，此次融资由Thrive Capital领投，微软、英伟达和软银等科技巨头参与。此次融资后OpenAI的市值达到1570亿美元。这一系列转变不仅反映了OpenAI对资金的需求以及市场环境的变化，也引发了对其未来发展方向以及人工智能行业发展的广泛关注和讨论。不过，其转型计划的具体实施和最终结果仍有待进一步观察。

金融界11-05 07:58

40倍AI牛股神话，彻底破灭了！

2021年chatGPT引爆全球AI大模型热潮以来，催生出了大量市值增长神话。其中，超微电脑股价从大概30美元一路飙升至2024年3月最高点时1229美元，最高累计暴涨近40倍，堪称美股AI领域的超级神话。但3月之后，超微电脑股价急转直下，在7个月之内狂泻近80%，值得注意的是，最近3个交易日，跌幅高达47%，等于再次腰斩。短短3年多时间，先两度暴涨再两度腰斩，让人们见证了AI牛股的超级繁荣与泡沫的迅速破灭。 01 超微电脑史诗级崩溃，源于两方面共振：财务被疑造假以及业绩高增不确定性。今年7月，超微电脑前员工Bob Luong向联邦法院指控公司试图虚增其收入。今年8月，美国知名做空机构兴登堡发布一份调查报告，指控超微电脑存在“明显的会计问题、未披露的关联交易、制裁和出口控制失败,以及客户问题”。报告还明确指出超微电脑有财务造假前科。2018年，超微电脑因未能提交必要的财务报告被纳斯达克暂时摘牌。此后，美国证监会（SEC）对超微电脑展开调查，指控公司存在“广泛会计违规行为，导致销售额、收益和利润率虚高”——重点涉及2亿美元营收虚增。后来，公司缴纳了罚款，选择与SEC和解。兴登堡的指控，导致超微电脑当天股价一度暴跌近30%。 9月17日，纳斯达克交易所对超微电脑发出警告，公司需要在60天内提交年报或恢复合规计划（截止时间11月16日），否则面临摘牌。 9月25日，美国司法部对超微电脑启动调查，重点关注公司是否涉嫌财务造假违规等行为。当日，超微电脑股价一度暴跌近20%。短短1个多月之后，超微电脑在2023年3月新聘任的审计机构安永宣布提出辞职。还没完成首份年报审计就辞职，引发更加巨大的震动。天风国际分析师郭明琪分析称，从过往经验看，审计/会计辞任是很严重的事，该股迎停牌或退市的“最坏结果”的可能性越来越高。超微电脑面临市场关于财务造假的质疑以及潜在退市威胁，3天股价便腰斩了。其实，即便假设超微业绩数据完全准确（没有财务造假），在没有暴跌之前它的基本面与估值面也已经出现显著背离。 2024财年三季报和年报发布后，超微电脑当日股价均暴跌20%，主要原因便是业绩不及市场预期。首先看一个最为关键的指标——盈利能力。2024财年销售毛利率为14.13%。其中，第四季度为11.2%，大幅不及市场预期的17%，并创下历史新低。最新净利率为6.65%，创下本轮AI业务爆发以来新低。在AI如此高景气周期以及自身AI业务大幅高增背景下，毛利率却出现了连续6个季度大幅下滑，比2022财年第三季度的18.76%大幅下滑7.5%。这与当前AI服务器高繁荣的行业阶段并不吻合。这反映出公司产品竞争力不足，只有通过降价来保持与戴尔、惠普等竞争对手的竞争。同时，公司应收账款从去年同期的12.93亿美元大增至近30亿美元，应付总额也从7.77亿增至15.45亿，都翻了1倍左右。存货方面，2024财年第二季度为25亿美元，短短6个月时间暴增至44亿美元。应收应付和存货数据激增，一般是财务造假的重灾区。虽然近年来AI产业链大爆发确实会导致产业链公司这些数据大增，但在超微电脑这里，先被沽空机构明确发文质疑，后又有会计师在财报披露前“提桶跑路”，就难免引发市场对这些数据真实性的猜疑了。 02 如果超微电脑朝着最坏结果去演绎的话，对英伟达以及AI板块会有多大影响？从业务来看，超微电脑是英伟达第三大客户，同时英伟达是超微电脑第一大客户，两者关系非常密切。如果超微电脑因为财务问题导致退市等严重后果的话，经营上恐受到重大冲击，对英伟达的订单交付会有一些影响。因为当前超微电脑约占英伟达9%的营收。抛开以上因素不谈，英伟达业绩高增持续性其实也面临不小压力。过去一年多，英伟达业绩爆发，主要由数据中心业务拉动，最新占比已经高达80%，而此前占比较高的游戏等业务没有起色。英伟达数据业务大幅高增，源于微软、Meta、字节等核心科技巨头疯狂采买GPU所致。但该业务具备短期极致爆发性以及典型的周期性，不像其他美国几大科技巨头的业务具备相对刚需且有持续性。科技巨头们疯狂采购GPU来建立算力集群，属于基础设施投入，类似5G基站建设，需求是分阶段的。在初期阶段，资本开支很大，购买相关组件来建设基站。到了中期，采购需求会明显放缓，到了后期，主要工作将是为了维护基站，采购量会进一步收缩。算力基础设施初期高景气阶段持续时间取决于下游终端科技巨头变现是否形成商业闭环。如果变现顺利，那么采购量会越来越大，初期阶段持续时间也会比较长。如果不顺利，迟迟找不到有效变现商业模式，那么采购量非但不会高速增长，且有可能在短期内断崖式下跌。现在，这个闭环明显还没有真正完成。过去一两个季度，美国几大核心科技巨头业绩不及预期，跟建设算力有关的大量资本开支有关，也一度引发了市场对于AI商业化变现的质疑。今年三季度，微软资本支出200亿美元，同比增近80%，环比增5%。谷歌同期资本开支131亿美元，同比增62%，预计Q4将维持这一水平。英伟达想要保持高增，下游科技客户需要在已有高资本开支基础上还要保持增量才行。因此，资本开支环比指标更为重要。不过，从微软、谷歌的情况来看，保持现有高资本开支为主基调，没有更多高增量，这其实对英伟达是不利的。从GPU价格维度上看，也不会那么乐观。去年至今，GPU价格快速飞涨，主要有两个方面因素。一方面，ChatGPT引爆AI，科技大厂对GPU需求突然急速放量，而供给上英伟达几乎一家独大，GPU市场占据了80%的市场份额，供应严重不足，以至于GPU产生了严重供需错配。另一方面，价格大涨之下，市场各方对GPU投机需求明显上升（囤货），加剧了GPU供需失衡。这有点类似新能源汽车在2020年突然爆发，碳酸锂供需严重错配，导致价格从5万元飙升至60万元，等产能上来，需求又放缓，现在价格已经回到7万元水平了。现在，GPU也面临这样的潜在风险。首先看算力租赁市场，H100芯片最初租赁价格为4.7美元/小时，炒至高峰时一度达到每小时8美元以上。现在，1个H100NVL租赁价格每小时在2—3美元之间，价格已腰斩不止。不只是H100，另一款英伟达热门消费级芯片4090在今年3月租赁主流价格在1.3万元，如今跌至7000-8000元。另据证券时报，去年8卡搭载H100的服务器整机售价在300万元以上，现在降低至230万-240万元，降幅超过20%，特供的H20芯片价格也从140万元降低至110万元以下。可以预期的是，英伟达GB200从今年四季度到明年必然会放量，但营收主力大概率依旧还是H100，后者价格从今年开始便遇压力，明年降价的可能性增大。把时间拉长一些看，GPU价格几乎必然会进入降价周期中去，因为供需严重失衡会逐步回到供需平衡。中国市场，GPU需求已有放缓之势。一个是去年经历了“百模大战”，除百度、阿里、商汤等互联网大厂外，还包括大量其他领域跨界过来布局算力的上市公司。如今，大模型龙头份额越来越大，迫使更多中小厂商放弃对AI模型训练的投资。二个即便是互联网大厂，商业化变现不清晰，AI收益率曲线也没有想象那么陡峭，放缓对AI高增投资也有其必然性。供给方面，国产算力起来了一部分。GPU供需两端没有那么紧张了，导致英伟达GPU售价或租赁价格下跌较为迅猛。美国相较于中国市场可能会有延后，但也必然会进入到供需平衡阶段，GPU价格也会面临压力。 03 超微电脑暴涨40倍后，在短短几个月内狂泻80%，甚至面临退市摘牌风险，足以见得美股市场的疯狂与残酷，也敲响了美股AI炒作的警钟。当然，对于有业绩支撑的核心科技巨头们，美股市场很是友善，即便业绩不及预期亦或是长期基本面存在潜在较大威胁，也不会深跌，意思一下又创新高了，全球资金抱团迹象愈发明显。比如，苹果净利润已经连续2年下滑了，未来在中国市场还面临华为持续抢夺高端份额的威胁以及没有新的业务增长曲线（造车宣布失败），但估值却给了绝对高位的36倍，逼近2021年历史最高峰，而过去10年估值中位数为19.5倍。再看英伟达，最近几个季度业绩同比高增，确实很优秀，但给的估值也足够乐观与激进——最新PE为63倍。但面对潜在业务增长从“量价齐升”转变为“量升价跌”的风险，市场直接选择无视。这一切背后，还是全球货币流动性泛滥的结果。在美股，以AI为首的科技巨头“永远涨”的信仰愈发坚定，但真的会一直涨下去吗？（全文完）

格隆汇11-03 14:33

美国科技巨头继续押注人工智能今年资本支出势将远超2000亿美元

投资，甚至会加大规模。这场狂欢凸显了ChatGPT的问世在全球范围内引发的AI热潮所消耗的巨额成本和资源。科技巨头们竞相抢购稀缺的高端芯片，并建设技术所需的大型数据中心。为此，这些公司纷纷与能源供应商合作为这些设施供电，甚至重启了一座臭名昭著的核电站。科技巨头们试图说服华尔街，这些巨额投资将使未来的业务比目前销售数字广告、商品和软件更有利可图。亚马逊首席执行官Andy Jassy在周四的投资者电话会上称人工智能是“真正异常大的、也许是千载难逢的机会”，这可以从该公司预计2024年的支出将达到创纪录的750亿美元得到证明。“我认为我们的客户、业务和股东都会对我们长期积极追求这一目标感到满意。”MoffettNathanson的分析师称亚马逊的支出“确实惊人”。 Meta首席执行官扎克伯格周三承诺加大对AI语言模型和其他未来项目的投资，将其视为公司未来的核心。今年Meta的资本支出可能高达400亿美元。与此同时，Alphabet的资本支出预算高于华尔街的预期，其首席财务官Anat Ashkenazi预计2025年将出现“实质性”增长。苹果也承诺投资人工智能，推出了一系列服务，例如名为Apple Intelligence的功能更强大的Siri。但人工智能新品还未能提振苹果业绩，因为这些产品大多尚未上市。科技巨头本周公布的财报喜忧参半。亚马逊和谷歌母公司Alphabet在报告盈利超出预期后股价飙升，很大程度上得益于云计算部门的增长。但Meta和微软的股价下跌，因为前者的支出计划引起恐慌，而后者对云业务的营收展望不如人意。

金融界11-02 14:05

芯片风云大洗牌：英伟达纳入道指，英特尔出局！

误而错过了生成人工智能热潮，包括错过对ChatGPT所有者OpenAI的投资。今年以来，英特尔股价已下跌54%，成为该指数中表现最差的股票，也是价格加权道琼斯指数中股价最低的股票。此前一天，英特尔对其个人电脑和服务器业务的未来表示乐观，预计本季度营收将高于预期，但警告称“还有许多工作要做”。哈格里夫斯·兰斯当 (Hargreaves Lansdown) 资金和市场主管苏珊娜·斯特里特 (Susannah Streeter) 表示：“失去道琼斯指数的地位将对英特尔的声誉造成又一次打击，因为它正在努力应对痛苦的转型和信心的丧失。” 英特尔2023年的营收为540亿美元，较帕特·基辛格接任首席执行官的2021年下降近三分之一。分析师预计，英特尔今年将出现自1986年以来的首次年度净亏损。英伟达闪亮登场英伟达已成为了当之无愧的领军企业，得益于其芯片在生成AI技术中所发挥的重要作用，这推动股价在过去两年中飙升超800%。至此，英伟达的市值达到3.32万亿美元，几乎直逼苹果。微软、Meta、谷歌和亚马逊等公司正在大量购买英伟达的图形处理单元GPU，以构建用于人工智能工作的数据中心。英伟达在过去五个季度的收入同比增长超过100%，其中三个季度的收入至少翻了两番。公司CEO黄仁勋多次表示，对下一代人工智能GPU Blackwell的需求是“疯狂的”。英伟达的出现似乎揭示了一个新时代的开启：AI已经成为全球增长的新引擎，而英伟达正是其关键驱动者。今年5月的时候，英伟达宣布将普通股按照“1拆10”的比例进行拆股，拆股后每股股价从1000美元出头变为略高于100美元的水平。当时人们已经猜测，英伟达此举可能是为了能被纳入道指做准备。随着英伟达的加入，六家市值万亿美元的科技公司中现在有四家被纳入道琼斯指数。未进入道琼斯指数的两家公司是 Alphabet 和 Meta，而亚马逊于今年2月份的时候才刚加入。

格隆汇11-02 11:06

中国突传重磅消息！路透独家：中国研究人员基于Meta模型开发军用人工智能模型

这些模型的能力大约是OpenAI强大的ChatGPT-4的90%。研究人员没有详细说明他们如何定义性能，也没有具体说明人工智能模型是否已经投入使用。詹姆斯敦基金会(Jamestown Foundation)副研究员、专门研究中国新兴及两用技术的Sunny Cheung表示：“这是首次有实质证据显示，中国解放军军事专家一直在系统性研究并试图利用开源大型语言模型(特别是Meta的模型)的力量用于军事目的。” Meta已经公开发布了包括Llama在内的许多人工智能模型。Meta对它们的使用施加了限制，包括要求用户超过7亿的服务必须从该公司获得许可。它的条款还禁止将这些模型用于“军事、战争、核工业或应用、间谍活动”和其他受美国国防出口管制的活动，以及用于开发武器和旨在“煽动和促进暴力”的内容。然而，由于Meta的模型是公开的，该公司执行这些规定的方式有限。在回答路透社的问题时，Meta引用了其可接受的使用政策，并表示已采取措施防止滥用。 Meta的公共政策主管Molly Montgomery在接受路透电话采访时表示：“解放军对我们模型的任何使用都是未经授权的，违反了我们的可接受使用政策。” Meta补充说，美国必须拥抱开放式创新。 Meta的一位发言人在一份声明中表示：“在人工智能的全球竞争中，当我们知道中国已经在人工智能领域投资超过1万亿美元，以超越美国时，单一且过时的美国开源模式的所谓作用是无关紧要的。” 这篇论文称：“未来，通过技术改进，ChatBIT不仅可以应用于情报分析，还可以…将探索战略规划、模拟训练和指挥决策。” 针对路透社报道，中国国防部没有回复置评请求，相关机构和研究人员也没有回复。这项研究出炉之际，美国国家安全和科技界正就Meta等公司是否应该公开其模型展开激烈辩论。美国总统拜登(Joe Biden)于2023年10月签署了一项行政命令，旨在管理人工智能的发展。该行政命令指出，尽管创新可以带来实质性的好处，但也存在“重大的安全风险，例如模式内的保障措施被取消”。本周，华盛顿表示，它正在敲定限制美国在中国投资可能威胁国家安全的人工智能和其他技术领域的规定。五角大楼发言人John Supple表示，国防部认识到开源模式有利有弊，“我们将继续密切监测和评估竞争对手的能力”。在路透社审阅的另一篇学术论文中，中国航空工业集团有限公司的两名研究人员称其使用Llama 2进行“空中电子战干扰策略训练”。该公司已被美国指定与解放军有联系。

天马行空11-02 09:11

AI风口也吹不动苹果？iPhone 16销售不及预期，假日季恐难翻身

ple Intelligence 和 ChatGPT 集成的视觉智能体验，以及其他功能，我们还将在包括英国、澳大利亚和加拿大在内的几个国家/地区推出本地化英语。” 他补充道：“因此，从周一的发布到 12 月的发布，这将是一个相当重要的软件季度。”“然后，当我们进入 2025 年时，我们将从 4 月份开始推出更多语言，以及更多功能。” 事实上，这种延迟是苹果近期收入预测（预计 12 月季度销售额将增长个位数百分比）被认为令投资者普遍失望的部分原因，投资者一直在寻找 Apple Intelligence 是否正在刺激新发布的 iPhone 需求的早期迹象。分析师：苹果人工智能的益处是“等待游戏” Deepwater Asset Management 的 Gene Munster 表示：“就人工智能对 iPhone 增长的益处而言，这仍然是一个等待游戏。”他仍然相信，人工智能最终将成为 iPhone 升级“超级周期”的催化剂。他说：“这种需求加速最有效的部分可能会出现在 6 月季度。”“我不认为它会在 12 月份出现。” KeyBanc Capital Markets 分析师 Brandon Nispel 表示赞同，他认为低于市场普遍预期的 12 月季度收入指引意味着“预期应该下调，这应该会对股价构成压力，因为展望 2025 年和 2026 年，预期似乎过高。” 在昨晚的最新消息发布后，Nispel 重申了他对苹果股票的减持评级和 200 美元的目标价。截至 9 月的第四财季，苹果的每股收益为 1.64 美元，比去年同期增长 12.3%，比华尔街的普遍预期高出 4 美分。剔除反映近期欧洲税收裁决的一次性费用后，第四季度总额降至每股 97 美分。苹果表示，集团收入同比增长 6%，达到 949.3 亿美元，略高于分析师普遍预期的 945.6 亿美元。iPhone 销量增长 5.5%，达到 9 月季度的创纪录的 422 亿美元。苹果假日季度预测首席财务官卢卡·梅斯特里表示，本季度销售额（投资者的一个关键指标）可能会比去年同期的 1195.8 亿美元增长个位数百分比，这一预测大体低于华尔街的预期。 Wedbush 分析师 Dan Ives 对苹果股票的评级为跑赢大盘，目标价为 300 美元，他表示，假日季度的指引表明 iPhone 销量将增长约 5%，“大体符合（华尔街）的预期。” Ives 表示：“苹果公布了非常强劲的 9 月季度业绩，iPhone 收入比华尔街预期高出 10 亿美元，iPhone 16 升级周期显示出初步的成功。” 他补充道：“Apple Intelligence 的逐步推出将带来强劲的 12 月季度业绩，但也将延续到 3 月和 6 月季度，这对”苹果 2025 财年“来说应该是个好消息。” D.A. Davidson 分析师 Gil Luria 重申了他对苹果股票的买入评级和 260 美元的目标价，他也认为 iPhone 16 的潜在需求前景 bullish。他表示：“尽管 Apple Intelligence 的推出速度比我们最初预期的要慢，但我们仍然相信，随着更多功能的发布，这将是 iPhone 16 增长的一个强劲催化剂，预计这些功能将在 12 月和明年登陆 iPhone。” 苹果首席执行官库克：“令人信服的升级理由” 然而，Oppenheimer 分析师 Martin Yan 指出，“与之前的 iPhone 周期相比，逐步推出和支持非英语语言可能会造成不同的销售节奏。” 但他补充道，“我们对 Apple Intelligence 及其对 2025 年 iPhone 替换的积极影响的 bullish outlook 保持不变。” Yan 重申了他对苹果股票的跑赢大盘评级和 250 美元的目标价，理由是苹果强调“对 Apple Intelligence 的初步兴趣浓厚，iOS 18.1（软件更新）的采用率是 iOS 17.1 的两倍。” 尽管如此，华尔街在昨晚的财报发布会后传达的总体信息似乎是耐心，许多顶级分析师重申了他们的目标价，包括花旗集团的 Atif Malik（每股 255 美元）和 Piper Sandler 的 Matt Farrell（每股 225 美元）。库克对投资者表示：“就 iPhone 16 的需求而言，这显然是一种不同的节奏。”“正如我们在 WWDC 上谈到的那样，我们希望对 Apple Intelligence 给出一个全面的愿景，我们当时说过它会随着时间的推移而推出……我们正在良好地执行。” 他补充道：“就需求曲线而言，我只想说，我们相信（Apple Intelligence）是一个令人信服的升级理由。”“这既是我的个人经验，也是我得到的反馈。所以，我们会拭目以待。”

Peng11-02 01:52

英特尔走出至暗时刻了吗？

于台积电，英特尔的市场份额逐步降低。 ChatGPT之后，AI芯片爆发，英伟达、AMD赚了个盆满锅满，而英特尔由于激进的产能扩张，加上芯片制造技术落后，几乎完美错过本轮AI革命。时至今日，英特尔仍然坚守自己的设计-制造一体化模式，并在前几年宣布了4年5节点计划，试图短期内在芯片制造工艺上赶上台积电，并夺回失去的CPU市场份额！从三季报来看，管理层依然认为4年5节点计划进展顺利，最先进的18A工艺也有望在明年下半年量产自家的AI芯片，同时，英特尔宣布，公司正与亚马逊敲定一项价值数十亿美元的合同，包括通过Intel 3工艺为AWS推出新的定制 Xeon 6 芯片，以及在英特尔 18A 上为 AWS 推出新的 AI芯片。如果英特尔18A工艺进展顺利，良率能够得到保证，无论是对芯片代工业务，抑或是自身的芯片业务，都将大有裨益！英特尔能否解决这个问题，需要等到明年下半年再订了。目前，市场依然有所怀疑，毕竟掌握先进的芯片制造工艺不难，但难的是如何保证良率？甚至如何能媲美台积电？同为IDM模式的三星，其制造工艺不输台积电，在最先进的3纳米工艺量产上，也不分伯仲，但由于良率问题，始终无法获得客户的认可，因此，英伟达、苹果等大客户最先进的芯片，几乎都交给了台积电生产。英特尔如果能成功解决良率问题，未来却是值得期待，但至少目前为止，还需要更多的证据来证明，至少在1年内，英特尔代工业务很难拿到像样的外部订单，主要还是给自家生产芯片。了解了英特尔在芯片制造上的落后，其他业务的萎靡也就不难理解了，比如三季度，英特尔传统的PC芯片业务营收73.3亿美元，同比下滑6.8%，低于分析师预期的74.6亿：英特尔的对手AMD，三季度PC芯片业务营收增速在29.5%，可见，英特尔曾经的主业依然低迷。芯片代工业务营收43.5亿，同比下滑8%，低于分析师预期的44.4亿；网络与边缘业务营收15.1亿，同比增长4.2%，高于分析师预期的13.9亿； Mobileye营收4.85亿，同比下滑8.5%，与分析师预期持平，由于收入规模较小，且面临激烈的市场竞争，Mobileye对英特尔来说，无关紧要。比较重要的数据中心及AI业务营收33.5亿，同比增长8.9%，超过分析师预期的31.5亿，令市场感到惊喜。超预期的主要原因是传统服务器需求有所改善，至于AI，英特尔尚未受益，其AI芯片Gaudi 3本季量产，IBM Cloud已经采用，但由于从Gaudi 2过渡及软件问题，导致发货速度低于预期，因此，无法完成年初Gaudi2024年5亿的销售目标。 Gaudi 3对标的产品是英伟达的H100，落后了对手2代，目前市面主要采用的是H200，英伟达即将量产的是更先进的blackwell。因此，英特尔仍未从AI浪潮中明显受益。展望四季度，英特尔预计总营收在133-143亿美元之间，中值138亿，同比下滑10.4%，下滑幅度较三季度的6.2%有所扩大，但高于分析师预期的136亿：毛利率预计在36.5%，明显高于三季度的15%，凸显三季度重组及减值费用带来的影响，但远低于英特尔曾经60%的水平：英特尔预计在重组过后，明年经调整后的自由现金流将恢复正值。从指引来看，英特尔的至暗时刻已过，但未来能否重回巅峰，仍需观察！ $美国超微公司(AMD)$ $英伟达(NVDA)$ $台积电(TSM)$

老虎证券11-01 14:38

苹果FY2024Q4业绩电话会分析师问答

ligence 的视觉智能体验，以及 ChatGPT 集成以及其他功能，同时我们还将为英国、澳大利亚和加拿大等多个国家/地区提供本地化英语。因此，从周一发布到 12 月发布，这将是一个相当不错的软件季度。然后，随着我们进入 25 年，我们将从 4 月开始推出更多语言，并推出更多功能。所以，这是一个非常强劲的鼓点，我们对此感到无比兴奋。 Michael Ng 太好了。非常感谢。第二个问题只针对 Luca。首先，再次祝贺 Luca 获得新职位，能够与您共度时光是我的荣幸。我认为这个问题也与您的新职位有关。您能否谈谈资本支出前景，以及对私有云计算等领域的投资是否会改变每年约 100 亿美元的历史资本支出范围？非常感谢。卢卡·马埃斯特里谢谢，迈克尔。在资本支出方面，我之前已经多次提到过，我们在运营数据中心的方式上采用了混合模式。在某些情况下，我们使用自己的数据中心。在某些情况下，我们使用第三方提供商。因此，我们的资本支出数字可能无法与其他数字完全比较。但显然，我们现在已经推出了这些功能，Apple Intelligence 功能，因此我们正在为这些功能提供所需的所有容量。您将在我们的 10-K 中看到我们在 24 财年期间产生的资本支出金额，我们将在 25 财年继续进行所有必要的投资，当然，我们将进行与 AI 相关的资本支出投资。艾里克·伍德林太好了。非常感谢您回答我的问题。我也有两个问题。Tim，如果我们从您开始，我认为在过去四年中，iPhone 的需求量在 12 月季度结束时都超过了供应量。当我们展望 iPhone 16 周期的本季度时，交货时间相对较短。没有已知的供应短缺。我只是好奇，相对于过去几年，您是否能够更好地了解今年早期周期的 iPhone 需求。如果是这样，您对升级率、转换率、以旧换新与降级以及对价格更敏感有什么了解？总的来说，Apple Intelligence 会对 iPhone 16 的销售产生什么影响？然后，我有一个后续问题。谢谢。蒂姆·库克有很多。在 Apple Intelligence 上，我们认为这是一个令人信服的升级理由。而且我们会——但我们三天前才推出它，所以从数据角度来看，我们现在得到的数字是我刚才提到的 18.1 的采用率是 17.1 的两倍。所以，这清楚地表明了人们的兴趣程度。至于 12 月季度结束时需求大于供应的情况，我不记得这四年都是这样。在 COVID 期间，我们显然遇到过中断的情况，而且有些情况是溢出效应，但在更正常的环境中，我们不会遇到百年一遇的洪水之类的事情，我们希望尽快实现平衡。我们不希望客户不得不等待产品。因此，如果你看看我们今年的表现，就会发现我们在 16、16 Pro 系列、Pro 和 Pro Max 上都做得非常快，虽然我们在 10 月份受到了限制，但我们相信很快就会摆脱限制。所以，从我们的角度来看，这是一个好兆头。请记住，这是供需关系，而不是一方或另一方。我们已经为本季度做准备了一段时间。这就是我要说的。艾里克·伍德林然后，卢卡，如果我只问你一下，显然，很高兴与你合作，我们祝你在新职位上一切顺利。目前市场上对投入成本和商品价格以及对毛利率的影响有很多争论。从历史上看，你确实预计毛利率将环比上升 50 个基点，你刚刚告诉我们 12 月季度的情况。那么，你能否帮助我们了解一下你对零部件价格的看法，以及你是否仍然认为这些是毛利率的顺风，以及这种顺风的可持续性如何，或者这是否应该成为我们未来的逆风？非常感谢。卢卡·马埃斯特里是的，Erik。如您所知，我们的毛利率受很多变量影响。当然，商品也很重要。它们不是唯一的因素。但具体到商品方面，我可以告诉您，无论是 9 月季度还是 12 月季度，大多数商品的价格都会下降，而 NAND 和 DRAM 在 9 月季度上涨，我们预计它们在 12 月季度也会上涨。我们对全年报告的毛利率水平非常满意。整个 24 财年，我们的毛利率确实创下了历史新高，12 月季度的毛利率显然有望达到 46% 至 47%，这得益于我们在产品中采用的所有新技术、Tim 谈到的所有新功能以及大量新产品，我认为这是一个非常好的迹象。本·赖茨嘿，非常感谢。我也会重复那些关于卢卡的评论。想念你，祝你好运。我的问题还是关于 iPhone，关于第四季度，这是我的第一个问题——或者抱歉，第四个日历季度，你的第一季度。当你看到中低个位数的收入增长时，你预计 iPhone 会增长得更快吗？你在回答这个问题时想到了什么，中国的情况每个季度都在改善？非常感谢。然后，我有一个后续问题。谢谢。卢卡·马埃斯特里本，我们今天不会提供这种程度的细节。是的，我们已经说过，我们预计公司总收入将增长低至中等个位数。请记住，正如蒂姆所说，Apple Intelligence 会随着时间的推移不断推出，包括功能和语言。就在本周，我们刚刚发布了一系列令人兴奋的产品，从 Apple Intelligence 功能到新 Mac。所以，我们就到此为止了。我们为您提供了公司的总体情况以及服务方面的一些相当不错的方向，我们预计服务将继续以与 24 财年类似的速度增长。本·赖茨太好了。谢谢，卢卡。嗨，蒂姆，我想问你，我的意思是，你们很清楚外面有很多噪音，人们在谈论建造、交货时间，你们预计增长将达到中低个位数。相对于你们听到的，这当然听起来不像是警钟。我知道你们只是在经营自己的业务，尽最大努力，但你现在有很多远见，蒂姆。人们在这里错过了什么？这听起来确实像是——你们通常比较保守。收入指南听起来确实像是[这个人肯定没有下降]（ph），而且你们的产品周期相当不错。那么，你认为人们错过了什么，你对什么感到兴奋？非常感谢，蒂姆。蒂姆·库克本，我对 Apple Intelligence 和我们即将推出的产品感到无比兴奋。我当然也在为未来的产品做着准备，它正在改变我的日常生活。我对我们推出的健康功能感到非常兴奋。我已经收到了很多来自客户的电子邮件，他们已经接受了听力测试，并使用 AirPods Pro 2 作为助听器，这些邮件数量令人震惊，读起来也让人暖心。我也对睡眠呼吸暂停和我们将通过手表发出的通知感到兴奋。本周对我们来说是非常激动人心的一周，因为我们刚刚发布了三天不同的 Mac、台式机和笔记本电脑。所以，我们有很多事情要做，这绝对是我们进入假期以来最强大的阵容。至于噪音，我会忽略，因为如果不这样做，那将是震耳欲聋的。这就是我所做的，我不能代表所有人说话，但这就是我所做的。阿米特·达里亚纳尼下午好。感谢您回答我的问题。我也有两个问题。祝 Luca 未来好运。很高兴与您合作。我想问的第一个问题是，除了 iPhone，在服务方面，您今天通过服务增加了 1000 亿美元的营业额，这本身就是一项了不起的成就。当您查看今天的服务组合时，您能否谈谈您认为这项业务中有多少是经常性的，有多少是交易性的？这里的订阅组合和交易组合之间的增长率是否不同？卢卡·马埃斯特里是的，阿米特，我来回答这个问题。是的，首先，我们非常非常高兴——这是一个重要的里程碑。当然，我们的营业额已经达到 1000 亿美元。回顾几年前，增长非常惊人。我们非常高兴。我们拥有非常多样化的服务组合。多年来，经常性业务的金额一直在增长，而且增长速度快于交易部分。目前，我们平台上的自有服务和第三方服务付费订阅量已超过 10 亿。这一数字继续以两位数的强劲增长。因此，我们感觉非常非常好。从本质上讲，对于您的问题，是的，经常性部分的增长速度快于交易部分。阿米特·达里亚纳尼明白了。如果我可以跟进一下，如果我看看不同地区的增长率，我觉得在 iPhone 需求方面，人们总是担心中国，但 9 月份的表现看起来相当不错。我想知道您是否能谈谈，从中国的需求角度来看，您看到了什么？中国最近的刺激计划是否可能成为 iPhone 的催化剂？然后，EMEA 以两位数的增长脱颖而出。也许您也可以为我们解释一下。谢谢。蒂姆·库克是的，我来回答中国的问题。如果你看看我们本季度的表现，你会发现我们的业绩与去年同期相比基本持平。与我们之前取得的同比业绩相比，这一改善的一个关键因素是外汇状况的连续改善。这对我们很有帮助。如你所知，这是我们一段时间以来一直在报告的一个不利因素。除此之外，我们的活跃设备安装基数创下了历史新高。根据 Kantar 的数据，我们的智能手机在中国城市销量排名前两位。购买 Mac 和 iPad 等产品的新客户数量远远超过 50%。Watch 有超过四分之三的客户是新产品。因此，这方面有几个积极的迹象。就刺激计划而言，这显然是该团队关注的重点，但我不是经济学家，也不想对其效果妄加评论。卢卡·马埃斯特里在欧洲方面，阿米特，有很多事情。正如您从本季度的业绩中看到的那样，欧洲增长了两位数，达到 11%，而且各个细分市场都取得了非常好的增长。它们都表现良好。请记住，我们在细分报告中对欧洲的定义包括许多新兴市场，例如土耳其，我们在这些市场增长非常强劲，还有中东。蒂姆提到了沙特、阿联酋的一些记录，我们还包括印度，我们在 9 月季度创下了历史收入记录。但我必须说，西欧也增长良好。因此，我们在整个细分市场都取得了非常好的成绩。戴维·沃格特太好了。感谢大家回答我的问题，恭喜你，卢卡。我知道卢卡，我也知道蒂姆，你不想给出太详细的信息，但如果我试着把你对需求环境的评论汇总起来，我们是否可以基于这种评论假设，如果我从表面上看你的数字，那么 12 月季度的产品收入组合可能会下降？如果这就是风险，考虑到 iPad 相关的强劲表现，这种风险是否更多地与 iPhone 或 Mac 有关？只是想了解一下是什么可能给你带来这种程度的，我不想说谨慎，但也许对你进入 12 月季度来说是平衡的。然后，我有一个后续问题。卢卡·马埃斯特里正如我所说，大卫，我们不会提供那种程度的细节。我们只会向您提供一些有关服务的数据。我重复一下我之前说过的话。我们处于周期的早期阶段，我们即将推出许多新产品和新功能。我们对此感到非常兴奋，但还为时过早。Apple Intelligence 的推出将随着时间的推移而发生，而不是像我们通常发布的软件那样在全球范围内进行。戴维·沃格特好的。好的。那么也许可以跟进一下，Tim。当您想到 Luca 所说的未来几个季度将在全球分阶段推出时，您认为这会对不同地区的正常历史需求节奏产生影响吗？那么，考虑到推出的时间以及客户可能正在等待设备启用操作系统的时间，我们是否应该看到与历史相比有所不同的情况，比如在 12 月季度、3 月季度、6 月季度等？我很想听听您对我们如何看待需求节奏的看法，它可能与历史上有什么不同？谢谢。蒂姆·库克是的，大卫。正如您所指出的，这显然与我们通常的节奏不同。正如我们在 WWDC 上所讨论的那样，我们希望提供 Apple Intelligence 的全面愿景，我们当时就说过，它会随着时间的推移而推出。我们在 WWDC 上所说的是正确的，所以我们执行得很好。就需求曲线而言，我只想说，我们认为这是升级的有力理由。这是我的个人经验和我得到的反馈，所以我们拭目以待。我们显然不会预测本季度之后的情况。我们不会那么做。瓦姆西·莫汉是的，非常感谢。卢卡，我们会想念你的这些电话。蒂姆，也许对你来说，当你考虑分阶段推出 Apple Intelligence 时，你能帮我们想想在未来一年或未来两年内，全球有多少手机用户能够以他们的母语在他们的地区使用 Apple Intelligence 吗？推出过程中的一些限制因素是什么？我有一个后续问题。蒂姆·库克如果你看一下我们的日程安排，我们是从周一开始的——美式英语。接下来还有另一个版本，它增加了我在 12 月提到的额外功能，不仅支持美式英语，还针对英国、澳大利亚、加拿大、爱尔兰和新西兰进行了本地化。然后，我们将在 4 月份添加更多语言。我们还没有确定语言的具体内容，但我们会在 4 月份添加更多语言，然后在全年添加更多语言。所以，我们在确保质量的同时尽可能快地前进。这就是我们正在做的事情。瓦姆西·莫汉然后，作为后续问题，也许现在问这个问题有点为时过早，但苹果高层如何准备应对选择周期后可能出现的任何关税？如果没有具体说明，也许您可以帮助投资者思考一下苹果已经采取的一些措施，以尽量避免这些影响和潜在影响？蒂姆·库克我不想猜测这些事情。所以，我打算放弃这个。克里什·桑卡尔是的。嗨，感谢您回答我的问题。再次感谢 Luca 对分析师和投资者的所有帮助。我的第一个问题是关于研发的。考虑到您的技术同行在人工智能方面的投入，这个 Apple Intelligence 的新时代是否真的需要 Apple 在研发方面投入更多资金，超过目前 7% 到 8% 的销售额才能抓住这个机会？然后，我进行了跟进。卢卡·马埃斯特里 Krish，如你所知，过去几年我们一直在大力投资研发。过去几年，我们的研发增长显著。显然，随着我们进入 24 财年，我们还将部分现有资源重新分配给这项新技术，用于 AI。因此，我们在 AI 上的投入强度大大增加，你可能看不到它的全部范围，因为我们还对公司内部的工程资源基础进行了一些内部重新分配。克里什·桑卡尔明白了。谢谢你，卢卡。然后，再问一个简短的后续问题。我知道 Apple Intelligence 是目前手机上的一项功能，但你认为，在未来，它是否有可能对服务增长业务产生或有益的影响，还是说这些业务太过分散，甚至无法在 [听不清] 上做出判断？谢谢。蒂姆·库克我想，请记住，Apple Intelligence 还可用于 Mac 的 M 系列产品和某些型号的 iPad，以及手机。所以，它适用于这三款设备。你很——你的后续问题是什么？克里什·桑卡尔蒂姆，Apple Intelligence 真的能帮助提高服务增长率吗？蒂姆·库克请记住，我们已经发布了许多 API，开发人员将利用这些 API。该版本也已发布，当然还有更多版本即将发布。因此，我坚信许多开发人员将充分利用 Apple Intelligence。我无法预测这会对服务产生什么影响，但我想说，从生态系统的角度来看，这将对用户和用户体验大有裨益。萨米克·查特吉太好了，谢谢。感谢您回答我的问题。卢卡，祝贺你担任新职务，很高兴这些年来能与你共事。我想，我的第一个问题可以从 iPhone 方面的混合开始。我真正好奇的是，鉴于 Apple Intelligence 现在将成为您推出的 iPhone 16 系列以及 iPhone 15 Pro 和 Pro Max 的所有四种 iPhone 的一致功能集，您是否从消费者的角度来看，在 iPhone 系列的混合方面，您是否看到消费者采用的行为发生了变化，因为 Apple Intelligence 的功能全面一致？我有一个后续问题。谢谢。蒂姆·库克很难回答你的问题，因为我们在 10 月份对 Pro 和 Pro Max 的销量有所限制。因此，现在就预测消费者和 Pro 的确切组合还为时过早。所以，我们拭目以待吧。萨米克·查特吉好的。接下来，蒂姆，在本季度，我想是在过去 90 天内，我们发布了与司法部相关的报价，这些报价与您与谷歌达成的收入分成协议有关。您如何看待未来，强调苹果在 Safari 生态系统中扮演的角色，以及您正在考虑的潜在结果？谢谢。蒂姆·库克我不想从法律角度对此进行猜测。这是一个正在进行的案件，我将留到以后再讨论。理查德·克莱默非常感谢。我的第一个问题，蒂姆，我想问一下服务中的一些组件，尽管您的安装基础很高，但 Apple One 套装中的一些部分，如音乐和新闻、街机和健身，显然不是市场领先的产品。也许什么可能会改变这种情况，您认为哪些其他服务增长更快，拥有更广泛的潜在市场，就像我们在付费或广告中看到的那样？蒂姆·库克我认为我们在所有这些方面都有很多机会。因此，有很多客户需要说服他们利用这些服务，我们将继续投资这些服务并增加新功能——无论是 News+、Music 还是 Arcade，这都是我们要做的。请记住，对我们来说，我们更关注的是做到最好，而不是做到最多。因此，在某些情况下，不是在所有情况下，您提到的某些服务——大多数服务都不是跨平台的。我们只为我们的客户提供这些服务，因此在某些情况下，销售最多的人可能会改变，但这就是——我们的目标是做到最好。理查德·克莱默好的，谢谢。然后，卢卡，还有一项未完成的工作是您承诺实现净中性现金状况。在过去两年中，您的净现金保持在 500 亿美元左右。我们过去清楚地看到过增加营销支出或其他计划带来市场份额增加的例子。我想问的是，回顾您的任期，在目前 570 亿美元的运营支出规模下，您是否仍看到逐步将这些现金投入业务的方法？还是我们只会继续看到股东回报增加？卢卡·马埃斯特里嗯，显然，正如您所看到的，我们的运营成本多年来一直在上涨。与此同时，我们的毛利率也大幅提高，也许达到了几年前我未曾预料到的水平，但我们在很多方面都做得很好。因此，我想说，当我们制定计划时，每次我们为来年制定计划时，我们都会考虑可以部署资源的所有不同领域，并利用这些资源来发展业务。我认为从长远来看，我们做得很好，但我们的基本理念是先照顾好业务。然后，如果我们有多余的现金，我们将继续将其返还给股东，到目前为止，该计划效果很好。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券11-01 09:59

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