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利好还是利空？AI对于Adobe的意义

国分析师怎么说的。作者：Yuval Rotem Adobe最初被视为人工智能革命的最大受益者之一，但由于担心竞争加剧和人工智能计划的贡献低于预期，其股价已从高点大幅下跌。随着股价回落至2023年10月的低点，投资者现在问道，人工智能对Adobe及其股东是利好是利空？ Adobe的过山车之旅 2023年3月，Adobe推出了Firefly，一款生成式人工智能模型，允许客户生成高质量的图像，哪怕是小白也可以。起初，Firefly受到了好评，尽管类似产品如Dall-E和Midjourney对它构成了一定的竞争，一些评论家声称在某些方面Firefly可能不及。尽管如此，当Adobe明确了其Firefly战略时，市场显然非常热情。 Adobe强调了基于其商业可行性的Firefly的差异化，这意味着客户可以放心地依赖Firefly生成的内容进行商业用途，而不必担心对他们提出法律索赔。此外，管理层创造了一个新术语，内容供应链。本质上，Adobe将数字内容的构思、创建和使用过程描述为供应链。借助Adobe Firefly，广告商、创作者、营销人员和设计师可以增强其内容创建的能力，产生更有效和更个性化的结果。来源：YCharts 起初，Adobe明确的战略受到投资者的极大好评，因为公司被视为AI产品化的先行者，类似于微软。然而，最近市场变得更加谨慎。 Sora的威胁最近抛售的主要催化剂是OpenAI的Sora的推出，这是一款生成式人工智能模型，可以根据文本指令创建逼真而富有想象力的视频。简单来说，Sora类似于Midjourney、Firefly或OpenAI自己的Dall-E，只是它创建的是视频，而不是照片。至今，人们依旧对Sora的神奇叹为观止。但这还不是Adobe面临的所有竞争。谷歌和苹果已经提供了许多由人工智能驱动的智能编辑工具，并且在该领域非常活跃。微软通过其Copilots不断推出新的竞争功能，还有许多其他竞争者。直到最近，Adobe是一家不同寻常的、有些与世隔绝的公司，能够避开大科技公司的压力。看起来Adobe是一个相对较小的市场中不容置疑的领导者，这个市场对于微软这样的公司来说并不具有吸引力或可渗透性足够大，让它们大举投资。然而，随着生成式人工智能的进化，似乎不直接针对数字创意工具的投资正在产生解决复杂编辑和创作需求的解决方案，特别是针对日常使用案例。将所有这些竞争者叠加在一起，很明显Adobe面临着前所未有的挑战。这让人想起了内容供应链战略。内容供应链战略的商业化和可行性 Adobe有一个优势，即其竞争对手大多将其工具提供为附加值。苹果和谷歌正在改进其操作系统和硬件，但并不像他们将创意工具作为独立产品进行商业化。微软的Copilots可以生成图片并将Word文档转换为PowerPoint演示文稿，但它们不一定解决人们使用Adobe的问题。 OpenAI和Midjourney正在推出非常酷的产品，但截至目前，没有电影导演在使用Sora来编辑电影，我认为我们在社交媒体上看到的许多广告都不是由Midjourney或Dall-E创建的。简单地说，Adobe仍然是专业编辑和创作的首选，远远超过其他选项。另外提一下，除了创意云，Adobe在Adobe Experience下还有一个重要业务，公司在这个业务下提供营销和分析工具，主要面向营销人员和广告商。内容供应链战略以及Adobe Firefly的商业化应该使创意业务和体验业务之间的关联变得至关重要。如果Adobe的判断是正确的，商业内容生成将大幅增加，那么它将在从生成这类内容到管理使用案例（营销活动、移动应用、网站等）方面具有独特的盈利优势。这样的协同作用可以将Adobe打造成一个独特的一站式商店，可以满足市场团队的所有需求。尽管如此，到目前为止，还没有什么实质性的进展。 Adobe的第四季度业绩 Adobe第四季度的业绩还不错，营收和利润都超出了预期。营收同比增长11.6%，达到50亿美元，净收入达到15亿美元，反映出利润率比去年同期提高了340个基点，季度环比提高了70个基点。尽管该季度经济增长加速，但相对而言仍停留在较低的两位数区间。从该公司2024年的前景来看，管理层也没有设定那么雄心勃勃的目标。来源：Adobe 在中间点，Adobe预计全年将实现10.2%的增长，利润率持平。这远低于Adobe投资者在2022年之前习惯的增长率，而且利润率增长的故事显然也达到了顶峰。因此，尽管人工智能应该为公司带来重大影响，但似乎仍然是一切如常，而且不是好的方式。相比之下，另一家人工智能领导者微软在截至去年12月的三个月里，营收增长加速至17.6%，人工智能相关产品的贡献是可观察到的、可量化的，而且是实质性的。估值随着Adobe的人工智能故事失去动力，人们越来越不清楚人工智能对该公司来说是逆风还是顺风。Adobe能否通过Firefly盈利还有待观察，但到目前为止，投资者似乎正在失去信心。今天，Adobe的股价约为542美元。根据他们的预期高端，预计他们将在2024年创造13.85美元的GAAP每股收益。因此，Adobe目前的预期市盈率为39.1倍，比5年平均水平低14%。即使在抛售之后，Adobe的市盈率仍远高于微软的34倍，而微软尽管规模更大，但预计在未来几年将超过Adobe。从历史上看，由于其差异化、宽阔的护城河和高增长预期，Adobe获得了溢价。随着竞争威胁的增加和Adobe增长的减速，不确定Adobe是否值得像以前那样拥有高达40%的市盈率，也不完全确定它是否值得拥有比增长更快的微软更高的溢价。最好的情况是，Adobe在这些水平上的估值是合理的，而且在人工智能方面，成功的可能性仍然高于失败的可能性。总结 Adobe总是受到一条宽阔的护城河的保护，这是因为它的高质量产品，但也因为它的目标市场相对较小。这个市场正在增长，利润丰厚，但还不足以让大型科技公司干预。自2022年以来，我们可以看到Adobe的增长放缓，这是由于宏观不确定性和前拉需求，但也由于它实现了更大的规模，反映出它已经达到了某种程度的上限。 Adobe公司的人工智能承诺“Adobe Firefly”最初受到了热烈欢迎，但随着时间的推移，人工智能对Adobe的影响变得越来越不确定。尽管如此，该股目前的市盈率还是相对较高的39倍，仅略低于Adobe的5年平均水平。考虑到之前讨论过的风险，这个折扣是合理的。 $Adobe(ADBE)$

老虎证券2024-02-23

摩根大通：下调汇丰控股目标价至74港元仍维持“增持”评级

到管理层对通过回购股份和派发股息来维持ROTE和资本回报的坚定和明确的承诺。

金融界2024-02-23

摩根大通：下调汇丰控股目标价至81港元评级“增持”

调200个基点，料汇控有形股本回报率(ROTE)在2026年回复正常至11.5%，同时料未来12个月，现金股息和回购股份累计250亿美元，相等于市值的17.5%。该行相信，当进入减息时，具有高收益股票的吸引力亦会上升，又指汇控交易价格低于其开发市场银行同业及其过去平均市账率的记录。该行将汇控在2024年每股盈测维持不变，2025至2026年则下调5%，并将其目标价由83港元下调至81港元，其评级为“增持”。

金融界2024-01-18

花旗会不会有惊喜？

实现11%至12%的有形净资产回报率（ROTE）。从目前股价在约0.5倍有形账面价值来看，这显而易见。这基本上意味着市场上几乎所有人都站在船的一侧... 因此，这是投资者的机会。从估值的角度来看，如果花旗能够实现其目标，假设股权成本处于大型银行普遍接受的长期平均水平约10%，那么这应该转化为有形账面价值的1.1至1.2倍。到2025年底，作者预计花旗集团的有形账面价值将达到100美元左右。目前为86.90美元，在过去12个月里增长了8%。保守地说，作者预计它将以每年7%的速度增长，如果大规模回购回归，增长率还会更高。如果花旗能够实现11%至12%的股本回报率目标，那么其股价应该在110美元至120美元之间，即当前股价的2.6-2.7倍。那么，花旗是否会实现11%至12%的ROTE目标？这是一种可能性，但作者更偏向另一种可能：即到2025年底，花旗将实现约10%的ROTE，因此作者将其保守估值定为约0.8x TBV或80美元的股价。这几乎是当前股价的两倍，但更有趣的是使用看涨期权或长期股权期权（LEAPs）来加速潜在回报。三个核心交付项目为了实现目标，花旗需要在以下方面取得成功： ·收入 ·成本 ·资本在收入方面，花旗在投资者日的预测是同比增长4-5%。2023年年初至今，它实现了6%的增长(不包括剥离)，这显然是一个积极的目标，高于中期目标。优秀领域包括受益于市场份额增加和价格顺风的服务。随着信用卡余额的增加，个人银行业务也实现了收入增长。疲软的领域是由于高利率导致的银行收入，以及资本市场活动受到抑制。财富管理业务的长期增长率也低于预期（高个位数/低十几位数），今年迄今仅实现了2%的收入增长。然而，这是花旗商业模式的功能，不同的业务预计会根据宏观条件经营得更好。总而言之，花旗持续实现4%至5%的复合年增长率并不是不合理的。在成本方面，花旗在2022年的投资者日上预计了以下内容：来源：花旗2022年投资者日近期可以看作是2023年左右。花旗预计2023年的支出约为540亿美元，但也包括大额的重组费用（超过10亿美元）。该行还指导在2024年下半年及以后弯曲成本曲线。为了实现其回报目标，花旗在2025/2026年左右必须达到约510亿美元的支出。如果排除重组费用，那么花旗已经在520亿至530亿美元的范围内。作者坚信花旗能实现所需的成本削减，而最近宣布的成本削减行动就是一个非常可信的证据。如果花旗的营收令人失望的话，预计花旗将在降低成本和提高效率方面施加更大压力。资本问题在某种程度上更加微妙，迄今为止的发展轨迹并没有按照花旗在投资者日的演讲中所预期的那样发展。来源：花旗2022年投资者日花旗计划逐步将资本比例降至11.5%至12%的目标。目前，它的目标已经上升到13.3%，主要是由于美联储压力测试（也被称为2023年CCAR）的结果。其他阻力包括巴塞尔协议III的最终规定。花旗预计，监管改革的最终结果将在15%至20%的额外资本范围内。在减排和游说之后，合理的预期是在5%到10%之间。资本的顺风也很强劲，而且还没有完全消失。花旗出售全球消费者银行(Global Consumer Bank)，并将利润结构转向服务和财富管理，这些举措肯定会降低其资本附加费(SCB和G-SIB得分)。它还应该受益于较低的管理缓冲以及目前不允许的递延所得税资产的利用。总而言之，作者的预测是CET1比率目标在12%至12.5%之间，略高于管理层此前的指引。最后的想法为了实现回报目标，花旗必须对收入、成本和资本结果进行三角测量。迄今为止，尽管宏观环境充满挑战，但花旗总体上仍在正轨上。华尔街几乎没有人相信花旗能够实现这样的回报。虽然作者认为简·弗雷泽最终可能会兑现承诺，但预测的情况要保守得多(10%的ROTCE和0.8x TBV的交易)。作者认为花旗很有可能实现这一目标。在作者看来，风险/回报是不对称的(下跌是有限的)。 $花旗(C)$

老虎证券2023-11-28

Meta：2024年将比预期好得多

他的逻辑是什么呢？作者：Yuval Rotem Meta Platforms发布的第三季度业绩超出预期，但随后发布的保守业绩指引使投资者保持谨慎。目前卖出该股可能是“捡了芝麻，丢了西瓜”的错误体现，因为该公司仍有足够的空间提高利润率和营收增长。 Meta仍然是七巨头中最便宜的股票尽管这家社交媒体巨头今年表现异常出色，但Meta仍然是七巨头中最便宜的公司，其预计2024年的市盈率为19.4倍。数据来源：YCharts 低估值的主要原因是投资者对Meta稳态增长速度的质疑，因为2023年效率之年的故事即将结束。此外，可以肯定的是Reality Labs不断增加的亏损也没有带来任何帮助。今年迄今为止，Meta核心广告业务的营收和利润增长明显抵消了其他项目带来的负面影响，其股价飙升了168%就证明了这一点。虽然股价大涨，但是无论从传统指标，还是相对于其他大型科技公司，甚至相对于Meta自身历史估值来看，Meta都依然便宜。数据来源：YCharts 因此，为了了解该公司是否还有上升空间，我们需要平局该公司2024年的增长动力。为了做到这一点，让我们从最近公布的第三季度数据开始。财务概况 Meta报告的综合收入为341亿美元，同比增长23.2%，超过预期近7.5亿美元。增长主要是因为广告投放数量的增加，部分抵消了每个广告的平均价格下降。来源：Meta第三季度财报营业利润为137亿美元，营业利润率为40.3%，比去年同期提高了20个百分点，这是由于毛利率提高、员工数量大幅减少、营销支出减少以及研发支出占销售额的比例大幅下降。净利润为116亿美元，同比增长2.6倍以上，每股收益为4.39美元，比上年同期增长0.76美元。来源：Meta第三季度财报从细分市场来看，我们可以看到Family of Apps是该公司取得优异成绩的唯一原因，贡献了近99%的总营收和超过100%的总运营利润。该部门的营业利润率达到51.5%，这是自21年第一季度以来的最高水平。 Family of Apps取得了如此高的盈利水平。在第四季度依旧有很大的改善概率，而在展望2024年时，在同比基础上几乎肯定会有改善。另一方面，Reality Labs的营收同比下降了26%，运营亏损增加了1亿美元。因此，尽管Family of Apps的盈利能力接近历史最高水平，但综合利润率仍远低于2021年的水平，管理层表示，Reality Labs的运营亏损预计将在2024年大幅增加，但没有进一步明确这意味着什么。来源：Meta第三季度财报 Meta受到高度审查的另一个领域是其资本支出，与运营费用一样，资本支出在同比方面也有显著改善。然而，管理层将下降的部分归因于项目延迟，这就是为什么他们现在预计2024年的资本支出将达到公司有史以来的最高水平的原因，中值为325亿美元，而更新后的2023年指南为280亿美元。运营概况 Meta运营的优势实际上是由两个部分组成的。第一个是用户数量，第二个是公司从每个用户身上获得的收益。这些参数反映了Meta平台的用户粘性水平，还有Meta从用户粘性中获利的能力。来源：Meta第三季度财报从用户数量开始，Meta以某种方式找到了继续扩大其庞大用户群的方法，目前该用户群已占世界人口的近40%。日活跃用户增至31.4亿，同比增长7.2%。日活跃用户占月活跃用户的比例稳定在79%，这似乎是一个坚实的上限。来源：Meta第三季度财报每用户平均收入（ ARPP）为8.71美元，创第三季度记录，达到了自21年第四季度以来的最高水平。从季节来看，第四季度是Meta总收入和每用户平均收入最高的季度，因为广告支出和购物在假日季加速增长。从历史数据来看，第四季度的增长率会比第三季度高出近15%，因此没有理由怀疑今年会出现不同。如果这一历史比率确实保持不变，这将标志着Meta的历史新高，也是该公司首次突破10美元的门槛。请记住，就在一年前，这家公司还被认为无法应对苹果应用跟踪透明度的变化。 2024年，什么将推动经济持续增长? 在经历了惊人的第三季度之后，管理层给出的指引让投资者持怀疑态度。一方面，有明显迹象表明Meta的核心业务正创下历史新高。另一方面，Reality Labs亏损的大幅增加和第四季度的“底气不足”的指引实际上是一个担忧原因。正如在上面看到的，以历史最低的估值交易，投资者应该做的是找到以下两个问题的答案。第一，什么会推动进一步的多重扩张，第二，Meta能在2024年超过预期吗？幸运的是，分析师认为这两个问题的答案是相似的。如果Meta明年的营收达到1,606亿美元，每股收益达到173美元，超过预期，它很可能会带来多重扩张。在分析师看来，Meta将轻松超过2024年的预期。因为当前的收入预期反映了12.9%的收入增长，意味着与2023年下半年相比，增速将显著放缓。我们可以非常肯定地预计，由于容易进行比较，23年下半年的增长率将继续到24年上半年。下半年将是一个更艰巨的任务，但随着Reels在2023年底才实现收入，广告预算在经济衰退担忧减弱的情况下正常化，以及目标定位的持续改善将继续推动更高的ARPP，分析师相信2024年有很高的机会实现10%以上的增长。转向盈利能力，当前的预期反映了29.4%的利润率，比预期的2023年利润率提高了190个基点。在分析师看来，这就是共识估计在很大程度上存在缺失的地方。在2023年，Meta发生了与其重组相关的非经常性费用，以及大量的法律费用。对这些费用进行调整后，Meta的运营利润率已经高于共识估计对2024年的反映。这意味着，在可比的基础上，人们普遍预计利润率将下降。虽然管理层预计Reality Labs的运营损失会增加，而且他们确实计划弥补2023年停滞的招聘积压，但分析师发现很难相信利润率会再次走向错误的方向。分析师预计Family of Apps的增长能够抵消更高的费用。综上所述，分析师预计Meta在2024年将轻松超过普遍预期，这将导致进一步的倍数扩张，并预计该股将继续保持势头。 $Meta Platforms(META)$

老虎证券2023-11-21

德银Q2净利润同比下降27% 信贷损失准备金同比增长72%

年同期为4.3%;税后有形股本回报率(RoTE)为5.4%，上年同期为7.9%;成本/收入比率为76%。德银表示，将重启股票回购计划，目标是2023年股票回购金额达到4.5亿欧元，较2022年高出约50%;该行已获得必要的监管批准，计划在8月份开始实施回购计划。该行还表示，预计今年将通过分红和股票回购向股东返还超过10亿欧元，高于2022年的约7亿欧元。德银首席执行官Christian Sewing誓言要进一步提高该行的营收和盈利能力，并提振股价。然而，交易营收放缓以及加息带来的提振可能正在减弱的迹象使这一挑战变得更加复杂，并迫使他在投资与进一步削减成本之间寻找平衡。今年4月，德银宣布裁减约800名高级后台员工，一天后，该行同意收购英国企业经纪公司Numis，这是Christian Sewing担任首席执行官以来的首笔重大交易。德银对其全年营收前景给出了略微乐观的预测，称全年营收可能处于预期区间的上半部分，企业银行业务的增长势头将弥补投资银行业务前景的疲软。不过，由于诉讼费用增加以及Numis交易的影响，该行目前预计成本将略有增加。Christian Sewing表示：“我们正处在价格大幅上涨的环境中，这也是我们必须严格控制成本的另一个原因。”

金融界2023-07-26

FTC又“动刀了”！ ChatGPT受美国到联邦贸易委员会调查人工智能监管升级

人工智能和数字政策中心主席Marc Rotenberg是3月份针对ChatGPT向FTC提起投诉的一个组织的负责人，他表示，目前还不清楚FTC是否对诽谤拥有管辖权。但“误导性广告显然属于联邦贸易委员会的职权范围，根据联邦贸易委员会的说法，与商业行为相关的虚假信息已经属于其职权范围。” Rotenberg的团队于3月份向FTC提交了有关ChatGPT的投诉，称其“有偏见、具有欺骗性，对隐私和公共安全构成风险”，并认为它不符合FTC关于人工智能使用的任何准则。联邦贸易委员会拥有广泛的权力来监管可能损害消费者利益的不公平和欺骗性商业行为以及不公平竞争，但批评者表示，Lina Khan有时会过度行使权力，联邦法官本周决定驳回联邦贸易委员会阻止微软收购动视暴雪就说明了这一点。在周四的众议院委员会听证会上，Lina Khan因其所在机构对推特消费者隐私保护的调查而受到批评。共和党人表示，这项调查是由进步人士推动的，他们对马斯克收购推特以及放松内容审核政策感到愤怒。推特周四要求联邦法院终止其与FTC就涉嫌侵犯隐私问题达成的2022年和解协议，称该公司已接受“繁重且无理取闹的执法调查”。 Lina Khan回应称，该机构只想保护用户的隐私，“我们正在尽一切努力确保推特遵守该命令。” 联邦贸易委员会传票涵盖的其他主题包括该公司的营销工作、训练人工智能模型的做法以及对用户个人信息的处理。拜登政府已开始研究是否需要对ChatGPT等人工智能工具进行检查。作为潜在监管的第一步，商务部于四月份正式公开请求对其所谓的问责措施发表评论。白宫科学技术政策办公室也在努力制定战略，以解决人工智能的好处（例如利用它来扩大获得政府服务的可能性）以及危害（例如黑客能力增强、人工智能的歧视性决策）系统，以及人工智能生成的内容扰乱选举的潜力。在向OpenAI发出的民事传票中，联邦贸易委员会询问了该公司有关其数据安全实践的详细问题。它引用了2020年的一起事件，该事件中该公司披露了一个错误，该错误允许用户查看有关其他用户的聊天信息和一些与支付相关的信息。除了担心潜在的声誉风险外，立法者还表示，他们担心人工智能工具可能被滥用，通过虚假信息操纵选民、歧视少数群体、实施复杂的金融犯罪、取代数百万工人或造成其他伤害。立法者特别担心所谓的深度伪造视频的风险，这些视频错误地描绘了真实的人采取令人尴尬的行为或发表令人尴尬的言论。但新的立法或其他措施可能需要几个月甚至更长时间才能出台。立法者必须担心，他们采取的任何重大行动都将面临减缓美国创新步伐的风险，美国与中国正在展开一场争夺人工智能工具市场主导地位的至关重要的竞争。在5月份的国会听证会上，OpenAI首席执行官Sam Altman呼吁国会为先进人工智能系统制定许可和安全标准，因为立法者开始推动两党共同推动监管消费者可用的强大新工具。 Sam Altman表示：“我们理解人们担心它会如何改变我们的生活方式。我们也是，如果这项技术出了问题，它可能会变得非常糟糕。”

一禾2023-07-14

汇丰控股：一季度税前多赚超两倍，将回购至多20亿美元

亦支持收入增长，相信有形股东权益回报（RoTE）在今年和明年分别会恢复到13.7%和13.8%，汇丰未来的增长将与环球银行看齐，并有能力保持较低的成本收入比。高盛认为，汇丰会在今年进行20亿美元回购，投资者并会将焦点放在中港通关后，汇丰在香港的存款增长及财富管理业务情况，而汇丰管理层早前预计，内地客的保险产品销售将于次季重返疫情前水平。

老虎证券2023-05-02

汇丰亚洲业务争论继续平安首提战略重组新方案

仍大幅落后同业；第三，汇丰管理层设定的RoTE及成本目标不够充分；第四，汇丰管理层未能从根本上解决关键业务模式面临的挑战；第五，汇丰将汇丰亚洲的分红与所需资本，用以支持回报相对较低的非亚洲业务。　　平安提战略重组新方案，汇丰态度持续封闭　　平安方面一直认为，战略重组方案完全可以解决汇丰的顾虑，包括但不限于环球价值、运营成本、法律障碍等问题。　　平安资管表示，推动汇丰亚洲业务战略重组，将总部设于香港并独立上市，将为汇丰的所有股东带来诸多收益，包括亚洲业务估值倍数重估释放的巨大价值、RoTE（有形股本回报率）的提升、成本协同效益（如结构性重组方案涉及市场内业务合并）以及资本减免效益。　　此次，平安还重申始终会坚持两个原则：其一，汇丰仍是总部在亚洲的上市银行的控股股东，以维持全球业务线的协同效应；其二，（重组）都将为汇丰股东带来巨大收益，包括释放价值、减少资本要求、提升长期效率、缓解地缘政治风险和重新定位竞争局势。　　不过，平安资管表示，汇丰控股并没有积极回应，对股东诉求表现冷淡，股东的意见并未得到董事会和管理层的基本尊重。　　平安资管在声明中指出：“尽管我们提出多项建议，汇丰管理层没有给予积极的回应和清晰的解释，对此我们表示失望。我们认为，尽管我们不断提出开放交流的请求，其他股东也提出了类似要求，汇丰团队及其指定的付费外部顾问，对审查任何结构性重组方案都保持先入为主的成见。汇丰拒绝参与有关方案的讨论，仅与我们分享了评估结论。汇丰管理层只是简单表示‘结构性重组的提议将对价值产生重大破坏性影响’，阐述了一系列不能接受该提议的理由，基本不承认提议的任何优势。” 　　针对平安资管所提的解决方案，汇丰控股则称，不认同这些结构重组能为股东带来更大价值，并称集团目前的策略是最迅速、最稳妥、最能够提升股东回报的方式。同时，公司还建议股东投票反对股东大会的第17和18项决议案。　　有银行业分析师认为，平安资管的行为，体现积极、有责任大股东的姿态，表面上为自己的商业目的行事，但实际得益的是全体股东。汇丰这些年业绩有所改善，和平安这两年的鞭策不无关系。但汇丰面临的根本性挑战，确实需要在战略层面，做一些结构性重组才能解决。汇丰管理层和董事会理应自己积极作为，而不是靠股东来推动。一定程度上，显示这个老牌金融机构的保守、封闭。　　据了解，作为汇丰最重要的境外投资者之一，平安始终支持汇丰控股的良性健康发展。自2020年以来，平安一直保持与汇丰友好、积极的沟通，提出一系列具体建议，帮助汇丰提升价值、降低风险。　　公开信息显示，自2015年以来，平安资管不断增持汇丰控股，成为其长期投资者，最新持股比例为8％，但目前未有董事会席位。中国平安此前曾公开表示，对汇丰控股的投资属于财务性投资，公司看好汇丰的发展前景，且汇丰的分红率较高，符合保险资金的风险偏好和投资收益要求。　　市场人士指出，汇丰应该注意自己的公司治理问题，包括处理和主要股东之间的关系。汇丰应悉心听取各方投资者想法，尊重股东方提出对公司发展有益的建议，而不应该背道而驰。

金融界2023-04-23

巴克莱银行因在美发债失误利润“大翻车”，股价暴挫

入增长了14%。我们实现了超过10%的ROTE目标，保持了13.9%的强劲普通股一级 (CET1) 资本比率，并向股东返还了资本。我们对全球经济状况持谨慎态度，但到2023年我们的业务将继续看到增长机会。” 包括巴克莱投资银行在内的国际部门的全年股本回报率从2021年的14.4%降至10.2%，第四季度从去年同期的9.9%降至6.4%。企业和投资银行部门的利润也大幅下滑。 AJ Bell的投资总监Russ Mould表示：“关于并购和股票市场上市的交易正在枯竭，这意味着巴克莱银行的投资银行业务利润大幅下滑。” 以下是其他财务亮点：普通股一级资本 (CET1) 比率为13.9%，上一季度为13.8%，2021年第四季度为15.1%。第四季度有形股本回报率 (ROTE) 为8.9%，而第三季度为12.5%，2021年第四季度为 13.4%。全年ROTE为10.4%。全年净息差 (NIM) 为2.86%，而2021年底为2.52%。

Dan19772023-02-15

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