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国内外供应端干扰频发 铝锌近期走势强劲
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影响,且欧洲目前经济在持续下行,制造业
PMI
指数已经跌破50,需求对价格产生抑制。周二夜盘沪锌高开低走也在市场预期之中。 展望后市,吴江认为,由于供应方面整体偏紧,需求方面即将面临“金九银十”,有色板块后期反弹仍有一定延续性,但需要注意节奏。 “全球经济衰退担忧持续存在,且美联储仍处于加息周期,因此有色板块近期存在反弹,但难言反转。”方富强认为,今年大宗商品仍易受宏观事件扰动,价格波动加剧,建议做好风险控制。 “目前锌强于铝,宏观情绪和基本面矛盾或反复干扰有色金属价格走势,投资者可以选择跨品种套利、低库存的品种选择月间正向套利或者选择期权组合来规避价格异常波动的风险。”银河期货有色研究员说。
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小小新新
2022-08-18
国内生产总值(GDP)、采购经理指数(
PMI
)数据均下滑,有迹象显示美国经济正处于通胀率仍高,但经济增速却有所下降的滞胀阶段,通胀率高企意味着黄金价格也将在高位,而经济增速下降将导致美元指数的下滑,这也将支撑黄金价格。
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黄金王
2022-08-18
港股再临“冰点” 公募基金南下加仓
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海外流动性最差的阶段逐步过去,发达国家
PMI
指数大幅回落,大宗商品价格也持续回落,欧美通胀压力相对减小,市场对加息、缩表的预期逐渐降低;在美国加息周期结束后,国内货币政策也会有更多积极措施,利好港股流动性。 “我们认为从现在到年底,在市场预期已经较低的情况下,港股上市公司整体盈利水平大概率不会再大幅低于预期,叠加较低的估值和较好的流动性,如果中国经济复苏进展顺利,港股有望迎来企稳反弹行情。” 徐成表示。 程彧指出,影响港股市场最核心的主导因素是企业盈利,这一点或将看到拐点。这背后是大宗商品价格下跌背景下中游制造业盈利能力的恢复,疫情缓解后经济活动的恢复,以及互联网行业更严格的费用管控和盈利能力的回升。 而在影响市场投资情绪的主要事件中,国内行业政策监管已经缓和,但对于疫情和中美关系仍有不确定性,需要保持关注。此外,对于海外的货币环境,当前或是本轮美联储货币政策收紧周期最痛苦的时候,预计未来货币政策将逐步回归常态化,美债长端利率很可能顶点已过。 “从短期来看,仍然需要关注不确定性带来的波动风险,但如果把眼光放长,上述几个核心影响因素或已基本看到拐点,我们看好港股未来的长期表现。”程彧总结道。 公募二季度南下加仓 此前,港股的持续调整并未阻碍公募基金南下的步伐,截至今年二季度末,港股在公募基金的重仓市值占比已经止跌回升,多位明星基金经理也加大了对港股的配置仓位。 Wind数据显示,2022年二季度,主动权益基金配置港股总市值达3625亿元,占总资产净值比为6.62%,较一季度增加1.07个百分点,终止了连续四个季度的下滑;与此同时,70%投资港股的主动权益基金均在二季度提高了港股仓位,其中25%的基金加仓幅度在5个百分点以上,体现出公募基金对港股重拾信心。 从加仓方向来看,据海通证券(9.56 -0.42%,诊股)研报统计,公募基金主要在二季度加仓了港股互联网、运动服饰和新能源车等板块。其中,外卖平台龙头美团是主要加仓对象,短视频公司快手获得增持的幅度也较为明显。此外,基金还主要加仓了运动服饰板块的李宁,新能源车板块的造车新势力,包括理想汽车和小鹏汽车等。 从最终的期末持仓市值来看,公募基金重仓市值最高的港股前五名分别为美团、腾讯控股、李宁、快手和香港交易所。其中,美团以394亿元的持仓市值超越腾讯控股,成为公募重仓最多的港股,且在二季度获得公募基金加仓7666.67万股,截至二季度末共有458只基金重仓了美团。 张坤的易方达蓝筹精选、丘栋荣的中庚价值领航、萧楠的易方达高质量严选是持有美团最多的三只基金,截至二季度末的持股市值分别达36.54亿元、11.67亿元、10.08亿元。其中,丘栋荣和萧楠均在二季度对美团进行了加仓。 除了最受瞩目的互联网行业外,程彧认为,港股中游制造业也非常值得关注,尤其是政策支持和盈利能力边际变化明显的行业,比如汽车、新能源和电子行业中的龙头公司。 徐成也在采访中表示,中长期看好电动车及上游、绿电、消费等板块。其中,电动车需求较为强劲,国内上下游产业链完整,景气度有望持续向上,关注未来电动车渗透率加速提升带来的行业和个股机会;随着疫情后需求复苏与原材料成本下降,消费行业盈利有望逐步改善,尤其是一些国产运动品牌受益于居民健身意识不断提高,未来有望抢占更多市场份额。
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追风
2022-08-18
最悲观的预测!大摩:下调2022年全球经济增长预期 很难看到经济恢复到大流行之前的趋势
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洲经济在新冠疫情后出现发弹。但7月份的
PMI
指数持续下行,Carpenter称,欧洲经济将在第四季度陷入衰退。 天然气供应完全切断是最坏的情况,不过这并非完全不可能。冬季物价水平已部分受到天然气减供的影响,现在天然气流量的正常化也只能带来适度的缓解。 美联储软着陆还有机会 Carpenter表示,在美国,传说中的软着陆“没有把握”,但“在一些好运气的帮助下”,美联储可能会成功。 Carpenter称,在货币政策继续收紧的情况下,住宅和企业投资疲软的趋势不会逆转,但也能让此前过热的消费市场降降温。 Carpenter还表示,尽管7月份的就业报告显示美国新增52.8万个就业岗位,然而这种创造就业机会的步伐不会持续下去。美联储对经济、以及就业的拖累是实质性的,也是有意为之的。 市场分析认为,本周公布的一系列数据都证明美国物价出现回落势头。周三CPI、周四PPI、周五进出口物价以及密歇根大学的通胀预期都有不同程度的回落。 上周五美国劳工部发布的数据显示,7月美国进口价格录得七个月来首次下滑,因燃料和非燃料产品成本双双下降。根据密歇根大学公布的初步数据,美国8月份消费者信心反弹。这都是价格压力可能已经达到顶峰的最新迹象。 美国劳工部表示,不含关税的进口价格在6月上涨0.3% 后,7月下跌1.4%。这是自2020年4月以来的最大月度降幅。密歇根大学的一项调查显示,8月份美国消费者信心从今年夏天早些时候的历史低点进一步回升,在汽油价格大幅下跌的背景下,美国家庭的近期通胀前景再次放缓。该调查的8月份消费者信心整体指数初值为55.1,高于上月的51.5。它在6月份创下了50的历史新低。 上周四最新公布的数据显示,美国7月生产者价格指数(PPI)月率录得-0.5%,为2020年4月以来首次录得负值。美国至8月6日当周初请失业金人数录得26.2万人,为2021年11月13日当周以来新高。 上周三的数据显示,美国7月份通胀率略微下降,但仍接近40年的高点。7月消费者价格指数(CPI)较上年同期上涨8.5%,6月份CPI同比上涨9.1%。
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Dan1977
2022-08-15
什么原因导致淡季钢价走强?“金九银十” 能否带动后市需求?
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重回荣枯线之下,分项指标也全面下滑,但
PMI
供需差则自2.4%缩小至1.3%,显示制造业供需格局并未连续性明显恶化。从高频表现来看,虽然当前表观消费和成交仍未能突破同期低位区间,但同比差距反而较前期有所缩小,且局部地区表需呈现边际回暖迹象,如北方地区螺纹钢表观消费量基本与去年同期持平,华东地区热卷表观消费量同比保持正增长。“在供应强收缩叠加局部地区表需轻微复苏的支撑下,螺纹钢库存已连续去库8周,降至近四年同期最低水平,随着供需增速差持续走弱,库存压力基本释放大半,对于钢价反弹的支撑力逐步强化。”邱怡宏说。 涂伟华也告诉记者,目前来看,淡季螺纹价格涨幅显著,已较好兑现上述利好,但螺纹供需格局并未实质性改善。利润好转后建筑钢厂复产积极,螺纹最细周产量环比增7.29万吨,连续三周增加且增量显著,库存降幅也在持续收窄,显示低供应利好效应在边际趋弱,近期需关注各地缺电对其产量扰动情况。 与此同时,本轮钢价上行并无需求端配合,当前螺纹需求依然疲弱,上周周度表需环比下降22.55万吨,逼近前期新低;而终端采购表现为高位回落,上周日均成交量仅有14.85万吨,环比下降7.48%,连续两周回落;当前高频需求指标依然处于近年来同期低位,显示螺纹淡季特征仍在,疲弱需求易承压钢价,相对利好还是市场对旺季需求改善预期,但地产用钢下行背景下改善力度也难乐观。 “多因素共振驱动淡季钢价走强,但利润改善后钢厂复产积极,供应如期回升,而需求表现相对疲弱,螺纹供需格局并未实质性好转,高位钢价上行驱动不强,相对利好则是库存、供应处于低位,给予钢价支撑,供需双弱格局下预计钢价振荡偏弱运行,未来钢市基本面破局有待需求改善,否则钢价仍会再度承压下行。” “金九银十”能否带动后市需求? 近期,在焦企多次提涨后,下游钢厂接受涨价。记者在采访中了解到,这次涨价受多方面因素影响,一是下游成材需求企稳,钢价回升,钢厂利润逐步修复,具备了接受涨价的基础;二是高炉产能利用率提高,同时,自身的焦炭(2974,29.00,0.98%)库存不足,在高需求,低库存的情况下,具备焦价上涨的条件;三是焦企普遍处于亏损状态,亏损抑制了焦炉产能的释放,焦炭供给有些不足,进一步夯实了焦价上行的基础;最后,在涨价预期的情况下,投机需求进入市场,贸易商增加了集港数量,加剧焦炭供需紧张。 “当前,焦炭供与需都在恢复。上周样本焦炉开工率增4%至68.6%,日均焦炭产量增5.2至61.9万吨。下游钢厂高炉产能利用率增1.62%至81.22%,铁水的日均产量增4.36至218.67万吨。南方高温季逐渐过去,叠加宏观政策逐渐发力,成材的需求正在缓慢恢复,期货盘面也在用振荡走高反映这一现象。”中辉期货煤焦研究员杜鹏说。 杜鹏认为,“金九银十”,接下来是成材需求的传统旺季,虽然房地产表现比较羸弱,但有相关大基建的发力,削弱了房地产对建材的需求的影响,最终建材的需求并不会太弱。另一方面,供给端继续强调压减粗钢产量达5000万吨,供给的减少也减轻了成材供需矛盾。因此,接下来在建材行情上行的情况下,焦炭行情依然可期。 另外,记者发现,铁矿石供需格局在走弱,直接体现就是矿石库存持续增加,最新45港铁矿石库存为13886.16万吨,环比增182.18万吨,增幅依然显著。 现阶段,利润改善后钢厂延续复产,矿石终端消耗继续回升,钢联247家样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比分别增加4.36万吨、3.68万吨,已连续两周增加,但整体增幅有限,依旧仍处于年内、同期低位,矿石需求改善力度有限。此外,近期原材料价格上行后钢厂利润也在收缩,复产预期减弱,加之钢厂多引用低库存生产策略,需求端利好效应边际趋弱,且需谨防压减粗钢政策冲击。 据了解,矿商发运高位回落,但降幅不大,相反国内到货延续回升并至高位,且后续矿商发运仍会季节性增加,叠加内矿供应恢复,矿石供应呈现出增加态势。 涂伟华认为,市场情绪回暖叠加钢厂复产,支撑矿价高位运行,但目前国内矿石终端需求改善有限,且矿价回升已较好兑现复产预期,需求利好效应不强,相反矿石供应在回升,且未来增量显著,矿石基本面仍将转弱,矿价上行驱动不强,操作上不宜高位追多。 邱怡宏认为,黑色系的后市逻辑仍保持“宏观凌驾于产业之上”的总体观点,黑色系反弹的持续性及高度将依赖于国内需求的恢复强度,但阶段性节奏会受供应端生产进程调整。当前宏观经济仍存在高通胀和经济下行的压力,中央政治局会议强调“宽信用”仍是发力重点,而稳增长相关举措的落实将是内需恢复的关键性动力。供应方面随着利润及钢厂盈利率的回升,对供应驱动边际走强,但原料低库存格局尚未出现明显改变,原料库存回升幅度有限,同比仍处低位,且废钢供应也仍处于低位,使得近期短流程电炉企业螺纹钢产量恢复幅度不及长流程,因此钢企利润恢复对供应的刺激程度可能或存在一定抵消效应,利润修复也难呈连续化。 从全局层面来看,今年仍存在全年压减粗钢产量确定的供应上限及空间,且部分地区也存在限电或大气污染防控的相关举措,对于大规模复产力度以及产能利用率的回升速度也会起到一定抑制作用。“供应和需求的低谷时期基本已过,库存压力的逐步释放已将对钢价的压力降至中性以下,在钢材库存压力较低的背景下,随着宽松政策对消费需求的传导落实,后期供需自低估协同恢复的态势对于钢铁行业而言整体仍将是呈正向作用力,因此对于近一到两个月钢价表现总体偏乐观看待。”邱怡宏说。
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大宗交易者
2022-08-15
时机,第二季度GDP意外上行,但7月份
PMI
已经为负数。由于欧洲央行几乎一心一意地关注通胀,在有确凿数据显示经济收缩或通胀正常化之前,可能会出现更多加息。通胀和利率逆风不会很快消散。
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纪灵看形势
2022-08-15
8月MLF价减量缩,释放什么信号?5年期LPR报价下调概率增大
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需要货币政策进一步发力。7月官方制造业
PMI
指数再度回落至收缩区间,服务业
PMI
也出现较大幅度下调,显示宏观经济修复势头边际放缓;与此同时,刚刚发布的7月宏观数据显示,工业生产、消费和投资增速较上月全面走低,显示近期经济下行压力有所加大。 另外,进入8月以来,疫情散发态势进一步抬头,海南、西藏、新疆等重要旅游区受到波及,估计当月旅游业等服务业受到的冲击会有所加剧,宏观经济下行压力也可能进一步加大。由此,为确保下半年经济修复势头,稳定就业大局,需要包括货币政策在内的宏观政策及时出手,加大逆周期调控力度,适度刺激总需求。我们认为这是8月降息的主要原因。 其次,刚刚发布的7月金融数据显示,新增信贷、社融规模大幅回落,同比增速也有所下滑,宽信用进程再现波折。背后的主要原因是当前经济修复进度偏缓,实体经济融资需求不足。8月降息表明,通过降低融资成本激发实体经济融资需求,正在成为当前政策的重要发力点。最后,7月以来楼市再度转冷,而通过政策性降息带动房贷利率下调,已成为扭转市场预期,推动楼市尽快回暖的关键所在。 8月政策性降息落地,充分表明当前货币政策以稳增长为主要取向,国内结构性通胀压力和海外央行收紧,都未对国内央行政策性降息构成实质性阻碍。这也意味着当前处于偏于充裕状态的市场流动性还将延续一段时间。接下来监管层将加大考核力度,推动宽货币向宽信用传导。我们预计,伴随贷款利率较大幅度下行,加之结构性货币政策工具和新设立的政策性金融工具充分发力,8月金融数据将显著回升。这将对冲近期经济下行波动,为下半年GDP增速尽快回归合理区间奠定基础。 8月MLF缩量续作,或与近期市场利率大幅低于政策利率,市场需求减少有关 8月MLF缩量,打破此前连续4个月的等量续作模式,符合市场普遍预期。背景是当前市场流动性处于明显充裕水平, 7月商业银行(AAA级)1年期同业存单收益率均值为2.21%,8月以来该指标进一步下行,已明显低于1年期MLF操作利率。由此,不排除8月一级交易商的MLF投标量会有所减少,进而带动MLF缩量续作。 8月5年期LPR报价下调概率增大 8月MLF利率下调,意味着当月LPR报价的定价基础发生变化,加之近期银行资金成本也在较快下行,8月LPR报价下调已没有悬念。考虑到近期楼市再度转冷,房贷市场向贷款方倾斜,我们判断不排除5年期LPR报价下调幅度超过10个基点的可能性。
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追风
2022-08-15
8月15日外汇交易提醒:美元焦灼于通胀数据改善与美联储官员讲话二选一,新西兰联储加息预期提振纽元
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时机,第二季度GDP意外上行,但7月份
PMI
已经为负数。由于欧洲央行几乎一心一意地关注通胀,在有确凿数据显示经济收缩或通胀正常化之前,可能会出现更多加息。通胀和利率逆风不会很快消散。 上周五纽元兑美元收涨0.36%,报0.6452。北京时间8月17日10:00,新西兰联储将公布利率决议。市场对新西兰联储加息的预期提振了纽元表现。 新西兰经济研究所(NZIER)“央行影子委员会”预计,本周新西兰联储将加息50个基点。多数“委员”认为,在8月会议上将官方现金利率(OCR)上调50个基点是有必要的,只有两名“委员”对上调幅度持不同意见(分别为建议上调25个基点和75个基点)。“影子委员会”成员强调,新西兰经济面临强大的通胀压力,这是他们建议在未来一年进一步收紧政策的理由。
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蹭蹭蹭涨涨涨
2022-08-15
国际三大能源机构相继发布原油展望,怎么看?
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增强,美国和中国的二季度GDP、制造业
PMI
等数据均差于预期,来自经济增长的压力对全球原油需求端形成利空;另一方面,欧洲天然气价格持续上行后,能源紧张的局势在持续,油气转换增加原油需求,这是IEA本次上调全球原油需求的主要逻辑。 因此,在原油需求端,需关注三方面:全球宏观经济增长、欧洲油气转换对原油需求的拉动、欧美交通出行旺季汽油消费和库存。宏观经济增长和油气转换的权衡比较是关键。 考虑到欧美经济衰退压力不断增强,IEA给出的油气转换30万桶/日的原油需求增量一定程度弥补经济衰退对需求的负面影响,但难以完全抵消,全球原油需求增速在下半年大概率仍将继续回落。
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大宗交易者
2022-08-12
电解铝供应“内松外紧” 铝价上涨“力不从心”
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消费继续维持负增长。7月国内铝加工行业
PMI
指数环比下降6.5个百分点至45,回落至荣枯线以下。从季节性规律来看,7月份属于国内铝加工行业的传统淡季,行业新增订单较少,企业多降低产量为主,其中铝板带箔行业产量下滑明显,企业反馈海内外订单均出现不同成本的下滑。而型材受限于房地产行业需求低迷等原因,企业开工同样持续处于低位。7月电力、汽车用铝也因企业高温假等各种因素出现订单不足的情况。8月初,调研结果显示,下游需求较7月没有太大改观,预计要到8月下旬,下游会进行备货,这样需求才会出现改善。 图为中国电解铝表观消费图为中国电解铝表观消费 在海外能源危机的影响下,海外电解铝和铝材产出受限,中国铝材出口强劲。6月,中国铝材出口总量约为58.4万吨,同比增加31.4%,其中铝型材出口同比增长1.5%,铝合金出口同比增长20.1%。 库存去化变慢 从终端消费行业来看,下游消费疲软。7月,国内车整体产量为215.8万辆,环比降低2.2%,而零售销量为181.8万辆,环比降低6.5%。其中,新能源汽车7月零售销量为48.6万辆,同比依旧维持高增长,达到117.3%,但环比却出现了8.5%的下滑。房地产方面,全国30个大中城市商品房销售面积继续处于低位。截至8月7日,一线、二线和三线城市商品房销售同比分别下降39.9%、60%和57.4%。在当前“保交楼”的背景下,地产施工和竣工面积可能有所改善,但是力度比较温和,房地产开发商现金流依旧紧张,还需要偿还不断到期的债务。 7月,铝价大幅下跌,出现亏损的铝厂出货意愿不高,冶炼厂库存有所增加。8月,随着铝锭等产品的集中到货,如果消费依旧疲软,那么铝锭社会库存下降势头可能很难持续。调研数据显示,7月28日,铝锭社会库存降至61.6万吨,但是稍后几天逐步回升,到8月8日升至65.4万吨。 市场将重新交易“紧缩”逻辑 从8月中旬开始,金融市场或重新交易“货币紧缩”逻辑,主要理由有以下几点:一是美国非农就业数据远好于预期,美国GDP虽然陷入“技术性衰退”,但是就业市场依旧强劲,这意味着美国工资—通胀螺旋并不容易打破。美联储有可能在9月继续维持75个基点的加息步伐,紧缩步伐目前还看不到放缓的驱动因素。二是在国际能源价格高企的情况下,美国7月CPI同比增速继续维持高位。在美国劳工部公布7月非农就业数据之后,市场对美联储激进加息的预期升温,美债收益率再次反弹。 总之,当前电解铝价格继续反弹的动力不足,如果8月消费未出现明显改善,在国内电解铝供应确定性增长的情况下,电解铝可能重新出现累库。然而,中短期继续扩大反弹空间的难度较大,后续需求存在很大的不确定性,而国内电解铝供应继续增长是确定的。宏观层面,伴随美国7月非农就业数据超预期强劲,美联储9月紧缩节奏放缓的可能性下降,市场会重新交易“紧缩—衰退”逻辑。 宏观层面,欧美通胀高烧不退,美联储加息力度还是较大,这使得经济减速和铝需求降温的可能性很高。境外投资者可以运用芝商所旗下COMEX铝期货(合约代码:ALI)管理风险,境内投资者可以运用上期所铝期货合约对冲潜在的下行风险。跟2021年相比,2022年6月COMEX铝期货日均交易量为1514份合约,增长165%,另外,在7月11日更创下单日交易量的新高,达5600份合约。随着境内外铝价波动增加,铝期货市场将受到更多投资者关注。
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小小新新
2022-08-11
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