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瑞根富投:FED如期加息75点,黄金较日高跌逾2%
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① 09:45 中国10月财新服务业
PMI
② 15:30 瑞士10月CPI月率 ③ 16:05 欧洲央行行长拉加德发表讲话 ④ 17:30 英国10月服务业
PMI
⑤ 18:00 欧元区9月失业率 ⑥ 19:30 美国10月挑战者企业裁员人数 ⑦ 20:00 英国央行公布利率决议和会议纪要 ⑧ 20:30 英国央行行长贝利召开新闻发布会 ⑨ 20:30 美国至10月29日当周初请失业金人数 ⑩ 20:30 美国9月贸易帐 ? 21:45 美国10月Markit服务业
PMI
终值 ? 22:00 美国10月ISM非制造业
PMI
? 22:00 美国9月工厂订单月率 ? 22:30 美国至10月28日当周EIA天然气库存 D1周期显示,价格冲高回落。建议投资者可考虑1655附近做空,止损1664附近,止盈1637附近。 H4周期显示,价格反弹上行。建议投资者可考虑88.50附近做多,止损87.00附近,止盈90.40附近。 D1周期显示,价格继续下跌。建议投资者可考虑0.9860附近做空,止损0.9920附近,止盈0.9780附近。 D1周期显示,价格冲高回落。建议投资者可考虑11740附近做空,止损11850附近,止盈11560附近。 D1周期显示,价格高位下跌。建议投资者可考虑13250附近做空,止损13400附近,止盈13020附近。 D1周期显示,价格大幅度下跌。建议投资者可考虑11000附近做空,止损11130附近,止盈10750附近。 D1周期显示,价格在低位弱势调整。建议投资者可考虑20500附近考虑做空,止损21500附近,止盈19000附近。 关于我们 瑞根富投是全球领先的一站式交易平台,持有国际顶级的FSA和ASIC双重监管资质,提供股票、货币对、贵金属、能源、期货、指数等70+交易产品,致力于为广大客户提供极致的交易体验。 2022-11-03
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瑞根富投
2022-11-03
宏观金融:收敛之路开启,国内股指补涨
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自身的核心通胀降温还需更多信号。中国的
PMI
在10月份回落明显,尤其服务业
PMI
回落幅度更大,疫情的影响再度显现,这显著地影响到了中国的增长因子修复的延续性,利好债市的反弹、商品黑色板块的承压、成长股的占优,也使得市场对于疫情政策的相关信息较为敏感。 金融量化CTA:期指持仓量大幅反弹股债短周期轮动显现 近期股债横截面CTA策略净值走势先抑后扬,本周上行0.12%,主要盈亏均来源于股指大幅的波动,同时股债轮动以及结构切换也较为频繁,这在短周期与持仓量模型上体现较为明显。从短周期模型来看,上周北向资金流出显然对于价值板块影响更大,但是本周初价值有所反弹。10月中旬以来IC和IM为代表的的成长风格有逐渐上行的趋势,与价值差异缩小,整体分布偏向均衡。期债短周期信号基本位于中性区间,受制于估值指标影响低于期指,但是在过去一周资金面改善情况下也小幅上升,本周流动性边际递减,信号强度回调。 持仓量方面,信号已经开始向股债轮动方向转换,期指持续低位运行,并一度达到历史低点,目前IM和IC开始大幅反弹,而期债自10月下旬持续高位运行开始回落。长周期信号方面,期指10月中旬以来缓慢下行,下旬消费零售数据发布后继续下挫,月底
PMI
低于预期仍然利空长周期信号。期债长周期则震荡上行,与期指差异逐步缩小,从最新数据看已经基本持平。另外,我们观察到随着社融信贷和通胀数据的发布,长周期信号在IM和IC的差异逐步扩大,这可能是由于目前信贷改善主要依赖于企业中长贷,大部分改善收益于基建项目的提振,主导了IM的相对走强。 整体来看,长周期与短周期信号方面当前有一定分歧,综合信号受持仓量影响较大,目前指向成长板块较强,看空期债。 从高频宏观基本面因子评分来看,期指方面,通胀指标5分,流动性指标2分,估值指标2分,市场情绪指标6分。期债方面,通胀指标6分,流动性指标8分,市场情绪指标9分。期限结构方面,四大期指当季合约年化贴水率持续收敛后出现升水的现象。 估值指标来看,当前沪深300市盈率倒数-10年国债利率处于过去五年90%的分位点;沪深300股息率/10年国债利率处于过去五年95%的分位点,股票相对于债券仍然具有一定性价比。
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金融界
2022-11-03
easyMarkets易信:美联储会后声明引起市场动荡,但美元指数不一定能高位持续上涨
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① 09:45 中国10月财新服务业
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② 15:30 瑞士10月CPI月率 ③ 16:05 欧洲央行行长拉加德发表讲话 ④ 17:30 英国10月服务业
PMI
⑤ 18:00 欧元区9月失业率 ⑥ 19:30 美国10月挑战者企业裁员人数 ⑦ 20:00 英国央行公布利率决议和会议纪要 ⑧ 20:30 英国央行行长贝利召开新闻发布会 ⑨ 20:30 美国至10月29日当周初请失业金人数 ⑩ 20:30 美国9月贸易帐 ? 21:45 美国10月Markit服务业
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终值 ? 22:00 美国10月ISM非制造业
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? 22:00 美国9月工厂订单月率 ? 22:30 美国至10月28日当周EIA天然气库存 风险警示:远期汇率协议、期权和差价合约(OTC 场外交易)属于杠杆产品,存在较高的风险,可能会导致亏损您投入的本金,未必适合每个人。请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险,不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会(已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证)的执照(Easy Forex Trading Ltd- CySEC 执照号为079/07)以及澳大利亚证券和投资委员会(ASIC)的执照(easyMarkets Pty Ltd - AFS 执照号为246566)。 免费电话: 4001203050 企业qq:800128208 微信:easyMarketsCS 官网:https://chn.easymarkets.com/syc/zh-hans/ 或扫描后为您服务 2022-11-03
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易信easyMarkets
2022-11-03
黄金技术面“死亡交叉”近在眼前!分析师:金价料再大跌逾20美元
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来看,美国ISM服务业采购经理人指数(
PMI
)和非农就业数据对近期走势至关重要。 黄金技术分析 Panchal表示,从黄金小时图来看,金价迅速从周高点回落,MACD指标发出看空信号,此外,随着100周期均线将下穿50周期均线,技术面“死亡交叉”即将形成。受上述负面因素影响,黄金价格将跌向周低点1630美元/盎司,然后再瞄准1617美元美元/盎司附近的上月低点。 一旦金价跌破1617美元/盎司并保持疲软走势,那么9月触及的年内低点(1614美元/盎司附近)和1600美元/盎司关口可能会吸引黄金空头。 (现货黄金小时图 来源;FXStreet) 另一方面,Panchal补充道,除非金价突破1647美元/盎司附近的均线阻力,否则反弹走势仍可能是暂时性的。若突破上述阻力,那么黄金多头将瞄准1657美元/盎司和1670美元/盎司。 就短期趋势而言,Panchal预计,金价将进一步下跌。 香港时间09:24,现货黄金报1638.35美元/盎司。
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tqttier
2022-11-03
FX168早自习:美联储再次加息75个基点 俄罗斯发布阻止核战争的声明
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点: 09:45 中国10月财新服务业
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16:05 欧洲央行行长拉加德发表讲话 17:30 英国10月服务业
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18:00 欧元区9月失业率 19:30 美国10月挑战者企业裁员人数 20:00 英国央行公布利率决议和会议纪要 20:30 英国央行行长贝利召开新闻发布会 20:30 美国至10月29日当周初请失业金人数 20:30 美国9月贸易帐 21:45 美国10月Markit服务业
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终值 22:00 美国10月ISM非制造业
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22:00 美国9月工厂订单月率 更多重要事件请点击此处 校对:TIER
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Cherry
2022-11-03
【黄金收盘】太意外!鲍威尔释放两大鹰派讯号 金融市场瞬间暴动、黄金上演倒V反转
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关注 09:45 中国10月财新服务业
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16:05 欧洲央行行长拉加德发表讲话 17:30 英国10月服务业
PMI
18:00 欧元区9月失业率 19:30 美国10月挑战者企业裁员人数 20:00 英国央行公布利率决议和会议纪要 20:30 英国央行行长贝利召开新闻发布会 20:30 美国至10月29日当周初请失业金人数 20:30 美国9月贸易帐 21:45 美国10月Markit服务业
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终值 22:00 美国10月ISM非制造业
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22:00 美国9月工厂订单月率
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夏洛特
2022-11-03
国军策略:11月金股组合
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期,需求端开始恢复。22M9 制造业
PMI
指数为 50.1%/+0.7pct.,重新升至扩张区间。9 月企业中长期贷款为 13,488 亿/+94.1%;1-9 月企业中长期贷款累计 86,500 亿/+3.8%,信贷情况转好有望带动行业资本开支上行。1-8 月制造业固定资产投资累计完成额同比增长 10.0%,通用自动化复苏趋势明显。伴随开工率回升,叠加刀具行业龙头产能扩张+国产替代加速,刀具行业景气度有望恢复。推荐华锐精密、欧科亿、国茂股份等,受益标的中钨高新、怡合达等。 工程机械:出口替代韧性依旧+电动化增效大势+去年下半年挖机销量低基数,下半年挖机销量有望维持正增长。推荐具备全球竞争力+电动化进展顺利的主机厂三一重工/徐工机械、海外大客户放量的零部件企业恒立液压、高空作业平台持续增长的国内巨头浙江鼎力,受益标的安徽合力(原材料价格下降+汇兑收入带来利润增长、新能源叉车)。 核电设备:政策趋向明显,核电项目规划提速。核电项目落地加速,政策趋向明显。2022 年核电新增项目 5 个,总计 10 台核电新机组获核准,为 2008 年以来新高。乏燃料后处理进口替代迫在眉睫,下游需求旺盛。受益标的:应流股份、景业智能等。 五洲新春:国产化与出海逻辑兼具,滚子是风电中为数不多的量增利稳环节。风机大型化驱动变桨轴承中钢球改滚子,滚子用量提升,而国内可量产高精度风电滚子的厂商少,格局好,毛利率维持在30%+。平价压力下外资轴承厂向国内专业滚子厂采购滚子大势所趋。欧洲原材料和能源涨价下,国产滚子性价比优势愈发显著,出海市场潜力大。公司约50%滚子订单来自海外品牌,并送样西班牙Laulagun、蒂森PSL等,有望充分受益于欧洲风电加速。 滚子入选国家级单项冠军产品,体现强大技术实力。据浙江省经信厅公告,公司风电滚子产品入选第七批国家级制造业单项冠军产品,浙江省内仅10个产品入选。9月末,公司“高可靠性轮毂轴承制造关键技术及产业应用项目”获得2022年“机械工业科学技术奖”科学进步类三等奖。公司成功入选/获奖体现了其强大的技术实力,未来有望凭借对轴承磨前技术工艺的深度理解推出更多优质产品。 汽车零部件新产品落地,受益于全球新能源车扩产。套圈业务已成功开发不二越、慈兴等。同斯凯孚达成战略合作,定点配套北美特斯拉驱动电机轴承套圈,特斯拉预计其未来五年交付量CAGR超50%,我们判断该项目价值量在亿元级别且增速较快;成品轴承成功切入丰田、宝马、上汽供应链。汽车零部件新产品驱动电机主轴订单落地。单车价值量300-400元,有望切入比亚迪供应链并于23年放量。 06 计算机:朱丽江 进入 10 月份以后,信创有一波比较明显的上涨,主要是两个事情的催化,一个是美国的芯片出口管制新规,但这个其实强化了未来中美科技脱钩的预期。另外一个是近期有关部门也出台了一些政策,要求今年 11 月份所有的央企上报自己未来 5 年的信创规划,所以在这个预期下,整个信创板块有一波比较强的表现。 从选股选股逻辑上看,我们重点关注三条逻辑线。第一个是从芯片出口管制新规去看,它会影响未来信创 CPU 格局的预期。我们认为华为的鲲鹏产业链是有机会最先解决流片问题的,所以会再次获得市场的先发优势,因此鲲鹏产业链未来的成长逻辑会更顺畅。另外一个是软件股,它本身几乎不会受到美国制裁的实质性影响,所以它的安全性会更好,弹性也会更大。最后是根据国内政策,未来几年央企的综合办公系统、经营管理系统包括安全设备未来体验的替换是优先度最高、确定性最强的,所以我们认为相关厂商业绩释放会更快。 结合这样的选股逻辑,我们最近一直在重点推荐的是太极股份、金山办公、海量数据、中国软件、东方通、格尔软件。我重点讲一下格尔软件的逻辑。格尔软件的话是整个上海信创的一个总集成商,今年信创业务发展非常快,前三季度的收入增速在61.8%,在计算机行业里面处于领先水平。这个验证今年整体信创的高景气和公司的领军地位。我们也都知道未来几年上海会是一直去重点推信创的地方,所以我们认为公司未来的业务景气度可以得到长期保障,今年公司的新签订单的同比增速也达到 50% ,所以为明年的业绩高增奠定了一个较好基础。 另外,信创除了激发对于标准的基础软硬件以及集成的需求以外,它也会催化密码系统的需求。以上海市为例,从上海市的医疗机构对线上的规划来看,不管这些业务系统是不是要做线上改造,都需要完成业务系统验收前的密码应用测评工作以及上线运行后每年的密码应用安全性评估,所以也会对密码系统的需求带来明显增量。所以我们认为公司传统的密码业务未来也会进入到一个高峰期。同时公司又进入到一个费用的控制周期,因为之前由于看到一个信号的机遇,公司在 2021 年招了大量的人员,导致费用率有一个比较大的提升。今年整体管控人员全年的增速在 5% 以内,所以到明年我们认为公司利润会进入到一个快速释放的阶段。我们预计明年公司的净利润是在1.6 个亿,对应的估值是24倍PE 。 07 石化:孙羲昱 我们认为二十大之后能源安全是资本市场关注的重要主线。我们认为这条主线石化方面可以分为三方面:第一部分是油气资源公司。2021年原油对外依存度72%,依然处于较高水平。天然气对外依存度大约在45%左右。为应对这种形式,国内的七年行动计划增储上产方向还是会继续。一方面保证国内油服公司的工作量,同时油公司方面,比如中海油产量保持年均6-7%的增长。由于海上油田都是大储量,产量也较高,因此平均成本也较低。储量替代率和成本方面我们看到都处于领先序列。 第二部分是给油气公司做相关配套的油气服务开采公司。跟历史相比,整个油气服务行业,长期 CAPEX 意愿有很大变化。随着整体碳中和的推进,海外油公司的长期投资意愿下降,要回到2014年资本开支水平有难度,但依然存在结构性的机会。主要体现为,第一个海上相关的油田开采项目,2022年海外的海上油气钻井使用率和日费率持续提升。Transocean预计如果海上钻井利用率到达80-85%区间,则日费率会出现快速上升。预计未来2-3年海上钻井景气仍将继续上升。同时2014年以来海上的钻井平台供给过剩,但2014年以来大量钻井平台淘汰,2022年Q3开始部分型号的钻井船将迎来供不应求。相关服务价格逐渐上升。2022年海外属于量价齐升,当然因为合同签订的滞后性,2022年签订的合同,2023年以后企业才去执行。其次页岩油中优质、成本偏低的区块。最后就是中东区域的国家石油公司仍有投资意愿。同时我们看到2020年美国把中海油列入与军事活动可能有联系的企业名单,进行制裁。包括限制美国的油服企业给公司提供技术等。这也将长期促进我国油气服务行业的进口替代。且7年行动计划保证国内油服行业的工作量。近期油服行业在中东区域斩获新订单,体现了行业景气中东区域的持续复苏。近年来国内加强了与海外合作,尤其是中东国家。最近国家能源部也发布相关文章, 10月20日,我国能源局局长章建华和沙特的能源大臣举行了视频会议,双方共同表示要加强两国在能源领域的合作。现在国际形势比较复杂,但石油还是要长期可靠供应,这市场整体稳定比较重要。沙特也主动表示说,将继续作为中国在原油领域最可靠的合作伙伴和供应方,也愿意利用自身衔接三大洲的区位优势为中国制造商建设区域中心。 08 煤炭:翟堃 煤炭股业绩弹性再度打开。11月长协价格或将迎来年内首次上调,幅度约9元/吨。秦皇岛下水煤长协价2022年5月-10月始终维持719元/吨,本次为年内首次上涨,定价机制中的计算指数NCEI和CCTD年初至今也一直稳定,10月底首次上涨超20元/吨,释放积极信号,政策对煤价容忍度在提高。当前,煤炭长协较现货折价超50%,高现货价对长协将起到明显支撑,且秦皇岛下水煤长协价上限为770元/吨,仍有进一步上涨空间,下水长协煤占比高的公司将受益。 前期调整因素均已到位。天然气价格深度调整后,冬天旺季仍将催化价格上涨;板块三季度多数公司环比下滑兑现,Q3业绩年化约6倍PE、12%股息率,依然大幅低估,且预计Q4利润将环比提升、同比增速扩大;市场其他板块反弹后,资金仍将向煤炭回流。 潞安环能。1)煤价新高,Q4业绩可期。喷吹煤龙头,公司喷吹煤销售市场化调价,不受政策限价影响,10月以来,公司对标煤价山西长治喷吹煤上涨至2060元/吨,较Q3均价提高418元/吨,创近年来新高,Q4业绩可期。2)成本管控优秀,降本增效拉动业绩。公司今年以来吨煤成本逐级下降,测算Q1吨煤成本535元/吨,Q2-3平均吨煤成本仅为335元/吨,预计Q3较Q2吨煤成本低30%左右。成本下降一方面由于Q1进行生产部署,投入和成本结算更高,另一方面由于公司加强成本管控。预计Q4和明年成本相对稳定可控。3)集团资产仍有注入空间,分红有待提升。潞安集团中除去股权尚未划转的代管的华阳集团的2000万吨矿外,还有2000万吨老潞安集团煤矿,有望注入到上市公司;公司近年来分红率稳定在30%左右,低于行业平均,截至2022Q3,公司报表货币资金331.5亿元,在手资金充足且未来无较大资本开支,分红率有望提升。 09 医药:张拓 当前阶段,我们最推荐迈瑞医疗。首先医疗设备是最近以来警惕度非常高的赛道,政策利好不断,包括医疗新基建以及贴息贷款都是支撑医疗设备公司未来两到三年业绩稳定增长的促进因素。具体来看,新建医院在 2020 -2022 年都是高峰,从竣工角度来看基本会延迟 1 到 2 年时间。这些医院竣工之后会带来大批量设备采购,能够带来医疗设备行业增速提升。其次我们认为如果说医疗基建是医疗设备的需求端,最近关注度比较高的贴息贷款相当于资金的供给端,增强了相关标的公司业绩的确定性。 当前阶段,迈瑞医疗从今年到明后两年收入利润双 20 的增速非常稳健。现在也是医疗设备当中比较具有性价比的标的。预计明年也是 20 的增速,120 亿元的利润,如果给到 35 到 40 倍的估值,它的市值区间将达到 4200亿元 到 4800 亿元。 首先,迈瑞医疗三季度表现稳健。分地区来看,国内收入增速相对于上半年进一步提升。主要是由于新基建的拉动明显。根据公司的电话会议,我们发现它前三季度跟新基建相关的收入已经完成了 50 亿左右的收入水平,在手商机还有二百多亿。而新基建在未来两年还将处于高位运行状态。另一方面跟贴息贷款相关的迈瑞相关产品,也能达到二百亿左右,增加了未来两到三年收入的确定性。 其次,国内三季度相比二季度疫情有一定缓解,对于它部分产线的增速有所提升。比如IVD试剂的消耗量进一步提升。海外综合来看也有非常稳健的增长,增速快的是北美与发展中国家。北美地区从疫情以来,公司进入到了比较多的IDN医联体地区。在这些医联体里,公司签了很多长期订单,并且体量会逐步增加,能够看到今年前三季对北美的增速表现亮眼。发展中国家方面,渗透率处于非常低的水平,并且对于性价比高的医疗设备的需求持续增加。迈瑞医疗能够适应发展中国家需求,因此海外同样可以保持稳健增长。 最后分产线来看,监护线在国内依然受益,新基建三季度的增速也较快。体外诊断方面,我们发现公司的高端产品装机量正在不断提升,对于收入的贡献也是在不断提升的。医学影像方面如高端超声 R 系列,它的占比也在逐步提升,单个售价也会更高一些,所以对于收入增速的贡献也会更加明显。除了这三个常规业务,还有四大种子业务,包括微创外科、AED、骨科、动物医疗也有非常高的增速。从今年前三季度来看,国内国外都保持了较好的增长。在多平台多产线的带动下,我们认为像迈瑞医疗的未来成长空间非常广阔,因此我们维持增持评级。 10 农业:沈嘉妍 目前四季度整个种业的关注度在持续提升。用种业的一句话概括就是,拥抱振兴,享受景气。拥抱振兴我们分内力外力两个角度展开。从外力角度,我们目前能感受到百年未有之大变局,需要种业振兴。一方面我们国家目前高度重视粮食安全的问题,因为目前我国耕地还存在18 亿亩耕地量质不足,部分农产品高度依赖进口等问题。另外一方面,目前整个外部的不确定性在逐步加大,包括大国博弈,疫情扰动等等使粮食供给存在阶段性问题。粮食的保障需要藏粮于地、藏粮于技,需要种业挺身而出。 从内力角度来看,我们也分了技术和政策两个维度,保障我们推动种业振兴。从政策角度看, 2021年是我们整个种业政策的元年,整个种子板块分了13 个转折点,从2000年市场化,到2012年成立这个种业局。第三次转折点就是2021 年以种业振兴方案为代表的一系列重磅政策,包括品种审定的新修订,种子法等等,使得传统种业格局能够高度改善。 技术角度方面,以转基因为代表的生物育种技术目前已经到位的非常充分,包括去年 11 月份转基因的品种审定政策,今年 6 月份出台了这个转基因玉米,大豆的标准的执行。所以目前关于转基因政策,该出的政策都出来了,我们在等年底转基因的品种权能够去授予。这样的话我们最快在今年的四季度能够去生产销售转基因的种子,能够形成一定销售收入。 从转基因的角度看,一方面它能够使整个行业蛋糕做大。因为转基因的能够使粮食单产产量提高 10% 到15%。另外一个维度能够使人工成本大量下降。因为目前我国农产品种植人工成本占到 60% 到70%的大头。所以形成转基因种子能够使种子提价,使得整个行业的天花板上移。另外一个维度,目前整个种业行业处于散乱小的行业现状,转基因的技术变革,在刚开始的这两年可以使得行业龙头能利用新技术提高市占率,反作用于整个行业格局改善。所以从政策端,技术端都有助于整个种业板块重塑格局。 具体标的方面,我们主要推荐大北农,公司在转基因领域先发优势明显,覆盖大豆和玉米、国内和海外双线业务,拥有3个转基因玉米和1个转基因大豆生物安全证书,目前转基因品种审定及标准已经发布,2022年底转基因玉米种子有望实现商业化销售,公司依托性状优势有望充分受益,同时公司通过向市场推广授权和并购产业链优质公司,大种业战略布局逐步完善。 估值角度来看,因为目前大北农的主业还是饲料和生猪业务。明年公司生猪出栏量在 600万 到 700 万头,饲料每年保持着 8 到 10 亿元的利润。加上主业业务基本上有300 亿的市值。关于种业能够给公司带来多少增量,我们按照悲观和乐观的假设, 5 到 10 块钱的性状费用去测算,将带来的估值增量是在 158 到 529亿。从中枢角度来看,对于目前的市值能有一个50%的空间。 感谢各位领导的参与,祝您生活愉快。
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金融界
2022-11-02
揭示美联储12月预期加息变局始末 明天凌晨公布新一轮加息路径 — 2022.11.2
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lg
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缓是非常的不利,这两份数据中虽然制造业
PMI
更加的抢眼,也表现出市场回稳的反弹,刺激了通胀的走强,甚至已经超过了50的枯荣线,但这并不是最重要的,更重要的反而是底下不起眼的九月职位空缺。 关于就业的问题我们已经连续多天阐述过很多次了,美联储最大的目标就是通过降低就业来曲线实现通胀的下跌,所以才更加的关注用户的存款以及工资,毕竟两项都是促使用户改变生活习性降低物质需求的主要原因。但是从今天美国劳工部公布的“职位空缺和劳动力流动调查”中可以看到,职位的需求不但没有下跌。 反而还增加了1,071万个岗位。从细节的数据可以发现,虽然总说九月份被辞退的用工很多,包括Meta和Microsoft都传出要裁员的信息,但实际上九月份的裁员人数并不多,甚至低于八月的水平,而整体离职的人数也在减少,而且离职大量的都是住宿和餐饮等服务人员,但却增加了一倍的职位空缺。 而医疗保健和社会援助,运输、仓储和公用事业等都出现了大面积的用工需求,而这才是最让美联储头疼的地方,虽然是九月份已经过去的数据,但依然表现出就业市场的充沛这才是美联储最不想看到的,风险市场也因此应声下跌。而对于12月可能加息75的可能性大幅提升,因此明天凌晨的鲍威尔讲话仍是最大的博弈。
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Phyrex
2022-11-02
ATFX:美国服务业持续收缩,科技股前景如何?
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务业。据标普全球数据,10月美国服务业
PMI
最新值46.6,低于前值49.3,也低于50的荣枯线,这种不利局面已持续四个月时间。 ▲ATFX供图 导致服务业进入收缩状态的原因显而易见:衰退预期下需求端减少,高利率和高通胀并存状态下成本端显著放大。实际上,最糟糕的局面还未出现。美国9月失业率仅为3.5%,远低于充分就业标准5%,这意味着服务业虽然承受着巨大的负面冲击,但并未大面积裁员或者停止招工。对于美联储来说,通胀率是目标,失业率是底线。只要无法接受的失业率水平尚未出现,加息就可以持续下去。当然,科技、医疗和金融虽然同属于服务业,但也具备自身的独特属性。综合比较下,金融业受益于加息后的利差扩大、医疗受益于疫情后的健康意识觉醒,只有科技板块没有显著的行业性亮点可言,尤以单纯软件服务和中概互联网最甚。 个股层面是最多样化的一部分,总有一些个股无视政策、宏观和行业的利空而逆势走强。个股数量众多,本次我们重点关注科技股当中具有制造业和科技双重属性的个股——苹果。据第三方数据显示:第三季度全球智能手机出货量为3.02亿部,同比下滑9.7%。但是,同期苹果公司手机的出货量同比增长1.6%,至5190万部,可见市场对苹果系列产品的旺盛需求。 ▲ATFX供图 今年第三季度,苹果公司实现单季营收901.5亿美元,同比增长8.14%,成长性良好。股价层面,今年以来,苹果累计跌幅在13%左右,远低于纳斯达克指数30%左右的跌幅,抗跌特征显著。由于在加息预期最为强烈的时期,苹果公司股价也只是表现出高位震荡,并未显著回落,所以我们认为在激进加息预期有所减弱的当下,苹果公司有望延续2021年的强势状态。 ATFX分析师团队综合观点:货币政策和宏观经济决定了美国三大股指的中期跌势大概率延续,但行业层面和个股层面的机会依旧存在,过去三个季度表现出抗跌特征甚至逆势走强的个股,均值得持续关注。 ATFX风险提示及免责条款:市场有风险,投资需谨慎,以上内容仅代表分析师观点,且不构成任何操作建议。
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金融界
2022-11-02
全球经济衰退与供应链调整中,中国出口难坚挺
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点。从最新的先行和高频数据来看,10月
PMI
新出口订单指数回升0.6个点至47.6%,上旬港口外贸吞吐量增速转正为2.5%(9月均值-2.8%),10月出口增速依然低迷,但存在呈现小幅修复。 短期内中国出口的高速增长主要得益于中国产业链的韧性和乌俄冲突下的中国工业成本优势。在疫情爆发初期,中国政府反应迅速,遏制住疫情蔓延,在全球疫情集中爆发之时,中国企业开始复产复工,中国产业链具有较强韧性,使得中国在全球产业链供应链中的地位显著上升。其次,光伏、化工产品和汽车等行业在出口中贡献较多,而中国主要工业商品价格依旧处于下行区间,企业成本压力持续缓解;相反的,受乌俄冲突的能源冲击负面影响,欧洲地区依然面临严峻的通胀压力,成本价格持续上行:这样的成本优势有助于短期内中国出口的份额提升。但,欧美国家正在对抗通胀,东南亚国家在积极扩张制造业和海外供给,部分海外订单也在向其转移,中国出口的优势在持续弱化,出口增速逐步放缓。同时,海外需求的下行趋势明显,对出口增速形成约束,四季度及以后的美元计价出口金额大概率持续低速增长。 主要经济体衰退,出口需求弱化 全球贸易增速处于下行阶段,全球制造业
PMI
近两年来的最高点是2021年5月的56%,随后一直呈现深度下跌的态势,在今年9月到达49.58%的低位,表明全球工业需求的收缩。传统的主要出口国欧美经济衰退预期明确,中国出口需求受到冲击。在美联储加息抗通胀的决心下,对美国经济衰退的担忧降低了企业生产需求,美国制造业
PMI
从2021年3月的64.7持续下降至2022年9月的50.9,收缩了约14个百分点;制造业
PMI
新订单也持续下行,从2021年3月的68开始下行至2022年9月的47,下降了约21个百分点。海外加息叠加能源危机,欧盟国家电价经历了三次大幅上涨,欧盟主要制造国的生产活动及生产意愿减弱,从2021年3月开始到2022年9月,欧盟主要制造国的制造业
PMI
呈现持续下降的趋势,法国制造业
PMI
由59.3下降到47.7,意大利由59.8下降到48.3,德国由66.6下降到47.8,均低于枯荣线。 中国大陆、中国台湾、越南、韩国、新加坡等亚洲经济体占据了2021年全球出口份额的近四分之一。其中,韩国和新加坡的出口数据是全球经济活动的观测指标。韩国拥有相对高频出口数据,是公认的全球经济的风向标。韩国出口呈现下滑态势,2022年1月以来韩国出口同比增速加速下滑,10月跌至-5.7%,其中对全球经济势头高敏感的电子产品占比过半,韩国机电细分行业出口同比增速亦加速下滑。新加坡出口对全球制造业周期的波动极为敏感,是一个较好的全球经济活动领先指标。2022年6至9月,新加坡高位的出口增速主要得益于石油类产品,剔除石油类产品后,出口同比增速将下调8.6个百分点,而占比较大的电子产品,从2022年1月的20%出口增速持续波动下行,9月骤降至3.9%。新加坡的出口数据也体现了全球制造业周期的下行。从这两个亚洲主要出口经济体的对外出口情况来看,目前出口承压是普遍现象,占比居首位的机电产品尤为显著,说明全球超常态加息对于需求的压制将是全方位的,全球出口正在经历高增速转向中低增速的过程,在欧美经济体大概率陷入衰退的风险下,2023年全球出口面临的压力将进一步显现。 全球供应链调整,中国面临挑战 新冠疫情爆发后,不少发达国家意识到其对全球供应链产业链的高度依赖及脆弱性,正在调整全球供应链的布局,使其朝着本土化、区域化的方向发展。对于一些中低端制造业,欧美正试图进行订单的转移,寻找新的生产者替代,例如东南亚国家;而对于一些高端制造业,发达国家,例如美国,正试图引导供应链回流本土。逆全球化生产和贸易的趋势在一定程度上难以避免,中国在全球产业链上的核心地位正在遭受挑战。 逆全球化和供应链调整的趋势并非疫情后才出现,而是早有端倪。从商品贸易的角度看,商品贸易占全球GDP比重的最高点是2008年的51%,其后开始震荡下行。从对外投资的角度看,跨境直接投资占全球GDP比重的最高点是2007年的5.4%,其后开始大幅下行。从订单转移的角度看,中国中低端制造的出口向东南亚国家转移在2016年已经开始,以纺织服装为例,2016年东盟出口仅占全球的14%,而中国高达44%,到了2021年东盟出口在全球的占比达到23%,而中国仅为30%,两国的出口份额之差缩小了将近23个百分点。 疫情是中低端制造在中国与东盟之间互相转移的一个重要因素。2020年初,中国疫情暴发, 2月的中国出口同比大幅下降了38个百分点,而越南出口同比激增了68个百分点;2021年7月,东盟疫情严重,越南出口同比下降了22个百分点,而中国出口同比则维持两位数的增速。劳动力成本则是中低端制造出口转移的另一个重要因素。中国的劳动力数量具有绝对的优势,但五年间中国人口自然增长率从6.5%下降至0.5%,人口增速锐减和老龄化问题带来的劳动力不足是中国制造未来的隐患。此外,中国劳动力成本自2012年以来逐步提高,2021年中国人均收入与越南、印度的差值达到8130和11950,人口红利逐步消失。东盟的税收和外资优惠政策也是吸引外资和出口订单向其转移的重要原因。例如,泰国规定只需达到40%出口占比既可享受免除一年所有生产相关进口原料和设备的关税和增值税;越南规定所有外资企业为增加公司固定资产所进口的器械,材料都免缴进口税;印尼对于1亿美元以下的投资案,审核时间将在10天内完成;缅甸、印尼完全开放所有行业外资占股比。尽管面临挑战,中国依然是有机会的。国际贸易都是双边的,大部分经济体都是以中国为贸易纽带。中国对东盟的出口增速今年5月以来快速提升,9月份出口同比增速维持在29.49%的高位。 疫情导致的供应链中断难以修复,出于保证供应链安全的部分考虑,发达国家开始进行制造业供应链本土化。以美国9月签署通过的《通货膨胀削减法案》为例,根据该法案,未来10年政府将投入3690亿美元用于能源安全和气候变化计划,其中,在新能源车税收抵免方面的限制条款旨在加强供应链的本土化。限制条款包括: 1)车辆必须在北美组装,否则无法获取补贴; 2)关键矿物必须有一定比例在北美自由贸易协定国家开采或加工、或需要在北美回收; 3)要求电池组件(含正负极、电解液等材料)需要有一定比例在北美制造,即要求制造的本土化,至少包括电池和正极环节; 4)受政府拥有、控制或受其管辖或指示的企业,无法获取补贴,目前还没有相关认定的细节标准,但这一点可能会成为美国限制中国锂电产业链配套车型获取补贴的手段。 此外根据法案,本土的太阳能制造业可以获得税收抵免,被认为是美国“建立太阳能制造基地的最佳机遇”。尽管发达国家有意向如此,但高科技产品,例如医疗器械、光学无线电传输等,及其中间品的生产,不可能真正完全集中于某几个国家或地区,区域之内更多的是合作,而非竞争。 中国出口的转移在短期内整体可控,因为在劳动力数量、劳动力质量、土地和运输成本等方面,中国的优势地位仍然无法被撼动。中国制造和对外贸易是有韧性的,找寻新的订单,保持贸易活动,将产能盘活,是风险中的机遇。外企虽然情绪低,不确定性多,但不大可能大量离开,因为中国市场大,劳动力多且低价。当然,这也是对政策的考验。但中长期来看,中国未来劳动力不足,生产优势逐步消失,中国出口存在着巨大的被替代风险。 注:以上内容不作为任何投资或建议,仅供参考。
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金融界
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