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创业板ETF(159915)：经济复苏下，这只ETF受到资金持续关注
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7倍，位于近十年以来2.54%分位。从PEG指标看，创业板指当前PEG为0.793，在主要宽基中处于较低水平，估值有一定性价比。创业板ETF（159915）是投资于创业板指规模较大的ETF，今年亦受到资金持续关注。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-10-19
15年回报达1003%，击败99%同行！这只基金力推这6只股票
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如，其12个月前瞻市盈率为58.48，PEG比率为2.24。PEG比率是一种允许考虑长期增长预期的估值指标，1.0被视为正常估值。相比之下，标普500指数的科技行业的PEG比率为1.3。然而，巴伦认为，考虑到其潜在收入来源的广度，该股票从长期来看被低估。他说：“显然，从近期来看，它看起来很昂贵。” “这个企业要比其他企业更具动态性。就像我说的，它的电池业务、能源业务、自主技术、保险业务以及机器人业务能做什么？这家公司有更多的方式可以取得胜利，并且具有显著的不同之处。” 巴伦还列出了一些金融领域的公司，他认为在增长潜力方面被忽视了。其中之一是Arch Capital（ACGL），一家保险公司。他说他们的价格持续上涨，应该会受益于较高的利率。同样的情况也适用于券商查尔斯·施瓦布（SCHW）。 Arch Capital的12个月前瞻市盈率相对较低，为11.82，但没有PEG比率可用。与此同时，施瓦布的PEG比率为1.07。尽管担心银行倒闭，但施瓦布今年跌幅较大。在三月的几天内下跌了30%，年初至今下跌了34%。但巴伦表示，他有信心该公司将经受住高利率对该行业造成的压力。他说：“我们与管理层进行了交流，追溯到我们的关系层面，了解为什么这与地区银行不同。” “尽管资金从资产负债表中流出并流入货币市场基金，但它仍然保留在平台上，这对我们来说至关重要。” 接下来，他列出了两家提供数据和分析产品的金融服务公司：FactSet（FDS）和MSCI（MSCI）。他表示，虽然新合同缓慢，但保留率强劲，两家公司都在扩大其能力。他说：“两家公司都进入了提供更多产品和服务方面的增长领域，这应该提高他们的平均用户收入。” FactSet的PEG比率为2.21，而MSCI的PEG比率为2.48。最后，他列出了Guidewire（GWRE），这是一家为保险公司提供软件的公司。巴伦表示，随着他们对云技术的投资增加，他们的利润率和收入应该会增加。他说：“过去几年里，他们花了很多钱来更新他们的产品，使其能够适用于云技术，而不是软件。” 该公司的PEG比率为2.13。 Tips PEG比率是股票的市盈率 (Price-to-Earnings Ratio，P/E) 除以特定时间段内收益增长率的比值。它因为考虑了公司的预期收益增长，被认为比市盈率指标更全面一些，也可以优化对高市盈率企业的估值。根据一般经验，PEG等于1认为是合理估值，PEG大于1认为被高估，PEG小于1认为被低估。可以使用PEG来比较两个截然不同的行业估值，并了解它们相对于市场指数（比如：沪深300，上证50）等行业基准的情况。要计算PEG，需要先计算公司的市盈率。其中，市盈率的计算方法是用公司每股价格除以每股收益 (EPS)，一般在分析股票的相关网站上都能查到PE指标。计算出市盈率后，可以通过追踪该股票的财经网站，找出相关股票的预期收益增长率，将其代入方程，即可算得 PEG指标。与任何其他比率一样，PEG比率的准确性取决于其使用的输入变量。例如：如果公司的未来增长率预计会偏离公司的历史增长率，则使用历史增长率就大概率会导致不准确的PEG比率。这时候，用一年、三年或五年的预期增长率来计算就更合理一些。为了区分使用未来增长和历史增长的计算方法，有时会使用术语“远期PEG Forward PEG”和“滞后PEG Trailing PEG”。
Heidi2023-10-19
关于BitVM你需要知道的一切
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金的方式，但并没有真正描述外部参与者的peg-in/outs的架构，也许这样说是正确的。” 是的，BitVM就是如此。 Adam Back 加入了更为批判性的评论（有很多观点）：“对于那些变得（过分）兴奋的人来说，这很酷，但实际上只是一个两方博弈的泛化——在摘要中明确提到——所以这有点像 Greg Maxwell 2016 年的 ZKP 有条件支付实现的例子。” 除了 Adam 没有注意到白皮书的一部分，实际上这个 BitVM 比 Greg Maxwell 2016 年的 ZKP 示例要好。引用Robin的话：“它在 ZKCP 中是绝对优越的 [相比 Greg Maxwell 2016 年的 ZKP 示例]，因为在 ZKCP 中，证明者必须事先知道解决方案。” Super Testnet是这篇文章的审稿人之一，他发表了自己的看法：“这可能是比特币脚本历史上最令人兴奋的发现。它似乎几乎能够解决所有问题，并且为我们提供了访问契约（Covenant）、侧链以及类似Liquid或EVM的功能，而且不需要任何分叉。我迫不及待地要发布我的demo。” 回答了Eric Wall关于1到N方案设置的问题，Super Testnet 发表如下：“它也支持1-N方案，类似于rollups。你可以有一个中央方接收费用来为一组执行计算。小组中的每个人都知道中央方不能撒谎，否则小组可以拿到巨额保证金并在他们成员之间分配。” BitVM 的一个主要缺点是复杂性。为了使BitVM正常工作，需要进行大量的预签名。 Rijndael发表评论：“似乎CTV将减少预签名。这将是一个用当前比特币构建的很好的解决方案，然后弄清楚使用ctv可以减少多少交互性，以及这是一个好事还是必需品。” 如果你还不了解，CTV = BIP-119 = 简单契约（Simple Covenant）。因此，如果我们升级比特币以启用CTV，BitVM将会更加美好和高效。 Post Capone在讨论比特币生态系统内的当前积极性时，加入了自己的看法：“BitVM引发了比特币内 8 个不同派别的净积极评论，这些派别通常会互相诋毁到毁灭。大事，伙计。很多分析/反馈在短时间内被传递出去，非常酷。Ordinals是一个神奇的时刻。这感觉就像它有足够的动力加倍努力。我们都在为将其变成可运行状态而挤在一起。” BitVM 与Lightning Network 非常相似，至少在论文中有一个2:2的多签要求。 Dylan LeClair 发表评论：“如果我错了请纠正我：尽管在技术上有很大的不同，但它就像LN一样，它是一个 2:2 的多签，其中可以在比特币上构建 TXs/apps/contracts，但验证和结算在链上进行。据我了解，这将实现无需信任的BTC peg-ins（？）”。 Sam回答说：“它可以实现你想实现的任何东西，包括无需信任的peg-ins。在这方面它与闪电网络非常相似。我认为在闪电通道内运行此协议将是真正的战略动作。我怀疑有一种方式可以以非常协同的方式在闪电的justice交易上搭载。” 有人怀疑BitVM是否能够支持全局状态，因为文章中的描述类似于状态通道，但Super Testnet回应说：“它支持全局状态。甲方可以向乙方证明关于全局账本（如比特币或侧链甚至是其他链）的陈述。” 总体来说，BitVM“使比特币合约更加具有表达力。特别是，它使我们原本认为需要软分叉的功能变得可能。它可能实现无需信任的侧链，但这还没有完全解决。”——Super Testnet Rijndale回应说我们可能仍然需要covenant来实现无需信任的侧链：“BitVM 允许你花费包含智能合约的 UTXO 的所有金额。对于无需信任的侧链，我们需要能够花费包含智能合约的 UTXO 的部分。” 我的看法 1、又一篇白皮书，又一轮播客。BitVM 非常有趣，但仍处于研究阶段，还有很多问题需要探讨，所以 BitVM 能够解决多少问题还有待确定。 2、可能有一些简单的关键用例，可以立即开始利用 BitVM 来减少信任假设（例如 DLC 预言机）。 3、我们需要各种不同的途径为比特币提供更多的可编程性，所以我赞扬在这个领域工作的任何人（包括 BitVM）。我希望有很多开发人员用它构建出解决人们重要问题的非常酷的演示。来源：金色财经
金色财经2023-10-12
信达证券：给予百润股份买入评级
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月 9日收盘价（28.54 元/股） PEG 为 1.20、 0.93、 0.73，维持“买入”评级。　　风险因素：老品改良或新品推出后销量低于市场预期、竞争加剧、食品安全证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司宗旭豪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.13%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.24亿，根据现价换算的预测PE为32.07。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级23家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为43.79。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-10-10
键凯科技：10月8日接受机构调研，包括知名机构聚鸣投资，盈峰资本，高毅资产的多家机构参与
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解读目前临床使用的各类化疗药物优劣势，PEG化伊立替康的竞争优势？答：CSCO首选推荐拓扑替康，公司在3期临床也会用拓扑替康进行阳性对照，最新拓扑替康最新OS数据是23年发表的8.3个月。PEG化伊立替康单药12.1个月的mOS只是4个周期给药的结果，3期临床中设计给药会一直用到无法耐受，可能会进一步延长mOS。但目前12.1个月已经与拓扑替康的mOS有显著差异，公司对3期临床有信心。临床上使用的其他治疗方案如替尼类和化药联用疗法，mOS约为10-11个月。无论是PEG化伊立替康还是其他指南推荐药，对比都是CSCO首选推荐药拓扑替康，只有与之产生显著性差异之后才可能获批。问：相比目前一些小细胞肺癌二线治疗的探索性疗法（比如双抗、ADC等）的试验数据，临床PI和公司怎么看聚乙二醇伊立替康数据的优势和差异？答：国内和国际都展开了小细胞肺癌探索性研究，目前2期临床治疗常用ORR、PFS等指标，而非OS为主要终点。根据FD及CDE的专家意见，ORR增加和PFS延长与患者最终生存实际没有必然联系，患者临床还是应该以OS为最终指标，因此PEG化伊立替康项目以OS为主要指标。双抗等疗法目前来看还是要以拓扑替康为对照，获得进一步数据后才能进行对比。随着多种疗法的发展，小细胞肺癌患者可能获得更多机会。PEG化伊立替康单药mOS已经有望突破12个月，而双抗等可能还要与化药联合治疗。问：目前2期小细胞肺癌的入组人群基线？是否对之前如PD-(L)1的用药情况有所筛选？答：PEG伊立替康2期入组条件只对患者复发进行了选择，为一线治疗后6个月内复发人群，是恶性程度较高的难治患者，临床需求更迫切。本次入组选用大多临床试验都会采用的基本入组条件，没有特别筛选，仅排除了对伊立替康可能过敏或既往使用过可能影响伊立替康代谢的患者。没有对进行一线治疗如PD-(L)1的情况进行特别筛选，都是随机入组。2期临床中180mg/m2组一共26名患者，接受过一线PD-(L)1治疗比例69%左右，基本吻合实际临床情况。问：PEG伊立替康相比脂质体伊立替康，如何看待？答：脂质体伊立替康2022年发表过2期临床数据，mOS为8.1个月。2023上半年公布3期临床对比拓扑替康数据，mOS为7.9个月，与2期基本一致。该3期临床中，拓扑替康mOS为8.3个月，为最新数据。目前来看，由于不存在显著性差异三期临床未成功。目前PEG化伊立替康mOS 12.1个月，对比脂质体伊立替康和游离拓扑替康都有明显差异。脂质体伊立替康对骨髓抑制的不良反应较为明显，3级以上的中性粒细胞降低发生率为27%左右，目前PEG化伊立替康的2期数据显示只有7.7%，对患者的骨髓抑制不良反应严重可能是脂质体伊立替康失败的原因，但还需要更多分析。问：ORR（客观缓解率）数据如何？答：根据本次2期数据，在纳入肿评患者中ORR约为38.5%，脂质体伊立替康公布数据为44%，基本在一个水平。ORR只是药物有效性的一部分，对最终患者生存期（OS）是否能明显延长并无必然关系。问：之前计划转让，后续会继续吗？license-out进度和规划？答：还是会转让出去，目前3期临床时间根据CDE要求延后，使我们与意向客户的商务谈判、交流时间更充裕，正在积极推进。意向客户中也有大公司。问：为什么2期只录30个左右病人，变化原因？答：2期临床原始设计包括剂量递增和剂量扩展，剂量递增为由180mg/m2向220mg/m2爬坡，如果某个组疗效较好，会进行剂量扩展，每组扩展至20例左右看结果。2期临床实施过程中，180mg/m2剂量组中约一半是在北肿入组治疗，主PI主任看到很好的疗效，也出现了一定比例不良反应，因而在入组至20例左右时即建议公司尽快申请3期临床。当时已经有扩展23例，剂量递增3例，共26例患者入组，符合初始方案设计；1个剂量组20多例的规模也符合国际临床试验研究要求，结果可信。问：2期临床的PFS（无进展生存期）数据？答：2期只进行了4个周期给药，每个周期3周，4个周期共3个月左右，部分患者治疗周期略有延迟，最长约4个月。因此我们只对治疗期间的PFS进行观察，时长约3.4个月，3个月的PFS率在68%左右。如果进一步观察，PFS可能会延长，但没有数据，本次试验评价标准以OS为主。3.4个月的PFS与脂质体的4.1个月较为接近，但目前小细胞肺癌2线单药治疗PFS基本都是3-4个月，对OS延长没有必然关系，3期临床还是会更关注OS。问：3期临床信心积极原因？答：首先是目前数据对比，我们的mOS达到12.1个月，拓扑替康是8.3个月。统计学上差异达到3个月以上就可以认定为有显著性差异。二是药物原理设计，PEG化伊立替康通过PEG修饰，主要功能是降低SN38（伊立替康的代谢产物）在体内的最高血药浓度，并持续释放活性抗癌物质，使患者得到持续性化药治疗。降低的血药浓度能更好地维持患者免疫力，保持较好的整体生存状态、接受更多的治疗，从而延长生命。CDE专家反馈的意见中提到过药物的最大优势是安全性，对患者的骨髓抑制更小、免疫力损伤小，安全性优势在长期治疗中可能转变为有效性优势，潜在帮助延长OS，与最初设计思路契合。问：3期设计中，剂量还是180mg/m2，周期是否会有变化？答：3期剂量将沿用180mg/m2，2期周期是4个，3期将不再限制治疗周期数量，只要患者状态好就可以持续用药。增加治疗周期，患者的临床获益应该会更大。问：胶质瘤方面，未来何时能看到数据，进展更新？答：目前处于第一阶段剂量探索，大部分患者已经完成6个月治疗周期，进入6个月观察期。近期会与主PI主任进行总结，讨论第二阶段推荐剂量。脑胶质瘤试验周期较长，第一阶段预计24H1或Q3结束，第二阶段H2开始，会对照替莫唑胺。希望能通过第二阶段数据加快脑胶质瘤适应症的推进。问：替莫唑胺作为对照，目前临床疗效如何？公司对PEG化伊立替康的疗效预期？答：目前的临床中，一般治疗6个周期，每月5天，共6个月的固定疗法。公司PEG化伊立替康联用替莫唑胺，希望打破替莫唑胺6个月耐药周期，延长给药，改善OS。截止到明年年中，数据可能会比较少，只有十几例患者，需要等到第二阶段对照组20例、治疗组40例的大样本出来后可靠性才更高。第二阶段的mOS数据出来估计要25年底。键凯科技（688356）主营业务：医用药用聚乙二醇及其活性衍生物的研发、生产和销售。键凯科技2023中报显示，公司主营收入1.71亿元，同比下降20.18%；归母净利润6826.05万元，同比下降38.73%；扣非净利润6678.42万元，同比下降30.54%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入7860.54万元，同比下降31.0%；单季度归母净利润2117.86万元，同比下降64.14%；单季度扣非净利润2327.04万元，同比下降56.05%；负债率6.04%，投资收益66.21万元，财务费用-194.21万元，毛利率78.22%。该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为120.0。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出371.02万，融资余额减少；融券净流入490.14万，融券余额增加。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-10-10
老虎证券当前股价已严重背离基本面下半年收入将下滑
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遍估值仍为19.1倍。因此，老虎证券的PEG估值倍数为1.13倍，说明老虎证券目前的估值过高。最近的季度业绩并不像宣传的那样好老虎证券最近一个月的股价表现好于预期，主要原因是该公司2023年第二季度的财务业绩好于预期。今年8月29日开盘前，老虎证券公布了第二季度财报，当天老虎证券股价大涨+28.5%。但是华尔街分析师认为，老虎证券2023年第二季度的表现并不像该公司宣传的那样好。根据S&P Capital IQ的数据，老虎证券在2022年第二季度的运营亏损为190万美元，在最近一个季度实现了1010万美元的运营利润。更重要的是，老虎证券2023年第二季度的实际营业收入比分析师普遍预测的750万美元高出了35%。此外，老虎证券的股东净利润在2023年第二季度同比增长了66%，达到了1320万美元。但值得注意的是，老虎证券2023年第二季度的财务业绩主要受益于有利的汇率变动、不断上升的利率环境和较低的营销费用，这些都是促使老虎证券股价在财报后上涨的积极因素。老虎证券还在2023年第二季度产生了780万美元的其他收入。在公司2023年第二季度财报会议上，老虎证券解释说，公司最近一个季度的其他收入主要是由“美元兑其他货币升值”和“短期债券”产生的“利息收入”推动的。另外，老虎证券2023年第二季度的业绩也受到获客成本下降的提振。老虎证券的获客成本在2023年第二季度环比下降了-5%，从2023年第一季度的171美元下降到了2023年第二季度的162美元。老虎证券在第二季度财报会议上上称162美元的获客成本为“历史最低水平”，并解释说，第二季度获客成本较低的原因是目前的“市场条件”不适合“进行重大营销活动”。下半年的财务业绩可能会低于上半年今年上半年，老虎证券的股东净利润为2130万美元。根据S&P Capital IQ的数据，华尔街对老虎证券 2023财年全年收入的普遍预测为3790万美元。换句话说，华尔街预计老虎证券今年下半年的收入将下降-22%。华尔街分析师认为，华尔街对老虎证券下半年的预期是合理的。其中一个因素是，如果美元走软，利率在未来见顶，那么老虎证券未来的其他收入可能会低得多(与2023年第二季度相比)。另一个因素是，当市场环境变得更加有利时，随着公司加大营销力度(第二季度的获客成本为162美元的历史低点)，老虎证券的获客成本很可能在未来几个季度再次升高。结论考虑到老虎证券目前的估值倍数和2023年下半年的前景，以及其股价现在已经严重背离了基本面，所以，华尔街分析师不看好老虎证券股票。
金融界2023-10-10
方正证券10月轮动策略组合：红利基金LOF、银行ETF、消费龙头LOF/ETF、地产ETF
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用等周期时，选择考虑行业未来成长能力的PEG因子来构建估值因子。根据9月末最新数据，统计宏观环境下估值因子，中证800地产、中证银行、农牧渔、养老产业、新材料等指数得分较高。 2、基本面改善因子通过计算指数基本财务指标如营业利润、归母净利润、ROE等累计值、TTM及单季度的同比及环比指标，再在此基础之上，通过时间序列标准化的方式，计算其Zscore指标，时间窗口为最近8个季度。最后根据所处的宏观环境，对细分因子进行因子选择和合成。数据显示，合成后的基本面景气改善因子长期表现非常出色，在部分指数产品范围内多空组合分化非常明显。截至9月30日，根据最新基本面景气因子得分，中证800地产、中证数据、消费龙头、金融科技、深创100等指数得分较高。 3、分析师预期景气改善因子通过指数成份股市值加权的方式构建标的指数的一致预期指标及其变动指标，来刻画分析师预期景气改善因子，以此作为基本面景气因子的有效补充。截至9月30日，根据最新分析师预期因子得分，细分食品、消费龙头、中证银行、中证医疗、科创创业50等指数得分较高。 4、资金流因子资金流因子主要基于北向资金在各个标的指数成份股内的流入流出数据计算相应指数的边际流入流出幅度因子，并以同样的方式计算各指数的机构资金流入因子、大单资金流入因子。根据上述因子在不同宏观环境下的表现对因子进行选择与合成，从合成后因子表现来看，资金流因子整体表现出色，在部分指数产品标的指数范围内多空分化能力较强。截至9月30日，据最新资金流因子得分，中证医疗、中证银行、养老产业、标普中国A股红利、中证1000等指数得分较高。 5、市场交易特征因子在夏普比率基础之上，结合指数日收益率指标，构建动量延续性因子。动量延续性因子的核心思想是，对于短期内出现大涨的板块，其延续性相对较弱，而缓慢的累积式上涨，后续延续性可能更强。此外在夏普比率的基础上，剥离掉区间最大涨幅来进一步刻画动量延续性。截至9月30日，根据最新动量延续性因子得分，标普中国A股红利、养老产业、中证银行、科技龙头、180价值等指数得分较高。本文内容来源：方正证券，略有精简。风险提示：红利基金LOF被动跟踪标普A股红利指数，该指数基日为2004.6.18，发布于2008.9.11；银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15；消费龙头LOF与消费龙头ETF被动跟踪中证消费龙头指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2018.11.21；养老ETF被动跟踪中证养老产业指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.6.6；地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.12.21。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，红利基金LOF、银行ETF、消费龙头LOF、消费龙头ETF、养老ETF、地产ETF风险等级均为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-10-09
深度解析 2023 全球 DeFi 借贷赛道全览：金融科技发展的新机遇
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netary Policy 和其中的 PegKeeper 以及 Stable Pool 几部分。 Crvusd 与其他超额抵押稳定币的区别主要在于其清算机制，称为」借贷 - 清算 AMM 算法「，即 LLAMMA 算法。 LLAMMA 的核心概念是抵押品和稳定币之间的转换。当抵押品的价格较高时，用户的存款将变成抵押品（如 ETH），或者当抵押品的价格较低时，它将全部变成 USD。在这点上与 Uniswap v3 的 LP 完全相反。 LLAMMA 旨在通过将自己的 AMM 整合到清算过程中中来改进现有的稳定币机制。LLAMMA 提供了一个专用市场，用于抵押资产和稳定币之间进行交易。这种机制在清算方面更具灵活性，提供连续、软性的清算，而不是像 MakerDAO 那样离散的清算。 LLAMMA 通过将 AMM 内部化来解决前述问题，使抵押代币也成为 LP 份额本身。例如，当用户抵押 ETH 进行 USD 贷款时，用户存入 ETH 作为抵押品，而存入的 ETH 会转变为 ETH/USD 的 LP 仓位。在此机制下，随着 ETH 价格下跌，LP 仓位会逐渐卖出 ETH 并买入 USD；而当 ETH 价格再次上涨时，LP 仓位也会逐渐卖出 USD 并买回 ETH。如果发生 ETH 下跌后便不再涨回的情形，LP 仓位仍有足够的 USD 来支持债务。这种模式可以防止头寸被清算（它只是被平仓），而且没有坏账风险。此外，LLAMMA 使得清算机制从原先的「一次全部」及「全有或全无」，更改为巨大的滑点损失。如果抵押品持有人能够承受价格波动，等价格重新回稳时，抵押品持有人甚至还能赚到额外的 AMM 交易费。除了 LLAMMA，crvusd 的设计中的 Monetray Policy 它可以看作是一个类似于央行的机构，负责维持 crvusd 与美元之间的 1:1 锚定关系。Monetary Policy 的主要工具是 PegKeeper，它是一个智能合约，可以根据 crvusd 的市场价格和内部价格来调节 crvusd 的供应量。内部价格指的是 crvusd 在 Stable Pool 中与其他稳定币之间的兑换比率，它由 Stable Pool 中的流动性和交易深度决定。市场价格指的是 crvusd 在外部市场上的交易价格，它由市场供求关系决定。这两个价格通常是接近的，但在一些特殊情况下，它们可能会出现偏差。这时，Monetary Policy 就会通过 PegKeeper 来调节 crvusd 的供应量，以促进内部价格和市场价格之间的一致性。当 crvusd 的市场价格高于内部价格时，说明 crvusd 有增值的趋势，这时 PegKeeper 会向 Stable Pool 中投放新铸造的 crvusd，以增加 Stable Pool 中的流动性和交易深度，从而促进 crvusd 与其他稳定币之间的兑换，降低 crvusd 的市场价格，使其回归到内部价格。这相当于央行在经济繁荣时通过信贷投放来控制货币供应量和通货膨胀。当 crvusd 的市场价格低于内部价格时，说明 crvusd 有贬值的风险，这时 PegKeeper 会从 Stable Pool 中回收 crvusd，并销毁它们，以减少 Stable Pool 中的流动性和交易深度，从而抑制 crvusd 与其他稳定币之间的兑换，提升 crvusd 的市场价格，使其恢复到内部价格。这相当于央行在经济衰退时通过回收货币来稳定货币价值和防止通货紧缩。通过这样的机制，Monetary Policy 可以有效地保证 crvusd 与美元之间的 1:1 锚定关系，同时也为 Stable Pool 提供了稳定和高效的流动性。 crvusd 目前已经支持 wsteth、wbtc、sfrxeth 和 eth 作为抵押品，目前发展良好，截至 2023 年 7 月 12 日，抵押品总价值已经超过了 1.2 亿美金，crvusd 发行量达到了 8 千万美金，而其增长势头依旧迅猛，即将突破一亿美金大关。 PRESTARE——用去中心化方式重构收益分配关系 Prestare 基于现有借贷协议 aave 进行创新。协议主要创新点为随着借款人的交易次数增加，可以逐步降低其抵押率。抵押率的降低主要取决于借款人过去创造的利息。在协议层面上，依然是提供超额抵押借贷服务。目前大部分借贷协议收益主要来自于借款人的借款利息，利息 70%-85% 将会分配给流动性提供者（LP）。大多数协议会保留利息的 15%-30% 作为协议营收，而借款的动力初期主要是来自于协议本身代币的价格代偿。一般情况下，协议早期对借款人部分的激励相对更高的，即使在支付利息的情况下，token 激励也能覆盖掉利息。但中长期来看，脱离了代币激励之后，需要重新对这部分协议进行评估——他们留下来的用户有没有真实的借款需求？ Prestare 贡献在提供了一个更简单明了的收益分配关系，并且在代币经济模型上做了化简。其核心概念是将协议的借贷获得收益按比分配转换成信用值转化给借款人，借款人可以在下次借款时凭借更高的信用值拥有更低的抵押率。整体上来看，借款人的能借出的资金还是少于他们的抵押物加上之前支付过的利息。因此从系统上看，整个协议仍然保持超额抵押来保证可偿债能力。具体的实现机制透过协议的 Credit Token（CRT）实现。Prestare 依然是将大部分利息收益返还给 LP，约 70% 左右。剩余 20% 的利息则被转化为稳定币，并且按照一比一的比例复制产生 CRT 并即时地按比例分配给协议的借款人。借款人基于拥有的 CRT 的数量，在之后的借款时获得更低的抵押率或者更宽松的清算阈值。这样，每个用户都有不同的抵押率和清算标准。交易越多，借款人获得的 CRT 也越多，也会有低的抵押率，同时也提高了用户粘性。 CRT 相较于原本的稳定币而言，在借款的标准上可以做到接近一比一借款，在借款效率上略高于稳定币。但 CRT 目前最大的抵押额度依然没有超过其背后支撑的稳定币的数，因此实际上 CRT 并没有发挥出「信用」的价值。虽然这样的做法可以在协议的可偿债性层面上给出保证，但是这样的模式就更类似于资本换取抵押。从用户的角度而言，Prestare 认为 CRT 或许是可以发挥大于 1 的价值的。由于 CRT 是一种同质化代币，用户之间也可以自由地交易他们的 CRT。CRT 更能从对抵押率不敏感的用户转移到对于对借款抵押率敏感的人群里。这群人更有可能使用借贷协议进行其他的交易，而非单纯的进行流动性挖矿，他们是 Prestare 的目标用户。从二级市场的 crt 成本更有可能小于 1，因此，也可以为这些目标用户提供更好的服务。这类收益分配模型比较简单易懂，符合大众的生活逻辑。跟现实生活里去商场或者超市消费，得到他们的优惠券类似，用户下次再去消费时就可以使用优惠券并且再次获得优惠点数。在 Prestare 协议里，优惠点数就是他们的 Credit Token，用户可以凭借 CRT 降低相应的抵押率。在协议初期可能仍然摆脱不了 token 激励来吸引用户，但随着 CRT 的分发以及市场的流动，集中在有真实借款需求且对抵押率较敏感的用户手里。这个机制也可以为 Prestare 留下优质的用户。除了整体的借贷模型上，Prestare 也在其他方面做了略微的小的改动。比如底层资产可以接收 compound 或者 aave 的 cToken 或者 aToken，这样就可以利用到市场上已有的流动性，并且给用户提供更好的收益。除此之外，Prestare 将循环贷款的操作用 flashloan 进行封装，可以给用户提供低倍的杠杆交易，在前端的使用感受上和其他杠杆交易的协议没有太大差别。 Prestare 的 CRT 机制由于拥有稳定的价值背书——只有有发生完整借贷过程后才会有对应的 CRT 产出，因此既解决了 DeFi 协议层面在想要提供较低抵押率时缺少的用户信用凭证，也解决了较低抵押率出现 default 风险时的还债能力——可以通过出售或兑换用户抵押的 CRT 方式偿还一部分债务。因此 Prestare 通过创新利益分配方式发展出的 CRT 为 DeFi 市场提供有价值的信用凭证，相信可以在 DeFi 市场中占有一定地位。后记：关于未来的研判——DeFi 借贷赛道的「两超多强」当我们展望未来的 DeFi 借贷市场时，可以预见到一个「两超多强」的竞争格局。这两个超级大国是 Aave 和 Compound，它们是市场上最大、最成熟的 DeFi 借贷平台。在未来，DeFi 借贷协议的发展可能会朝着两个不同的方向演变。一种可能的发展方向是围绕着协议收入、流动性提供者（LP）利益以及总锁定价值（TVL）之间的关系进行经济模型设计。这种方法主要通过优化协议的经济模型来提高协议的收益能力，同时为流动性提供者提供更多的激励，从而吸引更多的资金进入协议。这可能会通过调整利率模型、优化抵押品清算机制以及引入新的激励措施等方式实现。另一种可能的发展方向是结合新技术，如去中心化身份（DID），进一步强化链上信用体系，将传统金融借贷模式引入链上。这种方法可能会通过引入链上信用评估机制，使得借贷人可以根据其信用评分获得更优惠的借贷条件。这样，DeFi 借贷协议就可以更好地与传统金融体系接轨，为用户提供更多样化的借贷选择。此外，这种方法还可能通过支持更多类型的抵押品、引入新的风险评估模型以及优化信用评分算法等方式实现。当我们展望未来的 DeFi 借贷市场时，可以预见到一个「两超多强」的竞争格局。这两个超级大国是 Aave 和 Compound，它们是市场上最大、最成熟的 DeFi 借贷平台。作为 DeFii 借贷领域的超级巨头，Aave 和 Compound 将作为整个生态系统的基础设施。它们将为其他借贷协议提供基础，使其能够建立和发展。它们的规模、规模和声誉将使它们成为 DeFi 借贷市场的重要组成部分。与此同时，其他借贷协议将专注于市场的特定细分领域，以创造自己的竞争优势。例如，一些协议可能专门针对实物资产，也称为现实世界资产（RWA）。这些协议将为传统金融和 DeFi 之间架起桥梁，允许用户使用实物资产作为贷款抵押品。另一个专业领域可能是流动性质押衍生品（LSD）。这些协议将允许用户使用各种以太坊质押衍生品的回报率。通过专注于这一细分市场，这些协议可以吸引那些希望最大化其加密货币持有量回报的用户。总之，DeFi 借贷市场的未来很可能以「两个超级大国」的竞争格局为特征。Aave 和 Compound 将作为整个生态系统的基础设施，而其他借贷协议将专注于市场特定细分领域，区分自己并创造自己竞争优势。这种动态格局将为用户在 DeFi 空间中进行借贷提供广泛选择。来源：金色财经
金色财经2023-10-08
海通国际：给予贝泰妮增持评级，目标价位123.56元
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3年40倍PE（原为2023年2.0倍PEG），对应合理市值523亿元，对应目标价123.56元（-29%），维持“优于大市”评级。　　风险提示：获客成本快速增长，产品系列集中，多品牌拓展不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，万联证券李滢研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.24%，其预测2023年度归属净利润为盈利13.5亿，根据现价换算的预测PE为29.28。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有46家机构给出评级，买入评级39家，增持评级6家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为128.28。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-10-08
加拿大版“全职儿女”！安省市长称和父母住“真香”！大批成年子女搬回祖宅
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十年前，作为最后不得已的办法，成年的 Peggy Ryan 第一次决定搬回妈妈家住。当时她失去了工作，支付所有账单变得越来越困难。最初，36 岁的 Ryan 认为搬回她儿时的家只是一个过渡。她计划节省房租和餐费，并在找到工作后搬出去。但随着时间的流逝，她意识到从长远来看，和妈妈住在一起也是最有意义的。 Ryan 说道：“这是我长大的地方。这是我们和祖父母一起住的地方。” Ryan 一家的住在一起每月需要花费 5,000 加元来支付他们所需的一切费用，包括水电、家庭和人寿保险、食品杂货和抵押贷款。然而 Ryan 表示，如果她一个人住，她可能会把一半以上的钱花在房租上。图源： CBC 根据国家数据，Ryan 可能并不是唯一有这种感觉的人。越来越多的加拿大人搬回父母身边多代同居在许多文化中都很常见，但越来越多的加拿大人搬回父母身边，是作为最后的选择。根据加拿大统计局的最新数据，2021年，35.1% 的 34 岁以下的加拿大年轻人至少与父母之一住在一起。从 2001 年到 2021 年，全国成年子女与父母住在一起的比例增加了约 5%。图源： CBC 安省 Wilmot 市长 Natasha Salonen 就是其中之一。尽管她的年收入约为 9 万加元，她还是声称买不起自己居住的滑铁卢地区的房子。她表示，她希望能够用节省下来的钱来帮助她最终偿还学生债务并攒够首付。 Salonen 表示，需要进行系统性变革。 “我实际上正在发起一场全国住房未来计划活动，”她说。图源： CBC Salonen 说，她受到了牛津住房未来计划（The Oxford Housing Sprint）的启发，该计划的重点是让行业、学术界和政策制定者齐聚一堂，帮助政客在制定新政策之前对住房危机有一个更全面的了解。 “我们将齐聚一堂，共同讨论联邦政府、省政府和市政府在一项全面计划中可以采取哪些具体政策来创造实际的改变，以便像我这样的人有一天能够拥有一个家。”Salonen 解释道。她说，与此同时，我们需要问自己一些关于未来多代人生活的哲学问题。 “ 我的祖父，当他和家人作为移民从意大利搬来时，大多数移民都是多代同堂的生活方式，然后他们能够积累足够的资产，为自己所有人购买房屋。” 全职儿女 Salonen 的父亲患有肌萎缩侧索硬化症（ALS），搬回儿时的家也可以让她可以更好地照顾父亲。这也是 Paul Dietrich 回家的目的之一。他是一名 42 岁的男子，搬回妈妈家住主要是为了照顾她并节省开支。他的母亲 Gloria 生病后无法上下楼梯，因此她不得不卖掉 Paul 长大的家。上个月，他们一起搬进了一套新公寓，每月租金为 2,350 加元。 Paul 说道：“为什么要为所有东西支付双倍费用？暖气、水电、公用事业、食品......于是我们决定搬到了一起，一起居住，一起工作。” “随着时间的推移，她的健康状况开始恶化，我会做更多的事情，让她呆在家里……我想陪伴在她身边。” 图源： CBC Paul 说，他们的预算非常紧张，因为高昂的租金让他们没有太多钱来购买食物、手机和互联网连接等其他必需品。他还必须为母亲不断增加的医疗费用做好准备。所以就像 Peggy Ryan 一样，他不会也不能很快搬出去。攒够首付今年 26 岁的 Mark Wittich，梦想攒钱买自己的房子。即使大学毕业后，他也从未搬出父母的房子，希望这能给他有一天独立生活的更好机会。 Wittich 说道：“这仍然暂时探性的，但我有点考虑在明年左右搬到西部。我希望搬到阿尔伯塔省。” “那里可能还有与我现在的雇主进行远程工作的机会。我想说最多可能在明年之内……我将搬出去独自生活。” 图源： CBC Wittich 并不是唯一一个计划搬到阿尔伯塔省的人。2023 年前三个月，艾伯塔省吸引的跨省移民比加拿大其他任何地方都多。阿尔伯塔省一直在利用安大略省的负担能力危机召唤人们迁移过去。 2023 年前三个月，阿尔伯塔省吸引的跨省移民比加拿大其他任何地方都多。该活动的网站上称，在阿尔伯塔省购买新房的费用是在安大略省的一半，并承诺还会赚更多的钱，税收会下降，将有更多的可支配收入。作者：玛里丽
超级生活2023-10-04

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