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时间周五20:30，美联储主席鲍威尔在IMF举办的专家小组会议上发表讲话。毫无疑问，鲍威尔将一锤定音。美联储会想方设法让市场不那么兴奋，只要不存在任何可信的加息风险，市场将放大降息倾向。（最伟大的交易员）

金融界2023-11-07

Mysteel：近期金融政策的主线在稳定财政和防范风险——谨慎看待近期政策利好对年末基建投资力度的拉动作用

性债务。目前地方政府偿债任重道远，据IMF（国际货币基金组织）估算口径，截止2022年底，地方政府显性债务35万亿，隐性债务约50万亿，合计债务近85万亿；若将隐性债务纳入表内计算，地方政府广义债务率及广义负债率将高达320.4%和74.4%。由于城投债（地方存量隐性债务大头）不计入地方政府表内，因此地方政府杠杆率低，但囊括城投企业在内的非金融企业部门杠杆率极高，远超政府及居民部门约3-8倍（图3）。按至少5%的年利率（保守估计），地方政府约背负一年5万亿的额外利息支出。过去地方政府主要依靠土地出让金收入以平衡财政收支（卖地收入占政府收入第二本账——政府性），近两年卖地收入大幅下降，收不抵支，某些地方政府每年甚至无法负担利息支出。而今年以来，地方政府收入下滑压力增大：前三季度土地出让收入同比-19.8%、剔除留抵退税影响后的公共财政收入同比走负。土地收入及税收收入短期内反弹概率较低，为部分地方政府债务风险雪上加霜。金融会议对地方债工作部署的两个要点（一）长期：本轮化债或形成长效管控机制，中央财政打开3%赤字率开口或为后续中央财政加杠杆做铺垫。十月底中央金融会议指出对地方债要“建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，优化中央和地方政府债务结构”。其中“长效机制”或预示本轮化债除了特殊再融资债置换等具体举措外，或有更进一步的机制框架类设计；“优化中央和地方政府债务结构”可能说明未来中央财政（目前中央政府杠杆率在国民经济中处于较低水平，见图3）或将承担更多加杠杆的责任。与增发1万亿国债，中央财政赤字率突破3%互相印证。中央财政打开加杠杆口子，后续指向财政政策更为积极。（二）短期：金融货币政策保持积极性，宽货币利好释放可能性增加。除中期工作要求外，中央金融会议同时部署短期工作要求。具体包括“保持流动性合理充裕，融资成本持续下降，活跃资本市场”等。因此对于短期宏观面判断，货币及金融政策仍会保持短周期积极特征，货币与流动性有利好释放的可能性增加。近期一揽子化债方案落地有效虽降低了隐债流动性风险，但在化债方案落地实施阶段，如年内地方债及5000亿国债增发将抽取市场大量流动性，令资金成本上升。目前央行从八月起已经通过MLF及逆回购操作向市场开闸放水，八、九月对市场净投放量均超一万亿元。但受人民币汇率掣肘，十月向市场净投放量较少，十月底非银隔夜利率一度飙升至50%，面对流动性压力，市场对配合的宽货币政策释放预期急增。而随着美联储连续两次暂停加息，人民币汇率压力减弱，并随最近中美关系回暖，短期内市场风险因素减少，为降准降息增加可能。但考虑到1) 地方财政在收入下降时，支出也会有所节制; 2)今年以来财政支出倾向于民生领域，基建支出相对较弱；3）财政支持实体经济倾向于减少降低实体经济负担，因此提示年末即使可能以化债为主线有配套宽货币利好政策释放，对于后期基建投资的增长力度谨慎乐观。黑色产业研究服务部原创

我的钢铁网2023-11-06

本周财经日历：国内多项重磅数据将公布，OpenAI举办首届开发者大会“OpenAI DevDay”；

长拉加德发表讲话；美联储主席鲍威尔在IMF举办的专家小组会议上发表讲话；

金融界2023-11-06

下周重磅事件：危险信号！英加都陷入衰退了？下周这国央行或加息别忘了中国的贸易和通胀数据

劲的家庭支出。就连国际货币基金组织(IMF)最近也警告称，澳洲联储需要进一步加息，以给已经超出满负荷运转的经济降温。劳动力市场的历史状况和人口的快速增长，加大了通胀可能在一段时间内保持高企的风险。当然，并非一切都是美好的。例如，最新一轮商业调查显示，随着新订单的减少，经济增长可能会在年底前放缓。同样，中东的冲突也增加了不确定性。最重要的是，全球债券收益率上升的浪潮已经蔓延到澳大利亚。随着澳大利亚国债收益率接近10年来的最高水平，债券市场基本上为澳洲联储提供了大量紧缩措施，降低了进一步加息的必要性。（图源：LSEG Datastream）因此，无论是加息还是维持利率不变，都有充分的理由。也就是说，从数据脉动和澳洲联储的评论来看，加息的理由似乎更强。考虑到市场定价暗示加息的可能性只有60%，加息的决定可能有助于提振澳元。除了澳洲联储的利率决定，澳元的长期走势也将由全球风险情绪和中国的形势发展决定。中国正在等待贸易和通胀数据最近的中国第三季GDP数据显示经济活动有所回升，但国内需求仍表现低迷。这种疲软反映在价格压力上，消费者价格指数(CPI)和生产者价格指数(PPI)都显示出通缩迹象。9月份出口下降6.2%，较-8.8%略有改善，但仍是连续第五个月出现负增长。进口也是类似的情况，下降6.3%，虽然与8月份的-7.3%相比略有改善，但仍然是连续第10个月下降。由于两国之间密切的贸易关系，澳大利亚货币对中国的消息很敏感。澳大利亚和新西兰依赖中国需求来吸收其大宗商品出口，因此中国的前景直接影响到这些经济体的增长前景。这种相关性有助于解释，在房地产危机不断加剧和中国制造业严重放缓的背景下，澳元和纽元这两种货币今年为何遭受重创。投资者一直在痛苦地等待中国政府出台更大规模的刺激措施，但迄今为止，中国政府的政策反应并不令人印象深刻。（图源：LSEG Datastream）中国中央政府上周宣布将增加预算赤字，批准发行1万亿元人民币(1370亿美元)的债券。这是财政支出即将到来的信号。然而，这一支持方案仅相当于GDP的0.8%，因此可能缺乏真正启动停滞不前的经济的“火力”。从这个意义上说，即将公布的数据将受到投资者的密切关注。10月份的贸易数据将于下周二发布，10月份的通胀数据将于下周四发布。所有这些数据都很重要，但市场往往关注的是出口和生产者价格，它们被视为全球工厂需求的代表。除了与大宗商品相关的货币外，这些数据还可能影响全球风险情绪，从而相应地推动亚洲和其他地区的股市。英国的GDP可能会很难看至于英国，下周五将公布的季度GDP数据将是亮点。英国经济最有可能在第三季陷入收缩，这在已经公布的月度GDP数据和黯淡的商业调查中有所反映。更令人担忧的是，英国经济正在遭受失业之苦。失业率从6月份开始回升，这种模式一直持续到9月份。面对需求疲软和利润缩水，英国企业正争相削减成本。一个选择是解雇员工。（图源：LSEG Datastream）失业是每一次经济衰退的开始，所以这是一个巨大的危险信号。反过来，英镑的前景也显得黯淡。经济增长正在放缓，而通胀仍在持续升温，英国经济呈现出一幅滞胀的景象。最重要的是，英镑继续与股市表现出很强的相关性，这使得它在全球经济失去动力的情况下，如果股市再次走低，它就会很脆弱。最后来看欧元区，最新的生产者价格指数(PPI)数据将于下周二公布，零售销售数据将于下周三公布。来自欧洲、英国和美国的最新PMI初值显示，美国和其他国家之间存在分歧，上周公布的数据显示，美国10月份经济活动有所回升。英国服务业的表现略好于欧洲同行，保持在略高于49的水平。在法国和德国，服务业活动稳定处于收缩区间，分别为46.4和48，西班牙和意大利预计也将保持低迷。9月份服务业活动指数分别为50.5和49.9。

市场焦点2023-11-05

会员

保持定力，积极作为！公募基金真金白银自购稳信心富国基金陈戈署名文章再提：拥抱权益资产长期回报

后稳定恢复和实现高质量发展的关键时期。IMF最新预测显示中国今明两年的GDP实际增速将分别达到5.2%和4.5%，相较于欧美发达国家的经济增长预测具备显著优势。从内生动力来看，国内的“工程师红利”将内生驱动经济的创新发展，带来产业结构不断转型升级；而从外生动力来看，在海外需求放缓的背景下，我国出口仍然维持韧性，凸显出中国制造业供应链的生态系统在全球具有不可替代性。从上市公司景气的角度来看，A股上市公司的盈利增速从2021年一季报见顶后持续回落，至2023年中报已连续下行9个季度。而按照历史经验，正常的盈利下行周期一般只会持续7-10个季度，从时间上来估算本轮盈利下行周期即将结束，2023年三季报有望进入盈利回升周期。此外，统计局月度公布的工业企业利润增速今年已经先行见底回升，而该数据与A股上市公司利润增速具有强相关性，这也为A股未来的盈利趋势提供了前瞻指引。从当前资本市场环境的角度来看，增量资金入市正迎来难得的机遇窗口期——目前沪深300的PE估值为11.2倍，上证综指PE估值12.6倍，均已接近历史底部区间，而国际横向比较来看也明显低于日本、韩国和美国的宽基指数估值；A股股权风险溢价当前也处于历史80%的高分位水平，意味着股债相对回报率已非常具有吸引力，这凸显了权益资产当下的配置价值。而从混合基金指数一年滚动回报来看，2005年以来平均年度回报率为17.97%，目前已经处于历史上约5%的极端时刻。随着一系列政策的出台，宏观经济和企业盈利的逐渐改善，权益资产有望迎来新一轮回报周期。当前，我们怀着极大的热情，积极拥抱A股，静待长期回报。

金融界2023-11-03

韩国10月外汇储备4128.7亿美元环比减12.4亿美元

3699.8亿美元；国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）减少3000万美元，为147.7亿美元；存款准备金则环比增加14.7亿美元，为188.7亿美元；黄金储备与上月持平，为47.9亿美元。

金融界2023-11-03

德国央行行长Nagel：明年经济料恢复增长

未有任何增长，第三季度出现萎缩。该国是IMF预测的唯一一个今年将出现经济萎缩的G-7成员国。 Nagel是欧洲央行中较为鹰派的成员之一，他也承认，由于过去一年的加息，通胀已经放缓。 “我们距离2%的目标还有一段距离，但前进的方向是正确的，”他表示，重申欧洲央行逐次会议来设定货币政策，且以新发布的数据作为基础。

金融界2023-11-03

IMF预计墨西哥经济今明两年将分别增长3.2%和2.1%

国际货币基金组织(IMF)预计，墨西哥经济将在2023年增长3.2%；预计墨西哥经济将在2024年增长2.1%。

金融界2023-11-02

房地产危机恐持续更长时间？中国刚开始的复苏摇摇欲坠，亚洲工厂受到挤压

造业活动持续下滑。国际货币基金组织(IMF)警告称，中国经济复苏乏力，房地产危机可能会持续更长时间，这可能会进一步削弱亚洲经济前景。在上个月发布的《世界经济展望》中，IMF将亚洲明年的经济增长预期从4月份的4.4%下调至4.2%，也低于今年的4.6%。

风起2023-11-01

德国第三季度GDP萎缩经济面临衰退威胁

济反弹挣扎。德国是国际货币基金组织（IMF）预计今年将会陷入萎缩的唯一一个主要经济体，其长期经济前景也面临质疑。

金融界2023-10-31

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