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苹果AR/VR头显将发布关注产业链相关公司

ta（Oculus）、Pico、华为、Google、微软等，在中高端VR代工市场占据大量份额。　　五方光电（002962）主要产品包括红外截止滤光片和生物识别滤光片，作为摄像头模组的必备组件，滤光片对实现人脸识别、AR/VR等生物识别功能起到至关重要的作用。

金融界2023-01-10

盘点“扼杀今年的5天”！这5天占全年跌幅的95% 谁是大跌背后的元凶？

icrosoft Corp.)和谷歌(Google)母公司Alphabet Inc.的股价也大幅下跌。 5月5日：下跌3.6% 此前一天，鲍威尔在会后的新闻发布会上向投资者保证，美联储不考虑加息超过50个基点。不过，鲍威尔并未遵循这一声明，央行在随后的连续四次会议上加息75个基点。根据Colas的说法，投资者可以从这5个交易日中收集到一些有用的见解，以了解今年市场困境的原因。到春季，投资者已经意识到，居高不下的通胀将迫使美联储以比它愿意承认的更大的力度加息。随着美国消费者支出放缓，对企业盈利的过高预期也加剧了市场的痛苦。今年，美股市场上，下跌的股票远多于上涨的股票，这背离了二战以来的历史模式——在这种模式下，股票上涨的频率通常远高于下跌的频率。截至本周二，美股在141个交易日中录得下跌，107个交易日录得上涨。主要股指正朝着2008年以来最糟糕的一年迈进。道琼斯指数今年迄今下跌8.8%，标普500指数下跌19.7%。与此同时，由于投资者抛售成长型股票，纳斯达克指数下跌33.6%，在三大股指中表现落后。 Colas表示，在2022年推动大部分下行趋势的主题也将在2023年出现，不过如果美联储停止加息，通胀继续降温，这些主题可能会推动股市上行。 “明年的某个时候，随着投资者得出美联储加息结束的结论，股市应该会出现一些大幅上涨的日子。潜在的抵消因素将是企业业绩令人失望或地缘政治紧张局势导致的下跌天数，”他表示。有关明年股市大起大落的争论意味着，投资者可能要到明年年底才能知道2023年股市是涨还是跌。但对投资者来说重要的是，上涨的日子最终会比下跌的日子多，这是今年没有发生的事情。相反，今年标普500指数下跌的天数比上涨的天数多34天。这就是造成亏损的原因。 “在市场上涨或下跌之前，不可能知道哪一天会‘成为今年的主角’。历史只告诉我们，随着时间的推移，绿色日子比红色日子多，这足以让投资者倾向于持有股票，”Colas总结道。

夏洛特2022-12-30

亿万富翁们财富大幅缩水！马斯克不再是世界首富

月 27 日为 427 亿美元（三）Google 联合创始人兼董事会成员——拉里·佩奇（Larry Page） 2022 年预计损失：-400 亿美元净资产：截至 12 月 27 日为 768 亿美元（四）耐克联合创始人兼名誉主席——菲尔·奈特（Phil Knight） 2022 年预计损失：-183 亿美元净资产：截至 12 月 27 日为 452 亿美元（五）雅诗兰黛公司名誉主席——伦纳德·兰（Leonard Lauder） 2022 年预计损失：-98 亿美元净资产：截至 12 月 27 日为 220 亿美元一些备受瞩目的大亨在 2022 年彻底跌出亿万富翁榜单。例如，说唱歌手 Kanye West 因不断发表反犹太言论，于 10 月 25 日与 Adidas 断绝关系，现改名为 Ye。加密货币交易平台 FTX 的创始人兼前首席执行官 Sam Bankman-Fried 从《财富》杂志的封面明星变成了潜在的重罪犯，在 11 月 11 日 FTX 申请破产后，他的净资产暴跌数十亿美元。

IreneLim2022-12-28

中信证券：建议关注现阶段客流水平处于底部即将受益于出行需求复苏的服务行业

大的类目之一。　　海外出行经济回暖：Google LLC “Google COVID-19 Community Mobility Reports”数据（转引自OurWorldinData）显示，2022年10月，绝大部分发达国家到访零售&娱乐项目的客流都恢复到接近基准的水平，南美洲、中东、东南亚等地区到访零售&娱乐项目的客流甚至超出了比较基准的25％以上；公园等出行消费客流水平超过基准25％以上　　复苏节奏借鉴：整体来看，近期我国防疫政策调整后各地经济大都呈现复苏态势，主要是受益于政策刺激和内生性改善，其中受出行意愿影响，商品销售类的消费复苏的速度和程度明显高于服务类消费。　　▍根据城市数据团预测中国疫情逐步过峰，出行回补需求修复，关注区域服务业的投资机会。　　重点城市疫情过峰，2023年出行消费有望逐步回暖。根据城市数据团每日感染人数预测，北京、成都等城市第一轮疫情已经接近尾声，上海、广州、深圳等城市感染进程我们预计约为63％、67％、74％；杭州、苏州、长沙等城市的感染进程我们预计约为67％、71％、82％；随着一线、准一线城市疫情逐渐过峰，居民出行需求有望释放，出行消费逐步回暖。　　城内出行：2022年第51周复工带动城市居民出行，疫情接近尾声后城内出行有望触底反弹。一线城市中，近期疫情防控政策调整后，2022年第51周广州地铁客流显著回升，较前低值提升1.6倍，北京疫情过峰，2022年12月25日客流稳步回升，MA7拥堵指数约为1.27，与深圳相同，高于上海的1.22，广州的1.217；其他各线城市中， 2022年12月23日地铁客流下降到前锋值的50％，准一线城市地铁客流存在复苏迹象，拥堵指数也呈现反弹趋势。　　城际出行：2022年第51周低线城市出行恢复明显，一线城市中北京率先恢复。一线城市中，北京城际出行约恢复至2021年同期60％左右；上海、广州受疫情影响较为严重，目前仍处于下降趋势中，分别恢复至2021年同期77％、68％左右；国际航班与重点城市航班数量呈现上升趋势，首批“阳康”人群开启远程出行。　　海南出行：第49/50/51周，三亚凤凰机场、海口美兰机场累计进出港2967/4398/3959架次，周环比变动为53％/48％/-10％；近期入岛客流峰值约为全年峰值的62.5％；航班、客流恢复有望推动旅游、免税产业业绩的持续修复；　　江浙沪出行：受疫情影响，江浙沪地区短期城际出行活跃度下降。江浙沪区域内城际出行指数显著下降，第51周，区域内部城际出行指数约为前峰值的60％；江浙沪区域迁出/迁入指数，周环比分别下降14％、32％；　　旅游地出行：疫情过峰城市居民逐步恢复城际出行，我们预测：其中三亚、长白山（位于延边朝鲜族自治州）迁入游客出行半径显著增加，远程旅客占比提升，三亚市第51周迁入游客的出行半径相比第48周提升108.5％，远程旅客汇聚三亚。　　▍投资建议：　　疫情影响从防疫封控转为感染高峰，预计随着各个城市疫情逐步过峰，居民出行意愿将快速提升，出行经济进入修复快车道。参考海外消费复苏与客流修复水平，客流修复将在未来一段时间内主导消费复苏的节奏，建议关注现阶段客流水平处于底部即将受益于出行需求复苏的服务行业，如旅游、免税、酒店、餐饮等。　　▍风险提示：　　疫情迅速传播致短期出行意愿降低、居民消费能力下降、第三方数据源有一定偏差、搜索指数不代表全部消费者意愿等。

金融界2022-12-28

美暴风雪导致供电紧张，比特币挖矿算力暴降40%！

下，如果亚马逊（Amazon）或谷歌（Google）试图关闭 1/3 的数据中心。” 目前，美国是比特币哈希率的最大贡献者。根据剑桥比特币电力消费指数（Cambridge Electricity consumption Index），美国目前占每月哈希率份额的 37% 以上。暴风雪也造成佐治亚州、肯塔基州、纽约州和得克萨斯州等所有比特币开采量最大的州都经历了严重停电。特别是得克萨斯州，得益于有效的监管，近几个月比特币挖矿业都出现了显着的繁荣。Argo、Rion blockchain、Bitdeer、Compute North、core Scientific 和 Genesis Digital Assets 等大型矿业公司都在得克萨斯州开展业务。不过最近发生的问题也添增了矿业公司不少困扰，持续的熊市导致矿业公司累积了 40 亿美元的债务。此外，几家著名的美国矿业公司最近申请破产。然而到目前为止，这些事情似乎并未对比特币的价格产生影响。

IreneLim2022-12-27

中信证券：云计算单独估值将为运营商带来千亿元级别的市值弹性

云基础架构方面，海外公有云龙头AWS、Google、Azure均采用自研的产品技术体系。国内除阿里云采用自研飞天系统外，其他厂商大多采用开源Openstack架构或者基于OpenStack的二次开发。从底层技术看，自研或开源不构成厂商进入云计算领域的绝对壁垒，但自研更具竞争优势。我们认为，软件&生态是云计算长期竞争关键，PaaS能力逐步取代IaaS成为客户选型的关键。　　3）国内需求：上云加速，兼顾效率与安全。在较高的互联网用户渗透率和流量增速放缓背景下，互联网新增上云需求显著放缓。当前，传统企业上云率较低且IT开支仍有较大提升空间，预计随着数字化以及国家产业政策的支持，传统企业客户逐步成为上云主力。上云需求方面，不同行业客户需求差异较大。政企客户：自主可控＆系统安全是关键，倾向于相对折中的混合云路线，对性能要求相对较低；大型互联网客户：对公有云SLA质量要求最高，存在自建公有云的可能性；中长尾互联网／行业客户：关注PaaS层赋能能力+云交付效率+云平台系统安全。　　▍运营商云计算：战略聚焦，优势突出。　　1）技术追赶，自研加强。运营商持续加大在云平台、云安全、存储等领域的自研，实现核心技术自主可控，有力支撑市场拓展；　　2）云网融合，优化成本和体验。云网融合是运营商云计算的独特优势，有望优化成本、丰富体验、提高效率。中国移动的“N+31+X”布局、中国电信的“2+4+31+X”布局、中国联通的“5+4+31+X”新型数据中心体系有望推进云网融合发展，打造高品质算力网，增强综合竞争力；　　3）安全可信，提升政企客户竞争力。三大运营商拥有国资背景，且取得多项可信云认证，在对安全性要求较高的政企客户领域竞争力凸显；　　4）渠道下沉，拓展行业和长尾客户。三大运营商规模庞大的客户经理可帮助运营商云计算渠道下沉。当前，移动云客户超120万、天翼云客户超200万，运营商云计算客户体量快速增长；　　5）机制改革，提升人才激励。运营商云业务子公司地位提升，中国移动成立中移（苏州）软件技术有限公司，中国电信成立天翼云科技有限公司，中国联通成立联通数科，机制改革成效显著。　　6）战略聚焦，资金投入快速增长。三大运营商高度聚焦云计算发展，云计算资本开支显著提升，云计算成为重要的战略性业务。　　▍盈利估值：盈利可期，估值弹性较大。　　海外云厂商收入均维持30％以上稳健增长，但盈利能力存在显著差异。AWS作为全球云计算龙头凭借良好的规模效应，近年来保持25％-35％的营业利润率，微软则凭借较高的SaaS占比使得其企业云业务长期保持约70％的毛利率。阿里云是唯一实现盈利的国内云厂商，adjusted EBITA margin维持1％-2％，盈利能力较海外龙头有较大差距。我们认为，运营商在网络带宽、IDC机房、销售渠道等方面有较大的复用，边际成本相对较低，在成本端有显著的优势，相比互联网厂商有望实现更好的盈利表现。估值方面，北美云厂商多采用PS、EV/EBITDA，国内云厂商估值主要参考AWS给予一定折价给出PS估值。AWS的PS估值水平大致在10X-14X之间，若在行业领先的AWS和阿里云的估值上给一定的折价，我们保守给予运营商云计算业务4X-6X的PS，将有望为运营商带来千亿元级别的市值弹性。　　▍风险因素：　　疫情等因素导致国内IT开支整体放缓的风险；主要云厂商技术研发放缓的风险；核心人才流失的风险；地缘政治冲突导致关键技术无法使用的风险；行业监管趋严的风险；中国5G发展不及预期；中国千兆宽带渗透率不及预期；国内数字经济发展不及预期；提速降费影响超预期；竞争格局改善进度不及预期；新兴业务发展不及预期；运营商ARPU提升不及预期；运营商共建共享成效不及预期；分红比例提升不及预期；成本费用控制不及预期；云计算业务发展不及预期。　　▍投资策略：　　近年来，三大运营商战略聚焦云计算发展，推动体制机制改革。凭借云网融合、安全可信等综合优势，运营商的云计算收入快速增长，行业竞争力和地位显著提升。当前，运营商凭借底层基础设施的完善在IaaS领域优势凸显，并不断通过强化自研、构建生态、渠道下沉，提升PaaS和SaaS领域综合竞争力。未来，看好运营商云计算增速持续领跑，预期伴随收入提升与盈利能力改善，云计算单独估值将为运营商带来千亿元级别的市值弹性。

金融界2022-12-27

美版拼多多Temu上线不到4个月，成美国市场下载量最大App

示，Temu在苹果App Store和Google Play两大应用商店均位列下载榜第一名。 Temu上市“剑指”亚马逊 9月1日，拼多多推出了其美国在线购物网站Temu，这家中国电子商务巨头首次向海外大举进军。标志着美国电子商务领导者亚马逊面临新挑战。拼多多的电子商务竞争对手，从腾讯到阿里巴巴和京东，中国最大的科技公司相继追求国际市场。拼多多是一家比阿里巴巴和京东年轻得多的公司，成立于2015年，在海外布局方面落后于竞争对手。阿里巴巴于2016年收购了总部位于新加坡的东南亚电子商务网站Lazada的控股权，此后一直对该业务进行投资以扩大其在该地区的影响力。阿里巴巴还有一个名为AliExpress的独立网站，为欧洲和美国等市场提供服务。京东同时为国际客户运营Joybuy.com 。上线的名为Temu的网站包括服装、珠宝、宠物用品以及家居和花园在内的多个类别的商品。大部分产品可能来自海外，尤其是中国。Temu表示，运送到美国可能需要7-15个工作日。拼多多在最初打入美国市场时，并不被普遍看好，分析师认为，这个应用程序需要建立品牌声誉，而不是像亚马逊这样的公司。与亚马逊通过其Prime订阅服务提供的当天或次日交付相比，它还可能会受到其相对较长的运输时间的影响。电子商务技术和营销公司WPIC的首席执行官Jacob Cooke告表示：“主要挑战将是培养客户的信任和意识”。

Dan19772022-12-26

2023年股市将触底反弹！大摩：长期前景乐观这两只标的“值得留意”

tlook、Salesforce 和 Google Docs，并且可在桌上型计算机以及手持平板电脑和智能手机设备上使用。 RingCentral 的股价在 2020 年的新冠大流行时飙升，因封锁期间人们被迫在家工，为商业通信系统带来了溢价，投机者也不断推高了股价。然而在疫情缓和之后，生活形态恢复正常，这些公司中多数面临股价过度膨胀和过度支出的后果。因此在这种情况下，RNG 的股价今年也随之下跌了 82%。尽管如此，RingCentral 今年的利润和利润均继续上涨。2022 财年第三季度，RNG 的总收入为 5.09 亿美元，同比增长 23%。最重要的是，该公司的 non-GAAP 稀释后每股收益为 55 美分，比去年同期的 36 美分增长了 52%。收入和盈利数据均超出预期。这是由 ARR（年化经常性收入）的强劲增长推动的，该收入同比增长 25%，达到 20.5 亿美元。摩根士丹利分析师马歇尔（Meta Marshall）认为，虽然该公司股价在 2022 年长期下跌，不过近期内将上涨。马歇尔解释道：“我们认为，市场正在错失良机，因为看见公司自由现金流已经改善。” 然而，在目前的水平上，我们认为 RNG 的估值反映了更多的顶线熊市情景，忽略了现金流潜力。” 在量化 RingCentral 的前景时，Marshall 将该股评级为增持（即买入），目标价为 50 美元，这表明她有信心到明年这个时候股价将上涨 47%。（来源：TipRanks）

IreneLim2022-12-23

“苹果粉”忠诚度面临严峻考验 Pro机型漫长等待时间苹果商店可能将不再是唯一下载途径

counter的数据，这大约是分析师对Google Play的估计值的两倍，Google Play是Android 平台的主要应用商店，为全球近四分之三的智能手机提供软件技术支持。 iPhone的生产问题本质上是短期的，但可能会产生持久的影响。等待时间已经从高峰期回落；瑞银分析师David Vogt在12月13日的一份报告中写道，美国用户的等待时间现在平均为23天，而11月下旬的高峰期为近40天。但这仍然将许多12月订单的交付推迟到2023年，这增加了一些买家可能放弃并转向其他地方的风险。因此，David Vogt下调了他对12月和3月季度的iPhone出货量预估，并将截至9月的整个财政年度的目标从700万部下调。不过，大多数人仍然相当乐观；FactSet的数据显示，自该公司11月6日就中国的生产问题发出警告以来，华尔街对iPhone 2023财年收入的共识目标仅下降了1%。但这仍将取决于解决Pro型号的生产问题，考虑到iPhone购买者对配备更强大相机和公司最新处理器的设备表现出的强烈偏好，Pro型号在这些增长目标中占有重要地位。据瑞银称，目前这两款价格较低的iPhone 14机型在美国的等待时间接近于零。已经不耐烦的iPhone购买者是一回事。将它们留在Apple生态系统中可能转变。欧盟立法正在考虑的变化将允许iPhone和iPad用户在App Store之外下载应用程序，这种做法被称为侧载。理论上，此类应用程序能够绕过Apple的规则和支付系统，后者收取高达30%的交易佣金。考虑到它赋予Apple对自己平台的控制权，这种做法引起了极大争议，尽管该公司长期以来一直坚称其“封闭生态系统”方法是防范恶意应用程序并确保良好用户体验的最佳方式。允许侧载将是查看客户喜好的好方法，而且很可能会有很多人同意。根据摩根士丹利的一项调查，只有27%的iPhone用户表示他们“极有可能”直接从开发者的网站购买应用程序，而不是使用App Store。苹果仍然可以为那些绕过App Store的开发者制定其他规则，增加新的费用，从而抵消佣金的损失。摩根士丹利分析师Erik Woodring在12月14日的一份报告中写道：“我们认为替代应用商店可能会给开发者带来更大的成本负担。” 关于Apple可能会对欧盟法律做出什么回应，以及这些变化的适用范围，还有很多未知数。该公司目前正在讨论侧载变化是仅限于欧洲还是在全球范围内应用。至少前者是可以管理的；Erik Woodring估计，App Store欧洲收入的完全损失只会对公司总收入造成1%的影响。但众所周知，苹果公司非常重视自己的底线，所以他们不太可能不战而降。

楼喆2022-12-22

社服：经营环境改善，出海势在必行

开放的互联互通及边际放宽的电商巨头。①Google在赶超微软后实现行业秩序的确立，Facebook和YouTube为代表的Web2.0平台逐步成熟并成为主流；②互联互通下的开放环境+亚马逊佣金费率高企+成熟Saas服务龙头Shopify均为中小独立站提供生长环境，但目前看体量小/品类集中/转换漏斗较差，赛道仍处于市场发展早期；③虽然亚马逊立足基础设施在本土电商地位难以撼动，但边际上受疫情恢复带来线下回暖分流+通胀压力+高库存使得经营承压，在缩减规模的同时被迫对账户管理制度纠偏，对国内跨境中小商户态度更加开放和包容，将促进跨境商家交易信心的恢复。　　出海优势：基于产业集群的学习效应输出价格优势。①中美在产业集中度/产销地结构/要素价格/基础设施发展存在明显差异，同时中国市场消费纵深+割裂结构使得多元化业态能够并存；②价格优势本质上是成熟产业集群带来的共享性网络推动了资源高效利用，也即随着产量扩张降低单位生产成本+实现“柠檬问题”规避；③平台巨头及跨境玩家均加速布局，拼多多的TEMU将价格优势演绎极致，变式“砍一刀”助力黑五期间GMV大幅增长；④品类线上渗透率分化明显，玩具娱乐/家居品牌/酒精线上化程度高但集中度低，家用电器/美妆个护/乳制品则更为趋同；⑤坚定的政策是出海基础，2022年11月底再扩围跨境电商综合试验区（第七批），目前试验区数量165个，覆盖31个省份，在清单核放/汇总统计/无票免税等流程上更加高效。　　风险提示：行业竞争加剧、宏观经济波动需求不足、交易因素冲击。

金融界2022-12-20

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