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沈运策：6.26黄金反弹乏力承压明显，晚间行情走势分析

也会发表言论。数据方面，关注美国一季度GDP终值。同时，俄乌冲突等其他地缘局势的变动都是大家需要关注的对象。美联储主席鲍威尔在国会两院都发表了鹰派讲话，施压金价。　　每日国际黄金、白银、伦敦金-沪金沪银走势全方位在线指导与行情走势分析。黄金、原油操作建议，多空单解套技巧，实时咨询解读及中长线布局。你给我一份信任，我还你十分财富，【沈运策微信：bbwy118】期待与你成为朋友！　　黄金行情走势分析：　　黄金日内小幅跳空高开高走，上方测压1928一线有承压表现，欧盘初期行情先如预期的回补日内跳空缺口1922一线，随后行情出现一波快速拉升，将行情拉升回到1930上方，虽然这波拉升使得黄金短线走势略显偏强，但是回顾这波拉升，其节奏还是显得很不正常。　　首先是因为日内基本面相对寡淡，并没有能够直接触发黄金回升的利多消息；其次日内美指也并没有出现太大幅度的下跌波动，对比黄金的拉升空间，就显得很突出异常；再就是技术上黄金也不太支持强势走高，欧盘时段的回弹更多的可能是回补日内跳空缺口后市场多头情绪的偏激行为。所以即便目前黄金居高偏强，也莫要盲目的乐观看涨，黄金上方还是面临重重压力的，且在美联储偏鹰基调的大环境下，黄金基本面也很难获得有效且持久的推升上涨的利多消息。　　虽然目前行情居于1930上方运行，但是这种上涨显得根基不稳，故晚间黄金暂时还是保留看调整预期，不过对于欧盘时段的异常拉升也要有所防范。目前黄金小时图级别指标已经超买，技术上依然有回修需求，但如果晚间美指依旧偏弱震荡，回撤102.6/5附近，那么黄金又可能会借此再进行一定的回弹，那么上方就需要着重关注1940附近压力测试。晚间下方则继续关注1922-20一带支撑，倘若行情能够回到1920以下，那么基本也就意味着黄金将重返偏弱态势。　　黄金操作策略：早间文章给出的1930-1933附近做空继续持有即可，晚间待测压1932-1935附近再空，防守1940上，目标下看1922-1920，下破继续持有；【沈运策微信：bbwy118】文章只能给你一时的方向和思路，需要实时进出场点位及每日策略分析指导可以添加获取实时帮助。　　市场是多棱镜，不同的角度，看到不同的结果。同一时间有人看空，有人看多，才会产生博弈。但总有一个方向是错的，当大部分人都看好一个方向的时候，很可能大部分人都错了。失去的机会已时过境迁，无需纠结。你认为的机会也许一文不值，你认为没有价值的东西或许最终改变你。繁华三千，看淡即是云烟；烦恼无数，想开就是晴天。带着盈利的心态才能做出盈利的交易，机会就在思想的拐角处出现。只要信念还在，希望之光就会驱散绝望之云。　　趋势决定着未来走向，大趋势定方向，短线迎合趋势操作，才会是金市的制胜法宝，投资没有风险，风险来源于失控的风险，市场永远是对的，错的是人心的解读！相信市场一定会有机会给你出手，并且不会把你丢下，持平和的心态、保持猎人的耐心及擦亮眼睛静待出击。　　文/沈运策（官薇：bbwy118；QQ：464630639）　　本文由沈运策撰稿，本人主攻黄金、白银、原油、外汇等大宗商品，对市场深有研究。因网络发文有延迟性和时效性，建议仅供参考，具体操作以实盘指导为准！欢迎加入实时跟单，体验名额可找我预约。

沈运策2023-06-26

韩国或将削减2023年GDP增长预测

韩国正在考虑下调2023年经济增长预期，以反映半导体行业的低迷表现。韩国财政部官员称，政府可能会将预期从1.6%下调至1.4%-1.5%。韩国央行5月份将今年的增长预期从2月份的1.6%下调至1.4%。三星电子会长李在镕指出，芯片行业低迷将在第四季触底。而经合组织和韩国发展研究院预计今年韩国经济将增长1.5%。

金融界2023-06-26

遵义道桥巨额贷款展期20年后，地方债“网红城市”遵义终于出手了！坚决遏制违法违规举债

。按照公开信息显示，2021年，遵义GDP为4169.9亿元。财政收入1021.4亿元。一般公共预算收入270.23亿元。与此同时，截至2021末，遵义市政府共计负债约1774亿元。实际上，这1774亿元仅是遵义的表内负债，包括遵义道桥在内的各大城投公司的负债，并不在这一范围内。而根据遵义道桥2022年公司债券中期报告，截至2022年6月末，发行人有息负债余额为457.54亿元，占总资产的比例为27.1%，有息债务中的短期债务余额为141.41亿元，占有息负债的比重为30.9%。此外，公司对外担保金额为151.5亿元，部分被担保债务已出现诉讼纠纷，公司面临较大担保代偿风险。券商：区域经济的发展与城投债务的规模和增速不匹配对于遵义道桥银行贷款重组，有券商分析认为遵义道桥银行贷款重组主要原因还是区域经济的发展与城投债务的规模和增速不匹配。而区域金融机构资源相对有限，政府对平台支持能力不足，已使遵义道桥的非标债务风险事件频发，投资者和金融机构对该区域平台融资的风险偏好进一步降低，这也使区域的融资压力愈发增大，遵义道桥依靠自身能力已经难以使原有债务滚续，因此需要和金融机构协商债务重组来从根本上减轻还本付息压力，维持经营的可持续性。但是地方政府又有较强的保公开债刚兑的意愿和需求，且在国发2号文等支持下，平台与银行协商沟通的难度较非标与债券的债权人更小，因此遵义道桥率先对银行贷款进行整体债务重组。中泰证券首席经济学家李迅雷曾表示，，在土地财政缩水的背景下，地方政府的财权与事权不匹配问题又凸显出来。在我国政府杠杆率水平并不算高的前提下，我国地方政府的杠杆率水平确实够高了。需要调整中央和地方之间债务余额的比例关系。“今后应加大中央政府的发债规模，为地方经济减负。”他明确指出。李迅雷认为，在当前中国经济转型的关键阶段，维护地方政府的信用，防范区域性金融风险显得尤为重要，故在城投公司还没有与政府部门完全“脱钩”之前，城投债的“信仰”仍需要保持。李迅雷还建议，中央政策上支持地方政府通过出让国有资产来偿债。他表示这类典型案例为“茅台化债”：2019年12月、2020年12月茅台集团两次公告无偿划转上市公司共计1亿股股份（合计占贵州茅台总股本8%，按当时市价计量市值约为1600亿元）至贵州国资。

金融界2023-06-26

每日财经大小事：中国GDP惨遭下调！“亚洲糖王”豪掷221亿元购入上海地皮资本市场“不买账”股价暴跌

被誉为“亚洲糖王”的马来西亚首富郭鹤年(Robert Kwok)旗下嘉里建设公司(Kerry Logistics)豪掷221亿元人民币，成功招标上海黄浦区多块地皮。资本市场却不买账，消息披露后，股价反而下跌，股价应声跌超8%。

芷莹2023-06-26

金融界高质量上市公司城市行上海站即将启航 ESG能否成为上市公司IR管理的有效途经？

披露率达到35%。本次活动选择了国内GDP总量第一大城市上海市作为高质量上市公司城市行的第二站。作为A股市场的起源地，30多年的发展历程中，上海的上市公司数量和质量都达到了相当的高度。截至2023年6月21日，上海上市公司417家，公司数量仅次于北京市，位居全国第二，营业收入体量、市值规模等同样位居全国前列。金融界上市公司研究院统计发现，上海地区发布ESG报告和社会责任报告的合计156家企业。这些上市公司在归母净利润、毛利率、净资产收益率等指标，以及和机构相关的持股机构家数、研究报告数量等指标方面，从整体维度看好于未发布ESG相关报告的企业。更多研究数据说明，发布ESG相关报告的企业在企业整体经营质量、机构关注度等方面也表现更好。因此，上市公司如何用好ESG信披工具主动进行IR管理，投资机构如何发挥ESG投资理念挑选投资标的等话题，都将作为业界关心的热门话题，在本次活动上进行充分讨论。在本次活动中，由金融界联合多家上市公司和各方资源成立的“美丽中国ESG研究联盟”，在现场发起“夏季空调调高1度”活动，鼓励上市公司和金融机构建立节能低碳理念，倡导绿色健康生活，助力生态文明建设。 “美丽中国ESG研究联盟”是金融界上市公司研究院践行“为上市公司高质量发展赋能”的宗旨，为服务“产-学-研-资”各方市场主体而搭建的资源整合平台。为更好地发挥研究院“媒体+智库”的特点，金融界拟邀请ESG领域内的监管机构代表、专家学者、上市公司当家人、机构投资者等各方面专业人士，达成共识，凝聚资源，高效对接，务实交流，共商、共建、共享以ESG为核心的价值连接平台，共同打造“美丽中国ESG研究联盟”。金融界长期关注企业ESG发展，早在2015就上线了ESG频道，并于2022年成立ESG研究中心。2021-2022年，金融界ESG研究中心陆续发布了《中国上市公司碳信息透明度报告》、《中国汽车行业ESG洞察报告》等报告。为推动建立一个可信、可靠的ESG信息披露机制，为投资者提供真实、全面、准确的ESG信息添砖加瓦。升级之后的金融界“美丽中国ESG研究联盟”将给业界带来几多惊喜？6月29日，金融界高质量上市公司城市行上海站见。

金融界2023-06-26

兴业投资：中国&俄罗斯利好传来，美油自低点大幅反弹

美国商业活动的总体扩张速度保持强劲，与GDP以1.7%的速度增长一致，使第二季度的增长率达到2%。问题仍然是，面对制造业下滑和先前加息的滞后影响，服务业增长的弹性如何。任何进一步的加息当然会对该行业产生进一步的抑制作用，该行业尤其容易受到借贷成本变化的影响。” 旧金山联储主席戴利周五告诉路透社，今年再加息两次将是一个"非常合理的预测"。强烈支持6月份维持利率不变的决定。紧缩不足与过度紧缩的风险大约是平衡的。到目前为止，信贷紧缩与没有3月银行业动荡时的预期一致。我们仍然关注额外紧缩的潜力；这是放缓加息步伐的另一个很好的理由。美元将继续其周期性下跌。法国外贸银行经济学家表示，考虑到美国经济有可能在银行信贷条件明显收紧的影响下陷入衰退，我们仍然赞成美元在今年下半年的周期性下跌。此外，由于通货膨胀继续减速，美联储的降息预期将再次出现，从而再次对美元构成压力。尽管来自中国和俄罗斯的利好消息给美元指数带来了压力，但美元指数多头仍抱有希望，除非美国通胀数据和欧洲央行论坛上重要央行行长的讲话以及美国银行压力测试结果明确抵制风险厌恶情绪。技术分析美国原油日图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20日均线看涨；随机指标走高。 4小时图：保利加通道下滑，油价上行受制于中轨；14和20均线看跌；随机指标进入超买区。 1小时图：保利加通道扩散，油价自上轨回落；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在68.00-70.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月12日高点70.00，突破后将上探6月14日高点70.45，然后是意6月19日低点70.80和6月18日低点71.40，以及6月16日高点72.00和5月18日高点72.85；而下方支持留意6月22日低点68.90，跌破后将下探5月5日低点68.45，然后是6月15日低点68.00和6月1日低点67.50，以及6月23日低点67.30和6月12日地点66.80。布伦特原油日图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20日均线看涨；随机指标走低。 4小时图：保利加通道下滑，油价上行受制于中轨；14和20均线看跌；随机指标进入超买区。 1小时图：保利加通道扩散，油价自上轨回落；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在72.85-75.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月26日高点74.70，突破将上探6月19日低点75.30，然后是6月15日高点75.90和6月5日低点76.30，以及6月16日高点76.70和6月20日高点77.10；而下方支持留意6月22日低点73.55，跌破将下探6月15日低点72.85，然后是6月23日低点72.10和6月13日低点71.90，以及6月12日低点71.55和3月20日低点70.10。周一关注：美国6月NAHB房产市场指数 2023-06-26

兴业投资2023-06-26

:兴业投资：需求忧虑重燃，国际油价周线再度转跌

5月商品贸易帐、5月批发库存、第一季度GDP终值、第一季度个人消费者支出物价指数(PCE)终值、每周申请失业金人数、5月成屋签约销售指数、5月个人支出、5月个人收入、5月个人消费者支出物价指数(PCE)、6月芝加哥采购经理人指数(PMI)和6月密歇根大学消费者信心指数终值。美国4月耐用品订单环比增长1.1%，预期为下降1.0%，前值为增长3.2%；美国4月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值增长1.4%，预期下降0.1%，前值下降0.6%。该数据意外上升，令市场对企业设备支出在近期的下滑后，第二季可能复苏的谨慎乐观情绪升温。不过，更高的借贷成本和收紧的银行贷款标准将抑制企业的扩张能力。HYCM兴业投资分析师预计，美国5月耐用品订单环比下降1%，核心耐用品订单下降0.1%，不包括国防部门的耐用品订单持平，不包括运输的非国防耐用品订单持平。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。申请失业金人数目前似乎在上升，这是对裁员公告激增的滞后反应。美国劳工部最新数据显示，截至6月17日当周，初请失业金人数共计26.4万，为2021年10月30日当周以来的最高数据，高于市场预期的26万，前一周数据由26.4万下修为26.2万。而截至6月10日当周，持续申请失业金人数减少了1.3万，至175.9万，低于市场预期的178.2万。最新的初请失业金数据或许表明，美国劳动力市场正有所降温。美国第一季度GDP的第一次修正令人失望，经济增长1.1%，放缓幅度超过预期，主要是由于库存下降幅度大于预期。由于美国消费者在新年大肆挥霍，这一数据随后被上修至1.3%，这得益于上修至3.8%，这是第四季度1%的强劲反弹。更令人担忧的是核心个人消费支出从第四季度的4.4%上升到5%。我们预计本周的修正数据不会有太大变化，尽管标题数据可能被修正为1.4%，而随着更多数据加入到更广泛的数据中，大多数注意力将集中在核心个人消费支出数据上，以寻找任何向下修正的证据。本周的核心个人消费支出物价指数(PCE)可能在某种程度上给美联储声称将再加息两次的说法泼了一盆冷水。几周前，美国央行警告说，虽然它已经决定暂停加息，但它仍然认为通胀风险偏向上行，市场应该为5.6%的最终利率做好准备。考虑到我们在过去几个月看到的旅游方向，这有点出乎意料，当谈到价格时。当核心个人消费支出物价指数(PCE Deflator)在4月份公布时，整体通胀率确实从4.6%小幅上升至4.7%，而平减指数本身也从4.2%上升至4.4%，这不禁让人质疑央行官员的谨慎是否正确。本周公布的核心个人消费支出数据，以及个人支出数据，应该会让市场进一步了解这些担忧是否属实，或者美联储最近的鹰派态度是否合理。央行动态方面：亚特兰大联储主席博斯蒂克就美国经济前景发表讲话，以及美联储主席鲍威尔受邀在欧洲央行中央银行论坛参加政策小组讨论，我们可以听到他们对经济状况的看法，鉴于通胀持续升温和就业市场依然紧张，可能会继续反对市场目前定价。鲍威尔主席上周在国会作证时指出，面对更高的利率，经济活动一直具有弹性，这表明政策制定者要实现2%的通胀目标还有更多工作要做。楼市是本周的主要主题，并暗示楼市在利率上升和明年初可能出现衰退的情况下仍保持得相当不错。此外，美联储将公布的美国银行压力测试结果受市场的关注度可能下降。考虑到3月份美国地区银行业的崩溃，这些压力测试不能再及时了。今年2月，美联储发布了其标准，其中包括严重衰退，商业和住宅房地产市场承压，以及企业债务承压。对这些测试的主要批评之一是，没有考虑到导致硅谷银行(Silicon Valley Bank)和第一共和国银行(First Republic)倒闭的利率大幅上升的情况。此外，美国的地区性银行没有被纳入压力测试情景，因为它们被认为规模太小，系统重要性不够。正如欧洲最近的经验告诉我们的，特别是在西班牙，大量的西班牙储蓄银行几乎使经济陷入瘫痪，导致银行救助，仅仅因为银行规模小，并不意味着如果问题蔓延开来，它就不会引发金融崩溃。美国地区性银行的问题在当时是众所周知的，然而，人们似乎一直低估了利率大幅上升将给美国银行业一些较小部门带来的风险，而本周的压力测试结果没有涵盖这些部门。除此之外，投资者还要密切关注全球经济衰退的讨论和地缘政治局势的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。技术面上看，美油周图保利加通道下滑，油价在中轨下方发展，14和20周均线看跌，慢步随机指标走低。K线图收长上下影阴线，表明上方抛压强劲，而下方有逢低买盘承接。基于技术面恶化，预计油价本周或震荡走低。支撑分别位于68.00、66.80、65.60，阻力依次是70.50、71.60、72.80。布油周图保利加通道下滑，油价在中轨下方发展，14和20周均线看跌，慢步随机指标走低。K线图收长上下影阴线，表明上方抛压强劲，而下方有逢低买盘承接。基于技术面恶化，预计油价本周或震荡走低。支撑分别位于73.00、71.80、70.60，阻力依次是75.30、76.50、77.80。 2023-06-26

兴业投资2023-06-26

决策分析：俄罗斯政变放大全球地缘风险！市场犹豫不决，人民币刷新7个月低点

多数华尔街银行，下调了对中国2023年GDP增长的预测。中国蓝筹股下跌0.7%。人民币下滑，再度刷新7个月低点，以弥补离岸市场在周四和周五的休市期间的跌势，但中国央行出人意料地将其交易区间的中间价定得很高，表明它可能不会容忍进一步走软。对风险敏感的澳元兑美元持稳于0.6683美元。欧元兑美元延续上周温和跌势至1.0903美元，英镑持稳于1.2730美元。由于全球利率预期上升以及日本央行保持鸽派，日元今年大跌近9%，周一日元兑美元汇率反弹0.3%，这在一定程度上要归功于对日本干预或政策转变的猜测。日本外汇事务高级外交官Masato Kanda周一语气强硬，称近期的行动“快速和片面的”，可能是干预买入日圆的前奏。周一公布的6月会议意见摘要显示，日本央行一名政策制定者也呼吁修订其收益率曲线控制政策，暗示央行的超宽松货币政策可能正处于十字路口。日内焦点与风向标：欧洲央行中央银行论坛举行，至28日 16:00 德国6月IFO商业景气指数 18:00 英国6月CBI零售销售预期指数 22:30 美国6月达拉斯联储制造业指数 07:50 日本央行公布6月货币政策会议审议委员意见摘要 15:15 欧洲央行管委兼法国央行行长维勒鲁瓦发表讲话 16:15 英国央行货币政策委员丁格拉发表讲话 16:40 瑞士央行行长乔丹发表讲话

云涌2023-06-26

货币宽松为什么没能带动经济增长

剩，企业销售困难。去年全国最终消费只占GDP的53%，居民消费只占37%，消费率严重过低，投资率仍然过高。民间投资停滞，一方面在很大程度上是符合市场规律的正常调整，另一方面民营企业对形成公平竞争的营商环境还有不少疑虑，对前景信心不足，不敢贸然投资。在这种情况下，必须把改善民生的政策和建立公平竞争的市场环境摆在首位。只想靠增发信贷、货币刺激把投资和短期增长拉起来，不但徒劳无益，而且会加剧结构失衡。我们的货币、财政政策如何保持经济长期稳定发展，如何与市场调节更好地互相配合，需要一个根本性的反思，需要摆脱不断“刺激”经济的传统思维定式。问：现在很多经济学者提出房价下跌、股市下跌造成的「资产负债表衰退」问题，怎么判断民企是不敢投还是投不起？王小鲁：我这里说的民营企业信心不足对投资的影响主要指实体经济企业。房价下跌和房地产市场收缩是另外的问题，我在去年的一篇文章里做过分析土地财政的昨天、今天和明天，这里不讨论了。当然这对投资有叠加的影响。研究显示：头部国有企业贷款利率跌破1.8%，但是政策利率3.65%。民间借贷利率则一路上扬，而对于普通小微企业的贷款依然维持在8%-9%。平台公司的贷款维持融资成本则在10%左右问：结构性货币政策是否加剧了货币在金融系统里的空转？偏向化的结构性政策带来利率的扭曲，是否加强了民营及小微企业的利率压力？王小鲁：实行结构性货币和信贷政策本意是想支持实体经济、改善小微企业融资条件、支持高新技术产业发展。但因为很多体制和政策问题没有解决，这样的结构性政策往往流于形式，难以落到实处。例如，大银行给小企业贷款，信息不对称，风险大，只能提高利率以对冲风险。加上如果总想支持国有企业做大做强，做不到对所有企业一视同仁、公平对待，就必然导致不平等的融资条件。这些问题需要改革金融体制和银行管理制度，反思和清理各项政策，确立公平竞争的市场环境。问：您说的体制问题主要指什么？高风险债务人承担高利息也是市场经济的特点，对于银行等发债机构而言，民企的确比国企更不安全。这个问题能解决么？王小鲁：前面说的大银行对小企业贷款信息不对称就是体制问题的反映。我们国家金融市场没有放开，主体都是国有大银行，小型民间金融机构很难进入，这导致了小企业贷款难的问题。民企和小企业数量众多，但并不必然意味着贷款高风险。有大量民企、小企业经营是相当好的。但大银行很难辨别谁的风险高，谁的风险低，要是不加区别地扩大对小企业贷款，就会导致高风险。而草根型的小型民间金融机构比较容易获得当地小企业的信用信息，也就能够降低贷款风险。但这些机构受到某些体制和政策限制，发展不起来。现在有了互联网金融，能够通过大数据分析，更有效降低对小企业贷款的风险。这在一定程度上缓解了贷款难问题，但它们业务范围有待拓展，平台企业的贷款利率也有待规范，应有一个合理限度。民企和小企业贷款总体上还是相对困难。解决这个问题，只靠行政考核结构性贷款指标不行，还会带来一些新的问题。需要推动改革，建立更加开放的金融市场。监管部门防范金融风险不能只靠事前限制进入、设置很高的进入门槛和过多的其他限制，重点要在开放市场的同时做好事中事后的金融监管。当然还有其他多方面的体制和政策问题。包括政府和银行需要确立公平竞争的观念，对不同企业一碗水端平，不能厚此薄彼，区别对待。二、国企发展对经济的拉动效果如何问：国有企业利润持续上扬，国有企业能否在扩张中产生足够的拉动效应？国有企业对民营企业的关系是互补还是挤出？王小鲁：中国改革开放最大的成就是从旧的计划经济体制转轨到市场经济体制。市场经济的精髓就是公平竞争。只有公平竞争，才能提高效率，发展才有动力。近一个时期垄断性行业国企利润上升、收入增加，竞争性行业民企利润下降，收入减少，说明竞争条件仍然不公平。过去民企发展快于国企，靠的是效率高。现在高效率的民企发展反而面临更多障碍，说明各类企业之间发展还不是互补的、共生的。需要防止不公平的竞争环境导致的挤出效应。因为这不利于提高效率、持续发展。这种情况亟待改变。问：国企垄断性行业的利润上升怎样挤压了竞争型民企的利润？王小鲁：这种情况时有发生。举个例子，目前金融机构一年期存贷款基准利率的利差，相差2.85个百分点。如果以此为代表计算，全国金融机构220万亿元贷款的利差收入就是6.3万亿元。如果合理的经营成本占一半，很可能还有3万多亿元的利润空间，其中大部分属于国有大银行所得。如果和工业相比，全国“规模以上”工业企业就业人数8000万人，是金融业的10倍，而利润总额只有8万多亿元，不过是金融业的两三倍。相比之下，实体经济企业更艰难。而220万亿元贷款的利息支出就高达10万亿元以上。金融业的利息收入增加，也就意味着实体经济的成本增加。再从工业内部来看，占有垄断地位的大型国企和竞争性的中小企业之间的经营条件也相差悬殊。在规模以上工业企业中，国有控股企业只贡献了26%的营业收入和利润总额，却占有38%的资产总额和40%的负债。其他企业的经营条件明显差于国有控股企业。“规模以下”小微企业的经营条件就更差得远了。如果垄断型企业的份额不断扩大，就意味着竞争性民企的活动空间不断收窄。问：在大量的资金涌入国有企业、大量资助项目落地国有企业的情况下，国企复苏效应明显吗？对经济的提振效果如何？王小鲁：我看并不明显。资金的配置如果不是市场主导，而是政府主导，不可能起到提高效率，优化资源配置的作用。这是过去多少年来反复经历过的深刻教训。计划经济时期就是国企独大，但长期效率低、发展慢。现在国企利润上升，也主要集中在垄断行业，主要是垄断利润。在竞争性行业，国企效率仍然明显低于民企。今年截至4月份，在“规模以上”工业企业中，尽管民企经营艰难，私营企业只有29%亏损，而条件更好的国有控股企业亏损面达到36%。只有公平竞争才能提高效率。靠给某些企业吃偏饭解决不了效率问题。问：民企复苏情况不妙对就业、消费的负面影响有多大？王小鲁：影响非常大。城镇就业人数近4.7亿人，民营经济贡献了80%以上的城镇就业岗位，国有单位只提供5600万人的就业岗位。近4亿就业岗位是民营经济提供的。民营经济不景气，就业形势必然差。就业不好，必然影响消费。因此民营经济是否发展良好，对就业和居民消费的影响是决定性的，对经济增长的影响也是决定性的。问：刺激消费的有效手段是什么？刺激汽车或楼市，是有效手段吗？效果如何？王小鲁：我历来不赞成刺激消费的提法。老百姓只要有消费能力，还用别人刺激吗？他们无力消费或者不敢消费，是因为面临重大压力和风险。不解决这些问题，刺激起来的消费也不可持续。例如根据2021年数据，城镇调查失业率5.1%，按城镇就业人数推算，失业人数超过2300万人，实际可能更多，但全年领取过失业保险金的只有600万人。失业了又没有保险，哪来的钱消费？还有更多的人随时可能失业，怎么敢消费？现在急需的是把失业保险做好，对失业保险暂时覆盖不了的失业者，要把失业救济做好。还有城镇劳动者的养老保险、医疗保险、住房保障，都需要尽快扩大覆盖。政府要承担责任。这种普惠型的公共服务政策要比政府到处找投资项目借钱投资，或者搞这个刺激、那个补贴等等特惠型政策，对拉动需求会有效得多。三、还有哪些手段可以提振经济发展问：积极财政政策就位了吗？王小鲁：关于积极的财政政策，我关心的主要不是财政花了多少钱，而是把钱花在哪里？如果政府大量借债投资，到处找投资项目，必然大量投资低效率的项目，大量浪费宝贵的资源，借债越来越多，亏空越来越大，未来面临的问题更严重。积极财政政策需要转型，减少政府投资和行政性支出规模，把支出重点放在解决那些长期未解决的民生问题上。包括居民的养老、医疗、教育、住房保障。特别是城乡转移的新城镇居民在这些方面缺口最大，需要优先解决。在基本社保方面，只让企业承担责任可能负担过重，政府能不能也承担一部分支出责任，作为规矩定下来，以减轻企业负担。这些用于民生的钱看起来也没有直接回报，但能够解决广大居民的实际问题，促进消费回升，带动经济增长，从全社会的角度看是有回报的，未来会是收大于支的。而且民生改善了，还会促进人力资本积累，给创新发展提供强有力的动力。问：如果政府的费用花在承担民生问题上，是否会降低其资金在提振经济上的直接效率？政府修一条铁路，盖一个园区，能带来直接和间接对GDP的效力看起来更加直接，更能解决当下困局？王小鲁：过去政府在基础设施建设方面的投资对经济发展确实曾经起了重要作用。但同时也有大量政府投资花在了低效、无效的投资项目上，浪费巨大。很多城市建设项目奢华气派但无用，很多城市楼盘仍然空置，还有很多工业园区投了巨资但空在那里。目前基础设施条件可以说已经总体超前，有效投资空间越来越少，再沿袭过去的思路、按过去的模式到处找投资项目，扩大政府投资，效率必然越来越低，浪费越来越大，越来越不可持续。而重点解决关键的民生问题，不但将缓解老百姓的燃眉之急，而且能够启动消费需求，拓展市场空间，拉动经济增长。孰优孰劣，一目了然。首发百度财经《硬观点》

金融界2023-06-26

中国GDP惨遭下调！标准普尔全球：经济复苏失衡滞后 6家中国银行贷款收入下降

蹒跚，因此下调对中国今年国内生产总值(GDP)增长的预测，从5.5%降至5.2%。该机构提到，中国经济复苏速度不平衡，投资和工业滞后。展望后市，6家中国银行贷款收入将同比下降，所有11家最大的中国银行预计净息差都会走低。 “我们已将中国2023年GDP增长预测从5.5%下调至5.2%，”该机构在研究报告中表示。“中国的复苏应该会继续，但速度不平衡，投资和工业滞后。” 标准普尔是今年第一家下调中国经济预期的主要国际信贷机构，尽管包括高盛在内的几家主要银行本月都下调了预期。高盛将其预测从6%下调至5.4%，理由是信心持续疲软以及房地产市场的阴云导致逆风强于预期。《路透社》报道称，5月份中国经济出现下滑，房地产投资进一步下滑，工业产出和零售销售增长低于预期，加剧了人们对中国需要采取更多措施来支撑疫情后不稳定复苏的预期。参与政策讨论的消息人士称，中国今年将推出更多刺激措施以支持放缓的经济。根据标准普尔全球的共识估计，样本中的6家中国银行和3家日本银行预计到2023年的净利息收入(NII)将同比下降。中国四大银行报告称，截至3月31日的季净息差均出现下降。 (来源:SPGlobal) 欧洲地缘冲突后，亚太地区许多央行追随美联储的脚步，收紧货币政策以抑制通胀，政策利率上升使亚太地区银行受益。然而，中国人民银行却反其道而行之，通过降息来提振中国放缓的经济增长。与此同时，日本央行维持超宽松货币政策。中国央行6月20日将1年期和5年期贷款市场报价利率(LPR)分别下调10个基点至3.55%和4.2%。虽然降息被视为重振经济增长的努力，但可能会影响银行的贷款收入和利润率。此次削减是在中国第一季度GDP增长4.5%之后进行的，低于政府5%左右的目标。分析师估计，随着利率见顶，该地区大多数最大银行的净息差(NIM)将下降。样本中所有11家最大的中国银行预计净息差都会下降，因为它们面临较低的利率和较高的定期存款。中国四大银行报告称，截至3月31日的季净息差均出现下降。在亚太样本银行中，中国平安银行预计2023年的净息差最高，为2.61%，尽管其利润率低于该银行2022年公布的2.75%的净息差。预计其他中资银行2023年的净息差也将较低，其中包括招商银行和中国邮政储蓄银行。此外，中国4大银行预计将创下该地区最大的贷款损失准备金记录，其中工行预计2023年和2024年的准备金总额分别为252.5亿美元和267亿美元。总共有12家样本银行预计将减少贷款损失准备金。2023年计提贷款损失拨备，其余9家保留更多资本用于贷款损失。 (来源:SPGlobal)

颜辞2023-06-26

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