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中国的噩梦:与特朗普的第二次贸易战
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0%的关税将在实施后的12个月内使中国
GDP
增长率减少约2.5个百分点,尽管如果中国采取抵消措施,这一拖累可能仅为1.5个百分点。 中国可能采取的回应措施包括让其货币进一步贬值、为出口商延长税收返还和其他优惠政策以及降息。据高盛预测,中国可能会通过提高对美国商品的关税、限制关键矿物供应,甚至出售美国资产(如美国国债)来迫使美国重新考虑。 斯坦福大学和中国的大学发表的研究表明,特朗普第一轮关税不仅压缩了出口,还挤压了企业利润,打击了商业和消费者信心,并抑制了投资和就业。经济学家表示,这些影响在本次关税升级中将会再次发生并被放大,因为特朗普将对所有中国进口商品征收关税。 其他国家也在提高贸易壁垒 由于需求疲软和长期供应过剩,中国企业的利润受到压力。生产者价格已连续近两年下跌。Seafarer Capital Partners的中国研究主管Nick Borst表示,一家利润率为5%或6%的公司无法承受60%的关税。 自2018年以来,中国已将部分出口转向美国以外的市场,并更多地销售给发展中经济体。如果美国市场因60%的关税而被关闭,中国将被迫更多地向其他市场销售。但一些国家如印度、巴西和墨西哥正因担心本国就业和产业而对中国进口产品进行抵制。 牛津经济研究院首席经济学家Adam Slater表示:“如果中国基本上被美国市场锁定在外……他们将不得不更加努力地将商品推销到其他目的地。而其他目的地可能不会容忍这种情况。” 中国可以通过在海外建立工厂来服务当地市场,以化解这种紧张局势。但Borst表示,中国领导层对海外扩张的态度复杂,因为这可能意味着国内制造业就业减少。
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风起
1评论
08-11 13:03
下周展望:数据超级周来了!美CPI绝对引爆大行情,别忘了中国
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能会再次引发波动。在英国,随着CPI、
GDP
和零售销售数据的发布,英镑将迎来关键一周。其他方面,新西兰联储正逐步接近降息,但是否会在下周宣布仍是未知数。此外,日本的
GDP
、澳大利亚的就业数据以及中国的数据也备受关注。 美国经济担忧成焦点 关于美国经济即将陷入衰退的恐慌情绪已基本缓解,但市场仍然紧张。投资者认为美联储延迟降息可能使经济衰退不可避免。粘性通胀是美联储保持谨慎的主要原因。然而,通胀压力终于似乎以更可持续的方式消退。 下周的CPI报告预计将强调这一趋势,如果没有出现意外,数据可能对减缓经济放缓的担忧不会有太大影响,因为焦点已经转增长方面。但如果通胀数据意外大幅波动,市场的连锁反应将更加显著。 CPI可能会继续保持下降趋势 预计美国7月CPI的年度增长率将为2.9%,略低于前一个月的3.0%。然而,月度环比预计将从-0.1%加速至0.2%。核心CPI预同比增长率将从3.3%降至3.2%,但月度环比将从0.1%升至0.2%。 如果出现大幅上行的意外,将是市场最糟糕的结果,因为这意味着美联储即使在经济下滑的情况下也无法迅速降息。另一方面,如果数据大幅低于预期,可能会加剧市场对美联储在9月份降息50个基点的预期,这将提振投资者情绪。 繁忙的美国日程 CPI数据将在周三公布,之前周二将发布生产者价格指数,周四则关注零售销售数据。继6月份的零增长之后,预计7月零售销售环比增长0.3%,这可能在一定程度上缓解衰退的担忧。 周五,密歇根大学消费者信心调查也将备受关注,尤其是对未来一年的通胀预期。此外,周四还将发布纽约和费城联储的制造业指数以及7月份的工业生产数据,而周五将有建筑许可和房屋开工数据,这些也将受到一定关注。 如果即将发布的数据进一步支持积极降息的预期,美元可能会再次承压,因为它刚刚从上周的抛售中有所反弹。 英镑在英国数据前处于弱势 英镑几乎回吐7月的所有涨幅,本月表现不佳,仅优于美元。尽管英国央行的降息决定是部分原因,但英国各城市的骚乱也拖累了英镑,正值投资者将英国的政治风险消除之际。 然而,接下来七天的焦点将牢牢锁定在经济上,首先是周二的英国劳动力市场报告。稍微冷却的劳动力市场帮助工资增长降至同比增长5.7%,但英国央行的政策制定者需要看到进一步下降,才可能准备再次降息。 7月份的CPI数据将在周三发布,这可能是决定英国央行9月份是否再度降息的关键因素,目前市场对再降25个基点的预期概率约为30%。6月份的CPI年同比增长率保持在2.0%不变,正好符合英国央行的目标。但7月通胀率可能上升至2.3%,这将支持英国央行8月份鹰派降息的合理性。 投资者还将密切关注服务业的CPI,正如工资数据一样,这一数据仍然居高不下。 周四,英国将公布第二季度的初步
GDP
数据。预计第二季度经济环比增长0.7%,与第一季度保持相同的增长速度。周五将发布的7月份零售销售数据将为下周的经济数据收尾。 尽管9月份连续降息的可能性很低,但一系列整体疲软的数据可能会进一步推高市场预期,对英镑造成进一步打击。 新西兰联储会加入降息的行列吗? 新西兰联储将在周三举行最新的政策会议。经济学家不预期按兵不动,但交易员们愈发认为新西兰联储将宣布下调现金利率25个基点。在上次会议之后,政策制定者对今年下半年通胀回到1-3%的目标区间的前景表示乐观,随后第三季度CPI报告显示通胀降至3.3%,这也支持了宽松的预期。 此外,新西兰联储自己的一项通胀预期调查显示,预期值降至三年多来的最低水平。 因此,投资者对8月份降息的预期大幅上升至约80%,因此如果新西兰联储决定降息,纽元可能不会大幅下跌,除非政策制定者暗示更多降息在路上。 澳元能否继续反弹? 随着新西兰联储愈发可能在今年晚些时候开始降息(如果不是在8月会议上),澳洲联储正逐渐成为例外。澳洲联储主席布洛克(Michelle Bullock)已经反对市场对近期降息的预期,但投资者仍认为12月前有合理的降息可能。 尽管如此,澳洲联储的鹰派立场正在支撑澳元对美元的反弹尝试,尽管下周的发布可能带来下行风险。第二季度的工资价格指数将于周二发布,而7月份的就业报告将于周四发布。 除了国内指标外,澳元交易员还将关注中国最新的月度数据发布。中国7月份的工业生产、零售销售和固定资产投资数据将于周四发布。如果零售销售数据令人失望,尤其是在中国经济处于缓慢轨道上的担忧加剧的情况下,可能会对澳元造成负面影响。 日元多头关注第二季度
GDP
日本第二季度
GDP
数据将于周四发布。这些数据对于日本央行来说至关重要,目前内部关于经济是否足够强劲以承受更高利率的讨论仍在继续。其他发布的数据包括周二的企业商品价格指数和周五的机械订单。 日元的涨势目前暂时停滞,此前日元在过去一个月内表现出色。然而,如果实际
GDP
数据高于预期的0.5%,可能会重新点燃多头的热情。
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风起
08-11 09:01
央行:密切关注海外主要央行货币政策走向,实施好稳健的货币政策
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性赋予美联储更多观察时间。二季度,美国
GDP
环比折年率为2.8%,较一季度的1.4%回升;工资增速保持在历史高位,并高于消费价格涨幅。另一方面,当前地缘政治风险犹存,若未来国际供应链受阻、运输成本上升等问题再现,不排除大宗商品价格上涨带动美国通胀反弹。 主要发达经济体货币政策转向对新兴市场经济体的外溢影响值得关注。近期,欧央行、英格兰银行已先后降息,美联储降息预期升温,未来主要发达经济体政策利率可能由高位逐步回落,对新兴市场经济体也可能带来影响。 一方面,全球流动性环境趋于改善,总体上有利于缓解新兴市场经济体外部压力。宏观层面,发达经济体与新兴市场经济体之间利差逐步收窄,新兴市场经济体资本外流和货币汇率贬值压力趋于缓解。微观层面,发达经济体降息后,新兴经济体外币融资的利息支出将随之下降,偿债压力也会有所减轻。 另一方面,国际金融市场可能出现相应调整。从历史经验看,在全球流动性面临拐点时,国际金融市场通常会出现一定程度的波动,投资者情绪变化对金融资产定价也会产生影响。近期,主要国际金融市场已呈现出不同程度的波动迹象。 今年以来,我国经济延续恢复向好态势,货币政策坚持以我为主,兼顾内外部均衡,人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定,跨境资本流动趋于平衡,国内金融市场保持韧性。下一步,人民银行将密切关注主要发达经济体货币政策动向,实施好稳健的货币政策,合理有效应对外部挑战,为实体经济高质量发展营造良好的货币金融环境。
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金融界
08-10 11:26
【九尘点金】受避险需求和大幅降息预期支撑,黄金再次站上2400关口!
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定,股市也大幅波动,零售销售表现良好,
GDP
和 PCE 通胀数据强劲,PMI(标准普尔数据)稳居扩张区间。但随后 ISM 数据大幅走弱,非农就业数据也疲软,这给市场留下了一定程度的不确定性。” “对于黄金而言,过去十年中,研讨会之后黄金价格平均先是走强,然后在几周后走弱,因为债券收益率趋于走高。” 不过他们指出,这些趋势也可能反映出上个月价格走势的放松。 他们指出:“自 2023 年 12 月下旬美联储转向以来,华尔街和更广泛的媒体一直在呼吁降息,这可能一方面反映了希望继续风险资产派对的愿望,另一方面也反映了对美联储再次落后的担忧。” “目前的定价几乎没有令人失望的余地。根据芝加哥商品交易所的数据,继 8 月份数据疲软之后,现在几乎 100% 确定会降息两次。2 年期和 10 年期美国国债期货的投机性仓位处于多年高位。今年迄今为止,股市估值大幅扩张,我们不知道当前的回调是否会是实质性的。黄金净多头仓位并不极端,但相当高。” “美联储似乎一直不愿在选举前实现预期,或许是为了避免被指控政治干预,”世界黄金协会表示,“因此,有必要采取一点谨慎态度。如果杰克逊霍尔的讲话暗示预期过于温和,那么股票、债券和黄金都有下跌的风险。” 第二个因素是美国政治,也有可能对本月贵金属价格造成重大不利影响。 他们表示:“自从拜登总统让位给卡马拉·哈里斯担任民主党候选人以来,民意调查结果已大幅收紧,现在一些预测有利于民主党获胜,”并指出民主党全国代表大会将于 8 月 19 日举行。 “政策之间的区别并不像历史上那样明显,”世界黄金协会表示,“民主党通常被指责的财政慷慨在特朗普政府的领导下可能会出现类似的情况。此外,在特朗普的领导下,大幅提高关税、倾向于美元贬值和反移民等政策都给通胀带来上行风险,给经济增长带来下行风险。” 他们表示:“我们认为,黄金可能更多地受益于不确定性,而不是任何政治倾向,而哈里斯的竞选搭档(副总统)确认可能会进一步搅动局势。”“选举后,国家债务和赤字的水平可能会继续引起投资者的担忧,并使人们对黄金的兴趣保持高位。” 本月金价的第三个风险因素来自股票,尤其是科技板块,近期该板块承受了相当大的压力。 “英伟达是人工智能领域的宠儿,也是美国股市表现最好的公司,该公司将于 8 月底公布第二季度财报,这将限制其他行业领头羊的糟糕业绩,同时其他指数近期也遭遇抛售,”世界黄金协会指出,“这是市场一段时间以来首次显得紧张。尽管第一季度业绩超出预期,但有两件事打消了市场乐观情绪:首席执行官黄仁勋在 6 月和 7 月大量抛售股票,特斯拉、谷歌、亚马逊和英特尔的业绩指引也不佳。英伟达股价自 6 月触顶以来已下跌 28%,而纳斯达克综合指数较 7 月高点下跌 12%(截至 8 月 5 日)。” 他们警告称:“英伟达的盈利电话会议可能会对股价产生决定性的影响。” WGC 分析师指出,尽管 9 月通常是美国股市的疲软期,但由于交易员休假,8 月的走势往往持平且交易量较低。他们表示:“今年到目前为止,8 月的疲软似乎超过了 9 月。”“黄金在股市抛售期间通常具有很强的负相关性,这应该会维持投资者的兴趣,而且鉴于持仓不紧张,他们的反应能力可能会保持下去。到目前为止,它已经完成了自己的任务。” “我们认为,这些事件将使不确定性居高不下,而不是提供任何明确的解决方案,”世界黄金协会总结道。“美联储开始降息在很大程度上取决于经济数据的正常化。虽然就业报告和 ISM 数据令人意外地下滑,但其他数据却相当火爆。可以说,我们可以期待的经济复苏类型仍不明朗,因为市场几乎 100% 肯定两次降息是有风险的;不仅对风险资产如此,对债券和黄金也是如此。” 他们补充道:“对于黄金而言,不确定性和事件风险的上升可能会让投资者保持高涨的兴趣。到目前为止,它在保护投资组合方面做得很好。” 【风险预警】 ☆9点30分,中国将公布7月CPI年率; ☆14点,德国将公布7月CPI月率终值; ☆20点30分,加拿大将公布7月就业人数; ☆次日1点,美国将公布至8月9日当周石油钻井总数。
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九尘点金
08-10 08:03
纳指波动加剧,美股投资何去何从?
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,通胀进一步回落 美国2024年2季度
GDP
环比折年率为2.8%,超出市场预期。从结构来看,消费与投资均对经济起到明显拉动作用,政府消费与投资增速小幅回升,净出口继续成为美国经济增长的最大拖累。美国PCE与核心PCE价格指数环比折年率均有所回落,反映出美国通胀压力进一步缓解。整体来看,下半年降息概率升高,随着日期逐渐临近,降息的确定性也在逐步抬升。 ◎ 美股财报季开启,“七巨头"加大Al投入 截至7月31日,多家美股科技龙头企业披露了二季度财报。其中几家市场上最大的云计算代表性企业,资本支出均呈持续加速态势,主要投向为AI相关算力设施设备,引发市场关注。今年以来美股科技板块涨幅较大,短期的波动在所难免,而”七巨头"等大盘股基本面良好,仍存在上升动力,但需警惕短期高位回调。近期北美重要科技企业财报普遍反映出对AI的坚定投入,Al应用端各类助理产品进展不断,自动驾驶领域也在持续进步,有望引领全球科技企业打开新增长空间。 关注指数:纳斯达克100指数(NDX) 纳斯达克100指数选取在纳斯达克交易所上市的最大的100家非金融公司股票作为成分股,在市值加权的基础上按相应的指数编制规则计算,是反映纳斯达克整体市场或者美国高科技走势的代表性指数。相关ETF:嘉实纳斯达克100ETF(159501)及联接基金(人民币A类:016532,人民币C类:016533)。
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金融界
08-09 21:49
8月资产配置月度报告:二季度名义增长延续磨底,政策要求坚定不移实现全年目标
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、宏观经济表现 1、经济表现 Q2实际
GDP
增速低于市场预期和增长目标,名义增速仍然处于磨底阶段。二季度实际
GDP
同比增速4.7%,低于全年增长目标,市场预期5.1%,前值5.3%。名义
GDP
同比增速,连续第四个季度处于磨底阶段,持续低于实际增速。结构上来看,内需走弱明显,外需形成对冲,价格降幅有所收窄。需求方面,内需与外需的分化进一步扩大,社零和投资增速均边际回落,出口增速在外需景气状态下呈现上行。生产方面,工业生产继续保持偏强状态,其中符合高质量发展的制造领域增长更快,例如高技术制造业增长8.7%。价格方面,
GDP
平减指数拖累程度有所收窄,产能利用率有所恢复、绝对水平仍然不高。 从6月当月数据来看,经济乏善可陈。工业增加值当月同比5.3%,较上月回落0.3%,考虑到6月较去年少两个工作日,工业生产真实表现并未走弱,但短期库存出现被动累积。社零受618促销提前、居民收入预期偏弱的影响转为回落,就业、收入、消费信心、消费倾向对消费的提振作用依然相对有限。固定资产投资同比小幅回升,主要来自增发国债项目开工和5月专项债对基建投资的带动。出口同比增速延续景气、进口表现疲弱,依然呈现出内需偏弱的特征。 去年Q2基数并不高,但今年二季度实际
GDP
增速回落幅度有所增大,主要来自二季度宏观政策实际落地速度偏慢的影响,包括货币财政政策发力不及预期、地产政策力度尚不足以扭转趋势,在此背景下核心关注点仍在后续宏观政策落地速度及力度。 数据来源:Wind资讯 2、宏观政策 二十届三中全会是十八届三中全会的延续,内容上更多体现了二十大以来的改革思路,《决定》稿全文共2.2万余字,涉及15个部分、60条内容,重点突出高质量发展和科技创新,以及进行与之配套的财税和金融体制改革。首先,创新体制是本次三中全会中长期改革相比十八届三中全会新增的内容,而且还延续了二十大报告中比较靠前的排位,均体现了对创新、人才、教育方面的重视,其中科技体制改革是重头戏,在科研人员中长激励、收入分配、收益自主权、管理制度等领域给予更多自主权,向科技创新相关方向全方位倾斜,同时还提出“促进各类先进生产要素向发展新质生产力集聚,大幅提升全要素生产率”,也就是更注重发展质量和科技创新。其次,财税体制是二十届三中全会改革力度较大的领域之一。在央地关系方面,主要的改革思路是通过消费税改革拓展地方政府税源、增加地方自主财力,适当放权以充分发挥地方政府主观能动性,同时加强中央事权、提高中央财政支出比例,缓解地方政府收支矛盾;在税收制度方面,主要的改革思路是针对新业态形成适配的税收制度、清理规范碎片化的税收优惠政策,同时健全直接税体系、完善个人所得税制度。此外,货币政策方面,作为二十届三中全会金融体制改革的重要组成部分,主要关注点是畅通货币政策传导机制,相关举措已经部分体现在陆家嘴论坛潘功胜行长的主题演讲中。一是健全市场化利率调控机制,逐步建立以7天逆回购利率为主要政策利率,理顺利率曲线由短及长的传导关系,同时进行利率走廊区间收窄和贷款报价利率LPR的改革;二是在公开市场操作中逐步增加国债买卖操作;另外,还淡化了对M2、社融等数量目标的关注,降低金融机构的“规模情节”,更加注重发挥利率调控的作用,同时提升货币政策透明度。 7月政治局会议重申坚定不移完成全年目标,宏观政策方面要求“持续用力,更加给力”,三季度宏观政策将比Q2边际加力,政策层面托底增长的诉求较强,短期将以加快落实存量政策为主,同时储备并适时推出一批增量政策。财政政策方面,包括加快专项债发行进度、超长期特别国债用于推动设备更新和以旧换新;货币政策方面,央行将7天OMO利率下调10bp,货币已经先行发力,三季度随着政府债发行加快,预计将有配合式降准操作,随着海外约束逐渐打开,后续仍有降息空间;另外,关注促进消费和地产收储相关的具体政策措施。 数据来源:Wind资讯 三、资产配置分析及展望 1、股票市场 7月份,市场呈现W型,成交萎靡。资金方面,北向资金流出放缓,全月净流出166.3亿元,融资余额减少356.07亿元。经济数据方面,二季度
GDP
同比增速回落,完成全年增长目标的压力增大;6月CPI同比总体延续弱势,猪肉价格有明显上涨;PPI同比跌幅继续收窄。7月下旬一系列稳增长政策出台,政治局会议的部署进一步明确了稳增长目标的优先级提升。整体来看,7月份市场流动性仍未改善,市场信心不足。 展望8月市场,资金方面,人民币升值,流动性压力有望缓解,北向资金或恢复流入,A股资金面可能趋势性见底;外部环境方面,地缘风险提升对海外市场形成压力,小部分避险资金可能流入A股;A股有望在8月份完成筑底。行业方面,地缘风险可能反推军工提速,军工板块相关公司的订单交付存在企稳的可能性,部分产业链细分环节有望率先回升;关注外资偏好的基本面有改善预期的创新药、消费;“新质生产力”映射的大科技板块的投资机会有望在经济未超预期复苏的情况下贯穿全年。 数据来源:Wind资讯 2、债券市场 短期来看,债市将维持震荡偏强走势。一方面,7月份PMI处于荣枯线以下,除出口数据偏强以外,大多数经济数据偏弱,经济呈现弱复苏态势,经济内生动能尚不稳,7月份央行进行了降息操作,在央行的呵护下资金面整体料将保持平稳,基本面和流动性对债市仍有支撑,同时债券市场“资产荒”的局面未得到缓解,市场对债券的配置需求仍较强,债市还未转向,仍处于多头趋势中。另一方面,短期内稳增长政策和央行的操作可能成为影响债市的关键因素,同时在债券市场经过前期的大幅上涨收益率再次来到了年内最低的位置,可能会有部分资金有止盈操作,同时政策预期差、央行的操作等可能会对市场形成阶段性的扰动,市场在出现利空消息时波动可能会有所放大。 策略方面,短期内组合保持中性偏长久期或仍是较优选择,但需要根据市场情况灵活应对。以中短期信用债作为底仓,获取相对确定的票息收益,同时通过中长端的利率债获取资本利得收益,短期内长端利率债交易空间可能有所收窄,在受到不利扰动的情况下波动可能加大,注意控制交易节奏。利率债的仓位需根据市场情况灵活调整,后续关注7月份经济金融数据、政策及资金面变化,在市场发生不利变化时及时调整组合久期。 数据来源:Wind资讯 3、市场中性/CTA策略/大宗商品 (1)市场中性 风格因子上,账面市值比因子和beta因子表现较好,动量因子、非线性市值因子和盈利预期因子表现较差。月度基差方面,各品种合约全月震荡收敛,月末IH当季合约升水,IF当季合约平水,IC当季年化贴水率约4%,IM当季年化贴水率低于6%。 7月市场中性业绩表现平稳,其中低频管理人表现略好于中高频管理人。市场全月日均成交量在7000亿以下,大盘和微盘股表现相对强势,因此具有一定市值暴露的管理人能取得一定超额收益,基差在月末最后一天大幅收敛影响了市场中性产品业绩,最终全月收平。进入8月,国内会议已经召开,政策预期转向公司基本面,海外衰退预期和人民币汇率强势可能会带来外资回流,超额环境尚可,同时基差成本合理,市场中性产品进入较好的配置期。 数据来源:Wind资讯 (2)CTA策略 CTA因子有一定分化。动量类因子短期时序动量取得正收益,长期时序动量取得负收益,截面动量短周期好于长周期;期限结构类因子的基差动量因子和展期收益率因子均取得正收益;量价类表现较差,仅偏度因子取得正收益,波动因子和均价突破因子均取得负收益;基本面类因子的价值因子和beta因子取得正收益,持仓变化因子取得负收益。 本月商品市场各板块波动率全月保持平稳,但整体较6月波动率有所下降,趋势强弱下半月逐渐抬升,短中长周期管理人有所表现,全市场成交额较6月有所走弱,振幅保持平稳。CTA策略趋势性尚可,但截面策略依然挣扎,主观CTA策略或是较好选择。 (3)大宗商品 受通胀降温以及经济数据回落的影响,衰退预期有所抬头,美联储降息预期强化,7月的黄金高位震荡,白银震荡回落,黄金净多头持仓增加,白银的净多头持仓下降,白银多头投机情绪下降,全球经济政策不确定性和地缘政治风险会提供避险需求支撑。7月原油趋势性下跌,中东局势的缓和以及宏观氛围的转弱是价格下跌的主因,汽油消费和原油库存等基本面数据依然利多,且OPEC+公布进一步补偿减产的方案限制下跌空间。黑色系的钢材需求较弱,螺纹新旧国标切换导致的现货抛售带动价格下行,铁水保持韧性,因此钢厂利润继续承压,电炉严重亏损,高炉8月起检修增加,炉料压力或将高于成材。展望后市,地缘政治、美国大选和降息等宏观事件和数据对商品走势影响更大,不同宏观事件的影响不同,因此商品波动料将增大。 4、大类资产配置展望 (1)周期状态与资产配置 从增长-通胀来看,当前处于经济曲折式修复的复苏早期阶段,7月政治局会议要求“持续用力,更加给力”,货币政策已经先行发力,财政政策也将加快落实存量政策。6月出口、制造业投资仍是主要贡献,社零消费总体偏弱,就业收入和消费信心等因素对消费的提振作用依然相对有限,地产投资仍处下行走势、房价加速下跌,增发国债项目开工和5月专项债发行对基建投资形成带动。价格方面,CPI偏弱、PPI延续回升。 从货币-信用来看,当前处于宽货币、紧信用阶段,随着7月下旬以来地方专项债加快发行,将进入阶段性的宽货币、信用弱企稳状态。货币方面继续保持宽松态势,关键时点均有央行大额公开市场净投放呵护,DR007围绕在略高于7天逆回购利率窄幅波动,三中全会后央行宣布降息10bp为下半年稳增长保驾护航,后续有望通过降准操作配合政府债发行。信用方面,6月社融如期偏弱,真实需求偏弱、金融挤水分仍然是主导因素,居民正式进入去杠杆阶段,近期看地方专项债发行有所提速,后续在政府部门的带动下信用扩张有望阶段性企稳。 综合来看,目前周期状态总体对应于复苏早期阶段,相应资产表现排序为:债券、股票>商品。随着宏观政策真正开始加快落实、效果逐渐显现,周期状态有望缓慢向复苏中期过渡,相应资产表现排序为:股票、商品>债券。 数据来源:五矿信托产品及资产配置部 考虑到历届三中全会都是聚焦中长期改革议题的会议,时间跨度大、涉及领域广、影响程度深,因此并不适用于指导短周期的资产配置策略,例如一个完整的库存周期仅为3.5年,而三中全会的中长期改革面向未来5-10年,导致时间尺度上会跨越多个库存周期。因此,应当是从中长期周期的视角出发,结合全会关于未来中长期改革趋势的政策举措,形成对中长期大类资产配置的方向或策略。 从产能周期的角度来看,以8-10年为一个周期,目前中国已经处于一轮产能上行周期中途,体现为制造业投资增速中枢的逐步抬升。本届三中全会提出全面创新体制机制方面的改革举措,体现了对创新、人才、教育方面的重视,以及对科技领域实现突破的迫切期待,因此本轮产能周期或将以科技创新为周期底色。在此背景下,围绕新质生产力主题,以高水平科技自立自强为主线,中高端及科技制造相关行业股票中长期来看存在配置价值,同时与经济转型升级相关的有色金属、稀有金属等商品领域也具备一定长期配置价值。 数据来源:Wind资讯 从金融周期的角度来看,以15-20年为一个周期,目前中国处于一轮金融周期下行期,体现为房地产相关链条增速低迷、货币信贷总量增速持续回落。本届三中全会把房地产相关内容放在“健全社会保障体系”部分提及,表明中长期来看将坚定不移地走房地产发展新模式。因此,本轮金融周期的下行或仍将延续一段时间,房地产和货币信贷表现将处于磨底期。在此背景下,经营稳健、现金流充沛、分红率较高的上市公司股票有望获得超额收益,在涉及行业市场化改革和要素价格改革的领域,这类股票的表现将更为亮眼,同时债券类资产也具有稳定收益类资产的特征,因此也具备一定的配置价值。 数据来源:Wind资讯 从资本市场制度周期的角度来看,以10年为一个周期,目前中国已经处于新一轮资本市场制度改革加速期,体现为新“国九条”的发布并进入逐步落地过程中。本轮资本市场制度改革是在深刻反思过去积累的深层次矛盾的基础上,提出一套系统性解决方案,有助于市场中长期向好,但需要耐心等待资本市场改革红利释放。2004和2014年两次发布国九条后,市场并非立刻直接开启上涨状态,反而是经历了几个月的震荡或者长达一年半的下跌,之后才开启一轮波澜壮阔的牛市,背后的原因在于深层矛盾的解决并非易事,往往都需要一定的时间才能见效。在资本市场制度改革的背景下,政策通过加强现金分红、鼓励耐心资本等方式,引导和培育市场形成分红型、价值型偏好,具有该类特征的股票将会从改革中受益,同时政策通过加大退市力度、打击财务造假、股东减持行为等方式,将市场中部分以圈钱为目的、质量较差的上市公司出清,因此应当规避该类股票。 数据来源:Wind资讯 综合以上分析,资产配置上可以考虑选择以下中长期配置方向:在金融周期下行的主导下,更偏重稳定收益类资产的配置,包括固收类资产以及具备经营稳健、现金流充沛、分红率较高特征的行业和股票,适度配置新质生产力类资产,包括中高端制造、科创自主相关的行业和股票,以及与经济转型、产业升级相关的有色、稀有金属等商品;当金融周期出现企稳后,可考虑逐渐将稳定收益类资产向新质生产力类资产进行切换;同时,对资本市场改革红利的释放保持耐心和信心。 (2)月度主观评分与资产配置展望 数据来源:五矿信托产品及资产配置部
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金融界
08-09 20:20
突破 Web2 限制:加密技术在消费者行为中的应用
go
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普尔 500 指数的增长。餐厅占美国
GDP
的 5%,占家庭食品预算的 45%。然而,80% 的独立餐厅在第一年就关门了,80% 的餐厅在五年内倒闭。2023 年,43% 的美国餐厅仍背负着与新冠疫情相关的债务,20 年来利润率从 20% 下降到仅 4%。技术的影响越来越大,2019 年至 2024 年间,数字销售额占总销售额的比例从 9% 上升到 21%。 传统的卓越运营和最佳实践模式已不足以实现经济可持续发展和增长。餐厅现在必须适应新的模式,重点关注客户细分、参与度和保留率。 Blackbird:在 Base 上用餐赚钱 — blackbird.xyz / @jhackworth / blackbird,Dune Analytics 工作原理:Blackbird通过去中心化的 Blackbird 平台促进餐厅与客人之间的直接联系,从而彻底改变了酒店业,增强了参与度、忠诚度和支付能力。Blackbird 允许用户在 IRL 合作地点签到并在用餐地点获得奖励。在 $FLY 代币的支持下,Blackbird 为餐厅提供全面的客户行为洞察,同时通过折扣、奖励和独家优惠为顾客提供重要价值。该平台最近的创新包括Flynet、Base 上的 L3和 Blackbird Pay,可实现无缝账单结算。 Blackbird的一个关键优势是其创始人 Ben Leventhal,他之前曾共同创立了 Eater 和 Resy(2019 年以 2 亿美元的价格卖给了美国运通)。Leventhal 的经验和人脉使 Blackbird 在其合作品牌(餐厅)及其客户的目标市场中占据了强大的立足点。Blackbird 已经与纽约市的许多顶级餐厅和热门餐馆进行了整合,例如 Nami Nori、Rule of Thirds、Upside、Canal Street Market 和 Sweet Rose Creamery。 (3)TYB(尽力而为):在 Avalanche 子网上参与赚取收益 TYB 是一个参与赚钱平台,允许 D2C 电子商务品牌直接参与并奖励执行有价值行为的消费者。 直接面向消费者 (D2C) 的品牌通常并不像看上去那么“直接”。近年来,这些品牌的客户获取成本飙升。过去 5-10 年,他们赖以增长的渠道(如 Facebook 和 Instagram)已经变得过度饱和且价格昂贵,CPM(每千次展示费用)以每年 20-25% 的速度增长。这种通货膨胀意味着获取新客户的成本可能是留住现有客户的 5 到 25 倍,导致客户获取成本 (CAC) 超过客户生命周期价值 (LTV),忠诚客户减少。 目前,客户关系由以广告为中心的发现平台来中介,品牌严重依赖 Instagram 和 TikTok 等第三方平台进行营销、沟通和互动。这种依赖不仅在经济上效率低下,而且还妨碍了品牌有效定位和联系关键客户群体的能力。 TYB:在 Avalanche 子网上参与并获利 — tyb.xyz 工作原理:TYB 是一个参与即赚钱平台,通过为 D2C 护肤品、时尚和生活方式品牌提供直接销售和营销渠道来提供解决方案。TYB减少了对广告平台的依赖,让客户通过参与产品测试和内容创作等挑战从他们最喜欢的品牌那里获得奖励。这种方法让品牌能够深入了解用户行为和细分,从而提高 LTV、留存率、销售额和参与度。TYB还允许品牌管理沟通、参与、营销和社交渠道的各个方面,同时在链上跟踪用户信息。对于消费者来说,TYB 提供了更具吸引力和回报的品牌体验,提供折扣、特别优惠和独家商品等有形奖励,以换取反馈和内容创作。这种模式在美容和护肤领域尤其有效,因为这些领域的客户由于持续重复购买而忠诚度很高。 TYB吸引了众多合作伙伴,其中许多都是热门品牌。它是少数提供“无代码”集成的基于区块链的忠诚度平台之一,这简化了技术集成并降低了成本。TYB 专注于小众市场,针对护肤、健康和生活方式、时尚以及食品和饮料领域的 D2C 电子商务品牌。这种特定的定位使 TYB 有别于其竞争对手,后者倾向于采取垂直不可知论的方法。TYB 由前 Outdoor Voices 首席执行官 Ty Haney 创立和领导,也受益于 Haney 对 D2C 领域的深刻理解。她广泛的人脉和经验吸引了知名品牌,例如丝芙兰增长最快的护肤品牌之一 Topicals。 上周,TYB与 Glossier 合作推出了一个社区,这是该平台首日发布以来规模最大的社区。 (4)SkyTrade:Zillow 收购 Solana 的航空权。 SkyTrade是一个面向业主、房地产公司和交易商的航空权代币化平台和交易市场。它为低空空域提供了链上市场。 空中权是指根据分区法购买和出售开发物业上方空间的权利。空中权市场历来不透明且难以进入,限制了经济效率。在普通法管辖区,土地所有者拥有其物业上方空域的权利。这个市场的总潜在市场 (TAM) 高达 30 万亿美元,仅曼哈顿的锁定空中权价值就超过 5000 亿美元,伦敦市中心的锁定空中权价值为 520 亿英镑。此外,需要空中权进行运输的无人机行业预计价值 4500 亿美元。 空中权利对于商业无人机送货的扩展也至关重要。未经许可使用私人空域,无人机无法合法飞行。随着时间的推移,无人机送货可能会将传统送货成本降低约 90%。沃尔玛和亚马逊等大型零售商正在迅速扩展无人机送货服务。例如,沃尔玛目前为 200 多万户家庭提供服务,并计划利用其广泛的房地产投资组合,通过无人机送货覆盖 90% 的美国人口。要实现这一目标,必须从空域所有者那里获得低空空域的使用权。 SkyTrade:Zillow 竞购 Solana 的空中权 — sky.trade SkyTrade旨在通过将空域权利引入链上来彻底改变这一进程。 工作原理:通过SkyTrade平台,用户可以注册其财产、认领空域并参与代币化空中权利的买卖。无人机操作员可以在特定时间段内租用空域,从而形成一个动态且易于访问的空域利用市场。尽管仍处于早期阶段,SkyTrade已经为其空域市场建立了强大的渠道,目前其平台上已完成价值超过 3000 万美元的空中权利交易。 结论 总之,在 L2 解决方案、替代 L1 和创新 UX/UI 功能的推动下,消费者加密应用程序的演变标志着区块链技术的变革时代。虽然早期的成功案例(如 SocialFi 应用程序)在长期留存方面遇到了困难,但未来在于打造独特的、基于区块链的体验,以增强熟悉的行为。 值得注意的是,我们开始看到这种趋势出现在各种生态系统和平台上,凸显了这些应用程序的跨链潜力。PuffPaw、BlackBird、TYB 和 SkyTrade 等项目体现了将现实活动与去中心化技术相结合的潜力,提供了新颖的激励和参与机会。随着这些应用程序的成熟,它们有可能在将加密货币融入日常生活中发挥关键作用,在不同的区块链生态系统中创造数字和现实世界体验的无缝融合。 来源:金色财经
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金色财经
08-09 17:52
中国经济的“大事”!中国领导人们已开始“神秘”重要会议 这一棘手问题能否成重要议题?
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讨会上表示:“几个季度以来,中国的名义
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增长率一直低于美国的名义
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增长率——在我从事这一行的20年里,我从未想过会看到这种情况。” 经济学家表示,短期内,如果中国实施已经宣布的刺激计划,它应该能够实现2024年5%的年增长目标。 高盛(Goldman Sachs)中国经济学家王立升表示,在今年1月至7月中旬的3.9万亿元人民币(合5470亿美元)地方政府特殊目的债券(用于补充支出)全年配额中,地方政府仅消费约40%,而在2023年同期,这一比例为60%以上。 高盛中国投资组合策略师付思表示,投资者也在关注旨在提振消费的财政刺激措施,比如帮助家庭升级家电的计划。但他们对即将到来的美国总统大选的影响持谨慎态度,如果特朗普(Donald Trump)当选美国总统,可能会导致更多的贸易保护主义,同时美国经济出现疲软迹象,可能会侵蚀外部需求。 付思说道:“我们看到消费受到了更多的关注,但房地产仍然是一个焦点。出口是一个亮点,但人们已开始考虑关税带来的潜在风险。” 不过,分析人士预计,中国政府不会推出任何出人意料的大规模刺激措施。中国央行一直在放松货币政策,但受到中美利差较大的制约,这可能导致资本外流。如果美联储降息,这可能会给中国进一步降息的空间。 学者们认为,如果中国要释放家庭真正的潜在消费能力,就需要进行更根本的结构性改革。 卡内基国际和平基金会(Carnegie Endowment for International Peace)高级研究员Michael Pettis表示,如果没有提高家庭在中国经济中所占份额的政策,旨在补贴休闲产业或消费品的努力就不会奏效。 Pettis在社交媒体平台X上写道:“经过多年的供给侧‘消费升级’,中国的消费仍然一如既往地疲软。” 然而,尽管干部们可能会在北戴河发出这样的警告,但很少有人预计习近平会彻底改变方向,把资金从他把中国变成一个自力更生的科技超级大国的战略上转移开。 Gavekal的Batson在描述政府的想法时表示:“
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增长低于预期,但……
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增长并不是最重要的。” Batson补充说:“就长期战略而言,政府青睐的经济领域表现相当不错。出口不断创新高。制造业投资不断扩大,中国企业的技术能力不断提高……所以你可以提出一个我们称之为‘战略耐心’的理由。” Batson指出,更大的问题是,使这一战略成为可能的环境——吸收了中国出口的良性国际贸易——能否无限期地持续下去。正如最近的市场动荡和对美国经济实力的质疑所显示的那样,有利条件可能会迅速消退。
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tqttier
08-09 12:41
昨夜比特币大涨 或因这个国家的这个举措
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货币基金组织的数据,2022年,俄罗斯
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增长率-2.1%。2023年,俄罗斯
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增长率3.6%。而2021年,即俄乌战争开始之前,俄罗斯
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是4.7%。 可见,在中心化的国际金融体系中,西方的制裁手段确实让俄罗斯遭遇经济寒冬。面对多轮经济制裁,俄罗斯最终选择拥抱加密货币。 2022年,普京认为俄罗斯在加密货币挖矿方面存在一些优势,应该对加密货币挖矿征税和监管,支持将采矿限制在电力过剩地区,如 Irkutsk、Krasnoyarsk 和 Karelia。 2022年2月13日,俄罗斯修订了“关于数字货币”法案,对非合格投资者购买加密货币进行了限制,规定购买前需通过考试,合格者每年最多可购买价值7,000美元的加密货币,不合格者限购600美元。 法案还定义数字货币为财产,为加密货币支付提供法律依据。 2023年4月20日,俄罗斯监管机构负责人Elvira Naiullina表示,俄央行正在制定一项法案,该法案将引入一种“实验性法律制度”,允许加密货币专门用于进出口交易。作为监管的一部分,将为矿工引入新的税法。 央行的计划包括建立专门的组织,负责加密货币开采和处理跨境贸易协议的支付。 2023年11月,俄罗斯开发出一种帮助加密矿工逃避制裁的工具,该工具将帮助俄罗斯企业进行跨境支付。俄罗斯国家杜马信息政策、信息技术和通信委员会成员特卡乔夫(Anton Tkachev)表示,该国工业和贸易部已经成功开发“一种用于进行工业采矿活动的工具”。他声称,加密货币可以帮助俄罗斯公司在海外交易时逃避西方制裁。 俄罗斯央行最近建议企业使用加密货币和数字资产来减轻乌克兰冲突后西方制裁的影响。俄罗斯央行行长纳比乌琳娜承认,支付问题对俄罗斯经济至关重要,并强调了新金融技术在创造前所未有的解决方案方面的作用。 由于针对俄罗斯主要金融机构的制裁,俄罗斯与多国的贸易关系面临困难。纳比乌琳娜表示:“新金融技术为以前不存在的计划创造了机会。这就是为什么我们放宽了对在国际支付中使用加密货币的立场,允许在此类支付中使用数字资产。” 美国对俄罗斯通过加密货币逃避制裁的回应 一方面,俄罗斯找到了通过加密货币逃避西方制裁的捷径。另一方面,美国也将开始担忧俄罗斯通过加密手段逃避制裁的举动。 2024年7月,国会议员布拉德·谢尔曼(D-CA)就俄罗斯使用加密货币和稳定币逃避西方制裁一事向耶伦进行了质询。“俄罗斯央行敦促使用加密货币来逃避西方制裁。稳定币没有什么特别的优势,因为它稳定,你不能通过持有它来赚钱,而且它通常不支付利息——当然不是你在货币市场基金上获得的利息。它的唯一优势是逃避我们的制裁和其他法律,包括税法,我希望在对俄罗斯实施制裁时,你们不会通过促进稳定币来促进这一点。” 耶伦回答:我们非常关注加密货币和稳定币的使用。我们认为俄罗斯的所作所为并不是什么大事,但随着我们的制裁越来越严厉,这成为一个令人担忧的问题。 总结 俄罗斯通过挖矿新规是为突破西方经济封锁而迈出的重要一步。诚然,西方的制裁对俄经济造成严重影响,但俄罗斯选择了拥抱去中心化的世界,在这个新兴金融的大门里,比特币背后的平等、自由的精神或将为俄罗斯经济带来重生的希望。加密世界也将因“北极熊”的参与而更具现实意义,展示加密朋克世界的迷人吸引力。 资料来源:金色财经、塔斯社、CoinGecko、CoinTelegraph、BBC、FX168 来源:金色财经
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金色财经
08-09 12:12
杨舒总领事在“重走白求恩路-青海行” 筹款晚会上的致辞
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。 今年上半年,中国经济持续稳定向好,
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同比增长5.0%,货物进出口总额同比增长6.1%,创历史同期新高。经济运行总体平稳,稳中有进,新动能加快发展,高质量发展取得新进展。放眼全球,中国仍是世界经济增长的最重要引擎。刚刚胜利闭幕的中国共产党二十届三中全会,展示了中国继续推进改革开放的坚定决心,将进一步完善高水平对外开放体制机制,为包括加拿大在内的世界各国带来新的发展机遇,为全球经济复苏注入稳定的中国动力。希望中加两国社会各界齐心协力,共同推动和促进两国之间的医疗、经贸、文化交流,以白求恩精神为指引,不断提升合作水平,推动中加关系向前发展,更好造福两国和世界各国人民。 最后,再次衷心祝愿青海行活动取得圆满成功!谢谢大家!
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金融界
08-09 11:12
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