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市场风险有限中小指数结构性行情还将持续
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和可变的滞后性，目前还存在一种风险，即FOMC收紧政策的力度可能超过恢复物价稳定的需要”。从鹰派角度来看，与会者普遍认为，通胀仍处于不可接受的高水平，远高于联储目标。截至7月会议时，鲜有通胀压力减退的迹象。此外，官员们担忧“如果公众开始质疑”美联储加息至足够高的水平以减缓通胀的决心，则“高通胀可能变得根深蒂固”。假如这种风险成为现实，将让通胀回归2%的任务形势变得复杂，并可能让加息带来更大的经济成本。笔者认为，在通胀路径不发生意外变化的背景下，美国经济增长压力将逐步显现，并对加息步伐形成制约，届时美联储的紧缩力度将逐步趋缓。目前虽然有上述迹象，但依然需要等待9月数据的进一步确认。如果后续紧缩步伐确定放缓、通胀见顶回落，那么美股市场交易逻辑就可以更为确定地转向成长风格。流动性宽松推动中小指数估值抬升上周A股市场处于事件密集期。8月15日早盘，央行宣布开展4000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作和20亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.00%，均较前次操作下降10个基点，远超市场预期。随后，国家统计局发布7月经济数据，7月规模以上工业增加值同比增3.8%，预期4.6%，前值3.9%，7月社会消费品零售总额同比增2.7%，预期增5.3%，前值增3.1%，1—7月固定资产投资同比增5.7%，预期6.2%，前值6.1%，表明当前宏观经济基本面复苏依然存在挑战。当前中美经济与政策处于不同周期，本次MLF和逆回购降息的落地，充分表明国内货币政策“以我为主”的政策取向。相较于海外通胀高企、主要央行纷纷收紧货币而言，国内货币政策更加关注稳增长的效果和实体经济复苏的进度，预计宏观流动性宽松的状态还将持续。在此背景下，8月LPR报价调降已无悬念，考虑到近期房贷市场向贷款方倾斜，不排除5年期以上LPR报价下降幅度超过10个基点的可能性。从市场角度来看，尽管当前经济复苏依然存在一些挑战，但考虑到稳增长政策的支撑，预计A股市场风险有限，投资者不必过度担忧。风格方面，近期A股结构分化显著，蓝筹股表现相对低迷，中小市值股票活跃度较高，很大程度上源于当前宏观层面面临的阶段性不确定性和挑战较多，相对景气集中于成长领域，而美国加息预期的缓解和国内宏观流动性宽松又对其形成支撑。就短期而言，笔者认为这种分化将持续。第一，从基本面角度来看，当前地产周期尚未见到明显拐点，经济金融数据低于预期叠加局部地区疫情扰动再起，影响了顺周期的金融、地产链及消费板块的盈利预期，而成长板块的盈利确定性及相对景气度依然存在。第二，从流动性角度来看，基本面和流动性对中小市值风格的支撑依然存在，成长板块的估值溢价有望持续，市场风格转向需等待宏观层面主要矛盾的化解。操作上，虽然成长风格在经历了近期的连续反弹后性价比有所减弱，但在美国通胀不及预期、加息预期有所缓解、国内总量增速缓慢回升、宏观流动性维持宽松格局的大背景下，顺周期板块盈利修复不确定性大于2020年，而成长板块盈利及增速占优的概率强于2020年，相对景气的集中将继续支撑风格相对收益表现。建议投资者前期多IC空IH、多IM空IH跨品种套利继续持有，逢价差大幅回调时可继续加仓，但不要过分追高，注意风控。
进击的巨人2022-08-22
【比特日报】暴风雨前的宁静！合并后“比特币与以太币涨跌难测” 增量地址钱包仍保持强势
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鲍威尔可能会在9月联邦公开市场委员会(FOMC)会议上，预示美联储的货币方向。圣路易斯联邦储备银行总裁詹姆斯布拉德已经表示，他倾向于投票第三次连续加息75个基点，而不是不那么强硬的50个基点。在华尔街日报的周末专栏中，美国证监会主席根斯勒(Gary Gensler)再次呼吁加密公司“遵守证券法”。根斯勒强调加密借贷平台冻结账户和最近的破产事件，这让投资者不得不接受法律诉讼。“没有理由仅仅因为加密货币市场使用不同的技术，就将其与其他资本市场区别对待，”他写道。#NFT与加密货币#
小萧2022-08-22
工资是目前“最火热”的通胀信号这对美联储和市场意味着什么?
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联储最新发布的7月联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要支持了这一观点，即劳动力市场状况并没有完全反映在工资增长数字上。美联储在其FOMC会议纪要中指出，“名义工资增长继续快速和广泛”，但纪要也指出，“然而，许多与会者也指出，有一些初步迹象表明，劳动力市场前景趋软。” 美联储提到的因素包括：每周首次申请失业保险人数增加，离职率和职位空缺减少，就业人数增长较年初放缓，以及部分行业裁员。美联储表示，“尽管根据一系列广泛的指标，名义工资增长仍然强劲，但有一些趋于平稳或小幅下降的迹象”，全国各地的一些联系人表示，“劳动力供求失衡可能正在减少，企业在招聘和留住员工方面更成功，加薪的压力也更小。” 经济学家表示，虽然劳动参与率仍然很低，但与新冠大流行相关的许多短期劳动力市场动态正在缓解，这是美联储在最新的FOMC会议纪要中提到的另一个问题。Task表示，与此同时，新冠经济的需求方面也在失去动力，随着刺激储蓄耗尽，信用卡债务和家庭总债务都在增加。 Task说：“来自员工的压力很大，因为在5%的工资增长率下，他们仍在减薪。” 但更大的问题是对工人的竞争，这就是他认为劳动力市场正接近平衡点的原因。疫情前的地方劳动力市场由于远程工作而变成了全国市场。Task说，雇主花了很长时间才意识到这种激烈竞争的形式，并调整工资结构。董事会批准年度工资预算也总是有一段时间。Task说：“现在情况有所好转，因为他们意识到已经没有退路了。” Task表示：“如果你只看数据，你不会看到工资-价格螺旋上升，而是看到人们能够找到工作的宏观基础。我预计劳动力市场会变得不那么紧张。我们不能过分抑制工资增长。” 从企业的角度来看，他们担心工资增长还有另一个原因：由于几个季度以来工资一直在上涨，生产率一直在下降，这对雇主来说是一种双输。Task说：“很多人认为经济中的一些根本因素可能已经改变，生产率将永远处于较低水平。”如果这是真的，这对通胀不利，因为它将继续对生产者一侧的价格施加压力，并最终流向消费者。美联储将关注的就业数据让Glassdoor首席经济学家Aaron Terrazas担心的是，市场对CPI“拐点”的脆弱感知，因为在秋季和冬季的另一轮能源和食品冲击，在他看来，可能会为真正的工资-价格螺旋上升创造条件。 Rupert表示，近期通胀前景好转，且美联储引发经济衰退的风险可能降低，股市随之上扬，这表明市场有点走在美联储前面。她说道：“我们让市场像个坐在后座的三岁小孩，问‘我们到了吗？我们到了吗？’” Rupert认为价格压力在数据中明显趋于稳定，这是好消息，但下降趋势还不确定。和Terrazas一样，Rupert也关注秋季的就业成本指数——Terrazas称其为“危险时刻”，因为美联储将关注即将到来的就业成本指数。Terrazas说，这份报告比最近的任何火热的就业报告都重要，因为非农就业报告中存在“很多惯性”，常常被误认为是劳动力市场的实时脉搏。 Terrazas称：“当行政部门决定分配新员工时，这将转化为两到六个月的工资。因此，我们在6月和7月看到的招聘在某种程度上取决于3月和4月做出的决定。” Terrazas认为，在未来三到四个季度，食品和能源成本出现逆转的风险，而不是工资增长本身，会引发人们开始担心工资-价格螺旋上升。他说道：“3年的短暂冲击，以及食品和能源方面更多的通胀；然后是更多的薪酬评估，通常情况下渐进的加薪是不够的，然后我们真的不得不担心。”
tqttier2022-08-21
市场对美联储转向的看法是错误的！专家：鲍威尔将继续加息随之而来的将是长达一年的衰退
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不会政策转向美国联邦公开市场委员会(FOMC)本周公布了最近一次会议的纪要，其中显示出将把通胀年率降至2%的坚定承诺。尽管如此，市场已经消化了美联储政策转向的预期。布斯说这是不可能的。她指出，美联储主席鲍威尔不希望被称为下一个阿瑟·伯恩斯(Arthur Burns)，后者在上世纪70年代末未能解决飙升的通货膨胀问题。阿瑟·伯恩斯担任过艾森豪威尔总统的经济顾问委员会主席、尼克松总统的经济顾问，1970年至1978年担任美联储主席，随后又出任美国驻联邦德国大使。布斯解释说：“鲍威尔自己最近说，‘我不想成为第二个阿瑟·伯恩斯。’阿瑟·伯恩斯是美联储前主席，他在自己的任期内让通胀失控，导致美国经济在很长一段时间内如此疲软，以至于保罗·沃尔克(Paul Volcker)不得不介入并遏制通胀。” 她暗示，即使美联储暂停加息，也可能会抛售资产负债表上的资产，导致货币供应收缩。布斯表示：“还有另一种形式的紧缩，即(美联储)资产负债表的收缩。我认为美联储在谨慎行事，但同样地，我不知道投资者是否对我所说的‘量化紧缩幽灵’给予了足够的关注。” 她补充说，她预计美联储的资产出售将在未来几个月加速。长期衰退？布斯表示，她预计国会将推迟出台刺激计划，可能在11月中期选举后。她说：“我认为，可能要到2023年3月或4月，才会有任何主要形式的刺激措施直接进入美国家庭。在新一届国会开会之后，如果共和党控制了众议院，我认为刺激措施不会像疫情之后那样。这给我的信息是，如果我们已经陷入衰退，美国家庭部门得不到重大缓解，那么我们在衰退中的持续时间将比大多数人认为的更长。我们可能会在明年这个时候走出衰退。” 布斯补充说，美国出口将受到贸易伙伴需求疲软的影响。她表示：“世界其他地方的情况比美国更糟。我们知道中国正在衰退。我们知道德国正在衰退。你不能把美国当作一个岛屿。它也是一个出口国家。”
tqttier2022-08-21
下周全球市场最重磅事件！杰克逊霍尔央行年会驾到瑞士信贷陶冬：鲍威尔或为明年降息预期泼冷水
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美联储公布了7月份联邦公开市场委员会(FOMC)会议的会议纪要，市场对此纪要很重视。在7月会议上，FOMC再次加息75个基点，其加息力度超越了过去四十年的极限，美国货币当局借此表达遏制通胀的决心。但是在会后记者会上，主席鲍威尔发表了“可能是时候考虑调整政策了”的言论，市场解读为政策最严厉的时候已经过去，推动股市债市上涨。究竟美联储是否快要结束加息？陶冬认为还未结束。美联储针对近期出现的转弱的经济数据，在口风上略有放缓，不过强调加息决定取决于数据和经济形势。这次纪要就讲明了，通胀风险还在上方，采取“限制性政策”来遏制需求是合适的。换句话说，联储会继续加息，直至货币政策将需求降低到可以维持政策目标的物价水平。最新的就业数据应该更增强了联储继续大码加息的决心。纪要中提到，委员们认为加息所带来的经济效果，“多数还没有感受得到”。陶冬解读称，美联储的聚焦点仍然放在通胀上，只是决策程序不再预设目标了，会根据经济形势在力度上作出微调。关于加息、减息，我感觉市场在挑自己想听的话去听、去分析、去交易，而不是去深究联储到底是怎么想的，背后的经济形势、政策逻辑是什么。除了美联储会议纪要，本周多位美联储官员发表鹰派言论，这也刺激美元本周走强，金价重挫。本周，现货黄金收盘大跌55.18美元，跌幅达到3.06%。金价本周最低触及1745.33美元/盎司，为7月28日以来的最低水平。圣路易斯联储主席布拉德周四表示，他倾向于支持9月份再加息75个基点。这将是美联储连续第三次异常大幅加息，并将其基准利率提高至3%-3.35%。布拉德今年是美联储利率制定委员会的投票成员。美联储另一位鹰派官员、堪萨斯联储主席乔治周四表示，美国通胀仍处于高位，预计美国经济增长将持续放缓。继续加息的理由仍然充分，美联储将继续讨论有关加息速度的问题。旧金山联储主席戴利则表示，下个月美联储会议上加息50或75基点都可能是合适的，具体要取决于经济数据。陶冬认为，未来的加息路径是数据主导，可以用“三级跳”来形容。所谓三级跳，就是首先维持激进式的加息和政策姿态，最多必要时在语言上安抚市场情绪，但是大码加息不动摇。第二步是在有确切的经济放缓证据之后放慢加息步伐直至停止。何谓确切证据？可能是新增就业人数大幅逆转甚至出现负增长。第三步是物价上涨显著回落，也许需要回落到4%以下，就业市场明显恶化之后，美联储才会考虑降息。陶冬称，他相信通胀降到4%未必在明年发生。陶冬维持之前的判断，即美联储今年还有100-125个基点的加息幅度，明年可能再加25个基点后停止加息，但是哪怕停止加息，明年降息的空间不大。这个过程会受到数据的影响。8月25-27日在怀俄明州杰克逊霍尔召开联储年会，鲍威尔会对货币政策作出最新的阐述，相信政策基调仍会维持不变，那就是抗通胀。根据美国全国广播公司8月19日报道，美联储主席杰罗姆·鲍威尔将于8月26日在美国怀俄明州举办的杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，讨论经济前景，其讲话内容可能预示着美国的借贷成本走向。美联储观察人士预计，鲍威尔将发表强硬言论，因为他强化了央行抑制通胀和控制未来物价上涨预期的目标。报道称，这可能会在未来一周使美国市场陷入动荡。陶冬表示：“下最重要的事件是美联储的杰克逊霍尔年会，市场关注鲍威尔如何演绎货币政策。预计他不提供加息细节，强调取决于数据，同时为明年降息的市场预期泼冷水。美国7月份PCE通胀，会因为汽油价格回落而下降，PCE和核心PCE环比预计分别为-0.1%。欧元区制造业PMI和消费者信心指数都预计进一步下挫。” 美联储周四表示，鲍威尔将在美国东部时间8月26日上午10点(香港时间26日22点)谈论美国经济前景，这将是他在该活动上发表讲话的第五个年头。这一备受期待的讲话可能就美联储会将利率提高至何种水平以及高利率将持续多久才能降低飙升的通胀给出暗示。
tqttier2022-08-21
金市展望：黄金多头崩溃！下周鲍威尔携数据潮闪亮登场金价恐大跌向1600？
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地保持鹰派立场。联邦公开市场委员会(FOMC) 7月份的会议纪要显示，美联储官员一致认为有必要最终放慢紧缩周期。不过，他们认为，美联储需要观察加息对通胀的影响。 “美联储的鹰派立场植根于市场预期，”Millman称。“美国国债收益率也在再次上升。对黄金而言，实际利率与金价有很强的相关性。随着加息预期深入人心，金价将正常化，实际利率将产生更为中性的影响。现在，他们正在打压金价。” 虽然明智的做法是等待下一轮通胀和就业数据公布后再做出具体估计，但荷兰国际集团(ING)首席国际经济学家James Knightley预计美联储将在9月会议上加息50个基点。 Knightley说:“我们目前倾向于在9月和11月各加息50个基点，12月最终加息25个基点，但如果就业人数再次强劲增长(超过35万人)，通胀上升，那么我们可能会在9月21日转为加息75个基点。” 黄金价格水平 Walsh Trading联席主管John Weyer称，金价的任何反弹都是短暂的，如果金价跌破1770美元，那么1715美元的水准就会发挥作用。 Haberkorn在杰克逊霍尔研讨会召开前警告说，下周美元可能会大幅上涨。他表示:“在这种环境下，黄金很难上涨。”“黄金的支撑位在1720美元左右，然后是1700美元。低于这个水平就会有买盘。” Millman指出，重要的是要记住，尽管美元相对于其他货币走高，但它仍在通货膨胀面前仍失利。他说:“黄金正在保值，并在发挥其应有的作用。” 目前强劲的阻力位在1800美元。但在支撑位方面，金价可能跌向1600美元，Millman补充称。“短期内，在我们达到1600美元之前没有坚实的基础。我预计今年金价不会跌到这么低的水平。但短期而言，有跌破1700美元的下行风险。” 下周重点关注下周二：美国新屋销售下周三：美国耐用品订单、美国成屋销售下周四：美国第二季度GDP修正、美国初请失业金人数、欧洲央行会议纪要下周五：鲍威尔在杰克逊霍尔的演讲、美国PCE价格指数、密歇根消费者信心
夏洛特2022-08-20
Kitco黄金调查：本周狂泻55美元！杰克逊霍尔研讨会来袭华尔街唱空声一片
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下跌55.18美元或3.06%。 7月FOMC会议纪要显示，美联储官员一致认为有必要最终放慢收紧周期，市场仍在关注美联储官员的言论。不过，他们表示首先需要看看加息对通胀的影响。下周，美联储主席鲍威尔将在22日上午举行的“2022年杰克逊霍尔经济政策研讨会”上发表题为“经济展望”的演讲。 “所有的目光都集中在杰克逊霍尔研讨会上。鲍威尔下周的讲话是美联储可能用来对抗市场预计在今年收紧政策后明年开始降息周期的关键途径之一。我们认为，市场预期与美联储设定的通胀目标不一致。预计利率将继续升高，并削弱对贵金属的兴趣，”道明证券大宗商品策略师Daniel Ghali表示。 Kitco每周黄金调查结果显示，华尔街目前看空下周金价。在参与调查的11位分析师中，55%的人预计金价会下跌，27%的人持中性看法，只有18%的人认金价会上涨。普通投资者下周仍然看涨。Kitco的调查显示，在709名散户参与者中，46%的人预计价格会上涨，35%的人认为价格会下跌，19%的人持中性看法。（图源：Kitco） Kitco高级分析师Jim Wyckoff表示，近期技术面仍看空。 “空头的下一个近期下跌目标是将期货价格推至1725.00美元这一坚实技术支撑下方。首个阻力位料为隔夜高位1762.70美元，然后是周四高位1775.90美元，”Wyckoff称。 Moor Analytics的创始人Michael Moor表示，本周金价跌破1800美元，令多头暂停。 “若交易于1786.3-8.3美元上方，将预示强势，”Moor补充称。“周一持续走低的缺口在上方留下了相当大的利空逆转，这将预示未来几天或几周的压力。” Alliance Financial贵金属交易商Frank McGee表示，逢高卖出将是目前黄金交易的一种方式。他预计金价下周将走低。 “(黄金)无法对抗更高的利率环境，因为美联储加息，量化紧缩开始站稳，”McGee说。
夏洛特2022-08-20
美联储官员扭转市场鸽派预期美元刷新一个月高点伦敦金下行风险加大
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5个基点是合理的　　周四，2024年FOMC票委、旧金山联储主席戴利表示，现在宣布战胜通胀还为时过早，美联储将继续加息至合适的水平，9月份加息50或75个基点是合理的，年底前利率需要略高于3%。当会议临近时将对加息做出决定。　　通胀降幅仍远未达到预期。戴利指出，核心服务通胀仍在上升，食品、医疗费用仍在上涨，租金也很高。因此，经济需要稍微收紧一下，以减缓通胀的步伐。她认为，加息并维持一段时间稳定的策略是有回报的，利率路径不是驼峰形的。市场对此缺乏理解，但消费者明白，利率不会在上升后马上下降。　　戴利表示，美国劳动力市场强劲，但通胀太高，劳动力市场的小幅降温将是受欢迎的。美联储可能需要更高的利率，这取决于数据。　　与此同时，戴利表示，不希望过度收紧政策，然后发现经济出现不必要的收紧。她强调，需要在收紧政策幅度不足和过度之间取得平衡。　　戴利认为，必须牢记的一点是，全球金融状况正在收紧，全球经济增长放缓将拖累美国经济增长。不过，她指出，如果观察一下消费者的支出情况，以及大量就业情况，并不能认为美国正处于自我实现的衰退预言模式。　　戴利重申美联储的双重任务，即致力于价格稳定和将经济带回可持续发展的轨道。
纪灵看形势2022-08-19

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