FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

《哪吒2》出品方暴涨！腾讯动画3D制作商原力数字冲击上市

但相较于华特迪士尼（The Walt DisneyCompany）、东映动画（TOEI Animation Co., Ltd.）、Keywords Studios PLC、维塔数码（Weta Digital Ltd.）等国际大型企业，原力数字当前业务规模仍相对较小。

格隆汇02-06 17:19

迪士尼财报后股价巨震！摩根大通、高盛仍看好其前景

士尼股价绩后下跌。 2月5日，迪士尼（Disney）公布了2025财年第一季业绩。财报显示，公司季度营收246.9亿美元，调整后每股收益1.76美元，双双高于预期。 Disney+的总付费订阅用户数为1.25亿，较2024财年第四季减少了70万，主要由于涨价。迪士尼警告称，预计第二财季订阅用户数将再次“小幅下降”。展望未来，迪士尼预计2025财年调整后每股收益将较上年实现6%-9%的增长，流媒体娱乐部门的营业利润将增加约8.75亿美元。市场认为该指引较为保守。财报公布后，迪士尼股价（DIS）先涨后跌，最终收跌2.44%，报价110.54美元。【图源：TradingView；近3个月迪士尼（DIS）股价走势】高盛看好迪士尼长期增长前景，认为它是一家高质量的EPS持续增长公司。支撑因素包括：面向消费者(DTC)业务盈利能力持续增长、公司有效控制版权成本以及借助行业顺风和未来10年600亿美元的投资，推动主题公园业务强劲增长等。其给予迪士尼“买入”评级，目标价为139美元。摩根大通将迪士尼目标价从128美元上调至130美元。这意味着迪士尼股价未来还能上涨18%。原文链接

投资慧眼02-06 16:48

迪士尼：三年展望 “大饼” 仍需慢慢消化

管 9 月底开始打击账户密码共享，但 Disney+ 似乎并未获得和 Netflix 一样的成果。本季度 Disney+ 本土和国际市场反而环比净减少 70 万用户，或因为 “涨价 + 竞争激烈” 带来，毕竟在本季度的 Netflix，捧出的是多个王炸内容。尽管《银河护卫队 3》等电影会上线，以及多部热门电视剧的续集，管理层预计第二季度订阅用户数仍然有可能出现小幅下滑的情况。 2）体育业务存在季节性波动，捆绑提高内容变现效率。当季赛事云集，吸引了大量了用户观看，并因此获得了不少广告收入。但当季也出现了较高的成本压力，使得利润率下降至 5%。不过市场预期原本更低，但公司通过捆绑 Disney+ 扩大 ESPN+ 的用户范畴，在内容资源复用下，提高了盈利能力。虽然年初公司因反垄断诉讼，不得已取消了与福克斯、华纳兄弟共同推出 Venu 计划，但 ESPN 旗舰版（整合有线频道所有体育内容）将按照原计划于 2025 年 8 月推出。 3) 体验业务在本季度也是假期旺季的表现。但本季度因飓风影响，佛州迪士尼关园了一天，并且暂停运行了一条航线。12 月 20 日，新邮轮 “Disney Treasure” 开始运行，因此当期也开始计入了一些成本，影响了本土业务的经营利润率。国际园区则走出巴黎奥运会分流影响，重新回归增长，拆分来看，人流量和人均花费均有小幅提升。 4）尽管一季度盈利表现很不错，但公司并未顺势提高 2025 财年的利润指引（仍是高个位数增长），这可能会让一部分资金希望落空（乐观预期会上调至双位数增长）。管理层未自信上调全年指引，也侧面说明了，短期有线电视转型流媒体的阵痛还会反复存在一段时间。海豚君观点作为一个集团性公司，原本可以作为一个高防御能力的整体生态，去和竞争对手较劲。但无奈行业变迁的大趋势太快，疫情加速了有线媒体的陨落，使得迪士尼的流媒体仓促上线，还未做好剧集类的影视内容投资。同时，疫情也对主题公园进行了较大的撞击，以及耽误了电影制作，让迪士尼焦头烂额了三年之久。因此在疫情困扰结束，Iger 重返管理层上台之后，海豚君就一直在关注迪士尼的反转之路。Iger 采取的是瘦身来减少管理上的资源浪费和摩擦成本，集中精力做股东最在乎的 “盈利”，与此同时将有线媒体逐步过渡为流媒体，近一年有加速迁移的动作。在此期间，业绩上的阵痛也很难避免，毕竟要直接削减一项原先最高可以贡献 50% 经营利润的资产。但流媒体是趋势，并且市场也愿意给流媒体更高的估值，因此转型势在必行。然而，由于内容的相对缺乏（尤其是剧集内容而非电影），以及对手实在太过强大，使得 Disney+ 的用户增长也并没有出现一飞冲天的炸裂表现。因此如何在保证集团盈利（长期股东诉求）的情况下，找准自己的定位补齐优质剧集 pipeline，才是真正有起飞时刻。好的迹象是，本季度内容投资 55 亿，同比增长 21%，正在慢慢补上因好莱坞罢工而造成的投资缺口。虽然这次市场可能会对 2025 年利润指引未上调有一些失望，但客观来说，现阶段迪士尼已经基本完成了 Iger 上任后的最重要目标——提高盈利，然而后者转型 + 成长的努力还没有太多效果。在上季度管理层画了一个三年大饼后，迪士尼的市值先一步回到了 2000 亿以上，也就是 10x 左右的 26FY EV/EBITDA 估值水平。但能否进一步大力提高，就得看流媒体业务来拉动，引导机构恢复按照 SOTP 来给到更高的估值。这也是海豚君上季度点评中提及，短期拐点临近但仍有可能反复的地方（乐观方面，新一轮电影周期开启；谨慎方面，除了流媒体之外，主题公园回到低速增长，同时因通胀和邮轮成本，削弱利润率。），但如果愿意相信管理层的三年大饼，拉长周期看，当下估值也没有太多再向下的理由。以下为财报详细内容一、认识迪士尼作为近百年的娱乐王国，迪士尼的业务架构也经历了多次调整，海豚君在《迪士尼：百岁公主的 “驻颜术”》中有过详细介绍。近一年涉及到集团层面的重大调整，不仅换了领导班子，还改变了业务架构，变更了战略重点。新的业务架构下，主要分为三大板块——【娱乐】、【体育】、【体验】：原架构与新架构的区别？新架构主要突出了 ESPN 的战略地位，将 ESPN 频道和 ESPN+ 单拎出来成立一个体育业务部，足见公司的重视。（1）【娱乐】业务包含：原有线渠道、DTC（除 ESPN+ 以外）、内容销售，同时处置了一些部门整合过程中重复的业务线以及收益偏低的传统渠道。（2）【体育】业务包含：ESPN 频道、ESPN+、Star （3）【体验】业务包含：公园体验、酒旅游轮、商品消费等，和之前的业务类似，但具体财务数据上还是因为业务上的一些调整，与之前的数值有一些误差。 2、投资逻辑框架（1）框架改变体现了一个重要战略调整——内容与分发渠道不再割裂成两个业务，而是融合在一起，新的业务结构更多的是依据不同的内容来划分。这样可能从源头上解决了一个问题——即同样的内容可能适合在不同的渠道上首发。前两年迪士尼纠结在热门大片到底先上 Disney+ 还是先上影院的问题，在尝试线上线下同时上后，反而拖累部分热门影片的最终票房表现。继而演员分成受损，也破坏了迪士尼与一些明星演员的合作关系。（2）【体验】业务多年发展已经较为成熟，第一 IP 储备加持下，迪士尼主题公园业务龙头地位稳固，更多的受到整体消费的影响。常态下，可以视为一个稳定现金流。（3）【娱乐】本质上就是在做迪士尼影片的制作与发行，包含了几大鼎鼎有名的工作室、传统渠道和流媒体渠道，因此收入变动主要与迪士尼的电影排片、整体电影市场消费力有关。其中的流媒体业务，仍然是迪士尼未来中长期的业务聚焦重心。只是这两年原本是作为迪士尼传统业务稳定下，能够博得增量收入和利润的成长型业务。但前端流媒体的竞争在疫情期间加速白热化。而迪士尼在本身不具备自制剧集内容的累积优势，巨额投入却换来血亏。作为跷跷板的两端，流媒体发展火热的同时，传统媒体的老业务自然不能独善其身。随着传统媒体趋势性衰败，流媒体对迪士尼来说不能算是完全意义上的增量了，而有很大一部分是在弥补传统渠道的没落。（4）迪士尼的新宠【体育】业务可能才是衍生出来的一条新成长路线。虽然 ESPN 在迪士尼体内也运营多年了，但体育内容以及相关产业，也在进入越来越多的流媒体公司视野，比如奈飞也多次提及他们对体育内容的重视和加大投入。而近期的变化是，迪士尼将与同行华纳兄弟联手，再整合自身福克斯的内容，2025 年推出全新版的 ESPN 上线，相当于是给体育赛道的押注再次加码。二、盈利继续改善，投资周期稳步开启一季度是旺季，迪士尼集团的经营利润实现 50.6 亿美元，同比增长 30.5%，经营利润率 20.5%，同比提升 4pct，主要是娱乐业务带来。其中：（1）流媒体（不含 ESPN+、Star）尽管订阅不佳，但在涨价的情况下收入还是增长了近 10%。费用上则继续保持严格控制，维持 5% 的经营利润率水平，超出市场预期。（2）电影上，一季度又爆了个片《海洋奇缘 2》，进一步拉高了一季度的内容销售利润。《海洋奇缘 2》全球票房破 10 亿美元，位列 2024 年票房第三。至此，迪士尼收获了 2024 年全球电影票房 Top1-3，电影大丰收年完美收官。（3）有线电视收入因为大选和体育类节目，勉强保持收入持平。有线电视陨落的大趋势不会变，但对于迪士尼来说，当下就完全舍弃无疑要大出血（有线电视利润还占 20%）。因此上季度电话会，管理层也提到说不会完全处理掉所有有线资源。从利润贡献角度，公园业务因假期旺季，贡献占比提升，体育业务也因为季节效应（当期赛事成本确认较多），利润占比下降，其他中有线媒体利润占比开始回升。致此，海豚君认为，迪士尼的 “盈利” 阶段目标基本达成，接下来更重要的工作就是转型和增长。结合上季度电话会给的中长期指引，2025 财年公司预计会从 “增加内容投资”、“推出旗舰版 ESPN+” 以及扩大打击账户密码共享范围来推动增长。上述第一点，海豚君早有预期，内容匮乏尤其是优质剧集内容相对同行较少是 Disney+ 表现平平的主要原因。本季度内容投资 55 亿，同比增长 21%，正在慢慢补上因好莱坞罢工而造成的投资缺口。这种投资周期的趋势，在奈飞上也能同样看到。不过迪士尼管理层也给股东打了安慰剂，表示投资将适度稳步增加，也就是说在投入的同时会关注 ROI。毕竟从现金流角度，迪士尼也并不算非常宽裕。三、DTC：下季度还将继续平淡一季度核心 Disney+ 环比减少了 70 万用户，主要流失的是国际地区。可能是上季度因《头脑特工队》增加较多（上季度国际地区环比增加 320 万），本季度爆款内容少且受涨价影响而自然流失。但与此同时，管理层预计下季度还将出现一季度类似的情况，这样的趋势是市场不愿意看到的。截至本季度末，核心 Disney+ 订阅用户 1.25 亿，ESPN+2490 万，Hulu 5360 万，总计 2.03 亿的订阅用户数。上季度电话会提及了一个当下的短期策略：对用户增长的追求要高于涨价，涨价也是为了引导用户去 “被迫” 选择价格较低的 AVOD。但实际情况是效果一般，结合奈飞的情况，海豚君认为，真正驱动用户增长的还是得靠好的内容。四、主题公园：继续低速增长一季度主题公园以及消费品的收入 94.15 亿，同比增长 3%，略有反弹。内部结构中，公园业务增速 4%，主要是国际园区走过了巴黎奥运会的分流影响，需求相对反弹。消费品则下滑 1.6%，需求仍然疲软。再进一步拆分量价驱动因素的变化：本土增长主要因人均花销增多（涨价），国际增长则人流量和人均花费均小幅增长。五、准备进入 2025 年的电影周期一季度内容销售收入继续同比大幅增长 34%，上季度又《头脑特工队 2》、《死侍与金刚狼》，这个季度《海洋奇缘 2》也爆了。《海洋奇缘 2》全球票房破 10 亿美元，位列 2024 年票房第三。至此，迪士尼收获了 2024 年全球电影票房 Top1-3，电影大丰收年完美收官。但还没完，展望 2025 年，片单也非常丰富。多个《复联》、《夺宝奇兵》、《阿凡达》、《星球大战》、《冰雪奇缘》、《玩具总动员》等多个大 IP 续作会在今年上映，不少都是前两年疫情 + 内容调整 + 罢工影响下积压延期的项目，在当下稳定的经营环境下，有望稳步投资并陆续定档，从而维持内容销售的增长。六、有线媒体专注高效率运营最后来说一说有线电视。一季度有线电视继续同比下滑 6.6%，其中本土有线电视因美国大选和体育赛事扎堆，勉强扼住下滑势头。由于大量的经营数据并不在业绩快报中披露，因此建议大家可以关注完整版财报和电话会纪要，也可以直接查阅长桥 app 的「深度数据」。

海豚投研02-06 12:29

迪士尼Q1财报超预期，营收增长5%，《海洋奇缘2》表现亮眼

报摘要营收表现迪士尼娱乐部门增长 Disney+用户变化体验部门业绩市场反应与展望专家点评行业趋势与大事件名词解释财报摘要根据TodayUSstock.com报道，华特迪士尼公司（Walt Disney Co.，NYSE:DIS）公布2024财年第一季度财报，受《海洋奇缘2》的强劲票房表现提振，业绩超出市场预期。总营收： 246.9亿美元，同比增长5%，超市场预期的246.6亿美元净利润： 25.5亿美元，同比增长33.5% 调整后每股收益（EPS）： 1.76美元，超出分析师预期的1.44美元营收表现迪士尼本季度收入增长主要受娱乐部门和国际业务推动，其中娱乐板块贡献最为突出。业务部门营收（亿美元）同比增长率娱乐部门 98.7 +9% 体验部门（乐园、邮轮等） 31.1 持平内容销售/授权 34.0 +34% 迪士尼娱乐部门增长娱乐部门收入增长9%，其中内容销售/授权业务增长34%，主要受《海洋奇缘2》票房大卖推动。迪士尼CEO鲍勃·艾格（Bob Iger）表示： “《海洋奇缘2》的成功不仅提升了公司整体业绩，也验证了我们在高质量内容制作上的持续投入。”——2025年2月 Disney+用户变化迪士尼旗下流媒体平台Disney+本季度用户数据变化：北美（美国+加拿大）：付费用户增长1% 国际市场（不含HotStar）：付费用户下降2% 全球用户总数：下降1% 公司预计第二季度Disney+用户将继续小幅下降，但全年仍保持高个位数的调整后每股收益增长。体验部门业绩迪士尼的全球主题公园、邮轮和衍生品业务在本季度整体持平，具体表现如下：全球体验部门营业利润： 31.1亿美元（同比持平）美国本土乐园利润下降： -5%（受飓风影响关闭一天，邮轮业务受影响）国际乐园及体验业务利润增长： +28% 市场反应与展望财报发布后，迪士尼股价在盘前交易中小幅上涨。公司管理层预计2025财年全年调整后EPS将实现高个位数增长。专家点评 “迪士尼的娱乐业务表现强劲，电影票房推动内容收入增长，然而流媒体用户下降仍是隐忧。”—— 高盛分析师 Emily Carter，2025年2月 “尽管主题公园业务受极端天气影响，但国际市场强劲反弹，对公司未来盈利能力持乐观态度。”—— 摩根士丹利分析师 John Williams，2025年2月行业趋势与大事件 2025年1月：全球流媒体市场竞争加剧，Netflix宣布提高订阅价格。 2024年12月：迪士尼与华纳兄弟达成内容授权协议，Disney+将上线更多第三方影视内容。 2024年11月：迪士尼CEO鲍勃·艾格表示，公司将进一步优化流媒体业务，提高盈利能力。名词解释调整后每股收益（EPS）：剔除一次性影响后的每股收益，能更准确反映公司盈利能力。内容销售/授权收入：主要来自电影票房、版权授权等。 Disney+ HotStar：迪士尼在印度及东南亚市场的流媒体服务，与全球Disney+不同。来源：今日美股网

今日美股网02-06 00:10

迪士尼Q1财报超预期，流媒体业务实现盈利，乐园部门受飓风影响

com报道，华特迪士尼公司（Walt Disney Co., DIS）发布了2024财年第一季度财报，业绩超出分析师预期。尽管乐园业务面临飓风和邮轮投资增加的压力，流媒体部门却成功实现盈利。总营收： 246.9亿美元，同比增长5%，超出市场预期的246.6亿美元。每股收益（EPS）： 1.76美元，同比增长44%，高于分析师预期的1.42美元。流媒体部门盈利：流媒体部门的净利润为2.93亿美元，从去年同期的亏损1.38亿美元转盈。迪士尼+用户变化：迪士尼+在本季度减少了70万付费用户，主要受价格上涨和用户流失影响。营收表现迪士尼第一季度的营收表现强劲，尤其是在流媒体和娱乐部门。具体数据如下：业务部门营收（亿美元）同比增长娱乐部门 95.0 +95% 乐园与体验 31.1 下降5% 流媒体（DTC） 2.93 盈利转亏损乐园业务与飓风影响迪士尼的乐园和体验部门在第一季度出现了5%的营业收入下降，主要受到飓风影响和邮轮业务增加投入的拖累。具体影响如下：飓风影响：飓风Helene和Milton导致迪士尼世界在一日内关闭，并对邮轮运营产生不利影响，预计损失约1.3亿美元。邮轮业务：新邮轮的投入导致额外的预启动成本，影响本季度的利润表现。流媒体业务尽管迪士尼+在本季度出现用户下降，迪士尼的流媒体部门（包括Disney+、Hulu和ESPN+）成功实现了盈利。盈利转亏损：流媒体部门本季度实现盈利2.93亿美元，较去年同期的亏损1.38亿美元大幅改善。用户减少：迪士尼+在本季度减少了70万用户，主要由于中期价格上涨以及预期的用户流失。未来展望展望未来，迪士尼预计流媒体业务将在2025财年继续盈利，并在全年实现大约8%的每股收益增长。尽管面临短期用户流失，迪士尼对其流媒体业务的长期盈利前景保持乐观。公司预计，乐园业务将逐渐复苏，预计全年增长将在6%至8%之间。专家点评 “迪士尼在流媒体领域的盈利转变是一个显著的进展，尤其是在面对价格上涨和用户流失的背景下。”—— 高盛分析师 Emily Carter，2025年2月 “尽管乐园业务受到极端天气的影响，但整体娱乐业务的强劲表现足以抵消这一压力，流媒体和内容业务依然是公司未来增长的重要支柱。”—— 摩根士丹利分析师 John Williams，2025年2月行业趋势与大事件 2025年1月：全球流媒体平台竞争加剧，Netflix宣布进一步涨价。 2024年12月：迪士尼宣布继续增加流媒体平台内容投资，聚焦原创内容制作。 2024年10月：迪士尼+涨价计划实施，导致短期内用户流失。名词解释每股收益（EPS）：衡量公司每股盈利能力的指标，剔除一次性项目。流媒体（DTC）业务：迪士尼通过互联网直接向消费者提供内容的业务，包括Disney+、Hulu和ESPN+。飓风影响：由于自然灾害导致公司经营中断或额外费用。来源：今日美股网

今日美股网02-06 00:10

迪士尼CEO去年薪酬4100万美元增长30%，两部电影大获成功成助推力

所下降。彼时，迪士尼创始人之一Roy Disney的孙女Abigail Disney公开批评Iger的高薪，认为CEO的薪酬与普通员工的收入比例“极不合理”，尽管她肯定了Iger的领导能力和成绩。 Abigail Disney持续关注高管薪酬与员工薪资问题，并呼吁更公平的薪酬结构。迪士尼未来的投资计划迪士尼正计划在未来十年投资600亿美元，用于扩展主题公园、邮轮和相关度假设施，以提升游客体验并保持竞争力。这些投资旨在对抗环球影城的大规模升级项目，同时吸引更多全球游客。此外，迪士尼董事会计划在2026年任命新的CEO，以接替Iger，他于2022年重新担任这一职位。编辑观点 Iger去年薪酬的显著增长反映了迪士尼在2024年的卓越表现。两部电影的票房大捷以及主题公园的稳健运营，凸显出迪士尼在娱乐和旅游行业的强大竞争力。然而，高管薪酬问题也再度引发外界对企业内部收入分配的质疑。未来，迪士尼需要在保持业绩增长的同时，平衡高管薪酬与员工福利的关系，以进一步提升企业形象和公众支持。名词解释 Bob Iger：迪士尼现任首席执行官，2022年重新上任，领导公司在娱乐与旅游领域的扩展。主题公园投资计划：迪士尼计划未来十年投资600亿美元扩展主题公园和邮轮设施。 Abigail Disney：迪士尼创始家族成员，关注企业高管薪酬与员工收入公平性。今年相关大事件 2025年1月：迪士尼披露CEO Bob Iger薪酬增长30%，总额达4100万美元。 2024年12月：《头脑特工队2》和《死侍与金刚狼》成为年度票房冠军，总票房达30亿美元。 2024年11月：迪士尼宣布600亿美元主题公园与邮轮投资计划。来源：今日美股网

今日美股网01-27 00:10

Netflix股价创新高：Q4业绩强劲，流媒体竞争中持续领先

场份额展开的竞争，包括Netflix、Disney+、Amazon Prime Video等参与者。相关大事件 2024年11月：Netflix直播“杰克·保罗 vs 迈克·泰森”拳击比赛，吸引超1.08亿观众。 2024年12月：Netflix播出NFL圣诞节比赛，创下美国圣诞节观众人数新高。 2025年1月：Netflix股价创新高，达953.99美元，第四季度新增用户创历史记录。来源：今日美股网

今日美股网01-24 00:11

爱奇艺追不到的梦？奈飞玩到 “狂飞”

持这 1-2 年涨一次的节奏。在去年 Disney、Paramount、MAX 甚至 Prime 都在涨价的时候，奈飞对美加、英法等核心地区并未同步涨价。管理层认为，他们的涨价动作不会跟随同行，而是基于自己的内容成本和用户对内容的反馈。因此海豚君认为，在 2025 年剧王轰炸的前提下，核心地区有望迎来一波涨价。长期上，管理层则开始讲整个娱乐业务扩张的故事，包括体育、IP 游戏变现等。具体而言，就是将潜在市场规模从中俄地区之外的 5 亿流媒体家庭提高到了 7.5 亿，以及整体 6500 亿的娱乐市场，由此说明奈飞的前景空间。不过，长期故事更偏情绪助攻，目前奈飞的逻辑还是得跟随短期的内容周期。对 2025 年的奈飞，海豚君认为虽然最容易获客的巅峰期已经走过，在高估值的当下（海豚君适当调整预期，盘后暴涨 15% 后的 4200 亿市值来看，隐含 25 年 EV/NOPAT 35x，但未来三年利润增速 cagr 可能只有 20%+），需要关注一些风险，但也无需过分悲观。经历了包含疫情的近五年周期，奈飞造神剧的能力在持续得到印证。更关键的是，无论是对发展前景的描述还是对股东回报的重视，管理层的思路都很清晰。这无疑会使部分资金打消对账户共享拉动作用放缓、广告效果以及汇率影响等因素的担忧，并进一步提高市场投资信心。短期冲高可能还有一些情绪溢价，但每一轮估值回调或许都是重新押注并伴随成长的好时机。以下为详细内容一、用户增长再次亮瞎四季度订阅用户净增加 1891 万，超出彭博一致预期的 920 万，头部机构的预期也只是在 1000 万多一点。用户增加仍然是源于打击账户密码共享，和广告套餐的推出。分地区来看，各地区全面开花。尤其是美加、欧洲等核心地区，均获得了 500 万左右的新增用户，一举击溃打击账户共享策略收效逐步放缓的担忧。只要内容够硬，总能激发用户的付费潜力。对于 2025 年一季度，公司将不再披露用户数和 ARM。海豚君认为，Q4 爆片的热度还在持续发酵，并且 1Q25 的内容储备也不少，结合公司给的收入指引，因此预计 Q1 仍有 600 万左右的订阅用户新增。中长线上，主要的逻辑还是流媒体对有线电视的取代，以及奈飞在流媒体中保持竞争优势和行业领先地位。从 Nielsen 数据来看，三季度虽然有奥运会和美国大选总统辩论（用户一般在有线电视上观看），但流媒体收视份额仍然提升了 1pct，达到 41%，突破新高。二、核心地区或涨价在即四季度奈飞共实现营收 102.5 亿美元，同比增长 16%，不变汇率下同比增长 19%，今年还将受到美元高汇率的影响，预计影响增速 2-3pct。收入增长主要主要靠用户规模拉动。Q4 各地区人均付费 ARM 没怎么变动，主要因为，在 Ad-support 用户在广告填充率、转化率都还不够高的时候，人均变现价值（订阅费 + 广告收入）会相对于 Premium 用户偏低。 Q4 乃至整个 2024 年，奈飞也只在小部分国家地区（欧洲为主）进行了涨价，多数地区以取消 Basic 价格套餐，来倒逼低付费用户成为广告客群。而美加、英法等核心国价格，上一次调价还在 2023 年底，秉持着 1-2 年一调的节奏，海豚君预计 2025 年核心地区可能会迎来新一轮涨价。 2024 年是奈飞正式启动广告业务线的一年，截至 11 月底媒体报道的数据，奈飞广告当期月活达到 7000 万，在推进广告支持套餐的地区，50% 的新增用户选择了 Ad-support 套餐。不过当下奈飞广告业务的问题在于，ROI 仍然有待提高。去年下半年公司在加拿大地区发布了自己的 1P 广告平台，并且计划今年加快在其他地区陆续推出，美国地区将于 4 月开始推出 1P 广告平台。虽然公司这次没有详细披露广告收入情况，但结合市场预期来看，目前广告收入占比还低于 10%，2025 年有望显著提高贡献占比。结合公司对 2025 年利润率的上调，预计广告效率有望进一步提升。三、竞争环境：关注 YouTube、亚马逊竞争威胁对同行影响更大的罢工潮逐渐远去后，行业竞争环境的变化也需要开始关注起来了。虽然今年奈飞一连掏出了四五部剧王续集，但也难避免同行储备增加，可能对用户时长的争抢风险。根据 Nielsen 的数据，奈飞的收视份额从 11 月开始回升，但与此同时，YouTube、亚马逊 Prime video 也在继续提升。Disney 因为将 Hulu 绑定到 Disney+ 上，短期份额有一些提升，但 11 月也开始下滑。因此对于奈飞而言，如果要关注竞争，那么首选 YouTube，其次则是 Prime Video。四、现金流：投资周期持续，新增 150 亿回购四季度内容投资如期加速，投出 45.7 亿，2024 全年总投入 170 亿，达到既定目标。今年的预算是提升高 180 亿，在远离疫情和罢工潮的扰动后，奈飞的内容投资也恢复了正常扩张。从期末的内容资产规模来看，奈飞已经连续三个季度实现了净增，尤其是正在制作中的内容资产。四季度自由现金流 13.8 亿，全年 70 亿超出市场预期和此前指引。四季度公司还耗用 10 亿美元进行了回购，由于上一轮授权的回购预算已经不多，因此这次又添了 150 亿以作持续回购计划。虽然一年 50-100 亿的回购力度，和当下奈飞的市值（盘后涨 15% 至 4200 亿 +）相比，称不上是 “可观” 的股东回报。但奈飞毕竟现在现金余额也不算多，长视频本质上又是一个投资驱动的业务，从闲置资金（Q4 净现金 78 亿，自由现金流 14 亿，扣除内容投资 45 亿也就剩 47 亿的余钱，回购额 10 亿占了 21% ）占比角度，奈飞的回购称得上十足诚意了。五、利润率仍有提升空间，但节奏会放缓奈飞四季度实现经营利润 22.7 亿，利润率 22%（+5pct），同比大幅增加 52%，相比三季度，在更高基数上实现了同样的增速。驱动增长的背后原因，主要在收入稳步双位数增长 16% 的状态下，成本费用等支出均保持克制（低速增长），除了自建广告平台导致研发费用增速加快。 2024 全年的经营利润率 27%，也基本达标。但公司对 2025 年的利润率预期，从原先的 28% 提高到了 29%，体现出管理层对经营面的增长信心和高效运营能力。但不可否定的是，明年起，利润率的提升速度会有所放缓，因此年收入增速保持在 10%~15% 水平下，利润率每年若提升 1-2 个 pct，则利润增速也就是在 20% 左右，相比前两年 40%-50% 的增速，会存在一定的良性放缓。

海豚投研01-22 10:02

Netflix直播体育赛事带动广告用户翻倍，年度增长潜力引发市场期待

专注NFL比赛的流媒体服务，Walt Disney Co.计划与FuboTV合并Hulu + Live TV，而Netflix通过购买WWE内容独家版权，进一步巩固其在体育领域的市场地位。公司体育内容策略观众数量 Netflix 直播拳击、NFL赛事及WWE内容 6500万（单场高峰） Direct TV 推出NFL专属流媒体服务数据未披露 Disney + FuboTV 计划合并Hulu + Live TV，聚焦体育流媒体数据未披露业绩亮点与未来趋势尽管2025年初Netflix股价表现低迷，但其在2024年全年增长了83%。公司广告策略表现尤为亮眼，每月观看广告内容的用户已从5月的3500万增加到11月的7000万。广告收入的持续增长被认为是未来几年的主要驱动因素。分析师认为，Netflix庞大的用户群和直播内容的吸引力使其成为广告商青睐的目标。Uday Cheruvu认为，Netflix的体育内容投资需要通过广告创收来证明其盈利能力。此外，Netflix的用户增长也令人瞩目，自疫情后低点以来，公司用户增加超过6000万，进一步巩固了其市场地位。编辑观点 Netflix在直播体育内容领域的布局表明其正积极拓展广告收入渠道。尽管短期内面临汇率波动和市场竞争等挑战，但其长期前景依然可观。体育内容不仅是吸引用户的重要手段，也为公司提供了更高利润率的广告收入增长空间。如何在投资与盈利之间找到平衡将是Netflix未来成功的关键。名词解释流媒体：通过互联网实时播放视频内容的技术，与传统电视广播相比无需下载。 NFL：美国国家橄榄球联盟，是北美地区最受欢迎的职业橄榄球联赛。 WWE：世界摔跤娱乐公司，专业摔跤娱乐内容的领先提供商。相关大事件 2024年11月：Netflix的广告观看用户数从5月的3500万增至7000万。 2024年11月：迈克·泰森与杰克·保罗的拳击赛吸引6500万流媒体观看者。 2024年12月：Netflix圣诞节NFL比赛观看人数分别达到2400万，显著高于本赛季平均水平。来源：今日美股网

今日美股网01-22 00:10

迪士尼与FuboTV合并：股东获30%股份，预计突破6.2百万订阅用户，成为数字电视行业新巨头

。 2024年3月：FuboTV宣布与Disney、Fox和WBD达成协议，共同成立Venu Sports。来源：今日美股网

今日美股网01-08 00:11

24小时热点