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ARM估值这么高，怎么还能涨？

昨日，ARM股价大涨8.63%，创历史新高！虽然ARM的护城河不输英伟达，亦受益于AI趋势，但目前的市销率估值高达55倍，比英伟达的42倍还要高！这么高的估值，怎么还能历史新高？是未来的增速会提高吗？根据最新的指引，ARM2025财年（截止2025年3月31日的年度业绩）的营收在38-41亿美元之间，按最高值计算，同比增速为26.8%，虽然较之前两年有明显提升，但相比英伟达当下208%的营收增速，并不算高：盈利能力方面，ARM的毛利率高达95.6%，确实吊打英伟达的76%，也超过了EDA霸主新思科技的83%。但是，由于ARM的收入规模较小，且研发投入力度过高，占总收入的比重高达63%，因此，ARM的净利率是远低于英伟达的：按照之前ARM管理层给出的指引，其远期营业利润率有望达到60%，但相比当前英伟达57%的净利率，ARM也不过如此。既如此，ARM为何还能大涨？我有几点猜测：一个是ARM的流通盘较小，将近9成的股份都在软银手中：较小的流通盘，有利于炒作，当下AI概念如此火爆，加上ARM确实充分受益，资金稍稍追捧，股价便会涨到天际。二是ARM将于6月24日纳入纳斯达克100指数、纳斯达克100等权重指数、纳斯达克100科技板块指数、纳斯达克100科技板块市值加权指数和纳斯达克100科技板块调整市值加权指数。此举将吸引众多被动资金买入ARM，对流通盘本就mini的ARM而言，是巨大的资金增量。三是AI正在泡沫化。从目前的种种迹象来看，AI就是第四次工业革命，这是一场不亚于2000年互联网泡沫的机会，此种背景下，AI概念股必将泡沫化，估值将超越合理范围。因此，ARM的大涨确实超越了基本面，但在各种机缘巧合之下，ARM或将继续捅破天花板，天知道这场泡沫会把估值提到何处？目前，分析师给出的目标价，最高在160美元，现价174，不少分析师给出了卖出评级：不过，分析师仍然看好英伟达，现价136，目标价普遍在170左右：按照分析师的预期，英伟达2025财年的收入在1200亿美元左右，按照当前的市值计算，市销率27.5倍，尚未超过2021年半导体大牛市时的33倍。考虑到当时AI尚未爆发，以及AI被誉为第四次工业革命，英伟达这次的估值或将再上一个台阶，也许真有冲击5万亿美元市值的机会！这个过程中，ARM或将坐上顺风车，在龙头股没有见顶之前，其他小弟，难言到头！ $ARM Holdings Ltd(ARM)$

老虎证券06-19 20:47

华福证券：给予翱捷科技买入评级

yL65A手机，首秀登录拉丁美洲市场。ARMCortex-A系列处理器架构升级和技术迭代也有望为公司产品赋能。后续，公司在4G智能手机芯片方面会持续迭代，并将在适当时候推出5G智能手机芯片。我们看好公司稳扎稳打，逐渐打开智能手机市场广阔空间。　　盈利预测与投资建议　　我们预计公司2024-2026年营业收入为32.42/42.77/60.37亿元，对应2024-2026年PS倍数分别为5.3/4.0/2.8X。考虑到公司蜂窝基带芯片业务未来仍有增长潜力，且有望打开智能手机芯片第二增长空间，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示　　市场竞争的风险，产品研发不及预期的风险，新产品出货不及预期的风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华福证券陈海进研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.34%，其预测2024年度归属净利润为亏损4.4亿。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为62.7。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星06-19 14:35

年入5000 万美元！这是一个花光“所有的积蓄”开一家咖啡馆的故事……

对夫妇与米其林星级厨师阿尔芒·阿纳尔(Armand Arnal)合作，他们制作了一份菜单，菜单上有他们童年时期的法国经典美食，如乳蛋饼和法式烤面包，以及马歇尔的巧克力曲奇等家庭食谱。马歇尔说，有些菜品“有点趣味”，比如加了白巧克力甘纳许的咸味巧克力曲奇三明治，类似于奥利奥的更精致的法式版本。他们的商业经验不足很早就显露出来。索蒙特和马歇尔不知道在纽约开一家咖啡馆要花多少钱，最后花了25万美元。他们花光了所有积蓄，还从家人和朋友那里借了钱。马歇尔说：“我们确实冒了很大的风险，不仅投入了所有的资金，还投入了所有的时间和精力。” 纽约最火爆的饼干 2014年咖啡馆开业后，夫妻俩全心全意经营和运营这家店。索蒙特说，让公司起步需要“做出很多牺牲”：每周工作80小时，没有休息日，而且“一段时间”没有薪水。他补充说，他们“非常幸运”，得到了家人的经济资助，住在纽约翠贝卡区附近的一套公寓里。尽管做出了牺牲，索蒙特仍然怀念那些早期的日子。“当你开始创业时，你希望每天每时每刻都在这里，”他说。“我们一起努力，这让一切变得特别。” （来源：CNBC）开业不到一个月，《纽约杂志》美食博客Grub Street的一篇文章就称赞Maman出售“纽约市最令人印象深刻的新款巧克力曲奇饼干”。这些赞誉带来了一波又一波的顾客，Maman在开业的第一年就带来了约200万美元的收入。在拥挤的行业中脱颖而出 2015年，由于长时间工作，夫妻俩感到“接近精疲力竭”，于是雇佣了更多员工，并引入了外部投资者，其中索蒙特的兄弟朱利安(Julien)首先投资了150万美元，朱利安是一家巴黎酒店集团的执行合伙人。到2020年，Maman已在纽约和加拿大开设了多家分店，并与私募股权公司TriSpan达成了一项1000万至2000万美元的融资协议。这笔资金帮助Maman进一步扩张，在佛罗里达州、华盛顿特区、康涅狄格州、马里兰州、新泽西州和宾夕法尼亚州开设了咖啡馆。据公司发言人称，马歇尔和索蒙特保留了该公司50%的控股权。随着Maman的规模越来越大，其在价值495亿美元的美国咖啡店市场的竞争也越来越激烈。马歇尔夫妇希望Maman的风格能帮助它脱颖而出：它的门店兼作活动场所，活动和餐饮占其收入的20%左右。他们还销售Maman食谱和服装，包括儿童服装，并与婴儿服装品牌Lalo合作。据一位发言人称，该公司希望今年的总收入达到6500万美元。这对夫妇计划继续开设新店，并扩大Maman的产品范围，不仅限于咖啡、糕点和法国美食。马歇尔说，一种选择是：销售Maman餐具的版本，以及花瓶、蜡烛和其他家居用品。 “我对Maman的愿景远不止是一家四面墙的实体餐厅，”马歇尔说道。“我真的希望我们能成为一个多元化的生活方式品牌。”

Sissi06-19 07:20

注意：巴菲特连续9天购买这一能源公司股票，持股比例增至近 29%

该公司曾因由传奇石油大亨阿曼德·哈默(Armand Hammer)创立而闻名。在伯克希尔获得监管部门批准购买高达50%的股份后，曾有传言称该公司将收购该公司。 “阅读每一个字” 巴菲特此前表示，他在阅读了西方石油公司盈利电话会议的记录后开始购买该公司的股票。巴菲特在接受CNBC采访时表示：“我阅读了每一个字，并表示这正是我要做的。” 他补充道，西方石油首席执行官维姬霍卢布(Vicki Hollub)“正在以正确的方式管理公司”。西方石油公司的股息收益率也为1.5%。2023年，该公司股价下跌5%，今年基本持平。这位传奇投资者表示，他利用2022年初市场波动加剧的机会，仅用两周时间就收购了该能源公司14%的股份，价值超过70亿美元。 “我觉得这太不可思议了。伯克希尔做不到这一点。……绝大多数美国大公司都成了筹码，”巴菲特在2022年表示，“想象一下，试图[购买]这个国家14%的农场、14%的公寓楼、14%的汽车经销店，或者任何东西，而40%的东西已经被锁定在其他地方了。”

佳华16806-19 06:36

中泰证券：给予华利集团买入评级

ans、Puma、UGG、Under Armour、HOKA ONE ONE等全球知名运动品牌提供鞋履开发设计与制造服务。公司2023年公司营业收入为201.14亿元，同比-2.21%，归母净利润为32.00亿元，同比-0.86%。2017-2023年营业收入CAGR为12%，归母净利润CAGR为19%。公司通过提升自动化水平、规模效应以及完善产业链布局推动盈利水平增长，毛利率、净利率基本分别维持在23%、11%以上。　　行业视角：需求向好，高壁垒+品牌供应链精简推动集中度提升。　　1）运动鞋场景渗透持续提升，品牌端集中度相对较高。2023年全球运动鞋零售市场规模1647亿美元，过去五年复合增速为4.3%。由于科技互联网行业运动休闲着装风格向其他行业的渗透、疫情居家后穿着习惯的改变，运动鞋赛道保持较高景气度，在全球鞋类中的占比逐步从2009年的27.4%提升到2023年的42.9%。运动鞋服行业集中度较高，2023年全球运动鞋服品牌公司CR4达到32.8%，CR8为42.1%，其中前四大公司分别为耐克、阿迪达斯、VF集团和安踏集团。　　2）多维数据验证海外鞋服品牌商去库基本结束，24年景气度向上。美国批发商库销比进入合理区间，24年1-2月我国及越南制鞋出口基本恢复至22年水平，中国台湾鞋服制造商月度收入数据改善明显等迹象充分验证服饰鞋履去库基本完成。　　3）供给端：产能向东南亚转移，高壁垒+品牌供应链精简推动集中度提升。近年来运动鞋制造中心逐步从中国大陆向越南、印度尼西亚、柬埔寨、缅甸、印度等东南亚和南亚国家转移，目前Nike/Adidas鞋履主要生产基地已迁至越南和印尼。制造环节集中度仍有提升空间，2023年华利集团、裕元集团、丰泰企业、钰齐国际的年营收分别为28.5、50.6、27.5、5.4亿美元，市场份额分别约为7%、12%、7%、1%。我们认为渗透率提升的核心驱动因素是1）运动鞋制造复杂，具有较高的进入壁垒；2）品牌方对于供应链逐步精简优化，加强与头部供应商合作。　　核心竞争力：客户结构健康、客户获取能力强，注重内功修炼造就研发、制造优势　　客户端：客户资源优质丰富，全方位参与市场竞争，新兴客户的充裕储备为后续成长奠定基础。公司单一客户依赖度较低，合作客户矩阵完善，有效降低单一品牌市场份额波动对公司业绩的扰动。　　研发及产品端：重视研发与创新，为品牌客户提供专享服务；积累多种材料配方和加工技术，不断进行产品创新；　　制造端：快反能力强，积极投建自动化生产设备，拥有完整产业链，保证质量、降低成本。　　从行业对比视角剖析华利优势　　成长能力：优质的客户结构是华利具有持续成长能力的基础，成长空间充足。从成长性的拆分上看，华利销量及ASP均呈稳健增长态势，ASP提升空间充足。华利ASP低于裕元和丰泰，主要是产品及客户结构差异导致，随着新兴优质客户持续放量，ASP有望持续提升。对比裕元和丰泰，我们认为华利的客户结构较为优质，主要体现在：1）前五大客户集中度高但单一客户依赖不强。高集中度令华利可以充分发挥规模优势，且能更好地服务核心客户形成较强绑定；而对单一客户依赖度不高避免了受客户经营情况波动对销量造成较大扰动。2）持续拓展有潜力的优质客户的能力。On、Reebok、Lululemon等优质客户的引入为后续的销量增长及ASP提升奠定了基础。3）NIKE份额提升空间充足。华利与NIKE的合作从Converse品牌开始并拓展至主品牌，在NIKE品牌中的份额仍有较大的提升空间。　　盈利能力：生产效率、生产基地布局、管理能力共同造就高盈利水平。华利盈利能力领先行业，原因在于：1）生产效率高，人均产量及固定资产周转率在行业中非常突出；2）生产基地布局充分利压缩成本，华利在越南的产能最高，有较强的产业集群效应，且位于成本更低的北越地区。3）管理能力优秀，非生产员工数量仅占员工总数的4.1%，体现了较强的管理能力和较高的管理半径。　　盈利预测及投资建议：华利的价值来自于较强的、超越同行的成长性及盈利能力。从成长性角度看，运动鞋制造赛道渗透率的提升、自身较强客户拓展能力、更高的ASP成长空间共同带来可持续的增长。从盈利能力的角度看，华利盈利水平处于行业领先地位，优势来自于更高的制造效率、更强的内部管理能力以及低成本的产能布局。我们预计2024-2026年公司归母净利润为38.2、43.6、49.1亿元，对应PE为21、18、16倍，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示：国际贸易风险、跨国经营风险、劳动力成本上升的风险、客户集中的风险、生产基地集中的风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券孙未未研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.91%，其预测2024年度归属净利润为盈利37.46亿，根据现价换算的预测PE为21.07。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级28家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为75.55。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星06-17 12:01

6月17日财经早餐：法国股债双杀！避险情绪升温，黄金大涨！

上调至707美元，维持“增持”评级。 Arm盘中一度大涨超6%创历史新高，获纳入纳斯达克100指数 Arm Holdings (ARM.US)盘中一度大涨超6%报167.69美元创历史新高，最终收跌0.1%。消息面上，公司将从6月24日开始被纳入纳斯达克100指数。媒体：微软正在推动OpenAI转变为营利性公司，CEO奥特曼或拥有更多股权目前，OpenAI估值为860亿美元，转型为营利性公司或加速OpenAI IPO，微软及其他投资者认为，若 Altman拥有更多股权，可能就不会那么有动力专注于其他项目和投资其他AI公司。今日要闻前瞻欧洲央行首席经济学家Lane讲话美国6月纽约联储制造业指数（投资慧眼编辑：Penny Pan) 原文链接

投资慧眼06-17 10:08

隔夜美股全复盘(6.15)| Adobe涨逾14%，AI推动第二财季业绩超预期，并上调全年指引

.2亿美元，市场预期为52.9亿美元。ARM跌0.1%，公司将从6月24日开始被纳入纳斯达克100指数。DB跌1.46%，德意志银行将在西班牙面临高达1,000万欧元（1,070万美元）罚款，主要由于向不了解产品的客户兜售衍生品，并致使客户蒙受巨大损失。BA跌1.9%，两位知情人士透露，波音正在调查787梦想客机的一个新的质量问题，此前该公司发现，部分未交付的飞机机身上有数百个紧固件安装不正确。TTE跌2.36%，道达尔已达成协议，将其全资子公司TotalEnergies EP(Brunei) B.V.出售给马来西亚独立油气勘探及生产商Hibiscus Petroleum Berhad，作价2.59亿美元。 03 每日焦点 1、AI令Adobe第二财季业绩超预期，上调全年指引 6.14 Adobe第二财季总营收创历史新高，同比增长10%至53.1亿美元（vs 52.9）调整后EPS为每股收益4.48美元（vs 4.4）分业务来看，当季主营业务——数字媒体的收入同比增长11%至39.1亿美元，超过公司此前指引的区间上限。其中，数字多媒体Creative家族应用的收入增长10%至31.3亿美元，文档云Document Cloud收入增19%至7.82亿美元。同时，包括商用营销和分析软件在内的数字体验部门收入同比增长9%至13.3亿美元，位于公司此前指引的区间上限，其中数字体验订阅收入同比增13%至12亿美元，高于公司的指引。在反映用户增长的指标中，数字媒体业务的“净新年化经常性收入”（ARR）为4.87亿美元（vs 4.3）其中文档云的新增年化ARR为1.65亿美元（vs 1.23）这推动公司第二财季在5月31日结束时的数字媒体整体经常性收入为162.5亿美元，其中Creative创意家族应用群的ARR增至131.1亿美元，文档云的ARR增至31.5亿美元。另一个值得关注的指标是当前剩余履约义务（RPO），其合约价值为178.6亿美元，能体现一部分未来的收入趋势。当季经营活动现金流为19.4亿美元，并回购了约460万股股票。 Adobe还上调了全年业绩指引，预计调整后EPS为18-18.2美元（vs 18.02，上季指引17.6-18）营收为214-215亿美元（vs 214.6，上季指引213亿-215）预计FY24Q3营收为53.3-53.8亿美元（vs 54）调整后EPS为4.50至4.55美元（vs 4.48）预计下季数字媒体业务的收入在39.5-39.8亿美元（vs 39.9）预计数字媒体的净新ARR约为4.60亿美元，数字体验营收预计为13.3-13.5亿美元。 2、AI模拟训练提升机器人外骨骼表现 6.14 近日，北卡罗来纳州立大学研究团队在Nature上发表了一篇关于机器人和人工智能算法相结合服务人类的研究论文，其中展示了通过模拟训练AI让机器人自主适应人类走路、跑步、爬楼梯等多种动作的能力。这项研究标志着外骨骼技术的重大突破，有望极大地提高老年人，行动障碍人士和残疾人的生活质量。 3、微软：在中国的营收约占总收入的1.5% 6.14 微软总裁史密夫(Brad Smith)出席美国众议院听证会谈及微软在中国业务的详细情况时称，微软在中国的营收约占其总收入的1.5%，并正努力减少其在中国的工程业务。 4、英媒：苹果将成首家面临欧盟新数字法指控的科技巨头 6.14 据英国金融时报，欧盟将指控苹果(AAPL.O)在其移动应用商店中涉嫌抑制竞争。三名熟悉欧盟委员会调查情况的人士表示，欧盟委员会认定，苹果没有履行允许应用程序开发商“引导”用户使用其App Store以外的服务而不向他们收取费用的义务。这将是根据《数字市场法案》对科技公司提起的首次指控。知情人士称，监管机构只是做出了初步调查结果，苹果仍有可能采取行动纠正自己的做法，这可能导致监管机构重新评估任何最终决定。此外，任何宣布的时间也可能发生变化。如果被发现违规，苹果每天将面临最高相当于其全球日均营业额5%的罚款。苹果目前的全球日均营业额略高于10亿美元。国行版苹果头显正式开启预售，1TB版售价32999起 6.14 国行版苹果头显正式开启预售。据苹果中国官网，1TB版头显售价32999起，顶配版（1TB存储容量+处方版蔡司光学插片+AppleCare+服务计划）售价38197元。 5、德国据报试图阻止欧盟对中国电动汽车加征关税 6.14 欧盟日前宣布对中国进口电动汽车额外征收最多38.1%临时性反补贴关税，彭博引述知情人士透露，德国政府正在努力阻止欧盟对中国电动汽车征收额外关税生效，如果不可能全面叫停，至少可以放宽相关举措。一位知情人士表示，柏林官员乐观地认为，欧盟将能够透过与中国直接谈判找到解决方案。欧洲最大经济体表示，在7月4日关税生效前，仍有与中国达成协议的空间。一位知情人士称，德国官员认为有回旋余地，也相信他们在欧盟内部有盟友，强调不仅是中国，欧盟也必须采取行动达成协议。德国经济部长Robert Habeck将于下周前往中国，并计划与中国政府官员讨论这个问题。

格隆汇06-15 07:17

【美股收市】金融市场谨慎情绪渐浓，欧股重挫拖累美股

比1的股票拆分，以使其价格更为实惠。 Arm收跌0.1%，该公司被纳入纳斯达克100指数，早盘一度大涨6%至167.69美元，创下历史新高，但随后快速转跌。

Sissi06-15 05:14

一个月暴涨35%！ARM即将纳入纳斯达克100指数

ARM Holdings将从6月24日开始被纳入纳斯达克100指数。 6月14日，芯片设计公司Arm Holdings(ARM)股价连续第5日上涨。近一个月来，其股价暴涨了35%。【图源：TradingView；2024年ARM股价走势】消息面上，ARM Holdings将从6月24日开始被纳入纳斯达克100指数。这意味着有更多资金将流入该股。目前，Arm仍由软银集团持股90%。Arm的芯片设计和授权标准已成为大多数智能手机和电脑的关键技术。在首席执行官Rene Haas的领导下，基于人工智能需求正刺激数据中心硬件的重大升级，该公司正试图将这一地位转化为在数据中心硬件领域的更大影响力。在2024年的Computex展会上，ARM强调了 Win-ARM生态系统的崛起，放豪言要拿下Windows 50%份额。华尔街普遍认为，Arm将从人工智能芯片不断增长的需求中获益匪浅，预计未来几年的营收和利润将持续强劲增长，股价还有上行空间。原文链接

投资慧眼06-14 21:19

金色早报 | AO代币铸造已上线 Terraform与SEC45亿美元和解协议通过

枚，每四年减半一次，AO代币最小单位为ARMSTRONG，以Erlang的共同发明者Joe Armstrong的名字命名，他是AO架构的最大灵感来源，ARMSTRONG类似于比特币最小单位SATOSHI。目前有100万枚AO代币存在，已上线AO代币铸造，AR持有者已开始收到AO，在跨链桥奖励启动之前，AO代币将100%授予AR代币持有者。昨日，AO发文称，将于6月13日公布AO代币经济学全部细节，125名用户受邀参加直播活动。 ▌Holograph团队已修复漏洞，并正与多家交易所合作封锁涉及恶意账户 Holograph协议的原生代币HLG在遭遇恶意攻击者利用漏洞铸造10亿HLG后，下跌超过60%。数据显示，这一事件导致HLG的市场价格急剧下跌。攻击者利用Holograph操作合约的漏洞成功铸造了额外的10亿HLG代币。Holograph团队已经修复了漏洞，并正与多家交易所合作，封锁涉及恶意账户。根据链上数据，参与这一漏洞的钱包acc01ade.eth，其Github页面也显示其是Holograph项目的贡献者之一。目前，团队正在进行进一步的调查，并与执法部门联络。重要经济动态 ▌美联储8月维持利率不变的概率为87.6% 据CME“美联储观察”，美联储8月维持利率不变的概率为87.6%，降息25个基点的概率为12.4%。美联储到9月维持利率不变的概率为29.8%，累计降息25个基点的概率为62.0%，累计降息50个基点的概率为8.2%。 ▌纳指、标普500指数均连续四个交易日续创历史收盘新高美股三大指数收盘涨跌不一，纳指涨0.34%，标普500指数涨0.23%，道指跌0.17%。其中，纳指、标普500指数均连续四个交易日续创历史收盘新高。大型科技股互有涨跌，英伟达涨超3%，特斯拉涨超2%，苹果、微软、奈飞小幅上涨；亚马逊、谷歌跌超1%，Meta小幅下跌。其中，苹果收盘总市值3.29万亿美元，超越微软公司的3.28万亿美元，重夺美股第一宝座。苹果、英伟达、微软均续创收盘新高。金色百科 ▌什么是Validiums Validiums 是一种Layer 2扩展解决方案，旨在通过链下处理交易来优化以太坊的性能。Vailidiums 主要负责通过链下处理大多数交易并仅向主网发送简明证明进行验证来减少以太坊区块链的负载。链下交易处理方法可显著提高吞吐量并减少主网拥堵，从而带来更高效、更经济的以太坊体验。免责声明：金色财经作为区块链资讯平台，所发布的文章内容仅供信息参考，不作为实际投资建议。请大家树立正确投资理念，务必提高风险意识。来源：金色财经

金色财经06-14 08:19

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