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时代全球投资版图重构:第四范式(6682.HK)等港股AI标的有望成为市场新宠
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晓。 美联储宣布将实施四年半以来的首次
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行动,把基准利率下调50个基点至4.75%至5.00%,
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幅度超过市场普遍预测。预计此举将对全球金融市场格局产生深远影响。此外,众多市场人士还预测,美联储在今年内可能会不止一次地采取
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措施,以应对全球经济放缓及国内通胀压力的变化。 在
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周期正式拉开帷幕之际,笔者回溯历史,力图从中挖掘出潜在的市场反应模式,以期为投资者提供更为精准的市场趋势洞察。 一、以史为镜,复盘历史
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周期的超额收益机遇 让我们以史为镜,剖析90年代以来美股六次
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周期的市场表现。 中金公司采用简单平均法,系统回顾了自90年代以来六次美联储
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周期,分析了
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前后1个月、3个月及6个月内各类资产的收益频率与平均年化表现。从整体结果来看,美债、黄金和上证指数
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前表现强于
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后,工业金属、原油、恒生指数、纳指和美元
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后表现好于
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前。尤为突出的是,港股相较于A股展现出更大的弹性。 简而言之,港股不仅在上涨时机上领先于A股,其反弹力度也超越了A股市场。 分板块与主题来看,在上一轮
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周期中,恒生科技指数的表现尤为出色,其弹性远超恒生国企指数及恒生指数本身。特别是在2019年首次
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落地前,港股在6月4日触底后迅速反弹,一个月内恒生指数与科技指数分别实现了7%和6%的涨幅。尽管后续受到一些社会事件的影响,港股各板块表现出现分化,但恒生科技指数依然表现强劲,在美联储
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期间实现了高达74.8%的显著上涨。 科技板块之所以能在
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周期中脱颖而出,原因有四:一是
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提升了市场风险偏好,降低了贴现率,根据DCF估值模型,科技成长股因未来利润流占比较大,受益尤为显著;二是
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降低了企业与个人的融资成本,为资金密集型的科技行业注入了强劲动力;三是拓宽了科技企业的融资渠道,助力其研发与创新;四是吸引外资回流,港股科技股相较于高企的美股科技股,估值优势明显,吸引力巨大。 然而,我们亦需理性看待
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的影响,不应过分夸大其对“分母端”(即贴现率)的提振作用,而应同时关注“分子端”(即公司基本面)的支撑力度。 二、
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浪潮中,港股AI板块或成热点 人工智能(AI)是当前科技领域的核心热点,港股市场的AI板块估值水平较低,具有显著的投资潜力。而在港股市场上,虽然商业化进程较快、具备良好“分母端”效应的AI大模型公司相对较少,但仔细挖掘仍能发现如第四范式这样的标的。 第四范式在营收和盈利方面均表现良好,其营收从2020年的9.44亿增长至2023年的42.07亿元,年均复合增长率高达约46%,远超行业平均水平。盈利方面,第四范式正在加速勾勒J曲线,呈现出清晰的盈利路径。继2023年公司亏损大幅改善后,2024年上半年公司的经调净亏损额同比收窄4.0%,经调净亏损率同比收窄至9.0%。中金公司和海通证券均预测公司将在2025年能基本实现盈亏平衡,这标志着公司将迎来“J曲线”上至关重要的成长转折点。 “J曲线”作为科技企业的成长标志性曲线,深刻描绘了从初期投入到后期回报的转型历程。 在初创阶段,企业面临着产品与商业化路径的探索与挑战,营收快速增长但基数较低,同时需不断加大研发投入以保持技术领先,并投入销售与市场推广以拓宽市场版图。这一过程中,高比例的再投资往往导致净利润短期承压,企业选择牺牲短期利润以换取长期的竞争优势与增长潜力。 然而,一旦跨越这成长拐点,企业便步入快速商业化阶段,迎来收获的时刻。在此阶段,规模效应的显现有效降低了单位成本,净利润实现飞跃式增长,远超营收增速。因此,成长拐点不仅是企业价值爆发的“奇点”,也是投资者捕捉超额收益的黄金“击球点”。 从业务布局来看,第四范式大模型生态的边界正以前所未有的速度扩展,这正是其步入快速商业化阶段的有力证明。目前,公司已成功赋能交通运输、数据中心、金融、能源电力、运营商、信息技术、智能制造、零售等14大行业,累计服务用户数达到185个,其中标杆用户数高达86个,标杆用户平均收入更是达到了1148万元。 除了“分子端”和“分母端”的积极因素,第四范式还展现出了一系列“交易面”反弹特征。超跌标的估值提升空间广阔,加之公司正积极实施回购计划,进一步增强了市场信心。 值得注意的是,阿里巴巴此前被纳入港股通后,吸引了大量南下资金流入,这充分证明了港股市场并不缺乏资金,真正缺乏的是优质筹码。目前,随着全球流动性的改善,港股市场正迎来更多的海外资金。第四范式已经完成了H股全流通,并即将进入解禁期。优质公司的股票在相对较低的价位释放,为市场提供了更多的筹码。 当前,港股行情复苏,恒生科技指数涨超2.5%。投资者在把握“分母端”利好之余,也不应忽略“分子端”景气逻辑,才能获得具备持续性的超额收益。
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格隆汇
09-19 17:14
美联储狂降50基点,川普急得坐立难安!
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美联储一口气
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50个基点,引来川普猛烈攻击,声称要么是玩弄政治,要么说明美国经济很差。 当地时间9月18日,美国联邦储备委员会宣布下调50个基点,将联邦基金利率目标区间降至4.75%-5.00%。这是美联储4年以来首次
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,也标志着货币政策由紧缩转向宽松。 对于本次
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,美联储主席鲍威尔表示,「50个基点的
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是一个强有力的行动」。美国总统拜登也发文表示:「我们刚达成一个重要时刻。通膨与利率正在下降,而经济依然强劲。」 然而,美国共和党总统候选人川普却并不这样认为。川普表示,「美联储
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这么多,显示美国经济很差,又或者正在玩弄政治」。 在此之前,川普已经对美联储进行过多次抨击,认为美联储主席鲍尔搞政治,并预判鲍尔今年将通过
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来帮助民主党。因此,当被问及是否会让鲍威尔继续当主席时,川普坚定表示,「我将不会这样做」。 如果美国经济维持强劲,则有利于现任政府获得选民的支援,从而不利于川普。相反,如果陷入衰退,则利空现任政府,反而利好川普。正是如此,川普才对美联储持敌对态度,甚至在上个月提出总统应该对美联储的决定有发言权,试图干预货币政策。 原文链接
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投资慧眼
09-19 16:59
A股一大利好可期!
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次探底后,市场风险进一步下降,叠加海外
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周期开启,巨丰投顾认为,后续随着各项逆周期调节政策措施落地,A股将逐步探明市场底部,并出现中长期介入机会。 一大利好可期 今日A股的上涨,与海外
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不无关系。随着美联储
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落地,机构对于9月20日即将出炉的LPR报价也有了更多期待。据券商中国消息,明天(9月20日)息口的确存在变动的可能性。 浙商证券首席经济学家李超认为,美联储
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也给中国国内货币政策留出了空间,人民币对美元汇率压力明显减轻,中国股票、债券等资产价格外部压力进一步减轻。中金公司海外策略首席分析师刘刚也表示,如果国内宽松力度强于美联储,将给市场带来更大提振。 对于国内货币政策,中国证券报日前刊文称,业内人士认为,当前存量房贷利率下调的可能性与必要性俱在,且有两种可能的实施路径:一是“重定价”,即存量按揭借款人与原贷款银行内部置换或重新协商房贷利率;二是“转按揭”,即借款人将现有按揭贷款转入其他银行,并按照最新贷款要素重新签订按揭合同。 中信证券也认为,政策空间仍然十分充足。按揭贷款利率、公积金贷款额度、个人所得税按揭贷款利息抵扣、存量房收储、购房落户等都有发力空间。 中原地产首席分析师张大伟分析称,国内
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也是难免,很快会出现降准
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,最快明天(9月20日)LPR就可能继续调降。此外,美元开启
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周期后,中国未来几年
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空间加大,低利率时代来临,房贷利率或跌入2区间。 9月LPR调整空间几何?据证券时报消息,目前市场预期国内LPR此次有可能下降20bp左右。 至于此次LPR调整对A股市场的影响,国金证券判断,若9月国内
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25bp,预计A股将迎来至少1个月反弹“安全期”;若9月国内
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50bp,预计A股将迎来至少1个季度反弹“安全期”,全面切换至“进攻”。若9月不
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或低于25bp,则采取防御策略。 A股转机或已出现 最后,回到A股市场来看。 当前沪深300市盈率(TTM)已低于11倍,与2月份低点较为接近,且超过一半的上市公司估值低于今年2月低点,当前位置不宜过度悲观。展望后市,华西证券认为,增量宏观政策是A股估值修复的重要驱动力,A股有望从当前缩量磨底转向放量行情。 民生证券也认为,转机或已出现。过去2个月,无论是市场整体还是实物资产面对了系统性的逆风,在实物资产回撤过程中,市场也出现了螺旋下跌,从反面验证了实物消耗这一市场主线。 当下,压制性的因素正在渐渐褪去,财政支出有了边际改善的迹象,而更重要的是持续强劲的出口与海外
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的临近让以大宗商品为代表的实物资产正在积聚反弹的力量。同样,市场出现2024年2月—4月反弹的概率也在增加。 具体策略上,民生证券给出三条路径: 第一,在实物资产经历了衰退交易之后,上游资源类资产将迎来转机:能源(油、煤炭)、有色(铜、黄金、铝)、船运(油运、造船、干散); 第二,全球衰退预期回摆后,中国制造仍是优势产业,外需预期边际企稳、本身也处于产能出清过程中的家居用品、家电,受新兴市场生产拉动的中间品(特钢)和投资重启下的资本品(仪器仪表、通用设备); 第三,资本回报下降下的相对优势资产,经过调整之后性价比凸显,推荐银行、铁路、燃气和港口。
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证券之星
09-19 16:54
贺博生:黄金原油强势上涨最新行情走势分析及今日操作建议
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之最。鉴于长时间的高利率环境,市场对于
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的渴望日益迫切,这或许正是推动美联储首次宣布
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50个基点的重要因素。 本交易日,投资者需密切关注市场对美联储政策决定及鲍威尔讲话的进一步分析,同时不可忽视英国央行利率决策、美国初请失业金人数变化等关键经济数据。此外,地缘政治局势的相关动态及美联储官员的后续言论也是影响市场走势的重要因素。 对现货黄金,白银TD、伦敦金,沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市,资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师,我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里,无法给出相应的策略,建议带上你的单仓位找到贺博生(微信:hbs5686),我定尽力为你解决问题。 黄金技术面分析:凌晨黄金暴跌50美金,昨天日线大阴线,且带有30美金上影线,5日线跌穿,10日线暂时支撑。维持我们昨天的观点,冲高下跌后,继续看跌黄金,关注本周周线如何收盘! 从当盘面来看,日图单K出现上影线的中阴线,短期有阶段性见顶迹像,形态上日图三K靠近加速线*,但是在上线支撑,但是昨天冲高回落刺破加速线下行,价格下破上线并收于下方,所以短期形态上看空信号已经形成,在昨晚下跌中我们也提到过,价格下破2572后基本多头就不要报什么希望,此位两次支撑,一次反弹*,目前已经形成顶底转换,其次就是2600下跌后在1小时图上出现下跌空点2588这里,这是今天的两个重要点位,今日日内而言,黄金要维持空头,不能反弹太多,否则将改变空头的强势格局继续高位震荡。 黄金4小时图单针探顶式回落收盘,今日短线会先延续K线形态的收盘,不过K线结构还处于上升通道中运行,因此,日内关注美联储消息后拉升位置2566-70区域,多空强弱分水岭,之下保持空头强势;一旦强破,行情还要拉锯,进一步关注2578-82及新高区域阻力,理论上新高不能再去,否则难跌,至少会拉长多头反扑的时间。下方上升趋势线的支撑与破高点2530重合,是今日的重要防守点,守住继续高位震荡修正,跌破则加深调整空间。综合来看,今日黄金短线操作思路上贺博生建议反弹做空为主,回调做多为辅,上方短期重点关注2595-2600一线阻力,下方短期重点关注2570-2565一线支撑。 原油最新行情趋势分析: 原油消息面解析:周四(9月19日)欧市盘初,国际油价强势上涨,美原油10月期货目前交投于71.48美元/桶附近。自周二在71.46一线关键位置受阻后,美原油周三走低,因美联储宣布
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引发了市场对美国经济健康状况的担忧,美联储主席讲话后,美元指数持续反弹也令油价承压,同时投资者将原油库存下降归因于短暂天气的影响。11月份布伦特原油期货周三结算价报收于每桶73.65美元,下跌5美分;10月美国原油期货周三结算价报收于每桶70.91美元,下跌28美分。本交易日投资者需要重点关注地缘局势相关消息和美国初请失业金人数变动。 原油技术面分析:油价已经对8月21日低点71.46一线位置完成了回踩确认,这是8月份之前的强支撑所在,也是9月初的跌破口,如果不能站稳在该位置上方,则需要提防油价重回跌势的风险,短线留意5日均线70.21和10日均线69.10附近支撑。如果油价能够站稳在71.46上方,则有望进一步打开新的上涨空间,中线目标参考200日均线75.71附近位置。油价已经对8月21日低点71.46一线位置完成了回踩确认,这是8月份之前的强支撑所在,也是9月初的跌破口,如果不能站稳在该位置上方,则需要提防油价重回跌势的风险,短线留意5日均线70.21和10日均线69.10附近支撑。如果油价能够站稳在71.46上方,则有望进一步打开新的上涨空间,中线目标参考200日均线75.71附近位置。 原油日线一波连阳式低位反弹,短期进入宽幅震荡。4小时图依托中轨走出一波持续性的反弹,目前是二浪反弹当中,上方接近下行趋势线的阻力,面临关键选择点。多空持续性是个问题,短线留意4小时结构中的三角区间破位,以中轨做多头防守,下行趋势线为空头防守,破位延续的行情。综合来看,原油今日操作上贺博生建议以回踩低多为主,反弹高空为辅,上方短期关注72.5-73.0一线阻力,下方短期关注70.5-70.0一线支撑。 对现货黄金,白银TD、伦敦金,沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市,资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师,我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里,无法给出相应的策略,建议带上你的单仓位找到贺博生(微信:hbs5686),我定尽力为你解决问题。 贺博生分析团队投资风险管控: ①、要有止损,哪怕是大止损,止损一定是对的,错了也是对,不止损是错的,对了也错,无条件止损。 ②、亏损不加仓,比如在你建仓的范围内,如果错了,不要盲目加仓,不要侥幸降低成本,选择优势点位下单,如果方向错,越加越亏,这样让自己直接暴露在风险中(若方向正确但进场点位不佳,加仓是可取的,但同样需要方法,不可盲目行情波动一个点就加仓)。 ③、当日止损,若连续亏损三个单,当天不交易。 ④、仓位要轻,最好控制在10%以内的仓位。 ⑤、一段时间内仓位保持一致,不要一会仓过多,一会仓过轻,保持一致的连贯性。 贺博生寄语:投资是长久的事情,以饱含学习的思维去看待投资,你的投资路才能够越走越远。如果你是散户不妨与我交流一番,与我相识不会对你造成任何损失,相反会对你起到较大的帮助。如果你认为自己的老师很专业,不要盲目的去追求做单,你不妨多向他多请教技术和操盘技巧,行情判断,我相信你的老师一定很乐于教导你,再者可以与我沟通,我也会很乐意帮助你。如果是在做投资的路上亏损,或者近期存在单子套着的情况的朋友,在我力所能及的情况下,我也可以给你你所需要的帮助。 本文由黄金原油分析师贺博生(微信:hbs5686)独家策划,由于网络推送延迟性,以上内容属于个人建议,因网络发文有时效性,文中建议仅供学习参考,据此操作风险自担。文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习!世上无难事,只怕有心人。投资本身就带风险,提示大家认准权威平台,实力老师,资金安全第一,其次考虑操作风险,最后才是如何盈利。
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hbs5686
09-19 16:52
决策分析:美联储没有恐慌
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50基点!美元大爆发,中国有望“
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月19日)亚洲股市大涨,此前美联储宣布
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50个基点并暗示未来将进行温和的宽松周期,美元反弹,长期债券收益率上升,这一举措为美国经济的“软着陆”留下可能的路径。 美联储将其基准政策利率窗口下调50个基点,至4.75%-5%,这是交易员们在决策前所预期的区间。 政策制定者下调了中位数利率预期,使其基本与市场预期保持一致,但美联储主席杰罗姆·鲍威尔强调了灵活性。 鲍威尔在大幅
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宣布后对记者表示:“我不认为任何人应该认为这是新的步调。我们正在随着时间推移将政策重新校准到一个更中性的水平。我们正以适合经济发展的步伐推进。” 标普500指数在隔夜创下历史新高,尽管收盘时略有下跌,但期货在亚洲交易时段上涨1%,纳斯达克期货上涨1%。欧洲期货上涨1%,富时期货上涨0.8%。#决策分析# 日本的日经指数上涨2.3%,澳大利亚和印度尼西亚的股市也创下历史新高,而市场对中国即将出台刺激措施的押注则推动中国债券收益率下降,带动香港和大陆股指上涨。 美元最初大幅下跌,英镑兑美元触及两年半低点,但随后迅速反弹。 “关键从来不是25个基点还是50个基点,而是未来的路径,我认为他们已经概述了一个经济仍然表现不错的前景,”BNZ策略师Jason Wong在惠灵顿表示。 他补充道:“这不是一次恐慌性的50个基点
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。” 全球范围内,美国利率的下调理论上为新兴市场提供了下调政策利率以支持增长的空间。印度尼西亚央行在美联储前几小时宣布
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25个基点。 日本央行将在本周的全球政策设定中收尾,预计将在周五维持现状,但可能会在10月左右排队进行未来的加息。 汇市方面,美元出现“卖事实”反弹行情,兑欧元的汇率交投在1.1125附近,兑日元汇率稳定在142.70左右,此前盘中曾升至143.95。 10年期美国国债收益率较前一日上涨近8个基点,达到3.719%,而金价一度创下历史新高,接近2,600美元/盎司,随后回落至2,559美元附近。油价承压,布伦特原油期货徘徊在每桶73.87美元左右。 中国市场反弹 接下来,焦点将转向英国央行(BoE)周四的利率决议,由于英国服务业的通胀顽固,交易员们进一步减少对
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的预期。市场预计英国利率将保持在5%,并且有19%的几率会
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25个基点。 在亚洲其他地区,政策宽松预期的增加导致中国债券收益率下降,推动CSI300蓝筹股指数上涨0.7%,其中白酒和房地产股领涨。香港恒生指数上涨1.9%。 人民币兑美元汇率升至16个月高点7.0640。路透社的一项调查显示,市场普遍预期中国将在周五下调主要政策和基准贷款利率。 摩根士丹利发布的一份悲观报告将SK海力士的目标股价下调一半,韩国的芯片制造商遭遇重挫。SK海力士股价暴跌6%,三星下跌1.6%。
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云涌
09-19 16:48
黄金反弹触及2585!中东第二轮爆炸酿20死 FXEmpire:金价买盘趋势仍在持续
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亡,中东局势加剧贵金属避险情绪。美联储
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50个基点后,交易员紧盯美国初请失业金数据。技术分析称,金价看涨且具备坚实的支撑。 (来源:FX168) Al Jazeera报道,在黎巴嫩各地发生的协同袭击中,更多的通讯设备爆炸,造成至少20人死亡,450多人受伤。前一天,传呼机同时爆炸,造成12人死亡,数千人受伤。 #中东局势# (来源:Al Jazeera) 以色列国防部宣布战争进入“新阶段”,并称军队和资源将从加沙转移到以色列与黎巴嫩的北部边境。 联合国大会以压倒性多数通过决议,要求以色列在一年内结束对巴勒斯坦领土的非法占领。 以色列对加沙地带的战争已造成至少41272人死亡,95551人受伤。在以色列,哈马斯2023年10月7日发动的袭击造成至少1139人死亡,200多人被俘。 美联储
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50个基点,这一幅度凸显了尽管通胀压力持续存在,美联储对实现2%通胀目标的信心。
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导致美元下跌,使得黄金作为非收益资产更具吸引力。分析师称,美联储暗示,根据经济状况,2024年可能再
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2-3次,每次25个基点。 美联储的目标是在应对美国经济潜在风险的同时保持稳定。美元走弱提振了金价,因为在经济不确定时期,较低的利率通常会增加避险资产的吸引力。 投资者目前正在密切关注即将公布的美国经济数据,包括每周首次申请失业救济人数、费城联储制造业指数和现房销售,以寻找进一步的方向。 黄金技术分析 FXEmpire分析师Arslan Ali表示,黄金显示出在其枢轴点2571.32美元下方的弹性。即时支撑位在2560.25美元,随后是更深的水平2551.17美元和2542.54美元。 与此同时,阻力位在2598.91美元,更高目标位在2606.63美元。黄金的50日EMA位于2552.36美元,提供坚实支撑,而200日EMA位于2500.50美元,强化了更广泛的看涨趋势。 金价此前回撤至斐波纳契水平的50%,接近2550美元,50日均线上方的蜡烛图表明买盘趋势仍在继续。突破2572美元后引发更多看涨势头,但跌破可能会引发更多抛售压力。#黄金技术分析# (来源:FXEmpire)
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小萧
09-19 16:30
日本央行10月加息无望?美银:日元汇率将重回150!
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值也只是昙花一现。 9月18日,美联储
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50个基点决定公布后,美元/日元(USD/JPY)短线下挫超100点,后随着美元指数V型反弹,仅收跌0.17%。 9月19日,美元/日元一度逼近144。截至发稿,美元/日元涨0.14%,报142.29。 日元汇率贬值趋势重现,这是否意味着市场对即将到来的日本央行利率决议不看好? 【图源:TradingView;2024年美元/日元(USD/JPY)走势】 部分分析师认为,如果日本央行在周五的政策会议暗示可能在10月加息,确认美联储和日本央行近期政策分歧,那么美元/日元的空头可能会得到进一步推动。 然而美银认为,就算行长植田和男释放了未来加息的信号,日元也只会出现暂时性的升值。到了四季度,美元兑日元可能会再次回到150。“之前日元的升值可能有些过头了。” 目前,市场对日本央行今年再次加息的预期不高。掉期市场数据显示,市场认为只有6%的概率,日本央行会在10月份的会议上加息,而年底加息的概率也只有38%。 原文链接
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投资慧眼
09-19 16:29
今年涨200%多的游戏股,
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后仍是大赢家!
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至120美元以上。由于美联储已正式开启
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周期,因此这类业绩强劲的成长股可能进一步引来资金的垂涎。 她就是 $AppLovin Corporation(APP)$ 广告、游戏、娱乐等同行的科技巨头,如 $Trade Desk Inc.(TTD)$ 、 $Meta Platforms(META)$ 和 $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ 都已经在2024年7月市场轮动后迅速恢复,主要得益于“健康的全球广告需求”和“中国广告商的强劲增长”。而AppLovin在全球其他地区的收入增长至4.4861亿美元(环比增长5.9%,同比增长51.3%),这一增速加快。 AppLovin的成长潜力 AppLovin的综合软件平台正在成为移动游戏广告领域的重要中介,其成功主要得益于其营销软件AppDiscovery AppDiscovery由AI驱动的AXON技术支持,能够有效识别潜在用户并提高他们与应用的互动,而AXON技术的影响才刚刚开始,AXON 2.0最近刚刚推出,随着数据积累,该模型将变得更加精准,为广告商提供更高价值 当前,其eDiscovery产品安装的增长速度令人瞩目,Q2业绩表明增速从去年的17%提升至目前的82%(第一季度为87%,第二季度为77%)。 出色的游戏广告合作伙伴关系,以及预计从2024财年第二季度起进入其他应用内广告市场的前景。管理层表示,软件业务目前以83%的年增长率发展,长期潜力在20%-30%之间,这将进一步改善现金转化水平。 随着AppLovin的软件平台逐渐占据更大市场份额,边际利润率也将继续提升,其收入也将更有效地转化为利润(EBITDA)。 此前软件平台仅占集团销售的18%,当时的现金流动性较低,而到2024年上半年,该业务已占集团销售的近三分之二,现金流动性提升至35%以上。 近期财务表现 APP的每月活跃用户平均收入(ARPMAP)也增长至52美元(环比增长8.3%,同比增长13%),尽管每月活跃用户数有所下降,但该广告科技公司在最近的财报中仍然报告了超预期的利润。 AppLovin在第二季度实现收入10.8亿美元(环比增长2.8%,同比增长44%) 调整后息税折旧摊销前利润(adj EBITDA)利润率为55.6%(环比增加3.9个百分点,同比增加11.2个百分点) GAAP每股收益为0.89美元(环比增长32.8%,同比增长304.5%)。 AppLovin的主要推动力来自其软件平台,占其销售额的65.8%(环比增加1.8个百分点,同比增加11.7%),销售额以环比4.8%、同比75.1%的速度增长,远超管理层设定的长期20%的增长目标。这一成功归因于公司在游戏之外向电子商务、联网电视、原始设备制造商(OEM)等新垂直领域的持续扩展,得益于其新的AI驱动广告引擎AXON、AppDiscovery、Adjust和MAX Auction。 指引方面,AppLovin对24财年Q3提供了乐观的指引,收入预期为11.25亿美元(环比增长4.1%,同比增长30.2%),调整后的EBITDA为6.4亿美元(环比增长6.4%,同比增长52.7%),EBITDA利润率为57%。 预计该广告科技公司将在未来几年实现加速的营收和利润增长,年复合增长率分别为20.1%和29.3%。这些增速与2018年至2023年的历史增速相比并不显得过于激进。 尽管AppLovin面临较高的财务杠杆,截至2024年上半年,公司债务约为35.5亿美元,相当于其普通股本的4.3倍。然而,自2023年下半年以来,公司运营利润显著提高,足以覆盖利息支出,目前利息覆盖率已超过5倍。 注意:越是负债率高的公司,在
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周期中受益更多。 估值分析 过去三年,该公司的平均EV/EBITDA倍数不到12倍,当前的前瞻性EV/EBITDA倍数为16.8倍,但仍低于行业平均水平的23.3北,仍然值得关注。 但由于其EBITDA前景乐观,这一溢价是合理的。 管理层暗示第三季度EBITDA利润率将继续改善,预计达到57%。 市场预测,AppLovin在2025财年的EBITDA增长率将达到15%,收入增长率为13%;在2026财年,EBITDA增长率为16%,收入增长率为14%。 结论 综上所述,由于AXON技术对安装量的积极影响、良好的EBITDA和现金流展望,以及持续看涨的市场趋势,AppLovin股票仍然具有吸引力,因此仍然值得买入。
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老虎证券
09-19 16:24
美联储
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靴子落地,黄金牛市如何演绎?
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22年以来连续第三年上涨。 美联储宣布
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50个基点,这对于黄金价格是一个重要的节点。短期来看,需要关注
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这个利好落地后的回调风险。然而,长期看,美联储
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后,美元实际利率下行刺激投资需求攀升,叠加央行购金对冲美元信用走弱这个长期利好,黄金的牛市尚未结束,有望再创历史新高。 美联储
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50个基点 从经济指标来看,2024年二季度,美国GDP环比折年率回升至3%,并没有出现衰退。滞后指标,如失业率触发萨姆法则,个人消费支出等指标显示美国经济在三季度放缓,但尚未进入衰退。 然而,美国经济衰退的风险并没有排除,尤其是失业率反弹,美联储为提前防止经济从减速转向衰退大概率在9月启动预防式
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。根据收益率曲线,我们发现3M-10Y收益率倒挂结构尚未逆转,截止9月13日价差为1.31个百分点。按照历史规模,收益率曲线倒挂之后半年至1年大概率美国经济会出现衰退,因高利率抑制经济活动。 对于美国经济有重要贡献的私人部门消费大概率会在四季度出现负增长。回顾2020年新冠疫情之后的美国经济复苏路径,政府通过大规模财政补贴阻止居民部门资产负债表衰退,是美国经济复苏的关键。超额储蓄使得美国居民消费持续大幅增长,对GDP拉动作用明显。2024年,随着超额储蓄消耗殆尽,居民消费后劲不足。二季度,美国居民个人储蓄率降至3.3%,2020年二季度一度攀升至26.4%。消费支出保持增长的前提是可支配收入保持较快增长。今年美国居民个人实际可支配收入同比增速持续放缓,一方面是薪资增长放缓;另一方面是通胀的侵蚀作用。7月,美国居民个人实际可支配收入环比增长0.11%,未来很大可能陷入负增长。美国人口调查局公布数据显示,美国8月零售销售环比增加0.1%,虽然好于预期的下降0.2%,但低于7月份调整后的1.1% 虽然当前看不到美国经济衰退的风险,但是美国历次衰退都来源于私人部门去杠杆,一旦出现地产萎缩和去库存共振,那么私人部门大规模去杠杆会导致美国经济出现衰退。美国经济衰退的风险来源于两个:一是美股持续暴跌,引发私人部门资产负债表衰退,因股票在居民资产中占比偏高,逼近18%,高于2001年互联网泡沫破灭时的纪录;二是公共债务违约,这种可能性很小,因美国债务货币化和美国政府通过通胀稀释债务。 投资需求正在回归 回顾2022年下半年至今的黄金牛市阶段,黄金投资需求是缺席的。09年一季度、10年二季度、16年一季度黄金投资需求都超过600吨,但这一轮黄金价格创历史新高,投资需求才300吨左右。统计历史数据发现,黄金价格与黄金的投资需求呈现中等正相关性,反过来与工业需求、首饰需求呈现中等负相关性,这与投资者的直觉是不一样的。 投资需求的领先指标是美元实际利率,因美元实际利率可以视为投资黄金的机会成本,机会成本越低,黄金投资更有性价比。在美国经济减速、美联储
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背景下,美元实际利率是下行的,这意味着未来投资需求将回归,成为接棒央行购金这个利好再次驱动黄金价格上涨。9月16日,代表美元实际利率的10年期TIPS收益率降至1.54%,创23年7月27日以来最低纪录。与此同时,反映黄金投资需求的全球最大的黄金ETF——SPDR的黄金持有量在9月中上旬明显上升,截止9月16日升至872.63吨,此前在3月创下年内低点815.13吨,去年同期为880.27吨。 图为黄金投资需求和COMEX金价走势对比 图片 央行购金继续助长黄金需求 近年来,美国经济虽然从疫情中复苏并保持韧性,主要原因是大规模财政扩张,为配合财政扩张,美国财政部大规模发债,美国公共债务高企,导致美元信用受损。此外,随着美国政治、经济、科技等综合实力下降,美元在全球外汇储备中的占比不断下降,各国纷纷进行多元化配置。截止2024年一季度,美元在国际外汇储备中的占比降至58.9%,在上个世纪70年代布雷顿森林体系建立时这个比例在70%左右。 在黄金需求中,近三年央行购金的占比较大幅攀升,这也就可以解释为何黄金投资需求增长不明显,黄金价格在近三年大幅上涨的现象。世界黄金协会公布的数据显示,2024年一季度,全球央行购金约为286.2吨,高于去年四季度的173.6吨。2024年上半年,各国央行购买了483吨黄金,创下新纪录。 综上所述,美联储
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后,短期黄金市场可能因“买预期卖现实”这个市场心理导致出现回调,但是中长期看,美联储
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意味着全球货币政策正式转向宽松,美元实际利率下行势头有望加速,这将刺激投资需求回归。考虑到美元信用走弱背景下,各国央行购金是长期的活动,黄金牛市还将继续推进。 投资人可关注芝商所旗下以美元计价的微型黄金期货(MGC)以便获取黄金价格上涨带来的收益或对冲黄金采购成本上行的风险。芝商所微型黄金期货合约的规模是100盎司黄金期货合约的1/10,其合约单位为10金衡盎司。8月,COMEX黄金活跃合约连续第二个月创下2550.60 美元/盎司的历史新高,管理资金净头寸已达到20万份合约,为2020年1月以来的最高水平(看下图)。 图片 $NQ100指数主连 2412(NQmain)$ $SP500指数主连 2412(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2412(YMmain)$ $黄金主连 2412(GCmain)$ $WTI原油主连 2411(CLmain)$
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老虎证券
09-19 16:24
FOMC点阵图“巨震”!荷兰国际集团:美元准备全面走软 加剧11月大选建仓空头潜力
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),美元指数回落至100.71,美联储
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50个基点和主席鲍威尔相对鹰派的言论,让外汇市场经历了过山车般的波动。荷兰国际集团(ING)表示,FOMC点阵图预示着最终利率下调300个基点。该机构认为,美元准备全面走软,加剧11月总统大选建仓空头的潜力。 美元:大幅
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后美元看似脆弱 美联储周三
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50个基点,这让经济学家的共识感到意外,而市场此前预计
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50个基点的可能性约为65%。ING指出,点阵图预测也进行了大幅修正。点阵图的中值现在预示着今年将额外
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50个基点,明年将额外
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100个基点,2026年将额外
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50个基点,最终预计下调利率300个基点。 外汇市场最初的反应全盘对美元明显不利,日元、挪威克朗和新西兰元上涨约1%,加元不出所料落后于其他G10货币。到鲍威尔会议结束时,这些走势已完全平息。导火索是鲍威尔试图限制鸽派押注,称50个基点的举措不一定是未来的发展方向。 ING进一步解释:“我们还认为,一些头寸调整发挥了作用(投机界对美元处于净空头状态),我们继续观察到亚洲时段外汇波动性上升。在隔夜美元短暂上涨之后,G10货币基本回到了宣布之前的水平,只有日元略微走弱,澳元在澳大利亚就业数据强劲后略微走强。” “美联储的决定将给美元带来什么影响?我们认为,与大多数发达市场同行相比,美元仍处于较弱的地位。鲍威尔试图减轻超大规模
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的鸽派色彩,但很难否认,正是鸽派的市场定价推动了美联储
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50个基点。如果美联储被认为不愿让市场预期失望,投资者可能会继续倾向于鸽派。美元OIS曲线包括今年最后两次会议上68个基点的宽松政策,就业市场的温和放缓,而不是重大意外,可能足以巩固75个基点宽松政策的希望。” “最终,我们认为市场在美国大选期间有更多空间建立投机性美元空头头寸,尤其是考虑到美元负面候选人(哈里斯)在辩论后的民意调查中继续表现良好。” 欧元:利差推动上涨空间 ING提到:“我们仍然对欧元/美元1.12的短期预测充满信心,一旦FOMC会议后的波动平息下来,短期利率前景将继续支持该货币对在1.11上方盘整,并具有一定的上行潜力。这不仅受到美联储
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幅度超过预期的推动,还受到欧洲央行日益强硬的立场的推动,这阻止了市场预期欧元区10月份将再次
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。” 该机构指出,欧元/美元2年期掉期利差继续缩小,目前为-85个基点。相比之下,4月份为-160个基点,一个月前为-100个基点。ING续称:“如果不是因为欧元区增长疲软,仅从利差来看,我们现在的交易价可能接近1.13。” 周四,欧元区日历上没有任何影响市场走势的数据,但有不少欧洲央行发言人。市场将听到鸽派人士帕内塔的发言,以及鹰派人士诺特和施纳贝尔的发言。最终,尽管美联储的鸽派影响很大,但更大声的鹰派人士应该会让市场不愿意消化欧洲央行进一步放松政策的预期。 英镑:英国央行将保持谨慎 英国央行宣布政策称,完全同意市场预期,不会
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。ING指出,通胀状况尚未改善到足以保证进一步宽松的程度。 英国央行比美联储更加谨慎,而且总体上不会给出太多指引,这种观点导致英国政府债券表现不佳,并最终导致英镑走强。周四的会议结束后,这种情况应该不会改变。人们将关注今天将公布的量化紧缩计划。共识可能是资产负债表缩减的速度保持不变,明年缩减1000亿英镑。 “我们认为,在美联储与英国央行分歧的背景下,英镑/美元本周可能收高,并试图再次突破1.33。英国央行决议公布后,欧元/英镑可能回落至0.8400以下,但我们仍不太看好英镑在短期内持续跑赢欧元,”ING最后提到。#VIP会员尊享#
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小萧
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