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a16z:区块链机制设计中的8个挑战
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量。传统拍卖方式没有对美国的货币供应或
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率产生有意义的影响。这对web3设计领域来说是全新的挑战。会发生什么问题呢?我来告诉你两个例子,一个关于比特币的铸造,一个关于ETH的燃烧。 由于使用区块奖励——通过印新币来激励矿工——比特币被迫出现
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。因此,它还必须有相应的货币政策来决定通胀率以及通胀率如何随时间而演变。中本聪还设定了2100万比特币的硬供应上限。由于比特币的数量有一个硬上限,因此通胀率必须趋近于零。 如果通胀率真的为零,应该用什么来激励矿工继续运行协议,为比特币提供安全保障?人们一直希望交易费能够弥补缺失的区块奖励,尽管发生这种情况的机会相当渺茫。众所周知,如果交易费接近于零,那么比特币协议将遭受重大的安全问题。 普林斯顿大学计算机科学家Miles Carlston、Harry Kalodner、Matthew Weinberg和Arvind Narayanan在一篇文章中指出了交易费和区块奖励之间的另一个区别。虽然每个区块的区块奖励都是相同的(至少在区块奖励的连续两次的“减半”之间是这样),但交易费用可能会发生数量级的变化——这反过来又给协议引入了新的博弈论不稳定因素。从这个意义上说,固定供应上限的宏观经济决策对协议及其参与者具有负面的微观经济后果。 就像区块奖励铸造对比特币来说是一股通胀力量一样,EIP-1559中交易费用的燃烧对以太坊来说是一股通缩力量。在以太坊协议(确实使用通胀验证者奖励)中,这两股力量之间会上演一场拉锯战,通缩常常获胜。ETH现在是一种净通缩货币,这是协议交易费用机制中微观经济动机设计决策的宏观经济后果。 通缩对以太坊协议是好还是坏?ETH持有者喜欢通缩,因为在其他条件相同的情况下,随着时间的推移,他们的代币会变得更有价值。(事实上,这一副产品可能是最终促使公众舆论支持转向EIP-1559交易费机制的原因。)然而,通缩一词让受传统训练的宏观经济学家望而却步,让人想起上世纪90年代日本的经济滞胀。 谁才是对的?就我个人而言,我不认为主权法定货币是对像ETH这样的加密货币的正确类比。那么,正确的类比是什么呢?这仍然是一个悬而未决的问题,需要区块链研究人员进一步探索:为什么通缩货币可以作为支持区块链协议的加密货币,而不能成为支持主权国家的法定货币? 6、不能忽视底层堆栈 在计算机科学中,我们所追求实现的其中之一就是模块化和干净的抽象,这赋予了我们信任系统中某部分的能力。在设计和分析系统的一部分时,你可能需要知道系统的其他部分输出的功能。但理想情况下,你并不需要知道这个功能在底层是如何实现的。 在区块链协议中,我们还没有达到这种理想状态。虽然建设者和机制设计人员可能喜欢关注应用层,但他们不能忽视基础设施层的运作方式及其细节。 例如,如果你正在设计一个自动做市商,你必须考虑到不受信的区块生产者负责交易排序的可能性。或者,在你考虑为一个(L2)rollup设计交易费用机制时,你不仅必须为L2的资源消耗付费,还必须为底层L1协议产生的所有成本付费(例如,存储calldata)。 在这两个例子中,一个层的有效机制设计需要对其他层的详细了解。也许,随着区块链技术越来越成熟,我们将对不同的层进行清晰的分割。但我们现在肯定还没达到这个程度。 7、要求在计算受限的环境下工作 区块链协议实现的“computer in sky”是一个计算受限的环境。传统的机制设计只关注经济激励,而忽略了计算问题(例如,著名的维克瑞-克拉克-格罗夫斯机制对于高度复杂的分配问题是不可行的)。 当Nisan和Ronen在1999年提出算法机制设计时,他们指出,我们确实需要某种计算可追溯性,使机制在现实世界中具有实际意义。因此,他们建议将注意力限制在使用一定量作为问题参数的多项式(而非指数)函数扩展的计算和通信的机制上。 由于区块链协议虚拟机的计算量非常少,因此链上机制必须高度轻量级——多项式时间和通信是必要的,但还不够。例如,稀缺性是自动做市商完全主导以太坊DeFi的主要原因,而不是像限价订单簿这种更传统的解决方案。 8、尚处于早期阶段 通常,当人们说web3还处于早期阶段时,他们指的要么是投资机会,要么是采用情况。但从科学的角度来看,我们甚至比这更早。这只会难上加难——尽管机会巨大。 在成熟的研究领域工作带来的好处被所有人视为理所应当。有公认的模型和定义。在最重要的问题上达成了共识。在进展衡量方面也形成了关键协调。存在一个公共词汇表和一个庞大的公共知识库。还有一些提速途径,包括经过严格审查的教科书、在线课程以及其他资源。 与此同时,在区块链领域的很多方面,我们还不知道“正确”的模型和定义,无法清晰地思考并在重要问题上取得进展。例如,在区块链协议背景下,兼容性激励最重要的概念是什么?web3栈有哪些层?最大可提取值(MEV)有哪些组成部分?这都是些悬而未决的问题。 对于那些对区块链科学感兴趣的人来说,该领域的不成熟的确是一个挑战。但是,尽早参与其中——趁现在——也会带来独特的机会。 机制设计一直是互联网应用层的有用工具——比如实时广告拍卖,或者从电商到拼团等如今大多数的在线消费应用中普遍存在的双边市场设计。 但是在web3中,机制设计也为基础设施本身的设计决策提供了信息。 回想上世纪七八十年代,当时互联网路由协议仍处于讨论和设计阶段。据我所知,没有一个激励和机制设计方面的专业人士在其中占据一席之地。事后看来,我们现在意识到这样的人本可以为设计提供有用的信息。与此同时,在web3中,随着最初的比特币白皮书的发布,激励机制从一开始就是讨论的一部分。 围绕web3的“正确”模型、定义和成功指标的困惑,实际上是在告诉我们,我们正处于一个黄金时代。后代的学生和科学家们会羡慕我们的,我们在正确的时间,在正确的地点,有机会塑造这项技术的发展轨迹。因此,虽然这个领域的教科书可能并不多,但总有一天会有的,而这些书中将要描述的内容就是我们现在正在做的工作。
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兔惹目mu
05-15 23:58
大行情来了!CPI推动美联储降息押注 标普500创历史新高、美元暴跌
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他们的想法似乎是,’我们并不急于降息。
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率不接近2%,经济状况良好,我们几个月内不会采取任何行动。” 美联储官员从2022年3月到2023年7月期间将关键隔夜基金利率上调了11次,希望这能有助于抑制导致通胀升至40多年来最高水平的需求。政策制定者原本认为,一旦疫情带来的供应链问题得到缓解,通胀就会过去,但财政和货币政策刺激推动的强劲需求导致物价压力持续上升。 市场反应 股市 美国4月CPI回落助推降息预期,美股三大股指高开,标准普尔500 指数上涨0.4%,创盘中历史新高。纳斯达克综合指数也达到了创纪录的水平,上涨0.6%。 截至发稿,道琼斯工业平均指数上涨0.54%至39772.47,接近历史最高水平。 (道指30分钟走势图 图源:FX168) WSB概念股走弱,游戏驿站跌超17%,AMC院线跌超11%。沃达丰涨逾5%,公司启动5亿欧元的股票回购计划。 今年股市一直在上涨,因为对美联储降息的预期以及对人工智能及其提高利润的潜力的热情提振了投资者的情绪。 截至周二收盘,标准普尔500指数今年迄今已上涨10%。尽管如此,由于对粘性通胀的担忧令股市承压,大盘指数在过去一个月下跌。 新数据和美联储官员表示未来不太可能加息的评论很快缓解了这些担忧。 外汇 美元和美国国债收益率的衡量在4月份消费者物价指数 (CPI) 报告发布后盘中暴跌。截至发稿,美元指数现报104.66。 (美元指数30分钟走势图 图源:FX168) 日元盘中涨幅扩大至1.1%,为当日最高涨幅,至1美元兑154.76日元。
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Dan1977
05-15 21:55
会员
CPI数据公布黄金跳涨,后市走势分析及操作建议
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美国消费者价格指数(CPI)是衡量一国
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水平的关键指标,对金融市场、货币政策决策以及经济预测具有深远的影响。市场普遍预期,即将公布的4月份CPI数据可能会较前月有所降温,这将对美联储的利率决策产生重要影响。 5月14日周二,PPI月率高于预期,减少对美联储9月降息的押注,美元上涨,现货黄金短线下挫7美元。 5月15日周三,美国4月CPI数据基本符合预期,现货黄金短线跳涨15美元。 黄金技术面分析: 周三(5月15)欧市盘中现货黄金震荡横盘,目前交投于2355美元/盎司附近。分析师指出,美元和美债收益率走软,以及地缘政治紧张局势,推动黄金显着走强。现货黄金周二收盘大涨21.72美元,涨幅0.93%,收报2357.73美元/盎司,盘中涨至日高2359.74美元/盎司。美元下跌,徐鑫认为这给黄金市场带来了一些提振。美联储主席鲍威尔没有发出加息信号,这也是一个积极因素,这可能会给金价带来额外的提振。周二公布PPI数据超过预期,表明通胀仍然居高不下。美元、美债收益率下滑,黄金价格反弹。、 黄金日线来看,上周周尾大涨70美金一度逼近2380关口,周一回落30美金对上周周尾的强势上涨进行了修正,周二反弹逼近2360关口基本收复了周一的跌幅,目前来看走势还是非常强的,预计后市还将继续向上测试2400关口。四小时线来看,上周五冲高逼近2380关口后持续回落周一一度跌至2332一线,周二没有再创新低而是持续走反弹,最终逼近2360关口,目前布林带收口,金价运行在中轨上方,KDJ形成金叉后向上发散运行,MACD有形成金叉的迹象,绿色能量柱缩量,多头走势转强。综合来看,虽然周一下跌30美金,但是周二并没有延续,还基本收复了周一的跌幅,这也可以看出周一的下跌是对上周周尾大涨的修正,美国4月CPI数据基本符合预期,现货黄金短线跳涨15美元,所以接下来黄金可能会继续选择上行试探2400美元的心理关口。一旦突破,多头下一个阻力位将是4月19日2417美元的高点,然后是历史高位2431美元。因此总结美盘黄金操作整体思路徐鑫建议回调做多为主,上方阻力看2380-2385一线阻力,下方关注2340一线支撑。(个人建议,仅供参考,具体点位,以实盘为准)团队宗旨:给客户控制风险的前提,博取最大的利益。由于近期市场动荡幅度较大,机会与风险并存,不管多单还是空单,都应严格带好止损,以防高位被套。各位朋友一定要跟上节奏。要控制好仓位及止损问题、严格设止损,切勿抗单操作。近期市场动荡幅度较大,机会与风险并存,控制风险再博收益。本人是免费提供一对一指导,不管你是在投资中遇到问题还是觉得自己盈利不理想,你只用添加我的vx:1053375411,我及会帮你你研究出最合理的仓位,不用你盯盘,进出场点位我都会通知到你。 徐鑫寄语:如果你刚刚入市,来找我,笔者会教你边学习边操作;如果你已经身在其中并不理想,可以来找我、我帮助你,不会再让你一错再错;如果你仓位单子被套,我会根据你的进场点位进行合理的解套。因为每个人被套的点位不一样,解的方法也会不一样,有的适合稳健者有的适合激进者。但是笔者在这里不可能全部给出完美的答复,徐鑫建议你带上你的单。只要找到徐鑫,我定会用最合适的方法实实在在为你解决问题、辅佐你出局。 如果你从未做过投资,想学习了解,又或做单不顺,投资经常资金缩水,想学技术分析看盘,又不知道去哪里学习,那么你就得去我朋友圈考察看看。金融行业,形态万千。我所希望的就是用自己的专业知识和多年的经验,为你的资金保驾护航。如果你此时正在纠结亏损,或者这么多策略该跟随哪一单,你可以选择观察一下我们每日朋友圈的操作,我们都有充分的利润,不仅如此,我们给实盘客戶的朋友们在给策略的时候提供了详解,一目了然,为什么进场,为什么这里是开仓点,预期目标到哪里,都一目了然!收益也是很可观。 文/徐鑫(1053375411) 没有做不到的事,只有不想做的人。如果你对你目前的亏损现状无动于衷那么只能证明你在逃避,你不甘心于亏损,若真的不甘心请你学会改变,若你不愿改变,则说明你伤的还不够深,如果你相信我,可以找到我,我会尽力去帮助你,一位愿与你同舟共济的分析师. 全方位指导时间:早7:00┄次日凌晨3:00(每天20小时在线免费指导) 全方位指导老师:徐鑫分析团队
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徐鑫理财
05-15 21:11
CPI“王炸”!4月数据如期回落 黄金暴拉,一度直逼2380 美元一泻千里 9月降息稳了?
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。 (图源:商业内幕) 经济学家表示,
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是由机动车辆保险、住房和医疗保健等服务提供商追赶成本上涨所推动的。他们预计,随着劳动力市场降温,本季度通胀压力将减弱,物价将逐步向美联储 2% 的目标迈进。 美联储主席鲍威尔也有同样的看法,他周二表示,“我预计通胀将回落……按月计算至接近去年较低读数的水平。” 金融市场预计美联储将于9月份开始降低借贷成本。 少数经济学家预计美联储将于7月开始宽松周期,而另一少数经济学家则认为,如果有降息的话,可能会在12月进行。 本月初,央行将基准隔夜利率维持在去年7月份以来的5.25%-5.50%区间不变。自2022年3月以来,美联储已将政策利率提高了525个基点。 虽然这些数据可能给美联储带来一些希望,即通胀正在恢复下降趋势,但官员们仍希望看到更多数据,以获得开始考虑降息所需的信心。 英国嘉信理财 (Charles Schwab UK) 的理查德·弗林 (Richard Flynn)表示:“尽管这将为市场在上个月消费者物价指数 (CPI) 数据出现不受欢迎的上涨后提供安慰,但这些数据不太可能促使利率立即发生变化。” “耐心一直是美联储最近发出的核心信息。与此同时,我们观察并等待。” 市场反应 数据发布后,美元指数DXY短线急挫近40点,现报104.62。 (美指15分钟走势图 图源:FX168) 现货黄金短线跳涨15美元,一度逼近2380美元关口,现报2369.73美元/盎司,日内上涨0.50%。 (现货黄金15分钟走势图 图源:FX168) 机构点评 分析师:美联储松了一口气 通胀降温的过程仍在持续 分析师Chris Anstey评论美国CPI数据,他称核心CPI环比涨幅与预期相符,整体涨幅略低于预期。看到这里的初步数据,美联储会松一口气。他们仍然可以声称,通胀回落的过程正在进行中。 分析师:4月CPI月率低于预期,市场反应积极 分析师Steve Goldstein表示,市场的第一反应是积极的——股市上涨,债券也在走高。标普500指数期货从平盘升至上涨0.5%,10年期美国国债收益率下跌了11个基点。从数据来看,不仅美国4月季调后CPI月率录得0.3%,低于预期,而且4月份的零售销售额也没有增长。 持续更新中......
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Dan1977
05-15 20:45
【今日五大财经要闻】 法拉第未来暴涨104%!美4月CPI来袭,黄金价格即将大涨?
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投资目的地。 贝莱德认为,利率正常化和
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的出现将有助于推动日本当地居民将现金积蓄转向交易所交易基金等投资。截至发稿,日经225指数(JPN225)报38303点。 5.EIA:全球石油需求前景疲软,油价反弹无望? 国际能源署(EIA)表示,由于经济放缓和欧洲气候温和,今年全球石油需求增长前景继续疲软。EIA对2024年的增长预测下调至14 万桶/日。 不过,EIA预计本季度全球石油市场面临供应短缺,部分原因是OPEC+减产所致。如果该组织如期在6 月 1 日的会议时选择维持限制措施,那么三季度的缺口将进一步扩大。这或许能抵消需求疲软对油价的拖累。截至发稿,美原油(USOIL)涨0.20%,报78.11美元/桶;布伦特原油(UKOIL)涨0.24%,报82.56美元/桶。 (投资慧眼 编辑:Penny Pan)
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投资慧眼
05-15 18:00
a16z:区块链机制设计中的8个挑战
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量。传统拍卖方式没有对美国的货币供应或
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率产生有意义的影响。这对web3设计领域来说是全新的挑战。会发生什么问题呢?我来告诉你两个例子,一个关于比特币的铸造,一个关于ETH的燃烧。 由于使用区块奖励——通过印新币来激励矿工——比特币被迫出现
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。因此,它还必须有相应的货币政策来决定通胀率以及通胀率如何随时间而演变。中本聪还设定了2100万比特币的硬供应上限。由于比特币的数量有一个硬上限,因此通胀率必须趋近于零。 如果通胀率真的为零,应该用什么来激励矿工继续运行协议,为比特币提供安全保障?人们一直希望交易费能够弥补缺失的区块奖励,尽管发生这种情况的机会相当渺茫。众所周知,如果交易费接近于零,那么比特币协议将遭受重大的安全问题。 普林斯顿大学计算机科学家Miles Carlston、Harry Kalodner、Matthew Weinberg和Arvind Narayanan在一篇文章中指出了交易费和区块奖励之间的另一个区别。虽然每个区块的区块奖励都是相同的(至少在区块奖励的连续两次的“减半”之间是这样),但交易费用可能会发生数量级的变化——这反过来又给协议引入了新的博弈论不稳定因素。从这个意义上说,固定供应上限的宏观经济决策对协议及其参与者具有负面的微观经济后果。 就像区块奖励铸造对比特币来说是一股通胀力量一样,EIP-1559中交易费用的燃烧对以太坊来说是一股通缩力量。在以太坊协议(确实使用通胀验证者奖励)中,这两股力量之间会上演一场拉锯战,通缩常常获胜。ETH现在是一种净通缩货币,这是协议交易费用机制中微观经济动机设计决策的宏观经济后果。 通缩对以太坊协议是好还是坏?ETH持有者喜欢通缩,因为在其他条件相同的情况下,随着时间的推移,他们的代币会变得更有价值。(事实上,这一副产品可能是最终促使公众舆论支持转向EIP-1559交易费机制的原因。)然而,通缩一词让受传统训练的宏观经济学家望而却步,让人想起上世纪90年代日本的经济滞胀。 谁才是对的?就我个人而言,我不认为主权法定货币是对像ETH这样的加密货币的正确类比。那么,正确的类比是什么呢?这仍然是一个悬而未决的问题,需要区块链研究人员进一步探索:为什么通缩货币可以作为支持区块链协议的加密货币,而不能成为支持主权国家的法定货币? 6、不能忽视底层堆栈 在计算机科学中,我们所追求实现的其中之一就是模块化和干净的抽象,这赋予了我们信任系统中某部分的能力。在设计和分析系统的一部分时,你可能需要知道系统的其他部分输出的功能。但理想情况下,你并不需要知道这个功能在底层是如何实现的。 在区块链协议中,我们还没有达到这种理想状态。虽然建设者和机制设计人员可能喜欢关注应用层,但他们不能忽视基础设施层的运作方式及其细节。 例如,如果你正在设计一个自动做市商,你必须考虑到不受信的区块生产者负责交易排序的可能性。或者,在你考虑为一个(L2)rollup设计交易费用机制时,你不仅必须为L2的资源消耗付费,还必须为底层L1协议产生的所有成本付费(例如,存储calldata)。 在这两个例子中,一个层的有效机制设计需要对其他层的详细了解。也许,随着区块链技术越来越成熟,我们将对不同的层进行清晰的分割。但我们现在肯定还没达到这个程度。 7、要求在计算受限的环境下工作 区块链协议实现的“computer in sky”是一个计算受限的环境。传统的机制设计只关注经济激励,而忽略了计算问题(例如,著名的维克瑞-克拉克-格罗夫斯机制对于高度复杂的分配问题是不可行的)。 当Nisan和Ronen在1999年提出算法机制设计时,他们指出,我们确实需要某种计算可追溯性,使机制在现实世界中具有实际意义。因此,他们建议将注意力限制在使用一定量作为问题参数的多项式(而非指数)函数扩展的计算和通信的机制上。 由于区块链协议虚拟机的计算量非常少,因此链上机制必须高度轻量级——多项式时间和通信是必要的,但还不够。例如,稀缺性是自动做市商完全主导以太坊DeFi的主要原因,而不是像限价订单簿这种更传统的解决方案。 8、尚处于早期阶段 通常,当人们说web3还处于早期阶段时,他们指的要么是投资机会,要么是采用情况。但从科学的角度来看,我们甚至比这更早。这只会难上加难——尽管机会巨大。 在成熟的研究领域工作带来的好处被所有人视为理所应当。有公认的模型和定义。在最重要的问题上达成了共识。在进展衡量方面也形成了关键协调。存在一个公共词汇表和一个庞大的公共知识库。还有一些提速途径,包括经过严格审查的教科书、在线课程以及其他资源。 与此同时,在区块链领域的很多方面,我们还不知道“正确”的模型和定义,无法清晰地思考并在重要问题上取得进展。例如,在区块链协议背景下,兼容性激励最重要的概念是什么?web3栈有哪些层?最大可提取值(MEV)有哪些组成部分?这都是些悬而未决的问题。 对于那些对区块链科学感兴趣的人来说,该领域的不成熟的确是一个挑战。但是,尽早参与其中——趁现在——也会带来独特的机会。 机制设计一直是互联网应用层的有用工具——比如实时广告拍卖,或者从电商到拼团等如今大多数的在线消费应用中普遍存在的双边市场设计。 但是在web3中,机制设计也为基础设施本身的设计决策提供了信息。 回想上世纪七八十年代,当时互联网路由协议仍处于讨论和设计阶段。据我所知,没有一个激励和机制设计方面的专业人士在其中占据一席之地。事后看来,我们现在意识到这样的人本可以为设计提供有用的信息。与此同时,在web3中,随着最初的比特币白皮书的发布,激励机制从一开始就是讨论的一部分。 围绕web3的“正确”模型、定义和成功指标的困惑,实际上是在告诉我们,我们正处于一个黄金时代。后代的学生和科学家们会羡慕我们的,我们在正确的时间,在正确的地点,有机会塑造这项技术的发展轨迹。因此,虽然这个领域的教科书可能并不多,但总有一天会有的,而这些书中将要描述的内容就是我们现在正在做的工作。 来源:金色财经
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金色财经
05-15 17:59
Binance Research:市场并非全是厄运和悲观
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响。 尽管有一些指标显示经济增长放缓和
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居高不下,但我们认为,考虑到强劲的国内需求和温和的工资增长,滞胀的担忧可能被夸大了。 今年加息或美联储不降息的可能性并非不存在,但这种情况似乎不太可能发生。 加密货币市场最近的回调可能并非完全负面,因为它使市场为更可持续的增长做好了准备。此外,尽管价格有所回调,今年迄今为止,加密货币市场仍然上涨了 38%。 市场一直在酝酿对美国潜在滞胀风险的担忧。投资者指出持续的
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以及令人失望的经济增长,作为滞胀风险确实存在的指标。这值得担心吗? 在“宏观思考”系列的第一期中,我们将深入研究经济增长和
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的驱动因素,并详细阐述我们对加密货币等成长型资产影响的看法。 停滞膨胀 101:政策制定者的噩梦 停滞膨胀是一种经济状况,其特征是经济增长缓慢、失业率高企以及持续的
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。由于传统货币政策难以同时应对
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和失业问题,因此这种局面非常棘手。例如,降低利率以刺激消费者支出和投资通常会促进经济增长并创造更多就业机会,但这可能会导致
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进一步上升,带来意想不到的后果。 近期经济数据加剧了停滞膨胀的担忧 最新数据显示,美国第一季度国内生产总值 (GDP) 增长 1.6%,远低于分析师预期,并且接近两年低点。 图1:美国经济第一季度增长1.6% 此外,核心个人消费支出 (PCE) 价格指数(美联储首选的
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衡量指标)在第一季度上涨了 3.7%。这比上一季度的 2% 涨幅有所增加,也高于美联储设定的 2% 目标。 图2:今年第一季度
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加速 停滞膨胀的担忧可能被夸大 尽管近期经济数据显示增长放缓和
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居高不下的迹象,但它们并不能反映全部情况。 第一季度 GDP 低于预期,主要原因是与库存增加和进口激增相关的波动因素。贸易和库存往往是 GDP 波动较大的部分,可能会被修正。然而,国内需求仍然保持强劲 - 不包括库存、贸易和政府支出,国内私人经济增长了 3.1%。 图3:第一季度内需保持弹性 还有一些迹象表明劳动力市场正在降温。具体而言,最新的就业报告显示,截至 4 月的 12 个月中,平均时薪增长了 3.9%,这是近三年来最小的工资增长,也是自 2021 年 6 月以来首次低于 4.0% 的读数。虽然 4 月份的失业率从 3 月份的 3.8% 略微上升至 3.9%,但仍连续 27 个月保持在 4% 以下。总体而言,招聘步伐放缓和温和的薪资增长降低了通胀压力以及潜在的薪资-物价螺旋式上升的担忧。 图4:自2021年6月以来,工资增长首次放缓至4%以下 劳动力市场放缓的潜在迹象让人们希望美联储能够成功地为经济实现“软着陆”,并降低停滞膨胀的可能性。 在最近的一次联邦公开市场委员会 (FOMC) 新闻发布会上,美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 反驳了停滞膨胀的说法。鲍威尔表示,他“并不真正理解停滞膨胀从何而来”,也没有“看到停滞或膨胀”。 接下来会发生什么? 由于近期公布的经济增长和通胀数据低于市场最初预期,一些市场参与者开始怀疑美联储今年是否会完全不降息,甚至可能被迫考虑加息。 剧透一下:虽然这两种情况都有一定可能性,但我们认为目前可能性不大。 先说点简单的 - 加息会发生吗? 不太可能。大多数美联储官员认为目前的利率已经足够高,并预计下一次行动将是降息。杰罗姆·鲍威尔在 5 月份最近的一次联邦公开市场委员会 (FOMC) 新闻发布会上进一步重申,“下一次政策利率变动不太可能加息。” 图5:FOMC的点状图显示,大多数美联储成员预计今年联邦基金利率将下降 如果降息进一步推迟或今年没有发生怎么办? 的确,交易者对降息的前景越来越悲观。市场目前预计今年将降息两次(每次假设降息 0.25%),首次降息预计将在 9 月进行。这标志着与今年年初市场预期最多降息 6 次(从 3 月开始)相比发生了重大转变。 图6:交易员预计2024年将有两次左右的降息 然而,这也意味着门槛已经降低,市场已经在一定程度上消化了降息延期的风险。 重要的是,如果美联储最终进一步推迟降息,我们认为理解他们“为什么”这样做比政策行动本身更重要。我们认为,两种广泛的情景可能会导致这种情况,每种情形对股票和加密货币等成长型资产的影响都截然不同: 如果美联储推迟降息是因为经济增长保持强劲,通胀只是需要一些时间才能回落至 2%,那么整体背景对加密货币等成长型资产仍然有利。 但是,如果经济继续放缓,通胀加速,工资增长上升,美联储甚至可能需要考虑加息,这对加密货币等成长型资产可能不利。 加密市场如何应对? 在第一季度加密货币市场规模增长约 60% 的强劲表现之后,随着对利率走势的担忧加剧以及地缘政治紧张局势上升,4 月份市场出现回落。4 月 25 日公布的一季度经济数据进一步影响了该行业的表現 - 4 月剩余时间加密货币市场规模下降了约 7%。 图7:加密货币市值已从3月份的峰值下降 投资者的情绪在过去一个月也发生了逆转,变得不那么乐观了。恐惧和贪婪指数现在处于“中性”区间,这与 3 月份市场情绪高涨、指数处于“极度贪婪”区间形成鲜明对比。 图8:恐惧和贪婪指数现在处于“中性”区域 总体而言,这可能是一种健康的调整 乍一看,增长似乎停滞了,市场情绪也变得不那么乐观了。然而,单边上涨的市场并不现实,也是不可持续的。 目前的回调和区间震荡市场为投资者提供了一个机会,可以花点时间来考虑基本面和估值,而不是盲目追高。对于项目团队来说,当前的环境可能有助于减轻筹资或代币发行的压力,让他们可以专注于构建切实的产品。 在一片负面情绪中,我们想提醒大家的是,该行业仍在取得重大进展。仅在过去一个月里,我们就看到了: 比特币网络处理了其第 10 亿笔交易 随着稳定币供应量接近两年高点,生态系统中的流动性得到扩大 随着 4 月份 Eigenlayer 上的重新抵押上线,解锁了新的设计范式 综上所述,尽管如此,今年到目前为止市场仍然上涨了 38%,这表明情况可能并非全是负面的。 来源:金色财经
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金色财经
05-15 16:42
日本升息积聚日股潜力,贝莱德:日本投资机会巨大!
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的结束。」 Chan指出,利率正常化和
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的出现将有助于推动日本当地居民将现金积蓄转向交易所交易基金等投资。 数据显示,日本家庭当前拥有2141兆日元,约合13.7兆美元的金融资产,其中有一半以上的风险级别较低的银行存款。 Chan表示,与ETF和私募市场一样,这家全球最大的基金管理公司已经将日本视为亚洲的一个「重大机遇」,他们正在满足重新考虑投资组合的客户不断变化的需求。 日本央行3月取消了全球最后一个负利率政策,日本股市在今年三月底创下了近34年来的历史新高。 这位贝莱德高管还表示,虽然人口老龄化给日本带来了挑战,但随着更多国家面临同样的问题,日本对自动化、机器人和半导体的关注将使其「处于有利地位」并能从中获益。 Chan说,「所有这些主题在全球范围内都变得非常重要。因此,这也使得日本成为一个令人惊叹、且值得参与的市场。」 截止撰稿,日经225指数交投在38385点附近,今年以来上涨近16%。
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投资慧眼
05-15 16:10
华尔街大鳄:黄金和白银准备“爆炸性上涨!“这可能是史上最大贵金属牛市”
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率。因此,如果美联储试图通过加息来对抗
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来提振信心,可能会适得其反,导致信心进一步下降。” 希夫警告称:“消费者信心的崩溃和通胀预期的上升意味着拜登早已很低的支持率将进一步下滑。随着经济衰退的逼近,美联储将需要降息和量化宽松来给拜登任何连任的机会。但这意味着更高的通胀。” 根据彼得·希夫4月29日在社交媒体X平台上的帖子,他强调了那些试图平息通胀担忧的人“严重低估”通胀威胁,将这种不相信归因于缺乏理解,并认为目前的情况“只是通胀的冰山一角”。 这位经济学家强调来自美国经济分析局的“令人沮丧的数据”,“美国GDP增长率跌至1.6%,而
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率却以3.4%的速度持续上升。”,“不包括食品和能源的‘核心’通胀率甚至更高,达到3.7%!”所有这些数字都比预期的要糟糕得多……坦率地说,美国人应该感到愤怒。” 希夫表示,美国是“世界上最大、最成功的公司的所在地,其中许多公司处于技术和生产力的最前沿”,而且拥有大量的人才、自然资源和最具吸引力的资本市场。 但他指出:“然而,尽管潜力巨大,由于
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持续存在,这个经济体只能勉强维持可怜的1.6%的增长。这是白宫、国会和美联储公然管理不善、天真甚至无能的结果。这也证明了他们仍然不了解
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的基本原理。” 早些时候,财经网站Finbold报道了希夫对即将到来的全面
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性萧条的预测,这将使之前的衰退看起来像“主日学校的野餐”,因为正如他所指出的那样,美国今天的经济形势比20世纪70年代要糟糕得多。 希夫强调为即将到来的
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做好准备需要积累黄金,他认为,在大宗商品价格不可避免地飙升之前,黄金比“假资产”比特币(BTC)更可取。
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风枫
05-15 15:36
现代货币理论有何致命缺陷?BTC是救世主吗?
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现代货币理论认为,印钞的主要制约因素是
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又是由于劳动力和资本等实际资源的可用性而造成的。 在他们的思想流派中,如果他们印钞,结果就是经济增长,直到劳动力和资本得到充分就业。 加税是通过从经济中抽出资金来对抗
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的机制。 现代货币理论的另一个重大缺陷是它需要相信国家能够精确管理财政政策结果。 现代货币理论忽视了中央计划的内在局限性,特别是循环推理,即指导财政政策的信息仅仅是对以往政府行为的反映,假设完美的政策传导,而不了解真实的市场数据或外部市场动态。 MMT 规划者是否处于控制之中? 如果是的话,它是循环的。 如果不是,那就错了。 现代货币理论不承认存在需要频繁调整政策并削弱货币需求的意外后果,因为这意味着他们无法控制。 此外,市场利率使现代货币理论信徒的问题进一步复杂化。 对经济进行微观管理将导致经济活动急剧下降、货币需求下降和利率上升。 因此,尽管现代货币理论声称国家可以强制使用其货币,但它无权控制市场如何评价或信任该货币。 MMT 和资源分配 现代货币理论的资源配置方法强调通过自上而下的财政政策实现“充分就业”,而不考虑劳动力和资本的使用效率。 现代货币理论的支持者认为,只要采取正确的财政政策,就可以保证劳动力、资本和资源的充分就业。 然而,他们很难利用现代货币理论原理来证明,为什么挖洞然后填回去等看似非生产性的活动不如市场衍生的劳动力和资本就业有利。 这通常会导致对产出差异的解释含糊不清,而没有明确、一致的价值标准。 根据现代货币理论,所有消耗相同资源的经济活动都必须被视为具有同等价值,从而模糊了生产性投资和浪费性支出之间的界限。 例如,利用资源建设必要的基础设施和建设“通向无处可去的桥梁”之间没有根本区别。 由于缺乏对价值的理解,导致政策的主要目标是就业,而不是就业创造的价值。 结果是劳动力和资本的大规模错配。 结论和启示 现代货币理论的基本原则和政策含义存在严重缺陷。 这些问题包括其不连贯的价值理论和对循环财政政策逻辑的依赖,以及在竞争性国际货币市场中的失败和不可行的资源配置策略。 如果广泛实施 MMT,这些风险中的每一个都可能产生深远的后果。 对于那些关注比特币领域的人来说,MMT 和央行数字货币(CBDC)之间的相似之处尤其惊人。 CBDC 代表了从我们当前基于信用的货币体系向一种可以通过可编程政策严格控制的新形式法定货币的转变,这反映了现代货币理论对由详细财政政策管理的纯法定货币的主张。 这种一致性表明,欧洲和中国等在 CBDC 实施方面取得进展的地区可能自然会倾向于 MMT 原则。 这些转变具有里程碑意义。 一个主要经济体不可能立即转向一种新形式的法定货币,无论 MMT 信徒希望你怎么想。 这一转变将持续数年,在此期间我们可能会见证传统货币的衰落。 随着现代货币理论和这些政府无意中支持比特币,个人、资本和创新者的选择将变得清晰。 无论如何,如果人们被迫采用一种全新的货币形式,那么资本、经济活动和创新转向比特币将是一个显而易见的选择。 来源:金色财经
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金色财经
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