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20只股票，持有两周时间后调仓；配置盘选股更加稳健：胜率80%，2022年3月以来收益率-9.8%，超额收益8.1pct；交易盘选股弹性更大：胜率60%，2022年3月以来收益率3.9%，超额收益21.8pct。

金融界2023-10-20

华尔街大行花旗在最新报告中表示，微软仍然是该机构在美股市场软件板块的首选大盘股投资标的。这家科技巨头的季度业绩将于北京时间下周三晨间公布，华尔街分析师普遍预计，微软第一财季（即第三日历季度）每股收益为2.65美元，总营收约为545.4亿美元，相比之下上一季度分别为2.69美元与561.9亿美元。花旗预计，在IT预算稳定以及与生成式人工智能相关的营收强劲增长的帮助下，微软的总营收和整体盈利能力将加速扩张。这家华尔街大型商业银行在上个月开启了对微软股价催化剂的积极观察，并表示该项观察仍处于开放状态。据了解，在微软公布财报前，花旗分析师Tyler Radke重申微软“买入”评级，目标价则从420美元上调至430美元。微软首席财务官艾米•胡德上个月在高盛集团举办的Communacopia + Technology 大会上表示：“生成式人工智能相关的业务，非常有可能是我们打造的最快实现100亿美元规模的业务。” 花旗集团补充表示，由于微软的财政年度将在明年6月结束，并且通常来说下一季度的预订量普遍较低，但该机构表示，之后的业绩增速表现将更加引人注目。花旗集团表示，微软Azure云业务的扩张步

金融界2023-10-20

沪指跌1.74％退守3000点，7位基金经理发生任职变动

资策略以及投资风格，基金经理出色的择时选股能力和调研预测能力是基金业绩的有力保证，所以基金经理是投资者在选择基金产品时的重要依据；基金经理的变动很大程度上会影响到基金产品未来的表现，是一个需要特别关注的信息。　　根据巨灵统计的数据显示，近30天（9.19-10.19）共有277只基金产品的基金经理发生离职变动。其中今天（10.19）有2只基金产品发布基金经理离职公告，从变动原因上来看，有1位基金经理是由于产品到期而从管理的2只基金产品中离职的。　　民生加银基金裴禹翔现任基金资产总规模80.92亿元，管理过的基金多为长债-债券型，任职期间回报最高的产品是诺安双利债券发起（320021），为债券型基金，在任职的4年又181天时间内获得92.47%的回报。　　新基金经理上任方面，广发基金刘杰现任基金资产总规模为454.45亿元，管理过的基金多为QDII 型，任职期间回报最高的产品是广发沪深300ETF联接A（270010），为指数-股票型基金，在任职的8年又329天时间内获得114.13%的回报，新上任广发中证香港创新药ETF联接(QDII)A、广发中证香港创新药ETF联接(QDII)C这2只基金产品的基金经理。　　近一个月（9月19日-10月19日），嘉实基金参与公司调研的数量最多，共调研40家上市公司，然后调研较为活跃的还有华夏基金、富国基金、汇添富基金，分别调研37家、34家、33家上市公司；从调研行业上来看，基金公司对通用设备行业的上市公司调研次数最多，共有172次，其次是化学制药行业，基金公司调研了151次。　　从个股调研情况上来看，最近1个月（9月19日-10月19日）最受公募基金关注的是航天宏图，属于互联网服务行业，主营业务为测绘服务;民用航空器(发动机、螺旋桨)生产;建设工程勘察;建设工程设计;互联网新闻信息服务;通用航空服务;国土空间规划编制，共有53家基金管理公司参与调研，其次是维力医疗、诺唯赞，分别接受53家、46家基金管理公司的调研；　　将时间周期缩短到最近一周（10月12日-10月19日）来看，基金调研数量第一的公司是航天宏图，属于互联网服务行业, 公司主要从事测绘服务;民用航空器(发动机、螺旋桨)生产;建设工程勘察;建设工程设计;互联网新闻信息服务;通用航空服务;国土空间规划编制，共被53家基金机构调研；然后被调研数量较多的股票是维力医疗、沃尔德和华菱钢铁，分别接受53家、35家和24家基金机构的调研。

金融界2023-10-19

国海富兰克林基金徐荔蓉：追求风险调整后的合理回报

投资分享会上表示，自己长期坚持自下而上选股和略偏逆向的投资思路，并以此构建投资组合，追求风险调整后的合理回报。 “在基本面驱动的市场或者没有明显趋势的市场里，我们总体上来说可能会表现比较好。把时间周期稍微拉长一点，我们希望投资组合能给投资者提供一个相对不错的风险调整后的超额收益。这就是我们提出‘国富底仓俱乐部’的最初想法。”徐荔蓉说道。徐荔蓉指出，在风险维度，好的底仓型产品应该波动率相对较低、回撤相对较小、跟踪误差和指数的偏移度也相对较小。而在收益维度，好的底仓型基金则应在三年至五年的时间里获取合理的超额收益。除此之外，经风险调整后，产品的收益指标也应该保持在一个相对较高的水平。因此，在构建投资组合时，徐荔蓉一般不会选择在最火热的时候入场，而是等到估值具备一定的安全边际再入手。通过这样的方式，将投资组合放在三年至五年的周期里，无论是从波动率、最大回撤还是从与业绩基准指数的差异度来看，风险调整后的收益都大概率会更有吸引力。徐荔蓉还提到，坚持追求风险调整后的合理回报与公司整体的投资风格也有着密不可分的联系。“成立十八年来，国海富兰克林形成了这样一个投资文化和投资哲学，那就是希望通过自下而上选股和略偏逆向的投资思路来构建投资组合，从而给投资者带来风险调整后的比较合理的回报”。徐荔蓉比喻道，“如果在划分价值和成长的图谱上，我们在左边画一条价值的线，右边画一条成长的线，之间是价值和成长的中间位置，那么我们整个公司的投资风格可能都处在偏价值的这半侧，更注重研究导向和价值导向。这样的话，投资组合的波动率在整体上可能会比在偏成长那一侧的略低。” 风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-10-19

超额收益猎手谷琦彬的 “一二三四五”

半年报数据来源：基金半年报两类核心选股范围谷琦彬选股范围主要来自两类：第一类是优质白马股，具备确定性的竞争优势，一定程度上能够熨平行业波动，他并不偏好追逐市场热点，而是坚持跟踪行业的龙头、白马型标的，将优质白马股作为核心资产，避免跟风投资。第二类是细分市场隐形冠军，挖掘尚未被市场认知的优秀企业，旨在发掘未来的核心资产，谷琦彬认为在复杂的经济体结构中，存在没有被市场熟知的标的，希望能够挖掘其中护城河和竞争力较强的标的，以中长期维度获取超额收益。股价周期三段论对于股价的周期演绎，谷琦彬有一套“三段论”的理论。第一个阶段的特征是偏左侧的价值挖掘和价值发现，这一段关注的人不多，个股的基本面逻辑通常存在分歧；在第二个阶段，公司的价值逐渐被市场认识，出现了估值修复和价值回归；第三个阶段，市场对公司股价出现了比较亢奋的情绪，这个时候股价的边际定价资金变成了趋势投资者。谷琦彬偏向在第一个阶段买入，到第三个阶段卖出。不赚泡沫的钱，是一种减法的思维，第三个阶段的股价波动较大，做错了就会有很大的回撤，干脆就放弃这部分的投资。四大特征特征一：以制造业为核心。作为天弘基金制造周期团队领军人，谷琦彬深耕周期制造领域13年，目前制造周期研究团队已有11人，含基金经理3人，研究员8人，平均投研年限达7年以上。他的抓手和长期积累的能力圈主要是以制造业为核心的泛周期领域，其代表作天弘周期策略主要布局在建材、基础化工、房地产、机械等行业。特征二：左侧布局，挖掘个股阿尔法。谷琦彬是纯粹的自下而上选手，选股alpha能力经过了时间的检验。具体看，谷琦彬擅长左侧布局，挖掘细分领域的隐形冠军企业，并敢于在市场关注度不高时重仓买入并长期重仓持有。其对左侧、细分领域龙头挖掘、未来核心资产储备的研究，是他投资的关键，这也让他的操作风格更偏向于绝对收益的打法。特征三：个股做减法。个股倾向于做减法，从2500+制造周期股票中，筛选出200只左右的核心股票，并且在持续跟踪中不断动态调整。这些核心股票一方面经受了基金经理选股框架的层层检验，另一方面也预示着基金经理对这些股票的认知深度显著超越市场平均水平，更有希望从市场的激烈竞争中获取到超额收益；做持仓筛选时，谷琦彬及团队会判断这个股票可能带来多少预期收益率，对于组合的预期收益率可能是正向贡献还是负向贡献。特征四：长期持股，均衡配置。谷琦彬的投资偏长期化，行业集中度位于同类中等水平，避免了单一行业过度集中带来的剧烈净值波动；持股集中度较高，精选优质标的进行配置，也是谷琦彬在个股层面做减法的另一种体现，表现在组合配置中则以胜率和赔率搭配来获得平稳回报。天弘周期策略A持仓特征，数据来源：华宝证券从谷琦彬管理产品的行业配置来看，长期行业配置既有地产链、大金融、基础化工、交通运输、汽车等顺周期领域，又有电子、电力设备及新能源等偏成长领域，过往重仓行业数量多达16个，覆盖中信一级行业50%以上领域。过往重仓行业数量多达16个，覆盖中信一级行业50%以上领域。天弘周期策略行业占比，数据来源wind，截至20230630 历经五段行情能力经受检验天弘周期策略A自谷琦彬任职以来的收益、回撤控制表现均超越多数同类样本，根据华宝证券的研究，该基金在一定的安全边际下呈现出较强的上升势能，从谷琦彬过往经历的5段行情来看，也体现出了他在不同环境中突出的投资能力。第一阶段（20190308~20191231），市场呈现普涨行情，赚钱效应显著，食品饮料、电子赛道涨势领先，天弘周期策略A虽未对上述两个行业有所重仓，但参与的板块如建材、银行等回报表现同样居前，最为偏好的非银金融板块也有明显正回报，此阶段基金的收益和风险控制能力表现能够超越同类中位数。数据来源：Wind 第二阶段（20191231~20201231），权益市场先抑后扬，大盘指数走势沉闷，事件驱动部分行业走强，医药、消费板块涨幅居前，但谷琦彬并不热衷于追逐此类热点，重仓更多是在非银金融、建材、汽车、交通运输等多个板块灵活切换。从绝对水平看，47.22%的正收益也说明了谷琦彬坚持在能力圈范围内为投资者带来稳健回报的投资理念。在一次访谈中，谷琦彬也回忆2020年上半年是比较难熬的一个阶段，“那时候市场风格非常极致，而制造业被打了下去。我当时倾向于认为自己的判断没有错，制造业也在2020下半年起来了。” 数据来源：Wind 第三阶段（20201231~20211231），市场风格分化明显，上游资源品、新能源板块成为市场追逐的焦点，此阶段天弘周期策略A充分享受建材、基础化工、机械等重仓行业的上涨红利，净值上扬34.20%，结合风险后的风险收益比位于同类市场领先水平。数据来源：Wind 第四阶段（20211231~20221231），在多重因素影响下，市场风险偏好下行，行情经历几段起伏，全年价值板块防御属性突出，行业涨少跌多。此阶段天弘周期策略A仍坚守泛周期赛道，但在同类中的排名较靠前，风险调整后的收益跑赢多数同类产品。数据来源：Wind 第五阶段（20221231~20230630），权益市场经历一波回暖之后维持震荡，板块热点以AI、中特估概念演绎较为极致，偏价值板块占优，其中天弘周期策略A的部分重仓股也具备价值属性，无论是净值表现还是回撤控制，均领先于过半的同类市场产品。在当下市场情绪低迷之时，一些基金公司已经在积极布局权益基金发行，正在发行的天弘阿尔法混合型基金（A类：018752；C类：018753），拟任基金经理就是谷琦彬，他也在近期强调：把目光往两个季度以后去看的话，目前其实更多是踏空的风险，而不是资产下跌的风险。谷琦彬也相对看好地产产业链、制造业升级和低碳类资产三大方向。他认为，地产产业链方面很多资产调整幅度已经到了具备有吸引力的位置，现在的定价水平蕴含了未来较大的正期望值。即使不考虑行业向上修复，仅仅是供给侧细分格局的大幅优化，也可以给地产链相关龙头提供一定的阿尔法。风险提示：观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。过往业绩不代表未来表现。产品评价数据及排名数据来自于海通证券基金研究中心、银河证券基金研究中心、晨星基金，截至2023年9月底。天弘周期策略成立于2009年12月17日，历任基金经理：姚锦(20091217-20110505)、吕宜振(20100416-20110426)、高喜阳(20110422-20130607)、钱文成(20130531-20160222)、肖志刚(20130918-20160222)、陈国光(20151120-20191227)、谷琦彬(20181208至今)，近5年完整年度业绩与同期业绩比较基准收益率分别为-27.09%（-18.09%）、41.50%（26.80%）、47.22%（20.35%）、35.98%（-3.08%）、-18.82%（-16.34%）。天弘优质成长企业精选灵活配置混合型发起式证券投资基金-A类成立于2019年10月18日，成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2020年65.06%（17.69%）、2021年35.89%（13.64%）、2022年-22.7%（-15.75%）业绩数据来源于基金定期报告。在职历任基金经理：谷琦彬(2019年10月18日~至今)、张寓(2020年12月30日~2022年09月24日)。天弘先进制造混合型证券投资基金-A类成立于2021年04月22日，成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2022年-15.99%（-18.97%）业绩数据来源于基金定期报告。在职历任基金经理：谷琦彬(2021年04月22日~至今)。天弘高端制造混合型证券投资基金-A类成立于2021年07月14日，成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2022年-21.8%（-21.6%）业绩数据来源于基金定期报告。在职历任基金经理：李佳明(2021年07月14日~至今)、谷琦彬(2021年07月14日~至今)。天弘低碳经济混合型证券投资基金-A类成立于2022年06月28日，成立以来产品及比较基准业绩为-9.82%（-5.83%）业绩数据来源于基金定期报告。在职历任基金经理：谷琦彬(2022年06月28日~至今)、唐博(2022年06月28日~至今)。

金融界2023-10-19

深交所发布深证50指数，易方达、富国同日上报“深证50ETF”

深证50不同于传统宽基指数主要按总市值选股，而是通过设置流动性筛选、ESG负面剔除等步骤，选取50只深市A股作为样本，主要特点是“行业均衡”与“可持续性强”。 “行业均衡”表现在，深证50指数纳入更多具有行业代表性的龙头企业，行业覆盖全面。指数前二十大权重股涵盖多个不同细分领域的龙头，如宁德时代、迈瑞医疗、科大讯飞、比亚迪等。深证50新兴产业优势突出。前三大权重行业分别为工业、信息技术和可选消费，较传统宽基指数更侧重成长型行业。其中，战略性新兴产业样本公司权重占77%，先进制造、数字经济、绿色低碳等重点领域样本公司权重占71%。深证50民营经济含量高，民企样本公司权重占66%，主要集中于新一代信息技术、生物产业、新能源等实体经济领域。从指数样本股的基本面来看，深证50指数兼具较高的盈利质量与业绩增速，成长性良好。指数样本股平均ROE约20%，领先其他核心宽基指数，最近3年归母净利润平均增速约64%。深证50市值规模大、流动性充足，具备良好的产品开发基础。截至今年9月底，深证50总市值约7.64万亿元，自由流通市值4.23万亿元，近一年日均成交金额658.63亿元。从指数历史走势来看，深证50指数的长期收益在境内外宽基指数中位于领先地位。据测算，自2002年底至2023年9月底，深证50年化收益率约10%，不仅显著高于沪深300等A股同类宽基指数，也高于标普500指数等境外核心宽基指数。深证50指数弹性较好，具有高的年化收益和年化波动性，交易功能突出。从经过风险调整后的收益来看，深证50指数在境内外宽基指数中表现较好。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-10-19

加速“全面撤资”中国！先锋集团出售蚂蚁合资公司49%股份美国两党报告：涉投资60家中国军工实体

票，这与投资组合经理根据投资者的授权挑选股票不同。 (来源:Twitter) 报告和基金概况介绍显示，先锋集团基金拥有5747只股票，其中包括2100多家中国A股公司，而富时指数中的股票为4534只。报告称：“这份报告的调查结果表明，先锋集团及其指数提供商富时罗素是问题的重要组成部分。我们认为，先锋集团进军A股从根本上改变了其与中国的关系，使其成为中国事实上的商业伙伴，而中国是上市公司的最终权威。” “资产管理公司投资中国股票没有绝对限制，但指数基金已将资金投入到受到美国限制的中国军工企业的子公司，”报告补充说。报道引述FactSet数据称，先锋集团已向中国航空发动机集团公司(AECC)的3家子公司投资4600万美元，向中国航空工业集团公司(AVIC)旗下的10家公司投资4400万美元。据美国商务部称，这两家中国母公司开发先进的飞机技术，并被禁止从美国进口军事技术。日媒分析指出，随着美国加强对其声称有助于中国增强军事和技术实力的投资的限制，持有数万亿美元资产的西方基金经理面临着越来越大的地缘压力。

圈内人2023-10-18

国海富兰克林基金徐荔蓉：看好中国市场长期投资价值

而创造出更多的超额收益。作为底仓型的选股投资者，徐荔蓉表示，十分看好中国市场的长期投资价值，将致力于在其中寻找一些具有长期投资价值、而非短期的偏主题炒作性质的标的。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-10-18

基金发行透视：前三季度新发规模同比降超三成

10亿元，其中三季度以来仅国金智享量化选股混合、华夏智胜新锐股票2只新成立主动权益基金发行规模超10亿元。逾60家基金公司旗下百余产品延募在市场持续调整背景下，不仅中小型基金公司在内，多家头部基金公司年内均有旗下产品宣告延募。统计显示，2023年前三季度已有127只基金宣布延长募集期，涉及金鹰基金、景顺长城基金、融通基金、农银汇理基金等超60家基金公司。产品类型方面，延长募集期基金以混合型、股票型基金为主，数量达到87只，占比接近七成。图3：2023年前三季度各类延募基金统计不仅如此，前三季度已有金鹰基金、景顺长城基金等公司旗下14只基金延期次数超过1次，涉及基金大多有三个月以上持有期要求。图4：2023年前三季度延募基金超过1次的基金数据显示，金鹰产业智选一年持有混合于7月5日发行，原定募集截止日期为7月19日，募集时长为15天。或因募集金额不理想，该基金在一月内已连续发布五次延长募集期公告。 8月12日，金鹰基金发布了关于金鹰产业智选一年持有混合提前结束募集的公告，该基金最终募集资金为2.02亿元，满足基金2亿元的成立条件。民生加银基金、国融基金等旗下产品发行失败延长募集期限等举措并未改善部分基金发行困难的情况。2023年前三季度，已有中信建投均衡成长混合、国融光伏主题行业优选混合、鹏扬进取先锋一年持有混合等共9只新基金发行失败，包括2只FOF基金、6只混合型基金和1只指数型基金。图5：2023年前三季度发行失败基金数据显示，金鹰景气驱动一年持有期混合自2023年5月29日起公开发售，原定募集截止日为2023年6月16日。6月13日，金鹰基金发布延长募集期公告表示，决定将基金募集期延长至8月28日（含当日）。然而，截至8月28日基金募集期限届满，该基金仍未能满足基金备案条件。根据基金合同，自基金份额发售之日起3个月内，在基金募集份额总额不少于2亿份，基金募集金额不少于2亿元人民币且基金认购人数不少于200人的条件下，基金募集期届满或基金管理人依据法律法规及招募说明书可以决定停止基金发售。此外，民生加银基金旗下年内已有民生加银卓越配置两年持有、民生加银优享进取一年封闭2只基金宣告发行失败。数据显示，这2只基金均为FOF基金，因未能满足基金备案条件，基金合同不能生效。【读财报】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以上市公司财报解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，内容全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。

面包财经2023-10-18

中信证券：市场下行空间有限，上行方向选择当前尚不清晰，建议逐步提升仓位

虑产业逻辑清晰、景气度可验证的自下而上选股逻辑，并持续关注汇率稳定后香港市场的机会。

金融界2023-10-18

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