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兖矿能源上涨2.03%，报21.12元/股
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榜福布斯2022中国ESG50，位列《财富》中国500强第93位。截至9月30日，兖矿能源股东户数10.12万，人均流通股7.26万股。 2023年1月-9月，兖矿能源实现营业收入1350.38亿元，同比减少20.15%；归属净利润155.25亿元，同比减少46.80%。
金融界2023-12-26
东方财富获融资买入1.40亿元，居两市第30位
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12月25日，沪深两融数据显示，东方财富获融资买入额1.40亿元，居两市第30位，当日融资偿还额1.65亿元，净卖出2504.92万元。最近三个交易日，21日-25日，东方财富分别获融资买入2.73亿元、2.06亿元、1.40亿元。融券方面，当日融券卖出12.38万股，净卖出3.89万股。
金融界2023-12-26
本周预览巨鲸一周抛售五万枚BTC 女股神减持三亿美元加密龙头股岁末年初行情何去何从
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降，BTC持有者获得了5000亿美元的财富。预测指出，在宏观因素和比特币现货ETF可能获得批准的推动下，2024年价格将会上涨。期待1月8日至10日做出改变游戏规则的决定。普华永道最新的一份报告显示，过去一年已有20多个国家通过了全面的加密货币监管框架，今年有40多个国家致力于推进以加密货币为重点的监管和立法，这表明全球范围内可能正在更广泛地采用加密货币。报告称，42 个国家已经采取了很多举措来制定以加密货币为重点的法规和立法，从举行讨论到通过法律。普华永道表示，这些监管和立法推动分为四个关键重点领域：稳定币监管、旅行规则合规、许可和上市指导以及加密框架开发。总结：本周市场整体平静，主要交易市场迎来圣诞假期，但加密货币市场依旧保持活跃。关键事件包括币安结束BUSD提现，标志着一代稳定币的告别，以及年度期权交割日即将来临，释放大量保证金可能对隐含波动率产生压力。美联储观察数据显示市场对于未来利率的预期，而Matrixport预测2024年比特币价格上涨，受益于宏观因素和可能的比特币现货ETF批准。普华永道报告显示全球40多个国家推动以加密货币为重点的监管和立法，强调稳定币、旅行规则合规、许可和上市指导、以及加密框架开发成为监管关注的核心领域。这一系列迹象表明，市场在假期中保持警惕，同时展望着2024年，预计加密货币领域将持续受到关注和发展。六、上周加密市场涨幅榜及社区热点币种筛选：在过去的一周中，山寨币种的涨幅表现如上所示。MOVR表现尤为显著，实现了近四倍的收益空间；ELA的涨幅约为2.6倍左右，而BAKE和DEGO的涨幅分别约为1.7倍；KDA涨幅约为110%。此外，还有其他币种在涨幅排行中表现突出。本周我们宜继续关注潜在的交易机会，随时把握市场热点的切换，以确保时机的把握。以下为dc社区讨论热点币种，筛选如下，观点仅供参考，不构成买卖依据： op上周强势上涨，创历史新高了，属于强势币种，上方暂时没有可参考的阻力，后市回调则是比较好的介入机会。下方支撑参考3.1美元和2.5美元附近。关于LDO数据监测，某巨鲸在日内以平均2.57美元的价格出售了626,487枚LDO，换取了价值165万美元的稳定币和stETH。该鲸鱼在2023年12月5日至10日期间平均以2.34美元的价格购买了974,588个LDO（228万美元），并在今天LDO价格飙升至13%后开始获利出售。强势币种，尽量不逆势做空。周末还看到一份数据，提到了sol在90-100美元附近有天量买单，价值1.8亿美元。强者恒强，两个月前我们也是保持这个观点，只要sol位于上升趋势线上方运行，就保持一直看涨的思路。尽管本月仍有一周时间，但Solana网络越活地址数量以及新增地址数量均已创下其历史最高记录。截至目前，Solana网络12月月活地址数量突破1560万个，比11月份增加约50%。此外，Solana网络12月新增地址数量也达到680万个，不过该网络12月的无投票权交易笔数却略低于11月。 SOL市值超越BNB，但FTX和Alameda仍然是主要持有者。据称，他们在2023年10月24日至12月14日期间将1322万枚SOL（6.66亿美元）转移到交易所。他们目前可能有200万枚SOL(1.92亿美元)可随时清算。4050万枚SOL(39.9亿美元)将按月线性释放，主要是在2025年。FTX破产后（2022年11月11日），SOL飙升557%，从17.66美元上涨至116美元，，这意味着FTX债务人的潜在收益超过30亿美元。注：sol历史最高到过260美元附近。统计数据显示，Upbit上SOL的交易量已连续55天高于ETH的交易量，此外MEXC上SOL的交易量已连续15天高于ETH的交易量，Coinbase上过去13天则有3天SOL的交易量高于ETH的交易量，Kraken过去14天则有9天SOL的交易量高于ETH的交易量。 apt目前上方阻力参考9.42美元附近，中期阻力参考11美元和13.6美元附近。 near到阶段阻力3.8-4美元附近了，上方中长期强阻力参考5.28美元和6.11美元附近。 flow也属于强势币种，上方目前日线阻力参考1.08美元、1.15美元和1.26美元附近。 rune单看小级别确实在连续下跌，如果放到大级别图形上看，属于正常波动幅度，目前下方支撑4.86美元和4.55美元附近。 stx短期支撑参考1.16-1.19美元附近。stx日线走势较强，突破了今年3月的高点阻力1.348美元附近，如果后期能有效站上，短期阻力1.57美元附近，中期阻力参考1.91美元和2.3美元附近。 mav短期阻力0.4358美元，中期阻力参考0.585美元附近。 algo短期阻力0.223和0.24美元附近，中期阻力0.3美元附近。 avax短期阻力参考近期高点45.33美元，中期阻力参考53美元附近。七、项目代币解锁利空数据关注：本周即12月25日至12月31日，ACA、DYDX、1INCH、YGG、AGIX、X2Y2、OP、SUI代币将于本周迎来一次新解锁，其中： ACA将于12月25日08:00解锁466万枚（约50.5万美元），占流通供应量的0.53%； DYDX将于12月26日23:00解锁约57.5万枚（约181万美元），占流通供应量的0.21%； 1inch代币1INCH将于12月27日20:00解锁约6.4万枚（约2.67万美元），占流通供应量的0.01%； Yield Guild Games代币YGG将于12月27日22:00解锁1669万枚（约715万美元），占流通供应量的5.94%； AGIX将于12月28日08:00解锁925万枚（约326万美元），占流通供应量的0.74%； X2Y2代币X2Y2将于12月30日10:55解锁3750万枚（约45.9万美元），占流通供应量的9.94%； OP将于12月30日12:00解锁2416万枚（约7997万美元），占流通供应量的2.65%； SUI将于12月31日08:00解锁400万枚（约292万美元），占流通供应量的0.39%。本周关注这些代币因解锁带来的利空效应，避开现货，合约寻求做空机会。其中，X2Y2解锁幅度较大，多加留意。八、上周加密市场概念板块涨幅榜：在过去的一周里，各概念板块呈现不同程度的涨跌。按涨跌幅度划分，最近七日涨幅领先的板块包括KSM众贷（Kusama）涨幅高达66.68%，AlamedaResearch（SBF）投资上涨38.36%，波卡生态上涨33.40%，波卡众贷（DOT）上涨30.30%。Rollup等板块也呈现出较为显著的上涨趋势。我们应关注上述表现较为突出的币种所属板块，以把握潜在的轮动炒作行情。九、全球市场宏观分析综述：上周，全球股市表现出了不同的走势，美股三大指数均录得周线八连涨，反映了市场对美国经济复苏和企业盈利的乐观预期，以及对美联储货币政策的适应性。港股和A股则受到中国出台的一系列监管政策和经济数据低于预期的影响，出现了较大幅度的下跌，市场交投情绪不高，北向资金持续净流出。机构方面，木头姐透露了其最新的重仓股名单，显示了其对加密货币和人工智能领域的看好。《福布斯》公布了2023年前10位财富增长最多的亿万富豪榜单，马斯克增加1084亿美元排名第一，主要得益于特斯拉股价的回升和SpaceX估值的飙升。以下是对各个市场的详述：因美国假期，美股12月25日休市一日。上周，美股三大指数均录得周线八连涨，表现强势，反映了市场对美国经济复苏和企业盈利的乐观预期。标普500指数涨幅0.75%，纳斯达克综指涨1.21%，道琼斯工业平均指数涨0.22%，科技股方面，谷歌、Meta、亚马逊涨跌不一，而苹果累跌2.01%。纳斯达克中国金龙指数下跌1.33%，网易和腾讯ADR分别累跌14.83%和9.01%。 11月核心PCE同比增长3.2%，通胀略超预期，强化了市场对美联储明年降息的预期。全球资产方面，WTI原油期货微跌0.45%，报73.56美元/桶，而布伦特原油期货微跌0.79%，报79.07美元/桶。美国十年国债收益率涨0.129%，收报3.895%，恐慌指数VIX跌4.54%。黄金在好消息的推动下一度涨超20美元。港股方面，恒生科技指数下跌6.2%，MSCI中国指数、国指和恒指分别下跌4.0%、3.7%、2.7%。传媒、医疗保健和地产领跌，而能源、交通运输和材料板块上涨。 A股市场上周持续震荡调整，上证指数下跌0.9%，沪深300微跌0.1%，创业板指和科创50指数分别跌1.2%和0.5%。市场交投情绪低迷，北向资金净流出22.4亿元。板块方面，煤炭、食品饮料、家电表现较好，光伏板块有所反弹，而传媒、计算机、金融、商贸零售和房地产表现较差。机构方面，ARK Invest旗下资产管理公司出售了Coinbase和GBTC股票，而Coinbase已成为ARK的最大重仓股。《福布斯》公布2023年前10位财富增长最多的亿万富豪榜单，马斯克以1084亿美元的增长位居榜首，科技富豪在AI热潮中表现抢眼。宏观市场的影响逻辑是，美联储降息的预期在通胀略超预期的情况下得到强化，全球资产表现相对平稳。然而，港股市场承压下跌，而A股市场则在低迷的交投情绪中持续震荡。科技股仍然是市场的焦点，而机构对加密货币行业的动向也引起了关注。整体而言，市场在假期前展现了一定的稳定性，但仍需密切关注全球宏观经济、通货膨胀和政策变化等因素。十、后市研判： BTC在2023年经历了一波大幅的上涨，从年初的16000美元下方涨到了年底12月上旬的44700美元，创下了阶段新高。不过已持续震荡了近半个月，维持在12月高点下方，两次回调至40200美元附近后开启反弹，但未创新高，承压于44400美元附近。整体技术位置没有太多变化，大级别来看，如果未来突破44700美元，后期中长期阻力参考48190美元附近。如果本次未能突破，再次回归震荡，甚至跌破41810美元附近中轴点的话，后期有望再次测试40200美元附近。下方日线级别强支撑依然参考上升趋势线，目前已上移至38550美元附近，后期随时间推移会逐步上移，需结合未来K线与趋势线的接触位置来综合判定。周末窄幅震荡，周一早间才出现了小幅回落，可能跟欧美交易员在圣诞节假日休假有关，整体波动率变小，且成交量也逐步降低。日内除了早晚小时级别的两根K线先跌后涨，并没有太多可操作空间。目前下方短期支撑参考42500美元和41810美元附近，再下方则是前期两次下探的40220-40545美元附近支撑区域，如果是震荡交易思维，可靠近下沿买入，靠近上沿卖出。关注我们：老李迫击炮 DC研究院 2023年12月25日来源：金色财经
金色财经2023-12-26
金辉聊币：恭喜行情暴涨 ETH在2266布局的多单完美止盈40个点太给力了
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友的套单、锁单问题，本着服务为客户创造财富的理念，竭诚为投资朋友解决各种问题，帮助投资朋友达到赚钱目的。如手里还存在亏损状态或手里有任何套单锁单、或盈利不佳的，金辉聊币为你解决问题！金辉寄语：金辉专业合约，现货指导多年，对行情分析有一定的见解，对仓位控制，资金管理这一块可以量身定制，如果你也在玩这块，可以跟金辉聊币一起交流！来源：金色财经
金色财经2023-12-26
复盘Gavin Wood语录或许能找到波卡的兴衰脉络
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，如设立多个Fellowship和主权财富基金等。此外，Gavin谈到了在Fellowship方面的进展，特别是其作为一个去中心化实体试图获得非本平台原生代币的努力。他认为这将有助于管理波动性，促进系统的稳定性。他强调了基于规则的系统在减少世界不公正方面的重要性。他认为，随着这些系统变得更加复杂，它们将成为文明的一个关键部分，因此对设计良好的基于规则的系统的驱动是维持他激情的源泉。 Gavin Wood的这些专访观点不仅展示了他对区块链治理和民主理念的深刻见解，也反映了他对波卡未来发展的构想。他强调的治理包容性、国库资金的合理使用，以及对更广义民主的理解，都是波卡生态系统重要的指导原则。这些思想在波卡的设计和发展中占据核心地位，影响着其结构、功能和社区发展的方方面面，体现了波卡在区块链技术和治理模式上的创新和领导力。波卡的发展在某种程度上取决于Gavin Wood的个人决断，后市表现值得跟进在专访的尾声，Gavin Wood以一种温和而深思的方式分享了他对于未来世界的愿景。他希望留给后代的是一个和平且公正的世界。 Gavin认为，区块链技术的规则透明性是减少不公正的关键，通过设计良好的规则系统，可以有效治理财富和权力，限制任意权力的滥用。因此他投入巨大热情于设计出更好的系统规则。他的这些思考不仅体现了他作为技术创新者的责任感，也显示了他作为父亲对于后世的关怀和期待。通过种种信息，我们可以看到Gavin Wood对治理等理念的独到见解，也能够一窥他是如何影响着波卡的。对于波卡，我们将抱以更大的期待去迎接它接下来的发展。来源：金色财经
金色财经2023-12-26
健康的家庭财务报表需补齐哪项？
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)，把结余用于投资或者偿债，都可以加速财富积累，优化家庭资产负债表质量。退休后，收入减少，净现金流可能转负，会侵蚀资产或者增加负债，使家庭资产负债表质量下降，甚至出现衰退。现实生活中，对大多数中国家庭而言，资产端中“私人养老金”储备明显不足，是目前待补齐的一个短板。 2019年10月，央行调查统计司曾在全国30个省(自治区、直辖市)对3万余户城镇居民家庭开展了资产负债情况调查。该调查数据显示，我国城镇家庭财富以实物资产为主(实物资产占比79.6%，金融资产占比20.4%)，而住房是实物资产的重要构成部分，占家庭总资产的比重为59.1%;而房贷是家庭负债的主要构成，占家庭总负债的75.9%（注1）。金融资产占比低，房产占比高，家庭资产-负债结构分化失衡现象比较明显。 2021年社科院郑秉文教授根据上述调查数据进行拆分测算显示，中国家庭资产中私人养老金占比仅0.3%，如果将农村居民家庭也纳入统计范围，这个比例就更低，仅为0.2%。而在美国，私人养老金在家庭财富净值中占比高达24.8%(见下表)。英国、加拿大等国私人养老金在家庭财富净值中的占比也高达41.7%和23.9%（注2）。因此，从分散风险、补齐短板的角度出发，目前大多数家庭资产配置有必要进一步改善结构，提升金融资产(包括个人养老金)占比。稳固的财务规划报表，需要具备跨生命周期的调节作用，在净现金流充裕的年龄，在资产端积累养老金储备，提高长期理财规划的抗风险能力，就是最关键的一环。注1:中国人民银行调查组，《2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查》，《中国金融》，2020年第9期。注2:郑秉文，《我国“负债型”养老金体系的主要特征》，《中国保险资产管理》，2021年第2期。详情请看链接文章 https://mp.weixin.qq.com/s/G9J89hCCuk__xbKsUcdXkw
金融界2023-12-26
革命性BRC20应用型铭文：FFan非凡铭文开启金融创新新篇章
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铭文的六大理由： 1.新资产类别：开创财富的新纪元 “FFan非凡铭文”标志着在比特币区块链上发行资产的全新方式。这种创新经常伴随着财富的重大转移。历史上，每当出现新的资产发行模式时，都会催生出新的富翁。特别是在当前比特币牛市中，BRC-20协议已经将BTC的价格推升到新的高度，这为“FFan非凡铭文”带来了潜在的价值增长机会。 2. 新的收入机遇：预见未来的财富浪潮随着比特币减半的临近，比特币生态系统的参与者都在积极寻找新的利润来源。这种市场动态为“FFan非凡铭文”等项目注入了新的活力，预示着潜在的收益机会。历史上，每一次新的叙事产品的推出都曾成就成千上万的千万富翁。 3. 强大的社区共识以及文化底蕴 “FFan非凡铭文”具备强大的社区宣传能力，特别是在其东亚社区构建了与“非凡”概念相连的文化属性，这使得“FFan非凡铭文”在东亚市场具有独特的吸引力。此外，相应的社区在中日越韩四国已经展开，这为“FFan非凡铭文”的传播和普及提供了有利条件。 4. 趋势和RWA周期的财富机会 2024年是BTC减半的一年，预示着WEB3强劲的增长机会， WEB3正在从纯粹的链上迈向RWA 万万亿美金的真实世界资产上来，以此结合来打造应用场景的FFan势必将获得百倍的上涨空间。 5. 公平性与安全性：稳健的投资选择 “FFan非凡铭文”的设计确保了公平性和安全性。它采用BRC-20框架，确保了项目的透明度和公正性。此外，“FFan非凡铭文”的总发行量有限，与比特币相同，这确保了其稀缺性和价值。通过参与这样一个具有公平性和安全性的新兴资产，投资者能够探索未来的财富之路。 6. 早期投资机会：巨大的增长潜力 “FFan非凡铭文”目前的市值较低，被认为具有巨大的增长潜力。与其他动物币进行比较，“FFan非凡铭文”具有几百上千倍的价值增长潜力。这使得“FFan非凡铭文”成为一个吸引人的早期投资机会。 “FFan非凡铭文”作为一个具有革命性的金融创新项目，通过透明的金融看板系统实现现实资产上链，为用户提供更加安全和便捷的金融体验。购买“FFan非凡铭文”的理由包括开创财富的新纪元、预见未来的财富浪潮、强大的地推市场以及文化底蕴、把握节庆周期的财富机会、公平性与安全性、以及早期投资机会的巨大增长潜力。购买链接：https://www.okx.com/cn/web3/marketplace/ordinals/brc20/FFan FFan非凡项目指南: https://usdffan.gitbook.io/ffan-guide/ 推特：https://twitter.com/FFaninscription Telegram飞机社群: https://t.me/FFan_Group Telegram飞机频道: https://t.me/FFanPosy 来源：金色财经
金色财经2023-12-26
改革或刺激方案恐打开“灾难之门”！揭秘2024年中国经济将继续步履蹒跚的4大原因
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永久性的。”“中国家庭已经对房地产作为财富积累渠道失去了信心。很难预测该行业何时会企稳;但即便如此，它也不会再像过去几十年那样成为一个关键的增长动力。” 在经济学家看来，房地产行业尚未触底，中国政府将难以重振需求。 3. 国外对中国产品的需求即将放缓以美国和欧洲经济衰退为首的全球经济放缓对中国来说是个坏消息。谘商会表示，在全球经济低迷的背景下，对中国制造业出口的需求将在新的一年里继续放缓。经济学家们指出:“中国将无法通过出口解决房地产低迷造成的总需求问题。” 4. 中国政府不能实施大规模刺激，只能采取渐进式措施在谘商会看来，由于中国经济面临深层次的结构性问题，任何改革或庞大的刺激方案都将打开灾难之门。#中国经济# 刺激信贷增长和投资的政策存在一定空间，但干预力度越大，引发更多经济低效和投机性投资的可能性就越大。
忆芳2023-12-26
揭秘赵长鹏背后的女人！坐镇币安的“币圈一姐”何一为何许人也？
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随着她的营销努力吸引了大量用户，何一的财富也随之增长。据了解币安财务状况的人士称，她至少持有币安开曼群岛控股公司10%的股份。她告诉币安的一位商业伙伴，她的股份使她成为世界上最富有的女性之一。在2021年加密货币接近高峰时，一些前高管估计该交易所的价值超过3000亿美元。上述币安发言人表示，作为一家非上市公司，币安不公开这些细节。当时，何一和赵长鹏一起住在新加坡圣淘沙岛上的一栋豪宅里。在那里，何一在这对夫妇价值1100万美元的游艇Da Moon上为两位同事举办了一场小型婚礼。另一位参加这次婚礼的币安同事在Instagram上写道，亚洲的富豪结婚了，在一位非常漂亮的女士的游艇上。员工们认为何一是公司仅次于赵长鹏的第二号人物。然而，在员工面前，赵长鹏仍然将何一当作普通员工对待，以显示他并没有给予她特殊待遇。一些前高管表示，在一次公司电话会议上，赵长鹏曾告诉何一需要提升她的英语水平。币安签下足球明星C罗币安在2021年引进了来自加密货币行业以外的高管，以改善和加强公司的合规和营销工作。内部消息人士透露，新加入的营销专家向何一建议，币安应当与知名机构建立合作伙伴关系，并实施传统广告活动，以此来获得公众和监管机构的信任。何一有意让币安模仿其他加密货币交易所，在下一届超级碗（Super Bowl）期间投入大量广告。然而，管理层提醒她这一做法存在风险，因为币安的全球交易所在美国并未获得正式许可。因此，币安最终决定不在超级碗广告时段投放广告。 2022年，币安成功签约了著名足球运动员C罗（Cristiano Ronaldo）。一位曾参与此代言项目的前高管表示，这份合同为期三年，价值大约6000万美元，包括了C罗的代言时间、推广及亮相活动的费用。币安的一位发言人指出，关于C罗合同的这些详情并非完全准确，但没有提供更多细节。为了最大化C罗昂贵合同的回报，币安新任全球营销副总裁积极推动相关的宣传活动，包括在主要市场的电视广告。 C罗的广告在推特和电视上播出后，何一对其营销团队表示失望，抱怨用户增长和项目成本方面没有看到直接的效果。不久之后，这位副总裁离开了币安。这只是币安前高管们所说的何一的“失败项目”之一。这些前高管表示，当项目未达到她的期望时，何一常常会对项目负责人表示不满。币安的发言人称，C罗的活动超出了公司的预期，包括新用户注册量，并带来了数十亿次的自然媒体曝光。该发言人还否认了对何一项目的负面评价。他表示，币安鼓励创新尝试、接受错误并持续改进。 C罗的代表并未回应置评请求。真人秀节目Build the Block 何一还计划建立一个类似奈飞（Netflix）的电影工作室。她原本提议拍摄一系列类似漫威电影宇宙风格的电影，以币安的早期员工为主角。但这个计划最终被搁置。何一改而指导币安制作了一档名为Build the Block的系列节目，这个节目让加密货币创业者竞争以赢取币安的投资，类似于“创智赢家”（Shark Tank）。参赛者和评委以虚拟头像的形式出现，币安宣称这是首个基于元宇宙的真人秀节目。何一在该节目的首期担任客座评委，该期节目在YouTube上的观看量达到4400次。负责该节目的制作人随后被解雇。何一在2022年推动了一个项目，该项目旨在以248美元的价格向外国人销售太平洋岛国帕劳的数字居民身份，允许来自中国、美国等禁止币安的国家的居民访问其交易平台。尽管高管们提醒何一该计划存在声誉和法律风险，但据一些前高管称，她仍推动了该项目，希望为中国用户提供一个访问通道。在《华尔街日报》(The Wall Street Journal)今年早些时候报道了该项目后，币安停止了接受相关帕劳身份。币安的发言人表示，公司在对项目进行彻底调查后，决定不再继续任何合作。据前高管透露，随着赵长鹏与美国司法部的谈判进展，何一在赵长鹏任期末期开始承担了更多交易所的日常管理工作。原本拥有8000名员工的币安在今年夏天宣布裁减超过1000人。数周后，何一在公司的聊天平台上批评了一些员工对解雇事件的情绪化和不理智的反应，并试图激励员工，表示币安将经历一场新的考验。当美国司法部宣布赵长鹏的认罪协议时，何一以简短的信息回应，她在推特上表示，新的篇章即将开启，继续前行。
财经风云2023-12-26
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市场对年轻人越来越不友好，他们应该如何投资？
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的历史中得出结论，认为市场给他们带来的财富，可能远大于长期回报率。一个必然的结果是，他们最终为退休储蓄得太少，以为投资回报会弥补剩余的部分。第二种情况更令人沮丧：多年来异常丰厚的回报，不仅给投资者带来了不切实际的高期望，而且可能会让未来更有可能出现低回报。对冲基金AQR的安蒂·伊尔马宁，在去年出版了《在低预期回报中投资》一书中，说到了这一情况。理解这一点最简单的方法是考虑自1980年代开始的债券收益率的长期下降趋势。由于价格与收益率呈反向变动，这种下降导致债券持有者获得了大量的资本收益——这是他们在这段时期享受高回报的来源。然而，收益率越接近零，未来资本收益的空间就越小。近年来，尤其是近几个月，收益率急剧上升，美国十年期国债的名义收益率从2020年的0.5%上升到今天的4.5%。即便如此，这仍然远没有像1980年代初接近16%的收益率那样，为未来的资本收益留下足够的空间。同样的逻辑也适用于股票，股息和盈利收益率（股权回报的主要来源）与利率同时下降。同样，结果之一是股东享受到了意外的估值收益。同样，这些收益实质上来自于未来回报的提前兑现，价格上涨，从而降低了投资者日后从股息支付和公司利润中预期的收益率。注：这是说，这种情况下，股价的上涨部分反映了市场对未来盈利预期的提前反应。这意味着未来的收益率可能会降低，因为未来的盈利增长已在当前较高的股价中得到体现。如果股价已经提前反映了未来的盈利增长，那么后来的投资者可能会面临更低的收益率，因为他们购买股票的成本更高，而股票的未来增值空间可能更有限。因此，代价是下一代人的前景更加黯淡。去年，几乎所有资产类别的价格都下跌了，但一线希望似乎是，由此带来的收益率上升将改善这些前景。对于实际收益率由负转正的大量政府债券来说，情况就是如此。对于公司债券和其他形式债务的投资者来说也是如此，但需要注意的是，借贷成本的上升会增加公司违约的风险。 "如果你能在一个非常好的日子里，从高级担保银行债务中赚取 12% 甚至 13% 的收益，那么你这辈子还想做什么呢？"私人投资公司黑石集团老板史蒂夫·施瓦茨曼最近问道。即便如此，历来是投资者主要回报来源的股票，长期前景依然暗淡。虽然去年股价下跌，但今年大部分时间股价都在强劲回升。结果是收益率再次受到挤压，从而影响了预期回报。对于美国的标准普尔 500 指数大型股票来说，这种挤压是令人痛苦的。股票风险溢价，即投资高风险股票而非 "安全 "政府债券的预期回报，已降至几十年来的最低水平。如果没有令人难以置信的持续高盈利增长，唯一可能的结果就是股价大幅暴跌或多年回报率令人失望。所有这些都使得年轻的储蓄者，做出明智的投资决策变得异常重要。面对一系列不利的市场条件，他们比以往任何时候都更有必要充分利用所剩无几的资金。好消息是，今天的年轻人比他们之前的任何一代人都更容易获得金融信息、易于使用的投资平台和低成本指数基金。坏消息是，有太多的人正在成为陷阱的牺牲品，这将使他们本已微薄的预期收益雪上加霜。第一个陷阱，持有过多现金是个老问题。然而，年轻人尤其容易中招。资产管理巨头先锋在2022年底对700万个零售账户进行的分析发现，年轻一代比年长一代分配了更多的现金。Z世代（1996年以后出生）的平均投资组合中，现金占29%，而婴儿潮一代仅占19%。这可能是因为在资产价格全面下跌的年末，年轻投资者更倾向于以现金避险。他们也可能受到了数月来央行行长加息的头条新闻的诱惑，对于那些记忆力较强的人来说，加息已经不是什么新鲜事了。先锋公司的安迪·里德提出了另一种可能性：年轻人更换工作并将其养老金储蓄转入新账户时，往往会将其投资组合转为现金作为默认选项。然后，由于惰性或健忘，绝大多数人最终都没有转回可能为他们带来更多长期收益的投资。无论动机如何，年轻投资者对现金的偏好，都会让他们面临通胀和错失其他投资回报的机会成本。先锋在 2022 年底进行调查后的几个月就是一个很好的例子。股票价格飙升，使那些抛售股票的人错失了收益。自 1900 年以来，国库券（收益率与现金类似的短期政府债务）的长期实际回报率每年仅为 0.4%。尽管央行提高了利率，但对于现代投资平台上持有的现金而言，其典型回报率甚至低于债券。现金很难维持投资者的购买力，更不用说提高购买力了。第二个陷阱是第一个陷阱的镜像：不愿持有债券，这是继现金之后的另一种 "安全 "资产类别。在 Z 世代的典型投资组合中，债券仅占 5%，而婴儿潮一代则占 20%，而且每一代人都比上一代人更少投资债券。再加上年轻投资者的现金持有量，两代人投资组合中两种资产类别的比例出现了惊人的差异。婴儿潮一代持有的债券多于现金，而在千禧一代的典型投资组合中，两者的比例是 1:4。Z 世代则为 1:6。考虑到年轻投资者是在什么样的市场环境中成长起来的，这可能并不奇怪。全球金融危机爆发后的数年里，富裕国家的政府债券收益微薄，甚至一无所获。然后，随着去年利率飙升，政府债券损失惨重，无法被视为适当的 "安全 "资产。但是，即使对债券的蔑视是可以理解的，这样做也是不明智的。与 2010 年代相比，现在债券的收益率更高。更重要的是，债券有超过通胀的趋势，而现金则没有。自 1900 年以来，美国债券的长期实际回报率为每年 1.7%，与股票相比不算高，但比现金高出很多。第三个陷阱的名称，取决如何描述。资产管理行业称之为 "主题投资"。不那么客气地说，这是通过销售定制产品来招揽生意的做法，目的是抓住市场的最新流行趋势，并奉承投资者说他们有足够的能力战胜市场。如今，专业化的赌注主要通过交易所交易基金（ETF）下注，全球管理的资产已飙升至超过 10 万亿美元。有的ETF押注波动性、大麻股票，也有的与美国电视名人吉姆·克莱默的立场作对。更值得尊敬的是，还有一些ETF，试图从人口老龄化和人工智能等可能真正推动回报的大型主题中获利。还有一大类是根据环境、社会和治理（ESG）因素进行投资的策略。利基策略并不新鲜，不足之处也在于此。使用这种主题投资，会面临着更大的波动性、更少的流动性和高昂的费用。与那些专注于整体市场的投资者相比，要冒更大的风险，因为潮流会发生变化。即使是那些选择合理主题的投资者，也要与专业的基金经理竞争。然而，只需在手机屏幕上轻点几下，就能轻松定制、宣传和销售ETF，这是上代投资者所无法想象的。在营销过程中对道德的诉求也是如此。在年轻人面前，ETF是道德中立的选择。如果有一种投资既能拯救社会和地球，又能增加你的储蓄，那么什么样的怪物会购买普通的、肮脏的投资呢？这既夸大了ESG与 "普通 "基金之间的区别，又掩盖了对成本和收益的影响。根据哈佛商学院最近的一项研究，按照ESG标准投资的基金收取的费用远远高于非ESG基金。此外，ESG基金有 68% 的资产投资于与非ESG基金完全相同的持股，尽管这样的投资组合收取更高的费用。这类基金还回避 "肮脏 "资产，包括化石燃料矿产，如果这种回避迫使那些资产价格下降，这些矿产的利润反而会产生更高的投资收益。当今年轻人的投资前景与他们父辈相差甚远，因此避开这些陷阱所能获得的好处似乎微乎其微。事实上，正是因为市场看起来如此不吸引人，年轻投资者才必须收获回报。同时，他们正在形成的投资习惯，很可能会持续一段时间。先锋的里德指出，有证据表明，投资者早期的市场经验会影响他们多年的投资配置。他的团队将先锋散户投资者的投资组合按开户年份排序，计算出了每个年份的股票配置中位数。结果显示，在经济繁荣时期开立账户的投资者，即使在几十年后，其股票配置比例仍明显较高。1999 年网络泡沫膨胀时开户的投资者，其投资组合中位数在 2022 年仍持有 86% 的股票。而那些在 2004 年开始投资的投资者，当时对泡沫破灭的记忆犹新，他们的股票投资比例仅为 72%。因此，今天的年轻投资者，很有可能正在选择他们未来几十年都将遵循的策略。伊尔马宁关于低预期收益的论文以 "悄悄祈祷 "开篇，祈求 "宁静地接受我无法改变的事情，有勇气改变我可以改变的事情，并有智慧知道其中的区别"。这可能是最好的投资建议。
加美财经2023-12-26

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