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是时候调整政策了鲍威尔杰克逊霍尔讲话全文

并不是由于经济衰退期间通常出现的大规模裁员，而是主要反映了劳动供应的显著增加以及招聘速度的减缓。即便如此，劳动力市场的冷却仍然是明显的。就业增长仍然稳健，但今年有所放缓。职位空缺减少，职位空缺与失业的比例已恢复到疫情前的范围。招聘率和辞职率现在低于2018年和2019年的水平。名义工资增长已经放缓。总的来说，劳动力市场现在比2019年（疫情暴发前）要宽松得多——那一年通胀率低于2%。劳动力市场似乎不太可能在短期内成为通胀压力的来源。我们不寻求或欢迎劳动力市场状况进一步冷却。总体而言，经济仍在以稳健的步伐增长。但通胀和劳动力市场数据表明情况正在演变。通胀的上行风险已经减弱。而就业的下行风险则增加了。正如我们在上一次FOMC声明中强调的那样，我们关注的是双重任务两方面的风险。现在是调整政策的时候了。前进的方向很明确，降息的时机和速度将取决于未来的数据、不断变化的前景和风险的平衡。我们将尽一切努力支持强劲的劳动力市场，同时继续朝着价格稳定的目标迈进。随着政策限制的适当减少，有充分理由相信经济将在维持强劲劳动力市场的同时，恢复到2%的通胀率。我们当前的政策利率水平为我们应对任何风险提供了充足的空间，包括劳动力市场条件进一步恶化的风险。通胀的起伏现在让我们转向探讨为什么通胀上升，以及为什么在失业率保持低位的情况下通胀却显著下降。关于这些问题的研究正在不断增加，现在是讨论这些问题的好时机。当然，现在做出明确的评估还为时过早。这一时期将会在许多年后一直被分析和讨论。新冠疫情的到来迅速导致全球范围内的经济停摆。这是一个充满不确定性和严重下行风险的时期。在危机时期，美国人一如既往地适应和创新。政府做出了前所未有的强力回应，尤其是在美国，国会一致通过了《CARES法案》。在美联储，我们以前所未有的力度运用了我们的权力，稳定金融体系，帮助避免经济萧条。在经历了一次历史性深度但短暂的衰退后，经济在2020年年中开始复苏。随着严重、长期衰退的风险消退，经济重新开放，我们面临着重蹈全球金融危机后缓慢复苏的风险。国会在2020年底和2021年初提供了大量额外的财政支持。2021年上半年，（消费）支出强劲复苏。持续的疫情塑造了（消费市场的）复苏模式。对疫情的持续担忧影响了面对面服务的消费。但被压抑的需求、刺激政策、工作和休闲方式因疫情变化，以及服务消费受限带来的额外储蓄，共同推动了消费者商品支出的历史性激增。疫情也对供应状况造成了严重破坏。疫情暴发之初，800万人退出了劳动力市场，到2021年初，劳动力规模仍比疫情前减少了400万。劳动力规模直到2023年年中才恢复到疫情前的趋势。供应链因工人流失、国际贸易联系中断以及需求结构和水平的剧变而混乱不堪。显然，这与全球金融危机后的缓慢复苏完全不同。通胀随之而来。在2020年通胀率低于目标之后，通胀在2021年3月和4月大幅攀升。最初的通胀激增集中在供应短缺的商品上，如机动车辆，价格涨幅极大。我和我的同事们最初判断，这些与疫情相关的因素不会持续，因此认为通胀的突然上升可能会很快过去，不需要货币政策的干预——简言之，通胀是暂时的。长期以来的标准观点是，只要通胀预期保持稳固，央行可以无视暂时的通胀上升。 “暂时性通胀”这一观点在当时被广泛接受，大多数主流分析师和发达经济体的央行行长都持这一看法。普遍的预期是，供应状况会较快改善，需求的迅速复苏将走到尽头，需求会从商品转向服务，从而降低通胀。一段时间内，数据与暂时性通胀的假设一致。2021年4月至9月，核心通胀的月度读数每月都在下降，尽管进展比预期缓慢。到年中，这一假设的支撑开始减弱，我们的沟通也反映了这一点。从10月开始，数据明显不再支持暂时性通胀的假设。通胀上升并从商品扩展到服务领域。很明显，高通胀并非暂时现象，如果要保持通胀预期的稳定，就需要强有力的政策回应。我们意识到了这一点，并从11月开始调整政策。金融条件开始收紧。在逐步结束资产购买后，我们于2022年3月启动了加息。到2022年初，总体通胀率已超过6%，核心通胀率超过5%。新的供应冲击出现了。俄罗斯入侵乌克兰导致能源和商品价格大幅上涨。供应状况的改善和需求从商品向服务的转变比预期更长，部分原因是美国的疫情进一步发展。疫情也继续在全球范围内扰乱主要经济体的生产。高通胀率是一种全球现象，反映了共同的经历：商品需求的迅速增加，供应链紧张，劳动力市场紧张，商品价格急剧上涨。全球范围内的通胀与1970年代以来的任何时期都不同。当时，高通胀根深蒂固——我们坚决致力于避免这种情况。到2022年中，劳动力市场极度紧张，自2021年中以来，劳动力需求增加了超过650万。这种劳动力需求的增加部分是由于随着健康问题开始消退，工人重新加入劳动力市场。但劳动力供应仍然受到限制，到2022年夏季，劳动力参与率仍然远低于疫情前的水平。从2022年3月到年底，职位空缺几乎是失业人数的两倍，这表明劳动力严重短缺。通胀在2022年6月达到峰值，为7.1%。两年前在这个讲坛上，我讨论了应对通胀可能带来的一些痛苦，如失业率上升和经济增长放缓。一些人认为，控制通胀需要一场衰退和长期高失业率。我表达了我们坚定不移的承诺，即全面恢复价格稳定，并坚持下去，直到任务完成。 FOMC没有退缩，坚定地履行了我们的职责，我们的行动有力地表明了我们恢复价格稳定的承诺。我们在2022年将政策利率提高了425个基点，2023年又提高了100个基点。自2023年7月以来，我们一直保持政策利率在当前的紧缩水平。 2022年夏天成为了通胀的顶峰。两年内通胀率从峰值下降了4.5个百分点，这一过程中失业率依然保持在低位，这是一个受欢迎且历史上不常见的结果。为什么通胀下降了，而失业率没有显著上升？与疫情相关的供需扭曲以及能源和商品市场的严重冲击是高通胀的重要驱动因素，它们的逆转也是通胀下降的关键部分。这些因素的消退比预期的要长，但最终在随后的通胀下降中发挥了重要作用。我们的紧缩货币政策促使总需求适度下降，这与总供应的改善相结合，降低了通胀压力，同时允许经济以健康的速度继续增长。随着劳动力需求的放缓，职位空缺相对于失业的历史性高水平已经正常化，主要通过职位空缺的减少，而没有出现大规模和破坏性的裁员，从而使劳动力市场不再成为通胀压力的来源。关于通胀预期的关键重要性。标准经济模型长期以来的观点是，只要产品和劳动力市场平衡，通胀就会回到目标水平——无需经济放缓——只要通胀预期稳定在我们的目标水平上。这是模型所说的，但自2000年代以来，长期通胀预期的稳定性从来没有受到持续高通胀的考验。通胀锚是否会保持稳定远非确定。对于通胀预期脱钩的担忧加剧了这样一种观点，即通胀下降需要经济放缓，特别是在劳动力市场方面。最近经验的重要启示是，稳固的通胀预期，加上央行的强力行动，可以在不需要经济放缓的情况下实现通胀下降。这一叙述将通胀上升的原因主要归因于过热和暂时扭曲的需求与受限的供给之间的异常碰撞。虽然研究者在方法上有所不同，在结论上也有所分歧，但似乎正在形成一种共识，我认为这种共识将通胀上升的主要原因归因于这种碰撞。总的来说，从疫情扭曲的恢复，我们努力适度抑制总需求，以及预期的锚定，这些共同作用，正在使通胀越来越明显地走上可持续达到我们2%目标的路径。在保持劳动力市场强劲的同时实现通胀下降，只有在通胀预期锚定的情况下才有可能，这反映了公众对央行能够在时间内实现2%通胀的信心。这种信心是几十年来建立的，并通过我们的行动得到了加强。这是我对事件的评估。你可能有不同的看法。结论最后，我想强调，疫情经济被证明与以往任何时期都不同，这一非常时期还有许多值得学习的地方。我们的《长期目标和货币政策策略声明》强调了我们承诺每五年通过全面的公众审查来审视我们的原则并做出适当调整。随着我们今年晚些时候开始这一进程，我们将对批评和新想法保持开放态度，同时保持我们框架的优势。我们的知识局限——在疫情期间显而易见——要求我们保持谦逊和质疑精神，专注于从过去中汲取教训，并灵活地将其应用于当前挑战。来源：金色财经

金色财经08-23 23:01

重磅！鲍威尔发出迄今为止最强烈“降息信号” 黄金暴拉近20美元美元“彻底趴窝”

人进入劳动力市场和招聘速度放缓，而不是裁员增加或劳动力市场普遍恶化。他说：“我们的目标是恢复物价稳定，同时保持强劲的劳动力市场，避免失业率急剧上升，这是之前通胀预期不太稳定时出现的通货紧缩时期的特征。虽然任务尚未完成，但我们在实现这一目标方面取得了很大进展。” 市场预计美联储将在 9 月开始降息，但鲍威尔并未提及他认为何时会开始降息。周三发布的 7 月公开市场委员会会议纪要指出，“绝大多数”官员认为，只要数据没有意外，9 月降息是合适的。除了评估当前的形势外，鲍威尔在演讲中还花了相当多的时间来评估导致通胀飙升（达到40多年来的最高水平）的原因，以及美联储的政策反应，以及为什么在没有出现经济衰退的情况下价格压力有所缓解。当通胀在 2021 年初首次开始上升时，他和他的同事——以及许多华尔街经济学家——认为这是“暂时的”，是由新冠疫情相关因素引起的，这些因素会减弱。鲍威尔打趣道：“‘过渡期’这艘好船很拥挤，船上挤满了大多数主流分析师和发达经济体的央行行长。” 当通胀明显从商品蔓延到服务业时，美联储转变政策并开始加息，最终将基准隔夜利率上调 5.25 个百分点，而疫情初期紧急降息后，该利率一直处于零左右。鲍威尔表示，通胀上升是“一种全球现象”，是“商品需求快速增长、供应链紧张、劳动力市场吃紧以及大宗商品价格大幅上涨”的结果。他将这一因素归因于对美联储的信心以及通胀最终将会缓解的良好预期，这导致经济避免在加息周期中出现急剧下滑。 “FOMC 毫不畏惧地履行职责，我们的行动有力地表明了我们恢复价格稳定的决心，”他说。“近期经验的一个重要启示是，稳固的通胀预期加上央行的有力行动，可以促进通货紧缩，而无需放松货币政策。” 鲍威尔补充道，从这次经历中我们“还可以学到很多东西”。 “这是我对事件的评估。你的看法可能有所不同，”他说。市场反应现货黄金短线走高近20美元，现报2516.76美元/盎司。（现货黄金30分钟走势图图源：FX168）美元指数DXY短线走低近40点，现报101.14。（美元指数30分钟走势图图源：FX168）机构点评华尔街日报：鲍威尔发出迄今为止最强烈的降息信号美联储主席鲍威尔发出了迄今为止最强烈的降息信号，称打算采取行动避免美国劳动力市场进一步疲软。鲍威尔周五说：“我们不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温。现在是调整政策的时候了。”人们普遍预计，美联储将在9月会议上降息。鲍威尔周五的言论几乎为美联储历史性的抗通胀行动画上了句号，两年前，鲍威尔在同一舞台上表示愿意接受以经济衰退作为降低通胀的代价。鲍威尔这次的态度远没有在上次会议后的新闻发布会上那么模棱两可。当时，鲍威尔表示，美联储需要更多的数据，才能对通胀回落有信心。周五的讲话表明，他现在已经掌握了这些数据。

Dan197708-23 22:16

Peloton 第四季度营收超出预期，股价上涨

loton公司推出了一项转型计划，包括裁员，以应对在疫情导致的需求激增后出现的销售下滑。“我们在第四季度实现了自2022财年第二季度以来的首次同比收入增长，”公司表示。第四季度收入表现 Peloton报告的第四季度收入为6.436亿美元，高于分析师预期的6.305亿美元（根据LSEG数据）。调整后的核心利润和自由现金流公司连续第二个季度实现了调整后的核心利润和自由现金流。前首席执行官Barry McCarthy曾推动通过缩减公司的庞大成本结构并通过应用程序和自行车租赁计划增加用户数量来实现自由现金流。公司报告的调整后的核心利润为7030万美元，而去年同期则为亏损3470万美元。编辑总结 Peloton Interactive公司的转型计划开始显现成效，第四季度的业绩超出预期，推动了股价的上涨。通过裁员和重新聚焦核心业务，公司实现了收入和利润的双增长。这一表现标志着公司正逐步走出疫情后的低迷期，并为未来的发展奠定了坚实基础。名词解释自由现金流（Free Cash Flow）：公司在扣除资本支出后的现金流，用于评估公司的财务健康状况。调整后的核心利润：公司在扣除非经常性费用后的盈利能力指标。 2024年大事件 2024年5月12日 - Peloton宣布其新一轮转型计划，旨在削减成本并提高效率。 2024年8月17日 - Peloton发布了第四季度业绩，显示收入超预期并实现调整后的核心利润和自由现金流双增长。来源：今日美股网

今日美股网08-23 00:10

亚马逊云计算主管告诉员工，人工智能来了，大多数开发人员可能很快就不用编码了

而不是坐下来实际编写代码。” 随着公司裁员或停止招聘以将资源转向人工智能开发，关于人工智能改变甚至取代工作的讨论最近变得更加激烈。新兴的人工智能工具可以自动生成代码，帮助公司在拥有相同数量的工程师甚至更少的工程师的情况下完成更多工作。AWS今年早些时候裁减了数百名员工。不过，加曼并不是警告开发人员，他的语气乐观，认为开发人员将会有更多创造性的机会。他表示，AWS正在帮助员工“持续提升技能并学习新技术”，以利用人工智能提高生产力。 “到2025年，开发人员的工作可能会与2020年时大不相同，”加曼补充道。 AWS发言人表示，加曼的言论传达了开发人员利用新人工智能工具“完成更多工作”的机会，加曼并不认为开发人员的角色会有所减少。加曼并不是第一个这样预测的高管。英伟达首席执行官黄仁勋曾表示，“现在每个人都是程序员”，这是因为新兴的人工智能编码助手的出现。微软首席执行官萨提亚·纳德拉曾推测，更容易获取人工智能技术将创造10亿名开发人员。 Stability AI的前首席执行官艾马德·莫斯塔克甚至预测，五年内将不再有程序员。在加曼的谈话中，他鼓励员工寻找将人工智能融入工作流程的新方法。例如，他提到软件制造商Smartsheet最近将亚马逊的Q聊天机器人中的人工智能功能，嵌入到Slack频道中，用于回答员工关于内部政策和文档的问题。加曼表示：“我们很多时候都会考虑客户，这很好，但我也鼓励大家内部思考一下，你们是如何完全改变自己的工作方式的。” 来源：加美财经

加美财经08-23 00:00

大涨20%，Ginkgo Bioworks迎来拐点了？

亿美元，是收入的两倍多。公司在期间宣布裁员35%，预计到2025年中期，每年将节省至少8500万美元。不幸的是，这里仍然有很多赤字，其中一些节省在现金流方面不会有所帮助。这是因为某些成本，如基于股票的补偿，在现金流量表上是加回的。管理层确实重申了其对今年收入在1.7亿美元到1.9亿美元之间的年度预测。这是个积极的信号，因为这次没有削减指引，但不要忘记，今年最初的预测是超过6亿美元（当公司通过SPAC上市时）。正如下面的图表所示，分析师对今年和接下来两年的预期继续随着时间的推移而降低，与之前的预期相比增长有限。来源：Seeking Alpha 就在过去的一年里，加上大约两周的时间，上述三年期间的平均收入估计已经减少了一半以上，降至12.3亿美元左右。以2026年为例，在不到两年的时间里，平均估值从18.7亿美元降至2.32亿美元。即便如此，该公司仍需要在两年内实现25%以上的增长。资产负债表继续减弱这家公司近年来唯一积极的事情是它的资产负债表。与许多新兴科技公司不同，Ginkgo没有巨额债务，而且一直坐拥大量现金。不幸的是，过去几年的巨额亏损导致大量资金被烧掉了。第二季度末，现金总额降至约7.3亿美元，今年上半年烧掉了2亿多美元。这给营运资金（流动资产减去流动负债）带来了一点压力，如下图所示。来源：Ginkgo Bioworks 该公司在财务上仍有很大的灵活性，截至6月底，其营运资金约为6.17亿美元。然而，在过去的12个月里，这一数字下降了4.43亿美元，而且烧钱的情况似乎不会很快消失。虽然该公司现在不需要出去筹集新资金，但其资产负债表在本季度变得越来越弱，这可能会限制管理层的行动。随着时间的推移，利息收入也在下降，这不利于减少损失的努力。估值给人印象并不深刻即使在最近一次下跌之后，Ginkgo的股价仍然大约是其今年预期销售额的2.31倍。这比标普500指数在2倍多的交易水平略低，但通常这样的生物技术公司会以中到高个位数的倍数交易。问题是，由于收入预期削减了这么多，你不知道是否真的可以相信当前的数字。态度是否转变需要看看这些裁员在未来几个季度的表现如何。我们还不知道2025年会有多少增长，因为公司更专注于控制其费用结构。这里上行的两个最大风险是管理层能否迅速恢复其销售轨迹，或者低估值导致该领域的更大玩家收购Ginkgo。当然，这些都是远水，哪怕能救得了近火，首先会有更多痛苦。总结对Ginkgo Bioworks股东的好消息是，两个主要的负面催化剂现在基本上已经过去了。木头姐和她的Ark Invest已经几乎卖出了所有的头寸，而反向拆股也已经完成。这里的坏消息是，收入预期继续下降，这加剧了股票的负面情绪。展望未来，管理层非常专注于减少净亏损和现金燃烧，但目前尚不清楚这是否会导致进一步削减收入增长的希望。虽然这里的估值肯定有所改善，但需要看到未来几年的收入预期稳定下来，才能开始考虑是否看涨。这家公司离它认为到这一点的收入还有很长的路要走，而且更多的亏损和现金燃烧将在短期内增加对资产负债表的压力。也许在下一个财报中，如果管理层能够为2025年提出更好的指引，那么可以重新评估公司。 $Ginkgo Bioworks Holdings Inc.(DNA)$

老虎证券08-22 18:15

究竟怎么回事？台湾半导体巨头“起诉”马斯克……

美元的零件，但在马斯克接手后进行了大幅裁员和削减支出，拒绝对这些行为负责。尽管纬颖成功取消并追回了约5900万美元的零件，但仍剩余6100万美元未支付，因此推特提起诉讼求偿。事实上，这已不是台湾伺服器大厂第一次碰到推特“赖帐”的争议。马斯克入主推特后，大力执行降低成本策略，除了裁员外，也重新跟供应商协商订单，作为其伺服器供应商之一的神达电脑也遭殃。基于保守的财务操作原则，神达于2022年第四季提列14亿台币库存跌价，以及应收帐款备抵损失，此举直接导致神达当季亏损3.46亿台币，每股亏损0.29台币，是神达上市柜以来，唯二出现单季亏损的纪录。自马斯克收购推特以来，推特就接连遭遇多起诉讼，从未支付遣散费到广告商抵制的指控，无论是作为被告或原告，马斯克在法律战场上均未曾缺席。除了纬颖，推特前员工就指控马斯克在收购公司后不久解雇了数千名员工，并欠他们超过5亿美元的遣散费。但是，美国联邦法官Trina Thompson认为，推特并未设立受到员工退休所得保障法(Employee Retirement Income Security Act)管辖的遣散计划，因此法院无权管辖。不过，马斯克也不甘示弱，反击了一些广告商和主要公司，指控他们违法联合抵制推特。这项诉讼针对包括联合利华(Unilever)和玛氏公司(Mars)等食品巨头，以及CVS Health和Orsted等公司，并称这些公司对推特的广告收入造成了数十亿美元的损失。但是，法律专家认为这起诉讼成功的可能性不大，因为难以证明这些公司之间存在非法勾结。

颜辞08-22 07:57

彭博深度：鲍威尔站在“十字路口”、众目睽睽下或将美联储降息50个基点“搬上桌面”？

资产已经反弹，而且最近的数据（包括显示裁员人数持续处于低位和美国消费者坚挺的数据）表明经济并未跌入悬崖。市场紧张交易商目前预计美联储下个月将降息 25 个基点，并预计到今年年底美联储将总共降息 75 至 100 个基点，低于 8 月 2 日的 100 至 125 个基点。当被问及在最新就业数据公布之前 7 月份降息 50 个基点的可能性时，鲍威尔表示，“我不想具体说明我们将要做什么，但这不是我们现在正在考虑的事情。” 他和其他美联储官员一再强调，政策决定将以“全部”即将公布的数据为指导。在联邦公开市场委员会 9 月 17 日至 18 日开会之前，还将公布一份就业报告和两份通胀报告。高盛资产管理公司多部门固定收益主管 Lindsay Rosner 表示：“如果没有这些信息，鲍威尔就无法在杰克逊霍尔会议上明确表示他们将降低利率 50 或 25 个基点。他将保持这种开放态度，保留他应有的选择性。这是他的职责。” 今年研讨会的主题是“重新评估货币政策的有效性和传导”，这是一个恰当的话题，因为许多投资者和经济学家也在质疑未来几个月降息的速度有多快——以及降息将在什么水平结束。新冠疫情爆发后，经济形势的微妙变化让这一考虑变得更加复杂。一些美联储官员认为，中性利率（反映既不减缓也不刺激经济的政策立场）自疫情爆发以来可能已经上升，这引发了人们对央行政策限制程度的不确定性。 “他们真的不知道最终目标在哪里，”MacroPolicy Perspectives 的 Rosner-Warburton 说道。“我认为他会强调这种不确定性，并指出数据的指导。数据将帮助他们知道最终目标在哪里，他们可以根据经济形势决定是放慢还是加快步伐。”

Dan197708-21 21:52

百亿估值的新消费品牌，撑不起一个IPO

，情况可能就不太妙了。最近，蕉下陷入裁员风波。最开始有传闻是，蕉下的整个品牌部门完全裁撤，其中公关部门员工全部离职，市场部并入了销售部门。尽管蕉下否认了这一说法，并表示裁员属于正常的人事调整，新成立的部门叫作“公共事务部”。但据北京商报报道，有业内人士表示，蕉下7、8月确实有多位公关人员离职，首席营销官果小，也于近期离职。裁员风波背后，或许与公司利润下滑、上市无望有关。 01 蕉下到底是个什么牌子？官方资料显示，蕉下想要打造的，是轻量化户外生活方式品牌。所谓轻量化户外，和硬核户外相对应，相比硬核户外，轻量化户外的运动强度、专业度和入门门槛都较低，覆盖的人群也更广，比如跑步、骑行、飞盘、露营等都属于轻型户外运动。按户外活动半径，户外场景被蕉下划分为一公里生活圈、城市户外、城郊户外、山野户外。为了撑起轻量化户外的定位，这几年蕉下推出了不少防晒品类之外的新产品，比如裤装、泳衣、内衣、露营装备、速干衣、户外鞋靴、冲锋衣、保暖内衣等等。但是这么多年过去了，在大多数人眼里，蕉下还是个卖防晒用品的。这种“偏见”并不是毫无根据。蕉下的天猫、京东旗舰店中，销量排名前五名的产品大多为防晒衣、防晒帽、防晒口罩、冰袖等产品。蕉下的招股书也显示，2019—2021年，蕉下非防晒类产品收入分别为0.03亿元，0.77亿元，4.96亿元，占总营收的比重为0.7%、9.6%、20.6%。蕉下的另一大标签就是，电商专供。 2013年，蕉下以一款双层小黑伞切入市场，此后，蕉下在电商平台上迅速崛起。 2016年，蕉下在上海正大广场开出了第一家线下旗舰店。此后四五年间，蕉下的线下门店扩张进展相当缓慢，一直到2019年，蕉下也仅有39家线下门店，其中自营零售门店仅有16家。招股书数据也显示，截至2022年上半年，蕉下的销售渠道中，线上店铺和电商平台两大线上渠道，在整体销售中仍占到了近八成的份额。但近几年，蕉下线下店铺的拓展却明显变快。根据最新的数据，2023年9月中旬，蕉下在线下共有81家标准店、10家概念店和17家无人零售商店，合计108家门店。今年，蕉下还在深圳龙岗开出了一家近1000平的轻量化户外体验店，除了商品陈列区，也设置了咖啡厅和模拟户外环境的绿化区域，向消费者传递轻量化户外的品牌形象。无论是打造轻量化户外的品牌形象，还是加速线下开店，都和一件事分不开，那就是——IPO。在提交招股书前后，蕉下开始加速线下门店拓展，也是在提交招股书不到一年后，蕉下首次提出了轻量化户外的品牌定位。 2022年4月，蕉下正式向港交所递交招股说明书，冲刺“中国城市户外第一股”。失效后，同年10月，蕉下第二次递交了招股书。但此后，蕉下的IPO就再也没有半点进展，2023年4月，蕉下二次递交的招股书也到期失效。难以否认的是，蕉下近几年来飞速成长。根据招股书的数据，2019年到2021年，蕉下的营收从3.85亿元飙升至24.07亿元，三年增长了五倍以上。图片图源：Wind 比业绩涨得更快的是蕉下的公司估值。 2021年，蕉下的估值才1亿美元左右，但一年后，蕉下估值飙升至30.26亿美元，约合217亿人民币，飙升30倍。但是蕉下真的值得这么高的估值吗？事实上，在2019至2021年这三年，蕉下的亏损也连年翻倍。根据招股书数据，2019年，至2021年，蕉下净亏损分别为2321万元、7.7万元及54.7亿元。图片图源：Wind 答案已经显而易见了。 02 蕉下的业务，一直围绕着两个相当大的争议，一是季节性，二是智商税。季节性相当好理解。中国幅员辽阔，大部分地区夏冬分明，能够使用遮阳产品的时间不会太久，然而蕉下尽管有着轻量化户外的定位，但主营业务仍然是防晒产品，因此，品牌季节性仍相当明显。但，智商税的争议，对于蕉下来说相当致命。由于中高端定价策略，蕉下被不少人称为“防晒界的爱马仕”，然而，价格能否匹配科技，甚至匹配工艺，都需要打上一个大大的问号。比如蕉下声称其防晒衣采用了先进的科技材料沙态黑胶，可以做到真正的UPF值1000+，头面肩部分的UPF值甚至做到了2000+。但市场上其他品牌，如优衣库、迪卡侬和蕉内等，同样有类似产品，价格却低得多。研发上的薄弱这一点从招股书中也可以看出。招股书数据显示，2019年至2021年间，蕉下研发费用占总收入的比例逐年下滑，从5.3%、降至3%。对比之下，同期的广告与营销费用投入却逐渐上升。 2021年，蕉下的广告和营销开支达到了5.86亿元，占到了总开支的24.4%。电商平台服务费为2.27亿元，占到了总开支的9.4%，仅这两项，已经占到了蕉下总开支的三分之一。蕉下和KOL的合作也愈发凶猛。2021年，蕉下的合作KOL有近600位，到了2022年上半年，蕉下合作的KOL已经达到了1577名，其中不乏李佳琦、罗永浩等头部主播。除了超高的广告费用之外，蕉下的分销及销售开支一直居高不下，与蕉下的生产模式也有关系。在产品生产上，蕉下采用的是OEM模式，即代工生产。一直以来，蕉下都是将所有生产外包给合约制造商，并且由合约制造商自行购买原材料，进行加工后，再向公司提供成品。 OEM模式，让蕉下能够以更加轻资产的模式运转，带来了更高的毛利率，让蕉下能更加专注于营销，但同时，也让蕉下的研发能力较为缺乏，同质化严重，难以和竞争对手拉开差距。而华经产业研究院发布的数据显示，自2021年起，中国防晒服饰行业的市场规模增速便开始放缓。吃到了防晒服饰兴起红利的蕉下，终究也因创新力的缺乏，而随着行业的饱和，陷入困境。如果将视野放得更远一点，蕉下的落寞和社会环境也有相当大的关系——靠着吃中产消费升级红利兴起的蕉下，也在轰轰烈烈的消费降级风潮之下，难以为继。从蕉下的调整就可以看出，尽管品牌部门没有被彻底裁撤，而是变成营销中心，但是这种调整无疑也是一种信号，也就是说，以后的一切宣传，都是为了销量。靠着品牌起家却不再做品牌了，那么接下来唯一的一条路大概就只剩打折促销。事实上不少蕉下线下店已经开始打折促销，价格低于线上。而在线上，也有不少主播带货蕉下产品，价格远低于正常价格。当然，夏季马上就要过去，清货也实属正常，不少代理经销商表示手里压货严重。但是长远来看，当价格降下去之后，明年夏天，价格还能再次涨起来吗？一个主打中高端的品牌，一旦开始了打折促销，随之而来的就是利润持续下行，进而带来一系列的连锁反应。尽管线下收入在蕉下的整体收入占比并不高，但这种链条一旦开始传动，对于品牌的打击，将是致命的。现如今，蕉下既面临内部的盈利压力，也面临外部更加严酷的竞争，在前有狼后有虎的危险处境下，IPO，或许确实不再是最重要的一环。 03 伴随着前两年热闹的消费升级浪潮，大量价格高昂的新消费品牌随着崛起，不少公司，都剑指IPO。然而，反观奈雪的茶，上市首日就破发，此后三年再也没有回到每股19.8港元的发行价，三年间大跌92%，市值也仅剩二十多亿港币。这样的例子，并不少见。近两年，已经有越来越多新品牌，初一登场，就相当注重品牌营销，飞速跑马圈地品，目的只有一个，那就是IPO。一旦成功上市，就可能进入套现流程。一旦受阻，品牌打造就可能崩溃，产品甩卖，一蹶不振。希望蕉下不会是下一个，也希望这样的公司越来越少。

格隆汇08-21 10:13

隔夜美股全复盘(8.21)| 京东盘后一度跌大跌11%，沃尔玛拟出售京东价值37.4亿美元的股份

%，运动相机制造商GoPro宣布今年将裁员约15%。JNJ涨0.33%，强生同意以6亿美元的预付款收购医疗设备公司V-Wave。该交易预计将在2024年底前完成，且包括潜在的额外监管和商业里程碑付款，金额约为11亿美元。BMY跌0.65%，百时美施贵宝宣布，欧洲药品管理局(EMA)已完成其CAR-T细胞疗法新适应症申请的验证。 03 每日焦点 1、OpenAI将让企业定制最强大的人工智能模型 8.21 OpenAI发布了一项新功能，允许企业客户使用他们自己的公司数据来定制其最强大的模型GPT- 4o。此举出台之际，初创企业在人工智能产品上面临着日益激烈的竞争，企业也面临着越来越大的压力，需要展示人工智能投资的收益。OpenAI计划在周二推出定制功能，在人工智能行业通常被称为微调（fine-tuning）。微调允许现有的人工智能模型在特定任务或主题领域的额外信息上进行训练。这项功能是OpenAI旗舰模型的新功能，OpenAI API产品主管Olivier Godement表示，公司希望通过与企业直接合作，让客户更容易调整其最强大的模型，而不是使用外部服务或功能较弱的产品。为了对模型进行微调，客户必须将他们的数据上传到OpenAI的服务器。OpenAI从事定制工作的软件工程师John Allard称，培训平均需要一两个小时。最初用户只能使用基于文本的数据对模型进行微调，而不能使用图像或其他内容。 2、SK海力士：美股七巨头都提出了HBM定制化需求 8.20 SK海力士副总裁Ryu Seong-su于19日透露，公司的HBM正受到全球企业的高度关注，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、Meta和特斯拉美股科技股七巨头都向SK海力士提出了定制HBM解决方案的要求。 DRAM大厂第三季再度调涨DDR5 单季价格将上涨15%以上 8.20 因应服务器需求强劲以及产能排挤效应，DRAM大厂第三季再度强势调涨DDR5。供应链透露，三星电子以及SK海力士均已提出通知，DDR5单季价格将上涨15%以上。（台湾电子时报） 3、哈里斯阵营对女性产生史无前例的吸金效果 8.21 卡玛拉·哈里斯取代乔·拜登成为美国民主党总统候选人，释放了女性这样一个方兴未艾的捐赠群体的海量资金。哈里斯的竞选团队称，在7月募集到的3.1亿美元资金中，有60%来自女性。官方数据将于周二公布且分性别数据尚需进行单独分析，但初步迹象显示，她能够激励更多的女性捐款，而更为重要的是有望带动这一比例超过以往任何一次美国选举。 4、特斯拉招募机器人“数据采集员”：时薪高达344元 8.20 据IT之家，特斯拉正在招募大量人员，通过穿戴动作捕捉设备模仿机器人所需动作来训练其人形机器人Optimus。这个被特斯拉称为“数据采集员”的职位时薪高达48美元（约合344元人民币），要求员工每天步行超过7小时，携带重达30磅（约13.61千克）的设备，并长时间佩戴VR头显。为了与预计身高为5英尺8英寸（约1.72米）的Optimus身形相近，应聘者身高需在5英尺7英寸（约1.7米）到5英尺11英寸（约1.8米）之间。特斯拉官方Optimus X账号此前曾预告过该职位的性质。据Business Insider，过去一年特斯拉已为此职位招募了50多名员工。尽管网上有一些视频展示了Optimus执行各种任务，但英伟达研究高级研究员Animesh Garg表示，Optimus可能需要数百万小时的数据才能完全准备好进入特斯拉工厂工作。 5、《黑神话：悟空》Steam同时在线玩家数破220万，历史峰值排名第二 8.20 SteamDB数据显示，《黑神话：悟空》同时在线玩家数已突破220万，超过了今年1月发售的《幻兽帕鲁》，目前在Steam所有游戏在线人数历史峰值中排名第二，排名第一的《PUBG: BATTLEGROUNDS》Steam同时在线玩家数峰值为325.72万。《黑神话：悟空》全平台销量超450万份销售额超15亿元 8.20 根据国游畅销榜统计，截至目前，《黑神话：悟空》在steam上已售出超过300万份，加上wegame、epic和ps平台，目前总销量超过450万份，总销售额超过15亿元。当前，游戏steam好评率维持在95%+的水平，其中，中文评论占比约为90%。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）22:00 美国发布一季度非农就业和工资普查初步报告（2）次日02:00 美联储公布货币政策会议纪要

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美股盘前要点 | 瑞银继续唱多金价印度产iPhone Pro将于今年首亮相

11. 运动相机制造商GoPro今年将裁员约15%，作为减少运营费用的重组计划的一部分。 12. 劳氏Q2销售净额235.9亿美元，同比下降5.5%，预估239亿美元；调整后每股收益4.1美元，预估3.97美元。 13. 唯品会Q2净营收268.8亿元，同比下降3.6%，市场预估266亿元；调整后每ADS收益3.91元，预估3.89元；宣布10亿美元回购计划。 14. 小鹏汽车Q2营收81.1亿元，同比增长60.3%，预估81.2亿元；普通股股东应占净亏损26.53亿元，同比收窄48.41%。 15. 金山云Q2营收18.9亿元，环比提升6.5%，同比提升3.1%；调整后EBITDA利率额达6059万元。 16. 富途Q2营收31.29亿港元，同比增长25.9%；Non-GAAP净利润12.96亿港元，同比增长8.6%。 17. 禾赛Q2营收4.6亿元，同比增长4.2%；激光雷达全球总交付量86,526台，同比增长66.1%。

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