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稳增长措施接连落地人民币汇率保持稳健有底气
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，低于市场预期的8.7%。平安证券首席经济学家钟正生表示，在国内经济复苏、海外央行加息预期缓和的背景下，国际资本流动形势有望迎来边际改善。　　数据显示，6月以来，人民币对美元汇率进入相对稳定阶段，基本在6.65至6.8之间双向波动。此外，7月，在银行间外汇市场（CFETS）交易的24种货币中，人民币对10种货币升值，对卢布升值幅度高达18.7%。至7月末，CFETS人民币汇率指数升至102.6，较上月末上涨0.6%。参考BIS货币篮子和SDR货币篮子的人民币汇率指数累计分别上涨了0.3%、0.2%。　　人民币汇率的双向波动、弹性增强，也凸显出其吸收内外部冲击的“减震器”作用。钟正生表示，人民银行二季度中国货币政策执行报告强调汇率坚持“底线思维”，或意味着随着外部环境和国际资本流动形势缓和，可适当加大对汇率双向波动的容忍度，以更好地发挥人民币汇率“内外平衡调节器”的作用。
黄金小不懂112022-08-17
“续命”法案签署白宫顾问：经济仍面临不确定性现货黄金趋势偏空
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布的美国7月零售销售报告。德国商业银行经济学家指出，定于周三公布的零售销售数据，应该会证实美国经济目前依然强劲。因此，只要目前还没有明显的经济放缓迹象，美联储积极行动预期就应该会对美元构成支撑。　　OANDA的高级分析师Edward Moya表示，“在9月的美联储会议之前，黄金市场将非常不稳定。美元在美联储会议记录发布前继续攀升，黄金正显示些许疲态。” 　　FXStreet首席分析师分析师Valeria Bednarik最新撰文，对金价技术前景进行分析。Bednarik指出，美国国债收益率上升，令现货黄金承压。金价保持在1800美元/盎司下方，持续失去看涨的潜力。
外汇黄金一点通2022-08-17
外盘头条：调查显示多数投资者预计全球经济衰退美联储若激进加息市场或再度下跌美国85%企业计划冻结
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万套，6月份的数据修正后为160万套。经济学家的预估中值为153万套。做为未来住宅建设指标的建筑许可下降1.3%至167万。报告显示，单户型住宅开工数创下两年多以来的最低水平。在大流行病相关的房地产热潮促使建筑商纷纷抢建住房来满足需求之后，抵押贷款利率上升、高通胀和经济形势恶化现在都在拖累住房销售，也使建筑商手中积累了相当数量的未售出物业。然而前景还在继续恶化。周一的一份报告显示，8月份住宅建筑商信心连续第八个月下滑，持续下滑时间为2007年以来最长。
进击的巨人2022-08-17
3000亿！农发行、国开行基建投资正加速，“铁公基”仍是重头戏！国有大行纷纷跟进
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(19.94 -0.05%,诊股)首席经济学家明明预计，对于3000亿金融工具而言，除了本身直接为项目注资，作为项目资本金，可以更大程度撬动市场资金，预计对社融增量可以贡献0.3-1.2万亿元。　　国泰君安(14.56 -0.34%,诊股)证券7月初发布的研报分析指出：“考虑到目前各行业资本金比率平均为25-30%，且此次资本金支持规定不能超过项目资本金的50%以及此次财政贴息期限为2年，预计全面落地将在2年内实现，进而撬动年内投资资金增加约1-1.2万亿元。” 　　基建增速料将保持高位　　国家发改委固定资产投资司司长罗国三在8月16日召开的8月份新闻发布会上明确指出：“从昨天公布的统计数据看，基础设施投资增长势头较好。” 　　国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖15日在国新办新闻发布会上指出，1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）319812亿元，同比增长5.7%。其中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长7.4%，连续三个月加快。　　“支撑当前基建投资提速的主要原因是资金和项目制约因素全面缓解”，东方金诚首席宏观分析师王青认为。　　罗国三透露，近期发改委正在抓紧筛选推荐备选项目，“项目筛选时注重投资有效性，不搞大水漫灌，优先支持基础设施重点领域项目，支持‘十四五’规划内的相关项目，支持前期工作成熟、三季度能够尽快开工的项目，以尽快发挥作用。” 　　此外，罗国三还表示，三季度，发改委加快推动政策性开发性金融工具项目建设实施，将对下一步投资增长起到重要的支撑作用。　　民生银行(3.63 +0.28%,诊股)首席经济学家温彬撰文指出，此前公布的7月建筑业商务活动指数回升2.6个百分点至59.2%，已升至去年9月以来最高水平。6月专项债发行完毕后需在8月底前使用完毕，政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金陆续到位，共同推动各地加快基建投资速度。叠加去年同期基建受到汛情等影响基数偏低，共同推升今年基建投资增速。
酷酷2022-08-17
现货黄金延续跌势下看1770 美联储告诫多头“放弃幻想”？
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基点的可能性不到50%。德国商业银行经济学家预计，美国明年将陷入衰退，但由于美国经济总体仍保持强劲，美元还将保持强势。“距离美联储开始真正担心美国经济前景仍有很长一段时间。美国经济到底会走弱到何种程度不确定性仍然很高。因此，现在就将衰退计入美元汇率似乎还为时过早。”
Dan19772022-08-16
中国降息“力度太小、太迟了”！经济学家和官媒呼吁出台额外的刺激措施
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房地产和新冠肺炎引发的经济放缓的担忧，经济学家和官方媒体呼吁出台额外的刺激措施。中国民生银行首席经济学家Wen Bin，在周二的头版报道中，央行支持的《金融时报》说，中国应该在适当的时候出台新的促增长政策，使经济增长保持在合理范围内。《证券时报》(Securities Times)在另一份报告中说，中国央行出人意料的降息可能是一系列稳定经济增长政策的第一步。野村控股的Lu Ting认为，周一降息10个基点的幅度“太小、太迟了”。他说，即使下周可能下调贷款优惠利率LPR(实际上的基准贷款利率)，也不会对提振信贷需求起到太大作用。平安证券股份有限公司的Zhong Zhengsheng说，虽然货币政策支持的力度已经达到了2020年的水平，但鉴于目前复苏比当时弱，需要采取更多措施。 Zhong预计，中国人民银行可在9月至12月期间下调存款准备金率（即银行必须存入的现金量）25至50个基点，以替换到期的政策性贷款；它还可能加快其再贷款计划，并降低这些资金的利率。彭博经济的David Qu认为，未来几周央行可能会下调存款准备金率，第四季度可能会再次下调中期贷款便利（MLF）利率。申万宏远集团的Qin Tai说，中国人民银行可能会在9月至11月间下调存款准备金率50个基点，以替换到期的中期借贷便利资金，财政政策将需要在今年下半年和明年发挥更大的作用。与此同时，渣打银行的Ding Shuang预计，10月底前政策利率将再次下调10个基点。 “鉴于持续的疫情限制和脆弱的经济复苏，我们预计政府将在2022年剩余时间继续增加政策支持，”瑞银(UBS AG)首席中国经济学家Wang Tao在一份报告中说。随着中国央行意外降息后，衍生品市场对LPR下调的预期增强。光大证券的Wang Yifeng预计，央行将在下周一将5年LPR下调10个基点，并认为5年LPR还有进一步下降的空间。浙商证券的Li Chao预计，下周一一年期LPR将下降10个基点，五年期LPR将下降25个基点澳新银行的高级策略师Xing Zhaopeng说，目前，这条曲线意味着一年期LPR远期利率为3.58%，而中国央行降息前为3.66%。这意味着，中国央行还有从目前3.7%的水平下调约10个基点的空间。与目前许多发达经济体不同，中国的核心通胀率(不包括波动较大的能源和食品价格)相当温和，由于国内需求仍然疲弱，7月份的核心通胀率仅为0.8%。这为中国央行采取行动实现其目标提供了空间，这些目标包括保持汇率稳定、支持增长和防范金融风险。不过，央行一直对过于激进的宽松政策持谨慎态度，因为从长期来看，宽松政策可能损害中国经济，因为其债务水平已经处于高位。
厉害啦2022-08-16
国际金价稳于1800美元/盎司上方持续上行空间或有限
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于近期贵金属强势表现，香港中睿基金首席经济学家徐阳也表示，近期贵金属上涨主要是受益于美国通胀数据短期触顶，市场对美联储继续激进加息的情绪逐步消退，因此在美国经济衰退的预期下，部分险资开始回流贵金属。　　持续上行空间或有限　　虽然近期贵金属价格反弹持续，但市场对于反弹高度仍多持谨慎观点。　　展大鹏认为，黄金市场能否开启第二阶段的反弹，要关注市场是否能提供更多的证据来佐证美联储加息节奏出现放缓，甚至有机会转向降息，否则站在美联储控通胀的角度，货币紧缩政策存在一定的延续性，不会轻易转向。　　另外，9月美联储缩表将从目前的每月475亿美元翻倍至每月950亿美元，缩表或替代加息成为控通胀的有力手段，隐含利率的继续抬升将不利于黄金反弹节奏。　　最后，本轮反弹也未得到更多资金认同，从CFTC黄金非商业持仓总持仓和多头持仓量来看本轮金价反弹并未激起市场过多的做多兴趣，全球黄金ETF也呈现不断减仓的状况。因此对于后市的黄金也不宜盲目看多。　　徐阳则认为，长线资金整体上仍处于观望状态，因此贵金属涨势暂且认为能够持续至下一次议息会议前夕，并呈震荡向上格局。　　国信期货分析，前期贵金属反弹主要逻辑在于7月CPI回落概率较大，且美联储放弃前瞻指引8月属美联储会议空白月，加息预期回落存在合理性。随着多头逻辑兑现，贵金属反弹或暂缓，后续可能更多受到美联储官员发言，市场软着陆预期升温的压制。但由于通胀总的来说已有缓解，尽管预期美联储降息为时尚早，但加息预期最猛烈的时候接近过去，贵金属长期来看，下方支撑仍然明确。　　广发期货则认为，美联储紧缩步伐仍未停止，使实际利率和美元维持坚挺，加上投资者青睐美元美债等资产避险，利空并未出尽。金银有所反弹，但难有大幅上行。英欧等央行加息提振非美元汇率，使金银价格在低位存在支撑，短期行情将维持区间震荡，未来需等待宏观基本面表现为货币政策提供更多方向上的指引。
外汇黄金一点通2022-08-16
LPR或跟随MLF调降如何影响股债市场
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易员措手不及。渣打大中华区和北亚首席经济学家丁爽对记者表示，“今天的MLF降息的目标之一可能是使政策利率与市场利率保持一致，因为市场利率（如DR007和1年期同业存单利率）最近显著低于各自的参考政策利率（如央行逆回购和1年期MLF利率），这削弱了货币政策的可信度，鼓励了银行间市场的金融杠杆。”他也提及，这也是对7月工业增加值、零售销售和固定资产投资等经济数据均大幅低于预期的回应。 7月信贷与社融增量分别少增4010亿元与3191亿元，反映当前融资需求仍然较弱；社消增速2.7%，固定资产投资增速5.7%，房地产投资增速继续下行至-6.4%，疫情缓解后国内需求恢复尚不明显。解运亮表示，“二季度货币政策执行报告没讲‘管好货币政策总闸门’，没讲‘稳住宏观杠杆率’，近期政策也再次强调稳增长。” LPR大概率下调，降准存分歧各机构普遍认为，下半年流动性仍将维持宽松，LPR调降或是大概率，但各界对降准仍存分歧。解运亮表示，上半年留抵退税1.8万亿元，补充了大量流动性，是今年以来流动性宽松的重要原因，下半年留抵退税仍有约4300亿元。下半年，继续保持流动性合理充裕，MLF小幅缩量会对下半年留抵退税形成对冲，不会改变流动性合理充裕的格局。 “本次降息前，市场利率大幅低于政策利率，市场担心市场利率向政策利率收敛。但二季度货币政策执行报告没讲市场利率围绕政策利率波动，对市场利率上行的担忧已无必要。”他认为，当前信贷需求仍弱，居民房贷偏弱，为提振实体经济融资需求和稳住房地产市场，下调LPR利率势在必行。据记者观察，人民币贷款利率中枢下移。6月的个人住房贷款加权平均利率为4.62%，回到“按揭平均利率<一般贷款平均利率”的常态。华创证券首席宏观分析师张瑜认为，考虑到当下多地房贷利率已经下调至理论最低值，因此5年期以上LPR仍有调整可能。降准可以降低商业银行负债端成本，有助于实体贷款利率下行。瑞银证券中国利率策略分析师夏愔愔此前对记者表示，下半年央行有可能会再度降准，一定程度上起到对冲MLF到期的作用，不过鉴于去年下半年到今年上半年已有多次降准，所以降准幅度会相对谨慎。债市谨慎，股市观望中报 15日，央行意外降息推动债市大涨，但机构仍持相对谨慎的态度。南银理财市场研究部负责人王强松对记者称，降息推高市场情绪，资产荒仍将延续，利率短端还可能下行，目前银行间流动性十分宽松。但就10年、30年期国债等长端品种来看，结合机构久期和杠杆指标，更倾向于落袋为安。不过他也表示，当前债市情绪偏乐观，今天央行降息确认了流动性宽裕事实，债券市场风险可控，10年长债仍可以维持“震荡思路”，调整至2.70%附近仍可逐步参与，同时关注3-5年国债利率曲线做平机会。截至8月11日收盘，10年期国债收益率报2.68%。夏愔愔认为，下半年10年期国债的收益率可能迎来波动上升，预计年底会至3%左右，但不会出现非常大幅的明显提升。就股市而言，鉴于“经济弱复苏+流动性宽裕”的格局，机构认为成长板块相对受益。王强松表示，成长依然是市场短期交易主线，特别是能源链条中的电新和煤炭板块如遇调整或迎买盘；7月社融数据更多是利空落地，当前价值板块的配置情绪逐步“见底”，大消费板块仍需要等待超跌布局机会；基建链条可等待中上游产业库存进一步改善。摩根士丹利华鑫基金方面告诉记者，目前进入中报业绩披露期，估值和业绩校准成重要影响因素。随着上市公司2022年半年报陆续披露，社保基金、QFII、私募等机构的调仓动向逐渐浮出水面。Wind数据显示，医药、电子、化工等板块受到机构投资者青睐。
进击的巨人2022-08-16
资深经济学家Eslake：预计澳洲联储接下来再加息三次但幅度将回归25个基点
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　　近日，资深经济学家Saul Eslake在接受采访时表示，预计澳洲联储将重新采取25个基点的加息举措。这与市场预期形成了鲜明对比，外界普遍认为澳洲联储需要进一步大幅加息以减缓通胀。　　Eslake预计，澳洲联储将在9月份加息25个基点。“就目前情况而言，我预计他们还会再加息三次，每次25个基点，”他表示，“目前看来，他们已经不会再加息50个基点了。” 　　Eslake的预测与隔夜指数掉期和多数经济学家预期大相径庭。隔夜指数掉期显示，预计澳洲联储今年至少还要两次加息50个基点，而大多数经济学家预计下月还会再加息50个基点。据了解，在过去三次会议上，澳洲联储都将现金利率上调了50个基点，达到1.85%，加速了自5月份开始的紧缩周期。　　不过，在本月，利率制定委员会的言论给了自己一些回旋余地，以调整紧缩的步伐。澳洲联储主席Philip Lowe在一份声明中表示，委员会预计将采取进一步行动推动政策正常化，但没有预设路径。　　另外，澳洲联储还发布了经济预测的季度更新，其中显示通胀率将在今年晚些时候达到略低于8%的峰值，并在2024年底回到2-3%目标区间的上限。该联储还预计，经济增长将在明年年底急剧减速至1.75%，然后保持在该水平，而失业率将从非常低的水平上升。　　对此，Eslake表示赞同澳洲联储的通胀预测，但预计经济将出现更大幅度的放缓，失业率将进一步上升。　　这也是为什么Eslake认为此轮紧缩周期的峰值利率远低于2023年4月隔夜指数掉期定价的3.7%。　　“我的预感是2.5%可能就已经足够了，”Eslake在谈到终点利率时表示，“如果我错了，那么，也许在明年3月到5月之间，他们会把这个数字提高到3%，我相信这至少足够了。” 　　最后，在谈到经济时，Eslake表示，该国经济前景好的一面在于其有可能迅速过渡到低碳和可再生能源。　　“发电需要巨额投资，输电基础设施也需要大量投资，”他表示，“因此，有利的一面是潜在的巨大经济刺激。” 　　据悉，自5月当选以来，澳大利亚总理阿尔巴内塞一直试图推动在该国采取更激进的气候行动。阿尔巴内塞目前已经制定了到2030年减排43%的目标，并推出了更多使用电动汽车的战略。　　但也有人担心，这一转变可能在中短期内进一步加剧通胀。Eslake对此表示反对。　　他表示：“我不明白为什么会导致通胀。这可能会因为处理不当而导致通胀。但考虑到可再生能源发电能带来成本下降，我不认为这是一种风险。”
黄金小不懂112022-08-16
中美都应克制！经济学家：台海局势升级将使全球通胀更长时间处于高位
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了明显的影响。凯投宏观新兴亚洲团队高级经济学家加雷斯·莱瑟（Gareth Leather）在一份报告中写道：“台湾对世界经济的重要性远远超过其占全球GDP1%的份额所表明的程度。” 在美国众议院议长南希佩洛西访台短短12天之后，美国联邦参议院外交委员会亚太小组主席马基(Ed Markey)周日（8月14日）晚间再到台湾。中国军队东部战区最新表示，当地时间周一，中国人民解放军东部战区位台岛周边海空域组织多军兵种联合战备警巡和实战化演练。上次针对佩洛西访台的中国军演包括实弹演习和导弹发射，限制进入该地区的船只和飞机。彭博汇编的数据显示，有超过40艘船只在台湾主要港口以南的钻探区航行。莱瑟写道：“两岸紧张局势进一步升级，如果台湾与世界其他地区的出口中断，将导致汽车和电子行业再次出现短缺，并对通胀造成进一步上行压力。” 他指出，台湾是全球最大的芯片生产国，其市场份额是第二大生产国的两倍。莱瑟补充说，最先进的半导体中有92%是由台积电在台湾制造的，这使得其高端的主导地位更加突出。因此，如果台湾半导体供应长期中断，电子和汽车制造商将难以找到替代供应商。由于台湾在全球微芯片市场的主导地位，台湾的自治已成为美国的主要地缘政治利益。半导体，从智能手机到汽车，无处不在，已经成为我们日常生活中不可或缺的一部分。拜登政府在2021年的一份报告中解释说，“美国严重依赖一家公司——台积电——来生产其领先的芯片。国内生产能力的缺乏也使供应当前和未来国家安全和关键基础设施需求的能力面临风险。” 就在华盛顿和北京都在激烈竞争成为高科技产业的全球领导者之际，美国国会上周通过了《芯片与科学法案》，为美国的半导体行业提供了520亿美元的补贴。这将支撑美国本土的芯片产业，大约390亿美元将用于在美国土地上建立新的芯片制造厂。与此同时，任何增加的瓶颈只会使全球商品生产特别脆弱。莱瑟表示，如果生产设施受损，风险会非常高，因为从零开始建造半导体工厂需要两到三年的时间。替代失去的制造能力，影响将是“极其昂贵”的，并且“如果没有其人员和知识产权，就不可能重建台积电最先进的设施”。另一个挑战是电子产品短缺，这反过来又会导致价格上涨，给全球通胀增加更多压力。莱瑟警告说，如果台湾半导体供应长期中断，电子和汽车制造商将难以找到替代供应商。这将导致许多公司不得不停止生产。莱瑟说：“虽然电子产品本身在CPI篮子中所占的份额很小，但普遍的芯片短缺将影响更广泛的消费品甚至数字服务的产出。因此，台湾问题的重大升级将构成又一次供应冲击，使通胀在更长时间内处于高位。”
Dan19772022-08-16

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